04 11 57 tsi - set · ปัจจุบัน ราคา s50z14 อยู่ที 1,054 s50h15...
Post on 27-Jun-2020
7 Views
Preview:
TRANSCRIPT
อนาคตแคเขาใจ...กไปถง (Futures)
ณภทร ภทรานตฐ ฝายพฒนาธรกจ
� สญญาซ0อขายลวงหนา ซ�งประกอบดวยผซ�อและผขายตกลง ซ�อขายสนคาใด ๆ ตามท�ระบไวซ�งมกาหนดสงมอบตามวนหมด อายของสญญาโดย ณ วนท�ตกลงซ�อขาย ไดมการกาหนดราคาลวงหนาไวแลว ท �ง 2 ฝายมภาระผกพนตามท�ตกลงกนไว
FUTURES คออะไร ?
ผ ซ�อและผ ขายม “ภาระผกพน”
2
• Long , Short• Margin• Speculating , Hedging• Only gain / lost
• Buy , Sell• Full Payment• Owning• DividendVS
Futures สนคาจรง
ลงทนใน Futures ตางกบลงทนในสนคาจรงอยางไร ?
3
• Only gain / lostfrom trading
• Gearing• Expiry
• Dividend• Normal P/L
Opportunity • Non - Expiry
VS
ตวอยางการเปดสถานะ และการหกลางสถานะหรอการปดสถานะ
ณ เดอน พ.ค.ขาย S50MXX
ทC 1,000
ณ เดอน พ.ค.ซ0อ S50MXX
ทC 1,000
นายหนาซ0อขายลวงหนา
การหกลางสญญา
คณ ญาญา คณ ณเดช1 สปดาหตอมา
SET 50 อยทC 1,010 และ S50MXX อยทC 1,012
ขาย S50MXX ทC 1,012 (กาไร 12)
ซ0อ S50MXX ทC 1,012 คณ โดม
ขาดทน 12
4
Volume vs Open Interest (1)
Volume
Open Interest
ปรมาณการซ0อขาย
จานวณสญญาคงคาง (เปดฐานะ)ทCเกดจากคสญญาทารวมกนไว
=
=
29
Open Interest ทCเกดจากคสญญาทารวมกนไว
Day / Mr. A B C D Vol O.I.
1 L3 S2 S1 - 3 3
2 L2 L2 S2 S2 4 5
Volume vs Open Interest (2)
3 S1 S1 L1 L1 ? ?
4 S4 L1 ? L1 4 0
Day / Mr. A B C D Vol O.I.
1 L3 S2 S1 - 3 3
2 L2 L2 S2 S2 4 5
Volume vs Open Interest (2)
3 S1 S1 L1 L1 2 4
4 S4 L1 L2 L1 4 0
ราคา Volume OI ตลาด
ข�น เพ�ม เพ�ม BULL
ข�น ลด ลด BEAR
Volume vs Open Interest (2)
30
ข�น ลด ลด BEAR
ลง เพ�ม เพ�ม BEAR
ลง ลด ลด BULL
การหาราคาในอนาคต (ทฤษฎ)
Futures = Spot + Cost – yield (ทฤษฎ)
Cost of Carry Model
Futures จงมก ราคาสงกวา Spot
เดอนไกลมก แพงกวา เดอนใกล
9
ปจจยแวดลอมทางเศรษฐกจ
ปจจยแวดลอมทางอตสาหกรรม
ขอมลพ�นฐานบรษทเชน กาไร เงนปนผล ฯลฯ
ความคาดหวงของผลงทน
Demand & Supply ของหนตวหน�งๆ
ราคาหน
ปจจยทCมผลกระทบตอราคา SSF
Cost of Carry Model Demand & Supply ท�มตอ SSF
ราคาตลาดของ SSF
อตราดอกเบ�ยท�ปราศจากความเส�ยง
เงนปนผลระหวางอายของสญญา
อายคงเหลอของสญญา
คาคาดหวงของราคาหนอางองในอนาคต
ราคาหนอางอง
+ + - + +
10
Spread (สวนตาง) = ราคาเดอนไกล - ราคาเดอนใกล
ในการสงคาส Cง จะกาหนดเปน Spread เทาน0น โดยไมคานงถงราคาของแตละ
Basis (สวนตาง) = Futures – SET50
ความแตกตาง Basis/Spread
11
ในการสงคาส Cง จะกาหนดเปน Spread เทาน0น โดยไมคานงถงราคาของแตละเดอน(Series) เชน ตองการ Long S50Z14H15 ทC -1.7 น Cนคอ ให Long H15 โดยมราคาตCากวาการ Short Z14 อย 1.7 (H15 – Z14 = -1.7) เปนตน
Spread Trading
� Spread Trading
คอการซ0อขายสวนตางของราคา Futures 2 Series
ในการสงคาส CงทCสวนตาง (Spread) 1 คาส Cง จะมผลท 0ง Long และ Short ในตาง Series กน โดยยดหลกทCเดอน (Series) ไกลกอน น Cนคอ ถาส Cง Long
12
ในตาง Series กน โดยยดหลกทCเดอน (Series) ไกลกอน น Cนคอ ถาส Cง Longคอ ให Long เดอนไกล และ Short เดอนใกล หรอถาส Cง Short คอ Shortเดอนไกล และ Long เดอนใกล น Cนเอง จงสามารถสงคาส Cงเปนตวเลขตดลบหรอบวกได ข0นอยกบราคาเดอนไกลตCากวาหรอสงกวา
กาไร / ขาดทน
ราคาขาย - ราคาซ0อ = (+) กาไร / (-) ขาดทน
12 – 7 = ? (+5)
(+3) – (-4) = ?
13
(+3) – (-4) = ?
