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9 DE MARZO DEL 2018
TALLER:
VALORACIÓN DE DAÑOS EN OBRAS DE INFRAESTRUCTURA
2 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
AGENDA
➢ Introducción
➢ Discusión General del Caso Práctico
➢ Reclamo #1 – Daños por Demoras y Ampliación de Plazo
➢Reclamo #2 – Daños por Pérdida de Productividad
➢ Daños por Impactos a la Concesión
➢ Aspectos a Tomar en Cuenta para Presentación de Evidencia
➢ Conclusiones
3 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
OBJETIVOS
➢ El objetivo principal de este taller es exponer a la audiencia a los elementos necesarios para realizar análisis de
daños económicos en arbitrajes de construcción, desde la demostración de causalidad de hechos, hasta la
valoración de los daños.
➢Mediante el uso de un caso hipotético práctico, durante este taller se discutirán algunos de los temas más
incidentes de daños económicos en casos de obras de construcción, tales como:
- Daños por demoras;
- Daños por pérdida de productividad; y
- Daños por cancelación de la concesión.
➢ Para cada uno de estos temas, discutiremos:
- Las causas principales de estos daños;
- Las metodologías de análisis más apropiadas y favorecidas para arbitrajes internacionales; y
- Los criterios de selección para las mismas.
➢ También se expondrá sobre la necesidad de mantener documentación contemporánea que sea apropiada para
presentarse como evidencia durante un posible arbitraje.
44
PANELISTAS
Christian
Díaz
Fernando
Landeros
Isabel
Kunsman
Israel
Almodóvar
Salvador
Fonseca
IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
5
CONTRATO DE CONCESIÓN DE CARRETERA
CASO PRÁCTICO
6 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
ALCANCE DE LA OBRA
Ciudad X Ciudad Y
Ciudad Z
Sección 1
75 km
Sección 2
75 km
Secció
n3
50 k
m
Km 0Km 75
Km 150
7 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
CRONOGRAMA BASE
8 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
CRONOGRAMA REAL
9 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
PRETENSIONES DE LA DEMANDA ARBITRAL DE ABC
➢ Reclamo #1 – Daños por Demoras y Ampliación de Plazo
➢ Reclamo #2 – Daños por Pérdida de Productividad
➢ Reclamo #3 – Daños por Cancelacion de la Concesión
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DAÑOS POR DEMORAS Y AMPLIACIÓN DE PLAZO
RECLAMO #1
11 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
BASE PARA RECLAMOS POR DEMORAS
Plazo de Obra (Contractual)
Plazo de Obra (Real)
Atrasos
12 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
EJEMPLOS DE CAUSAS DE DEMORAS EN OBRAS DE INFRAESTRUCTURA
Por Propietarios Force Majeure Contratista
Cambios de Alcance “Actos de Dios” Falta de Recursos
Demoras o Errores de Diseño Fuegos Equipos Deficientes
Demoras en Acceso al Sitio Inundaciones Re-Trabajos
Suspensión de Trabajos Huelgas Pobre Coordinación
Demoras en Entregas de Equipos Clima Fuera de lo Normal Demoras en Procura
13 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
POSIBLES COSTOS RECLAMABLES
➢ Contratista:
✓ Mayores gastos generales tales
como supervisión y gastos de
sitio;
✓ Costo por uso extendido o
suspensión de uso de equipos;
✓ Inflación en costos de materiales
y mano de obra;
✓ Gastos administrativos de oficina
central;
✓ Gastos financieros
➢ Propietario:
✓ Penalidades (“daños líquidos”);
✓ Lucro cesante;
✓ Pérdida de uso;
✓ Gastos financieros;
✓ Costos de operación y
mantenimiento extendidos
14 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
LA RUTA CRÍTICA
AACEI, RP 29R-03:
“La percepción contemporánea de criticalidad por los participantes en la obra es tan importante como el propio
hecho de criticalidad porque decisiones importantes de ejecución se basan en esta percepción.”
SCL Delay and Disruption Protocol:
“El Contratista pudiera tener derecho a una ampliación de plazo solo por aquellos eventos o causas de
demoras por las que el empleador ha asumido el riesgo y responsabilidad…que impactan la ruta crítica.”
AACEI, RP 29R-03:
“Para que el reclamante tenga derecho a una ampliación al plazo contractual por demoras, la demora debe
impactar la ruta crítica. Esto se debe a que para una parte tener derecho a compensación por daños
relacionados al tiempo, ésta debe demostrar que fue realmente damnificada. Por tanto, con base en que
convencionalmente los daños por demora de un contratista son una función de la duración de la obra, debe
entonces existir un incremento en la duración del proyecto.”
15 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
LA RUTA CRÍTICA
➢ Definición de ruta crítica
✓ “La cadena de actividades continua más larga (puede ser más de una ruta) que establece la duración mínima del proyecto”.
