abb...68 abb 3/2004! 2!"#$% !"nÅ !" #$ %!"#$%&'(!"#$%&'!"#$% ( )!"# v ! ! v !"#$% !"#$%&'()!"#$%&...
TRANSCRIPT
-
�� ��� !"#$
66 ABB ��3/2004
�� !"#
�� ��� !"#
�� !"#$%&'()*
� 1)���� !"#$%&'()
�� !" #$%&'�� !"
�� !"#$%&'()*+��
���� !"#$%&'()*+
�� !�� �� !"#$%&
�� !"#$%&'()%*+,
�� !"�� !"#$%&
�� !"#$%&'()*+,-
�� !"#$�� !"#$%&
�� !"#�� !"#$%&
���� !�� !"#$%&'
�� !"#$%&�� !"#$
�� !"#$%&'()*+),
�� !"#$%&'()*
�� �� !"#$%&'
���� !"#$%&'()*+
�� !"#$%&'()�� !
�� !"#$%&'()*+,-
��
�� !"#$%&'()*
�� !"#$�� !"#$
�� !"#$%&"'�� !"
�� !"#$%&'(�)*+$
�� �� !"#$%�� !"
�� !"#$%&'�()*+,
���� !"#$%&'#()*
�� !"#$%&'()*��
�� !"#1�2�3�4�5�6��
�� !"#$%&'()*��
���� !"#$% &��1/6�
�� !"#$%&'()�� �
�� !�� !�� !"#$%&
���6��� !" 1/6�
�� �� !"#$%& ��
�� !�� !"#$%&'()
���� !"#$%&'()*#
�� !"#$%�� !"#$%
�� �� !"#$%&'()*
�� !�� !"#$ �� !
���� !"#$%&
�� !"#$�%&�� !
�� !"�� !"#$%&'%
�� !"#$%&'�� !��
�� !�� �� !"#$%&
�� !"#$%&'()�� !
NF=�^__�� OMMQ�� O�� SSJTM�
-
�� !
67ABB ��3/2004
1 �� !�� !"#��
�� !"#$%&' ()*+,
�� !"#$%&�� !"#$
�� !"#$%&'()*��
�� !�� !"#$%&'()
�� !"#$�� !"#$%&
�� !"#�� !"#$%&'
�� !"#�� �� !"#$
�� !"#$%&'()$*+,
�� !�� !"#$%�� !
�� !"#$%&'()*+,-
�� !"#$
�� !
�� !"#$%&'()*�
�� !�� !"#$%&'()
�(�� )��� !�� � ��
�� !"#$%&'()*+#,
�� !"#$%&'()�� !
�� !"#$%&'()*+",
�� �� !"#$%&'()*
�� !"�#$%&'()*+,
�� !!"#$%&'()*+,
�� !"#�� �� !"#
�� !"#$%&'()*+,&
�� !"#$%&'()*+ ��
�� !"#$�� !"#$%&
5%��� !6�� !"#$%&
���� !"#�� !�"#$
� 60%��
�� !"#$%& !'(
�� !�� !"#$�� !"
�� !�� !"#$�0�1�2�
3��� �� �� !"#$%
�� !!"#$�� !"#$%
�� !"#$%�&'(�� !
�� !"#$%& �� !"#
���� !�� �� ��
��� �� !"#$$%&'
�� !"#$%&'!()*+,
�� !"#$%&'()*+,-
���� !"#$%&'� ��
�� !"#$%&'()*+,-
�:�� !"#$%&'()* D
� 5�� 7.5�� !"#$%�
�� !"#$%&' 1�� !"
�� 0 �� !"#$%&'
100%��
�� !"#$%&'()*
�� !"#$%&�� !"#$
�� !"#$%&'()*+,-
�� !"#$%&'()*+,-
�� �� !"#$%&'()*
�� !"#$%&'()**+,
�� !"#$�� !"#$%&
�� !"#$%&'()�� !
�� �� �� !"#�� !
�� �� !"#10�� 1000�
�� !�� !"#$%&'��
�� !"#$�� !"#$%&
�� !�� !"#$
�� !"#$%�� !��
�� !"#$%&V��� !"
�� ! �� ! ���� !��
1 1a
1a
1b 1c
1b
1b
1c
1c
k�� !" a�� !"#$% s�� !