3 + 4 = ? (+7)
(-2) – (-5) = ? (+3)
ตวอยางหนาจอ Trading
14
จากภาพ Spread (สวนตาง) ของ S50Z14 และ S50H15 คอ
1,051 (H15) – 1,054 (Z14) = -3.0 จด
ปจจบน ราคา S50Z14 อยทC 1,054S50H15 อยทC 1,051
ขาย S50Z14 , ซ0อ S50H15หากอก 1 สปดาหตอมา ราคา S50Z14 อยทC 1,046 จด
S50H15 อยทC 1,048 จด
ตวอยางการเกงกาไรสวนตาง
(spread = - 3.0)
(spread = + 2.0)
15
S50H15 อยทC 1,048 จด
S50Z14 : กาไร 1,054 – 1,046= +8 จดS50H15 : ขาดทน 1,048 – 1,051= -3 จดไดกาไรท 0งส0น = …. จด +5
(spread = + 2.0)
Spread Tradingหากตองการซ0อ H15 และขาย Z14 ใหไดทนท
16
ตองสงคาส Cง Combination เพCอ Long S50Z14H15ทC –3.1 (1,052.9 – 1,056.0) น Cนเอง
Position ปจจบนม Short S50Z14 อยทC 1,056.0Long S50H15 อยทC 1,052.9
Spread Trading กรณราคา Futures ลดลง (1)
หลงจากน0น ราคา Futures ลดมาเปนBid Offer
S50Z14 950.0 950.5
(spread = - 3.1)
17
S50Z14 950.0 950.5
S50H15 950.9 951.2จงสงคาส Cง ปดสถานะ แบบ Combination เพCอ Short S50Z14H15ทC 0.4 (950.9– 950.5)
จาก Position เดม Short S50Z14 อยทC 1,056.0Long S50H15 อยทC 1,052.9
ตอมา ปดสถานะ S50Z14 ทC 950.5 และ S50H15 ทC 950.9 (Spread ทC 0.4)
(spread = - 3.1)
Spread Trading กรณราคา Futures ลดลง (2)
18
(Spread ทC 0.4)ดงน0น
กาไร S50Z14 : 1,056 – 950.5= +105.5 จดขาดทน S50H15 : 950.9 – 1,052.9 = -102 จดไดกาไรท 0งส0น (105.5 – 102) = 3.5 จด
Case I : กรณทCราคาท 0ง 2 Series ลดลง (กาไร 3.5 จด)
ขาย S50Z14ขาย S50Z14H15
กาไรจาก S50H12
ซ0อ S50Z14H15
(spread = -3.1)
Spread Trading กรณราคา Futures ลดลง (3)
19
ซ0อ S50H15
(spread = 0.4)
ขาดทนจาก S50M12
(spread = -3.1)
ขาย S50H15ซ0อ S50Z14
เมCอ Position คอ Short S50Z14 อยทC 1,056.0 Long S50H15 อยทC 1,052.9
ตอมา ราคา Futures สงข0นเปนดงน0Bid Offer
S50Z14 1,154.2 1,154.6
(spread = - 3.1)
Spread Trading กรณราคา Futures เพCมข0น (1)
20
S50Z14 1,154.2 1,154.6
S50H15 1,155.0 1,155.8จงสงคาส Cง ปดสถานะ แบบ Combination เพCอ Short S50Z14H15ทC 0.4 (1,155.0 – 1,154.6)
จาก Position เดม Short S50Z14 อยทC 1,056.0
Long S50H15 อยทC 1,052.9ตอมา ปดสถานะ S50Z14 ทC 1,154.6 และ S50H15 ทC 1,155.0
(Spread ทC 0.4)ดงน0น
(spread = - 3.1)
Spread Trading กรณราคา Futures เพCมข0น (2)
21
ดงน0น ขาดทน S50Z14 : 1,056.0 – 1,154.6 = -98.6 จด กาไร S50H15 : 1,155 – 1,052.9 = +102.1 จด ไดกาไรท 0งส0น (102.1 – 98.6) = + 3.5 จด
Case II : กรณทCราคาท 0ง 2 Series เพCมข0น (กาไร 3.5 จด)ขาย S50Z14H15
(spread = 0.4)
ขาดทนจาก
ซ0อ S50Z14H15ขาย S50H15
ซ0อ S50Z14
Spread Trading กรณราคา Futures เพCมข0น (3)
22
ขาย S50Z14
ซ0อ S50H15
กาไรจาก S50M12
ขาดทนจาก S50H12
(spread = - 3.1)
ซ0อ S50Z14
Cash = เงนสดทCฝากเขามาในบญชซ0อขายEB = Cash +/- (Realized P/L) +/- (Unrealized P/L) – Commission & VATEE = EB – IM
ตวอยาง การอานคาใน Portfolio
* ถาตองการเปดสถานะเพCม ใหดทC EE (Excess Equity Balance) มเหลอพอ IM ทCตองการ
23
* ถาตองการเปดสถานะเพCม ใหดทC EE (Excess Equity Balance) มเหลอพอ IM ทCตองการ เปดสถานะหรอไม
* ถาตองการปดสถานะบางสวนจากค Spread ใหเหลอ Outright ดทC EB (Equity Balance) มเหลอพอ IM ทCตองการเหลอสญญาคางไวในพอรทหรอไม
ตวอยาง อตราหลกประกนใน TFEX
24
Spread IM = 25% Outright IM
Outright IM = 100%
Long (Outright) + Short (Outright) = Spread Trading ??? (1)
Position เรCมตน ม Short S50Z14 อยทC 1,030 (เปดสถานะหลายวนกอน)สมมตให S50Z14 ม Previous Settlement Price อยทC 1,044
