i. · crecimiento global se mantendrá lento y demanda mundial relativamente estancada…. regiones...
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La región enfrenta un contexto externo más
complejo en lo comercial y financiero
• Los efectos del entorno externo se transmiten a
través de tres canales:
– Dinámica y crecimiento de los socios comerciales
– Precios de materias primas y términos de
intercambio
– Mercados y flujos financieros
Crecimiento global se mantendrá lento y
demanda mundial relativamente estancada….
REGIONES Y PAÍSES SELECCIONADOS: CRECIMIENTO DEL PIB, 2008-2015a
(En porcentajes)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras del Departamento de Asuntos
Económicos y Sociales, World Economic Situation and Prospects 2014 and 2015. a Proyecciones a mayo de 2015.
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2,2
2,8
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4,4
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10
Mundo Países desarrollados
Estados Unidos
Japón Zona del Euro
Países en desarrollo
China India
2008-2011 2012 2013 2014 2015 a
Crecimiento del comercio mundial se mantiene a
niveles menores que los pre-crisis global
TASA DE VARIACIÓN DEL VOLUMEN DEL COMERCIO MUNDIAL, 1992-2015a
(En porcentajes)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras del Netherlands Bureau of
Economic Policy Analysis (CPB). a Promedio de enero a abril.
5,4
3,6
10,99,5
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4,76,3
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2,1 2,7 3,3
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abr-
15
Alimentos, bebidas tropicales y aceites/semillas oleaginosas
Materias primas silvoagropecuarias
Energía
Minerales y metales
Precios de bienes primarios mantienen
tendencia a la baja pero se espera una leve
recuperación
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: ÍNDICES DE PRECIOS DE PRODUCTOS BÁSICOS DE
EXPORTACIÓN, ENERO 2011- MAYO 2015
(Índice 2010=100)
Enero 2011-
Mayo 2015
Junio 2014-
Mayo 2015
Alimentos, bebidas tropicales y
aceites/semillas oleaginosas -30.2 -19.8
Materias primas
silvoagropecuarias -24.2 -5.6
Energía -28.9 -37.8
Minerales y metales -39.2 -13.9
Variación porcentual entre períodos
-2,0
-3,8
-2,3
-4,3
-2,3
2,6
-2,3
-0,1
-2,2
-2,8
-3,5
-1,2
1,3
2,0
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2,7
1,8
-8,2
-2,2
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-8
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4
América Latina y el Caribe
Países exportadores de productos
mineros b
Exportadores de
hidrocarburos c
Exportadores de productos
agro-industriales ᵈ
Centroamérica, Haití y
RepúblicaDominicana
Caribe e Brasil México
2013 2014 2015ᵃ
Con un deterioro de términos de intercambio
para las economías exportadoras de bienes
primarios de la región
AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN DE LOS
TÉRMINOS DE INTERCAMBIO, 2013 – 2015a
(Índice 2010=100)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Proyecciones. b Chile y Perú. c Est. Pl. de Bolivia, Colombia, Ecuador, Rep. Bol. de Venezuela y Trinidad y Tabago. d Argentina, Paraguay y Uruguay. e Sin Trinidad y Tabago. f Argentina, Brasil, Uruguay y Paraguay.
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (GRUPOS
SELECCIONADOS DE PAÍSES): PÉRDIDAS O
GANANCIAS POR VARIACIÓN EN LOS TÉRMINOS
DE INTERCAMBIO ENTRE 2014 Y 2015
(En millones de dólares y en porcentajes del PIB)
-21,8
Grupos de países millones de dólares porcentaje del PIB
América Latina -67 561 -1.2
Exportadores de hidrocarburos ᶜ -39 486 -3.3
Exportadores de productos
mineros ᵇ -2 188 -0.5
Mercosur ᶠ -23 104 -0.9
Centroamérica, Haití yRepública Dominicana 4 534 1.6
El déficit de la cuenta corriente se
incrementaría en 2015
AMÉRICA LATINA: CUENTA CORRIENTE DE LA BALANZA DE PAGOS SEGÚN COMPONENTES, 2005 – 2015a
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Proyecciones.
-0,6
-1,1
-2,5
1,1
1,2 1,4
0,2
-1,0-0,7
-1,3 -1,4
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-2,7 -2,7-3,0
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2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015ᵃ
Balance de transferencias corrientes
Balance de renta
Balance de servicios
Balance de bienes
Balance en cuenta corriente
En 2015 crece la incertidumbre en los
mercados financieros internacionales…
• Vinculada a factores como:
– Fortalecimiento del dólar.
– Concreción del aumento de las tasas de interés en EE.UU.
– Efectividad de la expansión monetaria en Europa y Japón.
– Inquietudes sobre la estabilidad del Euro, repercusiones de la crisis
griega.
– Volatilidad financiera y pérdidas en el mercado bursátil chino.
