Key Highlights: @krungthaicompass

This report is not intended to provide the basis for any evaluation of the financial instruments discussed herein. The information was obtained from various sources; we do not guarantee its accuracy or completeness. In particular, information provided herein should be regarded as indicative, preliminary and for illustrative purposes only. There is no representation that any transaction can execute at such terms or price.

Information provided in this report is not intended to constitute legal, tax or accounting advice in relation to entering into any transaction and does not have regard to the particular needs of any specific person who may receive this report. Clients should consult their own financial advisors regarding the appropriateness of investing in any investment strategies discussed or recommended in this report and should understand that statements regarding future prospects may not be realized. While all information this presentation has been produced or compiled from sources believed to be reliable, the Bank makes no representation as to its accuracy or completeness.

พมฉตร เอกฉนท0-2208-3589pimchatr.ekkachan@ktb.co.th

Macro

นกวเคราะห

Jun 26, 2020

หลง IMF ปรบลดคาดการณเศรษฐกจโลกเลวรายทสดในรอบเกอบศตวรรษ

เมอ“COVID-19”กลายเปนหายนะโลก

IMF คาดเศรษฐกจโลกปนอาจหดตวถง 4.9% หลง COVID-19 ไดสรางความเสยหายตอกจกรรมทางเศรษฐกจมากกวาทคาด สวนป 2021 มองวาจะขยายตว 5.4% ทวา ยงมความเสยงดานตาอกมากจากความไมแนนอนสงและระยะเวลาในการฟ นตวทางเศรษฐกจ ทงน ยงไดปรบลดจดพไทยปนวาจะหดตวมากถง 7.7%กอนทจะพลกกลบมาขยายตวท 5.0% ในป 2021

นอกจากน IMF ประเมนวา หนสาธารณะทวโลกอาจแตะระดบสงสดตลอดกาล ขณะทการขาดดลงบประมาณทวโลกคาดวาจะอยท 14% ตอจดพ จากการจดเกบรายไดภาคครวเรอนและธรกจทลดลง รวมถงการบรโภคทไดรบแรงปะทะจาก COVID-19

Krungthai COMPASS คงประมาณการเดมทเศรษฐกจไทยปนนาจะหดตวถง 8.8% ขณะทรปแบบเศรษฐกจและชวตวถใหม (New Normal) ห ล ง ว ก ฤต COVID-19 ท า ใ ห ต อ ง พ งพ ามาตรการทางการคลงอยางเรงดวน ทามกลางหนสาธารณะทจะกลายเปนระเบดเวลาลกใหญวนกลบไปซาเตมเศรษฐกจในระยะยาว

