escenarios propuestos en la evaluación financiera de proyectos
Post on 10-Feb-2016
42 Views
Preview:
DESCRIPTION
TRANSCRIPT
Universidad de San Carlos de GuatemalaFacultad de Ciencias EconómicasEscuela de Estudios de PostgradoMaestría en Formulación y Evaluación de ProyectosEvaluación Financiera de Proyectos
ESCENARIOS PROPUESTOS EN LA EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS
Mariella Isabel Herrera RuedaDora Isabel Aquino Marroquín
Aldo Enrique Quezada RodríguezPablo Josué Del Cid Fratti
Boris Josué Bojórquez LemusAlvaro Daniel Castillo Carrera
Mauro Ortega Calderón
Guatemala 30 de agosto de 2014
19
RESUMEN EJECUTIVO
Las preguntas básicas a responder son ¿se justifica hacer la inversión? ¿Son los ingresos del
proyecto suficientes para cubrir los egresos y la rentabilidad exigida por el inversionista? El
análisis financiero ayuda a responder estas interrogantes ya que es un elemento importante
de la evaluación global, se centra en las implicaciones de efectivo de los proyectos o
programas particulares. Cada propuesta de gasto deberá incluir un análisis financiero
independiente, con un nivel de detalle acorde a la magnitud de los gastos que conlleva.
El análisis financiero de un proyecto ayuda a determinar la viabilidad financiera y la
sostenibilidad del proyecto. Dado que el análisis integrado del proyecto comienza con el
análisis financiero y el análisis económico, los conceptos y los datos deben ser organizados
de una manera consecuente y consistente. La comparación de cualquier beneficio financiero
o económico con su correspondiente costo, requiere que todos los datos pertinentes estén
organizados en un perfil de proyecto que incluya todo el tiempo de vida del proyecto.
El análisis financiero del proyecto es la parte final de toda la secuencia de análisis de la
factibilidad de un proyecto. Hasta aquí se sabrá que existe un mercado atractivo, se habrá
determinado la función de producción óptima, se ha determinado el tamaño ideal del
proyecto y la localización adecuada; igualmente se ha determinado la inversión necesaria,
se han determinado también las utilidades que genera el proyecto en los próximos años de
operación, pero aún no se ha demostrado que la inversión sea económicamente rentable.
La rentabilidad que se estime para cualquier proyecto dependerá de los beneficios netos que
obtenga el inversionista por la inversión realizada, ya sea por nuevos ingresos, por la
creación de valor a activos o mediante la reducción de costos. Para determinar la
rentabilidad de la inversión se analizarán algunos métodos que tienen en cuenta el valor del
dinero en el tiempo y algunos que no lo tienen en cuenta.
19
ÍNDICE
RESUMEN EJECUTIVO................................................................................................................2
ÍNDICE.............................................................................................................................................3
INTRODUCCIÓN............................................................................................................................4
OBJETIVOS.....................................................................................................................................5
GENERAL....................................................................................................................................5
ESPECÍFICOS.............................................................................................................................5
ESCENARIOS PROPUESTOS EN LA EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS....6
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD.................................................................................................7
MÉTODOS DE EVALUACION.................................................................................................8
Modelo unidimensional de la sensibilización del VAN..........................................................8
Modelo multidimensional de la sensibilización del VAN.....................................................11
Modelo de sensibilidad de la TIR..........................................................................................11
Método Montecarlo................................................................................................................13
Árbol de decisiones.................................................................................................................14
ESCENARIO INFLACIONARIO............................................................................................16
CONCLUSIONES..........................................................................................................................18
RECOMENDACIONES................................................................................................................19
BIBLIOGRAFÍA............................................................................................................................20
19
INTRODUCCIÓN
Un proyecto es la búsqueda de una solución inteligente al planteamiento de un problema
resolver, entre tantos, una necesidad humana. Si se desea evaluar un proyecto de creación
de un nuevo negocio, ampliar las instalaciones de una industria, o reemplazar su tecnología,
cubrir un vacío en el mercado, sustituir importaciones, lanzar un nuevo producto, proveer
servicios, entre otros, ese proyecto debe evaluarse en términos de conveniencia, de manera
que se asegure que resolverá una necesidad humana eficiente, segura y rentablemente. En
otras palabras, se pretende dar la mejor solución al "problema económico" que se ha
planteado, y así conseguir que se disponga de los antecedentes y la información necesarios
para asignar racionalmente los recursos escasos a la alternativa de solución más eficiente y
viable.