Cash Bal. = 11,906.91 Baht (12,000 – 93.09)E.B. = 11,906.91 – 2,800 (Loss) = 9,106.91E.E. = 9,106.91 – 11,400 = - 2,293.09
25
E.E. = 9,106.91 – 11,400 = - 2,293.09IM = 11,400 MM = 7,980 ; Call Margin amount = -
ทานเกรงจะถก Call Margin แตยงไมตองการวาง Margin เพCม แตใชวธเปดสถานะเพCมใน Series ใหมฝ Cงตรงขาม เพCอเกดเปน Spread Position โดย Long S50H15 ทC 1,041 (Spread ของตลาด ณ ขณะน0น 1,041– 1,044 = -3)เพCอตองการ Lock ขาดทนจานวน 2,800 บาท
Position เรCมตน ม Short S50Z14 อยทC 1,030 (เปดสถานะหลายวนกอน)สมมตให S50Z14 ม Previous Settlement Price อยทC 1,044
ซ0อ S50H15 (1,041)
( Long spread = +11 )
MTM S50Z14 (1,044)
(Loss จาก Z14 = -14 จด)
(Spread ของตลาด ขณะน0น = -3)
ดงน0น ถา Spread ของตลาดไมเปลCยนแปลง
Long (Outright) + Short (Outright) = Spread Trading ??? (1)
26
ทานเกรงจะถก Call Margin แตยงไมตองการวาง Margin เพCม แตใชวธเปดสถานะเพCมใน Series ใหมฝ Cงตรงขาม เพCอเกดเปน Spread Position โดย Long S50H15 ทC 1,041 (Spread ของตลาด ณ ขณะน0น 1,041– 1,044 = -3) เพCอตองการ Lock ขาดทนจานวน 2,800 บาท
ขาย S50Z14 (1,030)ดงน0น ถา Spread ของตลาดไมเปลCยนแปลง (อยทC -3 ตลอดไป) ทานจะขาดทน 14 จดเสมอ
Position ตอมา Short S50Z14 อยทC 1,030Long S50H15 อยทC 1,041
สมมตใหปจจบนราคาตลาดเปนดงน0
(spread = + 11.0)
(spread = - 4.5)
Long (Outright) + Short (Outright) = Spread Trading ??? (2)
27
Cash Bal. = 11,813.82 Baht (11,906.91 – 93.09)E.B. = 11,813.82 – 3,100(Loss) = 8,713.82E.E. = 8,713.82 – 2,850= 5,863.82IM = 2,850 MM = 1,995 ; Call Margin amount = -
ณ ราคาตลาดปจจบนของท 0ง 2 Series จะทาใหขาดทนท 0งส0น
-3,100 บาท (-4.5-11 = -15.5 จด เมCอ Mark to Market)
ซ0อ S50H15 (1,041)
ขาย S50Z14H15
(spread = -4.5)
กาไรจาก S50H15(+16.5 จด)
ซ0อ S50Z14H15
Long (Outright) + Short (Outright) = Spread Trading ??? (3)
28
ซ0อ S50H15 (1,041)
ขาย S50Z14 (1,030)
(+16.5 จด)
ขาดทนจาก S50Z14(-32.0 จด)
(spread = +11)
Position ปจจบน Short S50Z14 อยทC 1,030Long S50H15 อยทC 1,041
หากทานตองการปดสถานะ ขางใดขางหนCง จะไมสามารถทาไดเนCองจาก E.B. (~ 8,713.82)ไมเพยงพอใหคงสถานะเพยง 1 สญญา (IM = 11,400) ได ดงน 0น หากตองการปดสถานะตองปดเปนค โดยดจากราคา Combination ในกระดาน ดงน0
(spread = + 11.0)
Long (Outright) + Short (Outright) = Spread Trading ??? (4)
29
เมCอจบคแลวจะทาใหมผลขาดทนท 0งส0น (ไมรวม Commission+VAT) = 3,000 บาท
คาส Cงแบบ Combination จะเปนดงน0
� การม Spread ในพอรทการลงทน เปนการ Lock กาไร / ขาดทน อยางสมบรณ
� การเปดสถานะ ดานตรงขามเพUอเปลUยน Outright ใหเปน Spread จะสามารถชะลอการรบร การขาดทนจากการปดสถานะ (Close Position) ในกรณทUมสญญาเดUยว (Outright) ได
� การสราง Position ใหมใหเปน Spread จะชวยลดเงนวางหลกประกนได
ความเขาใจผด และขอควรระวง เกCยวกบ Spread Trading
30
� การสราง Position ใหมใหเปน Spread จะชวยลดเงนวางหลกประกนได
� การซ�อขาย Spread Trading ทUถกวธ คอการซ�อขายตามตวอยางในชวงแรกของการบรรยาย คอ นกลงทนควรสนใจสวนตางของ 2 Series ทUเขาไปซ�อหรอขายเทาน�น ซUงแตกตางจากความเชUอแบบ 3 หวขอขางตน
Spread เฉลCยทCผานมาอยทC +/- 2.64 จด
ขอมล Basis & Spread ทCนาสนใจ
31
Basis เฉลCยทCผานมาอยทC +/- 3.81 จด
ขอมล Spread ทCนาสนใจ
Futures จงมก ราคาสงกวา Spot ?
Futures = Spot + Cost – yield (ทฤษฎ)
32
เดอนไกลมก แพงกวา เดอนใกล ?
