白 糖 周 报 （ 2013 年 3 月 4 日）

白 糖 周 报（ 2013 年 3 月 4 日）

华泰长城机构事业部

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本周重要图表

1 月进口量创近年新高，较去年同期增长 71% ，同时内外价差高达 1000 元以上，加大国内进口压力，不利于期价的反弹。

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截至 2 月底，广西产量较去年同比增加，而销量却下滑，月末库存也处于近几个榨季的中间水平，消费并没有亮点。

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本年度预计收储量高达 300 万吨，已收 150 万吨，余下的 150 万吨将继续进行，而轮储在开榨期间的暂停及轮储的新规，对市场提供利多支撑。糖价下跌的空间不大。

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1 、截至 2 月底，广西累计产糖 575.8 万吨 , 较去年同期的 521.9 万吨增加 53.9万吨。累计销糖 284.7 万吨，同比去年的 183.5 万吨多销 101.2 万吨；产销率49.44% ，同比去年的 35.17% 增加 14.27% 。广西单月销糖 53.4 万吨，与去年同期的 55.5 少销 2.1 万吨。月末库存 291.1 万吨，同比去年 338.4 万吨少 47.3万吨。三大省 2 月销糖 81.63 万吨，去年同期销糖 97.5 万吨，同比少销 15.87 万吨。三大省产量明显高于去年，而销量却低于去年，可见销售情况并不乐观。

2 、广西甘蔗收购价终于在 17 日出台， 2012/2013 年榨季普通糖料蔗收购首付价定为 475元 / 吨。每吨普通糖料蔗收购价格 475 元与每吨一级白砂糖平均含税销售价格 6580 元挂钩联动，挂钩联运价系数维持 6% 。甘蔗价在市场预期的 460-480元的偏高区间，按照广西的收购价测算广西糖厂的制糖成本约在 5200-5400 之间，目前糖厂的利润在 100-350 元。从成本角度考虑现货的下跌空间不大。

3、 3 月 3 日南宁糖会召开，会议定调减产，广西产量约在 780 万吨，广东 120 万吨，云南 220 万吨，全国产量约 1350 万吨。同时明确宏观调控继续，全国收储300 万吨，地方收储 80 万吨，若市场不稳定，将继续加大收储力度，不用请示国务院。宠大的收储将大大减小市场的供应压力，限制了糖价的下跌空间。

本 周 观 点

欧桂香： 13924005158 ouguixiang@htgwf.com.cn

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4 、商务部市场司对轮库的三条意见：一是今后收储糖不再标示保质期，符合优级糖按优级糖投放，符合一级糖按一级糖投放，符合二级糖按二级糖投放，如果二级糖都不符合，按原糖投放；二是修改储备糖管理办法的标准，取消保质期；三是按照食品安全法，采取老糖老办法，新糖新办法。

5 、 海关公布 1 月进口数据，进口量 24.3 万吨，较去年同期增加 10.13 万吨，同比增长 71% 。近期原糖明显弱于国内，内外价差最高达 1100 多元，在此种格局下，随着新年度的进口配额的发放，进口将对现货产生冲击，加大现货的压力。

6、 ISO对 2012/13 年度全球糖供应过剩上调预估 230 万吨，至 852.6 万吨，高于2011/12 年度的 647.9 万吨。麦格理预计 2012/13 年度全球糖供应过剩 850 万吨，高于之前预估的 490 万吨。全球供应过剩格局难改，原糖出现大反弹的概率低。巴西上调汽油的价格 6.6% ，乙醇的价格将获得支撑，同时巴西的乙醇价格折糖均衡价格，已有利润，限制了原糖的下跌空间。

南宁糖会定调减产，同时明确剩余的 150 万吨收储继续，若市场不稳定，加大收储力度。庞大的收储量封杀了糖价的下跌空间。原糖虽然弱势，乙醇生产利润已高于食糖，同时巴西港口运输问题，都使得短期原糖下跌空间变小，对郑糖的拖累作用降低。但内外价差过大丰厚的进口利润限制了糖价的反弹空间，如果郑糖自身消费没有亮点，则期价冲破 5500 的难度大。综合来看，郑糖上有进口压制下有收储支撑，短期震荡将继续。建议短线交易或是激进者考虑 5400 下方少量买入。

