inversiÓn extranjera directa en amÉrica latina. miguel pérez ludeña
Post on 06-Jan-2016
32 Views
Preview:
DESCRIPTION
TRANSCRIPT
1
INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTAEN AMÉRICA LATINA.
Miguel Pérez Ludeña
2
CONTENIDO
a) Concepto y límites de la IED.
b) Importancia de la IED. Flujos en América Latina y el Caribe.
c) Estrategias empresariales y efectos de la IED.
d) IED hacia el exterior. Las empresas translatinas.
e) Utilidades de las empresas transnacionales. La renta de IED.
3
Inversión Extranjera Directa (IED)
La IED es una inversión transfronteriza realizada por un residente de una economía con el objetivo de establecer un interés de largo plazo y con influencia en la administración en otra empresa con residencia en otra economía. Debe alcanzar al menos el 10% de propiedad.
El objetivo es diferente de la inversión de portfolio, dónde los inversionistas generalmente no esperan tener influencia en la administración.
La IED se puede analizar desde una perspectiva de Balanza de Pagos así como desde una perspectiva micro de comportamiento de las empresas transnacionales (sectores, actividades y estrategias).
4
La IED es el flujo de capital mayor y más estable en América Latina y el Caribe
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013-50,000
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
400,000
Ingresos de inversión extranjera directa Ingresos de inversión de carteraIngresos de otra inversión
5
Flujos de IED: 3 componentes(componentes registrados en balanza de pagos)
Aportes de capital
Acciones, incluyendo acciones preferentes que incluyen participación. Las acciones que no incluyen participación se consideran como instrumentos de deuda.Acciones transadas en la bolsa de valores y acciones de propiedad privada.Adquisiciones de terreno, bienes inmuebles, recursos naturales realizadas por no-residentes. Otras contribuciones de capital: maquinaria, equipos, conocimiento técnico y know how.
Reinversión de utilidades
Utilidades operacionales que no son distribuidas como dividendos, incluyendo utilidades reinvertidas de las empresas con propiedad indirecta.
Préstamos entre empresas relacionadasInstrumentos de deuda como, préstamos, créditos, bonos, papeles comerciales.
6
Reinversión de utilidades es tan importante como aportes de capital
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 20130%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Aportes de capital Préstamos entre compañias Reinversión de utlidades
7
Tipos de IED
Los flujos de IED se pueden dividir en 2 tipos: inversiones en nueva planta (greenfield investments) y Fusiones y Adquisiciones (F&A).
Las inversiones greenfield se asocian al establecimiento de nuevas instalaciones.
Principal mecanismo para aumentar capacidad productiva y con efectos en materia de empleo, exportaciones, encadenamientos productivos…
Las F&A se asocian a las empresas existentes que son adquiridas parcial o totalmente por otras entidades. Involucra cambio de propiedad y no genera nueva capacidad.
Pero pueden introducir nuevas prácticas organizativas, nuevos tipos de gestión, introducción de nuevo conocimiento tácito, mejor acceso a financiamiento. ¿Mayor productividad?