ขอมล Spread ทCนาสนใจ
33
Thank youณภทร ภทรานตฐ ฝายพฒนาธรกจ
Thank you
เรCมวถแหง OPTIONS
ณภทร ภทรานตฐ ฝายพฒนาธรกจ
Options คออะไร ?• ตราสารสทธทCใหสทธแกผซ0อหรอผถอ (Options Holder) ในการซ0อหรอขายสนทรพยอางองในอนาคตจากผขาย (Options Wrtier) ดวยราคาทCตกลงกนไวลวงหนา หรอ ราคาใชสทธ (Exercise Price หรอ Strike Price) ภายในวนทCกาหนดไวลวงหนา หรอ วนหมดอาย (Expiration Date หรอ Exercise Date)
• โดยผซ0อจะตองจายเงน (Premium) ใหแกผขายเพCอแลกกบสทธ ดงกลาว
36
Premium
Right
• โดยผซ0อจะตองจายเงน (Premium) ใหแกผขายเพCอแลกกบสทธ ดงกลาว
ตย. 1) ประกนภยรถยนตเง�อนไข: เกดความเสยหายจากการใชรถยนตสทธ: ไดรบคาสนไหมทดแทน
ตวอยาง Options ในชวตประจาวน
37
ตย. 2) สลากกนแบงรฐบาลเง�อนไข: หมายเลขในสลากตรงกบเลขท�ออกสทธ: ไดรบเงนรางวล
ประเภทของออปช Cน
•CALL และ PUT•Call Option•ผมสถานะซ0อ (Long Position) จะได สทธในการซ0อ สนทรพยอางองจากผมสถานะขาย (Short Position)
•Put Option
38
•Put Option•ผมสถานะซ0อ (Long Position) จะได สทธในการขายสนทรพยอางองใหกบผมสถานะขาย (Short Position)
Call Putสทธในการซ0อ สทธในการขาย
Options
ประเภทของ Options ตามการใชสทธ
39
Buyer(Long)
Seller(Short)
Buyer(Long)
Seller(Short)
สทธในการซ0อ
Premium
สทธในการขาย
Premium
Market SidesMarket Sides คอ ทศทางการเคลCอนไหวของตลาด ไดแก 1) Long Side - ทศทางบวก หรอ ภาวะตลาดขาข0น
2) Short Side - ทศทางลบ หรอ ภาวะตลาดขาลงโดย สถานะทCไดกาไรจากการเคลCอนไหวไปในทศทางเดยวกนของตลาด จะเรยกวา เปนสถานะ Same side of
40
เดยวกนของตลาด จะเรยกวา เปนสถานะ Same side of market ดงน0
Market Sides (Cont.)ตวอยาง 1 สมมตวานกลงทนคนหน�งมสถานะ ดงน�
- Long Call Options จานวน 1 สญญา (Long Side )
- Short Put Options จานวน 1 สญญา (Long Side )
ในกรณน� ท�ง 2 สถานะ ถอเปน Long Side Market (สถานะท�ไดกาไรจากตลาดขาข�น)
41
ตวอยาง 2 สมมตวานกลงทนคนหน�งมสถานะ ดงน�
- Long Call Options จานวน 1 สญญา (Long Side )
- Long Put Options จานวน 1 สญญา (Short Side )
ในกรณน� สถานะ Long Call เปน Long Side Market
สถานะ Long Put เปน Short Side Market
In the Money At the Money Out of the Money
Moneyness (1)ประเภทของ Options ตามมลคาทCแทจรง
Options
42
In the Money
(ITM)
At the Money
(ATM)
Out of the Money
(OTM)
Options ทCมสถานะไดประโยชน
(ผถอไดประโยชน)
Options ทCมสถานะไมไดไมเสยประโยชน
Options ทCมสถานะเสยประโยชน
(ผถอเสยประโยชน)
Options ประเภท Strike Price สถานะ
1 Call 1,0752 Call 1,050
ตวอยาง สมมตวาดชนอางองของ Options = 1,050
OTMATM
??
Moneyness (2)ประเภทของ Options ตามมลคาทCแทจรง
43
2 Call 1,0503 Call 1,0254 Put 1,0755 Put 1,0506 Put 1,025
ITM
ATM
ATM
OTM
ITM
?
????
Premium ประกอบดวย 2 สวน- Intrinsic Value “มลคาทCแทจรงในตวเอง”
ITM: Intrinsic Value > 0 (มมลคาในตวเอง)ATM: Intrinsic Value = 0 (ไมมมลคาในตวเอง)OTM: Intrinsic Value = 0 (ไมมมลคาในตวเอง)
Premium (1)
44
OTM: Intrinsic Value = 0 (ไมมมลคาในตวเอง)- Time Value “มโอกาสไดกาไรในชวงเวลาทCเหลอกอนมน จะหมดอาย”
อาย > 0: Time Value > 0 (อาจไดประโยชนในชวงทCเหลอ)
อาย = 0: Time Value = 0
ตวอยาง สมมตวา ดชน ณ ปจจบนอยทC 1,060Call Options: Strike= 1,050, อายคงเหลอ 3 เดอน Premium ควรเปนเทาไร?สวนแรก “มลคาในตวเอง (Intrinsic Value)” มลคาในสวนแรก = 1,060 – 1,050 = 10สวนทCสอง “มลคาจากอายคงเหลอ (Time Value)”
Premium (2)
45
สวนทCสอง “มลคาจากอายคงเหลอ (Time Value)” มโอกาสท�ราคาสนทรพยอางองจะผนผวน (ผถอไดประโยชน)ในชวงเวลา 3 เดอนกอน Options จะหมดอายเพราะฉะน0น มลคาในสวนท�สอง > 0 (แตจะมากหรอนอยข�นอยกบความคาดหวงของนกลงทน และความผนผวนของตลาดในขณะน �น) สรป คา Premium ของ Option น0จะตองมคา มากกวา 10
• ราคาสนทรพยอางอง (Underlying Asset Price)• ราคาใชสทธ (Strike Price)• อายคงเหลอ (Time to Maturity)• ความผนผวนของราคาสนทรพยอางอง (Volatility)• อตราดอกเบ0ย (Interest Rate)
ปจจยกาหนดราคา Options
46
• อตราดอกเบ0ย (Interest Rate)• อตราเงนปนผล (Dividend Yield)
กาไร/ขาดทนข 0นตน :ผลตอบแทนทCไดจากการลงทนใน Options โดยยงไมรวมตนทนคา Premium
กาไร/ขาดทน ข 0นตน & กาไร/ขาดทน สทธ
47
กาไร/ขาดทนสทธ :ผลตอบแทนทCไดจากการลงทนใน Options โดยรวมตนทนคา Premium แลว
ดชน ณวนหมดอาย
กาไร/ขาดทนข 0นตน
0 -100 -10
กาไร/ขาดทนสทธ
0 -100 -10
10 020 10
1,0201,0301,0401,0501,0601,0701,080 30 20Strike Price = 1,050
Price
Profit/Loss
Long Call Options (Strike=1,050 Premium=10)
48
สภาวะตลาดทCจะไดกาไร :Hold : สทธในการซ0อInitial Receive/Pay : จายคา PremiumPossible Maximum Return : UnlimitedPossible Maximum Loss : PremiumRisk :
1,080 30 20Strike Price = 1,050Note
Profit/Loss
Strike Price = 1,050
Price
ดชน ณวนหมดอาย
กาไร/ขาดทนข 0นตน
0 100 10