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• 多方：• 新榨季收储量将达到 300 万吨，首

次收储 150 万吨，第一批 80 万吨和第二批的 70 万吨均全部成交，均价 6100 元，剩余的 150 万吨将继续收储

• 轮储的暂停及轮储取消保质期• 广西和广东糖份较去年同期下滑，

均有不同程度的减产• 乙醇折糖均稀价格已高于原糖价格

• 空方：• 国际国内糖市过剩• 现货市场疲软• 内外价差高达 1000 元以上• 国内面临多产和消费淡季的双重压

力

多空分析：南宁糖会利多，庞大的收储改善国内的供应局面，但内外价差过大限制了糖价的反弹空间

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第一部分、国际食糖市场

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巴 西 篇

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巴西甘蔗主产区分布图

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巴西历年出糖率

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巴西历年食糖出口数据

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甘蔗生产乙醇比例

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巴西甘蔗产量

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巴西食糖产量

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巴西生产周报

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乙醇篇

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乙醇生产流程

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巴西混合弹性汽车增长速度

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巴西法定酒精汽油添加比例

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巴西产量巴西乙醇产量

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巴西酒精价格

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巴西乙醇折糖均衡价格

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巴西雷亚尔汇率

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巴西乙醇出口价格

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巴西乙醇月度出口数量

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巴西含水酒精消费量

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巴西无水酒精消费量

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巴西汽油消费量

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印 度 篇

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印度种植面积

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第二部分、国内食糖市场

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白糖期货季节性指数

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广西甘蔗收购价对应联动价

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一、国内供需平衡表预估一、国内平衡表预估

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• 国营孟加拉贸易公司一高层人士称，该公司正招标寻购 1.25 万吨精炼糖。此次招标供应商提供标书的最终期限为 3 月 30 日，目的地为吉大港，要求在买家开立信用证之后的 50天内将货物运抵上述港口。孟加拉每年消费约 140 万吨糖，但由于国内糖产量不足 10 万吨，绝大部分需求依赖进口来满足。

• 俄罗斯食糖工业协会（ Soyuzrossakhar）周一发布的报告显示，俄罗斯已完成 2012 年甜菜的压榨工作，产糖量 475.3 万吨，较上一年度的 503.1 万吨下降 5.5% 。俄罗斯 2011 年甜菜产量增加逾一倍至 4630 万吨，糖产量逾 500万吨，该产量令俄罗斯的糖进口需求下降。 2011 年俄罗斯甜菜种植面积为112.2 万公顷， 2010 年为 117.6 万公顷。今年甜菜种植面积或较 2012 年减少 21%至 90 万公顷。

• 荷兰拉博银行 (Rabobank)周一称，预计 2013/14 年度巴西中南部主产区甘蔗产量将较上年强劲反弹，反弹幅度高达 9% ，至 5.8亿吨。

• 越南工贸部公布 2013年 2 月 8 日至 12月 31 日食糖、食盐及蛋类等进口商品的关税配额。其中，食糖关税配额为 7.35 万吨（ 2012 年为 7 万吨， 2011 年为 25 万吨）。越南蔗糖协会称，目前食糖库存快速增长。截至 2 月中旬，全国糖产量为 76.78 万吨，库存量达 32.22 万吨（包括粗糖），加上协会会员库存的 1.9 万吨，全国总库存近 35 万吨，相当于产量的 50% 。

二、 国际国内新闻

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• 麦格理集团表示，由于甘蔗种植面积减少幅度达 25% ，预计 2013/14 年度（ 10 月开始）印度糖产量将下滑。麦格理分析师称：“虽然目前对印度2013/14 年度糖产量做出预估还为时尚早，不过预计该国糖产量将下滑至2200 万吨，低于 2480 万吨的消费量预估。”