2 tipos de IED que tienen diferentes impactos en la estructura productiva
Tres tipos de datos oficiales de IED
Transacciones financieras de inversión directa (flujos) Las inversiones netas hacia adentro y hacia afuera con activos (adquisiciones menos cesiones) y pasivos, desglosado por instrumento financiero (acciones, deuda y utilidades reinvertidas), durante un período de referencia determinado (mes, trimestre, año)
Posición de inversión directa (stocks) Acciones totales radicados en el extranjero y propiedad de extranjeros, desglosado por instrumento financiero (incluyendo la equidad de beneficios no distribuidos, de deuda), para una fecha de referencia dada. Estrecha relación entre stocks y flujos
Rentas de inversión directa Las ganancias de las empresas de inversión directa. Beneficios del capital distribuidos (dividendos) y no distribuidos; los intereses de la deuda (intereses de préstamos entre empresas, el crédito comercial).Estrecho vínculo con ambas transacciones (flujos) y la posición (de stock)
No toda la IED es inversión
Capital expenditures vs FDI
Capital expenditures of United States foreign affiliates abroad and FDI outflows from the United States, 2009-2011(Millions of dollars)
2009 2010 2011
Host country
Capital
expendituresaFDI
outflows
Capital
expendituresaFDI
outflows
Capital
expendituresaFDI
outflows
Total world 167 066 266 955 166 384 304 399 189 892 396 656of which:Argentina 3 740 1 012 2 922 - 2 308 3 477 2 801Bahamas 62 1 754 68 2 273 237 3 378Barbados 111 838 0 1 320 0 4 345Bermuda 0 29 963 528 16 359 595 26 332Bolivia 38 202 46 0 62 0Brazil 8 334 2 991 8 512 8 829 9 382 9 805British Virgin Islands 1 598 7 020 620 9 013 652 16 147Chile 1 604 1 257 1 783 4 337 2 167 4 274Colombia 1 020 880 1 044 94 1 063 544Costa Rica 189 - 181 188 - 124 260 71Dominican Republic 66 313 153 225 176 426Ecuador 49 185 55 99 83 109El Salvador 120 135 177 170 68 112Guatemala 95 86 129 101 67 39Honduras 23 3 30 156 69 - 78Jamaica 12 - 251 10 - 22 19 - 6Mexico 5 132 8 191 5 235 414 5 641 8 310Panama 193 778 243 - 814 195 - 130Paraguay 25 0 47 0 84 0Peru 607 756 919 758 1 258 1 464Uruguay 49 - 13 35 - 40 39 40Venezuela 363 2 095 467 814 501 2 324
Source: UNCTAD, FDI/TNC database (www.unctad.org/fdistatistics).a Capital expenditures by majority-owned non-bank foreign affiliates.
No toda la inversión es IED
Modalidades de inversión sin capitala) Contratos de manufactura por encargo (OEM) y terciarización de serviciosb) Franquiciasc) Licenciasd) Contratos de gestión
Proyectos de infraestructuraEn la mayoría de los casos la empresa extranjera entrega la infraestructura al gobierno al final de la construcción (e.g: canal de Panamá)
A veces no conviene distinguir entre inversiones extranjeras y domésticas
11
Datos de flujos de IED bilaterales son muy imperfectos
Imbalance of FDI inflows as reported by host and home countries, 2012(Millions of dollars)
Argentina Brazil Chile Colombia Peru
Investing economy
As reported
by Argentina
As reported by the
investing country
As reported by Brazil
As reported by the
investing country
As reported by Chile
As reported by the
investing country
As reported
by Colombia
As reported by the
investing country
As reported by Peru
As reported by the
investing country
Brazil 471 247 - - 448 1 092 355 329 - 40Chile 1 253 3 239 2 180 1 640 - - 3 078 548 17 944China 274 743 325 194 76 26 21 84 60 - 49Colombia 25 13 - 194 728 222 - - 36 193Korea, Republic of - 5 3 1 047 917 - 12 48 87 - 51Malaysia - 19 - - - - - 0 - - -Russian Federation - 2 5 - 3 - - - - - - 0Turkey - 6 - - 26 - - - - - -MemorandumFrance 474 62 2 760 2 475 - 8 149 250 19 - 3Germany 539 495 1 171 2 607 222 299 287 247 - -Japan - 53 70 1 255 4 116 1 860 910 61 21 4 - 4Spain - 1 253 387 2 073 1 249 4 052 - 708 903 - 442 178 1 000United States 2 031 1 371 13 509 7 942 4 376 4 498 2 480 2 001 - 1 624
Source: UNCTAD, FDI/TNC database (www.unctad.org/fdistatistics).
