a economia da cadeia produtiva do livro
TRANSCRIPT
APRESENTAÇÃO
ste trabalho, realizado entre março e outubro de 2004, reúne
informações básicas acerca da economia da cadeia produtiva do
livro no Brasil e no exterior. Ele resulta de uma encomenda feira pelo
BNDES ao Grupo de Pesquisa em Economia do Entretenimento da
UFRJ, que alocou seus pesquisadores e consultores no
desenvolvimento desse trabalho. Versões sintetizadas da pesquisa
realizada foram apresentadas em 2004 ao longo de diversos eventos
promovidos pelas entidades empresariais ligadas ao livro, bem como
na Casa de Rui Barbosa, no BNDES e no IE/UFRJ. Em todas as
apresentações houve grande receptividade e interesse diante dos
dados e análises formuladas e, especial demanda pela divulgação do
trabalho como um todo, o que justifica a confecção desta síntese que
ora vem a público.
O interesse suscitado pela pesquisa pode ser explicado por duas
vertentes. A primeira tem sua origem na ausência de análises
econômicas com forte base estatística acerca do assunto no Brasil.
Uma conseqüência desse fato é o desconhecimento da profundidade
da crise que afeta as vendas de livros neste país por muitos percebida
porém ainda não mensurada. A segunda causa é a precariedade das
comparações entre a situação do Brasil e a do resto do mundo, o que
contrasta com a literatura encontrada em outros campos da
economia industrial.
Este é um estudo necessariamente limitado ao que foi possível
produzir em apenas sete meses de pesquisa. Nem todos os dados
utilizados têm a qualidade que os autores desejariam e nem todas as
análises têm ainda a profundidade desejável o que recomenda uma
melhoria na produção de dados estatísticos relativos ao conjunto da
cadeia produtiva do livro e a continuidade dos esforços de pesquisa
nesse domínio. Esta é uma característica de estudos pioneiros,
sobretudo, em um campo em que a discussão acadêmica é ainda
inexistente.
stetrabalho,realizadoentremarçoeoutubrode
2004,reúneinformaçõesbásicasacercadaeconomiada
cadeiaprodutivadolivronoBrasilenoexterior.Eleresultade
umaencomendafeirapeloBNDESaoGrupodePesquisaem
EconomiadoEntretenimentodaUFRJ,quealocouseus
pesquisadoreseconsultoresnodesenvolvimentodesse
trabalho.Versõessintetizadasdapesquisarealizadaforam
apresentadasem2004aolongodediversoseventos
promovidospelasentidadesempresariaisligadasaolivro,
bemcomonaCasadeRuiBarbosa,noBNDESenoIE/UFRJ.
Emtodasasapresentaçõeshouvegrandereceptividadee
interessediantedosdadoseanálisesformuladase,especial
demandapeladivulgaçãodotrabalhocomoumtodo,oque
justificaaconfecçãodestasíntesequeoravemapúblico.
Ointeressesuscitadopelapesquisapodeserexplicadopor
duasvertentes.Aprimeiratemsuaorigemnaausênciade
análiseseconômicascomfortebaseestatísticaacercado
assuntonoBrasil.Umaconseqüênciadessefatoéo
desconhecimentodaprofundidadedacrisequeafetaas
vendasdelivrosnestepaíspormuitospercebidaporém
ndanãomensurada.Asegundacausaéaprecariedadedas
mparaçõesentreasituaçãodoBrasileadorestodo
ndo,oquecontrastacomaliteraturaencontradaem
oscamposdaeconomiaindustrial.
éumestudonecessariamentelimitadoaoquefoi
velproduziremapenassetemesesdepesquisaN
osdadosutilizadostêmaqualidade
E
INTRODUÇÃO
pesquisa “O desenvolvimento da cadeia produtiva
do livro no Brasil em perspectiva internacional
comparada: propostas de ações públicas e privadas na
construção de uma agenda de transformação setorial”
tinha como finalidade apresentar propostas de políticas
voltadas para o fomento das atividades ligadas à
produção, distribuição e consumo de livros no país. Os
resultados foram apresentados em três relatórios, dos quais
foi retirado o presente texto.
O primeiro capítulo trata da questão fundamental da
economia do livro: a imensa diversidade da oferta de
títulos e a dispersão dos leitores possivelmente
interessados em cada um. A partir daí se esboça uma
aplicação das categorias da economia industrial às
condições de operação das firmas que produzem,
distribuem e comercializam livros.
O segundo capítulo apresenta dados acerca da economia
do livro no Brasil. Aí estão panoramas da edição, da
indústria gráfica e de suas relações com as editoras, da
ÇÃ
O
pesq
uisa
“Ode
senv
olvi
men
toda
cade
iapr
odut
iva
doli
vro
noB
rasi
lem
pers
pect
iva
inte
rnac
iona
l
com
para
da:
prop
osta
sde
açõe
spú
blic
ase
priv
adas
na
cons
truç
ãode
uma
agen
dade
tran
sfor
maç
ãose
tori
al”
tinha
com
ofin
alid
ade
apre
sent
arpr
opos
tas
depo
lític
as
volta
das
para
ofo
men
toda
sat
ivid
ades
ligad
asà
prod
ução
,di
stri
buiç
ãoe
cons
umo
deliv
ros
nopa
ís.
Os
resu
ltado
s for
amap
rese
ntad
osem
três
rela
tóri
os, d
osqu
ais
foi r
etir
ado
opr
esen
tete
xto.
Opr
imei
roca
pítu
lotr
ata
daqu
estã
ofu
ndam
enta
lda
econ
omia
doliv
ro:
aim
ensa
dive
rsid
ade
daof
erta
de
títu
los
ea
disp
ersã
odo
sle
itor
espo
ssiv
elm
ente
inte
ress
ados
emca
daum
.A
part
irda
íse
esbo
çaum
a
aplic
ação
das
cate
gori
asda
econ
omia
indu
stri
alàs
cond
içõe
sde
oper
ação
das
firm
asqu
epr
oduz
em,
dist
ribu
eme
com
erci
aliz
amliv
ros.
Ose
gund
oca
pítu
loap
rese
nta
dado
sac
erca
daec
onom
ia
doliv
rono
Bra
sil.
Aí
estã
opa
nora
mas
daed
ição
,da
indú
stri
agr
áfic
ae
desu
asre
laçõ
esco
mas
edito
ras,
da
A
Fabio Sá EarpGeorge Kornis
A Economia daCadeia Produtivado Livro
Rio de JaneiroBanco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social2005
�������������
��������������� ���������������� ����������������!���������������� �������
"��#����$�%&�����'���()���� ��*�����������*����+����,)������*�� ���-.+��.%�)��/�"�����0�1����
�������� �������2������'���)3�� ����.-.+���� ��4+�+����.)��5�����&��+��$�%&��������������(���6
������������ �����������������������������������
���������������������������������� !"����#$$%&'(%�&)�#*��&
'&�+���&��#&�,��-�����������&��*&�.�������������&��/&�.����������������&��%&�+���������&0&�1�2��������3��&��,&�45���&
1""�$($&%
�&����-�������16����'$$�'*'7������������������1�8�#$$*'�7'(
4��&��9#':�#'(#�(*%%��;��9#':�##/$�*<0#
,���������===&�����&��&��
APRESENTAÇÃO
ste trabalho, realizado entre março e outubro de 2004, reúne
informações básicas acerca da economia da cadeia produtiva do
livro no Brasil e no exterior. Ele resulta de uma encomenda feira pelo
BNDES ao Grupo de Pesquisa em Economia do Entretenimento da
UFRJ, que alocou seus pesquisadores e consultores no
desenvolvimento desse trabalho. Versões sintetizadas da pesquisa
realizada foram apresentadas em 2004 ao longo de diversos eventos
promovidos pelas entidades empresariais ligadas ao livro, bem como
na Casa de Rui Barbosa, no BNDES e no IE/UFRJ. Em todas as
apresentações houve grande receptividade e interesse diante dos
dados e análises formuladas e, especial demanda pela divulgação do
trabalho como um todo, o que justifica a confecção desta síntese que
ora vem a público.
O interesse suscitado pela pesquisa pode ser explicado por duas
vertentes. A primeira tem sua origem na ausência de análises
econômicas com forte base estatística acerca do assunto no Brasil.
Uma conseqüência desse fato é o desconhecimento da profundidade
da crise que afeta as vendas de livros neste país por muitos percebida
porém ainda não mensurada. A segunda causa é a precariedade das
comparações entre a situação do Brasil e a do resto do mundo, o que
contrasta com a literatura encontrada em outros campos da
economia industrial.
Este é um estudo necessariamente limitado ao que foi possível
produzir em apenas sete meses de pesquisa. Nem todos os dados
utilizados têm a qualidade que os autores desejariam e nem todas as
análises têm ainda a profundidade desejável o que recomenda uma
melhoria na produção de dados estatísticos relativos ao conjunto da
cadeia produtiva do livro e a continuidade dos esforços de pesquisa
nesse domínio. Esta é uma característica de estudos pioneiros,
sobretudo, em um campo em que a discussão acadêmica é ainda
inexistente.
stetrabalho,realizadoentremarçoeoutubrode
2004,reúneinformaçõesbásicasacercadaeconomiada
cadeiaprodutivadolivronoBrasilenoexterior.Eleresultade
umaencomendafeirapeloBNDESaoGrupodePesquisaem
EconomiadoEntretenimentodaUFRJ,quealocouseus
pesquisadoreseconsultoresnodesenvolvimentodesse
trabalho.Versõessintetizadasdapesquisarealizadaforam
apresentadasem2004aolongodediversoseventos
promovidospelasentidadesempresariaisligadasaolivro,
bemcomonaCasadeRuiBarbosa,noBNDESenoIE/UFRJ.
Emtodasasapresentaçõeshouvegrandereceptividadee
interessediantedosdadoseanálisesformuladase,especial
demandapeladivulgaçãodotrabalhocomoumtodo,oque
justificaaconfecçãodestasíntesequeoravemapúblico.
Ointeressesuscitadopelapesquisapodeserexplicadopor
duasvertentes.Aprimeiratemsuaorigemnaausênciade
análiseseconômicascomfortebaseestatísticaacercado
assuntonoBrasil.Umaconseqüênciadessefatoéo
desconhecimentodaprofundidadedacrisequeafetaas
vendasdelivrosnestepaíspormuitospercebidaporém
indanãomensurada.Asegundacausaéaprecariedadedas
omparaçõesentreasituaçãodoBrasileadorestodo
ndo,oquecontrastacomaliteraturaencontradaem
roscamposdaeconomiaindustrial.
éumestudonecessariamentelimitadoaoquefoi
velproduziremapenassetemesesdepesquisaN
osdadosutilizadostêmaqualidade
E
INTRODUÇÃO
pesquisa “O desenvolvimento da cadeia produtiva
do livro no Brasil em perspectiva internacional
comparada: propostas de ações públicas e privadas na
construção de uma agenda de transformação setorial”
tinha como finalidade apresentar propostas de políticas
voltadas para o fomento das atividades ligadas à
produção, distribuição e consumo de livros no país. Os
resultados foram apresentados em três relatórios, dos quais
foi retirado o presente texto.
O primeiro capítulo trata da questão fundamental da
economia do livro: a imensa diversidade da oferta de
títulos e a dispersão dos leitores possivelmente
interessados em cada um. A partir daí se esboça uma
aplicação das categorias da economia industrial às
condições de operação das firmas que produzem,
distribuem e comercializam livros.
O segundo capítulo apresenta dados acerca da economia
do livro no Brasil. Aí estão panoramas da edição, da
indústria gráfica e de suas relações com as editoras, da
ÇÃ
O
pesq
uisa
“Ode
senv
olvi
men
toda
cade
iapr
odut
iva
doli
vro
noB
rasi
lem
pers
pect
iva
inte
rnac
iona
l
com
para
da:
prop
osta
sde
açõe
spú
blic
ase
priv
adas
na
cons
truç
ãode
uma
agen
dade
tran
sfor
maç
ãose
tori
al”
tinha
com
ofin
alid
ade
apre
sent
arpr
opos
tas
depo
lític
as
volta
das
para
ofo
men
toda
sat
ivid
ades
ligad
asà
prod
ução
,di
stri
buiç
ãoe
cons
umo
deliv
ros
nopa
ís.
Os
resu
ltado
s for
amap
rese
ntad
osem
três
rela
tóri
os, d
osqu
ais
foi r
etir
ado
opr
esen
tete
xto.
Opr
imei
roca
pítu
lotr
ata
daqu
estã
ofu
ndam
enta
lda
econ
omia
doliv
ro:
aim
ensa
dive
rsid
ade
daof
erta
de
títu
los
ea
disp
ersã
odo
sle
itor
espo
ssiv
elm
ente
inte
ress
ados
emca
daum
.A
part
irda
íse
esbo
çaum
a
aplic
ação
das
cate
gori
asda
econ
omia
indu
stri
alàs
cond
içõe
sde
oper
ação
das
firm
asqu
epr
oduz
em,
dist
ribu
eme
com
erci
aliz
amliv
ros.
Ose
gund
oca
pítu
loap
rese
nta
dado
sac
erca
daec
onom
ia
doliv
rono
Bra
sil.
Aí
estã
opa
nora
mas
daed
ição
,da
indú
stri
agr
áfic
ae
desu
asre
laçõ
esco
mas
edito
ras,
da
A
ParaRenato Reichmanne Samy Moscovitch
�������
��������>? &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& (,�����>? &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 7
��+7�)���86����������������������������.������(�*�� 6666666666666666 88'&'&�@�+������ �������+��� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& '*'&#&���������������3���&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& '<
��+7�)����6�'��������"���)��*�����(�*����������� 66666666666666666666666 �9#&'&� ���>?&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& #7#&#&�����>A�������������������,��-��������B�� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& *0#&*&� �,��-��������B��������4����C�� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& *0#&/&� �"�����>? &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& /##&%&� ��"��������� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& /%#&0&�@� �������1������ &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& /<#&0&'&�@�D���E�D�5����� ��+������ &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& /<#&0&#&�@�D���E�@������ �D�����8������8��� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& %$#&0&*&� �� ������� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& %##&0&/&� ��������4�������1�������+�� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& %0
��+7�)���:6�;�(�*�������<������ 666666666666666666666666666666666666666666666666666 �9*&'&�@�+�����.�������#$$# &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& %7*&'&'&�@��.�����.������ &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& %7*&'&'&'&� �"B��?�����8��>�����+��� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 0#*&'&'&#&�@��F���������8��>������������+�� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 0/*&'&'&*&� ��1������,��������� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 00*&'&#&� �"�����>? &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 07*&'&*&�8�����������1�����8������ &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& (**&'&/&� �����������������������������2��� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& (%*&'&/&'&� ��������������� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& (<*&'&/&#&�46��46�����1��& &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <'*&'&/&*&���6������1��& &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <**&#&�8�5�������� ����+��&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <0
*&#&'&� �4�;�>?�������+�� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <0*&#&#&� �G����?���8��>�H�� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <<*&#&#&'&�8�5����I��� ������8��>�H��&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <7*&#&#&#&�8�5����I����?� ������8��>�H�� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 7#*&#&#&*&� ����>?�����������������'77<���#$$#&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 7%*&#&*&�"����� ��������8������ &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& '$'*&#&/&�����������.�������������8�5�����������+�� &&&&&&&&&&&&&&& '$/*&#&/&'&��������J��� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& '$0*&#&/&#&�����>� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& '$<*&#&/&*&�1����� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ''#*&#&/&/&� �����6� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ''/*&#&/&%&������6� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ''(*&#&/&0&�F��� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& '#/
'��<�6�'������������-.+����������*���=������$�����'��<�6�"���+����*�� 66666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666 8�9 &'&�@�.������������������ ������� �������������������������������������� '#7 &'&'&� �8������@�������,��������� � ��K�&����� &'&'&���������������������.����������������������� &'&'&�.������+�� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& '*/ &'&#&� ���������@�������!��C���D������� ���������� &'&#&�.������������,������������!��C������ ������������� ��� '*7 &'&*&� �4�������@�������� �����������,���������@�8�������� &'&*&���������1���������"�����>?����������!��C��� &'&*&�+�� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& '/' &#&�@��� ����������,���������.��������!��C������� &#&����������1�������� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& '// &*&�"��.�I����"�����L�,������?������������ &*&�9��������������: &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& '%( &*&'&�@�����������,������?�"���� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& '%< &*&#&� �,������?�"�����"�����5�� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& '0$ &*&*&� �,������?�������������D�������������,��-������ &*&*&�+�� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& '0* &*&/&�@�8��������������������������������� ��������������������������������� '0%
>�&��!�����������$�%&���� 666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666 8?9
(
�������� �
�������!�"�#�����$��������������������!������%&&'#���(����)����*���!����������������������������������+�����+������ �����������,����������������������������������)������� -�����������������.������������������������������������������������������������/012#�.����������������.�������������������������������������+��+��������3���*�����������$���)����������������%&&'��������������+�������+���������+��������������������������������������+��#4�!���������������1��� �!��#���� -�����������5/012������������������*���"��+��������������+�����������������������������������������)����������������������������+����� ����� ��!�"���������� ����#���.��� 6����)�������)��� �������7������.������+����(!�����
��������������������������.�������������,������������+��������8���������������������������9��������������������:���������)�����!�������7����������������������� ����#���6�����.;9����<���������"�������������)����������������.��)�����+�������� ��+�������7��=���������������!�����<������ ���������>�����������<���������������������*����������������*������ ������������������������#���.���������������������������������������������������������������������
�����<�����������������������������������.���)������7+��������$��������������������������.�����-���������������������
'�1M����� ����������+���91 +:���������!�������������������+���9����:�� �������+�����!��������8����������+��&
<
��$�����9���.�������.�����������������6������������������������ �9���������)������������6�+��#� ��.��� ��������������"����������� ��������������7������������+���������6������������������+������+������������������������)����������.�������������7���������<����������7�����������������������#���!��������������������.����������� ����9�����<��������,��������
�����#���� ���������� =�����$����� ������������+�� ��!�7����������������������� ?���������������������������������������=���+�������+����������������������������!�����.���)����!���+�������������������������������.������.������������+�������"����������������)�������@ �����������������.���������������6�������������������������������$���.���������!�"��)�������������������!�����������#�)�������������!����6�����������������������������������������
�������������������+������#%�.��������������������������������������������� ��������+�� ������!��������.������+����������.�����.�������������������������.����)����-���������#�����,���.�������������,������,�����+������������ �������������=�� ������������+�������������������������� -����
#� �����>?�������������������������������B����������������6&
7
�������� �
����.����@�������������������������������������� ����������������������������������������������������>A���-�������������������������>?�����������������������B����>?�����������"������)����������������������������7������ +���������� )���������� ��+������ ������A������ �#������!��� �����������������+�������7����������������)��������������������9������B����#C�����.����)�����������������������,���
�����������7�����������.���� ��)�����������������������+��8����������+�����������)��������7��������������� ������������������+�������� ������������������������������7� ����!���������� ������������������������ ���������� A�������*���������� ����� )�����.�������$��#�������!��������������$����+����
�����������7�������������������������������������+����� �������7���� �������������� �#������(��������)����������� ����*����������������#���������!��� �#���� ��+����#���+�������������������!�!������������)����$������������������������������.�����!���������������+���������������������������������+������+���
������������7�������������������!�����������������+������������7����� ����������������� �������������+�������)����*�����!�����+���������+�����������������������#�
*�,������������)����� �������������������+������+������ �����9E��6���#$$/:���������������+������+�������,������8�������������7�����9�������#$$/:����������������7�����������+������ �����9����������#$$/:&
'$
��)�� ��������+���������������=���������.��������7�������.��������������������)�� ������������������������������ ��=#����������������������������#��������!��� �#�������!������������������+������������)������������������������������7����#������������������� ������������������������7����������������+��#��������,� �#�����7������������(����#��.���� ���������������������������������������7���������)������������+������������7���������������8�������/�����#�0���#�����#������"#����"���D����
-�����,������������������������!������.���� ��.���� ���+��������������������,����� ����������������������7������������#����.���� ������������,����� ���8����+���������������������������!�����������������+���
APRESENTAÇÃO
ste trabalho, realizado entre março e outubro de 2004, reúne
informações básicas acerca da economia da cadeia produtiva do
livro no Brasil e no exterior. Ele resulta de uma encomenda feira pelo
BNDES ao Grupo de Pesquisa em Economia do Entretenimento da
UFRJ, que alocou seus pesquisadores e consultores no
desenvolvimento desse trabalho. Versões sintetizadas da pesquisa
realizada foram apresentadas em 2004 ao longo de diversos eventos
promovidos pelas entidades empresariais ligadas ao livro, bem como
na Casa de Rui Barbosa, no BNDES e no IE/UFRJ. Em todas as
apresentações houve grande receptividade e interesse diante dos
dados e análises formuladas e, especial demanda pela divulgação do
trabalho como um todo, o que justifica a confecção desta síntese que
ora vem a público.
O interesse suscitado pela pesquisa pode ser explicado por duas
vertentes. A primeira tem sua origem na ausência de análises
econômicas com forte base estatística acerca do assunto no Brasil.
Uma conseqüência desse fato é o desconhecimento da profundidade
da crise que afeta as vendas de livros neste país por muitos percebida
porém ainda não mensurada. A segunda causa é a precariedade das
comparações entre a situação do Brasil e a do resto do mundo, o que
contrasta com a literatura encontrada em outros campos da
economia industrial.
Este é um estudo necessariamente limitado ao que foi possível
produzir em apenas sete meses de pesquisa. Nem todos os dados
utilizados têm a qualidade que os autores desejariam e nem todas as
análises têm ainda a profundidade desejável o que recomenda uma
melhoria na produção de dados estatísticos relativos ao conjunto da
cadeia produtiva do livro e a continuidade dos esforços de pesquisa
nesse domínio. Esta é uma característica de estudos pioneiros,
sobretudo, em um campo em que a discussão acadêmica é ainda
inexistente.
stetrabalho,realizadoentremarçoeoutubrode
2004,reúneinformaçõesbásicasacercadaeconomiada
cadeiaprodutivadolivronoBrasilenoexterior.Eleresultade
umaencomendafeirapeloBNDESaoGrupodePesquisaem
EconomiadoEntretenimentodaUFRJ,quealocouseus
pesquisadoreseconsultoresnodesenvolvimentodesse
trabalho.Versõessintetizadasdapesquisarealizadaforam
apresentadasem2004aolongodediversoseventos
promovidospelasentidadesempresariaisligadasaolivro,
bemcomonaCasadeRuiBarbosa,noBNDESenoIE/UFRJ.
Emtodasasapresentaçõeshouvegrandereceptividadee
interessediantedosdadoseanálisesformuladase,especial
demandapeladivulgaçãodotrabalhocomoumtodo,oque
justificaaconfecçãodestasíntesequeoravemapúblico.
Ointeressesuscitadopelapesquisapodeserexplicadopor
duasvertentes.Aprimeiratemsuaorigemnaausênciade
análiseseconômicascomfortebaseestatísticaacercado
assuntonoBrasil.Umaconseqüênciadessefatoéo
desconhecimentodaprofundidadedacrisequeafetaas
vendasdelivrosnestepaíspormuitospercebidaporém
aindanãomensurada.Asegundacausaéaprecariedadedas
comparaçõesentreasituaçãodoBrasileadorestodo
mundo,oquecontrastacomaliteraturaencontradaem
utroscamposdaeconomiaindustrial.
teéumestudonecessariamentelimitadoaoquefoi
ssívelproduziremapenassetemesesdepesquisa.Nem
ososdadosutilizadostêmaqualidadequeosautores
E
INTRODUÇÃO
pesquisa “O desenvolvimento da cadeia produtiva
do livro no Brasil em perspectiva internacional
comparada: propostas de ações públicas e privadas na
construção de uma agenda de transformação setorial”
tinha como finalidade apresentar propostas de políticas
voltadas para o fomento das atividades ligadas à
produção, distribuição e consumo de livros no país. Os
resultados foram apresentados em três relatórios, dos quais
foi retirado o presente texto.
O primeiro capítulo trata da questão fundamental da
economia do livro: a imensa diversidade da oferta de
títulos e a dispersão dos leitores possivelmente
interessados em cada um. A partir daí se esboça uma
aplicação das categorias da economia industrial às
condições de operação das firmas que produzem,
distribuem e comercializam livros.
O segundo capítulo apresenta dados acerca da economia
do livro no Brasil. Aí estão panoramas da edição, da
indústria gráfica e de suas relações com as editoras, da
ÃO
pesq
uisa
“Ode
senv
olvi
men
toda
cade
iapr
odut
iva
doli
vro
noB
rasi
lem
pers
pect
iva
inte
rnac
iona
l
com
para
da:
prop
osta
sde
açõe
spú
blic
ase
priv
adas
na
cons
truç
ãode
uma
agen
dade
tran
sfor
maç
ãose
tori
al”
tinha
com
ofin
alid
ade
apre
sent
arpr
opos
tas
depo
lític
as
volta
das
para
ofo
men
toda
sat
ivid
ades
ligad
asà
prod
ução
,di
stri
buiç
ãoe
cons
umo
deliv
ros
nopa
ís.
Os
resu
ltado
s for
amap
rese
ntad
osem
três
rela
tóri
os, d
osqu
ais
foi r
etir
ado
opr
esen
tete
xto.
Opr
imei
roca
pítu
lotr
ata
daqu
estã
ofu
ndam
enta
lda
econ
omia
doliv
ro:
aim
ensa
dive
rsid
ade
daof
erta
de
títu
los
ea
disp
ersã
odo
sle
itor
espo
ssiv
elm
ente
inte
ress
ados
emca
daum
.A
part
irda
íse
esbo
çaum
a
aplic
ação
das
cate
gori
asda
econ
omia
indu
stri
alàs
cond
içõe
sde
oper
ação
das
firm
asqu
epr
oduz
em,
dist
ribu
eme
com
erci
aliz
amliv
ros.
Ose
gund
oca
pítu
loap
rese
nta
dado
sac
erca
daec
onom
ia
doliv
rono
Bra
sil.