• 巴西甘蔗行业协会（ Unica）周二公布的数据显示，巴西中南部 2012/13年度糖产量约为 3409 万吨，与 1 月底持平，同比增加 9% 。糖厂共压榨甘蔗 5.323亿吨，略高于截至 1 月 31 日的 5.322亿吨，同比增加 8% 。

• 孟加拉国 2012/13 年度糖产量或增加 40%至 10 万吨；另外，因精炼糖的海外销售获批，原糖进口量亦将增加。

• 截至 2 月中旬越南已产糖 767,842 吨。另外，由于国内食糖消费疲软，春节期间越南出口进度放缓。目前越南国内食糖库存量高达 322,250 吨，占糖产量的一半左右。

• 目前泰国糖厂满负荷生产，日产糖量达 9.8-10.1 万吨，累计甘蔗压榨量较上一年度同期的 6,661.6 万吨增长 7.8% ，达 7,182.9 万吨。

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• 欧盟委员会周四表示已批准进口 12.7 万吨原糖用于生产精炼糖，最低进口关税为每吨 141欧元。欧盟委员会亦批准进口 95,293 吨白糖，最低进口关税为每吨 161欧元，同时以优惠关税每吨 172欧元销售 15 万吨生产配额外的甜菜糖。欧盟市场上额外糖供应量 1 月以来增至约 58.4 万吨，本年度欧盟原计划批准进口 120 万吨糖。

• 2013 年截至 2 月 27 日乌克兰通过俄罗斯铁路向前独联体国家出口白糖9,859 吨。其中吉尔吉斯斯坦 3,882 吨，哈萨克斯坦 3,527 吨，土库曼斯坦 2,063 吨，乌兹别克斯坦 387 吨。

• 毛里求斯农用工业和食品安全协会表示， 2012 年毛里求斯糖产量从 2011年的 435,509 吨减少至 409,200 吨。

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机构观点

• ISO ：国际糖业组织 (ISO)周四上修其 2012/13 年度全球糖供应过剩预估230 万吨，至 852.6 万吨，高于 2011/12 年度的 647.9 万吨。

• Rabobank： 12/13制糖年全球供给将过剩 520万吨• Kingsman ：上调 2012/13 年度全球糖供应过剩量预估至 920 万吨，高于8 月时预估的 670 万吨，但与 2011/12 年度的 900 万吨差不多。

• 位于瑞士的国际糖业分析机构 Kingsman日前表示，估计 12/13制糖年全球食糖供给过剩量将从前期预测的 810万吨减少到 670万吨，主产国减产的量仅有部分能被增产国抵消。估计 12/13制糖年全球食糖产量将减少67.3万吨至 1.773亿吨，全球食糖消费量则有望增加 73.2万吨至 1.706亿吨。

• Czarnikow：估计 2012/13制糖年全球食糖供给过剩量从前期预测的 710万吨增加到 780万吨。

• F.O.Licht： 12/13制糖年全球糖产量将达 1.768亿吨• 麦格理：预计 2013/14 年度全球糖供应过剩 560 万吨，高于之前预估的

353 万吨。预计 2012/13 年度全球糖供应过剩 850 万吨，高于之前预估的490 万吨

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三、现货市场

截至 3 月 1 日，柳州报价 5520元 /吨 , 南宁报价 5500元 / 吨，昆明报 5400元 /吨。

三、现货市场

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四、进口成本与现货价格对比图

截止 3月 1日原糖指数价格为 18.03美分，换算成国内理论进口成本为 4465元 /吨，近月合约 1305合约价格为 5409元，柳州现货价格为 5520元。

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现货升贴水

截止至 3 月 1 日，现货较之近月升水 111 元。

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截至 3月 1日，郑商所白糖注册仓单 1199张，仓单预报 100，总计 1299。去年同期仓单有效预报 836，注册仓单为 563。

五、 ZCE白糖注册仓单

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六、全国产销数据

截至 1月底全国累计产糖 670.96万吨，同比增加 148.99万吨；销糖 364.03万吨，同比多销 152.83万吨；产销率 54.26%，同比增加 13.8个百分点。

