agrium inc., a financial analysis

32
! " #! ! " #! ! " #! ! " #! !$ ! !%! $ !$ &!! !’ ( $ !$ )$ *)* $)!)

Upload: bill-mei

Post on 18-Nov-2014

344 views

Category:

Documents


5 download

DESCRIPTION

Is past performance indicative of future results? Let's take a look at what it means to try and predict the future using historical data, by means of a thorough in-depth analysis of a corporation using the most commonly accepted ways of fundamental analysis.

TRANSCRIPT

Page 1: Agrium Inc., A Financial Analysis

��������������������

������������������������������������������������������������������������ ������������

���� � ������ ���������� � ������ ���������� � ������ ���������� � ������ ��������������

��������������������������������������������������������������������������������

������ !�"������#��!����������� !�"������#��!����������� !�"������#��!����������� !�"������#��!�������������

�������������� �������������������

����! ��$����!����������!�%!���������� $�!��$����&������ ��!��! ����������!�'���( ������ $���������� !�$� ����) $���*����)���*����$)��!�� ����)����������

Page 2: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 2 -

����+������*�� !� !�+������*�� !� !�+������*�� !� !�+������*�� !� !���������

���� ��� *����!�� ��

,��!����� $�-��&���) $ ��

��'� )���� $�.����!�� � ��

/!��!�����.)!���& 0�

��1)���!�� ��� $�/)���$��������� ��� 2�

3��4 ��&��5�������!� 6�

��!��*�.��� �7�!�� ���/!�)�!)�� 8�

�� � ������ $�������!����!� 9�

+������*���*��� ��� ��

:��!��*�+��� 3��

�� � �����;��)�!�� ���!��� 33�

� :�1)�$�!����!��� 33�

� 5��*�!�����!����!��� 33�

� /��'� �����!��� 3�

��!� ��� ������ 3��

� :�1)�$�!����!��� 3��

� 5��*�!�����!����!��� 38�

� /��'� �����!��� ���

�� � ������ ������ �2�

���� $�%�� �6�

���� $�%��� ���

��!���� $�-��������� � �3�

Page 3: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 3 -

3��

���� ��� *����!�� ���� ��� *����!�� ���� ��� *����!�� ���� ��� *����!�� ����� ����)������ �� $)�!�����*��!���7�������� ��! �!������!����������� �$��� $�! ��� �!�$�/!�!����( �� ����&�!��� $��������!�����$)�!����! �$����!�������� $�� !�� �!�� ������ ���� ������! �� $�/�)! ��������������)��$�������������(�! � �!���� ����!����)���� $�� ��� �!��*��!���7���<�! ������� �� �����'������� ���! �!��%!���!�! ������)������ $���� ���!�!�����&�!�! ��)� ���'����!���*�$�**��� !�� � �����+ ����*��!���7�������������)!�������� !����� �! �����������*���$�� �� $)�!����������)�!)��<�(�! �)!�! ����*��!���7���������������$��$����!�������$��������� $����$�!����(������$)�!�� �� $����*�!������ �����&� ��! �������$)�!�������)!�������� !����!��! �������)�!)�����������0�+ ������� �=����� ���� !�����!����������!�$�� ����! ����������(�! ��� ���� �� �$��>��� ���� �/��&�!� �(� ?�� $����$)�!�� �*�����!����� �� �$��� $�! ��� �!�$�/!�!�������(���������*�(����������@��!��� !�� �!�� ����2�+ ���)�&��*�! ������� �=����!���������!�� ��� $����$)�!���������&�!�$�� �! ��� �!�$�/!�!����(�! �������$��!���)!�� � �!(��&��! �!����'��! �� ��$���*��������)�!������$����!��6��,��!����� $�-��&���) $,��!����� $�-��&���) $,��!����� $�-��&���) $,��!����� $�-��&���) $ � + ������� ��(���*�) $�$������� ������!���7����:!$�� �3��3�������� �����)�������!��$�$������ ��� �3���8�+ ������� �=�� ����(���� � ��$�!������)��� ��� �3��29�+ ������� �=�� ��$1)��!�����������!�$�� ��������������!���� $�! ���)���$���������� ������)���/�� ���������� � ��*�����)������$�� ��� '���������$��! �!���������! �� ��$��*�����)�=����!����$�'���� �+ ������� �� ������ ���&� ��'����)���!��!�������1)���!�� ��>����! ��*��(� ��!�� ����2?�!�������'���!�������!��!���� �����*� ���$���'����� $�������!�����$)�!��+ ��)� �)!�! �����!�*�(�$���$����! ��� �'���%�� $�$����������!��! ��� �!�$�/!�!����-��7�������� !� ���A���!�� � ���� $�4 ��!�� �A)���������'� )���� $�.����!�� ���'� )���� $�.����!�� ���'� )���� $�.����!�� ���'� )���� $�.����!�� �����

+ ��������! ������� ������!�� ��� �! ������� ��! �!�! ����@���!���*��!����'� )�������$���'�$�*��� 3��+ ��������!���)�����*�� ��������*�����!��( �������������!�� ���(�! � �!��������*�B08������� 33�� ����93���!����!����$�'���� ����! ������� �=������ $�������!���)�����*���'� )���(�! � �!��������*�B22������� �� ����93��+ ������� ������� ���� ��$'� ��$�!�� ��������) �!�! �!���������7���� �$�'����� ��� $�� �'�!� ��� � �(��������*�*��!���7���!�� ������� $�$���'��� ���!�!����������7�$����� !�<�! ���$�'���� ���(���'� )����*�B�2�������� �� ����930�� $��������!�'���� �(�� ����9��! ������� �=��� �������*����!�%���!�!����$�B3�������� 32<�(�! �!�!���!�%����*�B29�������� �! ������� �� �!!�$�B3�������� ��*� �!�� ������*!���!�%���� ����936��

+ ���������)��� !��� ����� �*��� !���(�)�!�������!� !������ ���*)����$����'� !��! �!���� !��**��!�! ������� �=���!��&����������! �)� �! ������� �� ������ �*� �$�B82��! �)�� $�� �����)�����*����8�*���'����!�� ���*�! ����� �������!�$)��!��! �����&��*�����)!�� ��� !�����1)���� !�$���� �$�!����$)���������� ���*� �!��)���%�$��� !��! ���!���� ���38�-�*����! �!��! ������� �����$����� ��!��� ������*����2��( � �����)��(���*� �$�B�0�282�*���*���� ��!������$��!���� �!�*���)! ���!�����*� �7��$�)���������������!�� ���*��!��*��!���7������ !��� �#� �(��&39��

����)��$�$� �!� �'��� ���%!����$� ������� ������������� ����9<� �(�'����! ��!���! ������)������*� � C�����!� ��� �����! �!�! ������� �� �$���� �$�(���B33�������� ��*���� ��*����*����� ��)��� ����%� � ����B28������� ��*�� !����!�

Page 4: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 4 -

� ������� $�B�2������� �*�����!��&C����$������ ��!�� 3��+ ������� �=��!���! ���� � C�����!� ���%�� ����� ��)$��B��������� ��*���$�$��!���B��������� ��*��! ���!�%����� $�B32������� �*���� '��� �� !�������$��!�� ��

�/!��!�����.)!���&/!��!�����.)!���&/!��!�����.)!���&/!��!�����.)!���&����� + ��� �������*��!���7���� $)�!������� ��! �!���� �!���� ��!���$'������**��!��*����� ���� ������������� �������$�� ������)�!)���$��� $��� �! �����$���'��������!���*�! ����� ��������� ���$���!���� !� )��!�����$)����������!�� ���� ����������**���� !���!��3�/� ���*��$��%�� $�!)��������! �����!�! � ��! �!��� �)�����(�����)!�*����! �����)$��!���! ��� $)�!���(��������� ��!�����$����!�������&��*��� �)������� $� ��� ��! ���� $)�!�������&��! ���)!��������� $)�!�������)�=����� �������� �!��! ���)�� �������!��� '��!�! ��)� �)!�! ��� !����$��!���)!�� �� �� �*�����%!���!�� ���� )*��!)����$��!���)!�� ��� $�����<����(�������� '��!�� ���$�'����*��$���������� *���!�)�!)���! �!�����(��! ������� ��!��� � ����!��!����������$����*����&�!������������ ������� $�!�� ��� � �����+ ������� �=����!����$�'���� ����! �����!���*���!�'���*��$ ��� ��!���!��'���� �!��D-��� ���*�! ��4 ���$=��:��$� ��5��'�$�����*�� �)!��*���5�� !����(! ��������!� ��;��)��*���A�� ��*��)��/!�&� ��$���E����!�$����! ��������&� ��&�����1)���!�� ��! �!�� � ���! ������� �=�������!��!�����*�����!���� !������ ����� !��!��!�����*�� '��!� ��� ����(! �� $�'��)���*�! ����������������!�� ��� �)���! �!�! ������� ���� ��� !� )��!�����!�! �� ��$���*�� ������ ���������$��� $�*���*��$�� �! ��*)!)����� $��� ����*���! ���� �C!�����������*��)�!�� �����!��! ��)� ��!��( �������������!�� ��0�����(�������� �'�!� ��� $�$�'����� �� �(�!�� ��������!����!!���$���'������ !� )!��� !��(�! ��!���$'� ��$�!�� ��������$�'���� �2�� + ������������ �����$�( !)� �� ���!�����9� �$����������**��!�� �! ������� �=���!��&������<��!���)��� !��������*�B22�2������ ����>� �.�!�����36������?����092�F���(���! � ��!�����&��*�B330�9������ ����� �G) ���������9�6�,�(�'����! ���)��� !����������9�68F������! � ��!��� �C�������(��*�B���������� ����� ���'�������������9�8�+ ������ ��! �!���! �)� �! ���������� ����$�!���� ��&�$������ ������ '��!����� $����)���1)� !�$����� ��!��&��������! ���%!�������*��!�����'������� ��! �!�! ������� ������!�����!�� ��� $�(������ !� )�����*���� ��� !��! ��*)!)���� ��!������ !�1)��!����������!���! ������� �������!�$� �!�� ������*�B3�0������� �� �H0��*����9���������$�!��B38�������� �� �H0��*����8�9�����! ��*���!�1)��!����*�������! ������� �������!�$���B6�������� � �!�������( ����! ��� �$���� �$�B3�2������� �! ���������*������� �H���*�������! ������� �������!�$� �!���� � ����*�B�8�������� ������� �*��� !�� �������*����! �����!�!(��1)��!�����'� �! �)� ��!� �$����'��)������� �$�B6�6�� �! �������1)��!���� ����9���+ ������� �� �$������� !� ���)��(�! �! ���'� !���*�! ����� ������������� ���)!��!��*) $��� !��������� ��!�� ��� $��!��� ��� !� )����� � ���� ���� $��%�� $� ��� �! ��*)!)�������������

Page 5: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 5 -

����)��� ����������� $���1)���!�� �����)��� ����������� $���1)���!�� �����)��� ����������� $���1)���!�� �����)��� ����������� $���1)���!�� ��3���

��

Name Change

Acquisition

Acquisition

Investment

Agronomics Division

Alberta Energy Company (1993)

Viridian (1996)

Merger

Acquisition

Nu-West Industries (1996)

Acquisition

Acquisition

Common Market Fertilizers S.A.

(70% stake) (2008)

Investment

MISR Oil Processing Company, S.A.E.

(26% interest) (2008)

Subsidiary

Page 6: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 6 -

����)��� ��3��4 ��&��5�����,��!�������)��� ��3��4 ��&��5�����,��!�������)��� ��3��4 ��&��5�����,��!�������)��� ��3��4 ��&��5�����,��!�������

$0.00

$10.00

$20.00

$30.00

$40.00

$50.00

$60.00

$70.00

07/17

/09

07/24

/09

07/31

/09

08/07

/09

08/14

/09

08/21

/09

08/28

/09

09/04

/09

09/11

/09

09/18

/09

09/25

/09

10/02

/09

10/09

/09

Date

Clo

sing

Pric

e

Page 7: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 7 -

��!��*�.��� �7�!�� ���/!�)�!)�� ��!��*�.��� �7�!�� ���/!�)�!)�� ��!��*�.��� �7�!�� ���/!�)�!)�� ��!��*�.��� �7�!�� ���/!�)�!)���������

Frank W. ProtoBoard Chairman

Ralph S. Cunningham President and CEO of Enterprise Products

GP, LLC

Germaine GibaraPresident of Avvio Management Inc.

Russell K. Girling President and CEO of

TC PipeLines, LP

Susan A. HenryProfessor, Life

Sciences at Cornell University

Russell J . Horner Former President and CEO of Catalyst Paper

Corporation

A. Anne McLennan Counsel for Bennett

Jones LLP

Derek G. Pannell Managing Partner of

Brookfield Asset Management Inc.

Michael M. WilsonPresident and CEO

Victor J. ZaleschukBoard Chair and

director of Cameco Corporation

Agrium Inc.Organizational Structure

Board of Directors

Officers

Bruce G. WatermanSenior VP, Finance

and CFO

Richard L. GearheadSenior VP, Agrium

and President, Retail Business Unit

James M. GrossettSenior VP, Human

Resources

Andrew K. MittagSenior VP, Corporate

Development and Strategy

Leslie A. O’DonoghueSenior VP, General

Counsel and Corporate Secretary

Roy A. WilkinsonSenior VP, Agrium and President, Wholesale

Business Unit

William A . BoycottVP, Agrium and

President, Advanced Technologies Unit

Patrick J. FreemanVP and Treasurer

Stephen G. DyerVP Manufacturing

Gordon R. MillerVP Retail West Region

Christopher W. TworekVP Special Projects

Thomas E. WarnerVP Retail East Region

Angela S. LekatsasVP and Corporate

Controller

Kevin R. HelashVP Marketing and

Distribution

Page 8: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 8 -

���� ����!����� ����!����� ����!����� ����!���������#���.����!� ����!��#���.����!� ����!��#���.����!� ����!��#���.����!� ����!��>� ������� ���*��/�$������?�0���� 2005 2006 2007 2008 Net Sales $ 3 294.00 $ 4 193.00 $ 5 270.00 $ 10 031.00 Gross Profit 1 038.00 956.00 1 598.00 3 223.00 Earnings Before Interest and Taxes 500.00 72.00 715.00 2 016.00 EBITDA 646.00 377.00 888.00 2 321.00 Net Income 283.00 33.00 441.00 1 322.00 �#����� � �������!��#����� � �������!��#����� � �������!��#����� � �������!��>� ������� ���*��/�$������?�2���� 2005 2006 2007 2008 Total Assets $ 2 785.00 $ 3 265.00 $ 5 832.00 $ 9 818.00 Total Liabilities 1 605.00 2 032.00 2 744.00 5 708.00 Total Shareholder's Equity 1 180.00 1 233.00 3 088.00 4 110.00 �A����������!�A����������!�A����������!�A����������!��6��������Business Unit Number of Employees Retail 8 050 Wholesale 2 342 Advanced Technologies 290 Corporate 293 Total 10 975

��������

Page 9: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 9 -

+������*���*��� ���+������*���*��� ���+������*���*��� ���+������*���*��� ��������

��!�����!�����!�����!������� 5�����)�����5�����)�����5�����)�����5�����)������8�8�8�8���� +����)�����+����)�����+����)�����+����)���������:�1)�$�!����!���:�1)�$�!����!���:�1)�$�!����!���:�1)�$�!����!������� � �)��� !���!��� 3��� 33��3�����$�+��!���!��� 3��� �����-��3���� �)��� !����!��'������ ����3��� 8��3���3��������'������+)� �'��� �9��3��� 3���-���������!�� �5����$� �9��3��� 3���-����� '� !����+)� �'��� �9��3��� ���3����3�������/������ �� '� !���� �9��3��� ���3����3��� � �5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!������� � �5��*�!������ � �9� 6��3�������5��*�!������ � �9� ���3��� ���!)� �� �/����� �9����� 8��3�����!�+)� �'��� �9��3��� 3��3���3�����!)� �� �����!�� �9��3��� 6��3���3�����!)� �� ����� �/ ��� ��$��I��A1)�!�� �9��3��� 6��36��36��-��&�;��)������/ ���� 3��� 36��32��� ����(�����/ ���� ����3��� 9��32�A�� � �������/ ���� �9��3��� 6��32�5����CA�� � �����!��� �9��3����� $�%� 38��6��32�5���)!���!��� �9��3����� $�%� 39��32��6���'�$� $�J���$� � $�%� 39��38�� � �/��'� �����!���/��'� �����!���/��'� �����!���/��'� �����!������� � ����!�!��+�!�������!�� 3��� 30��3��� !����!��'������ �9� 2��2���2-��� �� !����!��'������ �9� 2��0��2���2-��� �+�!������!��'������ ����3��� 8��30��30��

���!����!����!����!������. �! ��-��� ���/ ��!�-�)��!����� $���!���)�C!�!����� $�!�!����.�� ���!����� $���!���� ����*��)�����������) !���. �! ��� �����/!�!��� !����� �!����� $���!���)�C!�!����� $�!�!����J����(�!����� $���!���� ����*��)�����������) !���.! �����$�!����� $���!�� �!�����)�C!�!�����!�!������� ����*��)������������) !�� �!����!�$�) $���! ��-��� ���/ ��!����� �����/!�!��� !�����

Page 10: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 10 -

:��!��*�+���:��!��*�+���:��!��*�+���:��!��*�+��������

:��!�$����)��:��!�$����)��:��!�$����)��:��!�$����)������ ;��)�;��)�;��)�;��)��9�9�9�9���� 5�����)����5�����)����5�����)����5�����)���������������� +����)����+����)����+����)����+����)��������� �����/!�!��� !� �����/!�!��� !� �����/!�!��� !� �����/!�!��� !���� � �9� .���!�/����� B�3����3� �9� 3���!��*����$��/��$� 6�2��� �9� ��������5��*�!� ������ �9� ����������!�� �� $�����!�7�!�� � 33�� �9� 0�A-�+� 3��96� �9� 2�� !����!�� �:� �C!�������!� 9�� �9 2� .! ���� !����!� ��� �9� 2-���!�� ����� 3����� �9� 6����� � � �/!�!��� !��*��� ����(�/!�!��� !��*��� ����(�/!�!��� !��*��� ����(�/!�!��� !��*��� ����(����� � ��� ��� �5��'�$�$����.����!� ����!�'�!���� B�3��00� ��� 8���!��� �5��'�$�$�>���$?����������!�'�!���� >3�3�2?� ��� 9�� � � �-��� ���/ ��!-��� ���/ ��!-��� ���/ ��!-��� ���/ ��!���� � 3��� -��� �� $��� �A1)�'��� !�� B��80� 3��� �������) !�������'��������!�>���9?� 3����� 3��� �-�����) !�������'��������!�>���8?0�� 9�3� 3��� ��� '� !������>���9?� ���08� 3��� 3���� '� !������>���8?� �63� 3��� 3��+�!���)��� !�����!�� 2�33�� 3��� 33�+�!�������!��>���9?� ��939� 3��� 3��+�!�������!��>���8?� 2�9��� 3��� 3���+�!���)��� !�:������!����>���9?� ��933� 3��� 3��+�!���)��� !�:������!����>���8?� 3��68� 3��� 3���+�!���:������!����>���9?� 2�8�9� 3��� 30�+�!���:������!����>���8?� ��800� 3��� 30��+�!������� �/ ��������)�$�K�.)!�!� $� �03� 328� 3��� 32�+�!���/ ��� ��$��=��A1)�!��>���9?� 0�33�� 3��� 36�+�!���/ ��� ��$��=��A1)�!��>���8?� ���99� 3��� 36��� � � �� $�%� $�%� $�%� $�%� � �L�� ���'������5���������/ ���� B�6938� �L�� 38���'�$� $������/ ���� �33� �L�� 39�

��!����!����!����!������. �! ��-��� ���/ ��!�-�)��!����� $���!���)�C!�!����� $�!�!����.�� ���!����� $���!���� ����*��)�����������) !���

. �! ��� �����/!�!��� !����� �!����� $���!���)�C!�!����� $�!�!����J����(�!����� $���!���� ����*��)�����������) !���

.! �����$�!����� $���!�� �!�����)�C!�!�����!�!������� ����*��)������������) !�� �!����!�$�) $���! ��-��� ���/ ��!����� �����/!�!��� !�

Page 11: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 11 -

����)� �� ���� � �����;��)�!�� ���!�������)� �� ���� � �����;��)�!�� ���!�������)� �� ���� � �����;��)�!�� ���!�������)� �� ���� � �����;��)�!�� ���!����

Liquidity Ratios Formula Data42 Value43 (2008)

Reference (Tag #)44

Current Ratio sLiabilitieCurrent

AssetsCurrent

28115119

1.82 11, 13

Acid Test Ratio sLiabilitieCurrent

sInvestmentTemporaryeceivableRAccountsCash

++

28110+1223+374

0.57 9A, 9B, 13

Cash Current Debt Coverage45

sLiabilitieCurrentAverageActivitiesOperating

byrovidedPCashNet

( ) 21267+28111044

÷ 0.51 7, 13, 13A

Receivables Turnover46 eceivablesRNetAverage

SalesCreditNet ( ) 2821+1223

10031÷

9.82 1, 9B, 9C

Collection Period TurnovereceivablesR

Days365 ( )

100312821+1223365 ÷×

37.19 1, 9B, 9C

Inventory Turnover InventoryAverage

SoldGoodsofCost ( ) 2961+3047

6592÷

3.29 2, 10A, 10C

Days Sales in Inventory TurnoverInventory

Days365

( )6592

2961+3047365 ÷× 110.96 2, 10A,

10C

Profitability Ratios

Profit Margin SalesNet

IncomeNet

100311322

13.18% 6, 1

Gross Profit Margin SalesNet

rofitPGross

100313223

32.13% 3, 1

Cash Return on Sales

SalesNetActivitiesOperating

byrovidedPCashNet

100311044

10.41% 7, 1

Asset Turnover AssetsTotalAverage

SalesNet ( ) 25832+9818

10031÷

1.28 1, 12, 12A

Return on Assets AssetsTotalAverage

IncomeNet ( ) 25832+9818

1322÷

16.89% 6, 12, 12A

Return on Common Shareholder's Equity EquitysrShareholde

CommonAverageIncomeNet

'

( ) 23088+41101322

÷ 36.73% 6, 16, 16A

Book Value per Share SharesCommonofNumber

EquitysrShareholdeTotal '

1574110

$ 26.18 16, 15

Page 12: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 12 -

Profitability Ratios Formula Data47 Value (2008)

Reference (Tag #)48

Cash Flow49 (Deficit) per Share SharesCommonofNumber

ActivitiesAllbyrovidedPCashNet

1571135−

$ (7.23) 8, 15

Earnings per Share SharesCommonofNumber

IncomeNet

1571322

$ 8.42 6, 15

Price-Earnings Ratio50 SharePerEarnings

SharePerricePMarket

132215768.71×

8.16 17, 6, 15

Payout Ratio51 IncomeNet

SharesCommonofNumber

SharePerDividends

× 1322

1570.11× 1.31% 18, 15, 6

Dividend Yield52,53 SharePerricePMarket

SharePerDividends

68.710.11

0.16% 18, 17

Solvency Ratios

Debt to Total Assets AssetsTotal

sLiabilitieTotal

98185708

58.14% 14, 12

Interest Coverage54 ExpenseInterest

EBIT ( )23+82

1986 18.91 5, 5A, 5B

Cash Interest Coverage55 ExpenseInterest

EBITDA

( )( )23+82

1101986 − 17.87 5, 4, 5A,

5B

Cash Total Debt Coverage

sLiabilitieTotalAverageActivitiesOperating

byrovidedPCashNet

( ) 22744+57081044

÷ 0.25 7, 14, 14A

Page 13: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 13 -

��!� ��� ������ ��!� ��� ������ ��!� ��� ������ ��!� ��� ����������������)����$�!������������*���!������ $�%�������$�!�����)!������!��)�������� �����������*���!������ $�%�����������

:�1)�$�!����!���:�1)�$�!����!���:�1)�$�!����!���:�1)�$�!����!�������)��� !���!���

Current Ratio

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

2005 2006 2007 2008

Year

Rat

io

Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

����)�=���)��� !���!������$�����)!���*�������! �5�!�� �� $��������*��������$����!��*�! �����!�*�)��������� �'���$����� ������(�32��!��3�,�(�'�����������$�$��� ����!�����!�����)��� ����9��$)��!����������� �������� � �!�� �������������)�!��*�� ������ ���������������������(�! �)!����� �)��� !�� �������� ���� ��%�� $�!)���! �!�����!�$������������ �����!�� �+ ����!�������� �� ��� !����$����� ���1)�$�!��� ����9�*�����! �����)��� $�5�!�� ����&������������)�!��*�� ������$���� �� '��!�� !����&�� !��! ���)�� ����� ������ ���!�����(! �����(��(������!������������� �)��� !����!��'�������

Cash Current Debt Coverage

0.00

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

1.40

1.60

2005 2006 2007 2008

Year

Rat

io

Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

��

+ ����� ��)��� !�$��!���'��������!�������%!�������������*�������! ��������� ����� ����6�� $����8���)!�����)���� �����!���)!���*�����!��� �$�� ���'���5�!�� �� ���! ����2�� $����9������&��� �! ����!���*����������� ����9����! �����!� �!�������������!��*�! ������ ��) $�)�!�$�����)��$�����!��� ������$���� �����!�� ����$���)���$����'��)����

Page 14: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 14 -

:�1)�$�!����!���:�1)�$�!����!���:�1)�$�!����!���:�1)�$�!����!������������!�� �5����$��

Collection Period

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

2005 2006 2007 2008

Year

Day

s Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

�����

����)��� $�5�!�� ������ �����(�! ���� ��! ���� ��� ��� ��! ���������'�������(�! � ���������� �*��� !��$'� !�����'���! �����!�*�)��������,�(�'�����������������&�$���������$��!��!� � $�� ���!�������'�����������!��)!���*�������! ������ ����! ��)� �)!�! �����!�*�)��������+ ����$'� !������)�$��%���� �( ���!���������!��&����! ����1)�$���� �����!�� �$�������$����! �����'��)����!������)���)�� �!�����)!�! ��������!�� ������$����! �!�����! ��������� ������ �������������!�� ������! � ����$���<�! ������ � ��! �!�� �! ��*��!���7���� $)�!�����!�������!���&����! �!��� !���!�������!�)�!)��$�*�������� !�(�! � ������!��6��$��������$�+ �������$������� �*��� !����� ����! � �! ��D�!� $��$E���C$���� '������*�) $�� ��! ���� $)�!������)� ������!���� ���

� '� !����+)� �'����

Inventory Turnover

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

2005 2006 2007 2008

Year

Rat

io

Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

��

������=��� '� !����!)� �'��� �������� �$�����!�'�����!������( ����5�!�� =����!��� ������ ��!��$����� ������ ���( �� �� $���!�����������'��)����*�������(�! � �! �����!�*�(������������������������ �$�(�! ��!������������� ����)�!��+ �������)�!���� !���!�(�! �����)�=��$������� ��� '� !����!)� �'����( �� ��� ���������)�!��*�$�������$�������'��)�����)!�������!���&���������)�!��*���(������!���*����$����$���� ����!������������� ���!���$���� �!� �'��! ���������� $� ��� �������+ ���������!)������ $���!��� �� �������� ������!�� ����**���� ��������!�����������*�!�� ������$�*�������8�!�����9

Page 15: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 15 -

:�1)�$�!����!���:�1)�$�!����!���:�1)�$�!����!���:�1)�$�!����!���������'������+)� �'����

Receivables Turnover

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

14.00

2005 2006 2007 2008

Year

Rat

io

Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

����$�+��!���!���

Acid Test Ratio

0.00

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

1.40

1.60

1.80

2.00

2005 2006 2007 2008

Year

Rat

io

Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

������/������ �� '� !����

Days Sales in Inventory

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

120.00

2005 2006 2007 2008

Year

Day

s

Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

Page 16: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 16 -

:�1)�$�!����!���:�1)�$�!����!���:�1)�$�!����!���:�1)�$�!����!����/)�������*�:�1)�$�!��� 4 �! �! ��$�!������� !�$���!����1)�!���'�$� !�! �!�����)������ ���������!�����*� � ���������!�� �! � �! ���! ���!(������� ����� ��'�������'���! �����!�*�(��������( ���������������!�! �� ��$��*�! �����&�� ����9�$)��!��� ��� �������� �� � �!�� �����! �!� �$� �!���� ��%�� $�$�� �����!�������!��,�(�'����! ������������ �����!�� ��� �� ������!�����������! ��(�����!�(�)�$����1)�!��������� ������*���������=���� ����� !�!�����'���)� ����������)��) � '��!�$�+ ���*������!����)��*)��!�����&��!�����)��*�������� �C!�����������!�'��������!�� ��������� ��������������� ���(���� ��$����!��$�'����*���!�� �� $���1)���!�� ��!��!����5�!�� =�������!�� ������*��)��$���� ���� ���� �� �$��� $�� ���!�� �*��!���7��26��� $�������=�������!�� ������*��)��$���� ���� ���� �! ��� �!�$�/!�!���� $�-��7��28<�����)�� ��������!�� ��� $����&�!���������! ��� !����(���$��� '��!� �� �!�� ���� ���!�� ��)!������ �!���� �� $���!����)� 29�����)�=������ !���1)���!�� ����*���!�� ������ ����!����� !���*��!�� �! ��$�����*�! ��� !�� �!�� ������&�!��( �����)� ��*�! �����(! �����%���!�$�!�����)���'���! �� �%!�*�(�������������������� � � ���� $����� $�-��7��2���

Page 17: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 17 -

5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!����������5��*�!������ �

Gross Profit Margin

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

2005 2006 2007 2008

Year

Per

cent

age Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

��

+ ������������� ���!�������%!�������!���� ���*�������� �=���� ����� !��!��!������� ����!��**��!�'��������)����! ���**���� ����!�( �� ��� ����� !���������!�� � $����!���%�� ����+ �������$�'����*��$�����)�� ��� �!�� �( ��������!����� ������'��� !��������������5�!�� ��'���! �����!�*�)��������� ��!������������� ���� ���*��!���7����������!� $�$�!��� ����������!��!�� ����� �� �����*�(�������( ����! �� �� �����������7�$�5�!�� �(��������!��!�&���$'� !�����*�����$� ���!�!�����!���! �����)��� $��������! ��)� �)!����� !��������������$�!����$�$���)���� �*����(��(�! �� ����� ����!)� �� ������ �� ��� ��$��=���1)�!�������!�+)� �'���

Asset Turnover

0.00

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

1.40

1.60

2005 2006 2007 2008

Year

Rat

io

Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

��

����)����'����!���������*���� ���(�! �������!�!��! ������!�!)� �'�����!�������$����!�&� ��! ��)����� � $����� �!���! �5�!�� �� $���������(�! � �!��������*������! � �3��!������!��!�!�������!��� ����9��*��������! � �5�!�� �� $��������( ��$� =!��'� ��� ����!�������� �)� �!����'���3��F��*��!������!��/� �������!�!)� �'������������)����*��**���� ����! �����!�����������!��)���������$�(���!���������( �! ������ �!�����)�=���!��!����������� ���**�� �! ��� ��!C!������'� �( ����! �����!��!�������*��)��$������������ ��� �C!����������

Page 18: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 18 -

5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!���������!)� �� ����� �/ ��� ��$��=��A1)�!��

Return on Common Shareholder's Equity

-10.00%

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

70.00%

2005 2006 2007 2008

Year

Per

cent

age Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

��

����)��� $������������ ��&C� $C ��&�(�! �! �����.���� $� �'��'���� �� ���!)� ���*������!�0�F���� ��$��� ��! �!�! ��� $)�!�������� ��������� ��$���$�!��������!����!������ $��� ���'�!�'��,�(�'����! ��!������*���������5�!�� ��(�! ��!������ ����!)� ���*��'���6�F�� ����9�+ ����� �����%���� �$���������)�!��*����� ���������������������� ����9�� ������ ���!��� ��!������*��������������� $��������� ���)����� ���� $��! ���������(������� ��$�'��!�$��(���*����*��$��)�������� $�� !�����*)��������)�!� ��� � �� �$��� $�*���*��!���7���� $������$��������*�����!�� 6��! �!� �!!�$����������*�!��*���5�!�� ������( �� ���� �$�!����������7��� ���!�� �*��!���7�����! ���! � �$�'����*�� ��� ��! �����������&�� �!���� ������!����)��

�A�� � �������/ ����

Earnings per Share

$(2.00)

$-

$2.00

$4.00

$6.00

$8.00

$10.00

$12.00

$14.00

2005 2006 2007 2008

Year

Am

ount Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

��

A�� � �������� ������� �!��������������!���!�����*����� $)�!�������������!�'��� ��������� ���! ��$� ��� �!����! �� )������*������ �� ������)!�!� $� ���'������*��������� ��!������� ��� $�����**��!�'��������!�����,�(�'����(���� �$����'�������$� ���7� !���� �������������&� ���!�! ��!�� $��'���!����� $��� ��)$� ��! �!�����! ��������� ����������� � �������������'���������� $�! �!�! ��� $)�!���� ��� ��������� �! �������

Page 19: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 19 -

5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!����5����CA�� � �����!���

Price-Earnings Ratio

(60.00)

(40.00)

(20.00)

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

120.00

2005 2006 2007 2008

Year

Rat

io

Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

��

+(��� ����������������$��!���������� !�( � ����&� ���!�! ��5LA����� M�! �!�����)�=��5LA���!���� ����6�(����� �������� �� �� $�! �!�������=��5LA���!���(��� ���!�'��� �! �!�����������������=��� �������� ������������%���� �$���������)�!��*� �'� ���� �!������� ����6���)���$�(�! �������!�'�����!���������������� �����! �������!���! ����������� ��*���������$���C�**�*�������2�����)�=�����6�5LA����! �����)�!��*� �'� ��� ��� ����������(� �!�� �����*���! �!�������( �����!�����&�!������������ ��������� �$��**��!�'����! ������������!� ��� ��� �������� �� ���!���*���! �!�������� ���� '��!���������!����(���� ��!������! �������������*�������)�=���� �C!�������(! �� ����!���*�����(� �!�� �����*���! �!������.'�������! ��5LA���!����*�������! ����� $)�!���������� �����(�����( �� ��������!�'����� ������ ��$��� ��! �������*���� ����

��'�$� $�J���$�

Dividend Yield

0.00%

0.10%

0.20%

0.30%

0.40%

0.50%

0.60%

0.70%

2005 2006 2007 2008

Year

Per

cent

age

Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

��

+ ���� ��!��� ����������$� ��) �������)�& �(�! ������)��!�� ���� � $�! �� )�����M�����)�=��$�'�$� $�����)!� �������� �$����� �!� !��*�B�33������ �����'���! �����!�*�)���������� $�5�!�� =��$�'�$� $�� �$������ �$�����!�'�����!��������(����+ ��� ���! � ��! �!����� � �� �����! ��$� ��� �!����! �����&�!������������ �����*�����! ��������� ���� �'����� ��!��$����� ������ ���'���! �����!�*�)��������+ ������ ��! �!�� '��!��������������������� �� � $C�'��C*��!�*���*)!)������(! ��� $� �!�$�'�$� $��

Page 20: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 20 -

5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!�������5��*�!������ �

Profit Margin

-5.00%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

35.00%

40.00%

45.00%

2005 2006 2007 2008

Year

Per

cent

age

Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

�� ���!)� �� �/�����

Cash Return on Sales

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

2005 2006 2007 2008

Year

Per

cent

age

Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

��!)� �� �����!��

Return on Assets

-5.00%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

35.00%

40.00%

2005 2006 2007 2008

Year

Per

cent

age

Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

Page 21: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 21 -

5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!����-��&�;��)������/ ����

Book Value per Share

$-

$5.00

$10.00

$15.00

$20.00

$25.00

$30.00

2005 2006 2007 2008

Year

Am

ount Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

��� ����(�����/ ����

Cash Flow per Share

$(10.00)

$(8.00)

$(6.00)

$(4.00)

$(2.00)

$-

$2.00

$4.00

$6.00

$8.00

$10.00

2005 2006 2007 2008

Year

Am

ount Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

�5���)!���!���

Payout Ratio

-20.00%

-10.00%

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

2005 2006 2007 2008

Year

Per

cent

age

Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

Page 22: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 22 -

5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!���5��*�!�����!����!����/)�������*�5��*�!�����!��

�����! ����!��������� !�$�(����� !������!�'�!�$�!���� ��)$��! �!�5�!�� ����! ����!!�������� ��� �!������*���(���!)� ���( ��������)�����! ����!!�������� ��� �!������*��**���� �����)!�! ���������$� ����(�! �(��&� ��(�! � ��!�������� �������+ ���!��������!)� ���'���! �����!�!(���������� �����%���� �$���������)�!��*��&����&�!� ��*��$��������� ������ ���!��*������*������� ��!�����$)��!�����*)�������($� ���)!�! ��� $)�!�����)!�! ����� ������������� ��*����9� ���$�������$�� '��!�� !�� ����*)����� $�$��� $�*���*)���� ��� ������$������� �������� $�*��!���7����������� $����$� ��!��������$������ � �!�� ������ �! ��� !����� $)�!���*���H���*�����63�

4 �! �! ����������!�'��� ��� $���!��� �������)�$�! �!�! ��� ���$����� �� ���!)� ��*���5�!�� �� ����9�(�����������! �����)�!��*�! ������� ����!!� ��� �! �� �����*������&�!�( � ��!�!��&��**��� $�$���� �!� �������������*���!�! ���� �C!��� ���������!���*�! ������ ����� !�!����&�������*�!�� �! ��� $��! ��!�)��� $)�!������$����(�������! ��� ���! �!����������!��(��! ���! ����� ����������!��� $����'��! �� ��$���*�������������)��!�� ������$������*��������������*)�����������! ��(��! �������� ���! ����%!�� ���*��!��������)�� ������!�� ������ �������� ��*���! ��� ���� ����� ��$�! ��)� ��!������$����������!��!����� $���������$�!��$��� �!��! ��� �������*��!���7���� $)�!���(�! � �! ������ ���������*!���������!=�� �!�! �� ��!�������!�� $��! �!���) !<��!=��! ��*)!)������*���� ���! �!�$����

Page 23: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 23 -

/��'� �����!���/��'� �����!���/��'� �����!���/��'� �����!�������!�!��+�!�������!��

Debt to Total Assets

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

70.00%

2005 2006 2007 2008

Year

Per

cent

age

Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

��+ ��$��!�!������!����!����( �� �����)������'��������� �������!��)������!���� ��*���������� ��+ �����!����� !�$�!��� �(������)��� $�5�!�� ����!(������� ����( ������� �����(�! ���� ��! ���$������� ���**��!�'����! �������!�� $��(�! �����)����� ������ !����������'�����$�! � �5�!�� ����������� �����$�**��� !�!�� $� �(�'����� $� ������ ��!��$����$������� ������!���&����$)��!���!��� ������$���� �����!�� ����$�������$����'��)�������! ����1)�$�!����!����+ ����!������*���! �����!����!����) $�0��!��6������� !��( �� ����( �!�(��(�)�$��%���!�� ��'�������*�! ��� �������*��!���7���� $)�!����� !����!��'������

Interest Coverage

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

70.00

80.00

2005 2006 2007 2008

Year

Rat

io

Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

��+ ��� !����!���'��������!���� �(��! �������!���*�������� ��!�����'�����!��$��!�� !��! ��*)!)����� $�����!��$���������� ��*�������! ��������� ����5�!�� =����!������������'������)��� $���������( �� �� �(��� ������!��!���**��!�'����$���'����!)� �����)�� ����'������5�!�� =��'���� �� ���!���� ����9��*�8�93�!������ !����!���'��������������! � �!(����������=���3�3�� $������! � �!����������)�=��39�3�������)�!��*�� ���$����� �� �A-�+�*����� *��!�$��������*���*��!���7�������$���)���$����'��)����

Page 24: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 24 -

/��'� �����!���/��'� �����!���/��'� �����!���/��'� �����!������ �� !����!��'������

Cash Interest Coverage

(10.00)

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

70.00

80.00

2005 2006 2007 2008

Year

Rat

io

Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

��� �+�!������!��'������

Cash Total Debt Coverage

0.00

0.10

0.20

0.30

0.40

0.50

0.60

2005 2006 2007 2008

Year

Rat

io

Agrium Inc.

Potash Corp.

Mosaic Co.

��/��'� �����!���/��'� �����!���/��'� �����!���/��'� �����!�����/)�������*�/��'� ����� + ������� ��$�)�!����!��( �! ������ �!�� ���*�! ��! ��������� ������ ������ ����'� !�� �! �� ����*)!)�������! �������� ����!����! �!������!��� $���!��� ��!�����)�������������!�� ��*��%!������� �� �$��!�����*�) $�� ��! ���� $)�!������)� ����! ���)!��������� $)�!���+ ������������� ��� $���!�� ��! �!�� ���*�! ��! ��������� ���=��!�!)���������� ���� ��� �����!��!�&���� $�! ������!����� ������'��!����� *�����! ���� ��)��� �! �!�5�!�� ����������� ��! �!���������!���� ���!�� �� ���!)� ���( ��������)��� $��������!� $�!��$�'����*�������� $�!�&��� ���������&���� ���!� ����(�����!)� ��

���

Page 25: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 25 -

�� � �����;��)�!�� ���!����� � �����;��)�!�� ���!����� � �����;��)�!�� ���!����� � �����;��)�!�� ���!����/)�������*�����)�=���� � �����5���!�� �� + ��)� �! ��� ��������*�! ��*� � �������!����� '��'� ������)��� $��!��$����!�� $)�!��������!�!�����*�5�!�� �� $���������(�� �'���� ��)$�$���'�����! � ������)!�! ��! ��������� �����! ��� $)�!����� $�����)��� ����!����! ��� �������*��!���7���� $)�!��� ������ ��%����� �� ������$����(! �� ����� !�������$)��!������ ���������*��$�� $�*)������������)!� ���!�&� ��� )��� �!�� ������$)��!��! ������������ ������������� �����(� ��$��� $��� $����&�����*�� '� !������+ ��� ��� �$����������**��!�� �! ����!!����� ����*��'��������� ��(�! � �! ��� $)�!���������!�! ��$�( !)� ������ �������� ��!C!����� $�� �)�$� �!��**��!�! ���� �C!�������*���� ����*�! ��� $)�!��<�*��$������ ������!��� $�(������ !� )��!�����$���'���$������ �����! ������������� ����(���� ��!���)�����! ��*��!���7��� ���������!������!����������$��

����)����������!�����! �����!�$�'����*��$�� $����!��!������)!��*�����! ��������� ������ $� ���������*)������� �$��!��!�����*���1)���!�� ��� $���������%�� ��� �! �!�(�������$��!�!�����'��! ���)���� � �����)��!�� ��*�! �� �%!�*�(�$���$������*���! �����!����*�!������! �!�����!�� �*�����)�� �! ��� �)�$�����*�5�!�� ������( �� �$�) $� �������)!���*����$��!��������! ��)� �)!�! �����!�*�)��������+ ������ �!�� !������!�)��*���! ��! ��$�1)��!����*������ �(�'�������5�!�� =�����!����� !�1)��!����������!�� �(�$���$����� ����*�!���*�9�F����������������!�����������) ��*�! �������(�! �����$��!�*� � ���������!�� ����! �)� ��!�������������'����*���� ��� ����'�����!!���!�'��*���� '��!�������&� ��*���������� ��! �!� ����� ����!�� ����� �*����!�

���*�������)�=��*)!)����! ������� �=������!�� �!� $��!�������! ���) �1)���������$�!���'���� �����������! ������� �� �����!����� �$�����������$�'���� ������$�! ���$'� ��$�+�� ��������) �!��( ������� �����������*���! ��������� �� $�$�'������ !��*� �(�� ���������!�� ���������� $�� �'�!�� ��� ����$)�� ��� $�$���'��� ��*��!���7��6��+ ���) �!�������!�������)��*����! �������!�!�� ����������� ��! �!���������$�!��*���$�! ��� ���� ��������� !�� �! ��� $)�!���(�! �� �'�!�'���� !�����$���������*��!���7����� $������� '��� �� !�����*��� $���!�� ��������� ��!���!�����! ��$������ ��*�( �! ������ �!�!��� '��!�� �����)������ ���! �������� ��� �! ��� $)�!���$��� $��� �� �=���( �� '��!�� !��!���������������( ���������&� ��*������(! ��!��&����������� ����! �!����������!�!��!�&���**�� �! �� ����*)!)��������)��(������������$�� ���������! ����( ��(� !�'��)��� $� �� ���!)� ��� �! ������ ����!�! ������� !��5�!�� ������ ��� �!���(�! ��!�� �� ���!���*���!)� ������������( ������������� ���'�!�'��� $��������&� ��*�����������!��$*��!������ ��(�! � �� ���1)�$�!�������������! ��(���!�����4 ��&� ��(�! � ��!�������$�!��!�����$��!�*)!)������*���� ������ �!���(����3��F��������������! �� �!)����*�! ��$�!����*���!�( �!�$�$� ���� �� �!�( �!���)�$� ���� �+ ���*�����( � ���&� ��� �� '��!� ��$������ ����!�&� ��� !���� ��$���!�� ������*�! ��) $����� �����)��!�� �������)�����! ������� ��! �!�!�&���! ����&�N��! ��������� $�5�!�� �����*� ��� '��!�� !��� $���$�� �!�$�������'���*�! �����)!�! ��������� ��������$��� '��!� ��� ������ ����! �!�������!�!�����(�� �!�! ����! �!� �'�� ��!���������$� ��(����������

Page 26: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 26 -

���� $�%������ $�%������ $�%������ $�%��������(���!��*���;��)�!�� ���!����

�Agrium Inc.63 Liquidity Ratios 2005 2006 2007 2008Current Ratio 2.24 1.62 2.83 1.82 Acid Test Ratio 1.22 0.70 1.84 0.57 Cash Current Debt Coverage 0.79 0.20 0.45 0.51 Receivables Turnover 7.93 8.31 7.60 9.82 Collection Period 46.04 43.92 48.03 37.19 Inventory Turnover 4.59 5.06 4.30 3.29 Days Sales in Inventory 79.60 72.17 84.89 110.96 Profitability Ratios Profit Margin 8.59% 0.79% 8.37% 13.18%Gross Profit Margin 31.79% 22.80% 30.32% 32.13%Cash Return on Sales 13.66% 3.67% 9.37% 10.41%Asset Turnover 1.21 1.39 1.16 1.28 Return on Assets 10.39% 1.09% 9.69% 16.89%Return on Common Shareholder's Equity 26.60% 2.74% 20.39% 36.73%Book Value per Share $ 9.01 $ 9.27 $ 19.57 $ 26.18 Cash Flow per Share $ (0.95) $ (1.44) $ 8.86 $ (7.23)Earnings per Share $ 2.16 $ 0.25 $ 2.79 $ 8.42 Price-Earnings Ratio 9.09 102.81 16.17 8.16 Payout Ratio 5.09% 44.33% 3.92% 1.31%Dividend Yield 0.56% 0.43% 0.24% 0.16% Solvency Ratios Debt to Total Assets 57.63% 62.24% 47.05% 58.14%Interest Coverage 10.20 1.14 10.21 18.91 Cash Interest Coverage 7.22 (1.54) 7.74 17.87 Cash Total Debt Coverage 0.27 0.08 0.21 0.25