Aí
estã
opa
nora
mas
daed
ição
,da
indú
stri
agr
áfic
ae
desu
asre
laçõ
esco
mas
edito
ras,
da
A
���
�����
���������������������������+��
'*
8686�;�(�*����.�)�������(�����
N&&&��I���2�����������I���������2�����������������������O��������������������������I�������������������B��K�����������������?����������������I���B�������)�2��E���������6�����������������B�������������P�QR���9#$$/:S&
@����������������� ����������������������������������6?���������5���������������������������������6��������C������I������������������5�����������*$��������&�������������������������2�������������5����������������������#/�I��3������������������������������������;�����������������������������I������I�������������&������������������������������B�����������������������>?��������������������C���&��������R���9#$$/���&�#$�#':��/
N������'/%$���'%$$��������������K������I��K������5�����B������������9���6���������������:�������������*%������>A������������2������I��6������;��������&&&
G��6������5�����B����������������'%%$��#*$$����'0%$���K�������'(%$�����IT�������� ���'<%$&����'%%$���������B�������������������������*%�����5����)����'0%$��������'%$���)���'(%$������>�������������������'<%$�B����*�*���6A������'7%$����������K��������6A�����������#$$$�������'0���6A��&!��������2���������������9'/%$�'%%$:�B�������������*%��� �5��������-��������2���� 9'7%$�#$$$:�6���������K��������6��������*0���6A��&P
8������������� ����� ��������������������-������ ���'/%$������������$�#��5���������6?����6����������������������I���������'7%$�������������L�����>?����������?��E�������'$$��5�����������6?����6��������&����#$$$�������������I������I���������I������;���?����������������������������������������������������B�����������'0(��5����������6?����6���������&
/�4������-���������������������������6�B���������������������&
'/
�����������������������������������������B���>?��������������?�����������I�����������������������������������I���������CB�����������������K�'$���#$�����5�����������������U���&�������K?�2�I�������������������K��I�������������5�����������?������������*0%�������9*&0%$�����2����:����������������������;������������������������I���������5�����I��������B�����E�������������&�@�����������������������B�����������2��������������� ������6�������������6�����������6�����?��6�������� ����������>?���������������-���������&%
@� �������� ����� ��� ������ �� ���� 2�� �������� ��������������������������B��������������������5�����������������������>?������������������&�1������;������������������������O
����������K?�2�I��������2�����������������������������K�&�8������������������������������������������U������������������������������I���������������6��������������5��&@�����2��������B�����������������������2�������������I������������V������������I��������������������������������E��������������&������������;������������������������������������B������������������������I��K����������I�������������B������������������V�������������V�����������������������>A���������������������I�������������� ��U�������������������������������&
%�N.���������������I��&&&���,�������@����6��������C�)�I�����������������������������������E������������&&&��������6���������5�����E����������������������IT�������6A�������5����)�I������������6������������������������� ���������� �������������L� ���������� ����)�I�������� ����� ��E�����K��������I�����������������������K��������������K�����������2����&�������������&�����������-�������B�������������������������������������������� �����5����#%$�������������I������ B�����K����������������E��������&� �����������������������������9��������5���:��������������I��K�����P�QR���9#$$/���&�#<:S&
'%
!����C������;����������������������&�1����������������B���B��������������������B������������������>?������������6����������������������������������B����I�����������������-�������������������*$��������������������������������C;���������6��������������5��&�,��������L�����������5����������K���������������6A�������;���������������B���������������������������2������������������������������������&�J���C���������������������������������B��������V��5�������U���������������������������B����&
!��������������U����������������L����������������������������������B��;�����������I��������������I����?����������B����������>?����������V������I�����������������������������������������������������&0�,�����I�����������������������������C��������������I���I�����������������������������5�����N�������������?��������;?��������������>������B��������)�����������������������������������������������6���������K�����������������B���������������������������P&�@�I����������������������?�2�I������6����5�����������������6�������������������������I������������6����������I�����-��������������I������������������������&
�����������K?�2�I����?�6�����������������I�������K��������&� ������������6���6��������������������>?����I��������I����������������������6�����B����������������������������I�������������������?��������������������������������������������&�4���������������������������I���I�������������������V�������������V�����I���I���������&�������-����������������������������������I���������������������������������B����������I����B�K�������������������&� ��������������������������������������-����������������2�����������
0�8��������������������;��������������2����������6������2������������������������������������B�>?����������M�����������������������������5����5����������&
'0
������������>A��������K���L�����>?�����������&(������������������������������������������6��������������-��������2������I��������5��������������������������������������K��������������������6������������������������>A������������B�K����I����������������������������E������������6���������������6������B�������������������I������������6��&
������������������������������������������K��&�1�������������������������������������5�����I�������E���B����������������������9����?��������������������������������:��I������I��������6������������V�������������������I���������������������#������������"�����������������&<�W������I������������������B����������������I����N�����������������������������>?��������?�2�����>���������B���������������������������� �����������������5�������� ��;��������B�����������������������������&&&�@����������?�2�I�����6A���������������6������������6����������������&�8�������������6�����������������������������?����������������������������������������������-�P�QR���9#$$/���&�%%�%0:S&
���������� ����� ��� ���������������������������������)����E�������� ������� B����?���6���I������?��������������������������������������?�L��������������������&�X�������������6?����������������������>?������������&�@���B������I����������������;�����������������������������K������B�������������������������I������������������������������������������������������6A������5���&
(� ���>A������ ��K����?���������K��������������������������������������������V�������������;����&<��;����BI����&������������������������������6��C�������B2��� �����������������B��U����2����������4����Y&�8�2�����������������������������I���������������I������������K��������������&� �������������������I���U�������������������������K���������������������������������B����������������5��������������C���������I���2��������5��������������������������������Q���������9#$$#:S&
'(
�����������������������>?��>����������������������I����� ���������&�G���I�����������?�L��������������2���C����V����������������������1�����������������J���&�G���K�������?�������������O
J����������������������������������������� ����*$����5���������������I���V����������*Z����I��� B���� ����������������������&�.�����������;�����������������������������������L�����������?�2����5��������������������������&�J���������������I�������������������K������������U�����5������������B�����������������������������&�.����� ��K��� �� ������ ����!���� �������� �������� ������������������������������������?���������K���������?����5����������������������V����������������������������B���>?��������������������������������������������&
8����������������������������������������������I����������������������I����U�����������������6������������������I��������������K������������������������������2���������C��������U�����������������IT�&�J�����K��������������������������>?������������������I�����������I����������������������K����������I������I�������5�������������?������������������2������������������?O�!���������>A�����B�����������������I����2�B�������������������������I������������ ��� ������ ����� ����� I��� �;���� ����� ���� ����U�������������������K���������������������B��������������5�����������I���������B���������������6��I�����������L���5��&8��������������������I�����������I������������>?������B���������������I������������������B�����������������K����������������2�I��������������������K��&�"�����B�������������>A����������������������?�������������K��������������������6�������������������C�&
+�����������������������?�������������������������������E��������5�����I�����������������������I���B��IT��������
'<
������������������&� �������������������������������U��������6����������������������K�>?�����������������2���������������������������5�����I������������������������2��&�����������I����2����������������I�������>?�������������E�������������B������������������?��������������C�������;������&
�����K����
@���������B�������������������?�2�������������������������������������������������������������������������5����&@���������B���������������������2�����������������I�������������������L�����������������5���������K���������������B�����B������������������B5������������B�K������I�������������������������������������������������������&X�����������3���������������>?&
W�������I�������!���������+���<#������������#����������!���� �#�.���������#���!������#������)���� ��=�.���<��������������������������������E.�������������F�����)���� �&
86�6�@)���.����������2.����
8��������������������������������2��������I����?&� ������������������������-�������������������������������B�������������������������������I��������B�����������������������������������������������������B������������������-�������B����&� �����B����������B������������������B������������&� ������������������������������������I����B��������������������������������������B���������B���I����B�����������������B�����������������������I��������&�@I���������������6��������������� ����2������������ ��E����� ��� ����>A���� ������� �� ����>?� ������ � �����B������������������B������������ ����������������K������
'7
���������������������������������������B������������������������������������)������������������>?��������E�������������������B�������E��������������������&
��������������������������I��������������������>?�������B����2�������6������������>?���������������2�����������>�������������K�������������������I���������������&��������+��Y����6����9#$$#���&�%%:��������������������������������
N ��������������������?���������������B����I�������;�����2������>?����I������������B�������������&&&
��������������������?��������������������B����I�������;������2���������>?������>�������������&&&P
������������������������������������I������������������������������������9���������'$��������������B�������������������5����:������B������������������������������*$Z&�"��������B����������������������B�K���������������������U�������������������������������������>���������&
����������B�������������������������������?������6�����������$� ������������������I�������������+��7+����������������������L���������������(�������I�����������-����������I������������I���������������>?������I�������I������������������������>����������>?&
������������������������������������������������������������������?��������������&�,�������������������������������������������������������G�����������������������������B�����������������������7����9���������������������� ������E���������I��������L� ����B�:��������������������$���9���������������>?��������:&������������ ���5�� �?� ������������� ��-��������B��������E������������������I�������������9����?�������������
#$
����������I����������3����:���������������������������������'$�6��������������������������������&�J�����K�E�����������I��������?�������������;����������������'$�����&7
J���;���������E��������������������������� ��-�����������B����������������������������5B����I����U������������������������9��������������������������B�������:�������������I������������;����������'<�����������������K��&� �����������������������������������������������������?���6�������������������4������'��I����?��������;���>?���K������������������&
X������5����C��������������������U������;���������9��������������:���*$�����;��������� 9�����!���� ����������������������:�B�����������������������������������������������������#&%$$��������U������;��������&'$�@�����������������������5����?������,�����������������>?������������>?&�@����������I������������M�����������������������������>?��B����������;���>A�������������������I���������������������������������������������������>?����?������������I�������������-��������������������������I����������&
7�1�B��������������������6����&'$�1�B�����������������1��K&
@!���4������.��������������������� �������-.+���� �����(�*����9����[:�A.��������<�.+������ �)����BC���� �)�������-.+���� ��
0$$� '<�$$� �'&$$$� '$�$$� #�($�#&$$$� (�$$� #�'$�%&$$$� /�$$� '�/$�'$&$$$� #�%$� �
0�����8������+��������1���"�����������
#'
�������������������?��I������������I���������������������������K�����������������2�����B������������������������������&� �;����� ��U�� B����� ��� ������� ��� ������ �������6��������������������������9������������:������������������������� B�������������>?''������������������������������������ �����C��������������� 9��������������������������6�����������������������B�>��������:&����������������������B��������������������������������6������������������I�������������5������������V�I��������������������I����C�B�������������5����������I��B������������?��������������������������8����1��6���#$$*O
J������B����I�������K�L������B��>?�2�������>?��������������6��V�����>������ ����� �������������� �B���>?����K�������������������-�������������&�J��������������������������B���>?�2�I��������������B���>?��U����������������>?��������������������������������I������������>?��������������������I���I����V�������>?�����������������������������������6���������C���������I�����������C���������1"���������������Q�6������D�����9'777:S&�@������������2�I�����������������I��������������>?������������������������������I���I���)������������������I��������������������������;����������'$Z�����������?������#$Z������������($Z��?����E�5K&�8�� ����I���� ��������������������������������6�������������������B�������&
,���2� ����2���I����;�������������������������I��� ���6���-������C��������������������I������������������������������-����������������?�������������������������������������������������������H����&�@���������2�I���������>?�����������������������������B�K����I�������������
''�8���;������I���������I������������������>?�����������2������������������>?�������&
##
������������������������� ��������������������� �����������������������B����I��������������������������B��������� ���������� ��� ������K�� V����� �������������� ����Q ��6����9#$$*:S&
8����������������������������������������������E���������������>?�����K�������� ������ ���&� ����6����I���6�E���������������*$�����;����������'$�����?����������#$����������������������>?&�������������I���������������������>�����������U���� ������������ ���������?�������������'$���&�@�I���B���������O�X�������������������:����������������;����������I������'$���������)���!:������I���������������������?��������������������������������������*$�������������������>��2������&� ������ B������������B����6��U�������������������������������?������������#$�����;������������������>?&�.�������6����I���������������6�������������������������5�����I�����������������������������������������������������������I�����#$����I����������������������>?����?��������������6�����������&�!������������������������������6�����/$����;�����������B���������������>?�������������&
���������� ����� �� �?��I����������������� �����B��U������������������������������>������������������������������������������������������������B���>?'#������������������������������������������������������������������������������C���&'*�8��������K�������������������������������������
'#�J���;����������������������������B���>?��������������������������������������������������6���������������>A�������5������������I��������������������5����������B2�����I�������������������I�������&'*�8���;��������������������U��������������������������������B�������������������>A������������������������������������K�����������������������������������6�I�������B����&� ����I�����6�I�����E�����������������������������I��������3�������������>?������������������������>?������������&
#*
���B���������I������B��&���I������������������������������������������ ��������� B���������������� ������>?��������������>A���������B����&����������������������I�������������������>?��������������������������������������������������>?�I��������������>?�Q16�������9'77$���&�'(�'<:S&
!������������������������������������������>?�����������B��>���-����������������������2�����������������������V����I�������>?�����������V���I���B�K����I�����1�����6������+������������������������R�6����������������������I����������������������������&'/�W�����2���I���B�K���I����������B�����������������������I����������������������������������������I����������������>����������&�@�����;������������M����������������������>?���������������B������I�����������?���������;���U����������������9I����?���������������������������������>?����������������������&:� ���������I�������������� ����K�����������B�����������������������������������������I���E������������������������������B��>�&�8���������������������������������������������������������������A������5������������������������U��B���������������������B�������������������B2���&
��������������I�������������?�6��U���������>������������-��������B������?�����������)�I���������������������������������������I����;�����B������>?���I�����������������������?���������������B���������>��?�����������-�������������������������������������������&�8�������������������U����������������������������������B;������>�����������B������������������#��I���2�������������������������������-���������������������5������B�����������������������������������������������������I�����V��������������������������������������������������2������
'/�1�B�����������������R�6��&
#/
�������� ��A�����7����O�1�����������������������������������������������B�����������������L�����������������5����I��������B���������������������K����B;�������>����������������������5����&��������2������5��������������B��>?�������B;������>��������������������������������������������������������&�!���2�������>���������������������������������������������B��������������������������4������#&
.�������������������������������������������������KB;�������>��������&�.�����������B�����������>O��������������������1��K���;��������BC������I��������������������������������������B�����������>?������>?������?��������>?���������������������-��������;������������������������������������������������������������������������&����������2���������������������������������6����������>�������&��������I����������������BC��������������������/$Z�������>?����������������������������&
��B������>?���������������������������9�����������2��������E������������������������������������B����>������B����������U���:���6�K����� 9I����������������?����������������������������������6��������������������������������������������������?��B�������V���
@!���%��������)�� ��"������)������"����������+�����).�(�*������������� D�"����� ������ '$�1��������������.���B�������� #%�+������������� '%�"�������� '$�+����� /$�=����� 8���
0�����8������+������
#%
�������������:�Q+��\�������������K�9#$$#:S&��;�����B�������>?������������������������������������6���������������I������������������������������L������������L���������2�������-������E����������2������������������������>&'%
8��������������B������>?�6�K������;�����������>?����B��������� �5����������������������������6���������������;��������������������������5��������������I���������B��U������-�����������I����������������������U���������5��������������������I���B����������������C;����������������&�W��I���E���B������;��U�����������������������B����������U�������������V��������������������������;�����������������������������������������������������������>?���������������������I��������B��������������>��������B�����9����������������������������������������:&
J�����������������������������>?���������������E�2������K�>?�����E������������������B������������2���������,�����������������������������,�6�-���V������I��������������6����&��������+��\�������������K�9#$$#:�
N ����������������������B�������I���������������E����C;����L�����������U�����V��I����C��?��������������������������������������E��B���B����L��B����>��������>��V����������B���������2����I��������������������I�����L����������B��U����������������?��B�K������������������I��>?�����������������B���B����L��B����>��������>�&P
�����B��3����������2��������ITU��������������������������������I����������?�����������3���������������������E������E��������������������������"��������I�����������������������������������B���>?���������������������9�������2�������>?��������������������B��������:&�8��������K����������������2���B��������������������������2�����������>?���������
'%�8���;�����������������������>���������������������>A��������<�����������������.�;�]��������������I�����������������������&
#0
��������������������I�������������I���������������������U������������������������>?)����������B��>?���������������������E����-�������9���������:�����������������������������������������;���������B2���������������������������&
APRESENTAÇÃO
ste trabalho, realizado entre março e outubro de 2004, reúne
informações básicas acerca da economia da cadeia produtiva do
livro no Brasil e no exterior. Ele resulta de uma encomenda feira pelo
BNDES ao Grupo de Pesquisa em Economia do Entretenimento da
UFRJ, que alocou seus pesquisadores e consultores no
desenvolvimento desse trabalho. Versões sintetizadas da pesquisa
realizada foram apresentadas em 2004 ao longo de diversos eventos
promovidos pelas entidades empresariais ligadas ao livro, bem como
na Casa de Rui Barbosa, no BNDES e no IE/UFRJ. Em todas as
apresentações houve grande receptividade e interesse diante dos
dados e análises formuladas e, especial demanda pela divulgação do
trabalho como um todo, o que justifica a confecção desta síntese que
ora vem a público.
O interesse suscitado pela pesquisa pode ser explicado por duas
vertentes. A primeira tem sua origem na ausência de análises
econômicas com forte base estatística acerca do assunto no Brasil.
Uma conseqüência desse fato é o desconhecimento da profundidade
da crise que afeta as vendas de livros neste país por muitos percebida
porém ainda não mensurada. A segunda causa é a precariedade das
comparações entre a situação do Brasil e a do resto do mundo, o que
contrasta com a literatura encontrada em outros campos da
economia industrial.
Este é um estudo necessariamente limitado ao que foi possível
produzir em apenas sete meses de pesquisa. Nem todos os dados
utilizados têm a qualidade que os autores desejariam e nem todas as
análises têm ainda a profundidade desejável o que recomenda uma
melhoria na produção de dados estatísticos relativos ao conjunto da
cadeia produtiva do livro e a continuidade dos esforços de pesquisa
nesse domínio. Esta é uma característica de estudos pioneiros,
sobretudo, em um campo em que a discussão acadêmica é ainda
inexistente.
stetrabalho,realizadoentremarçoeoutubrode
2004,reúneinformaçõesbásicasacercadaeconomiada
cadeiaprodutivadolivronoBrasilenoexterior.Eleresultade
umaencomendafeirapeloBNDESaoGrupodePesquisaem
EconomiadoEntretenimentodaUFRJ,quealocouseus
pesquisadoreseconsultoresnodesenvolvimentodesse
trabalho.Versõessintetizadasdapesquisarealizadaforam
apresentadasem2004aolongodediversoseventos
promovidospelasentidadesempresariaisligadasaolivro,
bemcomonaCasadeRuiBarbosa,noBNDESenoIE/UFRJ.
Emtodasasapresentaçõeshouvegrandereceptividadee
interessediantedosdadoseanálisesformuladase,especial
demandapeladivulgaçãodotrabalhocomoumtodo,oque
justificaaconfecçãodestasíntesequeoravemapúblico.
Ointeressesuscitadopelapesquisapodeserexplicadopor
duasvertentes.Aprimeiratemsuaorigemnaausênciade
análiseseconômicascomfortebaseestatísticaacercado
assuntonoBrasil.Umaconseqüênciadessefatoéo
desconhecimentodaprofundidadedacrisequeafetaas
vendasdelivrosnestepaíspormuitospercebidaporém
aindanãomensurada.Asegundacausaéaprecariedadedas
comparaçõesentreasituaçãodoBrasileadorestodo
mundo,oquecontrastacomaliteraturaencontradaem
utroscamposdaeconomiaindustrial.
teéumestudonecessariamentelimitadoaoquefoi
ssívelproduziremapenassetemesesdepesquisa.Nem
ososdadosutilizadostêmaqualidadequeosautores
E
INTRODUÇÃO
pesquisa “O desenvolvimento da cadeia produtiva
do livro no Brasil em perspectiva internacional
comparada: propostas de ações públicas e privadas na
construção de uma agenda de transformação setorial”
tinha como finalidade apresentar propostas de políticas
voltadas para o fomento das atividades ligadas à
produção, distribuição e consumo de livros no país. Os
resultados foram apresentados em três relatórios, dos quais
foi retirado o presente texto.
O primeiro capítulo trata da questão fundamental da
economia do livro: a imensa diversidade da oferta de
títulos e a dispersão dos leitores possivelmente
interessados em cada um. A partir daí se esboça uma
aplicação das categorias da economia industrial às
condições de operação das firmas que produzem,
distribuem e comercializam livros.
O segundo capítulo apresenta dados acerca da economia
do livro no Brasil. Aí estão panoramas da edição, da
indústria gráfica e de suas relações com as editoras, da
ÃO
pesq
uisa
“Ode
senv
olvi
men
toda
cade
iapr
odut
iva
doli
vro
noB
rasi
lem
pers
pect
iva
inte
rnac
iona
l
com
para
da:
prop
osta
sde
açõe
spú
blic
ase
priv
adas
na
cons
truç
ãode
uma
agen
dade
tran
sfor
maç
ãose
tori
al”
tinha
com
ofin
alid
ade
apre
sent
arpr
opos
tas
depo
lític
as
volta
das
para
ofo
men
toda
sat
ivid
ades
ligad
asà
prod
ução
,di
stri
buiç
ãoe
cons
umo
deliv
ros
nopa
ís.
Os
resu
ltado
s for
amap
rese
ntad
osem
três
rela
tóri
os, d
osqu
ais
foi r
etir
ado
opr
esen
tete
xto.
Opr
imei
roca
pítu
lotr
ata
daqu
estã
ofu
ndam
enta
lda
econ
omia
doliv
ro:
aim
ensa
dive
rsid
ade
daof
erta
de
títu
los
ea
disp
ersã
odo
sle
itor
espo
ssiv
elm
ente
inte
ress
ados
emca
daum
.A
part
irda
íse
esbo
çaum
a
aplic
ação
das
cate
gori
asda
econ
omia
indu
stri
alàs
cond
içõe
sde
oper
ação
das
firm
asqu
epr
oduz
em,
dist
ribu
eme
com
erci
aliz
amliv
ros.
Ose
gund
oca
pítu
loap
rese
nta
dado
sac
erca
daec
onom
ia
doliv
rono
Bra
sil.
Aí
estã
opa
nora
mas
daed
ição
,da
indú
stri
agr
áfic
ae
desu
asre
laçõ
esco
mas
edito
ras,
da
A
���
�����
�
�1�����8���������+���� ����
#7
�686�'����� �
�1 +���������B��������������������������'77#���������I����������������>?�����������������������������������Q���@������9'77#���#$$/:S����������B���>A�����6����E��������������������������������������������������������V���E���������������B����������������������������������������������&������������������������������������������������������B���������������������������B����I�������������������>?���������N���������5����P������������������������&.����?���-�������������5������������������94������*:&
@��������������>?�B5����������������������������������������������������5���'77$�7/���'77%�7<��I�����6����������������%/Z����-��������5�������/7Z�������;��������&@����������I����������5��'777�#$$*�V�''Z���� �5������'*Z�����;���������V�����������;����������������������������������&�@�I���������������������C�����������2���I���������������2���V������������������������I�������K��������������2�������������������&
,������ ����K��������������� �������������� �����������B��������������������������������I��������������I��������������������1 +�����������&�J�����K���B������������,�8�",������������������������I��������������9���B��':����I����?�����������6�������I������������������I�����������������������5����������������������94������/:&
@�I����������������������������������������2�����B���������6�������������������������������������������E��������������������&�.��������������B5������������������������K�>?�����I����������K������;����������������B�������>�����������������>?����������������������B��>?��8, �����������������������������������'0Z�������'77%��#$$*����I���������������5���B������������������������
*$
@!���C�
"���)� �����(�*�������������E�8FF�G���:�9���D������ ���������!-�����F�����:�
1�������'����)���� A.�����H�������'���=7�)����
4B�������5��<�.+������4B���I��5�
=���$�.�BC����
=7�)�����
�<�.+�������
=���$�.�BC����
'77$� #*� #*7� '$&*7'� '%#� '<'� '%%�'77'� #7� *$/� '$&/<*� '00� '$*� '%0�'77#� #<� '7$� '0&(<0� '0/� '0/� '$'�'77*� */� ##*� '0&%%7� '((� '(0� '7<�'77/� *<� #/0� '0&/(/� '<0� '<*� '7(�'77%� /'� **'� '<&$(*� '7*� ''#� '#$�'770� /*� *((� '<&(0(� '7<� '#<� '*'�'77(� %#� *<#� '(&*/0� ''<� '#7� ''$�'77<� %$� *07� '(&*<$� ''/� '#%� ''$�'777� //� #7%� '0&($%� '$$� '$$� '$$�#$$$� /%� **$� '(&***� '$#� ''#� '$7�#$$'� /'� **'� '<&$(*� '7*� ''#� '#$�#$$#� /$� **7� '<&/(%� '7'� ''%� '#0�#$$*� *0� #77� '<&*$0� '<#� '$'� '#/�
.2���'77$�7/�
�*$�
�#/$�
�'<&'*<�
�'07�
�'<'�
�'#'�
.2���'77%�7<�
�/(�
�*0%�
�'(&<7#�
�'$0�
�'#/�
�''<�
.2���'777�#$$*�
�/'�
�*'7�
�'(&((<�
�'7/�
�'$<�
�''0�
0����8����+����E4II%��%&&'F��
������� ���������I��������/<Z&�@�I�����������������������������2�I�����������������������������������>A��������������������������������?���������I������������������������C���8������������������������������������������B�K�������������3����������������������&
@����������I�����������������������������������������������B������������������������3����������������-���B�������������������&�"��������B������?�������� �B����������>��2��
*'
@!���'�1��������@��)��.���������������������(�*�������������E�8FF�G���:�9���D������ ���������!-�����F�����:�
@��)��.����� "-�������'��� 1������4B���I�������<�.+�����5�
=�����4>J�B���I����������:5�
H������8FFF�K�8���
H������+���
=7�)���
H������+���
�<�.+����
4H������8FFF�K�8��5�
'77%� **'� /&%#*� '/'� '%#� '/7� '7*�'770� *((� /&'%(� '*$� '**� '7(� '70�'77(� *<#� *&(%0� ''(� '77� '7<� '77�'77<� *07� /&$00� '#(� ''#� '7$� '77�'777� #7%� *&'7<� '$$� '$$� '$$� '$$�#$$$� **$� *&'(/� '77� '7(� '<0� '$/�#$$'� **'� *&'0(� '77� '$0� '70� '$0�#$$#� **7� #&0(7� '</� '7#� '(0� '$<�#$$*� #77� #&*0*� '(/� '7$� '</� '$<�
0�����8����+����E4IIJ��%&&'F�����������!��� ��������������
Gráfico 1Brasil: Evolução do Faturamento do Mercado Editorial(1999 = 100)
0
20
40
60
80
100
120
140
160
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
Faturamento Total
Faturamento porTítulo
Faturamento porExemplar
R$
Milh
ões
de
2003
Fonte: La Rovere (2004).
*#
����I����������������������������������?��������������������������������������������������������������I����U�������>������������B���������������������������������&�4���I���������2��K���I����B��������������E������������������������������������B��������������������I�������������?���6����������������M����������?��-����&� �2�������������I�������B������������B����������������� ���������������������������I����������������������������B��#&
�����������������������B���������������������������������������������������L��������������������������������������������?����������B�������������������������>�����I��������������������������� ����&�8�����������������������������-����V����������-��������;���������V����������������*$Z����������'$$Z��������>?����������������94������%:&
@����������������B��������������������>?�LI������B����������������������������������I�����������������2��������&�����������B�������������������>A������������'0Z��
Gráfico 2Faturamento por Tipo de Vendas do Mercado Editorialno Brasil – 1995/2003
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
5.000
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
R$
Mil
hõ
es
Vendas ao Governo
Vendas ao Mercado
Fonte: La Rovere (2004).
