ปจจยทมผลกระทบกบราคาหน

1

ผลงทนทเพงเรมรจกกบหนอาจสงสย และมคาถามในใจวา... “วนนหนทถอไว ราคาจะเพมขนหรอจะ

ลดลง” “ราคาหนทเปลยนแปลงเกดจากอะไร” หรอ “เราจะสามารถคาดการณหรอรทศทางการเปลยนแปลงของราคาหนไดหรอไม”

การจะตอบคาถามเหลานได ผลงทนตองเขาใจถงปจจยทเปนตวกาหนดราคาหน หรอปจจยทสงผลกระทบตอราคาหน ซงแนวคดทจะชวยใหผลงทนตอบคาถามดงกลาวได และชวยใหผลงทนเขาใจถงปจจยทเปนตวกาหนดราคาหน คอ “การหามลคาทแทจรง (Intrinsic Value) ของหนสามญ”

ราคาหน... ถกกาหนดมาจากปจจยใดบาง การหามลคาทแทจรงของหนเกดจากความเชอทวา... ผลงทนท

ตองการลงทนในหนวนน ยอมคาดหวงผลประโยชนหรอผลตอบแทนทคาดวาจะเกดขนในอนาคตจากการลงทนในหนดงกลาว ดงนน ราคาหนทผลงทนยอมจายในวนน จงเปนราคาสาหรบสงทคาดหวงวาจะไดรบในอนาคต นนเอง

กลาวคอ ราคาหนทเปลยนแปลงไป นาจะเกดจากการทผลงทน

คาดการณวา สงทตนจะไดรบในอนาคต ทงในรปของ “เงนปนผล” และ “สวนตางราคาทเปลยนแปลงไป จากเดม” เชน ถามผคาดการณวาการลงทนในหน ABC จะไดรบผลตอบแทนในรปของเงนปนผลมากขน กจะทาใหบคคลนนยนดทจะจายเงนเพอซอหน ABC ในราคาทสงขน ราคาหน ABC กจะปรบตวสงขน

ในทางกลบกน ถาผลงทนคนหนงคาดการณวาหากลงทนในหน ABC ณ ปจจบน โดยถอไปอก 2 – 3 เดอน

แลวขายตอ อาจจะไดราคาขายตอนอยกวาตอนทซอมา ผลงทนคนนนกจะไมยอมจายเงนเพอซอหน ABC ณ ราคาปจจบน แตจะยอมจายในราคาทตากวา เพอชดเชยกบความเสยงทคาดวาตนอาจจะเผชญในอก 2 – 3 เดอนขางหนา ราคาหน ABC กจะปรบตวลดลง

สรปงายๆ กคอ... ราคาหน ณ ปจจบนจะถกกาหนดมาจาก 2 ปจจยหลกๆ คอ 1. ผลตอบแทนทคาดวาจะไดรบ ทงในรปของเงนปนผลและสวนตางราคา 2. ความเสยงทผลงทนจะตองเผชญจากการลงทนในหน โดยผลตอบแทนทคาดวาจะไดรบและความเสยงทผลงทนจะตองเผชญจากการลงทนในหนเปนตวกาหนดมล

คาทแทจรงของหน และมลคาทแทจรงของหนจะสงผลตอราคาตลาดของหน

ปจจยทมผลกระทบกบราคาหน

2

แลวอะไรเปนปจจยกาหนด... ผลตอบแทนและความเสยง

คาถามตอมาคอ... “แลวอะไรเปนปจจยกาหนดระดบของเงนปนผล ราคาหนทคาดวาจะขายได และ

ความเสยงจากการลงทน” คาตอบกคอ แนวโนมผลกาไรในอนาคตของบรษท ซงเกดจากผลการดาเนนงานของบรษท รปแบบธรกจของบรษท การกอหนของบรษท รวมทงแนวโนมภาวะอตสาหกรรม ภาวะเศรษฐกจ และตลาดหน

ปจจยตางๆ ทกาหนดราคาหนเหลาน ลวนเปน “พนฐาน” สาคญทสามารถนามาจดกลมเปน 3 ปจจยใหญๆ

คอ ภาวะเศรษฐกจ ภาวะอตสาหกรรม และผลการดาเนนงานของบรษท ดงนน หากคณตองการวเคราะหปจจยทกาหนดราคาหน กตองวเคราะหทง 3 ปจจยน ซงเราเรยกการวเคราะหหลกทรพยตามแนวคดนวา “การวเคราะหปจจยพนฐาน” (Fundamental Analysis)

ภาวะเศรษฐกจ ถาเศรษฐกจด ราคาหนมกจะเพมขน เพราะผลงทนมองวาโอกาสทบรษทจะขาดทนในชวงนมนอย จงกลาทจะลงทนในหนเพมขน กลาวคอ ในชวงทเศรษฐกจด ประชาชนจะจบจายใชสอยเพมขน สงผลใหยอดขายและผลกาไรของบรษทเพมขน เมอบรษทมกาไรเพมขน บรษทกจะสามารถจายผลตอบแทนใหแกผลงทนไดมากขนตามไปดวย ในทางตรงกนขาม ถาเศรษฐกจไมด ราคาหนกมกจะลดลง เพราะผลงทนมความกงวลในผลประกอบการของบรษท กลาวคอ ชวงทเศรษฐกจไมด กาลงซอของประชาชนลดลง ยอดขายของบรษทจะลดลง กาไรของบรษทกจะลดลงหรออาจจะขาดทน ทายทสดผลงทนกจะไมไดรบการจดสรรกาไรจากบรษท เหตการณดงกลาวทาใหผลงทนรสกถง

ปจจยทมผลกระทบกบราคาหน

3

ความเสยงจากการลงทน จงมการขายหนออกมา เมอมการขายหนออกมาจานวนมาก กจะทาใหราคาหนปรบตวลดลงในทสด ภาวะอตสาหกรรม ถาอตสาหกรรมใดอยในชวงขาขน ราคาหนทอยในอตสาหกรรมนนมกจะปรบตวเพมขน เนองจากผลงทนคาดการณวาผลประกอบการของบรษทในอตสาหกรรมนนจะปรบเพมขนตามภาวะอตสาหกรรม ในทางตรงกนขาม ถาอตสาหกรรมใดอยในชวงขาลง ราคาหนทอยในอตสาหกรรมนนกจะมการปรบตวลดลง เนองจากผลงทนกงวลถงความเสยงจงขายหนในอตสาหกรรมดงกลาวออกมา ผลการดาเนนงานของบรษทนนๆ เปนตวแปรทเกยวของกบผลการดาเนนงานของบรษทนนโดยตรง ทงน ขนอยกบประเภทของธรกจ กลยทธของบรษท และความสามารถของผบรหาร กลาวคอ ในชวงทสภาวะเศรษฐกจ และอตสาหกรรมไมด หากผบรหารของบรษทมความสามารถสง กอาจจะทาใหผลประกอบการของบรษทลดลงไมมาก และราคาหนกจะปรบตวลดลงไมมาก