12
19901991
19921993
19941995
19961997
19981999
20002001
20022003
20042005
20062007
20082009
20102011
20122013
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
200,000
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
FDI inflows FDI inflows as percentages of GDP
Fluj
os d
e IE
D
Fluj
os I
ED so
bre
PIB
En 2013 la región recibió 184.920 millones de dólares de IED: 5% más que en 2012 en valores nominales
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: FLUJOS DE INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA, 1990-2013(En millones de dólares y porcentajes del PIB)
13
Brasil fue el principal receptor de IED durante 2013, seguido por México
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (ECONOMÍAS SELECCIONADAS): INGRESOS DE INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA, 2012-2013
(En millones de dólares)
Brasil México Chile Colombia Perú Argentina Cen-troamérica
El Caribe0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
2012 2013
14
Flujos de IED anuales, millones de dólares
País 2004-2007 a 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Argentina 5,350 9,726 4,017 11,333 10,720 12,116 9,082
Bolivia 618 1,302 687 936 1,033 1,505 2,030
Brasil 21,655 45,058 25,949 48,506 66,660 65,272 64,046
Chile 8,584 15,518 12,887 15,373 23,444 28,542 20,258
Colombia 7,243 10,596 7,137 6,746 13,405 15,529 16,772
Ecuador 449 1,058 308 163 644 585 703
Paraguay 95 209 95 216 557 480 382
Perú 3,284 6,924 6,431 8,455 8,233 12,240 10,172
Uruguay 1,001 2,106 1,529 2,289 2,504 2,687 2,796
Venezuela 1,267 1,741 (2,169) 1,849 3,778 3,216 7,040
México 25,647 28,337 17,055 23,027 23,009 17,628 38,286
Costa Rica 1,255 2,078 1,347 1,466 2,176 2,332 2,682
El Salvador 697 785 385 (230) 218 482 140
Guatemala 535 754 600 806 1,026 1,245 1,309
Honduras 686 1,006 509 969 1,014 1,059 1,060
Nicaragua 290 626 434 508 968 805 849
Panamá 1,578 2,402 1,259 2,363 3,132 2,887 4,651
República Dominicana 1,196 2,870 2,165 1,896 2,275 3,142 1,991
TOTAL 85,053 139,842 83,723 129,427 169,538 177,021 188,101
15
En relación al tamaño de la economía, la IED es más importante en el Caribe
AMÉRICA LATINA: INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA COMO PROPORCIÓN DEL PIB, 2013
San Vice
nte y l
as Gran
adinas
Saint K
itts y Nev
is
Panam
á
Antigua y
Barbuda
Granad
a
Trinidad
y Ta
bago
Nicarag
uaChile
Guyana
Bolivia
(Estad
o Plurinaci
onal de)
Santa
Lucía
Belice
Honduras
Costa Rica
Baham
as
Urugu
ayPerú
Colombia
Jamaic
a
Dominica
República
Dominicana
America
Latina y
el Cari
be
México
Brasil
Guatemala Haití
Surin
ame
Argentina
Paragu
ay
Venezu
ela (R
epública
Bolivari
ana d
e)
Ecuad
or
El Sa
lvador
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
16
Stock de IED como porcentaje de PIB
2001 2005 2011 2012 2013Argentina 30 30 22 24 …Bolivia 72 51 32 33 35Brasil 22 21 28 33 33Chile 60 63 69 77 77Colombia 16 25 29 30 34Costa Rica 19 27 40 42 44Ecuador 28 24 16 15 15El Salvador 16 24 32 37 36Guatemala 21 12 16 18 19Haití 3 4 11 12 …Honduras 21 29 45 49 52Jamaica 43 62 77 81 84Mexico 23 27 24 31 30Nicaragua 29 39 59 62 64Panamá 62 66 76 74 …Paraguay 13 13 15 20 16Perú 22 20 28 31 34República Dom. 11 26 38 42 42Suriname … … 17 16 17Uruguay 12 16 33 35 …Venezuela 32 31 14 13 …
17
El paradigma ecléctico
• Paradigma ecléctico: explica la IED a partir de diferentes ventajas (propiedad, localización, internacionalización) sobre las cuáles una ET decide invertir en el exterior.
• Este paradigma da particular importancia a estrategias de las ET:
Búsqueda de Materias Primas (Sector primario: Minería, petróleo, gas)
Búsqueda de Mercados (nacionales/regionales) (Sector manufacturero: Alimentos y Bebidas, Automotriz, Químicos; Sector Servicios: Telecomunicaciones, Finanzas, Energía, Comercio minorista)
Búsqueda de Bajo Costo para la exportación (Sector manufacturero: Automotriz, Electrónica, Textil y confecciones)
Búsqueda de Activos Estratégicos (Farmacéutica, centros de I&D)
Las estrategias corporativas ayudan a comprender determinantes, beneficios y dificultades de la IED en países receptores.
18
Beneficios potenciales de la IED según estrategias
Búsqueda de materias primas
Aumento de las exportaciones Aumento de FBKF Empleo en áreas no-urbanas Ingresos fiscales (impuestos, royalties, etc.) Encadenamientos productivos
Búsqueda de mercados (nacionales/regionales)
Manufacturas: Nuevas actividades económicas Creación y fortalecimiento de encadenamientos Desarrollo empresarial local y emprendimientoServicios: Mayor disponibilidad y cobertura (y menor precio) de servicios. Incremento de la competitividad sistémica.