[AACEI]
✓ “La secuencia de actividades… cuya suma de duraciones determina la duración total de la obra”. [SCL]
✓ “Un atraso al progreso de cualquier ruta crítica, sin aceleración o cambios en secuencia, causará que la duración de la obra
se extienda…” [SCL]
➢ Ruta Crítica Programada
✓ Según establecida y proyectada en el cronograma base
✓ No toma en cuenta los impactos ocurridos durante la obra
➢ Ruta Crítica Real
✓ Ruta crítica “como construido”
✓ Toma en cuenta los impactos durante la obra
➢ En la mayoría de los casos, la ruta crítica real es diferente a la programada
16 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
METODOLOGÍAS DE ANÁLISIS DE DEMORAS
➢ “Impacted As-Planned” (Cronograma base impactado)
➢ “Collapsed As-Built” (Cronograma real colapsado)
➢ “As-Planned vs. As-Built” (Cronograma base vs. real)
➢ “Time Impact Analysis” (Análisis de impactos de tiempo)
➢ “Windows Analysis” (Análisis de marcos temporales)
17 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
METODOLOGÍAS DE ANÁLISIS
MetodologíaRetrospectiva o
ProspectivaBase del Análisis
Toma en Cuenta
Demoras de Ambas
Partes
Permite Analizar
Ruta Crítica
Dinámica
Impacted As-Planned Retrospectiva Cronograma Base No No
Collapsed As-Built Retrospectiva Cronograma Base No No
As-Planned vs. As-Built Retrospectiva Cronograma Base Si No
Time Impact Analysis Prospectiva Actualizaciones Si No
Windows Analysis Prospectiva Actualizaciones Si Si
Es importante señalar que esta tabla muestra las ventajas y desventajas de cada metodología de manera general. Sin
emabargo, la aplicacion de la metodología se puede ajustar dependiendo de la información contemporánea disponible para
subsanar algunas de estas desventajas.
18 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
SELECCIÓN DE METODOLOGÍA PARA ANÁLISIS DE DEMORAS
➢ Cada proyecto es único, por lo que es
necesario considerar múltiples
variables al escoger una metodología.
✓ Por tanto, es imposible recomendar una
metodología que sea la mejor, u
organizarlas en orden de preferencia.
➢ La selección de metodología:
✓ Debe basarse primordialmente en
consideraciones técnicas;
✓ Debe considerar criterios legales;
✓ Debe basarse en consideraciones
prácticas y cualitativas, aunque de
manera secundaria a las
consideraciones técnicas.
Factores a Considerar: Selección de Metodología
1. Requisitos Contractuales
2. Objetivo del Análisis
3. Disponibilidad y Calidad de Documentación
4. Tamaño de la Disputa
5. Complejidad de la Disputa
6. Presupuesto Disponible
7. Plazo Disponible
8. Experiencia del Analista
9. Foro de Resolución y Audiencia
10. Requisitos Legales
11. Análisis Realizados Contemporáneamente
19 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
RESULTADO DEL ANÁLISIS DE DEMORAS
➢ El análisis de demoras se realiza por periodos de
tiempo para determinar la cantidad de días de
atraso y la responsabilidad de los mismos durante
cada periodo.
➢ Este determinará la cantidad total de días:
✓ No excusables
❖ Sin derecho a ampliación de plazo pues son
responsabilidad del contratista
✓ Excusable
❖ Derecho a ampliación de plazo pues NO son
responsabilidad del contratista
❖ No aplica penalidad
➢ Los atrasos excusables pueden ser:
✓ Compensables
✓ No Compensables (por ejemplo, atrasos concurrentes,
force majeure)
Fechas del Periodo Demoras (días)
Periodo
No. Descripción Comienzo Final Periodo Compensable Excusable No-Excusable Acumulado
Total
Ejemplo de Tabla Resumen
20 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
CUANTIFICACIÓN DE DAÑOS POR DEMORAS
Cálculo de Gastos Generales/ Costos
Indirectos de Obra:
✓ Determinar los costos indirectos de
obra (aquellos no relacionados a
realizar actividades específicas;
✓ Determinar los costos indirectos reales
relacionados al plazo;
✓ Determinar el ratio de costo indirectos
diario;
✓ Multiplicar el ratio diario por el número
de días compensables.
➢ Los reclamos por ampliación de plazo, en general, se deben
basar en costos reales incurridos:
“La compensación por prolongación causada por causas
que no sean variaciones se deben basar en los costos
adicionales reales incurridos por el contratista.” [SCL]
➢ La metodología recomendada para la cuantificación de los
costos de la mayor permanencia es la utilización de un valor
promedio de los gastos indirectos reales relacionados al
tiempo.
“Típicamente, se calculan los costos indirectos prolongados
recopilando todos los costos relacionados al tiempo (eso
es, los costos que continúan a medida que pasa el tiempo)
y dividirlos por el número de días en el proyecto, para
determinar una tarifa promedia por día.” [Construction
Change Order Claims]
21 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
APLICACIÓN AL CASO PRÁCTICO – DAÑOS POR DEMORAS Y AMPLIACIÓN DE PLAZO
➢ Selección de Metodología
➢ Selección de Periodos de Tiempo para el Análisis
➢ Análisis por Periodo
➢Determinación de Días Compensables, Excusables y No Excusables
➢ Determinación de Ratio de Costos Indirectos Diario
➢ Determinación de Daños por Demoras
22 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
MetodologíaRetrospectiva o
ProspectivaBase del Análisis
Toma en Cuenta
Demoras de Ambas
Partes
Permite Analizar
Ruta Crítica
Dinámica
Impacted As-Planned Retrospectiva Cronograma Base No No
Collapsed As-Built Retrospectiva Cronograma Base No No
As-Planned vs. As-Built Retrospectiva Cronograma Base Si No
Time Impact Analysis Prospectiva Actualizaciones Si No
Windows Analysis Prospectiva Actualizaciones Si Si
SELECCIÓN DE METODOLOGÍA
23 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
IDENTIFICACIÓN DE RUTA CRÍTICA REAL
24 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
SELECCIÓN DE PERIODOS DE TIEMPO PARA EL ANÁLISIS
1 32
25 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
ANÁLISIS POR PERIODOS – PERIODO 1
➢ Periodo 1:
✓ Descripción: Movimiento de Tierras Sección 1
✓ Fechas: 1 de enero del 2014 al 1 de enero del 2016
➢ Por tanto, la demora de 426 días se considera excusable y compensable al haber sido causada por la
demora en las entregas de terrenos por parte del Gobierno.
