OJF 111

A R G E N T I N A¿Cuánto vale una

Constitución?Buenos Aires, 8 de diciembre de 2013

Orlando J. Ferreres & Asociados

OJF

¿CUÁNTO VALE UNA CONSTITUCIÓN? CONTENIDO

Constitución, la madre de las instituciones Efecto en la inversión y en el riesgo país Efectos en el capital producido e intangible Efectos en la productividad, salarios y pobreza Efectos en el valor de las empresas

Mirando al Futuro

2

OJF

¿CUÁNTO SE INVIERTE EN CADA PAIS?

3

INVERSION - Países seleccionados% PIB

2012Inversión %

del PIBChina 47,8India 36,0Indonesia 34,9Corea del Sur 29,0Ecuador 28,8Australia 28,4Chile 25,7Mexico 24,9Malasia 24,0Canada 23,7Rusia 23,5Hong Kong 23,3Colombia 23,1Sudáfrica 21,0Argentina 20,5Brasil 20,2Turquía 19,8Nueva Zelandia 19,8El Salvador 14,5

Fuente: OJF & Asociados y FMI

OJF

1 Aaa Aaa

2 Aa Aa1

3 Aa2

4 Aa3

5 A Argentina A1

6 A2

7 A3

8 Baa Baa1

9 Baa2

10 Baa3

Investment Grade

1 Ba Ba1

2 Ba2

3 Ba3

4 B B1

5 B2

6 B3 Argentina

7 Caa Caa1

8 Caa2

9 Caa310 Ca Ca

1918 2013

DEFAULT (C)

CAIDA EN LA CALIFICACION CREDITICIA (Moody’s)

4

Fuente: OJF & Asociados en base a Moody's y a Gaillard, N; Moody ́s sovereign ratings: 1918-1939 and 1986-2006, compared. Paris, Chaire Finances Internationales Working Paper, Agosto 2007.

OJF

CAPITAL PRODUCTIVO POR PAIS (per capita)

5

2005 - per capita* Capital Producido

Capital Natural

Capital Intangible Total

EE.UU. 81.085 12.990 493.682 585.347Reino Unido 71.219 6.779 425.095 502.395Canada 76.284 32.495 356.959 465.739Italia 82.229 8.239 343.139 431.728Australia 90.927 29.541 311.193 416.394España 61.034 7.449 260.011 324.739

Argentina 10.815 10.267 50.381 71.252

Mundo 21.137 6.568 93.022 120.727

Fuente: OJF & Asociados en base al Banco Mundial

* Para sintetizar la exposiciío no se incluyen los Activos Externos y por ello la suma puede diferir de 100%

US$

OJF

Productividad comparada: Argentina y EEUUIndice físico 1970 = 100

Fuente: NyS en base a INDEC, Mecon y Bureau of Labor Statistics (USA)

80

100

120

140

160

180

200

220

70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12

Argentina

EEUU

110.031 u$s /trabajador

(2012)

24.377 u$s /trabajador s/PTE multi

¿CUÁNTO PRODUCE UN TRABAJADOR?

6

4,5

OJF

¿CUÁNTO GANA UN TRABAJADOR?

7Fuente: OJF & Asociados en base a OECD y SIPA

4,3 veces

PTE Multilateral

OJF

EVOLUCIÓN DE LA POBREZA EN EL LARGO PLAZO

8

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

1968

1970

1974

1980

1985

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: Banco Mundial, CEPAL, INDEC, UCA y estimaciones propias

% población bajo línea de pobreza

POBREZA - TOTAL URBANO% población bajo la línea de pobreza - Promedio anual

OJF

¿CUÁNTO VALE UNA EMPRESA?

PRECIO / EBITDA (veces)

9

OJF 10

MIRANDO EL FUTURO

OJF

ARGENTINA: PRODUCCIÓN AGRÍCOLA

11

Thousands of metric tons

Source: OJF & Associates based upon Agricultural Ministry

OJF

PERSPECTIVAS PRODUCCION DE GRANOS

12

Escenarios Producción (mill tn)

2012 109,5

2022 – Base 136,0

2022 - Mejora Rendimientos 154,0

2022 – Con nuevas Variedades 175,4

Fuente: GPS, Papel y visión Argentina, Brasil, Paraguay y Uruguay, 2013

OJF 13

CHINA: IMPORTACIONES DE CARNE

OJF

MUNDO: RANKING DE SHALE GAS Y SHALE OIL

14

billion barrelsPaís Shale Oil

1 Rusia 752 EE.UU. 583 China 324 Argentina 275 Libia 266 Australia 187 Venezuela 138 México 139 Pakistán 9

10 Canadá 9345

Fuente: US Energy Information Administration

Total Mundial

trillion cubic feetShale gas

País1 China 11152 Argentina 8023 Algeria 7074 EE.UU. 6655 Canadá 5736 México 5457 Australia 4378 Sud África 3909 Rusia 285

10 Brasil 2457299

Fuente: US Energy Information Administration

Total Mundial

billion barrels trillion cubic feet

Shale oil Shale gasCapacidad estimada 16 308

% país 59,3% 38,4%

% mundo 4,6% 4,2%

Fuente: Petrotecnia - Instituto Argentino del Petróleo y Gas

FORMACIÓN VACA MUERTA

SHALE OIL SHALE GAS

Fuente: US Energy Information Agency

OJF

ARGENTINA: EXPORTACIONES MINERAS

15

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

dic-

00m

ar-0

1ju

n-01

sep-

01di

c-01

mar

-02

jun-

02se

p-02

dic-

02m

ar-0

3ju

n-03

sep-

03di

c-03

mar

-04

jun-

04se

p-04

dic-

04m

ar-0

5ju

n-05

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05di

c-05

mar

-06

jun-

06se

p-06

dic-

06m

ar-0

7ju

n-07

sep-

07di

c-07

mar

-08

jun-

08se

p-08

dic-

08m

ar-0

9ju

n-09

sep-

09di

c-09

mar

-10

jun-

10se

p-10

dic-

10m

ar-1

1ju

n-11

sep-

11di

c-11

mar

-12

jun-

12se

p-12

dic-

12m

ar-1

3ju

n-13

sep-

13

Oro, Plata y Piedras

Mineral de Cobre

Fuente: OJF y Asociados en base al INDEC

millones de US$ anuales - promedio móvil 12 meses

X 7 en 7 Años