• Ocasionando en la región:
– Menores entradas de recursos (con posibles salidas) dado el
proceso de “Flight to quality”.
– Aumento del costo del financiamiento externo.
– Debilitamiento del precio de los bienes primarios dado su papel
como activo financiero.
– Mayor volatilidad cambiaria, con tendencia a depreciación.
II. El contexto externo ha
condicionado el desempeño de las
economías de la región de manera
heterogénea, siendo las economías
del Sur las más afectadas…
América Latina y el Caribe han registrado una
desaceleración del crecimiento desde 2010
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Cifras preliminares.
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I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
2010 2011 2012 2013 2014 2015ᵃ
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE CRECIMIENTO INTERANUAL DEL PIB, 2010-2015a
(En porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010)
La intensidad de la desaceleración es
heterogénea a nivel subregional y entre países
AMÉRICA LATINA : VARIACIÓN DEL PIB, PRIMER TRIMESTRE DE 2010 AL PRIMER TRIMESTRE DE 2015
(En porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
AMÉRICA CENTRAL Y MÉXICO AMÉRICA DEL SUR Y BRASIL
2,9
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I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
2010 2011 2012 2013 2014 2015
América del Sur (no incluye Brasil) Brasil
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I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
2010 2011 2012 2013 2014 2015
América Central (no incluye México) México
La desaceleración se explica por la caída de la
demanda interna destacando la baja del consumo
privado y la inversión…
AMÉRICA LATINA: VARIACIÓN INTERANUAL DEL PIB Y CONTRIBUCIÓN DE LOS COMPONENTES
DE LA DEMANDA AGREGADA, 2008-2015
(En porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
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I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Consumo privado Consumo del gobierno general Formación interna bruta de capital
Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios PIB
2015
I II III IV I II III IV I
0.4 1.0 0.8 0.4 0.5 -0.8 -0.6 -0.5 -0.3
2013 2014
Contribución de la Formación interna bruta de capital
El menor crecimiento tendrá impacto negativo en el
empleo y para el 2015 se estima un aumento de la
tasa de desempleo de 6,0% a 6,5%
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (10 PAÍSES): VARIACIÓN INTERANUAL DE LAS TASAS DE
OCUPACIÓN Y DESEMPLEO
(En puntos porcentuales)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
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-0,8
1,1
0,4
0,8
0,5
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-0.5
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1.5
I II III
IV
I II III
IV I II III
IV I II III
IV I II III
IV I II III
IV I II III
IV I
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Tasa de ocupación Tasa de desempleo
A pesar de la desaceleración económica los ingresos y
gastos fiscales se mantuvieron relativamente estables
durante el primer trimestre de 2015
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: INDICADORES FISCALES DE LOS GOBIERNOS
CENTRALES, PROMEDIOS SIMPLES, PRIMER TRIMESTRE 2014-2015
(En porcentajes del PIB anual)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras y presupuestos oficiales y estimaciones.
Ingresos Gastos
3.6 3.7
5.0 5.4
1.0 0.9
1.41.3
3.5 3.84.7 4.6
0.40.6
0.7 0.7
1.00.9
1.1 1.0
4.6 4.6
6.46.7
4.95.2
6.4 6.4
2014.T1 2015.T1 2014.T1 2015.T1 2014.T1 2015.T1 2014.T1 2015.T1
América Latina(15 países)
El Caribe(9 países)
América Latina(15 países)
El Caribe(9 países)
Ingresos tributarios Otros ingresos Gasto corriente primario Intereses Gasto en capital
La deuda pública se mantiene estable
en toda la región
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DEUDA PÚBLICA BRUTA DEL GOBIERNO CENTRAL, PROMEDIOS
SIMPLES, 1990-2015
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Cifras preliminares para 2015.
América Latina (19 países) El Caribe (13 países)
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2007
2008
2009
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2011
2012
2013
2014
2015
Interna Externa
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2006
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2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Interna Externa
Las monedas de la región se debilitan frente al dólar
en 2015 al tiempo que las reservas internacionales se
mantienen estables
PAÍSES SELECCIONADOS: TIPO DE CAMBIO NOMINAL RESPECTO
AL DÓLAR, VARIACIÓN ENTRE EL PRIMER SEMESTRE DE 2015 Y
EL PRIMER SEMESTRE DE 2014
(En porcentajes)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Las cifras de 2014 son estimaciones de CEPAL. Las cifras de 2015 corresponden a abril y contienen datos preliminares.