Para que una evaluación financiera pueda ayudar a decidir si se debe proceder con un
proyecto, tiene que establecer primero los objetivos generales. Decidir si el proyecto
necesita una contribución inmediata, o se tiene una visión a más largo plazo. Se debe
decidir que es rentable, y que tiene que ser comparado con otros proyectos atractivos que se
podrían emprender, o si un proyecto marginalmente rentable tiene sentido porque logra
otras metas positivas. La evaluación financiera da un resultado financiero, pero es el
responsable de la inversión el que tiene que decidir si ese resultado es lo suficientemente
atractivo como para proceder con el proyecto.
La evaluación financiera de proyectos indica si un proyecto contribuirá a los objetivos
generales de la inversión o será una pérdida de recursos. Mientras que técnicas complicadas
de análisis y programas informáticos pueden realizar cálculos de alto nivel y brindar ratios
financieros completos y tasas de rendimiento, se puede llevar a cabo cálculos sencillos para
determinar si el proyecto tiene sentido financiero. En el presente trabajo se presentan
algunas de estas técnicas para la evaluación del proyecto.
19
OBJETIVOS
GENERAL
Conocer generalidades de herramientas de evaluación financiera de proyectos, que permitan hacer una evaluación temprana del nivel de rentabilidad de un proyecto, y así determinar si un proyecto se realiza o no.
ESPECÍFICOS
Reconocer lo factores involucrados en la realización de un proyecto desde el punto de vista de los métodos de evaluación.
Aplicar las diversas herramientas financieras utilizadas para la selección de proyectos rentables.
19
ESCENARIOS PROPUESTOS EN LA EVALUACIÓN FINANCIERA
DE PROYECTOS
Como bien sabemos, los proyectos de inversión han surgido en respuesta a la satisfacción
de determinadas necesidades. Sin embargo desde un punto de vista de negocios, un
proyecto es más que cubrir una necesidad, es la posibilidad de que al satisfacer la
necesidad, se obtenga un valor que genere beneficios para financiar los costos económicos.
Y es debido al beneficio que se busca, que la evaluación financiera de proyectos analiza y
permite proyectar, a futuro, las cantidades monetarias necesarias de inversión que permitan
a la vez la rentabilidad o no del negocio (ingresos, gastos, utilidad, inventarios, capital de
trabajo, depreciación de activos, amortizaciones, sueldos, personal, etc.).
Existen diversas técnicas y criterios que permiten una mejor evaluación financiera del
proyecto, al evaluar el flujo de fondos de las alternativas y los riesgos que puede presentar
el proyecto, sus implicaciones económicas, y ayudar a tomar la mejor decisión sobre la idea
planteada.
En el análisis de sensibilidad, se consideran todas aquellas variables que pueden
modificarse en el transcurso del tiempo con la información financiera disponible, creando
así escenarios diferentes para la evaluación financiera de proyectos.
La dificultad para predecir con certeza los acontecimientos futuros hace que los valores
estimados para los ingresos y costos de un proyecto no sean siempre los más exactos,
estando sujetos a errores, por lo que todos los proyectos de inversión deben estar sujetos a
riesgo e incertidumbre, debido a diversos factores que no siempre son estimados con la
certeza requerida en la etapa de formulación, parte de los cuales pueden ser predecibles y
por lo tanto asegurables y otros sean impredecibles, encontrándose bajo el concepto de
incertidumbre.
Indicadores tales como volumen de producción, ingresos por ventas, costos de inversión y
costos de materias primas y materiales requieren ser examinados con una mayor precisión,
ya que sus valores están sujetos a mayores variaciones. Para ello se realiza el análisis de
19
riesgo. Este análisis se puede realizar mediante diversas etapas: como el análisis de umbral
de rentabilidad, análisis de probabilidad y el análisis de sensibilidad.