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分月销糖量与库存

1月份全国单月销糖 146.39万吨，与去年同期的 98.3万吨增加 48.09万吨；月末库存306.93万吨，比去年同期的 310.77万吨减少 3.84万吨。

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甘蔗糖产销数据

截至 1月底，全国产甘蔗糖 576.28吨，同比去年的 433.01万吨增加 143.27万吨；销售318.55万吨，同比去年 174.66万吨多销 143.89万吨；产销率为 55.28%，同比去年40.34%增加 14.94%。

甘蔗糖产销数据

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甜菜糖产销数据

截至 1月底，全国产甜菜糖 94.68万吨，同比去年的 88.96万吨增加 5.72万吨；销售45.48万吨，同比去年 36.54万吨增加 8.94万吨；产销率为 48.04%，同比去年41.07%增加 6.97%。

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广西产销数据

截至 2月底，广西累计产糖 575.8万吨 ,较去年同期的 521.9万吨增加 53.9万吨。累计销糖 284.7万吨，同比去年的 183.5万吨多销 101.2万吨；产销率 49.44%，同比去年的35.17%增加 14.27%。

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广西产销数据

2 月份，广西销糖 53.4 万吨，与去年同期的 55.5 少销 2.1 万吨。月末库存 291.1万吨，同比去年 338.4 万吨少 47.3 万吨。

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云南产销数据

截至 2 月底，云南累计产糖 103 万吨，同比去年产糖 102.14 万吨增加 0.86 万吨；累计销糖 35 万吨，同比去年的 30.1 多销 4.9 万吨。产销率 33.98% ，同比去年的 29.38%增加 4.6% 。

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云南产销数据

2 月份，云南单月销糖 13.52 万吨，去年同期 17.73 万吨，单月同比少销 4.21 万吨。月末库存 68 万吨，同比去年 72.13 万吨减少 4.13 万吨。

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广东产销数据

截至 2 月底，广东单月销糖 14.71 万吨，较去年同期 24.27 多销 9.56 万吨。月末库存 20万吨，同比去年同期 34.61 万吨减少 14.61 万吨。

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广西累计混产率

截止 2 月末，广西累计入榨 4955 万吨，产糖 575.8 万吨，累计混产率 11.62% ，较去年同期低 0.27 个百分点。

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云南累计混产率

截止 2 月末，云南累计入榨 844.26 万吨，产糖 103 万吨，累计混产率 12.2% ，较去年同期高 0.13 个百分点。

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2 月产销数据解读

12/13榨季销量： 截至 2 月底，广西累计产糖 575.8 万吨 , 较去年同期的 521.9 万吨增加53.9 万吨。累计销糖 284.7 万吨，同比去年的 183.5 万吨多销 101.2 万吨；产销率 49.44% ，同比去年的 35.17% 增加 14.27% 。云南累计产糖 103 万吨，同比去年产糖 102.14 万吨增加 0.86 万吨；累计销糖 35 万吨，同比去年的 30.1 多销 4.9 万吨。产销率 33.98% ，同比去年的 29.38% 增加4.6%。 2 月份广西单月销糖 53.4 万吨，与去年同期的 55.5 少销 2.1 万吨。月末库存 291.1 万吨，同比去年 338.4 万吨少 47.3 万吨。三大省 2 月销糖81.63 万吨，去年同期销糖 97.5 万吨，同比少销 15.87 万吨。三大省产量明显高于去年，而销量却低于去年，可见销售情况并不乐观。

广西因霜冻及阴雨天气的影响，混产率较去年同期下滑 0.27 个百分点，南宁糖会通报本年度广西产量约在 780 万吨，较 11 月的糖会预期值下降 70 万吨。预计全国产量约 1330 万吨，净收储约 160 万吨，内外价差过大导致进口不可能大幅萎缩，本年度供应较上年度继续宽松。考虑到开榨期间收储，糖厂销售压力后移，短期来看，郑糖大幅下挫的空间小。