Búsqueda de bajo costo
Aumento de las exportaciones de manufacturas Creación de empleo Entrenamiento de recursos humanos Creación y fortalecimiento de encadenamientos productivos Desarrollo empresarial local y emprendimiento Transferencias de tecnología y spillovers
19
México, Centroamérica y América del Sur atraen tipos de empresas distintas
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: SECTORES DE DESTINO DE LA INVERSIÓNEXTRANJERA DIRECTA SEGÚN REGIÓN, 2013
(En porcentajes)
Brasil México Bolivia (Estado plur. de), Colombia y
Ecuador
Centroamérica y Rep. Dominicana
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Recursos naturales Manufacturas Servicios
20
IED en Brasil 2011 2012Primary 6 296 9 048 Oil and gas extraction 1 561 4 472 Metallic mineral extraction 2 662 2 873 Manufacturing 31 664 25 649 Basic metallurgy 7 803 5 862 Foodstuff 5 905 5 208 Chemical products 1 166 2 124 Motor vehicles, trailers, semi-trailers and related parts 1 837 1 419 Machinery and equipments 756 1 236 Electrical machines, devices and apparatuses 545 1 576 Pulp, paper and paper products 225 889 Computer equipment, electronic and optical products 1 060 777 Plastic and rubber products 1 046 972 Nonmetallic mineral products 1 755 953 Beverages 5 642 603 Coke, oil derivatives and biofuels 2 021 461 Others…. Services 30 035 32 627 Telecommunications 8 188 4 474 Commerce, except vehicles 7 319 6 466 Financial and auxiliary services 2 683 4 775 Insurance, reinsurance, complementary social security and health assistance 2 403 4 659 Real estate activities 1 905 2 285 Electricity and gas - 621 - 444 Office services and other services rendered to corporations 635 1 492 Transportation 792 1 234 Others…
21
IED en México: manufactura, retail y banca
Sector primario
Infraestructura
Otras manufacturas
Automotriz
Comercio
Transporte y comunicaciones
Servicios financieros
Otros servicios
-4,000.0 -2,000.0 0.0 2,000.0 4,000.0 6,000.0 8,000.0 10,000.0
Media anual 1999-2011 2012
22
Colombia: minería y servicios (I)
2009 2010 2011 2012
TOTAL 7,137 6,758 13,438 15,823
Sector Petrolero 2,428 2,792 5,083 5,377
Minas y Canteras (incluye carbón) 3,025 1,755 2,380 2,250
Manufactureras 621 656 792 2,049
Electricidad, Gas y Agua (977) 36 380 819
Construcción 262 297 430 244
Comercio, Restaurantes y Hoteles 594 220 2,311 1,601 Transportes, Almacenamiento y Comunicaciones 348 (425) 1,689 1,727
Servicios Financieros y Empresariales 1/ 720 1,252 404 1,722
Servicios Comunales 89 108 (188) (73)
Agricultura Caza, Silvicultura y Pesca 28 67 156 108
23
Chile: minería y servicios (II)
Ítem 2009 2010 2011 2012
Agricultura y pesca 136 97 48 102
Minería 7,011 4,936 13,745 15,127Industria manufacturera 805 568 1,590 3,449
Electricidad, gas y agua 5,402 2,078 646 733
Construcción 907 -141 345 839
Comercio 478 79 -124 655
Servicios financieros -3,500 5,851 4,003 5,277Inmobiliarios y servicios empresariales 150 1,905 942 1,363
Otros servicios -53 -123 1,813 2,932
Otros 1,552 124 -78 -154
TOTAL 12,887 15,373 22,931 30,323
24
Para atraer IED los países tienen varios instrumentos de política
1. Mejoras en el clima de negocios general de la economía (reducir trámites, mejorar la administración de justicia, estabilidad macroeconómica, etc…).
