acquisition de placer dome par barrick gold
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Acquisition de Placer Dome par Barrick Gold
KPC ConsultantsPascale Beaudin
Catherine Lévesque-RousselKarine Paradis
Agenda
1. Mandat et recommandation2. Analyse stratégique des entreprises3. Analyse financière des entreprises4. Analyse de l’acquisition5. Analyse des risques6. Échéancier7. Conclusion
Mandat
Déterminer la valeur de Placer Dome et faire une recommandation aux dirigeants de Barrick Gold
Mandat
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
Recommandation
Faire une offre d’achat à Placer Dome pour 11$ par action pour acquérir l’entreprise d’une valeur totale de
5,8 milliards de dollars
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
Mandat
Analyse stratégique de l’industrie
Mandat
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
Demande croissante des pays émergents
Stagnation de l’offre
Augmentation des prix sur 10 ans
Spéculation sur les produits financiers
Accroissement de la volatilité de la valeur de l’or
+
= =
Or comme valeur refuge
+Analyse
stratégique
Analyse stratégique de l’industrie
Mandat
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
Barrick Gold
Grande entreprise
+
-
Placer Dome
+
Internationale
Marge brute élevée
Augmentation du ratio d’endettement
ROE faible
ROA faible
Prospère
-
Faible endettement
Marge nette intéressante
Marge brute faible
Analyse stratégique de l’acquisition
Mandat
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
Augmenter l’offre au moment où la marge augmente Profiter de l’augmentation des prix
Diversification géographique
Diminution du risque
Augmentation des points d’offres
Bénéficier des connaissances en R&D de Placer Dome
Optimisation coûts d’exploitation
Profiter de l’augmentation des prix
Diminution des coûts R&D
Analyse stratégique de l’acquisition
Mandat
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
S’appuyer sur les forces de Barrick Gold
S’imposer comme gros joueur
Pallier aux points à améliorer
Diversification géographique
ROE et ROA plus élevés
Marge nette plus élevée
Faible ratio d’endettement
Analyse financière des firmesMandat
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
Barrick Gold Placer Dome
Marge brute 45%
Marge nette 13%
34%
47%
10%
22%Endettement
ROA
ROE
39%
15%
19%
38%
11%
23%
5% 4%0,6% 4%
9% 9%7% 6%
2004 20042003 2003
Analyse financière de Placer Dome
Hypothèses DCFMandat
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
Taux d’imposition 28% (2005-2006)
21% ensuite
Croissance des ventes 9% (2005-2010)
3% ensuite
Tous les coûts Même % des ventes qu’en 2004
Amortissement Indexé à 2%
Autres revenus d’entreprise
Indexé à 2%
Inv. en capital fixe
Inv. en FDR
Constant au niveau de 2004 (111 M$)
Constant au niveau de 2003 (127 M$)
Analyse financière de Placer Dome
Hypothèses DCFMandat
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
Coût Pondération
Dette 6,09% (4,38% après impôt)
Fonds propres 17,95%(CAPM)
Actions privilégiées
CMPC 14,44%
7,22%
24,4%
73,7%
1,8%
Analyse financière de Placer Dome
Mandat
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
Année 2005 2006 2013 2014 Perpétuité
Bénéfice net 178 212 473 492
Amortissement 282 287 330 336
Intérêts nets d'impôt 53 53 53 53
Investissement en capital fixe 111 111 111 111
Investissement en FDR 127 127 127 127
FCFF 275 315 619 643
FCFF actualisés 241 240 184 167 1 460
Valeur intrinsèque de Placer Dome
Dette
3 715 M$
Fonds propres
Prix par action
1 037 M$
2 678 M$
6,22$
Analyse financière de Placer Dome
Mandat
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
ConclusionValeur intrinsèque
Analyse de sensibilité
3 324 M$
CMPC / Ventes 8% 9% 10%
13% 4 054 4 305 4 568
14% 3 655 3 879 4 112
15% 3 324 3 525 3 734
CMPC / Perpétuité 2% 3% 4%
13% 4 027
4 305
4 644
14% 3 656
3 879
4 145
15% 3 344
3 525
3 737
4 644M$
Prix par actions 5,31$ 8,37$
Analyse financière de Placer Dome
Hypothèses synergiesMandat
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
Coûts des ventes Diminution de 3% des ventes
Frais généraux et administratifs
Diminution de 2,5% des ventes
Développement de ressources
Diminution de 1% des ventes
Exploration Diminution de 1% des ventes
CMPC 13% (11,46% pour Barrick Gold)
Analyse financière de Placer Dome
Mandat
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
Année 2005 2006 2013 2014 Perpétuité
Bénéfice net 293 337 685 709
Amortissement 282 287 330 336
Intérêts nets d'impôt 53 53 53 53
Investissement en capital fixe 111 111 111 111
Investissement en FDR 127 127 127 127
FCFF 390 440 830 861
FCFF actualisés 345 344 276 254 2 537
Valeur totale de Placer Dome
Dette
5 835M$
Fonds propres
Prix par action
1 037 M$
4 798M$
11,14$
Analyse financière de Placer Dome
Mandat
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
Valeur intrinsèque
Analyse de sensibilité
4 530M$
CMPC / Ventes 8% 9% 10%
13% 5 514 5 835 6 169
14% 4 976 5 262 5 559
15% 4 530 4 786 5 052
CMPC / Perpétuité 2% 3% 4%
13% 5 469
5 835
6 279
14% 4 969
5 262
5 610
15% 4 549
4 786
5 064
6 279M$
Prix par actions 8,11$ 12,17$
Offre d’achat a 11$ par action et négociations jusqu’à 12,17$ par action
Analyse financière des firmesMandat
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
Barrick Gold Placer Dome
Marge brute 77%
Marge nette 13%
34%
74%
10%
22%Endettement
ROA
ROE
39%
15%
19%
38%
11%
23%
5% 4%0,6% 4%
9% 9%7% 6%
2004 20042003 2003
Analyse de l’acquisitionMandat
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
Barrick Gold
-Placer Dome
+Augmentation du ratio d’endettement
ROE faible
ROA faible
Faible endettement
Marge nette intéressante
ROE stable et plus élevé
Marge nette plus faible
ROA stable et plus élevé
Analyse de l’acquisitionMandat
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
Barrick Gold
Marge nette 13%
34%
14%
27%Endettement
ROA
ROE
0,6% 2,5%
7% 8%
Avant Après
Analyse des risquesMandat
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
Risques d’exploitation Risques financiers
Élevé
Volatilité des prix
Ratio d’endettement faibleInvestissements en R&D
Faible
Gestion des risquesMandat
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
• Volatilité des prix
• Investissements à long terme
• Risque politique
ÉchéancierMandat
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
Offre à 11$/action
Négociations Approbation Due diligence Intégration des activités
Demain 4e au 5e mois1er au 3e mois 6e au 12e mois 1 an
ConclusionMandat
Analyse stratégique
Analyse financière
Acquisition
Échéancier
Conclusion
• Offre d’achat à 11$ par action• Négociation jusqu’à 12,17$ par action
• Profiter de la hausse des prix
• Tirer avantage des ratios de Placer Dome
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