~F ÄF ÅF
�Ek�
�Ea�
�Es
�
-
68 ABB ��3/2004
�� !
2 �� !"#$%�� !" N�� !"#$%�� !"#$%&'(
���� !"#$%&'
�� !"#$%(�� )�
�� !"#V�� ��
���� !�� !V �
��
�� !"#$%��
�� !"#$%&'()
�� !"#$%&��
�� !"#$%&'()
�� !"#�� ��
���� !"#$%&'
�V10%�90%�� !"
���� !"#$%&�
�� 10%��V��3.6�
���� ! 90%��V�
� 16.4����V� 16.4�
�� �� 10%����
�� 80%�� !"#$[3.6 < V
< 16.4]�
�� !"#$%&'()$
�� !"#$%�2��� !"#
�� !"#$%&'()*+��
�� !"#$%&'()*��
� �� !"#$�� !"#$
N��N�p(N)�� !"#$%&�
�2�� !"(N -�)2�p(N)��
�� !�� �� �� !"
���� !"#$%&'()*
�� !"
�� !"#$%&'()*
�� !"#$%!&'()*+,
�� !"�� !"#$%&'�
���� !�� !"#$%&'(
�� !"#$%&'()*+,
�� !"#$%&'(�� ��
�� !"�� !"#$%&'(
�� !"�� �� !"#$�
��� !"#$%&�� !"#$
�� !"#$%&'()*
��� !"#$%&'()*��
�� !"#$%&'()*+��
�� !""#$%&"'()*
�� !"#�� !�� !"#$
�� !"#$��� !"#$%
�� !"#$%&'()�� !
�� !"#$%&�� !"#$
�� !"#$%&'()*+"
�� �� !"#$%&'()*
�� !"#$�� !"#$%&
�� !�� �� !"#$%&
�� !"# $%&'()*+
�� �� �� !"#$%&'
�� !"#$%&'�� !"#
�� !"#$
�� !"�� !"#$%&
�� !"#�� !"
���� !"#$%&'
�� !"#(�� )��
�� !"#$%&'(
���� !"#$%&'
�� (VaR) [1][2]���
���� !"#$%&'
���� !"#$%&'
�� !"#$%&'()
�� !"
�� !"#$��
�� !"#�� !"#
�� !"#$%&��
�� !"#$%&'()
�� �� !"#$%&
�� !"#$%&'()
�� �V �� !�� !
�� !"#$%&'()
VaR�� !�� !"#$%��
�� !"VaR�� !"#$%&
�� !"#$�
Prob [�V < - VaR ] = 1 - � ,
�� �Prob���V �� !"
�� �� !"#$%&'()*
�� !"#$%&'�� !"#
95%�VaR�� !"#$ ��
�� !"#$�� !"#$
�� !"#$%&'�� !"#
�� !"#$[3]��� !"#$
�� !"#$%&'()�� !
�� !�� !"#�99%��
�� !"#VaR�� !�� !
�� !VaR�� !"#$%$&
�� !"�� !"#$%&'(
�� !"#$%&'()�� �
�� !"#$� %&
�� !"#$VaR�� !"
�� !"#$% s�� NMB� VMB�� !"#$%
2
2
1a
1b 1c
2
3
����
s��
s
-
69ABB ��3/2004
�� !
3 �� !"#$%&'( VRB�� !"�s~o�� 4�� !"#$%&'("#&)*+,-./��
�� !"�� !"#�� !
�� !"�� !�� !"#$
� VaR�� !"#$%&'(
�� �� !"#$%&'()*
�� 1-�)��� �� !"#$
�� !�� !"#$%&'()
���� !"#$%
�� !
�� !"#$%&'()*
�� !"#$%&�� !"#$
�� !"#$%&'()*+,-
�� !"#�� !"#$%&'
�� !"#$%&'() !"#
�� !
�� !"#$%&'()*
�� !"#$%&'Monte Carlo
(�����)�� !"�� !"
�� !"#$%�� !"#$%
�� !"#$%&'()*+,�
�� !"�� !"#$%&'(
�� !"#$%&'()*+�"
�� !"#$%&'()*+,�
�� !"#$%&'()*+,"
�� !"#$%&'()�� !