426 días de
demora
Comienzo a
tiempo
26 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
ANÁLISIS POR PERIODOS – PERIODO 2
➢ Periodo 2:
✓ Descripción: Paralización por lluvias e inundaciones
✓ Fechas: 1 de enero del 2016 al 1 de febrero del 2016
➢ Lluvias e inundaciones paralizaron los trabajos entre
estas fechas.
➢ Estos eventos se consideran condiciones
climatológicas fuera de lo normal (la carretera se
encuentra en un desierto).
➢ Por tanto, al tratarse de un caso de force majeure, e
impactar la ruta crítica real, estos 31 días se
consideran excusables (pero no compensables).
➢ La demora acumulada al final de este periodo era de
457 días (426+31)31 días de
paralización
27 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
ANÁLISIS POR PERIODOS – PERIODO 3
➢ Periodo 3:
✓ Descripción: Trabajos Sección 2
✓ Fechas: 1 de febrero del 2016 al 1 de julio del 2017
➢ Por tanto, la demora de 90 días se considera no excusable al haber sido causada por problemas internos
con los equipos de pavimentación de ABC.
457 días tarde al comenzar
la pavimentación
547 días tarde
90 días de
demora
28 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
TABLA RESUMEN – SOLICITUD DE AMPLIACIÓN DE PLAZO
Fechas del Periodo Demoras (días)
Periodo
No. Descripción Comienzo Final Periodo Compensable Excusable No-Excusable Acumulado
1 Movimiento de Tierras Sección 1 1 ene 2014 1 ene 2016 426 426 426
2Paralización por Lluvias e
Inundaciones1 ene 2016 1 feb 2016 31 31 457
3 Trabajos Sección 2 1 feb 2016 1 jul 2017 90 90 547
Total 547 426 31 90
29 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
DETERMINACIÓN DE RATIO DIARIO DE INDIRECTOS
Rubro Monto Real
Gastos Generales de Oficina de Obra $20,000,000
Costos de Supervisión de Obra 17,000,000
Costos de Vehículos y Equipos de Apoyo 15,000,000
Subcontratos de Apoyo 3,000,000
Cargos de Oficina Central 5,000,000
Total $60,000,000
Días en Obra
Fecha Comienzo 1 enero 2014
Fecha Culminación 1 julio 2017
Total Días 1,277
Ratio Diario
Monto Real $60,000,000
Total Días 1,277
Ratio Diario $46,985
30 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
DETERMINACIÓN DE DAÑOS POR DEMORAS
Rubro Monto
Ratio Diario de Indirectos $46,985
Número de Días Compensables 426
Costos por Mayor Permanencia $20,015,610
Utilidad @ 10% $2,001,561
Total Reclamo por Demoras $22,017,171
31
DAÑOS POR PÉRDIDA DE PRODUCTIVIDAD
RECLAMO #2
32 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
DEFINICIÓN
Productividad:
“La relación entre la cantidad de productos obtenida y los recursos utilizados para
obtener dicha producción.” [AACEI]
33 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
DEFINICIÓN
Productividad:
“La relación entre la cantidad de productos obtenida y los recursos utilizados para
obtener dicha producción.” [AACEI]
Productividad:
AProductividad:
B
34 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
DEFINICIÓN
35 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
DEFINICIÓN
Disrupción:
“Una pérdida de productividad o incremento en costos en la ejecución de la obra
causada por un cambio en las condiciones de trabajo, los recursos, o los
procedimientos para realizar el trabajo que fueron anticipados o planeados por el
contratista (un ‘cambio en las condiciones de trabajo’).” [Claims for Construction
Productivity Losses]
36 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
DEFINICIÓN
CONTRATADO EJECUTADO
FÁCIL ENTENDIMIENTO DEL
PROBLEMA Y DÍFICIL
ENTENDIMIENTO DE SUS
EFECTOS
DIFÍCIL ENTENDIMIENTO
DEL PROBLEMA Y DEL
EFECTO
FÁCIL ENTENDIMIENTO
DEL PROBLEMA Y SUS
EFECTOS1
2
3
37 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
CAUSAS DE DISRUPCIÓN EN OBRAS DE INFRAESTRUCTURA
✓ Condiciones climatológicas
✓ Cambios en tamaño de brigadas de trabajo
✓ Progreso de trabajo intermitente
✓ Cambios en la naturaleza de los trabajos
✓ Trabajos en espacios reducidos
✓ Congestión de personal
✓ Falta de materiales
✓ Falta de diseño
✓Modificaciones al diseño
✓ Pobre o insuficiente supervisión
➢Factores Externos
➢Factores Internos
38 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
RECLAMOS POR DISRUPCIÓN
“La disrupción puede ser compensable porque, dentro de los límites de un contrato
en particular, (i) una orden de cambio puede afectar trabajos más allá de los trabajos
específicos relacionados al cambio, y (ii) el propietario debe pagar por todos los
costos asociados a sus cambios. En otras palabras, una orden de cambio altera los
trabajos modificados y también puede causar disrupción en los trabajos que no
fueron modificados.