Page 27: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 27 -

���� $�%������ $�%������ $�%������ $�%��������(���!��*���;��)�!�� ���!���� Potash Corp.64 Liquidity Ratios 2005 2006 2007 2008Current Ratio 1.01 1.19 1.81 0.87 Acid Test Ratio 0.50 0.70 1.31 0.11 Cash Current Debt Coverage 0.10 0.30 0.68 0.15 Receivables Turnover 8.63 7.54 9.17 10.07 Collection Period 42.32 48.39 39.78 36.26 Inventory Turnover 5.11 4.64 6.20 7.14 Days Sales in Inventory 71.37 78.68 58.84 51.10 Profitability Ratios Profit Margin 15.62% 18.70% 23.17% 38.88%Gross Profit Margin 32.37% 29.66% 39.49% 54.59%Cash Return on Sales 2.70% 9.64% 15.10% 3.08%Asset Turnover 0.66 0.58 0.60 0.90 Return on Assets 10.36% 10.92% 13.85% 35.01%Return on Common Shareholder's Equity 24.03% 25.72% 25.08% 65.90%Book Value per Share $ 5.76 $ 6.51 $ 12.14 $ 13.16 Cash Flow per Share $ 0.30 $ 1.04 $ 2.27 $ 0.94 Earnings per Share $ 1.75 $ 2.01 $ 3.49 $ 11.84 Price-Earnings Ratio 17.93 18.69 28.09 12.21 Payout Ratio 11.97% 9.86% 10.02% 3.50%Dividend Yield 0.64% 0.53% 0.36% 0.07% Solvency Ratios Debt to Total Assets 60.20% 55.28% 38.06% 55.23%Interest Coverage 10.85 10.23 23.12 73.81 Cash Interest Coverage 7.90 7.40 18.88 68.59 Cash Total Debt Coverage 0.03 0.10 0.20 0.06

Page 28: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 28 -

���� $�%������ $�%������ $�%������ $�%��������(���!��*���;��)�!�� ���!���� Mosaic Co.65 Liquidity Ratios 2005 2006 2007 2008Current Ratio 1.56 1.40 1.20 2.20 Acid Test Ratio 0.83 0.56 0.60 1.34 Cash Current Debt Coverage 0.43 0.25 0.51 1.33 Receivables Turnover 9.73 10.14 10.84 13.18 Collection Period 37.52 35.98 33.67 27.69 Inventory Turnover 6.97 6.17 6.26 6.22 Days Sales in Inventory 52.39 59.20 58.29 58.66 Profitability Ratios Profit Margin 3.77% -2.29% 7.27% 21.23%Gross Profit Margin 11.95% 12.01% 16.04% 32.21%Cash Return on Sales 7.59% 5.27% 12.26% 25.95%Asset Turnover 0.85 0.62 0.65 0.94 Return on Assets 3.21% -1.42% 4.69% 19.85%Return on Common Shareholder's Equity 8.17% -3.60% 10.88% 38.16%Book Value per Share $ 8.35 $ 9.06 $ 9.49 $ 15.16 Cash Flow per Share $ 0.61 $ (0.18) $ (0.39) $ 3.37 Earnings per Share $ 0.43 $ (0.31) $ 0.95 $ 4.69 Price-Earnings Ratio 36.00 (46.93) 22.83 16.91 Payout Ratio 6.88% -8.48% 0.62% 0.00%Dividend Yield 0.19% 0.17% 0.03% 0.00% Solvency Ratios Debt to Total Assets 61.94% 59.51% 54.34% 43.05%Interest Coverage 2.64 0.64 4.12 31.01 Cash Interest Coverage 0.82 (1.31) 1.92 27.06 Cash Total Debt Coverage 0.11 0.05 0.14 0.51

Page 29: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 29 -

���� $�%������� $�%������� $�%������� $�%�������/�)������!��*��� ��!� ��� ������

��������������������������

Liquidity Ratios

Current Ratio 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 2.24 1.62 2.83 1.82 Potash Corp. 1.01 1.19 1.81 0.87 Mosaic Co. 1.56 1.40 1.20 2.20

Acid Test Ratio 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 1.22 0.70 1.84 0.57 Potash Corp. 0.50 0.70 1.31 0.11 Mosaic Co. 0.83 0.56 0.60 1.34

Cash Current Debt Coverage 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 0.79 0.20 0.45 0.51 Potash Corp. 0.10 0.30 0.68 0.15 Mosaic Co. 0.43 0.25 0.51 1.33

Receivables Turnover 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 7.93 8.31 7.60 9.82 Potash Corp. 8.63 7.54 9.17 10.07 Mosaic Co. 9.73 10.14 10.84 13.18

Collection Period 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 46.04 43.92 48.03 37.19 Potash Corp. 42.32 48.39 39.78 36.26 Mosaic Co. 37.52 35.98 33.67 27.69

Inventory Turnover 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 4.59 5.06 4.30 3.29 Potash Corp. 5.11 4.64 6.20 7.14 Mosaic Co. 6.97 6.17 6.26 6.22

Days Sales in Inventory 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 79.60 72.17 84.89 110.96 Potash Corp. 71.37 78.68 58.84 51.10 Mosaic Co. 52.39 59.20 58.29 58.66

Solvency Ratios

Debt to Total Assets 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 57.63% 62.24% 47.05% 58.14%Potash Corp. 60.20% 55.28% 38.06% 55.23%Mosaic Co. 61.94% 59.51% 54.34% 43.05%

Interest Coverage 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 10.20 1.14 10.21 18.91 Potash Corp. 10.85 10.23 23.12 73.81 Mosaic Co. 2.64 0.64 4.12 31.01

Cash Interest Coverage 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 7.22 (1.54) 7.74 17.87 Potash Corp. 7.90 7.40 18.88 68.59 Mosaic Co. 0.82 (1.31) 1.92 27.06

Cash Total Debt Coverage 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 0.27 0.08 0.21 0.25 Potash Corp. 0.03 0.10 0.20 0.06 Mosaic Co. 0.11 0.05 0.14 0.51

Page 30: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 30 -

���� $�%������� $�%������� $�%������� $�%�������/�)������!��*��� ��!� ��� ������ �

Profitability Ratios

Profit Margin 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 8.59% 0.79% 8.37% 13.18%Potash Corp. 15.62% 18.70% 23.17% 38.88%Mosaic Co. 3.77% -2.29% 7.27% 21.23%

Gross Profit Margin 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 31.79% 22.80% 30.32% 32.13%Potash Corp. 32.37% 29.66% 39.49% 54.59%Mosaic Co. 11.95% 12.01% 16.04% 32.21%

Cash Return on Sales 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 13.66% 3.67% 9.37% 10.41%Potash Corp. 2.70% 9.64% 15.10% 3.08%Mosaic Co. 7.59% 5.27% 12.26% 25.95%

Asset Turnover 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 1.21 1.39 1.16 1.28 Potash Corp. 0.66 0.58 0.60 0.90 Mosaic Co. 0.85 0.62 0.65 0.94

Return on Assets 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 10.39% 1.09% 9.69% 16.89%Potash Corp. 10.36% 10.92% 13.85% 35.01%Mosaic Co. 3.21% -1.42% 4.69% 19.85%