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
Es el procedimiento por medio del cual se puede determinar cuánto se afecta, es decir, qué
tan sensible puede ser la TIR o el VAN ante cambios en determinadas variables de la
inversión de algún proyecto, considerando que las demás variables no cambian (Baca
Urbina, Evaluación de Proyectos, 2006).
La utilidad es fundamental en este análisis, ya que da a conocer qué variable afecta en
mayor medida el resultado de operación del proyecto de inversión. Algunos autores
describen que hay variables que están fuera del control del empresario o proyectista, y es
por ello que es necesario practicar un análisis de sensibilidad, entre las variables que se
considera que afecta directamente los ingresos, se encuentra el volumen de la producción;
en contraste, no hace referencia al precio del producto, que sí depende y puede ser
compensado inmediatamente. También se debe considerar aspectos como el tipo de
producto, número de trabajadores que serán necesarios para el proyecto, equipo de
distribución, personal de ventas, recursos utilizados en la promoción, calidad de las
garantías, entre otros, ya que a medida que los gastos se incrementan, disminuyen las
utilidades y, por consecuencia, la rentabilidad del proyecto.
Para realizar análisis de sensibilidad, se deben identificar los factores que tienen más
probabilidad de fluctuación respecto al valor esperado, después se asignan valores por
abajo y por arriba de este esperado y, sin realizar modificaciones a los demás elementos, se
calculan nuevamente los valores de rendimiento, por el ejemplo el valor presente neto
(VPN).
Variación de inversión: incremento o disminución porcentual del costo de
inversión
Variación de costos: incremento o disminución porcentual de los costos
Variación de ingresos: incremento o disminución porcentual del ingreso
19
Existen diferentes métodos que muestran las variaciones de los rendimientos, debido a la
variación de alguno de los factores que determinan la utilidad. Con los cuales se presentan
diversos escenarios para aumentar la certidumbre de la factibilidad del proyecto, entre
algunos:
Árbol de decisión: donde se muestran los futuros puntos de decisión y los posibles
hechos inciertos, en cuyo caso cada alternativa se presenta como una rama del árbol.
Modelo Monte Carlo: vincula las sensibilidades y las distribuciones de
probabilidades de las variables de insumo.
Modelo unidimensional de la sensibilización del VAN.
Modelo multidimensional de sensibilización del VAN
Modelo de sensibilidad del TIR
La finalidad es poder mostrar los efectos que tendría una variación en el valor de una o más
variables que inciden en el proyecto y a la vez mostrar la amplitud con la que cuenta un
proyecto de inversión, presentando así tres tipos de escenarios:
Optimista: el cual muestra que los resultados van a ser mejores que los utilizados.
Normal: muestra el cumplimiento de los supuestos que se han considerado en el
proyecto y que estos se mostrarán igual.
Pesimista: todos los supuestos están en contra del proyecto o hacen de un proyecto
no rentable.
MÉTODOS DE EVALUACION
Modelo unidimensional de la sensibilización del VAN
El VPN o VAN es la diferencia del valor presente neto de los flujos netos de efectivo y el
valor actual de la inversión, cuyo resultado se expresa en dinero. Se define como la suma de
valores actuales o presentes de los flujos netos de efectivo, menos la suma de los valores
presentes de las inversiones netas. La tasa que se utiliza para descontar los flujos de fondos
es la rentabilidad mínima aceptable por parte de la empresa, por debajo de la cual los
proyectos de inversión no deben llevarse a cabo.
19
El modelo presupone que se va a aplicar una sola tasa de descuento a todos los flujos, es
decir, presupone una tasa de descuento que puede igualarse al costo de capital y lo aplica a
los ingresos y egresos futuros de la inversión a fin de llegar a obtener su valor actual neto.