La disrupción puede ser compensable si existe: (i) una pérdida de productividad; (ii)
causada por un cambio en las condiciones de trabajo; (iii) de la que el propietario es
responsable.” [Claims for Construction Productivity Losses]
39 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
LOS RECLAMOS DE DISRUPCIÓN EN LA CONSTRUCCIÓN
➢ Asociaciones y Grupos de Contratistas:
✓ Mechanical Contractor’s Association of America (MCAA) – “Change Orders, Productivity, Overtime”
✓ National Electrical Contractor’s Association (NECA) – “Negotiating Loss of Labor Efficiency for Electrical Contractors”
➢ Asociaciones y Grupos de Propietarios:
✓ U.S. Army Corps of Engineers – “Modified Impact Evaluation Guide”
✓ Construction Owners Association of America
➢ Publicaciones Internacionales:
✓ Society of Construction Law (SCL) – “Delay and Disruption Protocol”
✓ AACE International (AACEI) – “Estimating Lost Labor Productivity in Construction Claims”
40 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
EJEMPLOS Y ORDEN DE PREFERENCIA DE METODOLOGÍAS DE ANÁLISIS
➢Estudios Específicos
➢Estudios Comparativos
➢Estudios Especializados
➢Estudios Generales
➢Estudios de Costo
➢ Impactos al Cronograma
Ord
en d
e P
refe
rencia
[AA
CE
I]
+
-
✓Milla Medida
✓Estudios de Obras Comparables
✓Cambios, Impactos Acumulados y Re-Trabajos
✓Factores de la MCAA
✓ “Total Cost”
✓Análisis de Impacto al Cronograma
41 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
Plan Real Sin Impactos Real Impactada
Niveles de Productividad
ImpactoTotal
LA MILLA MEDIDA
Una reducción en productividad
se manifiesta en un incremento
en la cantidad de recursos
necesarios para obtener ciertos
resultados.
42 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
Plan Real Sin Impactos Real Impactada
Niveles de Productividad
Impactos por temas internos(no reclamables)
Impactos por temasexternos únicamente
(reclamables)
ImpactoTotal
LA MILLA MEDIDA
43 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
LA MILLA MEDIDA
SCL Delay and Disruption Protocol:
“La milla medida es la metodología más ampliamente aceptada para cuantificar la pérdida de productividad.”
Calculating Lost Labor Productivity in Construction
“La metodología más aceptada para cuantificar la pérdida de productividad se conoce en la industria como la
milla medida.”
Las ventajas del uso de la milla medida incluyen:
➢ Se basa en resultados reales de la Obra, y no en factores teóricos;
➢ Refleja la ineficiencias internas del contratista, por lo que las elimina del reclamo;
➢ No considera los rendimientos planeados, eliminando argumentos sobre la razonabilidad del plan original; y
➢ Se sustenta con información específica y contemporánea de la Obra.
44 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
APLICACIÓN DE LA MILLA MEDIDA
➢ Determinar periodos de tiempo sin impactos (o con pocos impactos) dentro de la Obra para actividades
similares a las impactadas.
➢Determinar la productividad alcanzada durante ese periodo de tiempo (un factor de horas hombre por medidas
de trabajo realizado).
✓ Esta productividad se convierte en la línea base, o milla medida.
➢ Utilizar esta línea base para determinar la cantidad de horas hombre que debieron ser incurridas para culminar
los trabajos en el periodo impactado, si estos no hubieran sido impactados.
➢ Calcular la diferencia entre las horas hombre realmente incurridas y las que debieron ser incurridas.
✓ Horas a ser reclamadas.
➢Multiplicar las horas a ser reclamadas por el costo de las mismas.
45 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
CLAVES PARA EL USO APROPIADO DE LA MILLA MEDIDA
➢ Los trabajos sin impactos deben ser de naturaleza similar a los trabajos impactados;
➢ Los trabajos impactados deben ser analizados para descartar la existencia de otras condiciones que no
existieran durante el periodo no impactado;
➢ El trabajo no impactado debe ser de cantidad suficiente para ser representativo para el resto de la Obra
➢ Idealmente, la documentación contemporánea debe incluir:
✓ Información sobre Horas Hombre Incurridas a través del transcurso de la Obra
✓ Información de metrados instalados a través del transcurso de la Obra
✓ Información categorizada por tipos de trabajo y por áreas.
46 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
DETERMINACIÓN DE PERIODO SIN IMPACTOS
Periodo
Sin ImpactosPeriodo
Impactado
47 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
DETERMINACIÓN DE LÍNEA BASE (MILLA MEDIDA)
Categoría PlanReal – Sección 2
Sin Impactos
Real – Sección 1
Con Impactos
Horas Hombre (HH) 1,000,000 500,000 1,500,000
Distancia (km) 200 75 75
Productividad (HH/km) 5,000 6,667 20,000
Milla Medida
48 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
DETERMINACIÓN DE HH SEGÚN MILLA MEDIDA
Categoría Cantidad
Distancia a Reclamarse (km) 75
Productividad Sin Impactos (HH/km) 6,667
HH según Milla Medida 500,000
49 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
CÁLCULO DE DAÑOS POR DISRUPCIÓN
Categoría Cantidad
HH Reales en Sección 1 (Impactada) 1,500,000
HH Según Milla Medida 500,000
Incremento en Horas por Impactos 1,000,000
Costo por Hora (Costo Directo) $20
Costo Directo de Horas Impactadas $20,000,000
Utilidad (10%) $2,000,000
Total Reclamo por Disrupción $22,000,000
50
DAÑOS POR CANCELACION DE LA CONCESIÓN
RECLAMO #3
51 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
CUESTIONES BÁSICAS PARA DETERMINAR COMPENSACIÓN
• ¿En base a que se deben cuantificar los daños?
• ¿Qué estándar de valor se debe emplear?
• ¿De qué manera ha afectado el daño a la inversión?
• ¿A qué fecha se debe cuantificar el daño?
• ¿Que constituye la inversión?