Return on Common Shareholder's Equity 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 26.60% 2.74% 20.39% 36.73%Potash Corp. 24.03% 25.72% 25.08% 65.90%Mosaic Co. 8.17% -3.60% 10.88% 38.16%

Book Value per Share 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. $ 9.01 $ 9.27 $ 19.57 $ 26.18 Potash Corp. $ 5.76 $ 6.51 $ 12.14 $ 13.16 Mosaic Co. $ 8.35 $ 9.06 $ 9.49 $ 15.16

������

����

Cash Flow per Share 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. $(0.95) $(1.44) $ 8.86 $ (7.23)Potash Corp. $ 0.30 $ 1.04 $ 2.27 $ 0.94 Mosaic Co. $ 0.61 $(0.18) $ (0.39) $ 3.37

Earnings per Share 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. $ 2.16 $ 0.25 $ 2.79 $ 8.42 Potash Corp. $ 1.75 $ 2.01 $ 3.49 $ 11.84 Mosaic Co. $ 0.43 $(0.31) $ 0.95 $ 4.69

Price-Earnings Ratio 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 9.09 102.81 16.17 8.16 Potash Corp. 17.93 18.69 28.09 12.21 Mosaic Co. 36.00 (46.93) 22.83 16.91

Payout Ratio 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 5.09% 44.33% 3.92% 1.31%Potash Corp. 11.97% 9.86% 10.02% 3.50%Mosaic Co. 6.88% -8.48% 0.62% 0.00%

Dividend Yield 2005 2006 2007 2008

Agrium Inc. 0.56% 0.43% 0.24% 0.16%Potash Corp. 0.64% 0.53% 0.36% 0.07%Mosaic Co. 0.19% 0.17% 0.03% 0.00%

Page 31: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 31 -

��!���� $�-��������� ���!���� $�-��������� ���!���� $�-��������� ���!���� $�-��������� ����� ����������������������� ��������������������������������������������������� ����������������� ���!�����������"���� ��������#�$�� ��%�!�������!������� ��� �� ����&���'��(��)���*� ���� �������+���� ���&� �����,�� �-�!������%����"������.��/��������� ������0�� ���1���������"��2���� ���������.�������������������������34���5����6�7��������� ���1�����(� ��0�4����������������������������������� 68��������8�����6�9����

0���� ����������������������������3� �������(������7��������� ���1�����(� ��0�4�������������������������������� (����8� ������ �����9����

���!��������0���� ����� �� ������ �������� ����6�(���������� �:�!�� ���%�� ������������������ ������������� ������0�� ���1���������"��"���� ���#���� ���/���� �������0��2���� ���.�3�������16����;,��<�,�� �����!������ ��7�= (�� �� ���>������ ���� �6���2�+�������.�1�����(� ��0�4��������������������������(������ ��������������������(�������6�������<������

�0�3?� ����<�+�����@���>� ������� �A�#%/./�>� ��6����$����1����� ����5�@�� ���B���1�����7�= (�� �� ���>������ ���� �6���"���6�����/�1�����(� ��0�4���������������������6�����<*��

����������� ������0�� ���������������.������� �����>����� %�!��� ��� �,�(� �$�� ���3&������ ����� ��!�(� �7�,� � �� �'��� �����"����������������/������������� ������2�� ���1����������.��"���� �������2��#��������� ������0�� ���1���������"���/��������� ������.�� ���1���������/���2�3�B1�:���),�,4��)>C�D�B:�&4E�7�F��G�+� � ����1�����(� ��0�4���������������������6��C���!���.���� ���0��������� ������0�H#�1����������"������������ ��������H��1����������.�"���������� ��������H��1����������2�"��� ������ ������������� ������0�+����'<������������������(��������������� ������� � � �����������������������

������(�����>����� �� ��������������������� 68��������8������ ��/�".�9����� ,�� ��� � ������������������������������ ,���>� ���� �!��(������ ����������������� ���� ���(���������� I6 �;B�� � ������������ 6 ������ ������ 5� �� ��=(������ �� �������������� �� ��(������ ������ ��������4�� � �������������������������� $(�� � � ������������(�� �� ���������� >�������� � ����������������(���������� 16�����,��<�� � ���������������� ���������� ����16����8,��<88� �8������

&����,������ � �������������������������: ��� ������>� ������ ��������������������:)4,�$� � ��������� ���<��� ��������<��+���: ��8$���(���*����� �+����!��(����� ������������������ �������(��������

"��!�����I�����35��������>������7�F��G�+� � ����1�����(� ��0�4������������������� � ���6������J���K�L�B:�&4-�L�2-�L�0-�L����- L��-�L�0-�L����-�L���

""��������� ������0�� ���1�����������0�� �������������������������34����� ����� ��7��������� ���1�����(� ��0�4����������������������������������� 68��������8�� ����� ��9����

"#��������� ������0�� ���1�����������.�"/���� ��"2���������� ������0�� ���� ������ �+����������

Page 32: Agrium Inc., A Financial Analysis

Copyright © Kortaggio http://kortaggio.blogspot.com All rights reserved

- 32 -

".��������� ������0�� ���1������>���� ������������ �������6� ������������������ ������������ ������ ��"0�� ���� ����:�!�� �����M������������������ ���%��������������6����� � ��I��������"�%����0N��M�������������������� �� ��I����������������� ������0�� ���1������"���������� ������0�� ���1������>���� ������������ �������6� ������������������ ������������ ������ ��#��5���� �� %���� ����:�!�� �����������������6����� � ��I��������"�%����.��#��� ���� ����������� �I��������"�%����0��#��� ���� ����:�!�� �����M������������������ �����������������6����� � ��I��������"�%����0��#"�5���� �� %��� �����������������M������ ������������ ������� ����%��������1���%�����������M����� ������������ (��%�� ��������(�����%����������� �� �����(�����%�� ������� ��������(�����%������������M������ ���� ���������������(������(������� � �� ����##�+����������� ������������������������������������� �����#/�5���� �� %��(������������������ ���� �� �������������������6�������������� � ���������� ��6���O��� ���

�������+���M����%��(�������������������������� ��6�2

)2007()2008( sLiabilitieTotalsLiabilitieTotal + �

#2�!� ������ ������������ ���(�����%������������ ��������������������������������������� ����������� ���������&������������������� �������� ����6��(������������������� ���������������� ����� ���������#.�� ���� ����:�!�� �����M������������������ �����������6����� � %����0��#0�+����������� ������������������������������������� �����#��������O��������������������0������� ��� ��������� ������� �������J��(�� ��%����6� ������������� �� ���J������ ���/�����<���������������������������(���������0��������������������� ����� �� �������O�����0�� ���1������D!��������.E�/��I�(� � ����������� �(� � ���/�����<���������������������������(���������0��������������������� ����� �� �������O�����0�� ���1������D!��������.E�/"�I�(� � ����������� �(� � ���/#�='�&�L�=�� � ���D1�(� ���������M�� ���E�������� �������=M�� ��%�� �� ����&�M�=M�� ����//�='�&I��L�=�� � ���D1�(� ���������M�� ���E�������� �������=M�� ��%�� ����&�M�=M�� ��%�� �I��������� ��������@��� �=M�� ����/2�>�����,�������0�!�����6�� ���1����������#�/.�������,�����0�� ���1������3=��� ����1����7�/0��������� ������0�� �������������"��/���������� ������0�+����'<�����#0�2��P� <� �%�)�����Q=� ������'�������6�������� ��������Q�&����������� �>�������.���������.�2��'��%�'�� ���Q�������H"�������������������� ��Q�&���,� � �� �>������#�)(�������2���������� ����������������� ���!�����������2"�!������ ������ ������������� ���� ���1�����������������(��6������2#�!������ ������ �����>�����,����� ���1�����������������(��6������>����O��$�������>�����,�����������������������������������������������2/�!������ ������ �����������,��� ���1������� �+�����;?������������(��6�����������O��$��������������������������������������������������������