กาไร/ขาดทนสทธ
0 100 10
-10 0-20 -10-30 -20
1,0201,0301,0401,0501,0601,0701,080
Short Call Options (Strike=1,050 Premium=10)
49
สภาวะตลาดทCจะไดกาไร :Hold : ภาระผกพนทCจะตองขายInitial Receive/Pay : รบคา PremiumPossible Maximum Return : PremiumPossible Maximum Loss : UnlimitedRisk :
Strike Price = 1,050Note
-30 -201,080
Strike Price = 1,050
Price
Profit/Loss ดชน ณวนหมดอาย
กาไร/ขาดทนข 0นตน
30 2020 10
กาไร/ขาดทนสทธ
10 00 -100 -100 -100 -10
1,0201,0301,0401,0501,0601,0701,080
Long Put Options (Strike=1,050 Premium=10)
50
สภาวะตลาดทCจะไดกาไร :Hold : สทธในการขายInitial Receive/Pay : จายคา PremiumPossible Maximum Return : UnlimitedPossible Maximum Loss : PremiumRisk :
Strike Price = 1,050
Note
0 -101,080
Strike Price = 1,050
Price
Profit/Loss ดชน ณวนหมดอาย
กาไร/ขาดทนข 0นตน
-30 -20-20 -10
กาไร/ขาดทนสทธ
-10 00 100 100 100 10
1,0201,0301,0401,0501,0601,0701,080
Short Put Options (Strike=1,050 Premium=10)
51
สภาวะตลาดทCจะไดกาไร :Hold : ภาระผกพนทCจะตองซ0อInitial Receive/Pay : รบคา PremiumPossible Maximum Return : PremiumPossible Maximum Loss : UnlimitedRisk :
Strike Price = 1,050Note
0 101,080
Long Call Options
ราคาหนอางอง ณ วนหมดอายของออปชน
กระแสเงนสดรบกาไร/ขาดทน
Strike Price
Long Put Options
ราคาหนอางอง ณ วนหมดอายของออปชน
กระแสเงนสดรบกาไร/ขาดทน
Strike Price
กระแสเงนสดรบจากOptions ( ไมรวม Premium )กาไรขาดทนจาก Options
52
Strike Price
Short Call Options
ราคาหน
อางอง ณ
วนหมดอาย
ของออปชน
กระแสเงนสดรบ
กาไร/ขาดทน
Strike Price
Short Put Options
ราคาหนอางอง ณ วน
หมดอายของออปชน
กระแสเงนสดรบ
กาไร/ขาดทน
Strike Price
Contract Specification (1)สนคาอางอง ดชน SET50 ท�คานวณและเผยแพรโดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย
ตวคณดชน 200 บาท ตอ 1 จดของดชน
ประเภทของสญญา ใชสทธไดเม�อราคาถงกาหนดเทาน �น (European Options)
เดอนทCสญญาหมดอาย เดอนใกล 3 เดอนตดตอกน และ เดอนสดทายของไตรมาสถดไป
เวลาซ0อขาย Pre-Open : 9.15 - 9.45 น.
Morning Session : 9.45 - 12.30 น.
Pre-Open : 14.00 - 14.30 น.
53
Pre-Open : 14.00 - 14.30 น.
Afternoon Session : 14.30 - 16.55 น.
ชวงหางของราคาข 0นตCา 0.1 จด
ชวงการเปลยนแปลงราคาสงสดในแตละวน
ราคาท�ใชชาระในวนกอนหนา ± 30% ของราคาปดของดชน SET50 ในวนทาการกอนหนา
ราคาทCใชชาระ ณ วนส0นอายสญญา
คาเฉล�ยของดชน SET50 ของวนซ�อขายวนสดทายของสญญาซ�อขายลวงหนา โดยคานวณจากคาดชน SET50 รายนาท ในชวง 15 นาทสดทายและคาดชนราคาปดของวนน �น โดยตดคาท�มากท�สด 3 คา และคาท�นอยท�สด 3 คา ออก และใชคาทศนยม 2 ตาแหนง
30% 30%
วธการชาระราคา ชาระราคาเปนเงนสด (Cash Settlement)
ชวงหางราคาใชสทธ 25 จด
โดยทางตลาดอนพนธจะกาหนดใหม Series ท�สามารถซ�อขายได ดงน�
-Series ท�มราคาใชสทธ เทากบ ราคาสนคาอางอง (At the Money) จานวน 1 Series
-Series ท�มราคาใขสทธ นอยกวา ราคาสนคาอางอง ในกรณของ Call Options หรอราคาใชสทธ มากกวา ราคาสนคาอางองในกรณของ Put Options (In the Money) จานวน 2 Series
-Series ท�ม ราคาใชสทธ มากกวา ราคาสนคางอางองในกรณของ Call Options หรอราคาใชสทธ นอยกวา ราคาสนคาอางองในกรณของ Put Options (Out of the Money) จานวน 2 Series
ITM (2)
ATM (1)
OTM (2)
Contract Specification (2)
54
นอยกวา ราคาสนคาอางองในกรณของ Put Options (Out of the Money) จานวน 2 Series
โดยอางองจากราคาปดของสนคาอางอง ณ วนทาการกอนหนา
ในกรณท�ราคาปดของสนคาอางองเปลยนแปลงไป ทางตลาดอนพนธจะกาหนดใหม Series ใหมข�นมาเพ�มเพ�อใหม 2 Series ท�เปน In the Money 2 และ 2 Series ท�เปน Out of the Money และ1 Series ท�เปน At the money เชนเดม
การจากดฐานะ หามมฐานะสทธรวมใน SET50 Index Futures และ SET50 Index Options (เม�อคานวณฐานะเทยบเทากบฐานะใน SET50 Index Futures) ในเดอนใดเดอนหน�งหรอ ทกเดอนรวมกนเกน 20,000 สญญา
Auto Exercise ใชสทธโดยอตโนมต ในกรณท� ผถอออปชนไดประโยชนจากออปชนน �นๆ (ITM Options)
OTM (2)
Outright & SpreadOutright คอ การมสถานะทCไดประโยชนจากการเปลCยนแปลงของตลาดในดานใดดานหนCงเพยงดานเดยว หรอกคอมแตสถานะทCเปนลกษณะ Same Side of MarketSpread คอ การมสถานะทCไดประโยชนจากการเปลCยนแปลงของตลาดท 0งสองดาน คอ ท 0งในดานขาข0นและขาลง
55
ตวอยาง1 สมมตวานกลงทนคนหนCงมสถานะ ดงน0- Long Call Options จานวน 1 สญญา (Long Side)- Short Put Options จานวน 1 สญญา (Long Side)
ในกรณน0 ท 0ง 2 สถานะเปนสถานะแบบ Outright ท 0ง 2 สญญา
ตวอยาง2 สมมตวานกลงทนคนหนCงมสถานะ ดงน0- Long Call Options จานวน 1 สญญา (Long Side )- Short Call Options จานวน 1 สญญา (Short Side )
โดยทC Call Options ท 0ง 2 สญญาน0 ไมใช Call Options ทCเปน Term เดยวกน (Exercise Price หรอ Expiration Month ตางกน)
Outright & Spread (Cont.)