52 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
¿EN BASE A QUE SE DEBEN CUANTIFICAR LOS DAÑOS?
Clausula 1
Clausula 2
Clausula 3
MEDIDAS: Actos (s) y/u omisiones(s)
(ex., nueva regulación, nuevos impuestos, falta de emitir permisos…)
INC
UM
PL
IMIE
NT
OS
DE
CO
NT
RA
TO
$ $ $
$ $
$ $ $
DAÑOS
Expropiación sin
indemnización
Trato Injusto y
No Equitativo
Denegación
de justicia
$ $ $
$ $
$ $ $
DAÑOS
INC
UM
PL
IMIE
NT
OS
DE
L
TR
ATA
DO
53 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
CLAUSULAS DE INDEMNIZACIÓN CONTRACTUALES
• Beneficios dejados de ganar
- Dividendos
- Flujos de caja
- Tarifas
• Indemnización por los costos adicionales
• Restablecimiento del equilibrio económico financiero del contrato
• Inversiones realizadas
• Valor de los activos
54 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
TRATADOS BILATERALES DE INVERSION
• Principio de reparación integral: eliminar en la medida de lo posible las consecuencias del
acto ilícito y establece la situación que con total probabilidad hubiera existido de no haberse
producido el acto ilícito.
• Remedios para devolver a la parte agraviada a la situación hipotética:
(1) restitución en especie idéntica (restitution in kind) o, si no fuese posible
(2) indemnización
55 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
MARCO DE REFERENCIA PARA CUANTIFICAR LOS DAÑOS
[A]
Valor sin
Acto (s)
Ilícito(s)[B]
Valor
Actual
[A] – [B]
Daños
56 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
¿QUÉ ESTÁNDAR DE VALOR SE DEBE EMPLEAR?
Estándar en Arbitrajes Internacionales: Valor Justo de Mercado
“El precio, expresado en términos de equivalentes de efectivo, al que un bien
cambia de manos entre un hipotético comprador interesado en comprar y un
hipotético vender interesado en vender, que actúan de buena fe en un
mercado abierto sin restricciones, donde ninguno tiene la obligación de
vender o comprar y ambos cuentan con el conocimiento razonable de las
circunstancias relevantes.”
-American Society of Appraisers
Otros Estándares
Valor de Reposición: El valor de los activos a la fecha de valoración
Valor Contable: Activos menos pasivos
Valor Estratégico: Valor especifico a un inversor (incluye sinergias)
Valor Intrínseco: Valor calculado por un analista especifico
57 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
¿DE QUÉ MANERA HA AFECTADO EL DAÑO A LA INVERSIÓN?
Daños Históricos
2
1
Daños Futuros
Fecha de incumplimiento
Fecha de Valoración
• Permanente / Temporal
• Histórico / Futuro
58 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
¿A QUÉ FECHA SE DEBE CUANTIFICAR EL DAÑO?
2. Mas intereses a la fecha del
Laudo
1. Flujos de caja descontados al día
previo a la fecha en la que se produce
el daño
Fecha en la que se
produce el daño
Fecha del Laudo
“ex-ante”
Se basa en las expectativas razonables del desarrollo de la inversión a la fecha del incumplimiento
1 May 2010
2 May 2010 31 Dec 2016
59 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
¿A QUÉ FECHA SE DEBE CUANTIFICAR EL DAÑO?
“ex-post”
Flujos de caja historicos mas
intereses
Flujos de caja descontados a la fecha del
laudo
Fecha del Laudo
1 May 2010
Se basa en toda la información disponible a la fecha del laudo
31 Dec 2016Fecha en la que se
produce el daño
2 May 2010
60 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
¿QUE CONSTITUYE LA INVERSIÓN?
• Antes de una determinación del valor justo de mercado hay que definir el objeto de la valoración:
- La empresa completa (i.e. todos sus activos)
- Capital social (todas las acciones o un porcentaje)
- Deuda
Valor de Mercado de los Activos(Valor Empresa) =
Valor de Mercado de Deuda
Valor de Mercado de Capital
61 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
CASO HIPOTÉTICO: PLAN DE ABC
➢ Costo de Construcción: US$ 200 MM.
➢ Financiamiento de ABC: 50% Deuda, 50% Capital
Propio.
➢ Misma tarifa para todos los vehículos que
empezaría a ser recaudada a partir del 2 de enero
del 2016.
➢ ABC contemplaba obtener un crédito bancario de
US$ 100 millones con un interés del 11 por ciento
anual con un plazo de 10 años.
➢ Tarifa inicial ajustada anualmente por 1) la
devaluación de la moneda local contra el Dólar
estadounidense y 2) la inflación del Dólar
estadounidense.
Desde Hasta
Evolucion del
Trafico
2016 2021 6%
2022 2027 3%
2028 2038 2%
2039 2049 1%
➢ Estudios de Trafico proyectaban la siguiente evolución del
trafico:
➢ ABC proyectaba gastos de operación, mantenimiento y
administración de la concesión se mantendrían en un 22%
de los ingresos durante el plazo completo de la concesión.
➢ El costo de capital del proyecto (WACC) se estima en un
15%.
➢ La concesión es cancelada una vez realizadas parte de las
obras
62 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
CUESTIONES BÁSICAS PARA DETERMINAR COMPENSACIÓN
➢ ¿En base a que se deben cuantificar los daños?
✓ Clausula de cancelación del Contrato
➢ ¿Qué estándar de valor se debe emplear?
✓ Beneficios dejados de ganar
➢ ¿De qué manera ha afectado el daño a la inversión?
✓ Total y permanente
➢ ¿A qué fecha se debe cuantificar el daño?