**
**Z&�@�������������� ������������������������������?�B����������������2���������'�/���'�%���I�����������������������94������0:&
@!���K�1�����������������(�*�������������E�8FF�G���:�9���.�6A�������;��������:�
'��� 1���������B�������
1�����������*�����
��*����G�B�������
'77%� #//� '*$� $�%*�'770� #70� 7#� $�*'�'77(� #%<� 7$� $�*%�'77<� #70� ''/� $�*7�'777� ##0� 0/� $�#<�#$$$� #$'� '**� $�00�#$$'� '<*� ''(� $�0/�#$$#� '%<� '0#� '�$#�#$$*� '/%� '''� $�((�
0����8����+����E4IIJ��%&&'F����!��� ��������������
@!���J�
@��)��.��������1��������(�*�������������E�8FF�G���:�9����[�.�6A������#$$*:�
'��� 1���������B�������
1�����������*�����
��*����G�B�������
'77%� *&*7<� '&'#%� $�**�'770� *&0%(� /<#� $�'*�'77(� *$� /00� $�'/�'77<� *&*7%� 0('� $�#$�'777� #&(0(� /*'� $�'0�#$$$� #&%%%� 0'7� $�#/�#$$'� #&%*0� 0*'� $�#%�#$$#� #&#'$� /07� $�#'�#$$*� '&7$<� /%0� $�#/�
0����8����+����E4IIJ��%&&'F����!��� ��������������
*/
@!���L�
@��)��.�����BC�������1��������(�*�������������E�8FF�G���:�9����[�.�6A������#$$*:�'��� ���%������
1�����������
B�������
;������������
>���$������ =C�������������7&�������"��&����������
=��������1������
���B�������
1����������
��*�����
��*����G�B�������
'77%� � � � � '*�7*� <�0%� $�**�'770� � � � � '#�/#� %�#/� $�'*�'77(� � � � � '#�(%� %�'<� $�'*�'77<� � � � � ''�/(� %�<7� $�#$�'777� '#�'/� '$�/7� %�07� **�$7� '#�#/� 0�(*� $�'0�#$$$� '%�%$� '7�(7� %�$$� #<�00� '#�('� /�0%� $�#/�#$$'� '(�<<� '7�('� 0�(<� #0�</� '*�<0� %�*7� $�#%�#$$#� '(�7/� '$�/#� (�%/� #'�<7� '*�77� #�7$� $�#'�#$$*� '0�7/� '7�<0� (�*<� '7�($� '*�'0� /�''� $�#/�0����8����+����E4IIJ��%&&'F����!��� ��������������
@���������������������������������������� ���������������������>?����5����������>����������������5���I����������������?�����������������������I����?����������� ���������������������������� ���� ��������������� ������� ��� ����������� ���� ������� �������&� �2� �������������B�����������B���>?�����B�������������������>���2������������������������������������������������� ���#$$*������ �B������ L����������I������ ���'77%�� ���I����������>���������������������������;���������'�*����'777������#$$*&�@����������I�����������������5�����������������>�������������������������������������������� ����� ������������������ �����I���������� �����������94������(:&
�������������������������������������������2������K������������8�������!��������+���"�����98!+":&16�����������>?�����������������������������������������������������>?���I���2������������>?������������������ ��� ���������� 94������<:&�@������ ���� ������������
*%
I����8!"+�2�������������� �������������������������������������I���������������������<$Z��������������������94������7:&
@!���M�1���������(�*���������*�����+���"��$��.��E�8FF�G���:�9���.�6���������;��������:�
'��� "(�� "�� (����B���� =�����'77%� � � � '*$&$$$�'770� � � � 7#&$$$�'77(� � � � 7$&$$$�'77<� � � � ''/&$$$�'777� 0/&'0'� � � 0/&$$$�#$$$� '**&%%#� � � '**&%%#�#$$'� '$#&$$$� '/&%$$� � ''0&%$$�#$$#� ((&%$$� <#&$$$� #&($$� '0#&#$$�#$$*� ''$&'$$� (*$� � ''$&<*$�
0����8����+����E4IIJ��%&&'F����!��� ��������������
@!���I�1�����������.+�������(�*����+������*�����+���"��$��.��E�8FF�G���:�9����[�.�6A������#$$*:�
'��� "(�� "�� (����B���� =�����'77%� � � � '&'#%�'770� � � � /<#�'77(� � � � /00�'77<� � � � 0('�'777� /*'� � � /*'�#$$$� 0#$� � � 0#$�#$$'� %0<� 0/� � 0*'�#$$#� *(#� (*� #%� /07�#$$*� //0� 7� � /%0�
0����8����+����E4IIJ��%&&'F����!��� ��������������
*0
�6�6�>����I������������������.���-��A��������%&���
������������������?�����������������������B������C������9���������($Z�����;����������?���������������B�����6���:&�8������ ����� �� ������?����;������ �����I�����I�����������5����������������������C���8��������������������>?���������������&� ��������K�>?����������B�������2��������'77$������������������������������������;�������������������������������K�>?������I������B����������94������'$:&
@!���4&�-.+���� �����(�*����+���=�+�������%&����E�8FF9G���:�9���.�6���������;��������:�
'��� "�L+���� '������ �<������� =�����'77(� <'� #</� '(� *<#�'77<� (7� #%7� *'� *07�'777� /*� #*#� '7� #7%�#$$$� *$� #<*� '(� **$�#$$'� /<� #<#� #� **'�#$$#� 00� #(#� '� **7�#$$*� 0/� #*%� '� #77�
0����8����+����E4IIM��%&&'F����!��� ��������������
�6:6�'�-��A��������%&������������=�����L$���
1��������>?�����������I���������������������������������I���������������>�������5B�����������������������?��������������������&� ������#%Z���B��������������������B�������������U�����������������������I�������� ���������������E����&'0
'0�@���������������������������������������?������������9#$Z:��B���������9'0Z:������������������9''Z:��������������9'$Z:��������9'<Z:&
*(
��2��������'7<$���������������������������>?���������� ��������������������������������������������������������B��� �� ��������������I�����B�����������������������?����B����������������������>?������C�������������������B�������������5�&� ������������������������1�&����+����������X����������B���������������5��������������B�������������������������������B�����������������������������������������N����P����I�����������������������?����������>?������� ��� ��������� ����������� ���&�D������������I����X�����������������������������������9������I�����������B�������������������������L�����������������>?��������:�����������������������1�&�����+������������������������C����������B�����������I�������2����������������?���I����������2����?����������������>?����������� ����&
�������������B���>?�����2��������'7<$�B��������������������������������������I���������������������6�����������I������B��������������&�����������������������B������2��������'70$�9I������������������� ��������8�����;������������B��U�������������������������B��������:�����B��������2��������'7($�9I������?�8�������������������������>A��������C����������������������>?����������������������:����B�������������������������2���������'7<$��'77$��������������6����������������������������B����������������&
����������������5�����2����#'�����>����������>�������������������>?��������������-��������B������������������������U��������������>?�������������������>?��������������������?�8���������I������B����������������������������K�������������������������������98�����,���������@���:����������1�������9���B���/*����� �������:����8������98����B����1�����:�����.����������9������������K�������:�����8��������9G��������������B�:���������������������������2����
*<
��I��������������������������B�K�������������9.�������DK������8���C��������������������2�����8���C���:&
!���2��������'7<$�����������������������;����?��������������������2��������������������>������������������������U���� �����C������ �������� ���B���������� �����I���������������������M���������2��������'7($���6�������������������I���������������6E����������V������I����������L�������A�������������������V����I����������I�����I������������2��������'7<$�����������������>?��������5��������M����������������������������>?���������3�����U����������>A������������������������������������������������V��I�����������������B��������>?�9���������*$Z:�B����������?������������������2��������'7($��I�����������5������������2�����&�XE�������I�����������������������U�������������K�������������������������������������������������������������������������������C����2�������I�����������K��������6��I�����������B��&
!�������������� ���������I������ ���������� �������������������������������������������������������������?����������K��������A������������������������������������������K���������������B����������������������������������������I�����������V�������������������U���������C��������B���������������������>?��������������I���������������B������������������I�����������������������&�����������������������������������������5������?������5���������������������������������������������>���������������B���I����������K������������������ ����������������&�W��������������������I�����������>�������������������������������V�����������������������?�����I���%$��������V�����I������B�����������������2����������������������������������������K��������I�������������������?&�!�����������������?����������������������B������I��������������>A��������������5������������>A�������I��������
*7
��� ������5����6������� �����C������I��� ������ �����>A�����B��������������������>?������������K������������������������������������������������B��������&���������� ������� �����6E������5������B�������� ����>�����B����������������������������������C������'777�9�������"���� ����B����������2���������I��������I������������B����������������?�8����2�����������:�������I����������������������������>?��?��?�������������������&
!��B����������I��������������������������������������K����B���������������>�����������������������>?���������������������������������������������������B���������B���V�����������������6��������������6�����������������������������������������%$Z�V���I�������������������������>A�����������������;�����������9����2�����������;���������:&����������>?����������I�������������B�>������I��>?����������������������B�����������������������������������������������I���B�����������������5��������������K�>?������9'$���'#���������:��������������������-�����������A��L���������������E��>?����*$Z��I���������������������������������>�B���������&
!���2��������'77$��I���������������B���������������������������'7<$��������������������������8�������������E��6���'77/���������������5������I��>?����>�������I����� �I������������B��������&� �����E�����'77%�70�� ��������������������������������������������������������������2������������>?���������;�������������B�������9����������K�>?�������������������>A������M��������2�[�$�<%����J�[�':���;����������5����������������������������������������������94������'':&
�������������������;����?���������>A���������������C���E���������������E��������'777������������������������?���3���������������#$$'���C����;�������������?�8���
/$
B��6�����'/�������������B������������;������������-����������������������NI���������P�������������������B��A���V����5������������������U����L�����>?����-����������������V���I��>A���I������������6����������B����������>���������������������������������&�,����������������������������������������������������������������������6A�����������I����� ������������������N��������P���������������������E��������������������������������C��������?��������6����U����&� �����?�����������������������������������������?������������������������6������������������������3����������K���B�>�����5�����������������N��;5�������>A��P�E������������>A������������������������;������� !"��&
D�E�������������������������������������������I��>A����������IT����������>?��������������������������&� ��������������������B�������������������������������������������������������B���X�����������������'777����I���������"�����Y����������I���E����������������������J�������'777����� ��������������������C�������������#$$$�������
@!���44�-�*����.���������-��A�������%&�������������E�8FFMG���:�9���J�[�.�6A��:�
'��� -�*����.������
'77/� ($'�'77%� <'0�
'770� 070�'77(� '&$$/�'77<� 0'(�
'777� /%7�#$$$� %'(�
#$$'� %$'�#$$#� *77�
#$$*� *#/�
0����8����+����E4IIK��%&&'F����!��� ���������� ����
/'
����������.��������2������������J���&� �"�����Y������K������������������>?��������������B����������� ���������������������������#$$$�9��������������B���15������+��:��������������I��>?���������������������#$$$������B���.��6�������������G������������������������������&� �2��������������������������������������������������2������������ ������������������������������B�����������>���������������������������������>?��G������B�8���������%$Z��������������G��������6���9�������������������B���������� ������:� �� %$Z���� 0��"� ��� ������)� ������1�6���������'<Z��������������"�����Y���<#Z��������!�&
D�����I�����������I�������������������������������'$$Z��������������B������������������2��@����������������������������B��?�����������������������?��������������������& �������8����I���������������������������������I������������������B����������2��������� ���������������������������������������������6��?����;�����������������������E����������������� B��?����I��>?��� B�������C;�&'(
8������������������B��A������I��>A������������������������������������������B���������������������������������������������������;��������������V�����������E�5K�V�6��������������������I������������������������������B������ ����&
8�����������������������������������������������I�������������������������I������I���B����B�����������"���� ����B���������������������>?������5B������������������� ������?���� ����&�1������������������� )����������������������������������5���������������������I�������������J�[�'�'/���6?����#$$*�2����������������������B��������#$$#���I�����������������������������������������B�������������������������B���������������#$$$������������
'(� �C����������������������6����8�����I���������������@���&
/#
#%Z&������������������������2�����������I����B�������������C�������������������������������������#$$$�9J�[�'�0<��6?:���2�#$$*�9J�[�'�'/���6?:&�@��;���������������1 +��������L�����>?����������������������I���������'77(���2#$$#��?���������������������-���������>A���I�����������������������&
1����������������>������������������������������������� ��������������������2������������� ������>A���� ������������&�������������5������������������'777���#$$*������>A������������ ���������L�� �;����>A��������������������#$$*����I��������;����>A������������������������>A��� �B������ ����>?&�8�������� ����������������?� �����������>?��������������>?���������������J�[�(#�<����6A���������������#$$*���������>���������������-��������B����������&��������� ����������������������� B�����������������B��������#$$*�������������������6�����������������������������������������������������������������������������������������������������>������������� ��-�������B��&
���B�������������������������������;�������������������>?�����B���>?������5���������5����V�����������������������I�������������������������������K�����������K��������� ��������� �� ����� ������� V� �����������������6����������>?�����������������>?����B��?����������������������������K���������������C����������������������������M������������������������������3���&
�6M6�'��������)�� �
�����>?�������E�������������I���������������������������B����2���������>?������5�����I�����������B��������B������������������ ��������������������������� �������� ���
/*
�������������������������������������������������������������������������������'<���������������������������L�������'7�������������������������������������������������������������&� ��>?���������������������������������6�������>������������������������������� ������&� ������>?����������� �����2�B�����������������������������������������������������������������������������������������������������������>?���������������������������2������������������B��������������;�����?�������������������4������'#&
'<����������B����������������������I���������B�����2�����������������&'7�1������������;�����������������DK����+Y�����.�����������&
@!���4%��*��)� ������������������.���������� �����(�*�������������E�8FFNG���:�9���.�6���������;��������:�
'���������8FFN� 8FFF� ����� ���8� ����� ���:�
��������� �&�&� �&�&� �&�&� 0%$� 0#$� '&/$$�"����������+������� '/<&70*� '''&7%<� 77&//*� ''%&<$$� ''0&'0$� '$<&/#$� ������ '&<'/� #&%'#� '&*7#� '&%/$� '&/*$� 7*$�D�����1�E����� �&�&� '/7� 0<0� #7$� #&(/$� ''$�N��������"���� <&0*#� 0&#($� %&/$/� /&<*$� %&*#$� /&(<$������������� 7&#/7� '*&#*'� /&#/%� 0&/<$� /&$($� #&7/$�8������8���� /&*%#� %&7$#� /&/*#� 7&<0$� 0&7#$� <&%/$������������������.������� *0&*(*� ''&/#%� '7&'/#� /&07$� '<&%$$� (&'$$� �������� '&'#$� '&($7� '&$$/� 0'$� 0'$� 0'$����������+��� %&%0*� '$&(##� <&0*$� '&7<$� #&<*$� #&/$$�������� <&(0$� 7&'$$� 0&*<#� /&70$� 0�$� /&$*$�8!+"� ''/&$$$� 0/&'0$� ''%&''(� ''0&%$$� '/*&($$� '$*&<0$�+I���>A��� �&�&� 0%(� #&*#*� *&<#$� #&('$� /&#*$�@����� ('&%$(� %'&<<#� 0%&7/'� #(&$*$� <&*$$� %&(($�,�������� �&�&� �&�&� 7*� *0$� /#$� ('$�=����� M8�6::�� �NF6?9F� ::M6�:�� �FF6M��� :��6?��� ���6N:��0����8�?�1�+����E%&&'F��
//
.�������������������������������������������������������������������������������&#$�@��������������������������������������2����������������������������I���������������������B����������������������������B������������I�����������������������������������������������I����������I��>?�����������&#'�G�����0$Z�����������������?�����������������������������I������?�������������������&@�������������������������������� �������� B��������������������;�������V��������������������������?����-�����������������������������������������������������������������������������������>?���C���&�J�������U���������������������������>?����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������9���/$Z���%$Z���������>��������:&
������������������2�����������5B�������2����������������>?��������������������������������������������������K����������������������������������������������������������������6�����&##�.���������?�����������������������������������-�������I��������5������U���������C����������������������������������������������������������������2���������������&�!�������������;��������������������������������I�����������������������������L����������������������������L������������������������������������������?8�����B�������������>?����������������5���������������
#$�G���������������������+����9#$$/:&#'�.������#$���6A�������;����������?���������������������B�������������������������������������������I���������������������'$Z���������������������������5B�����2���������B����������������%Z�������������������������5�&##�8���;����������������������������������������B���������2�������2�����������>A�������6�I������2�����������I�������+������J�����������������������J�������8����D�����6���B������#$Z����������������������������������������L�����&
/%
��������������������������� ����������������������L��>?��������������&
���������������������������������������������������������B�������I��������������������������������������������&�!?�������������������������������������������-����?��5��������K����9����������>���I�����������������������B�;������A������B�����������������������������������:���������������B�����������������������������������&
�6�6�'���������)������
W��K������������������������������������I����������������������� �����2���������>?�V�����I����������������I���I���B���������>?&������2������������������������������������5�����;�����I���I������������������I�����������-������B������;�������&���6���������2������������������������������������������� �������� ������6�����������������-����������>?&������B�������������I�������������������������U�������������V����6������1��K���������&
8�5�������������� �����6����� �������������������������2����������������>?��������&�@�����������������������������������'$Z���'%Z����������>������������������I�����������������������������.���������-����;�����������������?�8�����������>�������������[�#$&�!���������C������������������������?����������V��������������;��������������B������������C��;������������'$$����������������������������������9����������������:��������������;����>?������K����������������������I�����������������������I��������&
!��-������������������������B�>�����������������������������������������������������9�����������������������������
/0
����:���L�������������������������������������?�8���&���������>?������������ ���������������B5����������������������� �������������I���� �������� �����������������������?��������B�����������������������������������������������������������������������������������������I������������ ����� ���������&�"������������������������������B����������������&
W�����������B������������������������������������������&������������������������ ��������1��������#*�������������������������������������������������I�����;������������� ��6������ ��I����� � ��������� ����������� ��������������I�������������������������������������������������������5�����������K�������������������������������B����������������������������I�����������������������������&�!��������1���������7$Z������������I���������������������������������I��������������K�����������������I���������6���I�����������������������������������������&�,����?����������������������������������������������������������������E�����������������������������������������������������K������������0$����&� �������������������E����������������>A���������������U�����������������������I������6��������I�������������I����;��������������������'&%$$�������������5�&
��B�����������������>?�����������������������������+������������������������������������������������������'&%$$������������I��>?���������������������V����;�����������($������&�8�����?������B������������������������B����������������������3�����������������B���������������������������V����������������9����������'#$��5��������B����:������������������������&�@��������������-������2������������I�����������������������������������>A�����������������
#*�1�B�����������������1��K&
/(
����>?�I���B�����������6������B������� ���������I�������I������������B�����������������B��I������������������������������B���������������������������������������������&
�;�������U��B����������������������9�����B����������0$��������������B�������I��K���:)��������������������>?���������6���� �������>?��������� �5����)� �� �����������������>?&�����-������I����������B������������������������������������������������������������������������������E��������������������>A������������5B������������������-������������������������B��������������������������������I���������������������9����������I�����:��?�����������������������������������&
@��������2���������������������������I����������� �������������������������&�!����������I�����!���������������� ������K��� ��������>?�� ���������� �������� ����� �1C����"�����������������K�����������������������������I�������������������������6�����������������;����>&#/������������������������;��������������������������������������������2�N����������U�������2�I����?���������������P)������������2�I���N��������������?�����P�����2���?��������������>?&�����������5����������������5����������������������������������������B;����������������I���������������������������������2��������������������������������������&
�1C���� ������ ����� ���������� ������������� ������������6��������������V�������������B��������������������������������� �9������"������ ��������� ��+���#������������&����6�������������E����>��������������[�#%���I���������������������������������������[�'$&�J�����K������6����������������������������[�#������������������������;���������������>�����[�'$����������������������0$���7$
#/�1�B�����������������������&
/<
���&���������������������5�����������������'#������������������>?�I������������������������������������<%Z�9����E�������>�����������[�*�($:����������������������B�����������<%Z�����������������������9�����>�����[�0�</�������������������[�(:������������������0$����&��������������[�(�N����P�������������������� ������������������������������������K�����������I�����������>A��������&�W���I����������������������1C������������������������������� B������� ������2� �������������� ����� B����� ���������������5�������6�&
�6?6�;�'�������������).����
�6?686�;�1���#��1��7*����'��(�*������
!���2�������I����������������;������� �������������������������������������������B�����������'&%$$������I������������#�*���� ����K���������?��������&����7$Z��������5���?�6�������������;���������>A������I��������-����������������&� �����������U���B�����������B����������K����������������������&� �������5�������?��?���B�������I������������E��I���������� ������������ ������� ��� ��������� ��E����������2�����I��� �U��N���������� �!������ E��������;�������"���I������������.���������4&����*��&
J����������������������������������A��������������������2������K�>?���������������B�������������������������I����������������������������������������B;�)������������2����6����������������I���������?��������������6���������C��5��������������B�KU�����������������������6������������������>?�����5�����I��������������L���������������������I����������������������)����B��������������������2������6�����I�������������;������������������5���&
/7
1�����������������6����������I���B������?����������������������������������������>���C;������������O#%��;����������2�������������2��������������������������������������B����������������?����-���������������������>�����)#0��������2��������������������������I������������U����������92��I��I������������������U�����������B����������������B����������������������>��������������������:&�����������������������������������������E�������������� ���K�������-��������������������������������������������6�����V��B��K����������������&
��I�����L�I������������������5���O�@����2���������������2�������������������������������������>?��������������2�����������������������5���&�4���������6�����6��K\��9���:����������������������I������������2�������������������������������������������������&�J��������������������������������-��������;���������������������5����������?�6������������I�������������U���&�@��������������������������������������������������������>?�����������I�����������&�1��������������I�������������������������������������������5����������������������I���������5������������������������������&�1�������������?�������6���������������I�����������������������������������L������������������K������B�����������������������������5������I��������������������������������������B���������������������&
������U����������������������������������?�������������������������������E��������������������?�2��-����������������������������&��;�����B�����I��;�������������������������B������������������������������������
#%������������������+��� ������������������9+���:�����������<$Z����������������+���������4���������?�����K���������������;�������������������E���1�B�����������������1��K&
%$
������I��� ����� ��� ��������������������� �������������������������B����������������������������������������������������������������2��&
���������������B�������������������2�����?������������������>?�����6�I������2�������������*$����������������������������������2���U��������>A������������>������H��������E���������B��>?��������>?�9��������������������E���������������B2:����������B���>?�������&#(
�6?6�6�;�1���#��;�)�����'�1�����"����/�/"����
���������������������������������2���6����������������������2�I����� ����������������6��������� �����������������������������������������&���I����� ���� ������������������������������#$������������������������������������?����5���*$������������6�������%$����9�I����?�2�������������������������������������2�����?�'�%���6?:&#<
@������6�����������������������������B������I�����������������2�B������������B�����������������������?��������������I���I����B�����������������I��������������������6������������������������������������������������������������� ������6����&� ��������� ����>?� �����������"B��?��+��� 9 "+:��I��� ��-������ B�������������������� �;�����%%���������������������������������������������#7�/$���������������*%$�����E����&
#(�1�B�����������������]6�6�����4��\������ ����������6������������������������1��K������8�Y��&#<�8������������������������ ����@������ 9#$$/:)�������������������� ��B������?���������������+������������������������>��1�������I���������������I����?����������������6�������������-��������������2���������"B��?�1����������+�����1�����"B�������1��������������&
%'
@��-���������?������������������;������������B�����N��������"����P��I���B�K��������������������������������������2�������I�����������������>A�������B���������������������6�I������2�����������������2�������2�������������������V��������������>A�������������������U����������������������������������������6�I��&������2�����������������I������������M����:��B��������������I������������2�B���L�����)���!:��B����������2����2��������������� B��������������B����&�,�����I����;��������������������>?���������������������������������������������������������������5�����������;��&������2����������������������������������������������������*$���I���������������������������������I�����������5����������������������������������������>?������B��>��������&
@������������������������B�����?����������������������������M�����������B����)��� 5���)����������������)�������������I���� ������� 9����2��������������������� ������:)��������������9�������B�������������;�������?����������������������������6������ �� ������� �������K����:)�������������������9����;������������������B�6�:&�J��������������������K�>?���������� ��������������������������������������������������I�����������������������������B��>?��������������������������������I��������������� ������� �� ������ �� �������� ������� �� ����>������������� ��������&
@��������?����������I��������������������������B����?������;��9�������������?�2��;�����:�����I����������������?�������V����������������I�����������;��������&�8���������������������������2�����I���������������?��;��������������������&���������������������?�����K��������*$����
*$�8�������������>?�������������������E�������������������������������������9#$$*:&
%#
������U���������������������I�����������>A��&�8�����������������������������������������E�����������K��������U������������2�7$�����������5�����������������������������>A��&
@���������������������������>������������������������E�������������������������������($Z&����������������K���������������������I�5�����������>����������I�������������������'7/Z&�@��������� �������#$Z������>B��������������� ������������������� B������'$Z�������'$Z��?���������������������������������������������������������������&� �������U��������������*$Z��6�C�������I��������E��������������B��������������������*$Z�V���������������I�������B��C�����������������������������&�"����������������2������E����I���������������������2�����������������������2�������������6���������2��������������&
�6?6:6�'������������
J�����������2�������������I����������B����L�����>?���-��������������-������������6�����������������B���>A��&�8���;�����������������7%Z���� ��������������������������J�����U��������������������I��������������������-����L����������B���������������'#$����������6����I������������������-��������9�������������*$Z���������:�����B�����'/���6A�������������Q�$���N��������9$%�$%�$/:S&8���������������������J��������������@��������������?�����1�2��������N��������������#$Z���*$Z��������>?����������������5�����?����������L������������-�����&�!�������������2��������5B�����������7$Z��������>?��?���������L������������������K������������������P�Q+���9#$$/���&�'**:S&
%*
�����������B���>A��������������B����I��������2���������������������������I���� ���������������������&*'� ��������������������?���E�����������?����������������������������������������������������������������K��������������L�������������-���� ����&� ������������ �?��5����������6�������������������������>?�2����B�����&
J������������������B��>?���������������-���&�"�����������I������������������2�����5�����������������������������������������������������6���������2�����������������I����-����I��������������I�������������������������I����&�8��� ������������������������+� ���I����������� �������������������� ���������6��C�����I����;������� ������6������������������������������������>?�����2�������� �������!�������������������������� �������.����� ������������?�8���&*#� ��>?�����������������������������������)��9�����������������������;����������������������������������<�������������������������-����V��I�������������������������������������&
����6�����������������������������B�K�����������������������������������;������������I����?������I����������������������-����������I������B��������;��������������������B��������������������;�����������.������ �������������������������������������������I�������>����?��?��������������?�8�������������������&����B�������������I���������������������B������������������������������������ ��������!���������������������������>?����1�.��$������*������������������;����������;������������������������������3����&
*'�!���������������B��U������?�+����9#$$/:��R���9#$$/:��.�1������8����9'77%:�� �������9#$$*:������������������.��I����!��&*#�J���;�������I���� ����������������������������������>?�2�����.������!����������������������5��������������������B����������������������������5��&
%/
"���������6����������������B������������������������������������������E����������������������������I�������-�����������������������B������������������������������������������������ ��A��������������������������������������������U��������3������������� �����������������������������������������8������B�&�1���������������������������������������E�� ����������������B����5�����������������>?���������������2������������������&
!� �������-����������������������E�������K���2����������������������������������&�X������I����������������B���������������������������������������������������>?�������� �2�������������?��������������� ��������������&����������B��������B�>���������������������������B�����K�>?�����B���>?����������������������B�>������������������������K�>?���� �5����� 9��2���I����;������������������������������������������������������K���:&�.���� ��������� L������K�>?� �?� ������� �� ���>��� �����������5��I�����������K������B��?���������5�&�4�����������������������������������������������������I��������������������8������B����������B������������������������������������������1�������&�,���2������������������5������������������������������I������������������������������?�8�������6���[�'&*$$����I��������������������������5�����������������������������5������[�/%$&&&
�������������5�������������������������?����C���������������5�������;��>A�����I������������������� �������������������&� �.������ ������������6�������������������������������������������������������������[�'�#���6?���������������������������������������B�������������?��������������������*�/���6A������ �����������������������'&�+�$�������� ���������������� �������!�������������������������������������������2����������������������������������K�������&�J���������������������#$$������#%$�����;������
%%
�������2��������������B��������������������������������������������������������������[�%���6A�������������������������I���������������B��>A��&
�������-������?���C������������������ ��������&� �����I���������6�����������������2�I���������������������������������������������������������&�J������������������������;�������2�������������������������������2������������������������I����������������������������������B���U������������������&�.��������������I������������BK���������������������������������>?�����2���������������������U����������������I�������������B�������������&
!���������J�������������������������������������2�����������5B�������B�������������������������������������>?�������������I������������������������������������������������������������>?&� ����������������������������;�������������������������>?���������������������������������>?�B��������������������������������������������>?�������6����������������>����I�������������>?������������������������������������>?�������6��������������>?����������������������&
!� �������;���������������>?���� 8"� ������������I������������������U��������������������������������������������������?������������V��������������;��������������������������&� �������5����� ����������>A����������������������I���I�������������������������������9��������������������>?����������������������:�����������������������������������������������������������B��K�L��������&
@�.���2�����1���������������>�������������������������������L��������>?���������������������������5���I���?�����U�����������+�����������������������>?� ��������!�������I����������������������������������B�����������5�������-�����&
%0
�6?6M6�'�>�������=������������������(�*��
�������I��� �� ������� ����� ����� ��������� ����� 2� ����� �����C������������������������E��������?���6�������������������I�����C���6����������������V��B�������������������&�.���2��K���������I�����������������������������;����������������������>����������������&�8����������������������������� ���������������������� 9?:���������������B�����������������������������������������9N:�����������������������9�:�
?�^�#N�_��
���������������������6�����������������������������������4������'*&
@!���4C�>�����������.��������������"���)��*�����(�*�������������E�8FF�G���:�9����[�.�6A������#$$*:�'��� 1����������
������������B�������
4 5�
1������������������������*�����
4�5�
>�����������.�����������������(�*���
4��K�� �O��5�
H������48FFF�K�8��5�
'77%� *&*7<� '&'#%� (&7#'� '**�'770� *&0%(� /<#� (&<*#� '*'�'77(� *$� /00� (&$/0� ''<�'77<� *&*7%� 0('� (&/0'� '#%�'777� #&(0(� /*'� %&70%� '$$�#$$$� #&%%%� 0'7� %&(#7� 70�#$$'� #&%*0� 0*'� %&($*� 70�#$$#� #&#'$� /07� /&<<7� <#�#$$*� '&7$<� /%0� /&#(#� (#�
0����8����+����E4IIJ��%&&'F����!��� ��������������
APRESENTAÇÃO
ste trabalho, realizado entre março e outubro de 2004, reúne
informações básicas acerca da economia da cadeia produtiva do
livro no Brasil e no exterior. Ele resulta de uma encomenda feira pelo
BNDES ao Grupo de Pesquisa em Economia do Entretenimento da
UFRJ, que alocou seus pesquisadores e consultores no
desenvolvimento desse trabalho. Versões sintetizadas da pesquisa
realizada foram apresentadas em 2004 ao longo de diversos eventos
promovidos pelas entidades empresariais ligadas ao livro, bem como
na Casa de Rui Barbosa, no BNDES e no IE/UFRJ. Em todas as
apresentações houve grande receptividade e interesse diante dos
dados e análises formuladas e, especial demanda pela divulgação do
trabalho como um todo, o que justifica a confecção desta síntese que
ora vem a público.
O interesse suscitado pela pesquisa pode ser explicado por duas
vertentes. A primeira tem sua origem na ausência de análises
econômicas com forte base estatística acerca do assunto no Brasil.
Uma conseqüência desse fato é o desconhecimento da profundidade
da crise que afeta as vendas de livros neste país por muitos percebida
porém ainda não mensurada. A segunda causa é a precariedade das
comparações entre a situação do Brasil e a do resto do mundo, o que
contrasta com a literatura encontrada em outros campos da
economia industrial.
Este é um estudo necessariamente limitado ao que foi possível
produzir em apenas sete meses de pesquisa. Nem todos os dados
utilizados têm a qualidade que os autores desejariam e nem todas as
análises têm ainda a profundidade desejável o que recomenda uma
melhoria na produção de dados estatísticos relativos ao conjunto da
cadeia produtiva do livro e a continuidade dos esforços de pesquisa
nesse domínio. Esta é uma característica de estudos pioneiros,
sobretudo, em um campo em que a discussão acadêmica é ainda
inexistente.
stetrabalho,realizadoentremarçoeoutubrode
2004,reúneinformaçõesbásicasacercadaeconomiada
cadeiaprodutivadolivronoBrasilenoexterior.Eleresultade
umaencomendafeirapeloBNDESaoGrupodePesquisaem
EconomiadoEntretenimentodaUFRJ,quealocouseus
pesquisadoreseconsultoresnodesenvolvimentodesse
trabalho.Versõessintetizadasdapesquisarealizadaforam
apresentadasem2004aolongodediversoseventos
promovidospelasentidadesempresariaisligadasaolivro,
bemcomonaCasadeRuiBarbosa,noBNDESenoIE/UFRJ.
Emtodasasapresentaçõeshouvegrandereceptividadee
interessediantedosdadoseanálisesformuladase,especial
demandapeladivulgaçãodotrabalhocomoumtodo,oque
justificaaconfecçãodestasíntesequeoravemapúblico.
Ointeressesuscitadopelapesquisapodeserexplicadopor
duasvertentes.Aprimeiratemsuaorigemnaausênciade
análiseseconômicascomfortebaseestatísticaacercado
assuntonoBrasil.Umaconseqüênciadessefatoéo
desconhecimentodaprofundidadedacrisequeafetaas
vendasdelivrosnestepaíspormuitospercebidaporém
aindanãomensurada.Asegundacausaéaprecariedadedas
comparaçõesentreasituaçãodoBrasileadorestodo
mundo,oquecontrastacomaliteraturaencontradaem
utroscamposdaeconomiaindustrial.
teéumestudonecessariamentelimitadoaoquefoi
ssívelproduziremapenassetemesesdepesquisa.Nem
ososdadosutilizadostêmaqualidadequeosautores
E
INTRODUÇÃO
pesquisa “O desenvolvimento da cadeia produtiva
do livro no Brasil em perspectiva internacional
comparada: propostas de ações públicas e privadas na
construção de uma agenda de transformação setorial”
tinha como finalidade apresentar propostas de políticas
voltadas para o fomento das atividades ligadas à
produção, distribuição e consumo de livros no país. Os
resultados foram apresentados em três relatórios, dos quais
foi retirado o presente texto.
O primeiro capítulo trata da questão fundamental da
economia do livro: a imensa diversidade da oferta de
títulos e a dispersão dos leitores possivelmente
interessados em cada um. A partir daí se esboça uma
aplicação das categorias da economia industrial às
condições de operação das firmas que produzem,
distribuem e comercializam livros.
O segundo capítulo apresenta dados acerca da economia
do livro no Brasil. Aí estão panoramas da edição, da
indústria gráfica e de suas relações com as editoras, da
ÃO
pesq
uisa
“Ode
senv
olvi
men
toda
cade
iapr
odut
iva
doli
vro
noB
rasi
lem
pers
pect
iva
inte
rnac
iona
l
com
para
da:
prop
osta
sde
açõe
spú
blic
ase
priv
adas
na
cons
truç
ãode
uma
agen
dade
tran
sfor
maç
ãose
tori
al”
tinha
com
ofin
alid
ade
apre
sent
arpr
opos
tas
depo
lític
as
volta
das
para
ofo
men
toda
sat
ivid
ades
ligad
asà
prod
ução
,di
stri
buiç
ãoe
cons
umo
deliv
ros
nopa
ís.
Os
resu
ltado
s for
amap
rese
ntad
osem
três
rela
tóri
os, d
osqu
ais
foi r
etir
ado
opr
esen
tete
xto.
Opr
imei
roca
pítu
lotr
ata
daqu
estã
ofu
ndam
enta
lda
econ
omia
doliv
ro:
aim
ensa
dive
rsid
ade
daof
erta
de
títu
los
ea
disp
ersã
odo
sle
itor
espo
ssiv
elm
ente
inte
ress
ados
emca
daum
.A
part
irda
íse
esbo
çaum
a
aplic
ação
das
cate
gori
asda
econ
omia
indu
stri
alàs
cond
içõe
sde
oper
ação
das
firm
asqu
epr
oduz
em,
dist
ribu
eme
com
erci
aliz
amliv
ros.
Ose
gund
oca
pítu
loap
rese
nta
dado
sac
erca
daec
onom
ia
doliv
rono
Bra
sil.