56
Term เดยวกน (Exercise Price หรอ Expiration Month ตางกน)ในกรณน0 สถานะในพอรทจะเปนลกษณะ ค Spread
Covered Call
ทาอยางไรใหผลตอบแทนของ Portfolio เพCมข0น?
•ขาย Call option ทCมราคาใชสทธสงกวาราคาตลาดในปจจบน, รบ Premium และมโอกาสได
57
รบ Premium และมโอกาสได
•ขายหนในมอดวยราคาทCสงข0นกวาในปจจบน
Selling Covered
ราคาหน > ราคาใชสทธ ณ วนหมดอายขายหนดวยราคาใชสทธ และรบ Premium
Covered Call
58
CoveredCall now
ราคาหน < ราคาใชสทธ ณ วนหมดอายถอหนไวเหมอนเดม และรบ Premium
• ราคาหน=85.50 บาท (18 Nov. XX)• DEC XX Call 90 = 3.5 (หมดอายวนทC 29 DEC. XX, อายคงเหลอ 41 วน)
• Portfolio value of 2,000 shares=171,000 บาท
XXX (XXX PLC.)
59
• Portfolio value of 2,000 shares=171,000 บาท• ขาย Call จานวน 10 สญญา (each 200 shares) และรบคา
Premium = 7,000 บาท
• จะเกดอะไรข0น ณ วนทC Options หมดอาย?
• ราคาหน<90, ถอหน 2,000 หน และรบ Premium = 7,000 บาท• How much (equivalent) interest?• 36.44% p.a.!! (3.5/85.5 x 365/41)
XXX (XXX PLC.)
60
• ราคาหน > 90, ขายหนทCราคา = 90 บาท และรบ Premium = 7,000 บาท เปรยบเสมอนกบขายหนทC
ราคา = 93.5 บาท
จะซ0อหนทCราคาตCากวาไดอยางไร?
• การขาย Put มภาระผกพนทCจะตองซ0อหนอางองดวยราคาใชสทธ• ใชการขาย Put เพCอเปนการเตรยมทCจะซ0อหนอางองทCราคาตCา• ซ0อหนอางอง ถาราคาหนอางองตCากวาราคาใชสทธเมCอออปช Cน
Shorting Put
61
• ซ0อหนอางอง ถาราคาหนอางองตCากวาราคาใชสทธเมCอออปช Cน หมดอาย ในขณะเดยวกนรบ Premium• ถาราคาหนอางองสงกวาราคาใชสทธเมCอออปช Cนหมดอาย รบ Premium
Selling Put now
ราคาหน > ราคาใชสทธ ณ วนหมดอายไมถกใชสทธ และยงไดรบ Premium
Shorting Put
62
Put nowราคาหน < ราคาใชสทธ ณ วนหมดอาย
ซ0อหนทCราคาใชสทธ และรบคา Premium
• ราคาหน=84.25 บาท (18 Nov. XX)• Dec XX Put 80 = 2.50 (จะหมดอายวนทC 29 Dec XX, อายคงเหลอ 41 วน)• Portfolio value ของหน 1,000 หน= 84,250 บาท• ขาย Put 5 สญญา (each 200 shares) และรบ
XYZ (XYZ PLC.)
63
• ขาย Put 5 สญญา (each 200 shares) และรบ Premium = 2,500 บาท• จะเกดอะไรข0น ณ วนทC Options หมดอาย?
• ราคาหน>80 บาท• จากการทCราคาหน > 80 บาท ไมมภาระผกพนทC จะตองซ0อหน• Premium 2.50, หรอ Premium = 2,500 บาท เปน เงนรายไดพเศษ
XYZ (XYZ PLC.)
64
Premium 2.50, หรอ Premium = 2,500 บาท เปน เงนรายไดพเศษ• Equivalent interest: 28.72% p.a.!! (=2.50/(80-2.50) x 365/41)
• ราคาหน < 80 บาท
• ซ0อ 1,000 หน ทCราคา 80 บาท บวกกบรบ
Premium 2,500 บาท เปรยบเสมอนกบ
XYZ (XYZ PLC.)
65
Premium 2,500 บาท เปรยบเสมอนกบ
การซ0อหนไดทCราคา 77.50 บาท
• ซ0อไดถกกวาถง 8% จากราคา 84.25 บาท
Delta• ตวเลขทCแสดงการเปลCยนแปลงไปของราคา Options หรอ Futures
เมCอราคาสนทรพยอางองเปลCยนแปลงไป
• Long 5 futures: delta = +5
Risk Management
66
Long 5 futures: delta = +5
• Short 3 futures: delta = -3
• แลว Options เปนเทาไร?
