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AMV EN 2011: GENERANDO CONFIANZA EN EL MERCADO 2011
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AMV EN 2011: GENERANDO CONFIANZA EN
EL MERCADO
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AMV EN 2011: GENERANDO CONFIANZA EN EL MERCADO 2011
MENSAJE DEL PRESIDENTE
AMV, creado en 2006, cumple en julio próximo sus primeros
cinco años de actividades. En este período el
Autorregulador se ha venido consolidando a través del
ejercicio de las funciones de regulación, supervisión,
disciplina y certificación. AMV también se ha preocupado
por generar un mayor valor agregado a la industria y por
ello está ofreciendo servicios adicionales tales como la
autorregulación voluntaria en divisas, la solución
alternativa de conflictos a través de MARCO y un
programa de educación a los inversionistas.
Nos sentimos orgullosos de cumplir cinco años de
actividades, pero sabemos que la dinámica de los
mercados nos exige mirar hacia adelante. Por eso nos
hemos comprometido a adelantar nuestra misión,
orientada al fortalecimiento del capital reputacional de la
industria, la protección de los derechos de los inversionistas
y la integridad del mercado de activos financieros, con los
más altos estándares de clase mundial. Queremos ser
reconocidos como un organismo líder en la generación de
confianza, integridad y desarrollo del mercado financiero.
Este documento presenta un resumen de los principales
temas en los cuales AMV enfocará sus esfuerzos en el 2011.
Nuestro propósito es que en el mediano plazo todos los
procesos de AMV se adelanten con los mejores estándares
internacionales.
La agenda de trabajo será exigente, pero confiamos en
que estos esfuerzos se reflejarán en un mercado de activos
financieros más desarrollado, construido sobre la confianza
que generan la integridad y la transparencia.
Carlos Alberto Sandoval
Presidente AMV
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1. PROYECTOS DE AMV A LOS
INTERMEDIARIOS DEL MERCADO DE VALORES
Y A LA INDUSTRIA
AMV ha venido cumpliendo con sus obligaciones legales y
estatutarias de manera profesional. La visión de la industria
y el contexto que fijan las autoridades son determinantes
en nuestro accionar, el cual buscamos adelantar con
criterio e independencia. Pero somos conscientes de que
nuestros aportes pueden ser aún mayores. Por eso, en
nuestra visión de mediano plazo, queremos ofrecer nuestros
servicios teniendo como referencia los mejores estándares
que existen a nivel mundial en materia de regulación,
supervisión, disciplina y certificación.
A continuación se describen los proyectos más relevantes
que están previstos para el presente año, los cuales
concentrarán parte sustancial de nuestros esfuerzos.
1.1. Comunicación a la industria sobre el foco de
las funciones de supervisión y disciplina de
AMV
El cumplimiento de las normas del mercado es un requisito
fundamental para su desarrollo. Los participantes no
despliegan todo su potencial cuando observan que las
normas no son seguidas por otros miembros y/o no son
debidamente exigidas por las autoridades.
Considerando la importancia de que todos los actores del
mercado conozcan en forma explícita las políticas de
supervisión y disciplina de AMV y con el propósito de
contribuir al desarrollo del mercado, en el primer trimestre
se publicará un documento que explicará los diferentes
mecanismos preventivos con que cuenta AMV, y los temas
de mercado sobre los cuales se enfocarán las acciones de
supervisión y disciplina del Autorregulador. Este documento,
igualmente, establecerá los criterios básicos para la
aplicación del principio de oportunidad, el cual señala que
las actuaciones disciplinarias deben seguir criterios de
costo y beneficio.
1.2. Consolidación e integración de la
información e implementación de la
supervisión inteligente
La entrada en funcionamiento de nuevos proveedores de
infraestructura para la negociación y registro de
operaciones ha generado una fragmentación de la
información que sirve de fundamento para el ejercicio de
la labor de supervisión del mercado. Conscientes de la
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importancia de este tema, desde el año 2010 iniciamos un
proyecto de consolidación de la información del mercado.