Aí
estã
opa
nora
mas
daed
ição
,da
indú
stri
agr
áfic
ae
desu
asre
laçõ
esco
mas
edito
ras,
da
A
���
�����
�
@�+������;����
%7
:686�;�(�*������B)�����.�����
I�� ����������������� 9������� B�������������-���:B����������C����������������������9#$$*:��I��������������������������'7���5����V�16�����������J��������?��-����� �����6�������>��� ����������J����,�����������6��1������� �����������5>���`������� 2������X�������4�=����.2�;���� �������&� ����I�����E����������������������������������;��������E�����������������;����������������������F���������,���2���������������������������I��������B������� ����&
:68686�;��B�������B�������
@������������������������� �����I����������������������;����������2������������16����I�������K���������������I�����������������'<���5������������&�@����������J����������?��U���������������������������������'�%��'�'$����������������������������K���������5���������������I�������������������������#Z���*Z����������������&�@ ����������������>?���������I��������2����������L�B�����������J�������,���������������6�����B����������������B�������4������'/&
8��������������������������������������������������������������B�������������������L�������������������T5�����&**�4����������������������6�U��916�����4�=�������%'Z������:�����U��9�������J���������J����1�������� �����������##Z�������:������?�9 �����6����`����������/Z�������:�������6��9�����6��� ����������.2;������*Z�������:&��?C�����������������������;����>A����������������������>�&
**���������2��2�-���������������>?����������������������������������������������>���������-������������������?��������&
0$
��������������������������������������C���5��������������M��������2����������5���������������I�����������?�����������������������������������������������B���������������������������� �5���������������� 9�����������?����������������8���������������;���3�����B������:���B��������� 9����?� ����B�������������������� �������� B����U��������������5>������ 2���������1�����:�94������'%:&
.�������������������������B������������I�����������������&�G����������������������������������������C����������������������������������?������������B�������&�@�������������������������������������5����������������%'Z�������9�C����������J����B�������/*Z:����������������������E���U�����I��������������6�U�����������������������I��������?&�@� �������������>?���B������'Z��������������������I���������������������K�>?���������������������������'777�9���������������5������������*Z����������I����6����2����?:�94������'0:&
@!���4'�B�������1�������������(�*����+���P)�������������<�.+������E������
� �<�.+������4B���I��5� D�
16��� (&'$*� /7��������J���� #&%%'� '<����?� '&/$*� '$��-���� /7/� *� �����6�� /(7� *�����>�� /'*� *� ����� */%� #�����J��� *#/� #�,����� #0%� #������6�� #*%� #�0����8�������������E%&&CF����!��� ��������������
0'
@������� ��������������� �����6�����E������M�������������B���������L�������I�������������������������I������������������&�����������������������B��3����������������J�������,�����94������'(:&
@!���4K�B�������1���������(�*����+���P)������������$)������-���.��E������
� �<�.+������4B���I��5� D�
16�U�� (F� %'�,���U�� *&'0/� ##�����U�� '&/$*� '$������ /7/� *� ���?� %'%� /������U��9����>�:� /'*� *������6�� *0%� *�8�����U��9 ����:� */%� #�,����� #0%� #�0����8�������������E%&&CF����!��� ��������������
@!���4J�B�������1���������(�*����+���1��������$)������-���.��E������
� Q J�B���I��� D�,���U�� /'&#*#� %'�����U�� '$&7/%� '/� ���?� <&/07� '$�16�U�� (&'/%� 7�,������ *&*%<� /������6�� *&#*<� /������U��9����>�:� #&//'� *�8�����U��9 ����:� 7'$� '�@����� #&<$/� *�0����8�������������E%&&CF����!��� ������������� �
0#
:6868686�'���&)� �������"����������(�*���
@����������������������2������������������������������������������B��?��������&����#$$#��������B�����������U���������������5�����������������9���?���������J�������4�=��:��������5��������������2��916��������J�����1������� ��������������6��� �����6�������>���,������X������ 2���������5>�:���B���������������5���������;�������9.2�;��� ����������-�����`�������� ����:�94������'<:&
J�������������I���������������2����������������������������?�������������������������������C����������������6���������>?���������������������U����2������������6���������I���2���;������������J����� 2����� �����6�����5>������?���4�=�����2�����̀ �������X������� ���������������6���,������1������������>������;���.2;����-���� ������16����� �������&
@!���4L�B�������1�������������(�*����+���1�����E������
� Q J�B���I��� D�
�������J���� */&7#$� /*����?� '$&7/%� '/� �����6�� (&7'%� '$�16��� %&%00� (�����J��� *&(#7� %�,����� *&*%<� /������6�� #&/<$� *�����>�� #&//'� *�4�=��� '&%(7� #�1������ '&*%(� #�0����8�������������E%&&CF����!��� ��������������
0*
J����������5������������������������������������������������B����>�������������>�������������������������5���&�@����>���2��� !�������� ��� ����� ����������������������&@������������?�������?����������������������������������5>��������5���������������������6������������I������������������?�����������������������������C���������������������6�����&
@!���4M�P)�����������1���������(�*��������).����������������E������
�"�7��
P)��������������������4B���I��5�
1����������������
4Q J5�
16��� 0� /�4�=��� 7� ('����?� ''� <0��������J���� 7� '#0�����J��� %� 0*�1������ 0� //� �������� 0� 0/������6�� 0� 0*�.2;�� '� (� �������� $� *��-���� *� 0� �����6�� 0� 7(�`������ /� 07�����>�� (� /'�,����� %� %<�X������ %� 0(� 2����� 0� '$%���5>�� 0� 7'� ����� #� %�=����� ?� :��0�����8�������������E%&&CF��� ����N���������!��� ��������������
0/
:68686�6�;��H����������"������>�����*������(�*��
@�������������������������������I����?�����������������&8��������2�����������������������������������������6����������>����������������V���������������������>?�L�����������������������������-����������������>��2�����������������I�����������������F��������1�������������1��������+����9,11+:�V����������������������������>��2����������������I������B�����������������-������2����������I����6���������2�������������������������B�����������������������������&�+���I����������-�����������������������������������������?��������>?�L������������&
D��B���������?��I�����������������������������������?�������?������I����������������������������������������5����I����/&$#7������������>�������������#$$#&�G������?����������������������>���������5��������*&7'*����������I���2�B������������B�>���������������5���I�������������������������������-��������&� ������������������5�������������#&$$$���#&0$$���U����5>���1��������������J������ �������&@�����������������?����������������B�������������6��������?������������������������������������������I������6���������;����������������������������������������&
���������5�������������������5�����������>�������������������>���������������������?���������;�������������6������ F��������8��>����������+��� 9,8�+:&� �������?�������>���U��,8�+��������'����I�������.2;��2�%�%�����E����������;����2�%�%���K������������������>?�L���������������I����E���U�&��������J�����1����������5>���U������ ������������������������0$Z���<$Z����� �����I�������?����I���������������� ������ �����6���,������� 2�����?�#�(���#�<���K�����������&
0%
@����������������������B���B���������������������>A�����E�������2���;�������I��������������������������������>������������?�������������I���������B�����������������������������������&� ���������������I�����������>A��������5��������������������������������������������-��������������I�������������5���������������C��������������������2����������B��U���������2�������������������������������������������94������'7:&
@!���4I�"�����BC�������(�*���E������9���J�[:�
"�7�� "�����BC����'����)���
>����������������
-��(� -">(�
16��� '� (<$� (<$� %�#�4�=��� <� V� V� V����?� <� *#&#*$� /&$#7� '�$��������J���� '/� *$&0$$� #&'<0� '�<�����J��� '#� ##&0/$� '&<<(� #�'�1������ <� '7&*#$� #&/'%� '�(� �������� '$� #$&$%$� #&$$%� #�$������6�� ''� '/&$$$� '&#(*� *�#�.2;�� 0� /&/$$� (**� %�%� �������� (� (&0$$� '�(� *�*��-���� #� #&#($� '&'*%� *�0� �����6�� '(� #%&*%$� '&/7'� #�(�`������ '%� #%&7($� '&(*'� #�*�����>�� 0� #*&/<$� *&7'*� '�$�,����� '*� '7&('$� '&%'0� #�(�X������ '/� #/&*#$� '&(*(� #�*� 2����� '(� #/&%'$� '&//#� #�<���5>�� '%� *<&*%$� #&%%(� '�0� ����� *� /&/#$� '&/(*� #�(�0�����8�������������E%&&CF��� ����N���������!��� ��������������
00
:68686:6�'����.+����-�����)�������
������>?����������������������9��������������������������������� ����2���������������������:� B������E��������I�������������������������������������������������� ������������I������������I����<$Z�������������������5����I����?���������B������������I���I�����������I�����6�>���&� �2������� �� ���������?�����������������������������������I������������������������� �������I����� ������������������5�� �U������������������������I�����������������������2����B��&
��������������������������������������� ��������������������������������A���������������������&� �������������2�I�����������16���I������� ������������%$Z���������?������������������������������>?���������������������������������-����������������2����������������&��������I�������5������������'�*����������?������������������9X������� 2�������������J������`�����:���������#$Z��*$Z���� ���������1��������-�����4�=��������J�������5>�&������2������ ���������������������������������� ��������-���������������;�����������I��������������������������������������?�16�����������J����*/� ���������?����-���94������#$:&
G����������������������������������������������������������������>?�9���2���������>?�������������:��� �����B�����������������������������I����?�'<Z�������������������������������%Z������B�����������16��&�!�I��������B������������������������J�����K�6��������������/$Z���������������������������������������B��������9�?���������I�����������������������B����B�����������������������
*/�@���������B�����������������������������������������������������������������I����������������������E�������;����16��&
0(
@!���%&���.+����-�����)�����������(�*����E������
��
"�7��
D�����1������
=������@��������-����/�)��I���
�
=����������.+����
+���-�����)��I���4B���I�������<�.+�����5�
��.+����+���-�����)��I���
+������)��� ��4B���I�������<�.+�����5�
��.+����+���-�����)��I���
+���������������4B���I�������<�.+�����5�
16��� %/� *&<*0� *&(<$� <� ����� %'� '(0� '(0� $�X������ //� *%� #%� (� 2����� /$� #%� '(� 0��������J���� *<� 070� 0((� ''*�`������ *0� '*� '$� #� �������� *$� *%� '(� '(�1������ #7� /7� //� /��-���� #'� '$/� */� /$�4�=��� #$� *7� */� %�����J��� #$� 0%� %$� ''���5>�� #$� 7� /� '� �����6�� '$� /<� #$� 0������6�� '$� #/� '*� #����?� <� ''#� %/� /0�����>�� (� #7� ''� '*�,����� *� <� /� %�.2;�� *� /� *� $� �������� #� $� $� $�0�����8�������������E%&&CF#� ����N�����������+����E%&&CF����!��� ��������������
�����������������:&�8������������ �����2��-�����5����E�������?��������������������������V��������.2;���� �������������������������������������������������2����������>?���������������94������#':&
0<
.��������������������;���������?�����������I�����������������������������������������������������������������&�@� ���������������>?���������I�������������������2�������������>?���I���������I�����������������������I�������������������������������������I��������������5���&�.������I��������B���������������������>?���5��B����������������V����������������������?�'#Z������������*%Z������6��������/*Z�������������������&�!��������������������I�����������U������������>?���������������
@!���%4���.+����-�����)�����������(�*���������������E������
��.+����-�����)�����������(�*���������������"�7��
=����� "������)��� �� "���������������
16��� *�$$'� #�7%<� $�$$0� ����� '�$*%� '�$*%� $�$$$�X������ #�'(*� '�%%%� $�/$7� 2����� '#�0$$� <�#7#� *�#$(��������J���� *�/<(� #�/*%� $�/$(�`������ '�0#$� '�#7*� $�###� �������� '�</(� $�7$%� $�<</�1������ '�%7$� '�/'0� $�'#$��-���� $�($0� $�##7� $�#07�4�=��� '�(%%� '�%%0� $�#'#�����J��� '�$7<� $�</7� $�'7*���5>�� '�#%(� $�0'#� $�'(<� �����6�� $�%</� $�#/'� $�$(#������6�� $�%<<� $�*#0� $�$/0����?� $�<</� $�/#0� $�*0/�����>�� $�/7$� $�'<%� $�##*�,����� $�'*(� $�$($� $�$<%�.2;�� $�$*%� $�$#(� $�$$*� �������� $�$$(� $�$$*� $�$$#�0�����8�������������E%&&CF#� ����N�����������+����E%&&CF����!��� ��������������
07
�$��+���������������������+�����������B������������������������������������<���������+���)����������������������"�������V��������B�������������� ���������������������������!�!�������#�����"�6�����������������,�������&
:686�6�'��������)�� �
!?� B���������������������������������� �B���>A�������6����������������>?����B������;������������������������������B���������������������E&�!������������������������������������B�������������������������������������������������������*%��������������� �E�������������������*0� �E����������U����*(������������������������������������������������B�����������������*<������������� E������� ������ 94�����##:&�1������������������������������������������������B�����������B����>A������������I�����������L�������E��&
1��������'�/������������������ ��������������������������������� I���2� ���;���������������� ������������ ���������-�����`��������X�����&�!����5�������I����;��������B��������>�B;�����������������>?����������������������2��B�����#$Z��������������6��� �����6�������>����,����&�!�����������5������������'�*�������������������������������������I����������?��1��������.2;��������������������������/$Z&
*%� �����������������������I�����B����I�����������'$�������������������&�@����������I�����������2��2��B���������I���������������1�������J������I������������������������������K�>?�����������B����I������6������������U���������������&*0� ���E���������������������B������������������������������������������������������?������������������������������6��������������������������������������������������&*(� ���E�����������U�������������������I�������K�������������������B���������������������������>&*<�@���������������2�B�����������������������������������&
($
������������������������?���������������/$Z������������� ������������������������������-����� ��������� ������6���̀ �������16���������6����X�����&������������>?�������������B�B���������������������1�����������J�����,����������������'#Z�������&
���E�������������������������������'$Z����������������������� ������������������5����������������������I���������������������������J����1�������� �������&���������
@!���%%��������)�� ������1��������$)������=�+�����1���#�����E������9���Z:�
"�7�� >����� -���+��/��������
(�#���������+����/�.������
)+��/.��������
-�������� ;)�����
16��� *<� /#� 7� '%� #� '/�4�=��� *%� *'� <� '(� *� '*����?� /(� #*� #� '(� '� '*��������J���� *7� #0� 0� '*� (� '#�����J��� *(� '#� #'� '%� %� #'�1������ /%� '#� '<� '<� <� '#� �������� */� ##� '0� '*� *� '%������6�� '$� *7� #� '<� V� '7�.2;�� /#� *'� V� '(� '� V� �������� #0� /(� 0� '<� '� '/��-���� #*� /7� %� '#� '� '/� �����6�� '(� /%� 0� '/� 0� ''�`������ #<� /#� %� ''� *� '*�����>�� '0� ##� '� '(� '� #'�,����� '7� ''� (� #'� *� '*�X������ #<� *(� #� '<� *� '(� 2����� *%� #7� '� '(� 0� '(���5>��� 0#� 0#� (� '#� (� '*� ����� #/� /$� '$� '/� '� V�0�����8�������������E%&&CF��� ����N���������!��� ��������������-����������7�#���������� ����)���������������������������������
('
������������I�����������������������������!��������������U������������>?�������K5�������������������������9/Z:����������������������>?���������'$Z�����������,����������>������5>�&
D��������������������������������������?��;������� ��������.2;��������������������������#$Z��������>���������J��������'$Z���#$Z����X��������-�����̀ �������4�=����������J������ �����6�&������������������������������������B��������'Z��� ����������>���.2;���������6���E��������������������%Z������?��1��������������J�������5>��� 2����� �����6��������J��&
��������������������������������J�����?��� ���������!������� ���������� \����.����������������������E��������������������E����������������������"���������������������������>A���9���������������� &�"������]������\��� \����:&��������������������;������������U��������������������E�������"��������������E��&�8�������������I������ ���������������������������������������������������� ���������]������������������������������������������C����������������B��������������>��������2��������� ��K�&��&
@��������������U��������������>?��;�������5���������������������B��������I����������������������������2�������>-���������������������������&�@�����������������B�����I������������������������������������������������������������E�����������������������������������3���� ��A���������������������������������������������-��������5������V�B��IT����������%%Z���0$Z����������>��������������&"����� B��������?�������>A������B����������������������E�������������������#$Z��I����?�����������������6�����������������������������������I�����������������������������������������V���������������������5���������������&� ����������!���������;������B������*$Z��������������!�������������#$Z�����B���������������B����&�@���������2������
(#
����������E�����������������>A���I���������������������������������B�������������E�����������������H!�����B2����E�����������������������������������I���I���������������������>��I��������������������������&
@������������E����������B�����������������������U�������5�����V�����B���������������������-��������5������������������������� ���?�V����� B����I�������>�2��������������������������������6���������������������������������������������������������������������������E��������������������������������������������I��� �I�����������������������������&�,���2��������������E������L�������>?�������������I���������������E���������I���������6����������������I�������������5�����9�����K���'$$���:���?���������������������������I�������2����9I���������6���������;�����������#%���� �5����:�����I���������������������������������6������������I���������������������������I����������������������������������������5������B5���������������&�@������������������������������ ���������������������������������6�&�1������I������������B����������>A���������������������������?����B������2����I����������������������������&
������������2����������������6������������9#$$#:&�W����������K?�I������������5���������5����I�����������������������;�����������������������������������I��������������C���6��������>�-���V����������������������9�8.:�V�������K����������������������>���������������������%Z��'$Z&�@����?���I���������������������J�?�����2����������������B����������������������I���������������J��������J������2��������M������������������?��;�����������������������������>?����I����������������������������������������������������&
@����>��������������U��������������������E�����L���������K�>?�����������������������������������������&�!�������
(*
�� �������������>?���������I�����������I�������������������� ������������� ����������� E���������� ����������"�!!������B�>����U������������B������������������>?&��;����������������������������;����?����������������� �����������J�������� ������������]��������������J����,��������� 2����&�8������������� ��K�&�������������������������J��������>��� �����6�������?&
:686:6�"�����.�������������"���)��*�
J����������I�����������B����������������������5����2��������>?�������������������������B��>?����������A������������������������������������������������������������������������ ��������������� �E�������������������V���2��������������C��������I�������������������&�1����������������������������������B�>�����������������������������������������>?��������������������������������������B�U���*7����������������������������������������������������B����������&/$
1����������6BB���9#$$$:������������������J���������������������>��������������������������������>A�����B��A��
*7�N46��������Y�����������6���6�������������������������B��������������I������6��������������������������B����6�����������������=6�6���I������6�������������&�46��6������������������6���� ����������������Y���=��������� �B�=���� �Y������ B�� B������� ���6� ������\�BB���� ����� �������������������������������������B���������������������������������6��������� ������� 9�� ������B� ������� ��������� ��E���� �Y������� ������� ���=�\B�=������������������������������������������6�����������������������Y�����������&�����6��������6�����������������B��6�����������6����B������6������B��6�������������6���Y������������\�������BB����������6��=���P�Q��������9#$$*���&�%(:S&/$������������������6���������������������������������#����������������� ���������� N&&&� �6�Y�B���� ������� �������� �� �6�� �������� ������B�����6������������6����6�������������������E����������������=�6�6�6������������B�������Y���������������������Y����������\�=��P�Q�������9#$$*���&�%(:S&
(/
I������������������������C������������-�������2�����������������������������-�����������������������������������&�,�-������������������������������������������������������������I������������������;����������������I����I������������������������������V�B��IT�����������B���������%Z������&�,�����I��������������������������K���������������������������������I��������K�������������������������I�����������������V����I�������������������������������������� ��������3����V� ���K������������������5�I������������?������������������I����������������&@����������������B��IT����������������������������?��������� ����������� BC����������������������������������������� ��������� ������� B��IT������������'%Z���#$Z���������������������������������>?������>?����!���� �����������������IT��������������������������B�������������?�����6BB�������������������������������������&
@�����������������������2�I����������������I���I�����5����2�����������������5���&� ��������������������������-�������������2��������������������9��6����������H����:����������������������-������C�����������������������������������?����������&� ���K?�2�I��������������������������?����?������������B�������9����;�������-������������2���O��H����������������������������I�������������� ����:���������;�����������������������������������I���������������������������������� ��������������&�8���� ����K�� ����������������������6���B��IT����������2���B�����������B������������2�������>?��������-��������5��������������������������������������������&� �������I����?��;��������>�����5����������������������������������������������������������������V��������I��������������>���L���������I����;�������������2�������������K�>?��E���������������?���������������������&
�������>����������� ����������������B�����I��� ��� ������������B����������������� ������>?���� ���������������
(%
������������������������B�����������������������������������������������V�������B����������������������������������& �2�������6���������A����������������������������������������K��������6�����Y������I����������B�������������������� ����K��� ������5��������������������K�������������&
�����I��������B����L�������>?�����������>?����������>?�����������������������������?����������5������-�������������������� �>A��� ����������� ������������ � ������ ����������9#$$*���&�0*:�
N,���6��J����6�� \����������������6���������������������6��������B������������&�46�����������=�����������Y��6�� ������ \������� ����������������������������\����������������������������&�46�����B��6�� \�����������6�6��6���6�\�=����������������Y�B�������������\�����&�46�� \������ ����������+����=����������������=����������������K��������BB�������B������B������6�����������������������6���'�'$$��������������\����������=��&� \�����&�������B���Y�B��������������\�������=��������������6������K���a��������������&P
:686M6�'����������@��.������)���������C$���
�����������������B�����������������������6�����������9#$$*:����2�����?������K������������B���>A�������5���������������#$$/&/'�����������������������������������������������2�����������?� ���������������������������������46�������������M���8������������B����U��D����94������#*:&
@����������4������#*���������������������������;����������5����������������>?�������I���������&�1�����������������
/'�@�������������������������C�����������������B�������������������C�����������������������������>?����'b����E��6����#$$/&
(0
@!���%C�"�����+������)+������B�������B)���������(�*���E������
��
��)+��
>�����������������4Q J�
B���I��5�
��������������
>�������������)+��
4D5�
��
����������������
��6������ '&(<0##� '7*� ��6�������������� @+�4���]������ /$$##� '''� +������ �=��c�1&��]������ \�� ����������!���� *&7'(##� '(/� ����������!���� \��������� \�����
\������ &�"����� \��������"������Y� \��6�����������a�� \�����
���������������� 7&$0'##� '*7� ������X����� �B���� &����B�� ����������"�����"������Y�� @+&���
\����.���� //*##� '$$� \����.����� \������1&�� \������ \������&���
������� *&/<0##� '$$� �������]������\��� \�����&�+�����d���� '&'%7##� ''(� X��6�����+����������a��"������ '&$0/##� '/%� ������a��"������������a��"�����16�����a��
8����6���� \�� ������� ��K�&��� *&$/###� '((� ��K�&���46����� (&(%0##� '$$� 46������]�����]�����=���=����c�.�;=�����
]���=��6�����6�]�����������2��86�����a��"��\���B�������
D���� 0(%##� ''*� ����c���6�������8�\��� \������������8��������.4D� \��������4��\� \��� �������46�������8��������������4��6������]��6������I�����8������ ��6=�Y��.��������8�\���8������ ���� \��
D����� %&**'##� ''<� ���K���������+�B����8���8������+���8�������������������������+���� ������"2��������c��Y����J������8�6���+��������+���������X������16��������D;�����B�6����X������!��6���� ���������K��1�2�,������������X��6���.BB���� ��Y����������̀ �����1\�������=������ ���������
]���������=��� /&**0##� '7'� ]���������=���� �����8����6����� ���,���������������=��� �������8����6�����+��������]�����c�]�\����]������!�6BB�� �������������,!���+�����!�����46������]������8����Y����������c�D�\��.T�K�\�
E�������F�
((
����V� ����������!����� ������� ��K���X.D��� \����.���V��U���������������E������I�����������'/Z���������������������'7���5������������&�8�����������'#���������������?������������������������I���%#Z��������������I���������������5����������������I�����������������������������������*0Z�����������&�G����������������������������B�����������-���������������������������������������������������������'*��������U�������������������I��������������������������� E������� �����I��� ���� �?����������I����� ��K����������I���������I������"����������!���������������������������������<�������������������V�����6����������U������������������������������������6������������������������������?�������������I���I��������������94������#/:&
D��������������������������U����������������������������?�����E����������>������I���������5��������������������������I���������������������>A���2��B�������������������������������2�����������������;���������B�����������������I���������I���I���� ����������������&� ����6�����������
��
��)+��
>�����������������4Q J�
B���I��5�
��������������
>�������������)+��
4D5�
��
����������������
8������ 0&%*7##� '<*� 8�������8������ ��\��Y�� ����]����Y�+������9 ]+:�����6����������������������8�������X����� ��Y��c� ����� ����������������� ��E����1��������.��������J� �� �����+����� ���Y��"������X���6�X�������.�6��������6��8����������6�����D\����8�BB����������\�]�������������c�"�������"��� \���+��Y�����"�������������Y�
!�=�� '&//$##� ''(� X�����1������8�������������� \���G�����R�������
.����=�X��� #&*%(##� ''7� .����=�X������ ��.�����������������]��6�������
X.D� (/'##� '#%� ]��������a��
0����8�������������E%&&CF����!��� ��������������
(<
������9 �������������46����:�������6�����������B����I����������������K������������������������B��������������B�������������K�������I���������������������� ����&
:686M686�������.�������)+
@�����������������������������������#$$#��'$���K��������I����������������������������E�����&� �2���������������������������I������������������������������5����������B����I����������������������������������������*7Z���
@!���%'�"�����+������)+������B�������B)���������(�*����>���������.+��$����@��)��.�����+����.+��$����E������
���)+��
>�����������������
4Q J�B���I��5�
A.��������.+��$�����
>�������+����.+��$�����
4Q J�B�������5���6������ '&(<0� 7&<0(� '<'� @+�4���]������ /$$� 7'&#%$� //7� ����������!���� *&7'(� *(&*$/� '$%� ���������������� 7&$0'� <$&0*#� ''#� \����.���� //*� #&<$*� '%<� ������� *&/<0� *#&($$� '$0�+�����d���� '&'%7� /%&$$$�� #7#��
������a��"������ '&$0/� #&#//� /(/� ��K�&��� *&$/#� (&%$$� %#/�46����� (&(%0� /#&$$$� '<%�D���� 0(%� *&*$<� #$/�D����� %&**'� #<&%$<� '<(�]���������=��� /&**0� #$&#</� '7#�8������ 0&%*7� *$&*%7� #'%�!�=�� '&//$� #&/$$� 0$/�.����=�X��� #&*%(� '0&%$%� '/#�X.D� (/'� *&#/(� ##<� �����94�������������:� 7'$� ##&$$$� /'�
0�����8�������������E%&&CF������+����E%&&CF����!��� ����������������������%&&4��
(7
�����������&����������������C��2���������?�����#*��������'/�����>A���������)�����-����������� .��������������������������������������)��������>�������������5��������� ����)�������������������������������������������������������������������������_���6�)����� �����������������������������>������� ������������� ������������������.����@��������+�\��I���B�������������%$$����C��������5B��&
!�I��������B����������������������������������������?��� ����������������������� ���� �������>?� ������� �����������V����-���I������������6������B�������������������������V����>����������������������X��������������������������J����������������������������������������� ���������������"������Y� �� �� �B���� &� ���B�� �� ����?�����������������������Y���4����=������������6���8�K��c����2�������������������������&�@��������������>?�����������1"������,��������������2������������>?��������������� \������������������*0Z���� ������������&��&� �������X����������������������������!�����������������6��J��\����6�+��1���2��4��.�������.�6����1��6��&� � ��������������������� ���� ����� ����� ������������� ��� ��������� ��� �U���������������������9/<Z�����������:�����C���9#0Z������������:���������������B������9'(Z�����������:
�����������������������E��?�B����������������������������������� ���&�!������������ B������ ������� @+&��� 9�� �����6���X���������5>��������J��:�I������������������X����������&��&��;������������/$������������������������I�������� \�B��6��.��6�1�����46��+�����Y�������G����Y8�������\� \�1������"������Y� \�1���&� �������?���������K���������@�������� 9���������������������:���� ���\�;�������9�����������������������B����������:&�!���������������2������"����������B�����������������������+���9����>��� 2��������5>����1�����:�� 1 �9����J��:��15�������+�������9�����6�:��15��������+������98������:��"���1����9 ���
<$
���6�:��.������9,����:���=������K\�98�3��:���"�������9`�����:�����������������������0$$��������������&����#$$#��������������������X���������>�����J�[�'&77%���6A��������� ������������������J�[�(*'���6A��� �� �����"��������J�[ #&($(���6A��&
�������2�����������6��������������������������������������� B��������5��� ������� ������������� ������������������������������������������>?�����B���>A����������B��������������&�������K����������5�����������������I��>A������������������������������������>����������>A�������������������C;������&�@�������������������������������������������X�������'77<����������������I��>A������%$Z�����>A������ ������������&���9����������������K�����*0Z:�%$Z���� \�1���� ��������9���������������:��<$Z�����������D������9��������������5B���������:������ ������������������&����#$$$���������R��&���������������������������������������������#$$'�������������������������� \������Y����������������4����9��������������������!����:����8���1����������,��&�������2����/$Z�I���������?�����5���������������&����#$$*���I������������J�������X���&
"�������5������2��������������B������������������������������������K�>?������;��������������������������� I�����������B��������������!����� ����� ��;������������������ ���������� ��� ���U��� ��������������� �����;����?� ������������� ��� �5����� ������&�@� B����������� �������>A�� ������������������������5B��B�B����������� ������������������.�����@����&�!�������������C���?������������������������������B�������L������)�����2��BB��������� @+&���������������������5��������������������������������C�����������&
!�������� ��� �5����� �����6��� B� B��� �������� ������ �����������������.����������������>?��������������
<'
������X����.�������I��������������������������������������6������������������6���.2;��� ���������16����J��������D���K�������1�3���&
@������ ������������������������������������������������5�����*'Z���� �����6���*%Z������������������#<Z������������J������%Z��������������&�!����������������������������������������������������07Z�������������?�B�������������J������������������(Z���� �����6�&
:686M6�6�=���=��.+�������+6
W�����������I�����������%*���5���������������������������2������B����������������������K�����������������������������>��B��������������>?����������B���>?������B���U����������������������>?������������6����������I���������5B��� �� ��-��&� ������� �B���>?������������������ ������������������B����������3�����������������I�������������������;���������������������������������&�1��������0$Z�������������������U���������>���������������������������������&� ������6����������I��������������3����������������>?��B���>������2�������5B��&
�46�����+�����������������Y�B�������������'#����������������>�����������������������������I������2����I�������������������<$$���6A���������������������&��������B����>A��� �?�B����������E����������������������3���� �����������������I������������������?�����B&� �2�����������>?�������� ��������C���� �?�B������� ��)�P���� �������������������������������������������&�1��������%0Z��������������?����B����������3��&