• Call: มคาอยระหวาง 0 กบ 1 เสมอ
• Put: มคาอยระหวาง -1 กบ 0 เสมอ
• เครCองหมายลบในกรณของ Put แสดงถงการเปลCยนแปลงของ
DeltaRisk Management
67
• เครCองหมายลบในกรณของ Put แสดงถงการเปลCยนแปลงของราคา Options ในทศทางตรงขามกบสนทรพยอางอง
• Delta ของแตละสญญารวมกนเปน Delta ของ Portfolio
• In the Money: มคาเขาใกล 1 ในกรณ Call (หรอ -1 ในกรณ Put)
• Out of the Money: มคาเขาใกล 0
• At the Money: ประมาณ 0.5
DeltaRisk Management
68
• At the Money: ประมาณ 0.5
Risk Management
69
Risk Management
70
• การ Short Options มความเสCยงไมมากกวา Futures
• จากการทC delta ของ Options 1 สญญา มคานอยกวา 1 เพราะฉะน0น ความเสCยงของ Options ยอมมคาไมเกน Futures 1 สญญา
Risk Management
71
Futures 1 สญญา
• Over leverage คอ สาเหตหลกของความลมเหลวในการลงทนใน Options
• หากตองการ trade 3 futures, เปลCยนมา short 3 options จะประหยด margin กวา
Risk Management
72
margin กวา
• เมCอ ITM ความเสCยงจะไมเกน 3 futures
• Premium ของ OTM options ไมใชสCงทCไดเปลา• รบ Premium นอยโอกาสขาดทน(ถกใชสทธ)กนอยเชนกน• แมวาอาจจะขาดทนเพยงคร 0งเดยว แตความเสยหายอาจจะ
มหาศาล
Risk Management
73
มหาศาล• กาไรทCไดมาตลอด 11 เดอน อาจจะกลายเปนขาดทนไดภายใน
เพยงเดอนเดยว
• หากทานเขาใจ Options ดแลวทานจะสนกกบ Options• นกลงทนทCเขาใจเกCยวกบการลงทนใน Options เปนผทCม
ทางเลอกในการลงทนมากกวา และมความไดเปรยบมากกวา• ลงทนในท 0ง หน, Futures และ Options มแนวโนมทCจะ
สามารถอยในตลาดไดนานกวาไมวาสภาพตลาดจะมลกษณะ
Risk Management
74
ลงทนในท 0ง หน, Futures และ Options มแนวโนมทCจะสามารถอยในตลาดไดนานกวาไมวาสภาพตลาดจะมลกษณะอยางไร (Bullish, Bearish, Sideway)
Thank youณภทร ภทรานตฐ ฝายพฒนาธรกจ
Thank you
ตอบโจทยลกคา อยางไร ใหโดนใจ และอยากเทรด TFEX
ณภทร ภทรานตฐ ฝายพฒนาธรกจ
สบสนทกท เวลาจะสง combination orderเพCอ Spread trading
77
78
เลอกเครCองมอใน TFEX ไมถก แนะนาลกคาไมได
79
เลอกเครCองมอไมถก ตลาดข0น/ลง ทาอยางไร
80
81
เงCอนไขการสงคาส Cง ไมร?Stop (limit) Order สงไมเปน ไมเขาใจ
82
เงCอนไขตางๆ ใน “Stop Order”
ตวอยางหนาจอสงคาส Cง “Stop Order”
83
84
85
86
87
88
� Bid > = Stop Price หมายถง เม�อราคาเสนอซ0อมคา มากกวาหรอ เทากบ ราคาท�กาหนดในเง�อนไข
� Bid < = Stop Price หมายถง เม�อราคาเสนอซ0อมคา นอยกวา หรอ เทากบ ราคาท�กาหนดในเง�อนไข
� Offer > = Stop Price หมายถง เม�อราคาเสนอขายมคา มากกวาหรอ เทากบ ราคาท�กาหนดในเง�อนไข
เงCอนไขใน Stop Order
เม�อราคาเสนอขายมคา มากกวาหรอ เทากบ ราคาท�กาหนดในเง�อนไข� Offer < = Stop Price หมายถง
เม�อราคาเสนอขายมคา นอยกวา หรอ เทากบ ราคาท�กาหนดในเง�อนไข� Last > = Stop Price หมายถง
เมCอราคาจบคลาสดมคา มากกวาหรอ เทากบ ราคาทCกาหนดในเงCอนไข� Last < = Stop Price หมายถง
เมCอราคาจบคลาสดมคา นอยกวา หรอ เทากบ ราคาทCกาหนดในเงCอนไข89
Stop Order ข 0นพ0นฐาน (1)
� กรณ Stop Loss ชวงตลาดขาลง เชน ม Long S50U14 ทC 910 และตองการ Cut loss หากราคาลงไปทC 898
Last done price of S50U14 = 902.0
Bid Offer
S50U14 901.5 (2) 901.8 (3)
เราควรสง Stop Order อยางไร ???
90
� กรณ Stop Loss ชวงตลาดขาข0น เชน ม Short S50U14 ทC 915 และตองการ Cut loss หากราคาข0นไปทC 935
Last done price of S50U14 = 928.0
Bid Offer
Stop Order ข 0นพ0นฐาน (2)
S50U14 928.5 (3) 928.7 (1)
เราควรสง Stop Order อยางไร ???
91
� กรณ กลวตกรถไฟชวงตลาดขาข0น (กลวซ0อไมทน) เชน มระดบราคาทางเทคนคแลววาถาข0นมาเกนทC 915 แลวตองซ0อทนท
Last done price of S50U14 = 912.0
Bid Offer
Stop Order ข 0นพ0นฐาน (3)
S50U14 912.3 (15) 912.5 (5)
เราควรสง Stop Order อยางไร ???
92
� กรณ กลวตกรถไฟชวงตลาดขาลง (กลวขายไมทน) เชน ม ระดบราคาทางเทคนคแลววาถาลงมาตCากวา 905 แลวตองขายทนท
Last done price of S50U14 = 911
Bid Offer
Stop Order ข 0นพ0นฐาน (4)
S50U14 910.7 (5) 910.8 (12)
เราควรสง Stop Order อยางไร ???