En la primera fase el objetivo es consolidar en una única
base la información en línea proveniente de todos los
sistemas de negociación y registro del mercado de valores
colombiano (entre 2011 y 2012). Esto permitirá aplicar de
manera eficiente las herramientas de supervisión existentes.
Para adelantar este propósito, en forma coordinada con la
Superintendencia Financiera de Colombia, en septiembre
del año pasado se instaló una mesa de trabajo.
Este año se adelantará la conceptualización y el diseño de
la Arquitectura del proyecto, el cual no solo permitirá
mejorar y optimizar la supervisión del mercado, sino que
constituirá la base para el desarrollo de herramientas de
supervisión inteligente que ya han sido implementadas en
otros países y que constituyen un estándar internacional
referente para el Autorregulador.
1.3 Diseño e implementación de una
metodología de supervisión de diferentes
mercados
El mercado de valores ha tenido una dinámica importante
de productos y servicios, y la supervisión debe adecuarse a
los nuevos retos del mercado. Durante este año, por
ejemplo, se estarán terminando de diseñar e implementar
metodologías específicas de supervisión para el Mercado
Integrado Latinoamericano (MILA), el Mercado Global
Colombiano (MGC), el nuevo esquema de multifondos y
nuevas operaciones sobre valores como las transferencias
temporales de valores (TTV’s).
Adicionalmente, se mejorarán las actuales metodologías
de supervisión en temas como el mercado mostrador, la
supervisión transversal de mercados de activos financieros,
carteras colectivas y la supervisión contracíclica. Estos
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temas hacen parte de la agenda estratégica que el
Autorregulador tiene con la SFC.
También se adelantará un estudio sobre las obligaciones y
responsabilidades de los intermediarios que administren
plataformas de ruteo automático de órdenes o e-trading,
el cual será la base para el ejercicio de la labor de
supervisión.
La coordinación con la SFC implica que AMV, como
supervisor de “primera línea” en temas de conductas, se
enfocará primordialmente en los asuntos relacionados con
el monitoreo y vigilancia del mercado, mientras que la SFC
se concentrará en la utilización de las metodologías para
aspectos prudenciales, la gestión de los diferentes riesgos y
otros aspectos que escapan a la competencia del
Autorregulador.
1.4. Validación y ejecución del nuevo Modelo de
Supervisión Basada en Riesgos (SBR).
AMV cuenta con un modelo robusto de Supervisión Basada
en Riesgos (SBR) el cual permite hacer una medición de la
exposición al riesgo que asumen los intermediarios.
Este modelo se revisó en el año 2010 con base en
experiencias de otros reconocidos supervisores foráneos.
Durante el 2011 se surtirán las etapas de validación del
modelo para seguir con su aplicación, por ejemplo para la
definición de los intermediarios y las temáticas prioritarias
que serán objeto de visitas de supervisión con carácter
preventivo.
1.5. Diseño de un nuevo esquema de visitas de
supervisión preventiva
Como complemento al esquema actual de visitas de
supervisión preventiva a los miembros, AMV diseñará un
plan para cubrir aquellos miembros que no han sido
visitados y que permita alcanzar una cobertura del 100%
de los miembros. Entre los temas a estudiar se encuentran:
i) conocer la visión estratégica del intermediario y sus líneas
de negocio o productos, ii) retos y dificultades de la
industria y del propio intermediario, y iii) retroalimentación
con los subprocesos de supervisión.
1.6. Mecanismos y procedimientos de control
interno de los intermediarios de activos
financieros
El control interno de los intermediarios de activos
financieros es la primera capa de supervisión y juega un
papel crucial para contar con un mercado íntegro y
transparente.
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Por ello AMV seguirá estimulando una mayor coordinación
de los diferentes elementos de administración de riesgos,
áreas de control y de cumplimiento normativo. El Comité
de Control Interno y Compliance de la industria jugará un
papel preponderante en el estudio y desarrollo de
iniciativas para la elevación de los estándares de las áreas
de control y cumplimiento y de la propia industria.
Con base en los aportes del Comité se publicará una Carta
Circular de recomendaciones de buenas prácticas, un
documento de estudio sobre el alcance y definición del rol
de las diferentes áreas de control interno y compliance de
los intermediarios, y se promoverá la realización del II
Seminario de Control Interno y Compliance en el 2011.