�46�����+����������������� �������;��������������������������������������>?��������������B���>?�����������
<#
6�����&�1�������������������������������6����������#(Z����������� �?���� B����������3��&�������������������������6�����+����������'%����������������������L�������>?������������������������&
�46�������������B�������B���>A���B���������������������������� B��A������I��>A�������)�P�������������������B�������&� ��;����������7$Z�����������������?����B���������3��&
�46����������B������X����6�����B������������������5B�����B���>A�����������������������>������B���>?�������������������������������������������B�����&� �2�������2��������������B��������������B���>?��2��������������������������2����������2����46�����.������;���B����>?� ������������ ��E��������� �� ��� �������� ���� B&� ��� 86Y����a��"��\���B�������2��5�������B�������������B����>A������������������������I������86Y����a��]����������������1���=�������������B���>A����2�������������������������>?����5���&
�������2�����������������-���������B������B���������������6���������������������������B�������������B���>A��B����������������������B����������3��&�8�������������'77<���������46�����4��������������������������I��>A���;����������������-��������K����������������������������B��������������������I��������������������������-������������������5���&����'777���������������� ��K����9�������E��5���������6��:�����.��.�����+����Y���B�������J� &���#$$$����������46�����!�=������������I���������������I�����������������8�������9���������������:��8����\�9B������������ �B���>A��� ���3���B��������� ����� ���>A��:�86Y������]���� 9B����������������������� ������>?�������>?��2���:��1�����������9B���������������>�������B���>?���������C��:�������6�����8���������+������ \��
<*
+���� ������+�Y�9������E��5������������:��,@ �9������E��5����� ����:��"����9��������������>������B���>?�������:��]����4��6������,�����������9�����������������������������:&����#$$'����������5������9������E��5������ ����:������?�����������������������������>?�����������X���������!�=������1�������9�����������B���>A�������5���������������:�������+�=�9�����������B���>A���������������>�������:�������>A���I���������?�����5����������1����1������9�������������>A������������������:&����#$$#������������� ���������������������.����=�X��� +B�����+���������1�������"�����9�����������������>?��2������������>?:���.��\��c�+���������8������8����� 9������������������������B������:&
4����������������������� �B���>A������>A������I���2���������46��������������������������������������������������������������������I������������9'7�0Z:����������/#�����������������2�������������������������������;�����������J�[�'<%���&� ��5�������������>?�����#$$#���������������E�������� ����������������##���������������������������������������������������J�[�/'���&
������6�����������������������������������������������������������������������������������������>?���������������I�����I���&���������B����2����5��������������K������5��������B�����������I��>A�����I����������I�����E���B5�������������>?����������2����������������>���������������������&
:686M6:6� �������������+6
W����������������������������������������B��������2���������������������������������������������B��������������������2��������������������������������������������
</
�������������?���5���������I�������������>?����������J�����1�����������J���� ���������!���R��M�����.2;��F�����,��������� �������&�W���������I���������6��I�����I����;�������������������������I�����U��7*Z����������������I�����#$$#�B����J�[�'&(<0���6A����������������������������������������������������� �������I�������&
���6������2��-���������������������������;��������������������������B����&��������������������������M������B�>?��?���8������9�����2��������8�����:����� ����������9�����2��������������X���:����I����������������������>A������������ �B����������U�������8������ 9�����2�����8������������:� ������������������ 9�����2�����X�������� �������:&4���2��2��5���������������J���������������������������������>��������2������������������9�����'$�������:��������������������������������2����������������������������B�������������9��������������������������������K�>A�����������I�����������������������������:&
��������������J���������������B����������>�����������������������5���������������������J������������2��2��5����������������������������>�����B�������������������������2������6������J����������2�����������J�&������� �������������!��R��M������������������>?���������>?����������B�������������������� �B������� B���������������I����������7$Z������������������&
8������B�>���������>?�����>��������-���������������B��������������I��>A����I�������5������8����� \������,��&����������G����Y� ���������"����� ��������� ��4���� \������,��&����4����Y����8���������������\�8����6���+��&�9������� ��Ya������� \�1���:�������������4���6��a��������8��������,��&�������6�����+���������������M����46�� \�8�����+��&���B��>?�������������2���������������������I���������5��������������K5�����������������������I����� ���������������� ���
<%
�����������������/�%Z����'77<��0�(Z����'777��(�'Z���#$$$��%Z����#$$'���7�(Z����#$$#&
��������������������������%&%$$� �5����&�!�����������B�>?����������������!�������������B��������-�����������������I��������O��H���������I����������J�[�7$���6A������#$$$�J�[�#$$���6A������#$$'����������J�[�<$���6A������#$$#�VI����� �������������������������� �����������������������������;�6��I���������B������� ��������#$$*&�@����������A�������������?�����������#����H#����))�����"��!�������������������������� 9������6�������������� �5������� ���������������2�������I����K��������������:&�.����;���������������������������������������I��������� ��Ya������� \�1���&
!�����������������������������������������������L������������������������������������B�������9]�����=�\�������'<$����6�������������1����e�������+f�����6������86����������8�������:��������������������B��U��������������������������������������<���������#��@"����P�!�����)���P������������!���������������2�����������6�&� �2����������K������������)�P���������>���������������������������������?����������>�����5������B����&����#$$#����I������������������������K���������)�P����������������4���Y����8�������&
W�����E����������2����������������������������>?����������>?����������B��������������B�>?�������������&�!�����������?�����������������>A���������������������������������>A��������������� B��������������������������I��������������������������������������2���������������������Y�!�6��&�"���������������C������?����1�������.����K����������������������������������������������������6�����+����Y�8����6�����������������B��U�������������������������������������������������������8����6��������������B�����������>A���������6���������������������������&
<0
�������2�������;����?���������������������������K�����������U�����������������������������I���� �?� ����K�����������<$Z���������������&� ����������?��������������5����������������������������������������������������������������J����������������;����?����������������������B����&�!��`��������������2����������������������������������5�������������������������������>��������������F����������U����6��&�8������ �2����+���������E���2������K�������������������������������6����������5������.2;����� �������������8�����&
:6�6�"��7���������'+�������(�*��
�� �������� ��5����� ��� ������� �� ���� �?� ��� ������������������������������������������5�����������>�-������������L��������&� �2��������;������������������������������������������I��������������?����������������������������&
:6�686�'�=�<�� ����������(�*��
@��������������������������������;������B��>?�����������M������������&�@��������������?������5�����������������������������I����������>?�������������������������������5������� ������ �������� ����� �� �����������������������������&� �����������5�������������������������;���%Z����I������ �����������������������5����I����?�����������������K������ ����� B�������� V� ����5�� �������������������������������94������#%:&
8���� ���������� �2�������������� ����5����������� �������������������������������������������9,D :�I��
<(
�����������������I������������L�����������������& ����I����������A���������5����E�������5����I�������������������5I����K��������������������>?&�D��B���������;������I�������5>�����������#�*Z����������>?��������������B�������������������5�������������I���+�;������������� ��;��2����*Z�V� ���������?� B����������������`�����9'$Z:������ �����6�� 9(Z:&� �2������������I����;����������5������?�����B�;�����'#Z���'/Z�������������+�;���������2���� �����6���8�������� ����>���� ���M���&� ����������� ����5����������������?��;��������5����,D �2����������������������94������#0:&
!� ������������6��������6E�����B�����������������+���+����������>?������������K�>?����������?�����������������������������������?�����;�>?�����������&
@!���%K�
=�<�� ����������(�*����.���*������"�7����E������'�7,)���� "�7��
R��� ����J����,��������!������� ��������� ������.2;���8�3�����1�2��������
'Z���%Z� ��5>���+�;����������2����,���������?�������6���8���������������J���������-�����4�6�����1����������4�=���
%�'Z���'$Z� ����>���X������� 2������ ���������1�������� �����6����������J������,���2�����-����������I�������M�����`��������4��M����
'$�'Z���'%Z� 1��������X��������`B����������'%�'Z���#$Z� 16�����16���#$�'Z���#%Z� "������������2���0�����8�������������E%&&CF���0����#�N�����Q�������������������������������������E%&&CF����!��� ��������������3���������������������)����� �#��������������%#IR��LR�E�������/�����F������LR��4LR�E����F��
<<
:6�6�6�'�P)��� �����"�����R����/#
"��'%���5����I���������������J�?�����2�����#$$*���������������������������8.�������6�������>���`���������2���8�������9���B��>?����������:�� �����6���"���������X�������+�;�������9��������������������:&��;����������������
@!���%J�=�<�� ����������(�*����������=�<�� ����.���9���Z:�� -1'���������
(�*���4�5�
-1'���.���4�5�
)��7����4��E��5�
����J��� $� '(�%� '(�%�,�������� $� #'�$� #'�$�!������ $� #*�$� #*�$���5>�� #�*� (�%� %�#�+�;������� *�$� '%�$� '#�$���2��� /�$� '<�$� '/�$�,����� /�$� #$�$� '0�$������6�� /�$� '0�$� '#�$�8������� %�$� '(�$� '#�$�����>�� %�%� '7�0� '/�'�X������ 0�$� '(�%� ''�%� 2����� 0�$� #'�$� '%�$� �����6�� (�$� '0�$� 7�$����M���� <�$� ##�$� '/�$�`������ '$�$� #$�$� '$�$�"�������� #%�$� #%�$� $���2��� #%�$� #%�$� $�
0����8�0����#�N�����Q�������������������������������������E%&&CF��
/#���������>?����������������B���>A����I��B�����������������������.���d���������1����������������1���������9#$$*:&
<7
���������I����� 2���������,������������������������������>?���������&�D�E�������������������������������������������������>������������>?&
:6�6�686�"�7����,)��'����.���"�����R����
�"��������2����5��������������������>�B;�������������'<*(������2��������������������� ����>?���������������� ����>?����+�����&����'7<<���������B���������B��������������K����B;�>?�������������������>����������������������������&� �2����������������������������������B�������-������������������������������������;�����������I���������������?��;�������������������������I��������9���;����#$�����:���������������2�����������������������������B�>���������>?���������������B������������U����&�!��-���������B���������������������>�B;���������������������������>?��������������������>?�����;���U���������J������������>��2�����������������������I���!��� \� ���������9! :�B������������������U�������������������������&�!���������������#$$$��C����B;������>�������������������I�������5�&
� �����6������2�����������>�-�������������2����'7�������������������������I���������������������'&($$���������B������L���������&�@��������2�B�������������������������?����������������������������&�!��`�������;����������#$$$�������������>�-��&�.���6���������������������2�������������������������5���������?�����������I�������������������������������������?��������������;���������6�������������������6������>�I���I�����������I�������B��������I���������������)��������������I���������������������������`�������������5>������M�����?����������� �����6�&��������������������������������������'77*��������
7$
��>?������>�-����������� �����6�����̀ ��������������A�������5>������?&�!�������������������������̀ ���������J�?������2��� ���'77%�� ���� B� ��������� E������������������� ������������������������2�������2���������������I�����1���?����2���C�����6��������� �������������M����������&1�����������������������������������������������������������2������������&
�X�����������������������B���������'7#*��I���������������������������������������������������������������������������1M������������+��&����'7%0��������������U������3�����������������������������B;�>?�������>���������'70(������B�����������������������������;��>?&� I����?�B��������������'7<%������'77(�����I����������6���������>A���������������B���������������>?����#$$%&�@�������������������������%Z������������������'$Z��������������������*$��;��������&� ��;����?�������������;���B���������������K�����T5���������������������� B���������������������� ������������������5����������>?�������������1���?�����2�&
+�;�����������2�����������������I������������B;������>��������������2����������I����������B��;���������������������������������I��������&� ������������>?�2I�����L�����������������&�4���������������������������������������I������������������������������I������������������>?��?���������&
������6�������������>�B;�����������>?�������������>���'7(%�����B����������������������������>����'77$&��������������������?����������B;���������>��������������B�����I���I����I�����E������������I����������K���������&��;�������2����;��>A���������������������������������?������������������>?�������E��6����#$$$�����������2������������L������������������������������������������B��������������������&
7'
�����>�����������>�-������������������������������?����������1����������\�+�����������������'$�����������'7<'���������������������>�B;���������������������������I��������������������������������E������������������������������?����������%Z&�1����������E��������������������J�?�����2���������������������������;��������>�-���������������5���������&� ����B�����������������������������E������������E�����������������������������������������������������&��������ITU��������������U�����������K��������������������������������K�������'7<#������������>A����������������I���������������������/*����1����6������������B���������������������B�����������'7<%��������I�����1�����������>������1������������2��� ����6�����I���� �� ���������� �� ��� B�������� ��������B������4�������������9���������I�������B��>?���������������������:&�����������>A��������������������������������������2����� ��������� �������;������;��>A�����������������������������������������������������6�����������������I�������E��������������I����6�������������������)������>A�������������������������������������������������������������������������������������������������������������U�������������������������I���K����������B5�������6����)������������������������������������������B������������������������������������������>��������������?������������U����������������>B;�����������&�J������������������2�I������������B;���������>��������������������N������>�����P�����������������������������������9��������������������:������������������������������������������������&
!��!�����������>�B;�2��������������������������������������� �� �������� ����������� ������� �������������
/*� ����������������������������0$$���'&*$$�B����������;������&
7#
������>?���������U���&����#$$/��������B�������������.���2�����1���������������������������1����6�!������U�������G����A���1����������B�����������������������U�����������������B������I����?&
���8�������B�����������������������������������'770������������ ������ B��������� �����I��������B��>A��&�@�������������������>���'$Z���� ���������������������'<������ ��������� L� ��>?� V� I���I���� I��� ��E�� �� ��>?� ���������?&������������������������������6�������#$Z�������������������������-����������������������������������������>?�������������U�����;�����������>A��������>?�����������9���B���������A������&:��������������;��#%������������������&����?��;���5����������������������������������������������������2�������������?B��������������>A�������������������B�������������.���2�����1������&
���2������������>�B;����'77(�������������������������B�������&�@����������;��2����'$Z���������������������������������>��������������������I����������������2��������������������1"��@.&��;���������2���I���;��>A�������������������������������������-������������>A�������5B����������������������>A�������B�����������&� �������>?�B����������E������������������������������������1����?�����2�&
:6�6�6�6�"�7����,)��� ��'����.���"�����R����
!�����J��������,���������! ����������������B��������'77$���'77%��������I����������>?�����������������������������>?�����B��>?�������������������������������
7*
����������������&//� ��������������1���?�����2��������������������������������������@BB���B�����4�������������������������������������������&� �����ITU�������������������B��������������������������������9I�������������**�(%Z���������������'77<������*0�(Z����#$$#:������E�5K������������������9I�������������'%�7Z��������������'77<������''�(Z����#$$#:&�!��,������������������������������������������������������������������������������������������������>�-������������&� �����>?����-����������������������������9#$$*���&�/<:��B�����������
N �����������������������������������������2����I�������������������� B�>����������������������������������������������I����������������������������?�B��������������������������I������������������� �������B��������K��������������������������������2�&�G����������������B�������B��������������������������������������2���I����?�����������B�������������I�����������������������������2�����������������������B��������������������������������������������������������������&� �B��U�������������������46����#$$#��I�������������B���������?���� �����������]���������������������C�������������������������I��>A�������������X�BB����� ���g�� \�6������6�����6&�@���������������B���! �B������������������������������������������� ������I������'77(��������� \�������������������������������E��&P
!����2�����������������������>�-�����2�'7($�������;���������>A����������������������������&� ���>?�2�������������������������������I������������������5���������������?�����B�������������������-�������������������
//�N���'77'������������������������! ��I�������2��B���������������������8����� 9"���a�:&����'77/����X�����X������������ �����������5�����L���������������������B�����&����������'770������������������ �" �B����������-���������������6��+��1���2����������������%$Z&���������������'770�����B���������������������������X������1������������X����������������E������������������������! ��������������6�����������������8�����������c���6�������D����������P�Q�������.���d���������1����������������1���������9#$$*���&�*#:S&
7/
V�I����?�����������B������������������������������&�;���� ����2���������5�������5B������������������ ����������������������������������&�8�����������($Z������������� ��� ����� �?� B���� ��� '*$� �������� ����K����� ����������������������������������������������������������������������&
����M������6������������������>�B;���2�'7('��I���B���������5���������������������������&�!����2�����������IT��������-����������������������(%$������/%$&�@����������I����������������������������������5���?�����������������������I������������������M�������!������������������K��������������>?��������������I�����������&
� 2���������/�%���6A������6���������B������B����U����%�%����6A���B������6����U�&�8������������������0$Z����������?�����������X��������I��������������'�/�����������������������������6����U�&����������B����CB��($Z����������U��������>������B�K����%�%Z�����������������>?� B�������&�"�'7#7���'7</�����K���6�����������������������������>�B;���������L��������������K�������T5��������I���B��;����������?����1���?�����2�&�!��K���B��������������>����������B���������&� ��������������������;������1����������������>?�������B�������������>�-��&
!��,����������������������������>?������>�-���������������2��������'7<$��I���B�������������B�>������������>?�������������������B������������U���&�"��������?��?������������������������������>A���������>������9#$Z���*$Z:�����������������������������9#$Z:������E������������9��2�%$Z:�������������9'$Z���'%Z:&��������������B��������������������������������������������6��B������������I���������6���������>��/$Z���%$Z��B�����&� �������������������������?�����E���������I������������������'$Z&
7%
:6�6�6:6�'*����� ������>��)����������8FFN�������
X����� ��������;����������� ������������&� ������������������������������ ������������ ��������� �2����'7�� ����������B���������>�-����I�����������'<7$�B����������� ������� ��K� �� ����J���� �����.��������� ����� ������������)����������#���� �B����.���6����V��I����?���;���������3�������������B������������������&� B����V��������������������V��I�������������6����������������������������U�������I�������������������K���������������������������������������������������������������������6����������������O
@�����������������B������I����������������������������������I������>���������������������E�����B����������������������������B����������������������������������������������������������������������������������������������B��6�������������I����C��������������������������������������>?&�,�����I�����������������������������������������>?���������������!��������������������E����������E�5K���������������������������������������B��U������������B������&�@������������������������������������������L���������������3�����������������E�����������������������>?�������M����������������B������������������������E�������������������&�1��������������������������������������������������I������������������������������������������IT��������������������������I������������K�����K�������B���������U�������������������������>�����K��������;�����������&� �2�������6��������������>?���������������������������������������������������������������������IT���������������>�����������������������B���������5��������������B����&�@����������B�����������B��U���������������������������>?�����������������������I������������������B��6�����������I����������������������������5�����-����&�1�
70
���Q��������.���d���������1����������������1���������9#$$*��&�/:S�
N �����5����9��������������� 2����������������>?�����>�-������������'7</:�����������>?����-������������������������ ����� ��������������������� �E��� 9��������������K����:�����I�����?����������K������B���������������>��������K�����I�������������������������������&�8�B�������>�-������������������������������������>�����������������������������������������������������������������������������������B����L�������&P
!����������;����������������V��?��;���������V����������B��������>�-�������������>?����I���������?�2������������������������������5�����������������������&�@������3�����������������K������*($�����5���������������������>����������������L�����>?����-������I����;�����������>?�����������>?��������������������������B���������������&� �E���B�������������6������1�������B����U���K��Q��������.���d��������1����������������1���������9#$$*���& *�/:S�
N������������������C�������B������������������������������������������������������������������������������E����B��������������������������������������������I�������������������� ������������5���������������������I����?����� B������������������L���;�U��������������������������&
@����>�-���������������������
V ������������������?���������������I���������������������������>�������������C��������)
V ���������>?�����������������������K������������������������>?��������������K���������B��������)
V ����������>?������������������>?��������>?����������������������������B5���&P
@��������������������������������������������������C������������������&������������������9#$$*���&�/0:�
N���U���������������J������������J�����������B����������I���������U��������������8.���������������������
7(
�?��B�������������������I����������������������������������I�������������5����&�"��B���������������������������������J�������������������U�B������������������������������������������������������������������L����>?���������������E������I��� �����B�����������������������������&P
@����B�����������������������I������������������������������ITU����������������������>?�����������������������������������������������&�8������������������������������������������������������>?����������������������������������B5���������E������������������������9������������������E���������������������������������:��������>?����-�������5�������������������������B��������IT���������������������&� ��������������6������ B����������������������������>A���������������J���Q��������.���d���������1���������������1���������9#$$*���&�**�*/:S�
N���E��6����'770����������������������������M������]&�X&���6�� �������/$$����������� ����K�����#$Z�����B��������5����&� ������������������������������������5�����������5�����������������������������I�����������������E��������������������������������������������������������I��������#'Z& �����������������B���������������>�������''(����������6����������������������B��6�����������������������������������������������?�����������&� ������?���������������������������������������������������������5���������>A���������>�������B��U������6����������������������0$Z&P
1���������B��������������������9#$$*:���������������������6�C���������������5��'7<<�#$$#&�����6���������5����I���������������>�-��������������I����?������������������������;�����6���������������3������5���&
!�I��������B����L�������������������������������������?��������������������������������������>�����������������������5�����9�;���������6�:��������������2������������I����������
7<
����>�-���9*(Z�������#$Z����#$$#:&� �2����������������5�����I���������������>?������������������2�������������I����������&�������������������������������B5�����������E�������������>���������������5����I����U������>�B;�9*'Z��������������#$$#:���I������������9%'Z����#$$#:�94������#(:& ������������6�����B����������������>�����I��������������������I���������&� ��5�������������>?���� ������������'77<��#$$#����������������������������������������������������I����I�����9���/'�#Z������/$Z:����I���������������������B5��������������������B������������������5�����*%�0Z������*<Z����>���������������������>?����������������&
@!���%L�
�������)�� ������1������������(�*�������-���+������������������� )+��&7�����E�8FFN��������9���Z:�
1������@������+���(�*�������-���+���������
1������@������+����������� )+��&7�����
�
8FFN� ����� 8FFN� �����
"�7������.�"�����R����� � � � � �����6�� %/� /%� #$� #(�`������ /0� /#� *$� */�X������ *7� *(� **� *(������6�� **� *7� #/� #$�����>�� #/� ##� *$� */�
BC���� :F� :9� �9� :8�
"�7������.�"�����R����� � � � � 2����� **� #7� *<� /*��������J���� *#� #0� /0� /<�,����� '*� ''� //� /(����?� #%� #*� %0� %%�����J��� '0� '#� %7� 0*�
BC���� �M� ��� MF� �8�0����8�������������E%&&CF����!��� ��������������
77
@�������������������2�������������5����������5����I�����������������������>�-��&�@�����>�����B���������5������������B�������������������������������`����������������6�����5�������B�������������� �����6��9'*Z:�����X������9'%Z:���������>��9#/Z:&�!���2������I�����2����'$Z�9���J�[�'*�07�����J�[�'#�*$:&�.����?��;����I���I������K?�����������������������>?������>�-��������I����������>?�����������2����B����������������������������������������������������B����I����������-���������������6��������������������������������&�8������������?���������B�����I�������>����������������5����I����?����������������5�����������>��2�����������J�[�'#�/(������J�[�'#�%%������'77<���#$$#���I������B���$�0Z&�W�����������������I�������>���������>����U�����������������������������U��-����������94������#<:&
@!���%M�
1����� ������"������BC���������(�*����E�8FFNG�����9���J�[:�
� 8FFN� 8FFF� ����� ���8� �����
"�7������.�"�����R����� � � � � � �����6�� '7�$7� '<�##� '0�'(� '%�0'� '0�%#�`������ '%�0(� '0�$%� '/�#%� '/�$%� '%�*7�X������ '0�$%� '%�*#� '*�**� '*�7/� '*�%7������6�� '$�%'� ''�*(� '$�%'� '$�'0� '$�%%�����>�� '(�'*� '0�(<� '%�7%� '%�07� '%�/*�
BC���� 8:�?F� 8:���� 8���M� 88�?F� 8��:��
"�7������.�"�����R����� � � � � � 2����� '<�/� '(�7%� '%�<7� '%�<*� '(�$(��������J���� '#�$#� '#�$<� '#�7/� '*�*'� '*�07�,����� '#�#*� '*�$7� ''�#/� ''�%<� '#�0(����?� '(�/7� '<�00� '7�''� '<�$%� '(�<'�����J��� '#�#'� ''�(%� ''�'(� '$�<'� ''�%'�
BC���� 8��M9� 8��98� 8���9� 88�F�� 8�����0����8�������������E%&&CF����!��� ��������������
'$$
!?�����������2�����B����������������A������5�����������������������������������>�������&�W������I���������������B�����������>�������������������������������������������E�����������������5�����������>���������5�����B���������;�������M���������B��>?���I�������������������������������2������������������������������6&
�����������������;����������>?����J�?�����2��������������B����������B��������2��������'77$&�@������������������������������I��������������������>?��������> ���������������B����I����������������������������������� ���T5������I��� ��������������� B�������� V� ������������ ��� �5���������?&�@����B����������������������>�-���������������������������� �����6�������`���������������������������������������������>?����������������������6�������������������������������-��������5����������������B�����I����?����������������&
������ ��� ��������� B� ��������� ���� ���I���� 91���B���0��"P���:���������>?��������������������>?������>�-��������J�����������������I����:���-����������������B�����������������������������K�)�!:������>����������������������������������������������)��:�����������������������6������K����������I���)����:���6�������������-��������B��U���������������&
1�������������8������������������������������������������������I����?�6�E�����E�5K������2������?���E��������������������������I���B����>����������������2�������&� ��� ������ ��� ����������������� ��������� �?� ���>����B����������������������������I������������>A�������;�����&
'$'
:6�6:6����������')���������"��������
8����������� ��������5����������� ����6�������������������������������>?���������������&� ���C�����������������������K?������������������2�����������K?���������������U�������E���>������������������������������������-���������������������������I��������������������>?�����������&�!�����-������������;����?��������������2�������������������������������������������������������I�������������5����������������������������������������B��������L�������������������������I������/<�6�����������K� ���������������������I������������ ���� ���>������!���h�\�����������������>��������1��������������2�������>������&
@����B�>�����������������������L���C�����������?����������������]����,�����������8�����Y�@����K����9]�:&�!���������������������?����������������������������B����>�����������������>A���I����������������������������������5��������� ����������������&�!����������������������������������������������B���������������>�������5������4������.�����������������K��������K���������������������E�����������������������������������������������I����?����?���������������������������2��V����������������������������������I��������2��������������B��&
!���������J��������������������������������������������������������������������������6�����������������($��������������� ���� B��������&�W�����������������������I����-��������C����������C�������������������5���������������&�1C���������;�����������9������5������������:��C��?������������������������������������������B��IT�����B���������������������������������������������������������K����������������������������>�������������C;��
'$#
��I������I�����������������������;��&� �I����?�������������������������������������������������������9#$$*���& %$:�
N@���������J�������?� ������6�����������������B�>�������������������������������������������>?��?����������������������������������������������2��I�����L��������������������2��������������������B���������������������>?������&����������������������������������������������������������������>?������3�����I���2���������B����������������������������������������������������&
������?����5���������5�����������������>?�����������������>?�����������������������������C��������������L������>?�������������������>?����#$$*�����������J����&&&�I������������2�����"��������������������&�����������������������������������������I��������������������I��������������������>?�����������������������������������B����������� �����������&�@������������������>����� �����������A���L�������������I���������������������������&P
J������������������������������������������� ��K�&������ ����������!�����������I��������������������������������������5��������������B����C�������������I����?�2������������������������B����������>A����������� ����������������������������&� �����?�B��������I�������������������B������������������������������-��������������������B�����������������I����������������������������L�����������&�"��B������I����?�2��B��������������B5��������B����������������)�P����������;����?�����I���I����������I�����������������K�����B���������&�"�����B������������������B��������������������������!��������;�������������������>?����������������������������������������������I��������������B��?�������������������I����?����������������������������>?��������������C�����������������&
"����������5����������������������������I����������������������B��������������E�5K������������������16����,����������6�����-���&�!��16�������������������������������������� ����������� ����������&� ��� ���>A��� ��� �������?