93
อธบายอยางไร หากเจอลกคากลวถก Called จงไมอยากเทรด TFEX
94
95
96
97
คานวณคาธรรมเนยมใน SSF ไมไดเปรยบเทยบกบหน ไมเปน
98
99
100
101
102
103
Single Stock Futures(SSF) มหลายตวเกนไป แนะนาลกคาไมถกวาจะเทรดตวไหนด
104
105
106
� พบวา SSF เรCมมสภาพคลองเพCมข0น จงเรCมสนใจ� ทานสามารถเลอก Futures ของหน BLAND, JAS, KTB, TRUE, ITD, BTS ตามลาดบ
� ตองการใชเงนลงทนใน Futures นอยๆ เพCอทดลองซ0อขายในชวงแรกกอน� ทานสามารถเลอก Futures ของหน BLAND, QH, SIRI, TMB, IRPC, AAV ตามลาดบ
� ตองการหลกทรพยใดกได ทCคดวาคมคาเงนลงทนทCสด เชน� เงนประกนนอย (Leverage มาก) : PTTEP, RATCH, PTT, TUF, SCC, BAY� คาธรรมเนยมซ0อขายมสดสวนทCนอยเมCอเทยบกบตวอCนๆ (กรณใชเงนประกนเทากน) :
LH, HEMRAJ, STEC, ITD, STA, ROBINS
107
LH, HEMRAJ, STEC, ITD, STA, ROBINS� 1% ของการเปลCยนแปลง มผลกบเงนทCลงทนมากทCสด : PTTEP, RATCH, QH, PTT,
TUF, SCC� การเปลCยนแปลงของราคาเพยง 1 – 2 Tick (0.01 – 0.02 บาท / หน) กไดกาไรคม
คาธรรมเนยมซ0อ/ขาย : AAV, BLAND, HEMRAJ, IRPC, QH, SIRI, TMB, BCH, ITD� %กาไร / ขาดทน จากการเปลCยนแปลงเฉลCยตอวน สงทCสด : PTTEP, QH, HMPRO,
TRUE, KTB, BTS, INTUCH
Block Trade (Trade Report) อธบายอยางไรใหลกคาเขาใจไดงาย
108
109
Single Stock Futures –Block Trade
เร�มใชต �งแตวนท� 1 สงหาคม 2557 เปนตนไป
éÕ¹Ò‹ÅËàÒËÞ»Œ¡áÂÇ‹ªedarTkcolBŒËã
æÐÍÂàÐŧéÑäÂÒ¢/Íé׫¡ÒÂÍ ¹·áºÍµÅ¼ÒõÑÍÁèÔ¾à¡ÒÂÍÓ赧͋Ť¾ÒÀÊÕÁÒŵ
Single Stock Futures (SSF) คอ สญญาซ�อขายลวงหนาท�อางองกบราคาหน โดยผซ �อและผขายตกลงกนในวนน�วา ในอนาคตจะซ�อจะขายหนอางองน�นๆ กนท�ราคาเทาไร และจานวนเทาใด
โดยปจจบน มหนอางองท�สามารถซ�อ/ขายได ท �งหมด 60 ตว
SSF เปนชองทางสรางผลกาไรใหมๆ ใชสรางผลกาไรได 2 ทาง สามารถ "ซ�อกอนขาย" หรอ "ขายกอนซ�อ" ทาใหผลงทนสามารถทากาไรจากสวนตางราคาไดในทกสภาพตลาด
ชวงราคาซ�อขายข �นต�า (Tick Size) ของ SSF แบบ Black Trade เทากบ 0.00001 บาท
สรปความแตกตางระหวาง หน กบ Single Stock Futures
(SSF)
110
เร�มใชต �งแตวนท� 22 กนยายน 2557 เปนตนไป (หนวย : บาท/สญญา) *** คออตราหลกประกนเปล�ยนแปลงจากประกาศกอนหนา
อตราหลกประกนและคาธรรมเนยมการซ0อขาย
เร�มใชต �งแตวนท� 1 สงหาคม 2557 เปนตนไป (ยงไมรวม VAT 7%)
111
Futures = Spot + Cost – yield (ทฤษฎ)
สมมตใหนกลงทน ตองการซ0อหนตวหนCงทCราคา 209 บาท จานวน 20,000 หน และเลอกวธใช Block Trade ใน TFEX (จานวน 20 สญญา) ซCงเมCอคานวณราคา เพCอทาธรกรรม Block Tradeแลวจะได ...
209 + 1.37425* = 210.37425
112
209 + 1.37425* = 210.37425
*8.00% pa คดตามอายคงเหลอทC 30 วน คดจากราคา 209 บาท
Long
(220 + 1.37425*) – 0.18323** = 221.19102Short
Short
Profit
Loss (198 + 1.37425*) – 0.18323** = 199.19102
**8.00% pa คด 4 วนข 0นตCา จากราคา 209 บาท
ขาย – ซ0อ = + (กาไร) / - (ขาดทน)
(ขาย + Fee 8% pa 30 วน – Fee 8% pa 4 วน) – (ซ0อ + Fee 8% pa 30วน)
= ขาย + Fee 8% pa 30 วน – Fee 8% pa 4 วน – ซ0อ - Fee 8% pa 30วน
113
= ขาย – ซ0อ – Fee 8%pa 4 วน
ถา (ขาย – ซ0อ) ผลลพธเปนบวก หมายถง “กาไร” แตมคาใชจายข 0นตCา ทCตองหกออกจากผลกาไร ดงสมการ
ถา (ขาย – ซ0อ) ผลลพธเปนลบ หมายถง “ขาดทน” และมคาใชจายข 0นตCา ทCตองคดเพCมจากผลขาดทน ดงสมการ
114
115
116
117
Thank youณภทร ภทรานตฐ ฝายพฒนาธรกจ
Thank you
top related