1.7. Reforma al Régimen Disciplinario
AMV inició el año pasado la discusión de una reforma al
régimen disciplinario, cuyo principal objetivo es lograr
mayor eficiencia en este proceso. La implementación del
esquema de oralidad es un aspecto central de la reforma.
Actualmente, la propuesta está en una ronda de
discusiones con el nuevo Tribunal Disciplinario. La versión
final se presentará a consideración del Consejo Directivo, y
para aprobación a la SFC por tratarse de una modificación
reglamentaria.
1.8. Guía de Graduación de Sanciones
Con esta Guía se busca fijar un marco de referencia para
definir las sanciones específicas que se deberían imponer
sobre las conductas que infringen las normas del mercado.
El documento servirá de guía para la imposición de
sanciones ya sea a través de Acuerdos de Terminación
Anticipada o por Resoluciones del Tribunal Disciplinario.
Será, sin duda, una herramienta valiosa para todos los
participantes del mercado.
La primera versión de esta Guía se publicó el año anterior, y
este año se incorporarán nuevas conductas.
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1.9. Manual de Buenas prácticas
En el “Manual de Buenas Prácticas” se publican
periódicamente recomendaciones tendientes a prevenir
conductas indebidas y fortalecer el sistema de control
interno de los intermediarios.
A la fecha se han publicado dos ediciones, y se espera
este año publicar tres: la primera relacionada con
Ordenantes; la segunda sobre Certificación de
profesionales del mercado de valores, y la tercera en
relación con multifondos.
1.10. Fortalecimiento del proceso de certificación
Después de dos años de implementación del proceso de
certificación de los profesionales del mercado de valores, y
terminada la primera renovación que se surtió el año
anterior, AMV ha identificado la posibilidad de introducir
varias mejoras.
Este año se implementará un plan integral para llevar el
proceso de certificación a los más altos estándares
internacionales, que comprende dos líneas de acción.
La primera es la reingeniería del proceso, que incluye
aspectos de estructura funcional y operativa de
certificación tales como la automatización, la revisión
cuantitativa y cualitativa del banco de preguntas y la
modernización de técnicas metodológicas en la
elaboración de exámenes, entre otros.
La segunda línea de acción es la revisión estructural del
proceso. Para ello se presentará a la industria una
propuesta integral basada en estándares internacionales
en aspectos como la vigencia y renovación de los
exámenes, las modalidades de certificación, los temarios,
el material de estudio y los esquemas de capacitación,
entre otros. Este plan será puesto en consideración del
Consejo Directivo, y posteriormente se discutirá con las
autoridades, Ministerio de Hacienda y la SFC, considerando
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que varias modificaciones de carácter legal podrían
requerirse.
1.11. Regulación con mejores estándares
Se adoptarán mejores prácticas internacionales para
agilizar la respuesta regulatoria que está demandando la
industria, mediante:
a. Transparencia: La agenda regulatoria y los temas
discutidos en los Comités de AMV podrán ser
consultados por cualquier persona en la página web.
b. Versatilidad de Herramientas: Se utilizarán diferentes
documentos para establecer estándares de
conducta, ofrecer lineamientos y generar discusiones
públicas, tales como: Normas, Documentos de
Consulta, Documentos de Política y Documentos
Académicos, entre otros.
Con estos instrumentos se ofrecerán guías generales
para resolver preguntas regulatorias, y dinamizar el
funcionamiento del mercado.
c. Acceso más rápido a contenidos: No será necesario
esperar a que exista consenso de todos los
interesados sobre el material desarrollado para
empezar a considerarlo como una referencia. Existirá
un esquema para entender la evolución de cada
documento, e impacto según su grado de desarrollo:
Proyecto de Borrador, Borrador, Documento
Preliminar, Documento AMV.
d. Debate abierto: Publicidad de comentarios
formulados a cualquier proyecto de documento o
norma de AMV, con el fin de asegurar el
conocimiento público de los debates y de las
decisiones del autorregulador.