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: EVOLUCIÓN DE LAS
RESERVAS INTERNACIONALES, 2000-2015a
(En miles de millones de dólares y porcentaje del PIB)
-5 0 5 10 15 20 25 30
Guatemala
Costa Rica
Trinidad y Tabago
Bolivia (Est. Plur. de)
Suriname
Rep. Dominicana
Nicaragua
Jamaica
Haití
Paraguay
Honduras
Perú
Chile
Argentina
Uruguay
México
Colombia
Brasil
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ᵃ
Reservas internacionales brutas (eje izquierdo)
En porcentajes del PIB (eje derecho)
Mile
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el
PIB
Pese a que la inflación se mantiene en niveles
bajos, se observa un aumento en las economías
de Sudamérica
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: PROMEDIO PONDERADO DE INFLACIÓN INTERANUAL
ACUMULADA A DOCE MESES, 2007-2015
(En porcentajes)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Excluye la República Bolivariana de Venezuela.
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jul
oct
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jul
oct
ene
abr
jul
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ene
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Subyacente No subyacente Venezuela (eje izquierdo) América del Sur a
Centroamérica México Caribe
La política monetaria ha tenido una
orientación contra-cíclica
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Datos a febrero de 2015. b Datos a marzo de 2015.
PAÍSES CON ESQUEMA DE “METAS DE INFLACIÓN”:
TASA DE POLÍTICA MONETARIA,ENERO DE 2013 A
JUNIO DE 2015
(En porcentajes)
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BR
MA
YJU
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EF
EB
MA
RA
BR
MA
YJU
N
Chile Colombia México Perú Brasil (eje derecho)
AMÉRICA LATINA (PAÍSES SELECCIONADOS): CRECIMIENTO
ANUAL DE LOS AGREGADOS MONETARIOS (M3), ABRIL DE
2014 Y ABRIL DE 2015
(En porcentajes)
0 5 10 15 20 25 30 35
Venezuela (Rep. Bol. de)ᵇ
Argentina
Uruguay
Nicaragua
Bolivia (Est. Plur. de)ᵃ
Paraguay
Honduras
Guatemala
Costa Rica
Haitíᵇ
Rep. Dominicana
Jamaicaᵇ
Belice
Guyana
Abril 2014
Abril 2015
64,274,6
Para 2015 se mantiene la desaceleración de
crecimiento del PIB AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE VARIACIÓN DEL PIB, 2015
(En porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras y presupuestos oficiales y estimaciones.
-5,5-1,5
-0,40,3
0,50,5
0,70,80,91,01,1
1,31,5
1,71,92,0
2,22,42,52,52,52,62,7
3,03,0
3,03,4
3,63,94,04,04,0
4,54,54,6
4,84,8
5,46,0
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8
Venezuela (Rep. Bol. de)Brasil
AMÉRICA DEL SURSanta Lucía
AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA Y EL CARIBE
ArgentinaSan Vicente y las Granadinas
DominicaTrinidad y Tabago
JamaicaGranada
BarbadosEL CARIBE
EcuadorBahamas
El SalvadorMéxico
BeliceChileHaití
UruguayCENTROAMÉRICA Y MÉXICO
HondurasSurinameColombia
Costa RicaPerú
CENTROAMÉRICACuba
GuatemalaParaguay
GuyanaBolivia (Est. Plur. de)
Saint Kitts y NevisNicaragua
Rep. DominicanaAntigua y Barbuda
Panamá
Para retomar el crecimiento es primordial
dinamizar el proceso de inversión
• La desaceleración se explica tanto por la caída en los precios de las materias primas como por la caída de la inversión.
• En la región, la dinámica del ciclo de la inversión ha sido poco favorable para promover un crecimiento sostenido e inclusivo en el largo plazo y esto se aborda en la segunda parte de este estudio económico.
• El comportamiento de la inversión afecta el ciclo
y se relaciona directamente con la dinámica de la productividad.
III. Segunda Parte del Estudio
Económico:
Desafíos para impulsar el ciclo de
la inversión con miras a reactivar
el crecimiento
En general los países han aumentado sus tasas
de inversión, en el Caribe los resultados son
más heterogéneos
El Caribe
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL FIJO, 1990-2014
(En porcentajes del PIB, sobre la base de dólares corrientes de 2010)
América Latina
9,4
14,115,0
16,016,8 17,2
20,321,2 21,3 21,5
21,8 21,9 21,9 22,123,2
24,726,3 26,4
27,529,0
29,7
0
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10
15
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35
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13,7
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28,6 29,0
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Gu
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Sain
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s
57,5
1990 2014
La inversión cae más que el PIB en las
fases contractivas del ciclo
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DURACIÓN MEDIANA Y AMPLITUD DE LAS FASES DE EXPANSIÓN
Y CONTRACCIÓN DEL CICLO ECONÓMICO EN LA INVERSIÓN CON RELACIÓN AL PIB, 1990-2014
(En porcentajes del PIB, datos trimestrales)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
0.81.31.6
-4.4-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
Expansión Contracción
Duración Amplitud
La productividad está altamente correlacionada
con la dinámica de la inversión y el PIB: Aumentar la
inversión, aumenta la productividad
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: CONCORDANCIA PARA LOS CICLOS DE PRODUCTIVIDAD, INVERSIÓN
Y PIB, 1980-2012 (Promedio para países seleccionados)
Nota: La concordancia se refiere al porcentaje de veces para las cuales dos series se encuentran en la misma fase del ciclo económico.