Si el valor actual neto es positivo, significa que la inversión tendrá una tasa de rendimiento
mayor que la tasa de descuento elegida; en consecuencia, el proyecto de inversión será
aceptable. Por el contrario, si el valor actual neto es negativo, significa que la inversión
tendrá una tasa de rendimiento menor que la tasa de descuento elegida; en tal situación el
proyecto se rechazará. Alternativamente, un valor actual neto de cero indica que la tasa de
rendimiento de la inversión y la tasa de descuento son idénticas.
Por lo tanto, la elección de una tasa de descuento adecuada es esencial para el método del
valor actual neto. Fundamentalmente, la tasa de descuento elegida debe ser la tasa mínima
de rendimiento requerida por la empresa por los proyectos de inversión.
VPN=VAN∑0
n FNE(1+i)n
Donde:
VPN: Valor presente neto
VAN: Valor actual neto
FNE: Flujo neto de efectivo
i: tasa de interés a la que se descuentan los flujos de efectivo
n: corresponde al año en que se genera el flujo de efectivo de que se trate
Este método es muy utilizado debido a que es muy fácil de aplicar; porque todos los
ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y así puede verse si los ingresos
son mayores que los egresos, es decir, considera el valor del dinero a través del tiempo.
Este indicador presenta incertidumbre en una economía inflacionaria, ya que se incluye de
cierta manera el riesgo del país donde se realizan las operaciones de financiamiento del
proyecto y la inflación se toma en cuenta en la evaluación, en el momento de realizar la
proyección de los flujos netos de efectivo.
19
La sensibilidad de un proyecto debe hacerse con respecto al parámetro más incierto, es
decir, se determina la sensibilidad del VPN del proyecto a cambios en el precio unitario de
venta o a cambios en los costos o a cambios en la vida o en la demanda. Cambios
simultáneos en varios de los parámetros como son los precios de venta, los costos de mano
de obra, de materia prima, de gastos indirectos no es posible realizar cuando existe mucha
incertidumbre económica.
Año 0 Año 1 a 9 Año 10 VANIngresos 100000 100000 614457Costo variable -20000 -20000 -122891Costo fijo -30000 -30000 -184337Depreciación -25000 -25000 -153614Utilidad antes de impuesto 25000 25000 153614Impuesto -2500 -2500 -15361Utilidad neta 22500 22500 138253Depreciación 25000 25000 153614Inversión -250000 -250000Capital de trabajo -40000 40000 -24578Valor de desecho 47500 150000 57831Flujo de caja -290000 237500 75120
Deseando saber hasta dónde soporta el proyecto, se modifica el precio haciendo el VAN=0,
sencillamente aplicando una regla de tres.
Precio−ingreso
100−614.457
x−530.990
x=86.42
El precio pesimista podría estar en las 86.42 UM, pero aun así el inversionista estaría
obteniendo el 10% exigido a la inversión (VAN=0).
Año 0 Año 1 a 9 Año 10 VANIngresos 86416.2 86416.2 530990Costo variable -20000 -2000 -122891Costo fijo -30000 -30000 -184337Depreciación -25000 -25000 -153614Utilidad antes de impuesto 11416.2 11416.2 70148
19
Impuesto -1141.62 -1141.62 -7015Utilidad neta 10274.58 10274.58 63133Depreciación 25000 25000 153614Inversión -250000 -250000Capital de trabajo -40000 40000 -24578Valor de desecho 150000 57831Flujo de caja -290000 35274.58 225274.58 0
Modelo multidimensional de la sensibilización del VAN
Este modelo incorpora el efecto combinado de dos o más variables y determina de qué
manera varía el VAN frente a cambios en los valores de esas variables.
Modelo de sensibilidad de la TIR
La Tasa Interna de Retorno es la tasa de descuento a la que el valor presente neto de una
inversión arroja un resultado de cero, o la tasa de descuento que hace que los flujos netos de
efectivo igualen el monto de la inversión. Esta tasa tiene que ser mayor que la tasa mínima
de rendimiento exigida al proyecto de inversión. En términos generales se interpreta como
la tasa máxima de rendimiento que produce una alternativa de inversión dados ciertos flujos
de efectivo o la tasa de interés en la cual se cumplen las condiciones buscadas en el
momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversión.