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七、下游消费

国家统计局公布 12年 1-12月软饮料累计产量为 12806.1万吨，累计同比增长 8.88%。

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八、进出口糖数据

1月份，中国进口糖 24.3万吨，较去年同期的 14.17684万吨增加 71.43%。

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出口糖数据

1 月份出口白糖 4377 吨，较去年同期的 4688 吨减少 6.63% 。

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第三部分：国内种植情况

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国内甘蔗种植面积

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主产区甘蔗糖份图

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第四部分、替代品数据

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一、淀粉糖专题

淀粉糖简介 淀粉糖是以谷物、著类等农产品为原料，其中最主要的是玉米 。目前我国淀

粉糖的生产品种主要还是以麦芽糖浆、高麦芽糖浆和葡萄糖为主，这类品种占淀粉糖比重的 80% 以上。

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玉米价格对应等甜度白糖成本

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玉米价格

截止至 1 日，大连港口玉米报价 2360 元，较上周价格不变。

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玉米淀粉价格

截止至 1 日，长春玉米淀粉的价格报 2900 元，价格较上周上涨 10 元。

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第五部分：国储糖

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• 国家储备糖（以下简称“国储糖”）是国家对糖业进行宏观调控的重要手段；调控的目标是：保障市场供应，保持糖价平稳，保护工农业生产与消费者的利益。

• 国储糖一般有两种，一种是成品糖一种是原糖。原糖是供精炼糖厂再加工的原料，我国进口的原糖大多由远洋货轮散装运输，在到达口岸后再包装入库堆垛存放，或直接运到糖厂加工；在长时间、长途的装、运、堆、放、存过程中，不可避免的要混入对人体有害的混杂物，装运糖的船仓也很难保证达到食品卫生条件的要求。所以原糖必须经精炼厂再加工达到国家食糖标准要求后才准许投放市场。

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近几年国储糖情况

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收储与轮储解读

• 本榨季收储量 300 万吨。首批收储 12月 27 日数量 80 万吨，全部成交，均价 6100 元。第二次 1 月 22 日收储量 70 万吨，成交均价 6100。 150 万吨收储完成后， 1 月 26 日轮储 2011年 9 月至 11 月生产的糖，共 30 万吨，成交 16.55 万吨，大都成交价在 5430 元。原本定于 2 月 1 日剩余的 13万多吨的轮储暂停。轮储的暂停缓解了现货的供应压力，而剩余的 150 万吨收储继续再次为市场提供利多炒作的筹码，只要收储未定，那么在价格下跌到一定的价位时空头打压的态度就不坚决。因而当期价跌至 5300 一带，下跌空间较小，但整体供应过剩格局又限制了糖价的反弹空间。

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第六部分：金融数据分析

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ICE 原糖基金持仓

2月 26日数据， ICE原糖基金净空持仓 1468手，较上周减少 1.3万多手。

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ICE原糖商业持仓

2月 26日数据， ICE原糖商业净多持仓 6619手，较上周减少 1.8万多手。

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ICE原糖指数基金持仓

2月 26日数据，原糖指数基金净持仓为 319142手，较上周增加 5000手。

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ZCE白糖主力持仓

3月 1日数据，多空主力净持仓为净空 56831手 ,较上周减少近 3万手。本周长城、安信、大通居多头前三位，万达、光大及经易空头前三。

注：多空主力为郑商所持仓前 20名之和

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第七部分：套利分析

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第八部分：与股市相关的信息

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第九部分：技术分析

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原糖指数日图

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郑糖 1309日线图

本周价格在上至 5000后略有回落，目前正好回至 5天的均线的支撑，上涨格局保持

良好，有望回调至 3700一线企稳后继续上涨

本周国内郑糖继续调整，按照目前的走势来看，很有可能走 4浪的调整的末端，价

格有望在 4500一线震荡起稳

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全球食糖供需平衡表

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本期完毕！

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欧桂香 QQ ： 7585015