e. Apoyo al Estado: AMV participará en los equipos de
trabajo que desarrollarán la agenda del mercado de
valores para los próximos años, aportando su
conocimiento a partir de los insumos de la industria.
f. Discusión internacional: Se realizará un seguimiento
público a la profusa agenda regulatoria
internacional que se desencadenó después de la
crisis financiera de 2008, facilitando el seguimiento a
entregables e hitos de reguladores y grupos de
trabajo internacionales.
g. Insumos para políticas: Se continuará fomentando la
investigación y discusión de temas de mercado, a
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través del Concurso “Arquitectos del Mercado de
Capitales” y la Revista “Análisis”
1.12. Temas relevantes para el mercado y
discusión regulatoria
Se continuará con la producción de insumos relevantes
para orientar la política regulatoria del Autorregulador y del
Estado en temas de gran impacto, como la afectación
indebida de los precios, el uso de información privilegiada,
el esquema de inversión de recursos públicos en el
mercado de valores, los estándares para operar cortos, y
las conductas en el mercado de divisas, entre otros.
AMV también continuará ofreciendo los mejores productos
para el acceso actualizado a la regulación: Publicación
actualizable “Normas del Mercado”, regulación
actualizada en medios digitales, y concordancias con los
documentos de AMV.
1.13. Regulación basada en la industria-Segunda
entrega
AMV, buscando acompañar a la industria en el
mejoramiento continúo de sus políticas y el seguimiento
constante de los mejores estándares del mercado, diseñó
una metodología que permite identificar aspectos
fundamentales de las políticas y procedimientos de los
intermediarios de valores, así como medir el grado de
avance frente al mercado. Este proceso se conoce como
“Regulación Basada en la Industria” (RBI).
Este año se realizará la segunda versión de RBI. AMV diseñó
un cuestionario que evaluará seis aspectos: asuntos
generales del negocio, líneas de negocio, deberes de los
intermediarios, conflictos de interés, sanos usos y prácticas y
abusos de mercado. Con base en los resultados, cada
intermediario podrá comparar su situación con sus pares,
siguiendo como referencia los mejores estándares de la
industria.
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1.14. Análisis Revista del Mercado de Valores
Análisis es la revista académica editada por el
Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia
(AMV), con periodicidad semestral y cuyo objetivo es
divulgar artículos teóricos y aplicados, relevantes para
mejorar el entendimiento de las discusiones del mercado
de valores desde una perspectiva económica, financiera,
jurídica y regulatoria.
El primer número se difundió a finales de 2010 y contó con
aportes en relación con temas importantes para el
mercado tales como las ventas en corto, el desarrollo de la
deuda privada, y propuestas para desarrollar el llamado
“segundo mercado”. En las próximas entregas de junio y
diciembre de este año, esperamos contar con propuestas
adicionales que sirvan de referencia a la industria y a las
autoridades para continuar con el esfuerzo conjunto de
desarrollar los mercados de activos financieros en nuestro
país.
2. AUTORREGULACIÓN VOLUNTARIA EN
DIVISAS
En octubre pasado se dio inicio al esquema de
autorregulación voluntaria en divisas con la participación
de 40 entidades, de las cuales 38 tienen la calidad de IMC
y representan el 99% del volumen de transacciones del
mercado. Los 2 participantes restantes corresponden a
entidades que, sin tener capacidad transaccional,
decidieron voluntariamente sumarse a esta importante
iniciativa.
Este año el propósito es consolidar este primer ejercicio de
autorregulación voluntaria, y por ello se adelantará una
serie de actividades encaminadas a elevar los estándares
de integridad y transparencia del mercado cambiario.
Entre otros temas de supervisión se consolidará el
monitoreo y la vigilancia en línea de este mercado, se
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vigilará el cumplimiento del deber de certificación de los
operadores, se diseñará el esquema de monitoreo de los
derivados no estandarizados de contenido cambiario y se
definirá un modelo de supervisión preventiva.
El reto del presente año es consolidar un esquema de
autorregulación que genere confianza adicional a los
participantes.