TIR∴VPN=VAN∑0
n FNE(1+i)n −[IIN− VS
(1+i )N ]=0
Donde:
VPN: Valor presente neto
VAN: Valor actual neto
FNE: Flujo neto de efectivo
i: tasa de interés a la que se descuentan los flujos de efectivo
n: corresponde al año en que se genera el flujo de efectivo de que se trate
IIN: Inversión inicial neta
En cuanto a la conveniencia de realizar una inversión, debe señalarse que la decisión será
favorable cuando la Tasa Interna de Retorno sea mayor que la tasa de interés del mercado,
19
es decir, cuando el uso de los recursos en las inversiones alternativas rinde menos que si se
invierten en el proyecto.
Para realizar el análisis de sensibilidad en el cálculo de la TIR en situación de
incertidumbre, es recomendable realizar un análisis multidimensional para evaluar que
ocurre con la TIR, cuando se modifica más de una variable al mismo tiempo.
Las variables más usuales que se analizan son las siguientes:
Precios de venta del producto a servicio: que aumenten o disminuyan un porcentaje.
Inversiones: que aumenten o disminuyan un porcentaje.
Valor de desecho del proyecto: que aumente o disminuya un porcentaje
Costos fijos: que bajen o disminuyan en un porcentaje
Costos variables: que aumenten o disminuyan en un porcentaje
Impuestos: que siga o baje
Tasa de descuento: que oscile de acuerdo al valor del mercado.
Determina cual es el nivel mínimo de ventas que puede tener la empresa para seguir siendo
económicamente rentable. Se trabaja con flujos constantes para simplificar el cálculo de la
TIR.
Costo unitario de producción 199 UM por tonelada para el primer año de operación. Ese
mismo año el valor de venta del producto terminado es de 320 UM por tonelada.
Ventas 1600 1400 1200 1000 800Costo de producción 318.4 278.6 338.8 199 159.2
VP = 360
VS = 166
n = 5 años
Producción TIR TMAR Decisión sobre el proyecto
1600 18.5% 6% Aceptar1400 14.8% 6% Aceptar1200 11.2% 6% Aceptar
19
1000 7.0% 6% Aceptar800 3.0% 6% Rechazar
1000 toneladas de ventas anuales es el límite inferior de producción para que el proyecto
pueda ser rentable económicamente.
Método Montecarlo
El modelo de Montecarlo simula los resultados que puede asumir el VAN del Proyecto a
través de la asignación aleatoria (al azar) de un valor a cada variable pertinente del flujo de
caja, a los cuales se les ha asignado una distribución de probabilidad. En este caso los
valores de las variables se asignan en función de la distribución de probabilidad de cada
variable y dentro del intervalo definido por el evaluador.
Valor en riesgo
Este valor no otorga certidumbre respecto a las pérdidas que se podrían sufrir en una
inversión, sino una expectativa de resultados basada en estadística (series de datos en el
tiempo). Toma en cuenta los factores asociados con el comportamiento de los precios de los
activos, características especificas de cada variable por ejemplo bonos.
Simulación Monte Carlo
19
Generar series con números aleatorios con base en una distribución normal
estandarizada
A partir de la matriz de varianza – covarianza aplicar la descomposición de
cholesky para obtener una nueva matriz
Determinar la matriz
Generar 4000 simulaciones de los factores de riesgo (al valor actual del factor de
riesgo se agrega el valor de las variaciones simuladas)
Revaluar las variables con cada uno de los valores estimados de los factores de
riesgo
Calcular las pérdidas y ganancias del portafolio (se obtiene de la diferencia entre el
valor de la variable simulada en cada uno de los escenarios y el valor de la variable
vigente)
Ordenar los resultados de las variables de mayor pérdida a mayor ganancia y
calcular el valor de riesgo con base en el nivel de confianza elegido.
Árbol de decisiones
Los arboles de decisión son excelentes herramientas para ayudar a elegir entre varios cursos
de acción. Proporcionan una estructura muy eficaz dentro de la cual se pueden presentar las
opciones e investigar los posibles resultados de la elección de esas opciones. También
ayudan a formar una imagen equilibrada de los riesgos y beneficios asociados con cada
posible curso de acción.