2. Reformas sectoriales.3. Eliminar barreras específicas de los inversores extranjeros (tratados
de doble tributación, establecer mecanismos de resolución de disputas, no-discriminación en contratos públicos…)
4. Facilitar información sobre oportunidades y procedimientos (Agencias de Promoción de Inversiones).
5. Estímulos financieros: reducción de impuestos y subvenciones directas.
25
IED por intensidad tecnológica y en proyectos de I+D
Pobre desempeño respecto a economías asiáticas…
DISTRIBUCIÓN DE LOS MONTOS DE LOS NUEVOS PROYECTOS DE IED SEGÚN INTENSIDAD TECNOLÓGICA, 2003-2005 Y 2008-2010(En porcentajes)
Aumenta el peso de sectores de media-alta tecnología en AL…pero se reduce la importancia de los sectores de alta tecnología…
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DISTRIBUCIÓN DE LOS MONTOS DE LOS NUEVOS PROYECTOS ANUNCIADOS DE IED, SEGÚN INTENSIDAD TECNOLÓGICA
(En porcentajes)
2003-2007 2008-2012 20130%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Low technology Medium-low technologyMedium-high technology High technology
Distribución de proyectos de IED asociados a actividades de I+D,
2013 (Porcentajes)
Africa and the Middle East3%
China34%
Asia and the Pacific, not China21%
Western Europe
22%
Transition economies
4%
Latin Amer-ica and the Caribbean
3%
United States and
Canada13%
29
IED hacia el exterior: las empresas translatinas continúan en una etapa de expansión
30
Las inversiones de las translatinas en extranjero cayeron un 31% hasta los 32.217 millones
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: EGRESOS DE INVERSIÓN DIRECTA EN EL EXTERIOR, 2003-2013(En millones de dólares)
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 20130
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
45,000
50,000
31
Razones de la expansión en el exterior durante la última década
•Apertura y competitividad de las economías de América Latina
•Necesidad de ganar tamaño, sobre todo en las empresas de Chile y Colombia.
• Posibilidad de construir marcas regionales y expandirse en mercados similares al local
•En los últimos años han aprovechado la venta de activos por parte de empresas europeas
32
Tendencia global: las economías en desarrollo ya son el origen del 39% de la IED en el mundo
ChinaRusia
Brasil
México
MalasiaIndia
Chile
Sudáfrica
Emiratos Á
rabes Unidos
Tailandia
Arabia Saudita
Argentina
Colombia
Turquía
-
100 000
200 000
300 000
400 000
500 000
600 000
PAÍSES EN DESARROLLO Y EN TRANSICIÓN: MAYORES ECONOMÍAS INVERSIONISTAS EN EL EXTERIOR, 2002-2012(Flujos acumulados de IED en miles de millones de dólares)
En 2013, las empresas de México y Chile fueron las que más invirtieron fuera
INVERSIÓN DIRECTA AL EXTERIOR DE LAS 6 PRIMERAS ECONOMÍAS DE LA REGIÓN, 2000-2012(En millones de dólares)
Media
2000-2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Argentina 533 2,439 1,504 1,391 712 965 1,488 1,052 1,225
Brasil 2.513 28,202 7,067 20,457 -10,084 11,588 -1,029 -2,821 -3,495
Chile 1.988 2,212 4,852 9,151 7,233 9,461 20,252 22,330 10,923
Colombia 1.157 1,098 913 2,486 3,348 6,893 8,304 -606 7,652
Venezuela 809 1,524 43 1,598 2,236 1,776 -1,141 2,460 2,152
México 2.909 5,758 8,256 1,157 9,604 15,050 12,636 22,470 12,937
América Latina y el Caribe 10.375 41,950 23,218 38,071 13,708 46,294 42,191 47,186 32,617
34
10 Mayores adquisiciones empresariales en América Latina en 2013
Empresa País de procedencia Activos adquiridos
País del vendedor
Pais de los activos Sector Monto
1Bancolombia Colombia HSBC Panama United Kingdom Panama Finance 2234
2Coca-Cola FEMSA Mexico Spaipa SA Brazil BrazilFood and beverages 1855
3Grupo BTG Pactual BrazilStake in oil exploration (50%) Brazil Africa Oil 1525
4Grupo Nutresa Colombia Tresmontes Lucchetti Chile ChileFood and beverages 758
5Banco Safra BrazilBank J Safra Sarasin (50%) Switzerland Switzerland Finance 700
6Coca-Cola FEMSA MexicoCoca-Cola Bottlers Philippines (51%) United States Philippines
Food and beverages 689
7Grupo Aval ColombiaBanco Bilbao Vizcaya Panama (99%) Spain Panama Finance 688