2

Macro

IMF คาดเศรษฐกจโลกปนอาจหดตวถง 4.9% ตามรายงาน World Economic Outlook เมอ

วนท 24 ม.ย.ทผานมา โดยปรบลดลงจากประมาณการเดมในเดอน เม.ย. ทตดลบ 3.0% จากการ

แพรระบาดใหญของ COVID-19 ทไดสรางความเสยหายตอกจกรรมทางเศรษฐกจในชวงครง

แรกของปมากกวาทคาด โดยเฉพาะผลกระทบทรนแรงตอครวเรอนทมรายไดตา ซงคาดวาจะ

ท าใหโลกตองเผชญกบความยากจนทรนแรงทสดนบตงแตป 1990 ส าหรบป 2021 ประเมนวา

เศรษฐกจจะกลบมาขยายตว 5.4% จากเดมทคาดไวท 5.8% ซงถอวาเปนจดทตากวากอนเกด

COVID-19

ทงน ความไมแนนอนทเพมสงขนกวาระดบปกตคอนขางมาก และการฟ นตวทคาดวาจะชากวาท

ประเมนไว ยงสรางความเสยหายตอระบบเศรษฐกจรนแรงขน โดยนบจากน โลกตองเผชญกบ

มาตรการเวนระยะหางทางสงคม (Social distancing) ตอไป ซงจะยงกระทบตอแนวโนม

การผลต (Supply potential) อยางรนแรง โดยการปรบลดประมาณการมสาระส าคญดงน

การแพรระบาดเลวรายลงในหลายประเทศ โดยจ านวนผตดเชอทเพมขนอยางรวดเรว

ท าใหตองใชมาตรการปดเมองอยางเขมงวด จนเกด Disruption ตอกจกรรมทาง

เศรษฐกจครงใหญ สวนในประเทศอนๆ ทยอดตดเชอและเสยชวตยงไมสงมากนกเมอ

เทยบกบจ านวนประชากรทงหมด อาจยงมขอจ ากดเรองการตรวจสอบโรค ซงกหมาย

รวมถงความไมแนนอนในการประเมนระดบการแพรระบาด

สวนใหญตองเผชญกบเศรษฐกจหดตวอยางรนแรงในไตรมาส 2 ยกเวนจนทเกอบ

ทงหมดเรมเปดท าการตามปกตแลวในชวงตนเดอน เม.ย. ขณะททวโลกยงตองเผชญ

กบการบรโภคและบรการทหดตวอยางรนแรงจาก Social distancing และมาตรการ

ปดเมอง สงผลใหรายไดหดหาย ความเชอมนของผบรโภคออนแอ ขณะทผผลต

จ าเปนตองหนเมดเงนส าหรบการลงทนเพอใชรบมอกบดมานดทลดลง การแทรกแซง

ดานอปทาน (Supply interruption) และความไมแนนอนในการประเมนรายไดใน

อนาคต

อปสงคโดยรวมชะงกงนเปนวงกวาง และยงไมเหนการฟ นตวชดเจน แมหลายประเทศ

จะคอยๆ กลบมาเปดเศรษฐกจไดบางสวนตงแตเดอน พ.ค. แตจากขอมล Mobility

Trend กลบพบวา กจกรรมตางๆ ทงการจบจายใชสอย สนทนาการ และการเดนทาง

ไปท างานยงอยในระดบตากวาเมอเทยบกบกอนเกดโรคระบาดจากผลของ Social

distancing (รปท 1)

IMF ประเมน The Great Lockdown ฉดเศรษฐกจโลกหดตว 4.9% หลงพษ COVID-19 รนแรงและเลวรายกวาทคาด