�� !"#$%&'()*+,-
�� !" VaR�� !"#$%
�� !"#$%&'(�)*+,
��
�� �� !"#$%&'(
�� !"#$�� !"#$%&
�� !"#$%&'()*+,-
�� �� !"#$%&'()*
�� !"#$%&�� !"#�
�� !"#$%&'()*%+,
�� !"#$%&'()*+,-
�� !"#$%&'()*��
�� !"#$%&'()*+,-
�� �� !""#$%&'()
�� !"#$%&'()*!+
�� !�� !�� !"#
�� !"#$%&'( �� �
�� !10�� !"#$%&'�
�� !"#$%& 10�� !"
0.2��� 0�� !" 0.8���
�� !�� ! 5�� !"#$
�� !"#�� !"#$�� !
�� !�� !"#$%&'()
�� !" #$%�� !"#$
�� !"#$%&'()*+,-
�� !"#$
�� !"#$%&'�� !
�� !"�#$%&'()*+,
�� !�� !�� !"#$%
�� !"#$%&'(�� !"
���� !"#$%&'()*+
�� !"#$%&'()*+,-
�� ![3]���
�=�� !"#$%&'()(��
��)�� !"#$%&
�=�� !"#$%&'$()*
�� !"#$%&'(��
�� !"#$%&'()*+
�� !"#$%&'()*
�� � �� 1993��
�� !"#$%&'()*+,�
�� !"VaR�� �� !"#
�� !"#$%&'()*+,'
�� !�� !"#$%&'()
4
5
�V �� !"#$%
�E�
V F
Js~oEVR�F
���� !
o�
-
70 ABB ��3/2004
�� !
5NVVP�� !"#$%&'()*+,-./0
�� !"#
'
�� !�� �� !"
�� !"#�� !"#
�� !"#$%&��
�� !"#�� !"#
�� !"#�� !"#
�� !"#$%&'()
���� !" �� ��
�� !"#$%&'()
�� !"#$%&��
�� !"#�� !"#
�� !"#$�� !"#
���� �� !"#$
�� !"#$%&��
�� !"#$%&'()
�� !"#$%&'
���� !"#$%&'�
�� !"#$�� !"
�� !"#$%&'()
�� !"#�� !"#$%&'
���� !"#$%&'()*+
�� !"#$%&'()�� �
�� !"#$%&'()�*+,
�� �� !"#$%&'()*
�� !"�� !"#$%&'(
�� !"#$%&'()*+,-
�� !"#$%&'()*+��
�� !"#$%&'()*+ ��
�� !"#$%&�� !"#$
�� !"#$%�� !"#$%
�� !"#�� !"#$%&'
�� !"#$%&
�� !"#$
�� !"#$%&'()*
�� !"#$�� !"#$%&
���� !"#$%&'()*+
�� !"#$
�� !"#$%&'()*
�� !"#$%�� !"#$%
�� !�� �� !"#$%&
�� !"#$%&'()*+��
�� !"#$%&'()*+,-
�� !"�� !"#$�� !
�� �� !"#$%#&'()
�� !"#$%&'(�� !"
�� !"�� !�� !"#$
�� !"#$%&'()*!+,
�� !"�� !"#$%&'(
���� !"#$ %&
�� !
�� !"#$%&'
�� !"#$%&'(�
�� !"#$%&'��
�� !"#$%&'()
�� �� !"#$��
�� !"�� !"��
�� !"#$%&'($
�� !"#�� !"#
��� !"#$%
�� !"#$%&'
�� !"#$%&"'(
�� !�� !"#$%
�� �� !"#$%&
�� !"#$%&'()
�� !"#$%
Jakob Bernasconi
ABB Switzerland Ltd.
Corporate Research
�� !�
[1] see, eg, "Value at Risk", by Thomas J. Linsmeier and Neil D. Pearson, Financial Analysts Journal, Vol. 56, No. 2, March/April 2000, pp. 47-67
[2] A good source for information about VaR and quantitative risk management in general is the GloriaMundi website ("All about Value at RiskTM"):
http://www.gloriamundi.org
[3] Basel Committee Publications No. 24, "Amendment to the Capital Accord to Incorporate Market Risks", January 1996, modified in September
1997, http://www.bis.org/publ/bcbs24a.htm
�� !"#$%&'()*+,-./012345/67)
��
�� !"#$%
kE�
�F