8Grupo Aeropuerto del Sureste Mexico LMM Airport Puerto Rico Puerto Rico Transport 615
9Cementos Argos ColombiaLafarge Cementos Honduras (53%???) France Honduras Cement 573
10Coca-Cola FEMSA MexicoCompanhia Fluminense de Refrigerantes Brazil Brazil
Food and beverages 448
Source: ECLAC – UN, IIEs, SOBEET and VCC. Data is for end 2011
20 mayores translatinas, según activos en el extranjero
Empresa Sector PaisActivos en el
extranjero1 America Movil Telecom Mexico 50,703 2 Vale Mineria Brasil 48,045 3 CEMEX Cementos Mexico 30,958 4 Petrobras Petróleo Brasil 27,527 5 PDVSA Petróleo Venezuela 24,403 6 Techint Siderurgia Argentina 17,700 7 Gerdau Siderurgia Brasil 15,415 8 FEMSA Alimentación Mexico 13,045 9 Grupo México Minería Mexico 10,602
10 ISA Electricidad Colombia 9,894 11 JBS Agroindustria Brasil 8,754 12 Bimbo Alimentación Mexico 6,825 13 Cencosud Retail Chile 6,541 14 Ecopetrol Petróleo Colombia 5,796 15 Marfrig Agroindustria Brasil 5,457 16 EPM Electricidad Colombia 5,187 17 Camargo Correa Cementos Brasil 5,078 18 Votorantim Diversificado Brasil 4,332 19 Embraer Aeronáutica Brasil 3,967 20 Argos Cementos Colombia 3,873
Consecuencias de la expansión de las empresas translatinas
• En balanza de pagos: para algunos países la IED que sale ya es mayor o igual a la que entra.
• En desarrollo empresarial: la expansión internacional ofrece oportunidades para desarrollar nuevos sectores y diversificar riesgos
• En políticas: algunos países están apoyando esta expansión
• Brasil ha apoyado decididamente a sus campeones nacionales, principalmente a través del BNDES
• México ofrece tan sólo apoyo de información, dirigido a empresas de tamaño medio. Colombia está desarrollando una política. Chile no interviene.
• Riesgo de connivencia y favoritismo hacia los grandes grupos.
¿Deben los gobiernos apoyar la expansión de las translatinas?
38
Utilidades de empresas transnacionales.Rentas de IED
39
América Latina: rentas de inversión
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 20110
20000
40000
60000
80000
100000
120000
140000
160000
180000
Renta Inversión de Cartera Renta Inversión Directa Renta Otra Inversión
Economías en desarrollo: rentas de inversión
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 20110
50000
100000
150000
200000
250000
300000
350000
400000
450000
500000
550000
600000
650000
700000
Renta Inversión de Cartera Renta Inversión Directa Renta Otra Inversión
La renta de IED generada en la región se ha mantenido estable durante los últimos cuatro años. En 2013 fue de 111.662 millones
19901991
19921993
19941995
19961997
19981999
20002001
20022003
20042005
20062007
20082009
20102011
20122013
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
FDI income Average profitability
La renta de IED se divide entre repatriada y reinvertida
Argentina Chile Mexico Panama Perú Uruguay Venezuela0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
ReinvertidaRepatriada
RENTAS DE INVERSIÓN DIRECTA, 2003-2013, millones de dóalares
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Argentina 1,057 3,137 4,911 6,554 6,695 7,354 7,885 11,661 10,392 8,858 8,320
Bolivia 234 292 271 392 644 681 769 773 1,148 1,649 1,911
Brasil 5,984 6,903 11,035 13,899 19,692 28,773 21,029 26,584 31,716 24,564 27,536
Chile 4,611 8,231 11,377 19,913 22,832 17,430 14,801 19,062 18,193 15,566 15,257
Colombia 1,525 2,453 3,585 4,615 6,667 8,765 7,704 10,164 15,123 15,609 14,163
Ecuador 595 964 1,004 977 1,160 792 838 546 701 676 652
Perú 1,112 2,567 4,030 6,741 7,788 8,346 8,172 10,714 12,866 11,743 9,920
Uruguay 127 229 228 261 531 843 767 1,126 1,255 1,169 1,364
Venezuela 1,011 2,773 2,546 3,331 749 1,291 1,995 4,125 3,664 4,867 2,664
México 4,010 3,989 8,145 10,200 13,443 11,201 8,012 7,102 10,122 15,848 18,769
Costa Rica 644 330 170 124 1,025 472 986 606 505 637 842
El Salvador 539 569 641 644 737 550 613 573 653 933 1,007
Guatemala 159 270 370 607 819 886 951 1,001 1,453 1,112 1,020
Nicaragua 0 0 0 262 261 263 269 255 270 325 335
Panamá 739 967 1,048 1,216 1,521 1,747 1,310 1,829 2,046 2,538 3,514