3

Macro

แรงปะทะตอตลาดแรงงานอยางรนแรง เมอกจกรรมทางเศรษฐกจลดลงอยางรวดเรว

ยอมสรางหายนะตอตลาดแรงงานทวโลก โดยจากขอมล International Labour

Organization พบวา เมอเทยบกบไตรมาส 4/2019 จ านวนชวโมงการท างานแบบเตม

เวลาในไตรมาส 1/2020 ทลดลงเทยบเทาไดกบการสญเสยงานไปถง 130 ลาน

ต าแหนง และลดลงมากกวา 300 ลานต าแหนงในไตรมาส 2/2020 ยงกวานน ยงพบวา

แรงปะทะดงกลาวสงผลกระทบอยางรนแรงตอกลมแรงงานฝมอตา (Low-skilled

worker) ซงไมสามารถปฎบตงานทบานได

การหดตวของการคาโลก การคาโลกในไตรมาส 1/2020 ทหดตวถง 3.5%YoY

สะทอนใหเหนถงอปสงคในประเทศทขาดหายไปทวโลก ภาคการทองเทยวระหวาง

ประเทศหยดชะงก รวมถงภาคการผลตทไมสามารถปรบเปลยนหรอเคลอนยาย

สายพานการผลตไดจากขอจ ากดดานการคาในบางประเทศ

อตราเงนเฟอออนแรงมากขน อนเนองจากแรงกดดนดานราคาสนคาทมทมาจาก

อปสงคโดยรวมชะลอตว รวมไปถงผลกระทบจากราคานามนในตลาดโลกทอยในระดบตา

ท าใหโดยเฉลยแลว อตราเงนเฟอในประเทศพฒนาแลวหดตวราว 1.3 ppt นบตงแต

ปลายป 2019 สระดบ 0.4%YoY ในเดอน เม.ย. สวนกลมประเทศเกดใหมหายไป 1.2

ppt สระดบ 4.2%YoY

ทมา: Google COVID-19 Community Mobility Trends อางองจาก Ourworldindata.orgหมายเหต: .ใชคา Median 5 สปดาห ระหวางวนท 3 ม.ค. – 6 ก.พ. 2020 เพออางองเปนกรณฐาน

รปท 1 Global Mobility Trends

4

Macro

ประมาณการเศรษฐกจป 2021 เปรยบเทยบเดอน ม.ค. เม.ย. และลาสด

-4.9%

-8.0% -7.8%

-12.5% -12.8%

-5.8%

-10.2%

1.0%

-4.5%

-7.7%

Global USA Germany France Italy Japan UK China India Thailand

5.4%

4.5%

5.4%

7.3%

6.3%

2.4%

6.3%

8.2%

6.0%

5.0%

Global USA Germany France Italy Japan UK China India Thailand

รปท 2 เปรยบเทยบประมาณการเศรษฐกจป 2020-2021 ในชวงทผานมา

Jan 2020

Apr 2020

Jun 2020

ประมาณการเศรษฐกจป 2020 เปรยบเทยบเดอน ม.ค. เม.ย. และลาสด

ทมา: IMFหมายเหต: ขอมลประมาณการของเศรษฐกจไทยเผยแพรเฉพาะเดอน เม.ย. และ ม.ย. 2020

5

Macro

กลมเศรษฐกจพฒนาแลว คาดวาเศรษฐกจจะหดตว 8.0% ในป 2020 จากประมาณการ

เดมทหดตว 6.1% จากกจกรรมทางเศรษฐกจทนาจะกลบมาฟ นตวชากวาทประเมนไว

เนองจากหลายประเทศยงเผชญแรงกดดนจากจ านวนผตดเชอรายใหมทยงเพมขน

ตอไป ส าหรบป 2021 คาดวาเศรษฐกจจะเตบโต 4.8% ซงถอวายงตากวาระดบป 2019

ถง 4.0% อยางไรกด อตราเงนเฟอทอยในระดบตา รวมไปถงปญหาหนทอยในระดบสง

อาจกลายเปนตวฉดอปสงคในประเทศ กดดนใหเขาสเงนฝดในระยะตอไป

กลมเศรษฐกจก าลงพฒนาและตลาดเกดใหม สะทอนอปสงคในประเทศทออนแรงมากขน

โดยคาดวาเศรษฐกจกลมนจะตดลบ 3.0% ในป 2020 และขยายตวท 5.9% ในป 2021

ทงน ยงไดปรบลดประมาณการเศรษฐกจไทยปนวาจะหดตวมากถง 7.7% เมอเทยบกบ

ประมาณการเดมทหดตว 6.7% กอนทจะพลกกลบมาขยายตวท 5.0% ในป 2021

(ประมาณการเดมท 6.1%) ขณะทราคานามนดบทตกตาอยางรวดเรว ยงสงผลกระทบ

ตอรายไดสทธและการเตบโตทางเศรษฐกจของประเทศผสงออกนามนเปนหลก

คาดหนสาธารณะทวโลกแตะระดบสงสดตลอดกาลเกนกวา 100% ตอจดพ อยท

101.5% และ 103.2% ในป 2020-2021 ขณะทการขาดดลงบประมาณทวโลกคาดวาจะ

อย ท 14% ตอจดพ เนองจากรายไดภาครฐทอาจลดลงอยางหนกจากรายไดภาค

ครวเรอนและธรกจทปรบตวลดลง รวมถงการบรโภคภาคเอกชนไดรบแรงปะทะอยาง

รนแรงจาก COVID-19

รปท 3 ประมาณการเศรษฐกจลาสดในแตละภมภาค

ทมา: IMF (ขอมล ณ เดอน ม.ย. 2020)