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
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Concordancia productividad e inversión Concordancia productividad y PIB
En general ha habido un importante esfuerzo
por aumentar la inversión pública
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE INVERSIÓN PÚBLICA, 2000 Y 2014
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
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América Latina El Caribe
2000 2014
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: CAMBIOS EN LA DEUDA PÚBLICA Y EN EL GASTO DE CAPITAL,
VARIACIÓN DEL PROMEDIO 2000-2001 vs. PROMEDIO 2013-2014
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
América Latina El Caribe
Un aumento en la inversión pública no implica
necesariamente incremento en el peso de la
deuda
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Cambio en la Deuda Pública
Cam
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En los últimos años aumenta la inversión en
infraestructura, pero las brechas no se cierran
AMÉRICA LATINA: INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURA POR
SECTORa, 1980-2012bc
(En porcentajes del PIB)
Fuente: USI/CEPAL con datos de Calderón y Servén (2010) y datos de la USI. a Incluye inversiones en transporte, energía, telecomunicaciones y agua y saneamiento. b Los datos a partir de la
USI son preliminares. c Con fines meramente ilustrativos y de observación de tendencias, los datos de Calderón
y Servén (desde 1980 a 2006) y los de la USI (2007 a 2012) se han puesto como series de datos, pese a que
hay diferencias en el tratamiento de las cifras.
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Inversión total Inversión pública Inversión privada
AMÉRICA LATINA: INVERSIÓN NECESARIA EN
INFRAESTRUCTURA POR SECTOR, 2012
(En miles de millones de dólares de 2012 y porcentajes del total)
Agua y saneamiento,
USD 18 mil millones, 5%
Telecomunicaciones,
USD 71 mil millones,
20%
Energía,
USD 129 mil millones,
36%
Transporte,
USD 139 mil
millones, 39%
Inversiones necesarias: 6,2 %
del PIB equivale a USD 357 mil
millones anuales del año 2012
El financiamiento productivo y la inclusión
financiera constituyen dos desafíos claves para
impulsar la inversión
• Los niveles de inclusión financiera son bajos y desiguales
• En el sector productivo el 40% de las empresas pequeñas acceden al
financiamiento del sistema financiero formal mientras que en el caso de las
empresas grandes este umbral se sitúa en 70%.
EMPRESAS CON CRÉDITO BANCARIO O LÍNEA DE CRÉDITO, 2011
( En porcentajes)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base del Banco Mundial (2015).
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Medio Oriente y África del Norte
África Sub-Sahariana
Asia del Este y Pacífico
Asia del Sur Europa y Asia Central
(en desarrollo)
América Latina y el Caribe
Altos ingresos
Pequeña Grande
• Los mercados financieros son poco profundos con desarrollo
escaso
– La razón entre el crédito al sector privado y el PIB en 2014, se sitúa
un 30% por debajo de otras regiones de mayor nivel de desarrollo e
inferior a otras regiones en desarrollo como Asia-Pacífico
• Además, los sistemas financieros están centrados en la banca
comercial y en instrumentos mayormente de corto plazo
– La banca comercial concentra en promedio más del 90% de los
activos del sistema financiero.
– El mercado de capitales se caracteriza por tener niveles bajos de
capitalización, montos reducidos de acciones comercializadas y
una elevada concentración de transacciones en pocas acciones
• Por último, son mercados segmentados con altos costos
financieros
Las brechas de inclusión financiera se
explican por tres características del sistema
financiero regional
Estrategias de Políticas
• Redinamizar el crecimiento en el corto y largo
plazo requiere impulsar la inversión lo que a su
vez afecta positivamente la productividad.
• Sostener la inversión pública en tiempos
complejos: – Reglas fiscales con metas de inversión.
– Asociaciones público privadas para complementar la
inversión pública.
– Nuevas fuentes de financiamientos: Banco Brics,
mecanismos alternativos de financiamiento como bonos
verdes, préstamos triangulares y mecanismos de
fijación de precios del carbono
Estrategias de Políticas
• En el ámbito de la inversión privada:
– Mejorar el acceso de las Pymes al Financiamiento
productivo
– Sistemas financieros orientados al sector productivo y
al largo plazo.
– Mayor dinamismo de los bancos de desarrollo en el
financiamiento de la inversión y proyectos mayores
de inversión
– Apuntalar la arquitectura productiva y territorial con
instrumentos de inversión de política industrial e
innovación tecnológica que vayan más allá de los
esquemas de incentivos tributarios.
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