✓ Según clausula del Contrato a la fecha de cancelación
➢ ¿Que constituye la inversión?
✓ Capital social de los accionistas (Demandantes)
63 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
MÉTODOS ACEPTADOS PARA DETERMINAR EL VALOR JUSTO DE MERCADO DE UNA
EMPRESA O DE ACTIVOS QUE GENERAN INGRESOS
1. Método de Flujo de Caja Descontado (“DCF”)
2. Valoración Relativa a Empresas Comparables Cotizadas en Bolsa de Valores
3. Valoración Relativa a Empresas Comparables Recientemente Adquiridas
64 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
MÉTODO DE FLUJO DE CAJA DESCONTADO (DCF)
1. Proyección del futuro rendimiento esperado de la concesión
2. Cálculo de los flujos de caja relevantes
3. Determinación de tasa de descuento adecuada
4. Descontar los futuros flujos de caja al valor actual
65 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
MÉTODO DE FLUJO DE CAJA DESCONTADO (DCF)
1. Proyección del futuro rendimiento
esperado de la concesión
2. Cálculo de los flujos de caja relevantes
3. Determinación de tasa de descuento
adecuada
4. Descontar los futuros flujos de caja al
valor actual
Se proyectan los estados contables de la concesión:
-Balance General
-Estado de resultados
-Estado de flujo de caja
66 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
ESTADO DE RESULTADOS
1 2 3 4 5 6
Fecha 31-Dec-14 31-Dec-15 31-Dec-16 31-Dec-17 31-Dec-18 31-Dec-19
Trafico diario - - 60,000 63,600 67,416 71,461
Crecimiento % 6% 6% 6%
Trafico annual 21,900,000 23,214,000 24,606,840 26,083,250
Tarifa de peaje - - 2.50 2.55 2.60 2.65
Crecimiento % 2% 2% 2%
Ingresos por cobro de peaje - - 54,750,000 59,195,700 64,002,391 69,199,385
Costos de Operacion - - (12,045,000) (13,023,054) (14,080,526) (15,223,865)
% de Ingresos 22% 22% 22% 22%
EBITDA - - 42,705,000 46,172,646 49,921,865 53,975,520
Depreciacion (3,333,333) (6,781,609) (6,781,609) (6,781,609) (6,781,609) (6,781,609)
EBIT (3,333,333) (6,781,609) 35,923,391 39,391,037 43,140,256 47,193,911
Pago de Interes - - (13,050,252) (11,872,816) (10,559,129) (9,093,424)
EBT (3,333,333) (6,781,609) 22,873,139 27,518,220 32,581,126 38,100,487
Impuestos - - - - - -
Ingresos (Perdidas) Netos (3,333,333) (6,781,609) 22,873,139 27,518,220 32,581,126 38,100,487
29 30
31-Dec-42 31-Dec-43
147,368 148,842
1% 1%
53,789,315 54,327,209
4.18 4.27
2% 2%
225,030,037 231,825,944
(49,506,608) (51,001,708)
22% 22%
175,523,429 180,824,236
(6,781,609) (6,781,609)
168,741,820 174,042,627
168,741,820 174,042,627
- -
168,741,820 174,042,627
…
67 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
MÉTODO DE FLUJO DE CAJA DESCONTADO (DCF)
1. Proyección del futuro rendimiento
esperado de la concesión
2. Cálculo de los flujos de caja relevantes
3. Determinación de tasa de descuento
adecuada
4. Descontar los futuros flujos de caja al
valor actual
Ganancias antes de Intereses e Impuestos (EBIT)
x (1 - Tasa Impositiva)
+ Amortizacion
- Gastos de Capital
- Variaciones en el Capital de Trabajo
--------------------------------------------------------------------------------
= Flujo de Caja Libre a la Empresa (“FCFF”)
Ganancia Neta
+ Amortizacion
- Gastos de Capital
- Variaciones en el Capital de Trabajo
--------------------------------------------------------------------------------
= Flujo de Caja Libre a los Accionistas (“FCFE”)
68 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
CASO HIPOTÉTICO
En una Concesión no se reinvierten los beneficios
Flujo de caja a los accionistas: (Contribuciones de capital) + Dividendos
…Fecha 31-Dec-14 31-Dec-15 31-Dec-16 31-Dec-17 31-Dec-18 31-Dec-19 31-Dec-20
Ganancias Retenidas (Inicial) - (3,333,333) (10,114,943) 6,328,670 22,772,282 39,215,894 55,659,507
Resultado del Periodo (3,333,333) (6,781,609) 22,873,139 27,518,220 32,581,126 38,100,487 44,118,615
Dividendos a los Accionistas - - (6,429,526) (11,074,608) (16,137,514) (21,656,875) (27,675,002)
Ganancias Retenidas (Final) (3,333,333) (10,114,943) 6,328,670 22,772,282 39,215,894 55,659,507 72,103,119
Flujos de Caja
Ingresos (Perdidas) Netos (3,333,333) (6,781,609) 22,873,139 27,518,220 32,581,126 38,100,487 44,118,615
Depreciacion 3,333,333 6,781,609 6,781,609 6,781,609 6,781,609 6,781,609 6,781,609
Gastos de Capital (100,000,000) (100,000,000) - - - - -
Contibuciones de Capital y Deuda 100,000,000 100,000,000 - - - - -
Pago de Deuda - - (23,225,221) (23,225,221) (23,225,221) (23,225,221) (23,225,221)
Flujo de Caja Disponible a los Accionistas - - 6,429,526 11,074,608 16,137,514 21,656,875 27,675,002
Flujo de Caja para los Accionistas - (100,000,000) 6,429,526 11,074,608 16,137,514 21,656,875 27,675,002
69 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
MÉTODO DE FLUJO DE CAJA DESCONTADO (DCF)
1. Proyección del futuro rendimiento
esperado de la concesión
2. Cálculo de los flujos de caja relevantes
3. Determinación de tasa de descuento
adecuada
4. Descontar los futuros flujos de caja al
valor actual
Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC) = (We * Ke) + (Wd * Kd)
Donde:
We = Acciones como porcentaje del capital total
Ke = Costo de Capital Accionario
Wd = Deuda como porcentaje del capital total
Kd = Costo de la Deuda de Capital despues de impuestos
70 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
COSTO DE CAPITAL ACCIONARIO
• Tasa de Retorno Libre de Riesgo
- Rendimiento promedio de los Bonos del Tesoro de los EE.UU.