'$*
��������������B����������#$$#�B��������������'#���6A������������V���I�����������7$Z������������������������ �����������������&
@��������F����B��E��������������������Q����!���� �������16������6Y�Y� 9'777:S&�!���5��� ������������I���������A�������������2���������������������B����&�"��������������������������B�����������B��������������������>?���������� �������� ����5B���� ������� �����������&�.����������������B������?���������������������>���������������>A��� ����������������������� ���������� ���U������������������������-K������5�����&��� ������ B�������������C�����������������������������������L����K��������������C���������>������������������������&�������������������;����U�����������������5����������������F���������������������������������?���������B�>?��B�������;����2��������5B�����������������&�J�����5�����@��������������������Q���� ����9#$$*���&�':S�
N8������������������������������������������6��������������������������������������I������E�����1�����6��8�������!���"��6������6���������������������������������������������������������!�����������������������������������&������;����������������/%�������������B�����������@"��)����!#�����������������������,�����]�����������''$��-���9J�[�#�/$:�����������'%%Z����������I�������>������������������&�!����������������������������������������������?�2�������������������������I�������B������������6�������������������������������I����������������L�����������������&�������E����������������������K���������C���������������]�����������������B�����������������6�6���������������������"��6��������������������I�;�������1�����6�8�������������������������J�[�$�00&�i8�������2�������C�������C���������������������������a���K����&�i.�������������������?�������������a&P
���������5������������?�L�����B����������������#$Z���#%Z�������������������������5�������������������������������>?���� ����>A���������������+���������F���&�.������������
'$/
�?���������B����������������2�B��������������������������������������������>?�2������������V����������������������������C���''�������������C������I��������������U������������������2�($Z����������>������������&� ������>?����������2���������������������������������3��������������������������������B�����������B���������J�[�'$�������5��������������������&
����������������������������?�������������������������K���������������>A������������&�@�����������������C�B���������������������*$$����I�����������3�������������B�>������� �������������� �� ��������� ����� �����&� 8���� � �����3����������� 9�����:�� ��I�������� ����������� B����J�[�<%������������J�[�%&�������������?�����������������I���I������������B����������������>?��������K�I��������������?�2�������������������������F������������������������!���� �������16������6Y�Y�9'777:��#<Z�������������������������������������������������������<#%����������I��������������������������&
:6�6M6����)�������B��������������"��7������+�����:6�6M6�(�*��
���������������>?�������������5��������������������������;��U�����������I�����������������B���>A��������������������������������-��������5������������������������& ����I���������-�����?������B�������������9����������J����2����'77<������ �����6�����#$$$������,��������#$$':��2���5�������>������I����������������B������������5�����������������>������������?�������B�>?������B�������B������������?������&
@�I�������������6����� ������2�����������������>?���������������������>?�L�������������������������������
'$%
��� �����6�������>��������6����,�������������?�%*Z�������������9�������2�����-��������;��������:�����K��������������J���&� �2���������-��������5������������2�����������������������������5���������������B�������������������>?�������������>?���������B������������������������������A������������������&� ������6��2������������������5��I����������������������-��������5��������B����������5����������L�����>A��������������� �5������ ���������I��� ������������ ������94������#7:&
J�������ITU����������B��3����2�I���������������2���������2����?���������K������������I������������������������E��������������������������������������������B����Q���\��9#$$/:S��?�2��������������B����&�!��������������6�����������������>���������������������������������I��������������2��������2��� �?����5�������������I����;�����I���,8�+���E������������� �����6�����������6�������,����&� ��;���>?�2�������>�������B��������������5���������������������������������94������*$:&
@!���%I�
"���)� ��'+��<�.�������A.�������=7�)�������(�*�����.�"�7���� ������������E�8FFNG�����
� A.�������=7�)����
4B�������5�
"�+)��� ��4B���I��5�
=7�)����+���B��� �����S����������
�������J���� '#$� #(*� /*7� �����6�� <*� <#� '&$'#�����>�� %#� %7� <<'������6�� ($� *7� '&(7%�,����� %$� %<� <0#�0�����8�������������E%&&CF��� ����N���������!��� ��������������
'$0
:6�6M686���������Q�����
�;���������5����������������������������I������#$$#�����������������������6A������������;���������������;�����������'#$�����5������������/$������ ����&/%���������������I����������'<Z���� ������ ����� ���������� ��������5�����������������������������������������K�������������;���������� ����������� ����&� � ������� ����������;���������J�[ *%���6A�������������/*Z�����������������������5����E�������������*<���K��������������������������#$$#&
@��������������������������������������������������� ����������������������5�����������������������������������?�9''�����:��������������4�=��&�.������?������������J�����������������������������������J�[�'#0�������J�[�'$%���� 2������J�[�7(���� �����6���J�[�<0������
@!���C&�"���)� ��'+��<�.�������A.��������<�.+���������(�*�����.�"�7���� ������������E�8FFNG�����
� A.��������<�.+������4B���I��5�
=���$�.�BC����
-">(�
�������J���� #&%%$� #'&#%$� '�<�
�����6�� /(7� %&(('� #�(�
����>�� /'*� (&7/#� '�$�
�����6�� #*%� *&*%(� *�#�
,����� #0%� %&*$$� #�(�
0����8�������������E%&&CF��� ����N���������!��� ��������������
/%�@����������������������?�������������������������������������������-��������5���������������������?�����������&�8����;�����������I�������B����L���������������������5�����������������?�������B������I��������������������&
'$(
�?���J�[�('����4�=��&/0�@�����>�������������������?��2����������������������������������2�����K���������������;����������#&#$$�������������������I�������������?���������>����'&%$$���� �����6������ ����&�������������������J��������U������������B����������������������������������������������������I���������������������������������>��?��2��&�!���������>A�����?�������I��������������������������E��������������������������'777�����'$������B�����������������(%Z�����������������#$����������7*Z�������Q��6BB���9#$$$���&�7:S&
�����������5���������������������������������������������������������������������������������������>?�����������������I����?����������������&� �����������������������������*<Z��������������������������5������������7($��6A�������;�������������I����0($���6A�����������������������������''*���6A�������������&� ������ �����������5�����������������I����������������I�������K����I���B�����������������������������������V������������������������������� ����&
�����������5�����������M����2���������������������-����������������������������K�������������������&����#$$#�B�����''*���6A�������;������������I�����������'�*���������������������������� ����&� �����������������������������������������������U��������>��������������I������������������������������������������������������������������������������������L���������������������>?�����������������������>?���������������������������������������������I�������>A��������������������������-�������E���������6�����������������������������������&� ���������������������?��������������������������>?��������������������&
/0�!� ���������������������������������������������2����J�[�%&
'$<
:6�6M6�6�@�����
1�����������������������/$$���6A�������;����������������������������������J�[�#&/$$���6A���������������������������*Z������������������������>��L��������������������������������������;������������-�����������������B����������2���������������������������>?����������2����#Z& ������������������?������;���������V��������(Z�������&.���������������������?����>����������I�����������B��I��������B����U���������������������������������������������������������������I���������������������5����V�I����E��������������������B����������������B�����������������������������������B��&
@�������B����������U�����>��������������������5������������������&� �����>?����#$$#�B�������;����������/%����5���������������������2������<&*$$��;���������������������������������I����� �������������I��������������#*Z����-��������;�����������*$Z��� B���������&������������������� �������������?������������������������������������������ �������K���� 9�����E����� �������:� �� �������������������'<�<Z��������������&� ��������������B����������E�����������-���������������B��������������������2������������9'%<���6A������#$$':�����������������-������&�J��B������������2������5�����������������������>?����(/Z����B�������������������'%������U����������������������������������'/Z�������������#%���������������������5�&�!����������������������������������������������;��������������������B����U����I��������;�����>A������������>A����������?����������������������M���������&
@�������������B����U�����������������������������������������������������������������C��V�X��6�������X����&
'$7
�2�����B�>����������������������������;�����������������E�����������-�����I�����������K�������L������������������L�����������������������>?������������������������������&�������������������2����1������!���������+����91!+:�V�I����������'#�����A����������K�����V���2������>?�������������� L� ����>?� ������� ������� ��� ������>?� ��� �����������������B���������������������������������������C�I������&
@�����-������������������2���������I����������������B��������U������M����������2����������������������������5B�����B��B������������������������E������6��C�������I������6�����&�@�B�������������>?����I��������������;���U����B���I���� E����������������������>?������� B�������������������������2�������������2������������>A�����������2����� �� ������������ ���� E���������� �������5��������������������������������&
��������>A�������������������������������������������B�������L�������>A����I����E��������������������A����������������>?�� �?� ������������������������������ ����������>�&� ��������>A���L�������>A����������������������2�<$Z����������������>A�����I����������B������2�%$Z�����������������>?&� �� ������>A������������ ����2���������������I�������������2�����������������>?&� �������;������E������������������L���>?�������������������������������<$$�5���������������*%$����������������������I���#(/��������������������B�����������������>?���1!+�����I�������������5����?���I���������2���������������M�������������������������2���������������B�������C�������������������������������I�������&
��E��������������������������2�����������������>�����B�K�����2���� ,������������������������1�2���������� ,��������1�����������9,�1,1:��I���������������B���������������;����
''$
���,������������2������������������������E�������������������������U�����>A���
j ���������������>������������ B�������������������������������������������2�����B����������A���������������������� �������K������������2����� ������>A�������������W�����I����;�����������������������������B����>A�������>A����������������������E�����������B���������������-����������������I�������;����>A����?������������������M�������3��������������&� ��;����>?�������������������'%Z���#$Z���B�������������������������������������������������������>��B���������������������5���&� ��E����L����>?�������B����U�����;�����������B������ ������,���������������aW��������>����9 �B:�����������������B�������������������B�������5B���������������;����>A�����I�����������������������K������2��������������������������>?������������� �����>?�����B������������������������>����B���>?�������������������������I������B��������;�����
V �E�������������>?�������������������������������;����������E�����������������>?����E������������>?�������������5B������������������������������5B�������;�����>� 9���������%$Z���� �������>������:���������������������5�����B������B����CB���V�8�����������+�����J��������������������BI����98���:�V��������������������������>���������������������������k��a��������a�������I��������2����������E��������������� ����� B�������������;���>�������������5�������������?)
V B���������������>?�������B����U�������2���������>?���������������������������2�������������>?���������������������;����>?�9���������������������������������1������������aW���:������������B�������������K���������������������������;�������� �������
'''
�����>A���� ���� ��� �����2�� ��� ������>�� �� 1������a�;����������+��������>���91��B:�����������?����������������������������I���������������� 9���������>?��� ���� B����U�����;�����2� ����2��B����������������>A������������:)��
V ����������>?����������B����U����I�����������K������A��������>A������CI�����������I���I����B�����������>?������������������������;�����?�������)����E��������������I��� ��� ����LI������������������������������������� ����K����������2����1!+� 9I���2��������������;�������B����:������������������������������������������������������������������������������B����������2���������E������>?�I���2���������������B��������L� ��������������"2�����������������+��������1�2����9 ����:��������2������������������������������������I����U������������I�������&
j @�1!+����������-���������E������6������������>?���?����������������������B������������������������������� ���������������I�������� ��E�����������>?�-�����I���������������I��5�������������������������������I��������;���������&� ������������>���������������������-����L���>?��������2���������>?�����������������&
j @������� B����U��������2����.���d������ ���1������������� ��1�����������������"���������+�������������+�������I������������K��������� ���������� BB������2������������������������������������������������������������������������������������5����������������������������������������������������������������>�����������>?����������������A��� ������������I�����������������B�����������������B���>A���I���B����������������������������������������������������&
''#
�������������������������5���������������������������������B���������������B����������E�����������������������������I���I����I�����E����������������&
:6�6M6:6������%
8���K����������'#�����5������������������'($���6A������;��������������V������������ �����V�����������J�[�'&*%(��6A�������-��������������-���������������������L���������������?��6�����������>?��������������K�&� �I������������;������������������������2������������������?�9��������:���������������� �U�������������>�� 9����������J�[ /$������:&�@��������?�������>������������������;I���������K�������������J����9J�[�<�������J�[�'/:�����������,8�+������������������9'�(�������'�<:���I������B��I������������������������>?�L���������������������>A���2�����������������&� ����������������� �����������#7Z��������9�������I�����*<Z�����������J�����������I�����#$Z�������J����������5>�:���������5�� ���������5�����������������������&
1�����������>?����*$���6A������6��������������6���������������������B5����6��������������>A�����������B�������������5�������1������������������������������������B��������������������������&� ���������������?����E�����������������B���������� �� �����6C��� I��� �U����� �����B������ ���T5����� �����������L������������������5����5��T��������������?��������������������������������������J������������>���������J��&� �B������������������>?�������������������������2�������6��I����C����������>?��-��������������������-������������&�!�����������������>?���������������������������2����E��������������"����������B�1�������X��������I�������������5�������������������������������������������&
''*
!�1��������;���������������>?��������B������������������I���2������������������I�������������&�8������������'777����������7%Z�������������?����������������������������<%Z�����5��������U������������������������J�[�'&*0$����6A���V�������J�[�($$���6A�������B����������������&� ��������2�������5����������������������������������B����J�[�<(�����������������������J�[�#%$���&� ���5���������������B;����� \�8����6��� ,������Y�"����������8������ 9 8,"8:��I������������������J�[�#%���6A�������������������&���������-�����&�X��0/$�������������I����0*Z���������������U����*(Z���B����U�����2�������������I���������������5��������5�����&
8������� ���#$$� ������� �������� ����5��� �I���������� �J�[ '0���6A��������2������������ ����8����6�����I���B�����������>?��������������������������������������������������������������&�@�B�������������������>?���������2����������� �� B�������������� �������� ����C������ ������������I������I��� �U��������� ���;����%$$���� 9���;���������J�[ *#$���:� ������������2����������2����������� �5���)��������I���B�������������%$$�����������6?���B��������������������(&%$$)����I��������E�����������������������6?����5�������������������2�'$���&��?�B������������������������I��>?���������������I��������������L����>?�����������>?������������������I���������������L��I��>?������;���������������������&
��������������������"����"��8����6����;����������������B��������������������5��L��������������I���������&�@�������������C����B������������U�������������������������������� B����������������������K�>?�����K����������E����������������������������������2����������C��&���������������� ����,������Y����� ���������������B������B�������������������6����������������������������������������5�&�J���������������2������B���>?����B���������B��
''/
�������������������5������������������������������������������������������������������������5�����&� �2��������;������'#����A������������������I������������?�,�������������G�����&� �������>?���������������E�2�B����������������������� �������� ������������� 9/%Z���������������#$$#�������*<Z������������������B5���:&
�;������-��������������I��������������>?&�8���;��������#$$#����������*%$����������������������������������������������������2������E�������������>?����5�����������������>?���� \�!���1�����������K�>?����������K������������������� ��-������� ���&� �2������������������������B������������2������������>?�����������&�8����������?�����K������������P����"���������?&
:6�6M6M6�'��.����
���������������������?���?������;�����������������������-��������;���������V��������/<$���6A����*Z����������������'�%�������������������������������������'%Z���������I�����B��������&�8�2���I�����������K������2����������������������� �����6������������������'$Z����������������������I������������������5������6�����������I���������>���,�������-�����������������K���������I���� ����&�������������������������?����������������������������������������9J�[�'(�����2��:��� �?������I��������������������������������V�������������5�������������������������������������������'&%$$����������������2��&� � �����6���������������K�������������������������?��I����������`�����������������5>�����������>?����������������������1������������������������������������&
J�����������5��������������������K���I�����������������3��������M����2���������������������������B���������
''%
�K�������������>A����������������������������;A����I������K����������U�����������������������������������& ����2�I��������������������������������V������������������������������V����?����������������������>?���� l��������������"����6��� ��66������&� ����������������������������� ��� E������%$$�������� �����5�������*$$� ��5>���� ������������������������>A��������6��������������������������5����&�!���������>A�������������6��\����������6�9'777���& #7:�
NJ����E�����������������������������������������������U������>A����������������������������B�������K������B�������?�����������'$$���6A������6����������������������-����6��U��&�J�����B�������������������������6��������������������������������������������������������I���������������������������#/�6�������I���I���� ����������������������K���������CB��&P
� ��-����� ����?�2���������-���������������������6����������������������������������������V� ������.��I����X������������������������\B�����D������R��I��� 9��������������������>��������-�������������������������2�8���:&�J������������5������������������������������?�2�I��������������5���������U��������������������������B����U������I���'�*��������������������B�>?&�8�����������������������?�2�������������������I����B����U�����I������������>���������������������2�����K�����������C��X��6�����X��������� ������6�����'$$��������������B������������������������&�!������������������ ������������� B�>?�������� B�������������C�������������� ��������������.��I��������������X��K���\���������������I����������������������E��C���������������I��>A������������2��������'77$&
�� ����������������������I���������������������������>?��?�����������������������������������������>?���!�����������#�I�����������������������6��������5���������������������������������B�����������I����������������
''0
��������&� ������ B����� �U�� ������������� ��I���� � ������������������5�������������������������������������9���������������������������:����������I���������������������������B������L������������������2�&�!������������������������������������������������������B�������������-������I���I����������I����?�����E������������������B������������������ �C��&�J������ B����������� ����� ������������2��������>?�����������������I����������������K�����������>�����������;������9���������������������B�>?����K���'�*���������������������������������������#�*�����>A���������:&
�������������2�������I�����������������?��U������������������>A���������������������������B��������������>A������������������������V�����������������B��������������I����!�����������&�,��������������������B�������6��������������������������������������������������>������������������������������������������������������������������������������������ ���������� ��6�����������������������������������������>A���I����6�������������������;���������& �2������������������������ �U������ B��;������� ����2�����������������������2�������������������2�������������������������������������������������������>��������������������&
.����������������������������?��2������I����������������������������������������������?�B�>?&��;�����������������I����������������I�����K�����������B�����������)������I�����������6����������������������I������������������������������K�>A��������������������������K������������������������B�>?����������>A�������������������5����������������������� 2����� 9�������������������� �������M���:�� �������I������������������������������-��������B���������� 6����;����� ��������� 2������� ��� ��������� ��5��������2���������������&:
''(
4��������������2�������������I�����������B������������������������>?������I�������������������������������������������������B����������������������������������������������������������������������������������������������������&��������������������������������������6��\����������69'777���&�/%:���U������������������B�������B�����
N"���������������������������($�����5�����Q��������������5����������������S��������6����������������2������������������������� ���� ���� ��� ����� ��� �B������ ���?� ������B������������������&&&���������������I���� �������������I��������������������������������������&���������B������L�����U���������������������������5�����iI�������������a&&&@����I������������ �U��B��I��K���i��������a&�������������?���A�������������>����������>?���B������I�����������������������I�������������������&�.�������K�������B��������������������C��������������������������������������I��������������������������������������������B���������B����I���B����������������������������������?�����������?��������������������������������������2����������B����������2��������������&&&�8��B���������������I���B���>�����iI��������a������!����������������������B�������������������6��������>������������������������-����B�����B�����&P
8������������������������������I���������2�����������2�������������������������������������-���&�!?��;��������������������B��C�����������������>?���,D ����'0Z�����(Z������������>?������>�-������6�������������&�8����������I����������>?��������?���������������������>?�������V������K���I�������������E������������K��������������������5��������������;���������������������������B�������&
:6�6M6�6���+����
������6��2������5����I����2�B����������������������������������������'7<<������������������������B����S�����?�!����������2�������������C�������������8���C������+������ +������� Y� ���� +������ ����m����"����C���������� ���� +���
''<
��6���Y� ����������� �������������������������1����������.���������������C���1�������Y�"�����&�4��������������������������B�����������������5����������������������������B���>A�����B��������������������������>?��������9�������������������B������������������������:��������������5��������>?�����������������I����?�������&
���������������������6������#$$#�B�����K�������*&*((����������������I�������������#*%���6A�������;�����������($�����5���������������������2�����������������*&*%$����5���&� ���������������������B������������������������������������I�����;��������I���������������2�����?���;������������IT���������>?������������������������I��������2���;��������I�������������6��2��?����&�1�������������������� ���� ,8�+�2����*�#�� ��������������������������I�����;������ ����������.2;����U��5�������������������������9����������������*�*���%�%:&� ������������B�������������>?�����2����������I����5������������������2�'�<�������������2�#�(&
�����������?���;������U�������������'7<%&� �����������������5��������>?�����������������K����������������������������������������B����������>?���������?�I����������������������������������>?��I�������������������������E�������������L��������������������&�1�����������I��������������>�������K��������������������������������M�������6�����N�������B���P�����������6�������������������6�������N�������P�������&�"��������B����������������������>?��������������2��������������������>?����������������������������������-����������������������������������������������B�����������������K������&� �2���������B��������2��������������������I��������>A���������������������E����������>A������������������;��������������������������5���������������������������>?&
''7
����������>?������6����������M������������������5�����������K�����������������������������������������������K���������;�����������������������>?������������������������������������B�&�4������������������������I�����;�������������������������������I����������������������������������������������������������������T5�������B�������������2����������������������?��������������������������������������� ������� �����6�������������B������� �� �������������&
���������������������6����������������������.����9*0Z:�� ��������9*0Z:����B����������E��>����������������������������&�.����6����������>?��B������'�*�����5�������������K������������������I�����������������������������������K�>?��������I�����������&� �����>?�2������������������9<(Z���� �5��������#$$#:��� B������������������������2����������������������90%Z�������:&� ���>?��-���������������������������������L���������>?����3��������������������L�������>A�������������������������>A����-�����&
@��5���������������>?����B����������������������������6��2�����������;�������������������������*&*((��������������'$�����K����($$��������5��������#$$#)��������������'&7/$�������������������������������I������������ �5����& ��������#$$#��/Z���������������������%(Z����������B��I����?� B������;��>?���������������������� 9/Z����������������:���������������0*Z���B����������������������I�����9%<Z�������:����������������������*Z���B���������&
���>?�������������������������2�B���������������������3��������B����K����9��I������1"��@.��"D"��1"�,�����I������������:��������������<7Z�����������I������������������������������B������������������������������������������������������%Z��%Z���'Z����������������������������>?&���������>?������ B������������������������������������
'#$
���.����9/$Z:������1������6��9*#Z:���������������>��2����*0��������;�����?������������U��������������������>������������������������������>?&� �������������������������2���E���������������������>A��������������-������������������������#$$#&
��;����?��������>?������6����I���B�����������������5�������������������2��������'7($���2�#$$#�������������������������������>A���9(0Z:&� ��5�������������>?���������������6�I�������� �����6���������������>A���������������*�/���������>?������������I������������>���������������������/*Z�����,��������������#�*��������������>A�����'�*������������A�������������������������������������I������������������&
�������>A�����������������#%Z��������>?�������������6��& ��;������������������������?�B����������U���������������K�6��>������������9�������K��;����������������;����������5�����:������������������U���?�����������K���������������6����I����I���������B����U�������?���������������?&�J�B��3���������������������V���I���������������6��>������������F����V�2���������������>A�������������5������6��M����V�������6���������?���������������V��I����?�'7Z����������������>A��&
�������������5��T���I����������6��������B�������������B�>����������������������6�������������������5������������������C�&@�������6���2���������������I�����?�B�����(<Z�������>A�����������������������?����'$Z������������#Z���������������������#Z&�1�����������������I��������������5��������������������������5��T���V����5������>A���������6������U��?��������B��IT������V��������������������������������/Z���*Z�������>?�������������6������#$$#&
���>?�����������������?��I������#$$#�����������������;����%Z�������������������������������������E����������
'#'
��>?������6�����������V�I��������������������/�*Z�V���������;�������������������������������������2��������'7<$���2���������&� ������������>A�����������������(7Z������������>A�����������?&� �������>A���B����'7Z��������>?�9���������������B�������#%Z��������>?������������6��:�������������6������/$Z������U�����*'Z����B����U�����'*Z����5���������������K���&
���������������������������?�B���������������������������������������������2����������&�@�����������������>?�������2���������%*#���������������������������#%�������������9%Z�������:�I��������������������#$$#����������������%#Z������������������������?&�@���������������������������������>?����B����������������?����#$$#�B����������������������;������*$Z���U������������6��������������#/Z�������B�������E���������'7Z������>?�����������'<Z&
@�������������������2���?�����������������������������>A���9(%Z�����������>A������������:&� �������>A������������������**Z����������6���B����5��������������K�������('Z��������������������U������'#Z&� ������>?������������������<7Z�������������������������5�������<$Z�������������������&� ���2������������������������I����������������I��'�*���������������������*�/�����������������&� ����������>?��������2�������������������'$$�����������������������%*Z���������������&� �����>?����B������������������#$$#�������������B��������������������������;������*7Z����������B�������E���������#/Z������������I������������>?�����������'(Z��������>?&
���>?������������������2�������������������������������>A����I����������<0Z�����������I�������������>A�������������������������'<Z������ �5���������� �����K���� B����������6���9((Z:������U��9'$Z:����B����U��9*Z:&� �����>?
'##
�������2���������������������97$Z:����5�����������������>?����B������������2�����������������������������������I����������������������� ��������� ���>���������������������������������� ����&� �����>?����B�������#$$#�B�������������������;������**Z�����>?�����������#(Z���U������������6�������������'(Z����B����E��������'%Z&
@������������6������������E���������5������-������������������������������������������������������������5�&� ����������5��������������K������E�����������B������������>?�����>?�����5����������������������������������������6C�� 9���������� ������ �� ����5B���:� I��� ���6��� ����������������������������������5�����B��������5�&������E��������� B��������� ��������� �����>?�2��������������������������I���I������5��������&
� ����������5���� ����������K������E����������� B��������B��?���������K�>?���������>?������������6�����;���������������B���������������2�%$Z�������������������������������������������>�����B���������������)�������>?���������������B��?�9��������B�6���������������P�!����&:)��������������������������>?����B��?������������6����;����&�������E��������������������������������������������������������6����I����������������&
�����������5��������������K������E�����������B�����������>?��������������6C��������������������-�����&�4�����������E������������������B������������������>?��������������������������6������I���I�����5���������5����I�������������������I������������3��������B����������������������������2���������������B��U�������������������������������������6�������������������� ���������� �B����E�����&�������E���� ������������������������������������������>�������&
'#*
�I��������5���� ����������K������E���������������>?�����������6����� �2���&�4���������I������E��������������������B��?������������2�7$Z�������������������������������������������>�����B����� ����������������)���������>?����������� ����B��?� 9��������� �������� B�6���� ������������������:&�������E�������������������������������������6��������������������������5�����������&
�2�����������5�������������������E������������������������������6������K���������>?�������������������2������������?������U��������������6��������6��������������������6��������������������6�������������>A������5������������6����������>A����B����&� �2��������;�������M������������������������������������������B�����L�������������������������������������������������������������B���������������������������������>A����?�������������������>A���������������������������������������������������C���������������������������m�����,��������1������������&
@��������������������6�����������B����������&�W���������I������������������������5�������I���I���������I����?���������������������������>A��&�������I�������������������������'77(���B�����������;����?���������������������6��V�����?� �����6������ �����6���U�����������/$Z�������������� ������� �� ������������ ��I�������� �����6�� �������� ����������� �������'$Z���������&� �� ���������2�������2������;����������6���������#$$#������;���������<&/$$��;��������&������2�����������������������������������2��������I�����������0%Z�����5������������������������('Z�����;��������&� �����>?���B������������������������B�����������������������.����9($Z:����E��B��������������6�����������������"�������9���/#Z:��8�������+������9���#%Z:��� ���K����������� \��� 9���������<Z������������:&
'#/
:6�6M6?6�H����
�F�������������6?����6����������2���������������������������������?�����������5����������B��C��������������C���������&�!���� ��������16������6Y�Y�9'777:��������I����E��������������������������������%$������0$�����5�����9������������?�($������������������������J��������� ������6�:�������?����������������������������������������������������;����������J�[�#&7$$���6A���V�������������������>������������6�������������;����,������#�*����16����������� ����&��;���������;����������''�������������������������������������J���&
������������������������>?�2��������������������������������������J�[�//$�V�����2��������������������������������������6����&�!�����������������2��������������������;��������B������������2��������������?���������& I����������������������������������������������� ��6������������N@�������� ��5���P����I�����K��I���� ������������;�����������������������������������������>?����������I������������N 2����P����������������������������NF���P&�8�������� ��������������������� ��5����������C����F���������B�������6E��������������V�������B����>����I�����N 2����P� ������ ����'($���6A������6��������������������������������5��������������9�������6������� ����:��I�����������5���������������H������������������������������������������>������������)�P��&
�;�������?����������������������������������������������������������������������������I�����������������������K��������I�������������2���������������)�����������������I����������������������������>?������������������������������������������������>������������6�&� �2�������;������-���������������������������������������������B����
'#%
������������������2���I�������������������������������������������V������������?���������B����������B��5������������������I���������A�������������������6��������I���U�&�J�����5�����������������!�����������>����������������������������B���������������������������������I������5���?��������&
���I����K�������������������������;������M������������6�����������������������������&�.�����������>?��������������������������B���������������I������������������������>��������������������������I��� ����������������������L�������������;����>A���������������������������B���������������������F���&��;���������������B�����������������������������������������������T5���������5�&���������������� �5����� ��E�������������� ���� ���U�� 9/$Z������:������2��6����>A�������������9'#Z:��6���97Z:�������9<Z:�\�������90Z:�������9%Z:���������9/Z:�����E���9#Z:�������9#Z:������U��9#Z:����E�����9#Z:�����K���������������5�����&�1�����U��� B������������ �5�����B�����?� ������6������B�������������������&�8������������B����������U���������������� B�������������������������� ��������������������������������������������������������������������I���B�����������������������������������������������&
������>?�I�������������I������������I���������������������������������� �5����� �����K�������������������������>������������;�&�J��!��������������@"��)�����!#���,�����]��������2����������!���"��6������������J�[�*Q ����9#$$*:S���I���������������#%Z������>��2������������������������J��&�!��������������I������������������������>?���������>���������������������������������?�������2����������I������������������������6A�������������������������I������������������������>?��� ������������ ��������� ������������ �� ������K�>?��������>��&
'#0
�F������������B��������>?������������������������������I����������B��������������B���������������U������������������������������������������������K�������U�&�����������>����������������2����������>?�������������������������������>?��������������������!������1�����B�����������������6�����4������������������������������������� ���������������6������������������>?&�@��������?�������6������������4�;�� \� �������!����� \�4�������L�8��������"����B� �6������������B� ,����I��������������E�������������������������������������������&�@�������2������������������������������������������������������9���������I�������������I�����J�[�*���6A����������������-����:�I���������-��������5�����������;���������&� ������������������������������������;���������������������>A��&
J���������I����6����������>?�2������������B��?�����B������������5��� ����������� �����������������;�����������)�P��&� �������������� �����������?��;�����������������������������������B�����������B�K��������������������?�����2��&�J��B����������������������B����������������������������������������>?���� ����>A���������������+���������I����?������������� ��������;�������������������������������������������?�B����������?�����2��&
APRESENTAÇÃO
ste trabalho, realizado entre março e outubro de 2004, reúne
informações básicas acerca da economia da cadeia produtiva do
livro no Brasil e no exterior. Ele resulta de uma encomenda feira pelo
BNDES ao Grupo de Pesquisa em Economia do Entretenimento da
UFRJ, que alocou seus pesquisadores e consultores no
desenvolvimento desse trabalho. Versões sintetizadas da pesquisa
realizada foram apresentadas em 2004 ao longo de diversos eventos
promovidos pelas entidades empresariais ligadas ao livro, bem como
na Casa de Rui Barbosa, no BNDES e no IE/UFRJ. Em todas as
apresentações houve grande receptividade e interesse diante dos
dados e análises formuladas e, especial demanda pela divulgação do
trabalho como um todo, o que justifica a confecção desta síntese que
ora vem a público.
O interesse suscitado pela pesquisa pode ser explicado por duas
vertentes. A primeira tem sua origem na ausência de análises
econômicas com forte base estatística acerca do assunto no Brasil.
Uma conseqüência desse fato é o desconhecimento da profundidade
da crise que afeta as vendas de livros neste país por muitos percebida
porém ainda não mensurada. A segunda causa é a precariedade das
comparações entre a situação do Brasil e a do resto do mundo, o que
contrasta com a literatura encontrada em outros campos da
economia industrial.
Este é um estudo necessariamente limitado ao que foi possível
produzir em apenas sete meses de pesquisa. Nem todos os dados
utilizados têm a qualidade que os autores desejariam e nem todas as
análises têm ainda a profundidade desejável o que recomenda uma
melhoria na produção de dados estatísticos relativos ao conjunto da
cadeia produtiva do livro e a continuidade dos esforços de pesquisa
nesse domínio. Esta é uma característica de estudos pioneiros,
sobretudo, em um campo em que a discussão acadêmica é ainda
inexistente.
stetrabalho,realizadoentremarçoeoutubrode
2004,reúneinformaçõesbásicasacercadaeconomiada
cadeiaprodutivadolivronoBrasilenoexterior.Eleresultade
umaencomendafeirapeloBNDESaoGrupodePesquisaem
EconomiadoEntretenimentodaUFRJ,quealocouseus
pesquisadoreseconsultoresnodesenvolvimentodesse
trabalho.Versõessintetizadasdapesquisarealizadaforam
apresentadasem2004aolongodediversoseventos
promovidospelasentidadesempresariaisligadasaolivro,
bemcomonaCasadeRuiBarbosa,noBNDESenoIE/UFRJ.
Emtodasasapresentaçõeshouvegrandereceptividadee
interessediantedosdadoseanálisesformuladase,especial
demandapeladivulgaçãodotrabalhocomoumtodo,oque
justificaaconfecçãodestasíntesequeoravemapúblico.