Algunas ventajas de los árboles de decisión son:
Fácil de entender y de interpretar. Los árboles pueden ser visualizados.
Requiere poca preparación de los datos. Otras técnicas a menudo requieren la
normalización de datos o variables ficticias.
El costo de utilizar el árbol (es decir, la predicción de datos) es logarítmica en el
número de puntos de datos utilizados para entrenar el árbol.
Capaz de manejar tanto datos numéricos y categóricos. Otras técnicas son por lo
general especializados en el análisis de conjuntos de datos que tienen un solo tipo de
variable.
19
Capaz de manejar los problemas con múltiples salidas.
Utiliza un modelo de caja blanca. Si una situación dada es observable en un modelo,
la explicación de la condición se explica fácilmente por la lógica booleana. Por el
contrario, en un modelo de caja de negro los resultados pueden ser más difíciles de
interpretar.
Posible validar un modelo utilizando pruebas estadísticas. Eso hace que sea posible
para tener en cuenta la fiabilidad del modelo..
Las desventajas de los árboles de decisión son:
Se pueden crear árboles excesivamente complejos que no generalizan bien a los
datos. Esto se llama sobreajuste. Mecanismos como la poda (no soportado
actualmente), establecer el número mínimo de muestras requeridas en un nodo hoja
o ajuste de la profundidad máxima del árbol son necesarias para evitar este
problema.
Los árboles de decisión pueden ser inestables debido a pequeñas variaciones en los
datos. Este problema se ve mitigado por el uso de árboles de decisión dentro de un
conjunto.
El problema del aprendizaje de un árbol de decisión óptimo es conocido por ser
completo en varios aspectos de la optimización e incluso para los conceptos
simples. En consecuencia, los algoritmos de aprendizaje práctico del árbol de
decisiones se basan en algoritmos heurísticos como el algoritmo voraz donde las
decisiones localmente óptimas se hacen en cada nodo. Estos algoritmos no pueden
garantizar devolver al árbol de decisiones a nivel global la decisión óptima..
Hay conceptos que son difíciles de aprender porque los árboles de decisión no los
expresan fácilmente, como XOR, paridad o problemas de multiplexor.
En resumen, los árboles de decisión proporcionan un método eficaz para la toma de
decisiones, ya que:
Claramente exponen el problema para que todas las opciones puedan ser
impugnadas.
Permite analizar totalmente las posibles consecuencias de una decisión.
19
Proporcionan un marco para cuantificar los valores de los resultados y las
probabilidades de alcanzarlos.
Ayuda a tomar la mejor decisión sobre la base de la información existente y las
mejores conjeturas.
Al igual que con todos los métodos de toma de decisiones, el árbol de decisión debe
ser usado en conjunto con el sentido común.
ESCENARIO INFLACIONARIO
La evaluación financiera de proyectos debe de considerar variables macroeconómicas que
pudieran llegar a afectar los cotos de un proyecto, en este caso se estará considerando un
escenario inflacionario.
La evaluación financiera puede realizarse indiferentemente en precios corrientes o en
precios reales, siempre y cuando haya consistencia entre los precios utilizados y la tasa de
interés de oportunidad aplicada como factor de descuento dinámico.
Si se emplea precios corrientes, se están teniendo en cuenta las fluctuaciones debidas al
alza general en los precios; por lo tanto también se tiene que exigir que los beneficios no
solo generen un rendimiento real, sino que también reponga el poder adquisitivo del dinero
invertido. Por el contrario, si se eliminan los impactos de los incrementos generales en los
precios usando los precios constantes también se debe eliminar el componente inflacionario
de la tasa de interés de oportunidad.
En resumen, cuando se utilizan los precios corrientes en la evaluación se hace necesario
aplicar la tasa de interés nominal en el cálculo de los criterios de rentabilidad; sin embargo,
cuando se trabaja con precios constantes se debe de acudir a la tasa de interés de
oportunidad real.