• Beta
- Medida del riesgo sistémico, o volatilidad, relacionado a un determinado
activo con respecto al mercado en general.
- Como las concesiones no se cotizan en bolsa, se examinan los betas de
empresas similares de la misma industria que cotizan en bolsa.
• Prima de Riesgo de Mercado
- Mide el retorno adicional sobre la tasa libre de riesgo que compensa a los
inversores por sus inversiones de capital.
- Entre 3.5 – 7 por ciento.
• Prima de Riesgo País
- Monto adicional de riesgo que se debe agregar al costo de capital para
valorar empresas que operan fuera de EE.UU.
Costo de Capital Accionario (CAPM) = Ke = Rf + (β x EMRP) + CRP
Donde:
Rf = Tasa de Retorno Libre de Riesgo
β = Beta
EMRP = Prima de Riesgo de Mercado
CRP = Prima de Riesgo Pais
71 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
MARCO ANALÍTICO PARA EL RIESGO PAÍS
Riesgo incremental causado por acciones del Estado que crean un entorno comercial / de inversión inestable.
No se considera en el análisis de valoración en un entorno arbitral donde el contrato de concesión protege al concesionario de este tipo de riesgo.
Medido en flujos de caja o prima de tasa de descuento
Riesgo Cambiario
Riesgo de Mercado
Local
Riesgo Social
Riesgo Politico
Riesgo Legal
Riesgo Regulatorio
Tipos de Riesgo
Co
mp
on
ente
s In
clu
ido
s e
n l
a T
asa
de
De
scu
ento
No incluido dentro
del riesgo de capital
Comenzar con la tasa de retorno libre de riesgo
Añadir prima de riesgo de mercado
Añadir prima de riesgo país
(da cuenta de los riesgos que exceden la
prima de riesgo de mercado)
Paso 1:
Paso 2:
Paso 3:
72 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
FACTORES DE RIESGO DE UNA CONCESIÓN
• Riesgo Cambiario
• Riesgo Político
• Riesgo Económico
• Riesgo de Finalización
73 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
FACTORES DE RIESGO DE UNA CONCESIÓN
• Riesgo Cambiario
• Riesgo Político
• Riesgo Económico
• Riesgo de Finalización
• Riesgo de una devaluación de la moneda
• Ingresos y costos no coinciden con las monedas
• Riesgo de inconvertibilidad de la moneda local a otra
moneda
74 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
FACTORES DE RIESGO DE UNA CONCESIÓN
• Riesgo Cambiario
• Riesgo Político
• Riesgo Económico
• Riesgo de Finalización
• Riesgo de un cambio de gobierno a uno que no
apoyará el proyecto
• Riesgo de que la política del gobierno cambie en
detrimento del proyecto (controles cambiarios,
cambios fiscales, etc.)
• Disturbios civiles o huelgas nacionales afecten
negativamente el proyecto
75 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
FACTORES DE RIESGO DE UNA CONCESIÓN
• Riesgo Cambiario
• Riesgo Político
• Riesgo Económico
• Riesgo de Finalización
• Ingresos
• Dificultad de prever de manera precisa y fiable
los volúmenes de demanda (trafico) futuro de la
concesión.
• Operaciones
• Debido a mayores costos de operación y
mantenimiento
• Financiación
• Exista suficiente interés para obtener el capital
necesario.
• Local vs. Externo
• Deuda a largo plazo
• Capacidad de superar desenlaces adversos
imprevistos para el servicio de la deuda.
76 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
FACTORES DE RIESGO DE UNA CONCESIÓN
• Riesgo Cambiario
• Riesgo Político
• Riesgo Económico
• Riesgo de Finalización
• Técnico
• Debido a fallas de ingeniería y diseño
• Construcción
• Riesgo de sobregastos de proyecto y/o de
retraso en la finalización de las obras.
• Resolución de problemas de interferencias
• Habilidad de resolver diferencias entre las partes
involucradas.
• Caducidad
• Riesgo de cancelación del contrato.