Ointeressesuscitadopelapesquisapodeserexplicadopor
duasvertentes.Aprimeiratemsuaorigemnaausênciade
análiseseconômicascomfortebaseestatísticaacercado
assuntonoBrasil.Umaconseqüênciadessefatoéo
desconhecimentodaprofundidadedacrisequeafetaas
vendasdelivrosnestepaíspormuitospercebidaporém
aindanãomensurada.Asegundacausaéaprecariedadedas
comparaçõesentreasituaçãodoBrasileadorestodo
mundo,oquecontrastacomaliteraturaencontradaem
utroscamposdaeconomiaindustrial.
teéumestudonecessariamentelimitadoaoquefoi
ssívelproduziremapenassetemesesdepesquisa.Nem
ososdadosutilizadostêmaqualidadequeosautores
E
INTRODUÇÃO
pesquisa “O desenvolvimento da cadeia produtiva
do livro no Brasil em perspectiva internacional
comparada: propostas de ações públicas e privadas na
construção de uma agenda de transformação setorial”
tinha como finalidade apresentar propostas de políticas
voltadas para o fomento das atividades ligadas à
produção, distribuição e consumo de livros no país. Os
resultados foram apresentados em três relatórios, dos quais
foi retirado o presente texto.
O primeiro capítulo trata da questão fundamental da
economia do livro: a imensa diversidade da oferta de
títulos e a dispersão dos leitores possivelmente
interessados em cada um. A partir daí se esboça uma
aplicação das categorias da economia industrial às
condições de operação das firmas que produzem,
distribuem e comercializam livros.
O segundo capítulo apresenta dados acerca da economia
do livro no Brasil. Aí estão panoramas da edição, da
indústria gráfica e de suas relações com as editoras, da
ÃO
pesq
uisa
“Ode
senv
olvi
men
toda
cade
iapr
odut
iva
doli
vro
noB
rasi
lem
pers
pect
iva
inte
rnac
iona
l
com
para
da:
prop
osta
sde
açõe
spú
blic
ase
priv
adas
na
cons
truç
ãode
uma
agen
dade
tran
sfor
maç
ãose
tori
al”
tinha
com
ofin
alid
ade
apre
sent
arpr
opos
tas
depo
lític
as
volta
das
para
ofo
men
toda
sat
ivid
ades
ligad
asà
prod
ução
,di
stri
buiç
ãoe
cons
umo
deliv
ros
nopa
ís.
Os
resu
ltado
s for
amap
rese
ntad
osem
três
rela
tóri
os, d
osqu
ais
foi r
etir
ado
opr
esen
tete
xto.
Opr
imei
roca
pítu
lotr
ata
daqu
estã
ofu
ndam
enta
lda
econ
omia
doliv
ro:
aim
ensa
dive
rsid
ade
daof
erta
de
títu
los
ea
disp
ersã
odo
sle
itor
espo
ssiv
elm
ente
inte
ress
ados
emca
daum
.A
part
irda
íse
esbo
çaum
a
aplic
ação
das
cate
gori
asda
econ
omia
indu
stri
alàs
cond
içõe
sde
oper
ação
das
firm
asqu
epr
oduz
em,
dist
ribu
eme
com
erci
aliz
amliv
ros.
Ose
gund
oca
pítu
loap
rese
nta
dado
sac
erca
daec
onom
ia
doliv
rono
Bra
sil.
Aí
estã
opa
nora
mas
daed
ição
,da
indú
stri
agr
áfic
ae
desu
asre
laçõ
esco
mas
edito
ras,
da
A
�
��� �-�+����� ���,���������
!����4���������8����������/(
/(������ ��;�2������������������������K�� ���������J��������������������@���8���&
'#7
'686�;�B�������������������������������
G����� ��� B���������!��������� ��� B���������������� B���������B�������������A��������������B��3������������I����������������������������������B��������������������K������������� ����>������������I��� ������������I�������A������������������������������>?�������C��������3�������I���������������������������������B�������������������������I�������������2��������E��B�������������J������������������������+��������������%&&C&
��������J��������������������������������B������������������������ ������I����� ����� ,����������� 4������������J������@�1"�����46���������,�����������J���������������B�����������2��������������������B����I���������������������5��������������������������������������������������������������������� �����>?�V��������@"�����!�� ��)����������"�����H������8����������)����"�����P����P������I������A��!��=�\������������,���;�9!�,:����@"������������������������46���������,�����������J���V������������������������������?����������������������������������������6�����!�������#���������M������2����I������������������������&�8�� ������������������������������I����������� B�����������������>��������;��>?�����������������������������5�������������������!���������������������������������������B����>A���������������������I��������������B��������2���������'7<$����>�����������������B�����������������&D�E�������?�������������������������������C����
j �����+��+������� ��� ���B����� ����!�������� ��� ��������&"�B�>?������K�����������������������������'77(9@1"����1���?�����2�:���I��������������������2���������������������T�����������I�������������������A������������ �����3���� I��� ���������� ����������
'*$
��������������������������������������>?������)�P��L����M����L�����������������������������������?�������&�8������2�����������������������������>����������������C�����;��U��������������������������������������������������&
j ���������$� �������������������+��������������������������6����������+������8������B���������������������<�����������:�������������&� ��I��>?���������������2������������?��������I�����������������������������������U����������B������������������������������K��������������������������������������&� ������;���������2���������3������������2�����������>?�������������?��������������������������������B���������B��>?���;���>?�������������������������I�����A������>A���������U���������E������������ ������� ����������� ��5����� ������K���� 9�� �������������:&/<
j ���������$� ������������������+�����������#�������<���������:�����������&�@������������I��>?������������ �?�U�����������C���������������2���������K��������I����B���������������������������������������B������&@�����>�9����;�������������������������������B�����������������K����:����������9��P������������-���������������:��U��������������������������K�������������������&
/<�!������� ��������1M����� �����������1�2��������3��������������2���������>?��������������������������������������/$Z�����2��������3������ ���������������������#$$*���������������������������������&�@�����������������������������B����1"����"D"��9���#0Z����������������>A��:��������9���#/Z:&�4��������������������I��������������������E��������B�������2���2�����[�*&7$$�����U�&�!����������B�;�������������������������2����������[�'&$$$����[�*&$$$��?�2��������K5��������������������*'Z���������������������������������K������%(Z�����������������������������#'Z�����C��������>?&
'*'
j ���� ����+<���������������������*��������������������+�����������+������� ��������������� ����������������B�������������������������������������2����I���>?�����������������������3�����������������������������������������������?����������������������>?��������������������������������������������������?�������������I��>?��������������������-�������������������������E����&�4��������������������������������>?�����������������������������������������������2�������3��� # ���������������� B������������������B���������������I����������������I��>A�����������������������B������I���������������B���������L����������9������2�����������������������������������5�����������������������>����������?������;����:&
������������������������6�������������2��������3������������������������ ��������������������������������I���� ���� ��� ������� ��� ����� ��� ����>A��� ����������������"��P�������)�P����������>?��������>������������������>��������������>?���������������������6��"�+�����2���������&@� ������I��� ���� ��������� ������� ����� ������K�>?�������������������������������������������������������������B��������������������������������������I������������������I����?���������>A����������������� ������������ ������������������������� ��������� �����5B��&�D�������������������������>��������C�����I���������������������������I���������?������������������������������������������������������>?�I�����������������������I�������������������������������������������������������B����������C��I��������������������K������������I����� �B�����������������������L��������>?�����!�������������������&/7
/7����������������������>?�B���?����������I��������������L��;��>?����6����>A�����������������B������L�����>��I�����������U�������������K��������������K�>?������!����&
'*#
!�����>?�����5���������������2��������3������������������������������������������C�����������6����5�����������1���������9������E�������B������'77*:����(���J�?�����2�����@����K�>?�.���������1�2���[email protected]:�����������������&� �����������-��������(����B����������'77%��� ��;��������3�����������6����5��������5�����������������������>?�������C����;�����������������������������>A�����������������������������>�L������U���������C������������������������������������������������>����������������>?�����������>?��������������������������������9��������>?�������������������������������������������������������������������L�����:����I���������������I������!�������� ��������������� ������������������������������)���������$���&��������>?���������������B�������������@.1���'77(�������������I��������������������J����9��������=�\�B�����������������1������:�����J�?�����2�9�����������������,������������������1������:��������������B����������������&
J��������������B��U�������5�����������B���������+���!�����<����������:����#���������������1������������2����'(����E��6����#$$$��I����������������������������B������������
j ��������>?������������������?�����������������������������L����M������I�����C�����������5��������������I������������������������������3��������B����>?����I������������B��������������������������������)��
j ����B�>?�����������������������������������J�?������2��������I��������������������������������E���L���������� I���I���� ���I��� �;��>�� �B���������� �� ��� ������������������������������3�����������������������>?�����������M�������1������������2����?��������������������I��������������������2���������������
'**
���������B�����������>�9��E���������������2�������I��������������������������������L������B�����������������������������B������J�?�����2�:&
!������I��������������� �����������������������J��������������������������� �������������������� ������ 9����?����������������>?����������������:&�"��B������#$$#�� ���� �����C�� ���J������� #7Z���� ������ ������� ���������� ���������� �������J���� 9'%%���6A��:� �� #<Z��������&������`�������>���L���;����������������>A�������6�����9%7���6A��:�� E�������� 9%(���6A��:� �� ������� 9#0���6A��:�������5�����*/Z�������&�1���������������J���������6����������������>?�����������������������%$Z������������>?��������������I���������������5������������#'Z������`��������%�0Z�������&�8�2���I���������6��������������� # ��������>?�����������������>A���������#����������������������>?����������������������������������������C��������>A�����������;����?�����B�������#$$'�J�[�77%���6A���6������������������������������ �����������>?����������������7*�*Z�������������C�������������K������I������������������J�������I��������������������2�������������������������������J�[�'<%����6A�����J�[�#$$���6A��&
W������������������I�����������������������9����������� # �I������������ #1:����6�����������������������J������� ���6�� ����;����������������&�G����� B�������������������������������������������������������A���������������;��������������>?� # �B����������������������������� ��E����������������������� ����>A����������������������I��������B���������������?��������������B��������������������������������������������)�P������������&�!����������������6������������������������>?�������C����������������������������������&
'*/
'68686�'�"��.�����;�������-���������'�'.����6��.'68686���������������.��������).�B��������'68686������������+������B)�������(�*��
!?�B����������������U���������������������������������������������B�K�����������������9��������1"����������������2����:&�"�� B���� B������������������������������������������������I��������������������������������������������������������������������������������������������������������I����������������B���������K�����������������I�������5����������������������������&�!��C���������������������������������������'77%�7(������������I�������� ���������� ���������������I��������������������������&�.���������������������9������������������������������C�:������������I��������������������������������������6�����������������I���������������������������������������������������������������������������������������������������������������>?��������>?����������������&�"�B���������������������������������� ��K�����I�����������������������������������������������E��������������I�������������������������������������B�������U�����������5��������������������������������CB�����������������>?������������� #1�
j �������������B�U��������5���������9����������B���:�����������������������������������E�������6������������������������������)���!������������������������?�������B�>���������5��&�������������������������������������B������� �2������;�������������������?����������C����������E��I���������������I�����������K�6����������������������������������>?���2��������B����������K�>?�9�������������������������:������������� B������������������������������&�.�����������������������������������������������������������L������
'*%
���������������������2��������������U����������������������������������������>?�����������>?������)�P���������B����>?����������?��������������������������������������������������������������������C�&
j �������>A�����������������������B�������������������������>?��������������������������>&� ��������������������������������������������������������������������������>?�9����I���I��������>?�I�����L������?������������B����:&� � ��K�������;���������������������������������������h�6�I���������I�����������������������������&�G������������������������B�����������������������������������������������������K���� ���������� �5���&�@����������� ����� ����� ����� ���������I��������������I����&�����>����������������A��������������2������������������5�������I������������A���� ���������� BK������������ ��������� ������������������������������������&� ���������������K�������������������������������������B�>���������������K������������������>�B�>�����������;������������������������>������C���������������U���&�"�����B�������B������������ ��K�����������������������������'770����������������#$$$&
j ������������>A��������)�P���������>�������������������������������������������2����������������&�1��������>?������������������������������������������������������E���;�����������������������������������������B�U����&� ����������>?����������?������������������������������������>?������������B�;�����������������������������������������������&� �����?����������������������������5�������I���I������������I���I���������������������;?����K� �������I����� ������������������������ ������������1"��@.&
'*0
8�����������������������I������������������������������������������>A����������>?����������������������������������������������������I��>?����������������������������>?�����������B����������������������>�������������������������������������������������������������������������?����I����������������������������������������������������������������������������������������������������>?����;���������>?���������������3�����������&� ���������������������������������������������������������������������������������������!�������&� �������;�������?������������������������������>���������������������� ��;����� ����������3������������������������������P�!���������������>������������������������������������������������������3���&
4�����������������������������������;���������������������;���������������������I���6������������������B�����������������������������������9��������������������������E��������������:�
j ������������������C���������3�������������>���������������������������)
j �������������BC������H����������H������P����������-���������������������������3��)
j ���������������>��������������B�������!����������������������)
j ��H��������������������������������������>��I�����E�����������������>�����B���>?)��
j �����������������������������-�&
1�����������������B��������B������������������������3���������������������������������������H���������������������I������������������������������I����������?����
'*(
���2���������������������������������������3��������>�����������������I�����������������&�8�������������������2������������������������������2����B���������������U��������I��������������������������B��>������������������������������������������B�U�������������������������E�����������B��������������>�����������������I���������;�������������������>������U���5�������������������������;�������������������� ���6���I������� ����������������������������������������B������&
�������2����������������������������������������������������������B�������������������������������-��������������������������9�������������:����������������������������������������I����I��������������A�����I���������2�������������������������V��������������������������>?���������������2��������>?��������?��������5����&
�� ���������������I����������������������C������������������ �� �?����������������������� �������������������J������� ��K������ �����c!��������?�������B���������2���������C���������������������;�K������������������������� �B������&��������������������;����?� ����������������������������K�>?���!����))��������������>?�����������B��������B�������� ��K������B���������������;���U���������������������E�������5������������������5������������'77(������,�����������������B���������������������-K��������������������������]���.�������������������������>?���������&
"���������������I��������������������������������������������������������������������������B����������������������6���������������������6�������������>A���������U�����������������������������������2������������C�������������&.��������>A�����������������>������������������������������������-������9����U����:����������>�����������������
'*<
����������J����������������������������������2���������3���������������������������;���������������������!�����+��)���������9��M���������I���������P�����:���������������>?������B�� ������������ �������� ��)�������� ������+�#I������������������������E������������K������������B����������K�������2�����������������������������>�������������9����������������:&�8�������B�����I���I�����������������������>������B���>?�������������������2��������3��������K������������B��������������������������������E����B�������������������������������B���>?����������������������������5���������������������������������>?����������&
.�����������������������>?������C�������������������!�������� B�����������I������������������������������&"������������������������������)�P������������������ ���5�����������������5���������������������C����� ��K����������������������������B�����;�������������;����������E�������������������������&������B�����������������I���������������2��������B��>��������������2��������3����������;����������������;���U��������������������������������������������B����������������>?������B������������>������������&�@��������B��B������I��������������#$$$���� ��K���?�������������?������������I�������'77%&�@� ��)�P���������� ����K�>?�������!����+�� )�����������!��8��������������������I���������������>?��������B����������K����� E�� ���� ��������������� ���������������������2�������������������������������������� �����c!���������������������������B5���������������J������������������������������ ��K�&
1�������������������������������������������'77(���������������������������������������������������������������>?]���.����������������B��������I���6����B����������2B�������������������������������������>A��������>�������������
'*7
���>������B��������������������I��������I������������������I��������������������>?������2��������3�����I�������B����������������������������������������������BC��������������������������N����������������P�����N����������>?��������P&
'686�6�'� �$)����;��������$L�����1���)����'686�6�'������������B)����>�������-������������'686�6��$L�����������������������
��6������L�����������������������������6������������������?�������������������������I��>?������C���������������U������������������������B������������&�@����������������� ��������������� 9�������� B5������������������:�������������I���������������������������������������������������������C���������������������������������I������ ���������������� ���>A��&� ����� �;�������� B� ����������������������������B5��������������>��������>?���������������������������������&��������������B����6������������6���������������������)�P����I���������������������������������������I���������������B��6����������������������B5�������������B��������������6��������&
����>?�����B��IT�����������������B������>?�������������������������������������������?�������C������������������������������������������������J���������,����������9���� �����c!�������� �����&��������������������������� ��K�:&
� �����c!���� ���� �� ������������&��� 9����������������������&��:&�@�B������I���������������������E�������������������������������I�����?����������>A�����������������U����������>������������� ����������������� ������� B5��� �����c!��������������������������6������>���B������������
'/$
������5��������I�������������������������������������������>�������������������������������������������������������5����������&
� �����&�������������K�����������������������>?����B����K�>?��������������������>������������������������������������������������I���������������������������������������������������������������������?������������������������������B�K��������������>?�������������B5���&�G������������>����� �������� �?� �B������I������������B������������K��������������������B�����������������������B����������������?�����������������������������C��B5��&
@������������������������������������������>�������������������������������������������������6��������������5�����������������������������������������������������������������������������J���������,������������������������>?�������������������������������2���������������������������>?�����]���.���&
J������L�����������2��������3�����������2�������?���������������������5������������>?���������������������������������3����������������>?������������������������������>��������&� ��������#$$$������������6�����+��������� \�'�������������������������6A�������������������5������������������������������!6����K���6��������E����������������������"�����&� � \�'������������ �������� �������E������������A�������B���������������B����������L���� ��K�����I������������6�����������B�������������4�1�+����Y����������� \�����=&� ��������2��������������������>���������������������������'&#$$������������������������������'�%���6?������������������B������B����������K�����I�������������������������B���>?�����������������&�"������������������ \�����=����U�������6���������������������������I�����������?������E�������������������������������
'/'
�",���������������������������B�����E���������6���L�2�������������>?������4�1��������I��������������������������5�946����@��\�Y���!\\Y6�����4�Y�6�:&
'686:6�'�=��������;���������������������-��������'686:6�;�"�+�������������������������'686:6��������)�� �������������$L�������(�*��
�2�#$$$��������������������������������?������������������������������������B��������������������������������������&�@��������I�����������������������������6��������>����������V�����5���������������V�������������������K�����������&8����K�������������������� ������������� �B���V�������������������������������������C���V����������������������������������������������>?�������������������������������A�������2�����C�������I�����������������������&���������������������������������������I��� E���������������������������������������������������&
"��������?�����������������������������>?����������������6�����B����������������������������L��������>?�����������������L�������>?����������B����C�����I���B���������L�����������B������������������������������2��������3�����������������������&
!���������J��������������������������>������������K�����������������������������>?�����������������B��?���������� ������������������ �E���������������� ����>�������;?&�����������������]���.���� ����K������� �������+���9 @+:���������>��������2����I�������U������>?����5�������������>?��������������>�����������-����������������������A������B2�����������������������J���������������������������������������������������L��������&� � @+�2�������
'/#
������������������������#*���6A�������������������B�������6��������������������4���]���������I�������]���.����2���������������������>?�����5���������������B������������J�[�'0%���6A���V��������������K����B��������������������������������������������J�������#$$$�V���I��������������������������������������&
���������������������������#$$$�������������������������������>A�����������L���� @+������]���.�������������������M���������6�����������������������������K�����9���������������������&:�����������������������>?����������9���!�����T�������:����������������������������������������������������������������9���I������������U��������������!�����T�����:&
!�I����K�������������������������;��������������;����U�����I�����������������������>?������U������U����������������������C������!�����T������&� ��������2���I�����B��K������������������������B������������������K�6��>��B5������������������������������������������������������������E���I����������������������������>?����������>?������&J���;����� �������� ��������.��6#�+������������������������K���������������������������������������/0�������������������������������������������������B��������������B���������2�����>?��������������2���������V���������������������V�I���������L����������������B5����������������������������������B�����������������5�������I�����������������������������������������������������&�@������������.��6#��������������������($�����������������2�����������''���������&� ������>?�����������������������������-���������������������������������������B������5��������I����� BC��������E�������������&�!�������������I������������������>�B��������B��������������������������������>A����������B�>?����������������������B����������2����>?��������������������������������������
'/*
�����������������������9E��I������������������������>��B�����������������2�����E�����������������������������6����������:�I����������������������������B�U�����B������������>���L��B���>?����������������������&
J���������������U����2���������������K�>?���������������>�������������������������������������>A������������L�������������������������������������������>A�����C����&!�����>� B5������ ���������������6�������������� �������������������������������������������������;�������I�������>?&� ����������>?��������������2�����������U�������������I���B���������������������9�����6���:��>?������I��������������������� �5���� 9����� �����K�����;�����������e:&�.���������>������������2��������3����������K�>?��C��������B���>?�������B����������������������������������������B�����������6���������������������������>A������U������������������&
J���;����������������2�����4���&����������?���������������������������������������4�������I��������0/$�������������������?� �����6�������B�����;����?���������������������B�������������������������>?���B���������������������L����������������I������������������4���&���&����>����������������� �����c!�������������������������'777������I��>?����������������������������������������������#$$$���4���&���B������������� ����� �?�����������������������������������������������������������������������������������������������������������'�#���6?�����5����&�@���������������������������5����������������I����6�������%$Z��������;���������������������������������� ������ ����������������������������������������������I��������I������E����E����������������������������������������&� �4���&��������������?���������������I���������2������U��9E����������� ����� ����?� ������� ��� ��K�� �� ��� @+�� �� ���� ����������:&
'//
1������ ��� � ������ ��� ������� ����� �������������������>?����������������������������������������������>?��������2���������I�����B��>?�����������������������������������������������>?���B���������2�L������U��������������� ����>?����������� ������������ ����>����L����I���������B�����������������������]���.���������;����&
�������������U����2��I�������������������������������������L�������������������������������������C����������������K��������U�������������������������������������������������������������������C������������L�����6������E����������������������������������2���������I�����B�����������������������������������������B�������I����B��������������������������&
'6�6�;������������)�-.+���������B���������'6�6��$L�������������������������).������
����������������������������B����������3���������?��������������������������B��C������������������������������I������� ��������������������0Z����������������;��>?����,�����������?�����������B�����1"��@.�E���������������������������E�����9���2���?�����������������������������6�������B��������������������B������������������:&�1���?���������;�������������I����K���������I���I�������������B������������������������������J�����?���������������������B�����������>�������#$$#����������J�[�'##���6A�����($$�����;��������&�1�����������������I����������������'777��������������������������?������K��������I����U��'77<�#$$#�������;�������������������������$�%Z&�.��������������I����������B��������������B����������3���������������������������������������I���������������������������>?���������B����������������?������3��
'/%
���������������!����������E���B���������������1"��������������������������������K������ �5�����������������&�8�������������� ���I������ ������ ����������������������I����������������������������������3�������������I��������������J������������������!����� 9����E��� ����������3���������������������������������:�������������������5�������������J�������'$$�����;������������'77<�����������6?���#$$#&
!������������I���I������B��U��������!���������������������������������� ��������5��������I�5���&�8������� ����������������������B���>A�������������������I�����������������!������?���������������������������������B����������������������������9������������������>?�I������������������������2����������������L����>?������C���:)���I��������;���������������2�������������������������K�������B����>?�����������������������K�������������������������������&
8�������������������?�������������������������������������I�����E��9��2:���C������������������������������������I�����L��B�����I�����������5���������������������B������������I����K��������L���>?�������������I�������������������C��&� �I����?��������������B������������;���������!��������������������������������I����������������?�K�����������>?�E�������������������������������������B��������2��������'77$������������������������������B������������6����������>?��������������81����8" �&
�����������������C�������>������������B��U�����?��������>?�������������������������������>?�������������������������������������>���������������U���������&�4��������������������� �������� ��� ��U�� ������������� �������������B�����������>A����������������������!���������������������������������������������������������������C��������������������������������B�������������������������I�������
'/0
������������������������������������������>?������������������������������������������������?�����������������������������������������������������������C���������M���&
1�������������B�>?������2��������3�������������������������������������������B���������B��?�����������?��������!��������������������������������� ��������������&� W� ����������������� �� �2�������� ���������� ������B����������������������������������9!����������������:&�J�����������2����������������������>?����������������!���#�I��������������������������1"��@.��������������������K����������������������I���������������������������������������>?����"��P��� �� ��)�P��#� ��������� �����������������������������������������2���������B�����������������������������&
+�����������������������������������������������������������?��������������������������������������������������������������>?������I����8"����������;��������6�������I����?���������������������� B���� �������&�"�����������������;�������������������������������6��I�������������������������������&�D�������?� �����������������������
j ��������������������������������������I���I�������������������������?��������������������������5B��������I�����������?���������������������B������������������I���I������������������������9���2�����I���I����B���������5���� ��� ����������������I������A������ ������������������I���������������������������������]��=����+��;��������������81�������;����:)��
j �����������������������������������������������������������������K����������!�������������������������������
'/(
��������������������������6�������������������������������������������������������B�KU������B���������������������������������������I������B������������K�������������6�����������������������B��������;�����������������������������������������������������L�����������I����������������������������������I����&
J��� )�������� �� ������� ��� ��+���� �������� 9!���� ������������:�2�������>?����#������>?��������������������6�I����������������������������������K�>?�����I������������������������6E������������*n�����>?���������������������!���������9"8 �:����������������6�������� �����������������������������B�������������8���&�4�������������������������3�����������I����?����������������� B��������� ���������������������������������������������������6�������������������B�������C;����������2���������������E�������������������C�����������������������K����������6�9����B������������L����������������������������������;�����������������:������I�����������������������������K���������������B����������&��;�����������������������>?����������B�������������>A���������������I�����������������������������������������B��������������������&� ���������������;A������81��I�������������������������;���������������������������N�������P���������������������������81�������?��������������������I�������������?��������B���&�@��������������������������������;��������������������������������������������������������������I��������������;?�����������B���������������������������6������B3���&����������;A���I����������������������������������>?�������81������������������������������������� �''$$����� �'#$$&������E������������;A���P������������������������������������������������������������������������������������C��&
������ B������������?�������������B�����������������������������I�����������81���������������;���>?�����������
'/<
B��>A��������P���������������K�>?�V������������.���B����������� ���� ������V����I��������������B��>A�������B���������������������������������������2���������������������������������������������������������81����������&����I����������������������������������6�������� B��������������������B��������������2�6E�����������>?������)�P��������������������������������>���������������������������6A��&�@�������������������"8 ��������������������?�����6����������������� ������� 9��������5���� ������B2���:�� ���������������'%���������������������������81�����������������������������C���������&� �2�������������)�P�����?����������������L������������������������I���I��������-���������������B����������B������������������������E�������������&
@������������������������������������?�����������������������&�������U�������>A���E�������������������������������������������� �����B��������81�������C��� ��K������������������������������������������6��������N������P�V����������������������B������������������������������������������������������K����������������������������������������������?�������I���E���?��;�������������������������������9����������B��U���������;����:�������������������������������I����K������������������������������&%$
8������������������������������81������8" �������������������������������� ������L� ��������������� ��������
%$�1����������>?���������>A��������5���9����������������������:��������>?��������������K���������������������6�������������������6���?�C��������������6��������������6��������������������������>?���������������B���������������������������������>?��������������������������������������E�������������&�@�������������������E�����?�����5���������������������?�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������L�B�����&
'/7
������������E������5����������������������������������������������������������2����������������I������������������������>��������6��������6�������������K�������������������������I���������������������>���������������������������&%'�,�������B������������������������������V������������>?������6���"�+�������������6�������B3����������������������������������������V����������������B���������������9������>?����B�����������P������������5�����������������"8 ��������I�������������������������������������?:���������������������������������������*n������>?����������������������B����������������������������?���������������IT����������������;�������������������I����I����������������5����������A����������������� ������������������B�����������5�������������������������������������������������������>?�����������&
!���������������������-������������;����?����������������������� E��I�������������������������������������������������������������������������������������������������81���������L�������������9��������IT����������������������������������:�������I��>?����8" ��9������������������������������I�����������8" �E�����A��������������81�������I��������������B������I������E������������5������������������������2���������>?:&�@��������������*n�����>?���������?����B��������������>?�����������������������������K�����������������������������������������������?�E������5�����������E������������2�������?�6�������������B���������������>�������������������C��������������������&
��������81���������K�������������B����������������������8" ������������������������>��������������N������P�V�������[�'&/$$����[�#&%$$�Q�B&���)���,���9#$$/:S�V���������I��>?�����
%'� �������������������������>?����h��9#$$/:���������������I����A��&
'%$
�����������������������������������������������B���������5������I���������E���B��������������������������������?������������������������������������������K�����������B���������&�8��������������E���;�����B������������������ �����I�������K���8" ����������>������������������������������K������������K��?��������&�8��������K������������������������������>?�����?�����������>A�������������������������������������;����������������������������C����?���������;�����9�����K����������J� �I����������������>?�������A���������C��:&� ��������������>?������������� ����������������������>?�������������������>?��������������>?���������������������I�����������������������������E�����������������8" ���B��������������������������������[�'&*$$��B���������������������������������>?�V�������������������������&
"����������������������������B��������������>A���9��������������������������������B��������������������������������������������:�������������2���������������������������������������������������������>?��������>?�����;�����������?���������E��I����������5�������������������C����������E���������������>?�����������������������������*$��;���������%#���������E������������>?����I���I�����5���L��;���������?�����������������������������������������������������U����������������>����������������������������������� �5����&� W� �����I���� ��� ��������� ��>?����������������������������������������������������������K��>?������������������>A��������������������������������)�P��������������������>�������������I�������K�������������������������������I������������������������������I���������I��>?��������������������?��������������������
%#�@������������������������������?���������������B���������8"������I���I���� ������6������>?�I��� �����B�������������������������?�B����������������>?�����������E������5������������&
'%'
�������?������2���9������������B�����������������������������������������C�:&
@�����������>A��������B����>������������������������������?��?��?��������������������������E���������������������������������>A��������������&�!�����������I����������E��2����C������������������������������������E�������2���������������B�����������������������������������&�������������������������������������������I���I���������?������������������?���������������������������U���������2���;����������#$$#����������������������B�K��������������������������������������>?���������������6�����B��������������� ���������� ����������&� ���6����������!�����������������������������������������������������������>?��81���������������E������5�������������������B�;���������������������������������������������������������������"������������H�����9"�.�:�����K��������������B���������������������������������������&
1��E�������������������������������5��������������������������2�����B�������������������������5����9�I�������������������������������� �5������ E��I������������������������������������������������������������������������?�������������-��������������B����������X4.+���8"�:����?����������5������������B��U��������������������6�&����������������������������K�������2��������ITU�����I���������������������������������������������������������&�.����������������������������5���������������������81����8" ����������V�B����������������������������������������>���������������������H���+��P���H������P�����V��������"�.���I����������E���������>?����E����������?������I���&
�����������������������������������������B����������������������������������������������������������������������
'%#
��������������C;�������;���U����I����������������������;���������������������?����?�����������������������B�������������������6�������������������������������������������������������������������B��������������E��N�������������������P�������I���I�������I���E�����6����������������������]��=�������;�������?������������������������������I�������B�6����������&�1��������I�����K���I������������������������>?�����������������B�������������A������������5������B�������������������������������������-������������������������������������������������I�����������������-�����B����B����I�����B�K��������������������B�����������������������������������������������������>?��������B���U��������C�����?�����K����&
@��"�.��������������������������������K�>?����!������������������6�I����?��I�������I��������������� B�������K�����������>?���������E������B�����������������������E����81���8" &�1���������������������������I���B�K����������������5����I���I�������������������������������������������������������������C���������-���81&�.���������K��������I����?������-���B�������������������������I��� ����>?� B����������������E�����O�4����������������C����������������������O��������B����������I�������������������������������;�������;���O� ���2��������������������������>?����������������������������������������9�������������������?�����B��IT�����V�����������?�����������5�����������������������������]��=��V�����U���:O
�2���������������������������������L��2�����I�����;������ ��������������� ����������������� ����������� �������B��3�������������������������������C��������U���������������I������������#$�������������������������>��������������������������������������K��������B�����������������C�����������������������81&�+�����;��������
'%*
����������������������;��������������������81��9�����������������8" �:���������?�������������������������������������������;��������;��������I���������������������������>?�9�����B��������������������"�����������K������������������I����?�������������������������������������������������������:&%*�@��"�.��������������������������������������������>��������������������������������������������B����������������������������2����������������������������I�������������������������B��C�������������?��������������������B������I����������������6��������9�������������I�����������������K�>?�����C��������������������1"�:&�!?�I�����B������8"�������;������?����������� ������?&������� B�K������������&�.��������>?�������������������������������������������������������������&
�����ITU�������������U���������������E����������������������B��������������������>?������������B���������;������?���!���������������������-��������������������������B�>���������K�������������I����6���������������������������>?�����������>?�������������������B��������������������������������������>?����������������&�!����������-�����������������9E��I���������U����2����������>?����1"������"D"��������K��?������������B�������������>?���������������:��������������������������������������
%*� ����K�>?����������������������E���������������������������\�������f��;�������#$$'������I��������������������������>���������������������������������������>?��������B����������������������B���������&������������������������B�6����������?�B��;5�����������B�6�����������������������I���������������������������K���������>?�������������������� ��������I���������������������������������������>?������E���;������������ ��������������?���������������������>?����������9������������������������>A������B������������������������U����:������I������������������������ ��;��� �����������������������������������������������B��������U����������&
'%/
����>?����������6�����������>?�9����������"D"���1"��H������&:��������������>?��������A��������������������I����������������B�����C�����������B�����������������������I���5������������C����������&
!���������J������������B�>����������L����������>?��"�����.�������1�Y��6�� ����I��������K��I���I�������I�����������������������������K���������������� ����������������������&� �2�����������-�����B����B���������������"�����.����,�������9�".,:��;��������������������������������A���������I������������������"��P�������)�P��&�@������������������6���������������������������������������������������������������U����������������������6������������������81������� B����������� �������������������A��&
4����������������?�����������B��;�������9��������������C�:����������������������������3��������������>?����������&������������I������������������������B��U���������I���������������6�������������������I�������������J����2��6�������N���������������������P������E���������������������������������������I�����9��������������������:������������;������&�.����������6������������������������!����������������I�������������������6����������I���������������������C�������������������;�������9���������K����������������������������������������?������U��������������:����6�� �������������������K����������������������2����������J� ���������������������������������������������?I�������K�����������������������B�?�������&�4����K����?����������E����������������"�.���I����5�����������������B��U���������I����������������������������������6��������������������-���������K������I�������������������&!����������� ����� ������������������������E���������������������������������-�����C�������������-���������������C��������������>���������I����������������������
'%%
���������������������E��I�������������������B����������������������������������-���������6�����������������ITU������������6����C���I��������������B��6����L������B��U���������I����&������������������������������������3���������������������������������������������������&
�����������������������������B������?������6�����B��������������?����������������������������������������&�G�������������������������������������K���������I������6��L����������E����I����������K����������������������������������������� B����� ��������� L� �I��>?� ���������>?� ��� ������&1�����������������������������������������������������?������������I����������������������������5B���������������������������������������������������B�����I����������5�������������������������������������������5���������I��>?���������>?��������&������������������������������������������������6����������>?����I�������B��>?��?�2����������������B���>?��������������������������������3��������������������K���������������������������5������������������������������&
!������������������K�������������!���������������2�����-�������������������������������������������C��������I��������������������������������������������N��������������P��������L�������������I����K��������L�������������������������������������������������������I�������������������E��������-���������K���I���B�������I������&� ��2����I������������������K��������>��������������������9��B�����������������������������������������B���������3���������������>A����������� �����������������������������:��������������������������������������������������������������������N����;����������������6P&�!�����������������������������I���������������������������������������������������������������������������I���I����������������I�������������K���������������������������������������������?