República Dominicana 1,391 1,652 1,765 1,932 -2,194 1,669 1,518 1,528 1,802 1,836 2,398
Jamaica 326 362 454 376 533 376 232 127 112 126 136
Países especializados en recursos naturales han sido los más rentables para la IED, pero la tendencia empieza a cambiar
Bolivia
Perú
Colombia
Panamá
República D
ominicana
Venezuela
Argentina
Chile
Uruguay
Mexic
o
Costa Rica
Brasil
Jamaica0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2006-2011 2012-2013
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (PAÍSES SELECCIONADOS): RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA COMO PORCENTAJE DEL STOCK DE INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA, MEDIAS ANUALES, 2006-2011 Y
2012-2013
La minería ha sido en los últimos años excepcionalmente rentable
Minería
Bebidas
Medios
Petroquím
ica
Química
Telecomunica
ciones
Automotriz
Máquinas/E
quipos
Petróleo/G
as
Textil/C
alzado
Electrónica
Transp
orte
Alimentos
Energía Eléctr
ica
Agroindustr
ia
Sideru
rgia
Celulosa/P
apel
Construcc
ión
Comercio
Cemento0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
América Latina: Utilidades sobre activos 2010
China: rentas de inversión
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 20110
20000
40000
60000
80000
100000
120000
140000
160000
180000
Renta Inversión de Cartera Renta Inversión DirectaRenta Otra Inversión
47
Implicaciones
• La reinversión de utilidades será el principal componente de la IED
• La contribución de las empresas transnacionales a los ingresos fiscales deberá aumentar
• La IED tendrá un efecto ambiguo sobre la balanza de pagos
Aumenta la importancia relativa de las reinversiones de utilidades
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras preliminares y estimaciones oficiales al 29 de abril de 2013.
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA POR COMPONENTES, 2000-2012
(En porcentaje)
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 20120%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Aportes de capital Préstamos entre compañías Reinversión de utilidades
49
Cuanto mayores son los beneficios de las empresas transnacionales, mayor es el riesgo
de erosión de la base fiscal
•Las filiales de empresas transnacionales pagan impuestos por sus
utilidades igual que las empresas locales (trato nacional)
•Pero las transnacionales tienen instrumentos para pagar menos (precios
de transferencia).
•La expansión de las empresas translatinas agravará el problema.
•Los países más desarrollados son ahora los más preocupados por este
fenómeno (por la crisis fiscal)
50
• En la mayoría de los países de la región, la renta de IED en 2011 igualó o superó
las entradas de IED. En los últimos cinco años las salidas como renta de IED
supusieron el 92% de las entradas de IED.
• La renta de IED será para américa latina un egreso de capital importante en el
futuro, por el gran acumulado de IED en la región.
• Por otro lado los ingresos por renta de IED (utilidades de las empresas
translatinas) representan ahora solamente el 11% de los egresos.
La IED tiene un efecto neutro en balanza de pagos
51
También aumenta la renta de IED que entra a la región
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: INGRESOS DE RENTA DE IED, 1993-2013(En millones de dólares)
19931994
19951996
19971998
19992000
20012002
20032004
20052006
20072008
20092010
20112012
20130
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
52
El balance de bienes ya no cubre el déficit en la renta de IED
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 -
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
Trade of goods balance FDI income balance
53
Muchas gracias
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 1905
-30,000
-20,000
-10,000
0
10,000
20,000
30,000
Aportes de capital
Préstamos a empresas filiales
Tasas impositivas a las empresas en América Latina
Argentina
Bolivia
Brasil
Chile
Colombia
Costa Rica
Republica
Dominicana
Ecuad
or
El Sa
lvador
Guatemala
Jamaic
a
Mexico
Panam
a
Paragu
ayPerú
Trinidad
Urugu
ay
Venezu
ela0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
top related