2019 2020F 2021F

2.9%

1.7%

3.7%

1.0%

4.9%

-4.9%

-8.0%

-3.0%

-4.7%

-2.0%

5.4% 4.8%5.9%

3.3%

6.2%

Global Advanced economies Emerging and

developing

economies

Middle East and

Central Asia

ASEAN5

เศรษฐกจทวโลกก าลงเผชญกบอปสงคในประเทศออนแอทามกลางหนสาธารณะทวโลกทพงแตะระดบสงสดตลอดกาล

6

Macro

Implication:

การประเมนจาก IMF สะทอนความรนแรงของวกฤต COVID-19 ทไดสรางความ

เสยหายในวงกวางอยางทไมเคยเกดขนมากอนพรอมกนทวโลก แมหลายประเทศจะ

คลายลอคดาวนไปแลวตงแตชวงกลางเดอน พ.ค. ทผานมา แตการบรโภคเอกชนกลบ

ยงไมฟ นตว ขณะเดยวกนกบทผผลตกพยายามลดคาใชจายเพอประคองธรกจภายใต

ความไมแนนอนสงเชนน ซงอาจเรยกไดวาโลกตองเผชญกบ ”Twin Supply-Demand

Shock” พรอมๆ กนอยางทไมเคยเกดขนมากอน และกลายเปนวกฤตเศรษฐกจท

รนแรงและเลวรายทสดในรอบเกอบ 100 ป

Krungthai COMPASS คงประมาณการเดมทเศรษฐกจไทยปนนาจะหดตวถง 8.8%

จากอปสงคตางประเทศทหดตวอยางรนแรง ขณะทรปแบบเศรษฐกจและชวตวถใหม

(New Normal) หลงวกฤต COVID-19 ท าใหไทยตองพงพาตวขบเคลอนจากภาครฐ

อยางเรงดวน ดวยเศรษฐกจไทยในระยะหลงพงพาอปสงคจากตางประเทศมากกวา

ครงหนงของจดพ แตกลบเปนวากลไกดงกลาวตองหยดชะงกลงจากแรงกดดนรอบ

ดาน โดยเฉพาะภาคสงออกทอาจตองเผชญกบการกดกนทางการคาทตอจากนจะ

รนแรงขน (Trade Protectionism) ขณะทรายไดจากนกทองเทยวตางชาตกคาดวาจะ

ยงไมกลบมาจนกวาสถานการณการแพรระบาดทวโลกจะเรมคลคลาย สวนอปสงคใน

ประเทศกดเหมอนจะออนแรงลงจากปญหาหนครวเรอนรมเรา “มาตรการทางการคลง

แบบเรงดวน” จงกลายเปนตวขบเคลอนเดยวทมอยอยางหลกเลยงไมได ทงน แมหน

สาธารณะตอจดพของไทยจะยงอยในกรอบวนยทางการคลงท 42.88% หรอเกอบ 7.9

ลานลานบาท/1 แตดวยแนวโนมเศรษฐกจในระยะตอไปทสอเคายงไมฟ นกลบไปสจดเดม

ในป 2019 ท าใหจ าเปนตองใชเมดเงนเพอพยงเศรษฐกจเพมเตม สวนการจดเกบรายได

รฐกมแตจะลดลงตามภาวะเศรษฐกจ ซงยงท าใหเกดขาดดลงบประมาณตอเนอง และ

สงผลใหหนสาธารณะพอกพนจนกลายเปนระเบดเวลาลกใหญวนกลบไปซาเตมการ

เตบโตทางเศรษฐกจในระยะยาว

/1 หนสาธารณะตอจดพ ณ เดอน เม.ย. 2020 (ขอมลจากส านกงานหนสาธารณะ)