'%0
��������������������������I������������������������������������A��������������������������������5����������)�P������������&
1���������������C�������������B��������������������������� ����I�������� ��)�P���� ��� ������� 9 �����.���B���������X4.+��������������������������������������������������:������5�������81����"8 ���������������������������I�����C�����������������������"�.���I������������������������������������������������������������?��������������������I��������-����������������;������������������������6������������������������81�9E��I�������-����,��������B��U�����������������������J� �����������������������?�����-�������B��:&
�����������������������������������������������B;��������������������������������������������>��9���������I��������B����2���!�������Y:�I������������������������������������������������������������>?����������������������K�>?�����������6�������������������������������������������������������������������������-����������������������������?����������������������3�������������������������������������������������������������������������?������������������ ����&�1�� E�� ����������� ��������������� ������������B����������;��������B������������>�������I�������������������������������������;������������������������B������������LI�������������������������?O�G���I�������������������������������������������������I������B��������� B��6���������C��� ����������������������2�����9���������������������������������C�������I���I����������:����������I�5����&�.����I���������������������������������������������������������������9��������������������������I���I����������U������������������������������B���������:����������������������������������6�C������2����5��������K������#$���*$���������I������������
'%(
��� �5���������E��������5������2�I����������������������������������������������>��������������9����������������M������I��������������?�����������������������������:���������������������5�&������I���������L�����������I�������������������I�����������������������������5����������e
'6:6����B%,)������$�����T�-.+���� ��+��'6:6�����.�����4��������������� 5%/
�����������������>�����������������������?������������������������������?��������������������������-�������C������I������������������������������������������������I��������������C�����?�����������������������������������������������K����������������������>A�������������B�K�����I��>A��������I�����������������������������������>A�����������I��������������-����������9���B����������B����������������5�����L���������E����������?���������������������������C���:&
1�������������������������?������K����9����������������������?������������:��?���������������������������B�U����������������B���������������������>?����������������B���������������������� 9���?�������������:����������L������?&�4������������B���������I���B������������I����������>?������������������>?����������������������������������������� �����B�������������� ����>���������������3�������������B�������������������I���I��������>?����������������������B�����������������I������������������B�������!������������������������������������>A���������������������������������2�����������������������������3��&
%/��������������������6�������������+���9#$$':���8������9#$$':&
'%<
@��;����������������>?�������������K��������������������B��������������������B����������������������������������������������������������������������������������������������>�����������?������������������I������������������������&�8�2�����������?����������������?�����������������?���������������������������3���������������������>?��������>�����������?������B�����I������������������������B���>A�������K��������������������������������������������>?����������������������������&
'6:686�;� ����.�����-.+���� ����$����
�����������������5��������������?�������2�������������������K�����I���������� ��I������� 6��������������������������>?�����;���������������������������������������I������������������������������������2�L�������?��������6&�!����������2��������'77$���������������������������>���������������������>���L����I����������������������������I��������������?����, .��f��;��@�2��X��������������������������������������������E�������������?����������F��������\������������������>?���������?��������&
!��������������?��������2�������������B�����������������I��������I���������I��������I�����������������������>A����;�����������?���������������������� B5����������������������������)�P��������������L�����?���������������>A���������������>?��������������K�>?���������������?����I���I������2������������������������������������������2�������?�B�����������������&
"��B������������?����������2�����������2��������'77$���?6����������������������������������������������B����������I����������B��U������������3���I���������K������
'%7
��������I��������������������������������������������������������I������������������������������������������������������������������C���&�J��������B�����������������>?�������������������������������������������������>?��������������������B���������6������������������I���������K����������������������������f��;��I�������2��������'77$���>������������������������������I�������J�[�##$��������B������������K�������������'*%������������������I�����������0$$�"8,��9��"��4��6�'*%�8�������8����6��:����I����6�������B������#$$$����������#%�����������������������������������I���B��������������������K��������������������������I����������������������������&�1������������ ����K��� ������>?� 6��������������� �������������������-K������������������C����������������6�������I���I���������������������������������&
���'77*���������������I��������������?��������������B�������>��������������������F��������\�������������������� , .��@�2����������� �����I�������K�������������A��&1���������������>A������������?�����������������J�����2�'77%��?�������������#%����������������������������$�*Z���������&�@��������������������� ���������������������������������I����?����������������������6����������I�����������K���������A�����������>A�����I������������������������������I������������������ �������?��))���#��������������������E���������������K�>?���������6�� 9I�������K�������������������-��������C�������������:&������������������������������B���6������������������������������-�������������������������������������C���� ������������������������� ������6���������������A�������K���&
@���������B��;?����������'770��I������B������������������� ������?�����������������J�������������J�[�#7��6A��������J�[�(���6A��&� �������B�����������������I��
'0$
6����B���������������?������I���������������������?���������B����������������������>����������B��U���������I���������������&�8����I��������>�B��������K���������������������������B�������I���������������������B���������������>����������?�������������������������?&
@�����������������������������������J�����������������������>?���������������������#$Z������������#$'$�������������������������������������;������;����?�������>���������;����������#$Z����������������������������������2����� ���'77$&�!�� ����������U��� �������� E�� �����6������I���������K�����������������������������'$$��������������&
8��������-������������������������������������������A�����������?�������B�����������>?�����������������B�>?�������������������������������������������K����������������I�������������������K����&�4����������������>?�B��������������������������������B5����������2���������������������B�����������>��������������������������������B���������K�>A������������&
'6:6�6�'�-.+���� ����$������������)7��
���'777�������������������?�����������������J�[�<$$��6A������������������>?����������?��������������������������������6�C�������%Z�������&�.�������������������>?����������������������?�����������������L����B���>?����������� B�����������C���������������I��� B�������������������������������>���������������>?����������?��������������������������K�������������?������3���������E���I��������A����� ���������� ��B����� ��������������� ����>����������?������������������I���I�����������������&
'0'
1�� E������������������������������������������>?���������?�������2���������������6����������>?�����K�������� ��������� ��������� ��� ��������� ���f��;� �� �B���������L�����B��>?�������I��������������������?����������V�B����I���������������������6��������������>?&� �����>?�B������������������������� ��������!�7�&� I�����U�B������?�����������������������������������������������������?���B��;����������6��������&� ��������������������������������������I�����������������������������������>��������C;�������I��������������������������������������������������;���U�������������������2��������'70$�������E����I������������������������������������������������������������&
@��������>����������?������������������������������>?��������������������������?�����������������������������������������������I������������������������������������K������B�����������>�������B��������������������������������B���&����������������N���������������P�����B���������������������������B�����������������B������N����������������P&� ��������������������������������?��������������������'77%���'770��B���������������������@�"������8������� �������9I����������������������F�������8����'$$$:����,�����������8�������!��=�\����������"������!��=�\�����]���=������������8����6���!��=�\&
�2���������f��;����� 4c4�������������������B������������>?�������������C������������J���������������������������>?�����������������������B������I���������2���&�16������f��;�"���������8������"������ 9f"8@":����I���� ����������J�Y�������������������?����������I����������������������� �B��� B� ��B�������������������� ����������������������������������N�����P������������>?�����������������������������>?������&� �f��;��?�B��
'0#
-���������������������������������L�B�������� ����>���������>?������������������ �B������2�����>����������>����������'77(������8���1���������������F����98����,�&��:���������;�9"���������6���!��=�\:&�4���2����������6����������B��������������������������\���������������>��������\���� 9I���������������������������#$$$�����������������������C��������2�������?���������?����)���"�����������:&
1�����������������������������>?�������>�����������?����������������������������������������������������������������?���!����))���&� �B�>����������������6������������?������������������>A������������������������>?�������B�U������� ������>?�������������������������������>������������������������������������������B���&����������������B����������>A������������������>����������������B�����������������������-�����������������������������L��������I�����������������������>�����������?�����))����C��������5������������������������������������������������� ������>?���L�I���� ��������������������������������B���&
8�����������������������B������������>�������������K������������������������������?������C���������������B��I�������������K��B�����K���������������������������f��;��� �B�����������������������������>?������)�P��&�������;���U������� ������K�������������������������#$$$������� ����U�������������������>A������������>?���������?�����������������-�����������������������������������������������������3����������I������ ������?��������������� ��������B��������������9����������������I���������������K�������2������������B�������������C;�����������:����������������������������������������I��������������2�������;��������������������������������������!���&
'0*
8��������������������������������������B��������������������������������������!�������Y���������������������#$$$������f��;�������������������������K���������������?���������������>?&�@���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������!�������Y��I�����������������������������>?������3������I���������B����������9����E����������B��:������������������������I��������������L�������?�����C�����B����&
�������������������������������������������>?����"��P������������������K�����������������������>����������C���f��;���������������������X�=�����8��\��������, .�����I����������������������� �� �����>?���� B�������������I�����������������������>?��������>�����������?������X��������&����5���������;��������N������U���������P��I����������?���������5�����������������ITU��������������������&
'6:6:6�'�-.+���� ��+�������.�����1�������+�����'6:6:6�-��A���������(�*��
��������������?�������������������-��������������'77(�I�������������������������� ���������������J����� �,�����������������������?������������?�����5����������������I�������&� ��������?�� �� +�6����������� 9���������+�6�����8���:���������������������L�������>?��������>����������?� 6�����������������������C��������������������������������!��������������������������������������������L�������?���������������������������������������?��������������������������������������������&�"��B�����!������������>�����#$$$���������'�*���6?�����C���� ����������������5����������>A������+�6�������������2�����������
'0/
#$$$��6������������>�������������������������������������������I�����������0'Z���I���������&
@��;��������+�6�����������B��������������������,�������������������������>?����+����������������'777����������>�����������������������6�����+���������������X�����������B���.���Y������������?���� \���&������������������������������������#$$$�����������?�������������������������������������5�����������I������������K�����������������������>����C����������������?�������������������������&!��,��������������������]�������������������������������������������>�����������?�������������������#$$$���������������>���>A������������������������������������������������, .���f��;������I��>?�������������������>?�����������������5����&
1�������?�2���������������������������������������������I��������������������������+�6�����������������?������������ ��-����� ������� ��� B�������2��������'77$�����������������>?������C����������������������������������������������������������������������������9����K��� ��������������������?���������������>��������������:�������6���������������?����������9��������������� ��� �;������ ����� ������� ��� ������� �� ��������� �������������������������B����������������?�����������������2����� ��6��������������������>?����������������������J���:&
�2������������>?���������������������������������������������������������?���������������������������������������������������������>?��������>��������������������������������L�����B�>?�����������&������������?�������������������?�����������������>�������������������2�����������������������������������������������������������U���������������������������>��������>A������������&
'0%
'6:6M6�;�"�+���������������������� ���������
��������B��?����������?�N������P�����������������������B��>?������������������3����B������������������������������������������������I�����������������I���I���I����������������������������B2���������81�����#$$'�������������������������������KA���������������������>?��2������������������������������������B��?���� ��������� ��E���M������������������E������2���&���������������I������@�2��������������������������������#$Z���������?�������������������3������;������������������������������&
������������������I��������������������>?���������������������81���������L�����������������������������������������������������������������I�����������������������L�������������������>?���������������������>�������&����?����������I�������������������K��������B��������B�����������������X8��f��;��1�����������+�;���\��X������������\�����������������������������������������������������B�����������������������������������������������������>���������������6�������������B�������������������������������������A���������������������������������������������6����������&
1��������E���������������'77(���8������]�\�������������������������6������������������5����������������������� �� ��� �������� �����>A��� ���"��P��� �� ��)�P��� ��.���B���������, .�����������5���������������I�����������������������K�>?��������K�>?������������9,������,�4@:&�������������E����B���������������������������5B������������ ���������������� 9,88:�� ���>��� ��I�������� �����������������L�������������������������>�,8����������������������������������������������9���������������?:���I���I��������������������������������;��������������6
'00
������������������������� B���&�@������� ��� ��������X448�'&'�������������������������L����������������������L�����&
@�������2�����������5B�������������I�������?�������������������>?�����A���I����������������,88���K����������L�����������������������������>?������������I����B������������L�������?���������9�������������������������������&:
�������?���������6���8������]�\������������U�I���,88������>���������������������������?�������������#$$%�������E���;�����������'77<�����������I���������������A���;������������,88&�@�����������������]��=��#$$$�����;������B����>������B��>A���I������������,88&�8�2������������2����������������������I������������������������������������������ ���+��� 9������� B������0$Z�����������������������������������������������������K�>?����������������������6������������:&
'0(
1�)��9����� �!������)���
",� �� �����&� ���\�������������&�@���������@��&�0��#$$*&
+���������.&��������)�6��������!������.�<U�.���������������#$$$&
��@1, op@���4 "J +�"��+,D� �, ��"@��,@�"��� !�,�@&�V�����&������������#$$$�����&
qqqqqqqqqq&������9�����������+��&�������������#$$$!�����&
44+����.���6�=&���������!��"���B������!�!�������&��?�8����8��������#$$*&
� 1X���Y���&�/����+��������������������������&��������������1�������8��������#$$/&
�!X .@J������>��&�?W<����������������H����&�8�����@���������#$$#&
qqqqqqqqqq&�?W<��������������������&�/n���&)�8�����+��"2��������#$$*&
�!� .,!��]�����&� +ar����� �a���� L� �ad��� ��� ��� �����������2���6�I��&��������8�����"�������&�#��'7('&
J�!@���������9��&:&���� ����&��?�8����� ;��.�����#$$#&
1 ! " ��"�8 �4.�!4�@��1 ! ", !�X��,4 ��&� �����!���"�����������H��+�������� �����8�4III�%&&&� ���+��H� �����&� \�8�����6���8�������"����������B�1�������X��������#$$$&
qqqqqqqqqq&�%&&&�%&&4�!�����!���"�����������H����+��H������&8����6���8��Y�����8������� ����6��"����������B�1������X��������#$$'&
'0<
qqqqqqqqqq&���������������8�!�����!���"��������������=�����������%&&C�%&&C&�"����������B�1�������X��������#$$*&
qqqqqqqqqq&� ���� �!���"���� �������H� ��+�������� �����8������)�������"����=���������������%&&'�&K��"���������B�1�������X��������#$$/&
1X !"+���� �B�����&������ ��� ����8� �"���H�������)� ����������������&� /n� ��������?)�1�������� 9.���&:� ���� +����X�������J������Y�8������'77$&
" !4 ��� ��;�������4�!�4R�h�� ���I����� 8�@1X!,���D���&� ����������-��������������&�,����J8�����"�����X ��!1+�D����+��9���&:&�����������������8�)������������B������������������ ����&������������1�������#$$#&
� �8���������9��&:&�� ���������8�)������������������+������������������������������&������ �������8��������� ,������#$$#&
� �8������������,". !������&�1�2���������A����������������E������������������&�,���O���B�������:������"���B�����������&�������������#$$*���&�#&
�8�4�,!������&������B���������+��8�����#�����������)�����������������������&��������������������#$$#&
��8 s ��.,!,�4��,@�"���"J1 1,t!��1J+4J� �h�"�8@�4�&�������������������B����S��������!����%&&%&�"����C��������������+��� ��6��� Y� ��������� ���������� ��� ������ ��� 1�������.���������������C���1�������Y�"�������#$$*&
�J�@.@!,4@�� ,!4��! 4,@! +&� @"��P����������� )��� !����� ���!���"�����#$$*&
�J�4���� �������&�46���������������Y����������������������6��������&�,���.11 ���������� &��8���@!�����6��&�9���&:&������������!�����8��"����������������"��������������������"��"��
'07
��������&�]������� 91��&:� ����+����������=��8�����'77%&
�� !1���.,!,�4u���"��+ �1J+4J����4�"��+ �[email protected]!,1 4,@!&�����������+��#������W�����&�.���d���������1����������������1���������"���������+�������������+��������"2��������������aW�������+�����#$$*&
�� !1��1X,!,�� �2��&� 1�������� ���������� ����&� �?�8����� &��������6�� ����������.������1M����� ����������+��� �������� ��������������#$$'&
�J!" op@� , +,@4�1 �! 1,@! +&��������������� ���!�!������(!������ ������8�������������������� �&������ �����������>?� �������!�������8��������������+��������&
��X�@��N�1��-@�?�� ������������������J�������6�������B��>��������������&�"���5�������6������===&����&��&���������I���������K�q�����I��&���O��q����^</�����������#%���������#$$/&
�@�,!,�� &�8&��&��1 �4�+@� � !1@��1&��&�8���������������������������&� -��������������������������&�''���&�*�#0�����&#$$$&
���1@�� ������!&� ���� �!���"���� �������H&�.�6=�6� 9!�:� ���+�����+�=�������������� ���������8���&��#$$/&
X ++�]�++��+�������&�����+������ ����8����"���B��&��?�8�����4&� &G���K��������'7<%&
�-0���Y�N�&�8������&��?�8�����E��&�#$$/�91��>?���)���,����(:&
� 1��@!�����&�����������������������&�J������Y�B�"�Y�������� ���\�]����g��]�\�6����������##����E��6����#$$/&
�J�J`��1���D&� ���(�������������#������������+���8� ���!��� �#���������+�������7����������������+��&�����������������������������������������I�����#$$/&
'($
�J8�����"�����X ��!1+�D����+��9���&:&������������������8�)�������������B������������������ ����&�������������1�������#$$#&
+ ��@D�����������&����� ������������9����������������������!��������&����������������������������������������I����#$$/&
+,!"@�@�������&��� ����������������7�������������U�=���7������������#���7����������+��&��?�8�������������#$$/&
+@!�@�� �������&�?����+��������8�������#��������������������������!��������������&�.������������ �����B����#$$'&
+@@44h��.��������X 8,�@��.����&������������������������&,����J8�����"�����X ��!1+�D����+��9���&:&������������������8)���������� ��B������ �� ������� ��� ������ �� ��� ������1�������#$$#&
+@��� !!��+�������J4,����R��.�������&�"B������>?����������&�,����J8�����"�����X ��!1+�D����+��9���&:&�������������������8�)������������B������������������ ����&������������1�������#$$#&
+h!1X��1�BB��&�46�������������B����6��B������B��6���\����6�������=���&�0�����N���H8�����1�+��P���2�������)��������������������0��#$$'&
.11 ���������� &��8���@!�����6��&�9���&:&�����������!�����8��"���������������"��������������������"��"�����������&�]������91��&:�����+����������=��8������'77%&
. �GJ���!�4@����2�1����6&������������+����������!��������8����������,����B���&�,������J������#$$*�����&
! ,���!&��&�� �. !�� &��&��1X 44@8 "Xh h��J&�����H������H���"����H��������&�!�=�"��6��!������8�������Y�1������'777&
@+,D�,� ��.�����9��&:&������� ����+�����������������������!����������4II4&��?�8�����1 +�������'77#&
'('
qqqqqqqqqqq&������� ����+�����������������������!���������4II%&�?�8�����1 +�������'77*&
qqqqqqqqqqq&������� ����+�����������������������!���������4IIC&�?�8�����1 +�������'77/&
qqqqqqqqqqq&������� ����+�����������������������!���������4II'&�?�8�����1 +�������'77%&
qqqqqqqqqqq&������� ����+�����������������������!���������4IIK&�?�8�����1 +�������'770&
qqqqqqqqqqq&������� ����+�����������������������!���������4IIJ&�?�8�����1 +�������'77(&
qqqqqqqqqqq&������� ����+�����������������������!���������4IIL&�?�8�����1 +�������'77<&
qqqqqqqqqqq&������� ����+�����������������������!���������4IIM&�?�8�����1 +�������'777&
qqqqqqqqqqq&������� ����+�����������������������!���������4III&�?�8�����1 +�������#$$$&
qqqqqqqqqqq&������� ����+�����������������������!���������%&&&&�?�8�����1 +�������#$$'&
qqqqqqqqqqq&������� ����+�����������������������!���������%&&4&�?�8�����1 +�������#$$#&
qqqqqqqqqqq&������� ����+�����������������������!���������%&&%&�?�8�����1 +�������#$$*&
qqqqqqqqqqq&������� ����+�����������������������!���������%&&C&�?�8�����1 +�������#$$/&
@+,D�,� ��.������! D������K����6&�+a2������2������&�?�?�����������'77<&
'(#
8@J!4 ,!��"�\&�@"����P�����������������H��)���������&�8����� \���#$$'&
8J4��. !��8���&����(������������8���������������������&��?8�����8�����������'77/&
�, �,�@�� ���1�������&�8&����������������=�����+��������+��������&�������������1����J�����#$$#������9"������>?���.����������1U�������������6�������8���>?:&
�@J�4������>�&�?����+��8�����������W������������������������&�8������+��"��������������>�����#$$$&
qqqqqqqqqqq&�?W<����������������H����&�8�����@����������#$$#&
� ��]������&�+&���,.�!�R��+�K�1&�8&���, �,�@�������.&�����������������$� �������+���8������ ���������������������+��+������������� ������� !"���`�������@����>A��,����������'777&
�1X +����1����������+ 1X��.��\��&�+����Y�����2��������������&�����������1��"���"������������������������&�'*$���2�&�'777&
�1X,���,!�� ���2&� @"�� !�������� �)� !����8� "�P� ������������������������������+����!���"��������"������"��PH�P����&�+����!�=�h�\��D�����#$$$&
�1X!�1���1����&�?������.��������������������0����#��������#����� ������#���������������8�����<�����������+�&�������W�����'77*&
�X 8,�@��1�����D �, !��X����&���������������)���� �&������������1�������'777&
�X 4R�,!��+�����&��������������+������� ��+���&��?�8��������������6�����"������������+��������&
�+@],!��,���&�X��&�Z"������������P����������������"�����������E�1NF8�����������������P����H�+��!���������!������PH�
'(*
�"�� ����)H� ��������� ��)�������&� �������B� ������8����6���� �������+����Y� �������]6���8������.��&�#$$*&
�4@��+���1������&��]�, �+�����6����&�����������������������&�,��.11 ���������� &��8���@!�����6��&�9���&:&�����������!�����8�"���� �������� ��� �"���� ����� �����������"��"��� ��������8]�������91��&:�����+����������=��8������'77%&
4@+�"@�� ������ , ,���+������&������[�������+�������,�������<��8������#���[������)!�������������,������W<������������������"���������������������������������������"��.����=�4IMM�4IIM&8�����.���d���������1����������������1����������#$$'&
D �1@!1�+@���h&� W����������&�\���� �?�8������&�<��*���E��6����'7<<&
D, !! ��+�K��������&�1��U����+��������� ��������+���+��&�0��"�������������?�8�����<����E��6����#$$/&
D,�,!,�������&�1����� ����W�������� �����&�.����� ������ �����B����'777&
]@++��46���&���!���"����)�����)��&�16�����16��������=�8�����#$$#&
h@�,��.���&����6������� ��)����������������� ��������\�&#$$/�����&
R ,"��������&�?�+���������8���!������#������+������!����&��?�8������������#$$/&
�����*�������
�!� .,!��1�����V�������1��������9��:&
�J"�������6�V������� �����9�8:&
1 .8 ! �� ������V������������9�8:&
'(/
1 !,R�+ ������V�8������������ ����>?�!���������+��������+Y���+���������������"���������9�8:&
1 �D +X@�!�4@���������V����B���8���9�8:&
1@�4 ��X������4����V� ����>?� �����������,��-��������B��9 ����B:&
1�JR������12���� &��&�V�1��������"������������+����9�8:&
�� !o ����2�+�K�V��&�+&�����>��.��\������������9�8:&
��,�@44,�� ������V���������6��9�����C���:&
+@�1X��.����V������������������������ 8"� �9��:&
. �GJ���!�4@����2�1����6�V����������J������� �������.����� �������9�8:&
.@��,� ��������R&� V� ����>?� ����������� ,��-��������B��9 ����B:&
! D������K����6�V������>?��?�8�6���9��������������������.�����@�����:��� ����>?�!���������+�������9.�:&
8@+h"@�@��������V�+������h�� ������������@BB��� \�9��:&
��,1X. !!���������V�����������6�����"������������+���9�8:��+������1���5B�������������6�����9�8:������6������ BB����������9��:&
�, ���.�����V�+��� ������������������9+���:���������1������8�������9��:&
�@,4. !�� ��V���������������9��:&
��D��,!@��������� &�V�1C����"���������9�8:&
�@ �����D������V��������������9�8:&
h@�,��.����V���"����V�.����1�������c�]�������9�8:&
R X ��������V������������R�6���9��:&
'(%
"�����������
�p@��������V�1���?������������8���������,�����������@ ��8&
.@�,.��������V�.���2�����1�������������������8�������������+���9��:&
4,�4 ��@ �,!X@���?�V� ����>?�!���������+�������9������:&
@� "@��!�� �����V�8������������+��� ������������������9+���:�����������������������������>?�+��������9�8:&
1 � +��8���V� ������9�8:&
�@ , �X,�������V������� ����������;����������,��������@B�����������������?�8���&
+,. �� ���2�8��������V�8������������ ����>?� �����������"��������������+����9�8:&
�, ���.�����V�+��� ������������������9+���:���������1������8�������9��:&
4�J� " ��.�����V� ����>?�!���������+�������98�:&
]�h��D����V�,��������@B����������������?�8���&
]X�X , ����������V� ����>?�!���������+�������9��:���+�������D�������9D����������:&
h �J" ���������V�D���������������� ����>?�!���������+��������9�8:&
���������
�� �E����������������������*��*�.���������2.������ ����� �&����-�������16����'$$#$$*'�7'(�V������������V���4��&��9#':�#'(#�<<<<��;��9#':�###$�#0'%
������L����
���7�������� ����������V�G������'�V� ������&� !"���'*b������($$(0�7$$�V� ���5���V�"�4��&��90':�*##�0#%'��;��90':�##%�%%'$
��"�)�� �&�8�����������������������6�\��%'$�%b������D���!���1���>?$/%/*�7$0�V��?�8����V��84��&��9'':�*/('�%'$$��;��9'':�*$//�7<$$
>���&����� ����+����\���.�����70�0b������%'$#$�*%$�V����B��V�8�4��&��9<':�*/0%�(###��;��9<':�*/0%�(<0'
-�������===&�����&��&��