3. PROGRAMA DE EDUCACIÓN DEL
INVERSIONISTA (PEI)
PEI se creó en 2008, con el objetivo de suministrar a los
inversionistas y al público en general información clara y
objetiva sobre el mercado de valores colombiano, sus
productos y servicios. El énfasis del programa es educar en
materia de intermediación de valores e inversión a los
clientes reales y potenciales del mercado.
La Ley 1328 de 2009 (Reforma Financiera), desarrollada por
la Circular Externa 15 de 2010 de la Superintendencia
Financiera de Colombia establece que las entidades
vigiladas, tanto públicas como privadas, deben procurar
una adecuada educación e información a los
consumidores financieros.
AMV presentó a la industria una iniciativa para facilitar el
cumplimiento de esta obligación, aprovechando de la
mejor manera los esfuerzos en materia de educación
financiera que se han desarrollado en los últimos dos años.
Con la coordinación propuesta por AMV, se pretende
cumplir con la obligación legal y convertir el programa de
educación de los clientes actuales y potenciales en una
herramienta adicional para el desarrollo del mercado.
4. CENTRO DE ARBITRAJE Y CONCILIACIÓN
MARCO
El año anterior inició operaciones de Centro de Arbitraje y
Conciliación de AMV, MARCO. El propósito para este año
es afianzar este instrumento, que es vital para desarrollar el
mercado. MARCO ofrece la experiencia de conciliadores y
árbitros y la especialización del Centro en temas financieros
como aspectos centrales de la oferta de valor. Este año se
hará un esfuerzo para ofrecer los servicios con los más altos
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estándares de tecnología, permitiendo, entre otros, la
posibilidad de adelantar conferencias virtuales para la
solución de conflictos.
Los esfuerzos se enfocarán en atender eficientemente la
demanda de servicios; apoyar a los Defensores del
Consumidor Financiero en su función conciliatoria, y
desarrollar y ejecutar programas especiales de solución de
conflictos diseñados para las necesidades especificas de
cada entidad miembro. MARCO espera concretar
acuerdos y convenios adicionales con miembros de la
industria para que ellos puedan acceder a los servicios en
forma preferencial y con tarifas competitivas.
5. COORDINACIÓN CON AUTORIDADES
Para AMV es vital consolidar los esfuerzos para lograr una
relación cada vez más fructífera con autoridades, tales
como la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC),
el Banco de la República y el Ministerio de Hacienda y
Crédito Público.
La relación de coordinación con la SFC se adelanta
permanentemente a través de dos comités, uno de
coordinación de temas estratégicos, y otro de carácter
operativo. Estos instrumentos han probado ser muy útiles
para afianzar una relación de confianza entre las dos
instituciones y seguir trabajando con parámetros de
colaboración y eficiencia.
Asimismo, con el Banco de la República se mantiene una
coordinación permanente para el seguimiento del
esquema de autorregulación voluntaria en divisas, y con la
Dirección de Regulación del Ministerio de Hacienda y la
SFC se participa en un grupo para la discusión de asuntos
regulatorios.
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6. ESTRATEGIA DE COMUNICACIÓN CON
LA INDUSTRIA
Los resultados de la encuesta percepción del mercado de
valores realizada el año pasado indican que los canales de
comunicación directos de AMV son valorados
positivamente por la industria. Por ello se ha considerado
conveniente reforzar mecanismos de comunicación que
permitan que los aspectos generales y específicos de la
gestión de AMV sean conocidos directamente por los
miembros.
Este año se hará un esfuerzo adicional para compartir con
la industria los avances en la ejecución de iniciativas en
cada proceso. Para ello se adelantarán visitas
permanentes a los miembros con el fin de compartir los
avances en diferentes áreas con énfasis en la prevención.
Un proyecto fundamental para mejorar la comunicación
con los miembros es el rediseño de nuestra página web. Se
desarrollará este canal atendiendo las necesidades de
nuestros principales clientes. De esta forma, se pretende
consolidar la página de AMV como un componente
fundamental de la política de difusión y de comunicación,
y un espacio de divulgación eficaz y accesible de
información.
COMENTARIOS Y SUGERENCIAS
En caso de inquietudes o comentarios sobre este documento favor comunicarse con Andrea Robayo al correo electrónico