77 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
EJEMPLO: CONCESIÓN PARA LA OPERACIÓN Y MANTENIMIENTO DE UNA
CARRETERA DE PEAJE
Riesgo CambiarioTipo de
RiesgoRiesgo Político Riesgo Económico Riesgo de Finalización
Evaluación
de Riesgo
Mitigación del
Riesgo
Incorporación
en el Modelo
Financiero
• Tipo de proyecto
(greenfield o no)
• Estudios de trafico
realizados
• Vías alternativas
• Niveles de trafico
proyectados vs. reales
• Ingresos basados en
niveles mínimos de trafico
• Pago de tarifa fija del
gobierno
• Proyecciones financieras
• Tasa de descuento
• Probabilidad de una
devaluación de la
moneda local
• Proporción de ingresos y
costos por moneda
• Facilidad de conversión
• Ingresos, gastos, y
financiamiento
denominados en la
misma moneda
• Proyecciones financieras
• Tasa de descuento
• Tipo de proyecto
(greenfield o no)
• Estabilidad
gubernamental
• Cantidad de capital
provisto por el gobierno
• Clausulas de protección
en contra del riesgo
político en el contrato de
concesión
• Tasa de descuento
• Tipo de proyecto
(greenfield o no)
• Estudios de factibilidad
• Fuente de financiamiento
• Avenidas para la
resolución de disputas
• Desarrollo por fase
• Inversiones mínimas por
parte del gobierno
• Tasa de descuento
78 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
MÉTODO DE FLUJO DE CAJA DESCONTADO (DCF)
1. Proyección del futuro rendimiento
esperado de la concesión
2. Cálculo de los flujos de caja relevantes
3. Determinación de tasa de descuento
adecuada
4. Descontar los futuros flujos de caja al
valor actual
𝐹𝐶𝐹𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 =𝐹𝐶𝐹𝑡
1+𝐶𝑂𝐸 𝑡 +𝐹𝐶𝐹𝑡+1
1+𝐶𝑂𝐸 𝑡+1 + … +𝐹𝐶𝐹𝑛
1+𝐶𝑂𝐸 𝑛
Caso Hipotético
Año de Concesion
Flujo de Caja a
los Accionistas
Factor de
Descuento
Flujo de Caja
Descontado
1 2014 -
2 2015 (100,000,000) 1.00 (100,000,000)
3-30 2016-2043 2,496,908,650 0.12 294,779,025
Total 194,779,025
Escenario sin Incumplimientos
79 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
CASO HIPOTÉTICO
Daños a la ConcesiónFlujo de Caja Escenario RealFlujo de Caja Escenario Contrafáctico
US$ 195 millonesUS$ 0US$ 195 millones
80 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
INTERESES
• Compensación por la pérdida del uso del dinero
• No cumple una función punitiva
• Trata devolver a la parte agraviada a la situación hipotética
• Cuestiones
• Pre-Laudo / Post-Laudo
• Compuesto v. Simple
• ¿Qué tasa?
• Tasa de endeudamiento de la Demandada
• Tasa de endeudamiento de la Demandante
• Tasa de interés preferencial
• Tasa legal
• Tasa contractual
81
DOCUMENTACIÓN CONTEMPORÁNEA
PRESENTACIÓN DE EVIDENCIA
82 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
DOCUMENTOS PREVIOS A LA CONCESIÓN
➢ Estudios de viabilidad para la concesión
➢ Estudios ambientales
➢ Estudios de tráfico
➢ Solicitud de propuesta para la concesión
➢ Ofertas presentadas
✓ Documentos de precalificación presentados
✓ Documentos técnicos presentados
✓ Modelos económicos presentados
➢ Informes del Comité de Evaluación
83 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
FINANCIACIÓN
➢ Cartas de compromiso para la financiación del proyecto
➢ Comunicaciones entre el concesionario y los posibles prestamistas
➢ Cartas de aprobación de préstamos
➢ Documentación del préstamo (incluidos los convenios)
➢ Información financiera presentada a posibles prestamistas para facilitar el proceso de aprobación del
préstamo:
✓ Memorando de información preparado para recaudar financiamiento
✓ Proyecciones financieras
✓ Previsiones de tráfico (producidas por el concesionario)
84 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
DOCUMENTACIÓN DE LA CONCESIÓN
➢ Estados financieros auditados
✓ Según los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) locales o las normas IAS/IFRS, incluidas las
notas a pie de página adjuntas)
➢ Modelos financieros creados en el curso ordinario de los negocios relacionados con las inversiones
➢ Actas de la reunión de accionistas
➢ Informes de gestión / operativos que proporcionan detalles granulares adicionales sobre las categorías de
costos incurridos y la cantidad de costos incurridos
➢ Ofertas de compra de la concesión
85 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
CONTRATO
➢ Contrato de Concesión
➢ Enmiendas al Contrato de Concesión
➢ Variaciones u Ordenes de Cambio
➢ Documentos relacionados con la cadena de propiedad:
✓ Tabla de estructura corporativa relacionada con la propiedad de la Inversión;
✓ interés de los accionistas que especifica el% de participación accionarial,
✓ tenencia de préstamos de accionistas,
✓ otros contratos, etc.
➢ Documentación de refinanciación si corresponde
86 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
DOCUMENTOS SOBRE IMPACTOS Y PROGRESO DE CONSTRUCCIÓN
➢ Cronogramas
✓ Cronograma Base, Actualizaciones
➢ Comunicaciones
✓ Cartas, Correos Electrónicos
✓ Contratista-Propietario, Contratista-Subcontratista
➢ Minutas de Reunión
➢ Informes de Progreso
✓ Diarios, Semanales, Mensuales
➢ Documentos de Diseño
✓ Planos, RFIs
87 IX Congreso Internacional de Arbitraje – Costa Rica 2018 - Arbitraje, Infraestructura y Desarrollo – Taller de Valoración de Daños
DOCUMENTACIÓN PARA ANÁLISIS DE SOBRECOSTOS
➢ Informes de Contabilidad
✓ Sustentos de facturas y verificación de pago
➢ Informes de Control de Costos
✓ Horas Hombre
✓ Horas y Costos de Equipo
✓ Metrados
✓ Costos Indirectos
88
9 DE MARZO DEL 2018
TALLER:
VALORACIÓN DE DAÑOS EN OBRAS DE INFRAESTRUCTURA
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