clase 8- expectativas y produccion.ppt
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En esta clase… Las expectativas, la producción y la
política macroeconómicaRecapitulación de expectativas
Curva IS Curva LM
Política MonetariaExpectativas y Política MonetariaManejo del Déficit Público
En general… Introduciremos el concepto de gasto actual (A) Gasto actual y producción actual son funciones
de las expectativas de renta futura y tipos de interés futuros.
Efectos de política monetaria considerando expectativas sobre tasa de interés real y producto.
Efectos de política fiscal considerando expectativas sobre tasa de interés real y producto
Expectativas racionales
Expectativas y la IS
Dependencia del consumo e inversión de las expectativas
Por simplicidad, se analiza un modelo de 2 periodos: presente y futuro.
Introducimos el concepto de gasto privadoA(Y, T, r) = C(Y-T) + I(Y,r)
De esta manera, la nueva curva IS: IS: Y= A(Y, T, r) + G
Consumo e Inversión Consumo es una función de la renta actual
salarial menos impuestos, riqueza humana, riqueza no humana, renta salarial futura, tasa de interés real actual y futura esperada, dividendos futuros esperados.
Inversión es una función del flujo de caja actual, de los beneficios actuales menos impuestos, beneficios futuros menos impuestos y tasa de interés real actual y futura esperada.
Nueva curva IS
Para formarla, todas las variables se toman como dadas excepto r y Y.
Curva más inelástica, una disminución en r provoca un aumento menos que proporcional en Y.
r y Y provocan cambios a lo largo de la curva, el resto de las variables provocan desplazamiento.
Y
r
GrTYrTYAY eee ''' ,,,,,
Efecto en IS de una disminución en r actual (explicación de inelasticidad)
Provoca aumento en la inversión y por lo tanto en el gasto privado
Efecto depende del multiplicador Multiplicador pequeño Una disminución en r no afecta mucho al gasto si las
expectativas sobre r real futura no cambian. Empresas que sólo esperan tener un incremento de
ventas un año, no cambiarán sus decisiones de inversión.
Relación LM
No se modifica El nivel de dinero que necesitamos hoy
depende del nivel de transacciones actuales no de que se espera en el futuro.
Sólo afecta i actual. Decisión de cantidad de dinero es miope,
sólo depende de i nominal actual y renta actual.
Tomaremos en cuenta Diferencia entre tasa de interés nominal y real y actual y
esperada. Banco central influye sobre r nominal de CP, pero A y Y
son función de la tasa de interés real de LP. Cuando BC aumenta Ms y disminuye i, el efecto sobre r
actual y r esperada depende: De si los mercados financieros revisan sus expectativas de
tasas de interés reales esperada. De si los mercados financieros revisan sus expectativas de
inflación esperada. Por simplicidad, supondremos que la inflación esperada
y actual son iguales a cero.
Política Monetaria sin cambio en expectativas
La LM se desplaza hacia abajo.
Tasa de interés real se reduce y el producto se incrementa.
El cambio en Y es muy pequeño por la inelasticidad de IS
LM
IS
r*
r
Y
r**
LM’
Y* Y**
Política Monetaria con cambio en expectativas
Además de tener el desplazamiento de LM hacia abajo, la IS se desplaza hacia arriba puesto que si se esperan r futuras más bajas, se incrementa el gasto privado desde ahora.
Notemos que la tasa de interés ya no se reduce tanto y que el producto se incrementa en mayor cuantía. (en comparación con la situación sin cambio en expectativas)
LM
IS
r*
r
Y
r**
LM’
Y* Y** Y***
r***
Manejo del Déficit Público Si deseamos disminuir el déficit público, el gobierno
tiene dos elementos que puede mover: Aumento en los impuestos y mantener constante el gasto
público (la reducción del déficit se debería a consumidores y productores)
Mantener los impuestos constantes y disminuir el gasto público (la reducción del déficit se debería al gobierno)
Aumentar impuestos y también reducir el gasto público (política con efectos compartidos)
En la realidad, si consideramos un gobierno productor, es decir, que posee empresas paraestatales, un tercer elemento seria Privatización de paraestatales Caso de México en los ochentas, que fue una de las políticas de
Carlos Salinas.
Preocupación En el modelo base sin expectativas, un aumento de los
impuestos o una disminución en el gasto público, provocaría una caída en el producto debido al efecto multiplicador.
Si incluimos las expectativas, el punto es cuál de las anteriores políticas, es decir, aumento en impuestos o disminución en el gasto público ocasionaría que los consumidores y productores cambiaran sus expectativas a que el producto aumentara y la tasa de interés bajara en el futuro.
Piensen que si un gobierno reduce su déficit público, disminuye el riesgo país y por lo tanto, disminuye el costo de la inversión en el país, un aumento en la inversión y con ello aumento en el producto y en el ingreso.
Caso de Irlanda
Situación inicial: el país tenía un déficit público muy alto, 13% en la década de los ochentas.
Objetivo: reducir el déficit.
Primer Intento 1982 Política: aumento en los
impuestos. Efectos: caída en el producto En el Modelo IS-LM con
expectativas, se provocó un desplazamiento de la IS hacia abajo
Productores y consumidores redujeron su consumo e inversión por tener expectativas pesimistas.
Las expectativas pesimistas se debieron a que consideran que el gobierno no haría nada por reducir el déficit, solo aumentaron los impuestos y no redujeron su gasto.
Política no efectivaYY** Y*
LM
IS
r*
r**
Segundo Intento 1987 Política: reforma tributaria, tasas
de impuestos constantes, pero aumento de la base gravable. Reducción del gasto público. Efectos: aumento en el producto
En el Modelo IS-LM con expectativas, se provocó un desplazamiento de la IS hacia arriba
Productores y consumidores aumentaron su consumo e inversión por tener expectativas optimistas.
Las expectativas optimistas se debieron a que vieron el esfuerzo del gobierno por reducir su déficit público.
Política efectivaYY* Y**
LM
IS
r**
r*
Anuncio de Política Supongamos que el gobierno anuncia que reducirá el
déficit presupuestal en el futuro ¿Qué pasaría con las decisiones de consumidores y
productores? ¿De qué depende? De la credibilidad del gobiernoDe la credibilidad del gobierno Posiblemente lo mejor sería que el gobierno comenzara
a reducir su déficit, mediante una reducción en el gasto, para poder hacer que los agentes económicos modifiquen sus expectativas y que éstas sean optimistas.
En este sentido, las decisiones de los consumidores y productores dependerían del gasto del gobierno actual y esperado.
Conclusión
Conforme la política sea diseñada para mejorar las expectativas futuras, los efectos de corto plazo no serán tan malos, hasta pueden ser positivos, como lo demuestra el caso de estudio de Irlanda
Recapitulando
El efecto de corto plazo de una política que tenga como objetivo disminuir el déficit fiscal dependerá: Credibilidad de la política (si gobierno es confiable
que realice la política o le de seguimiento) Calendario del programa (gasto actual y esperado) Composición del programa (si elimina distorsiones) Situación financiera inicial del gobierno (si está muy
endeudado)
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