Si se mantiene esta consistencia entre los precios utilizados y la tasa de interés de
oportunidad, el valor presente neto calculado por precios corrientes será igual al cálculo por
precios constantes, por lo tanto se constituye que el VPN a precios constantes es
exactamente igual al VPN a precios corrientes. Esto se debe a que el VPN refleja el valor
de los beneficios netos de toda la vida del proyecto, traducidos a su equivalente en el año 0
19
por consiguiente cualquier impacto del transcurso del tiempo sea inflacionario, o por el
descuento real del dinero en el tiempo será corregido en el cálculo del valor presente neto.
En resumen, se puede concluir que una evaluación bien realizada a precios corrientes
brinda el mismo resultado que una evaluación financiera bien elaborada con precios
constantes, de cualquier manera la inflación estaría afectando los ingresos y egresos,
repercutiendo en el flujo de fondos.
Para fines de mayor comprensión se presenta un ejemplo en donde la inflación repercute en
los ingresos y egresos, impactando en la variable VPN del proyecto, pero no alterando la
rentabilidad del mismo:
Fuente: Los proyectos de inversión: evaluación financiera, Fernández, Saúl 2007.
19
CONCLUSIONES
Es importante incluir el análisis de los efectos de la inflación en la evaluación del
proyecto. La evaluación debe tener un carácter lo más realista posible, solo así se
podrá comparar el sacrificio de consumo presente con el mayor rendimiento futuro
esperado.
Los métodos de evaluación son en realidad la parte fácil de la evaluación del
proyecto, ya que estos métodos son operaciones mecánicas que se pueden realizar
por computadora. La parte que merece mayor atención es la de las proyecciones de
ingresos y egresos, que al relacionarlos dan como resultado los Flujos Netos de
Efectivo que son los valores que al compararlos con la inversión inicial, permiten
medir la rentabilidad del proyecto.
El hecho de evaluar financieramente un proyecto y realizar proyecciones de mejoras
de productividad, incremento de ingresos, reducción de costos, etc., permite luego
tasar y controlar la implementación de éste. Hay que recordar que se planea (evalúa
proyectos) para controlar y se controla para planear (feedback).
La evaluación financiera de proyectos me permite por lo menos dos cosas: 1) tomar
la decisión de continuar o no con el proyecto después de tener una mejor idea de los
riesgos de éste y 2) obliga a ser creativo y precavido en cuanto a cómo manejar
estos riesgos.
19
RECOMENDACIONES
Aunque las técnicas de análisis empleadas en la evaluación de los proyectos sirven
para hacer una serie de determinaciones, no eliminan la necesidad de tomar una
decisión de tipo personal. En otras palabras, el estudio realizado no decide por si
mismo sino que provee las bases para decidir, ya que existen situaciones intangibles
para las que no existen técnicas de evaluación y solo el razonamiento humano puede
tomar una decisión sobre estas situaciones.
19
BIBLIOGRAFÍA
Baca Urbina, G. (2006). Evaluación de Proyectos (Quinta ed.). México: Mc Graw Hill.
Castillo Rubio, P. (27 de Octubre de 2007). Slideshare. Recuperado el 30 de Agosto de 2014, de La evaluación financiera en un escenario inflacionario: http://es.slideshare.net/ptah_enki/la-evaluacion-financiera-en-un-escenario-inflacionario
Fernández Espinosa, S. (2007). Los proyectos de inversión: evaluación financiera. Costa Rica: Editorial Tecnológica.
Markgraf, B. (s.f.). CHRON. Recuperado el 30 de Agosto de 2014, de What Is a Project Financial Evaluation?: http://smallbusiness.chron.com/project-financial-evaluation-63315.html
Martín López, S. (s.f.). Expansión.com. Recuperado el 30 de Agosto de 2014, de Simulación de Monte Carlo: http://www.expansion.com/diccionario-economico/simulacion-de-monte-carlo.html
Mind Tools. (s.f.). Recuperado el 30 de Agosto de 2014, de Decision Trees: http://www.mindtools.com/dectree.html
Sapag Chain, N., & Sapag Chain, R. (2008). Preparación y Evaluación de Proyectos (Quinta ed.). Bogotá, Colombia: Mc Graw Hill.
top related