شهــریــور مـــاه 97

© Modaberan Homa/Aug- Sep 2018

1No

درباره ما شرکت مشاور سرمایه گذارى مدبران هما (سهامى خاص) در سال 1393 مجوز رسمى فعالیت خود را در زمینه مشاوره سرمایه

گذارى و سبدگردانى از سازمان بورس و اوراق بهادار تهران اخذ نمود. سازوکار و فرایندهاى این شرکت، به منظور جذب سرمایه هاى پاك از منابع داخلى و بین المللى توسعه یافته است (در چارچوب قوانین ضد پولشویى و تعیین صالحیت سرمایه گذاران). رویکرد مدبران هما به موضوع سرمایه گذارى بر اساس شناخت عمیق بازارهاى بین المللى و بازار سرمایه ایران شکل گرفته است این رویکرد بطور مشخص مبتنى بر بکارگیرى فرآیندهاى ساختار یافته در مدیریت سرمایه گذارى، تحلیل بنیادى و انجام تحقیقات دست اول در داخل شرکت، حاکمیت شرکتى، پیاده سازى امور انطباق شرکتى، مدیریت ریسک، مدیریت جامع سرمایه انسانى، برنامه ریزى بحران و سایر تدابیر در این حوزه مى باشد. مجموع این

عناصر مزیت نسبى ارزشمندى را براى این شرکت فراهم ساخته که ضامن ارایه خدمات در باالترین سطح کیفى مى باشد.مدبران هما از زیرساخت منطبق با استانداردهاى بین المللى جهت پاسخگویى به نیاز سرمایه گذاران نهادى برخوردار است. این زیر ساخت متشکل از فرایندهاى مدون و حضور یک تیم خبره آشنا به موضوع مدیریت دارایى، سرمایه اختصاصى و مدیریت

مالى شرکتى است که در سطح هیات مدیره، مشاورین و کادر اجرایى حضور دارند. همچنین پشتیبانى یک تیم داخلى تحقیق جهت شناخت و تحلیل بازار سرمایه، استقرار تفکر مستقل و فرهنگ حاکمیت شرکتى

که بر اساس معیارهاى جهانى، مدبران هما را از سایر رقبا متمایز مى کند.

دربـاره مـا

© Modaberan Homa1

بــازار در یـک نگــاه

178,000168,400158,800

130,000139,600149,200

2,2002,0001,8001,6001,400

شاخص کـل (هم وزن)شاخص فرابورسشاخص کـل

160,538 1,87927,93117/3٪21٪39/3٪

87٪96/3٪55/6٪

66/7٪71/3٪61/7٪

8/310/311/27/5٪

مـقداربازدهى ماهانه

نمودار ماهانه

بازدهى در یک سال گذشتهبازدهى از ابتداى سالP/E تاریخى

٪6/5٪7/3سود نقدى

28,60026,20023,80021,40019,000

شـاخـص هـا

شاخص کل بورس و P/E تاریخى

شاخص شاخص P/E نسبت

ارزش معامالت ماهانه (هزار میلیارد ریال)

P/E نسبت

٤۶ ۵۲ ٤۶ ٦۳ ٦۵ ٦۶٩۵

٢۲۵۷ ٧۲

١۱۱

١٧۰٢١۳

1396

یورشهر

1396

مهر

1396

انآب

1396

آذر

1396

دى

1396

منبه

1396

فنداس

1397

ینورد

فر

1397

تهش

دیبار

1397

دادخر

1397

تیر

1397

دادمر

1397

یورشهر

6/56/3

6/66/9 6/8 6/8

6/6 6/6 6/5

7/1

6/2

7/3

8/5

5/5

6/0

6/5

7/0

7/5

8/0

8/5

9/0

80,000

88,200

96,400

104,600

112,800

121,000

129,200

137,400

145,600

153,800

162,000

© Modaberan Homa 2

ارزش معامالت (میلیارد ریال)

ارزش بـازار ( میـلیـارد ریـال)

فرابورسبورس

بورس

6،124،1381،017،377

13،5724،712

فرابورس

٪67.4٪32.6٪58.6٪41.4معامالت

حقیقى و حقوقى

خریدار حقیقى

خریدار حقوقى

فروشنده حقوقى

فروشنده حقیقى

© Modaberan Homa3

بــازار در یـک نگــاه

© Modaberan Homa 4

عملکرد شرکتعملکرد صنعت

بیشترین بازدهى

انبوه سازى

خودرو

لیزینگ

حمل و نقل

کانى هاى غیر فلزى

٪۶/۱

٪۵/۵

٪۴/۸

٪۴/۷

٪۴/۶

بیشترین بازدهى

شرکت هاى درج شده در بازار پایه حذف شده اند.شاخص هایى که کمتر از سه شرکت را شامل مى شوند، حذف شده اند.

تولیدى گرانیت بهسرام

دارو زهراوى

صندوق سرمایه گذارى جسورانه رویش لوتوس

پتروشیمى زنجان

پارس سرام

٪۲۰۳/۸

٪۱۳۸/۸

٪۱۳۷/۴

٪۱۲۷/۱

٪۱۲۶/۹

کمترین بازدهى

بانک ها

شیمیایى

چند رشته اى صنعتى

کانه هاى فلزى

مالى

-٪۰/۱

٪۰/۴

٪۰/۶

٪۰/۹

٪۱/۲

کمترین بازدهى

مبین وان کیش

داده گستر عصر نوین هاى وب

صندوق سرمایه گذارى نگین شهر رى

پگاه آذربایجان

فوالد خوزستان

-٪۱۵/۱

-٪۱۰/۲

-٪۹/۵

-٪۷/۶

-٪۵/۸

( بدون احتساب معامالت عمده)

شیمیایى

فلزات اساسى

فرآورده هاى نفتى

بانک ها و موسسات اعتبارى

خودرو و قطعات

٪۲۰/۴

٪۱۵/۲

٪۷/۹

٪۶/۸

٪۵/۹

( بدون احتساب معامالت عمده)

بیشترین ارزش معامالتبیشترین ارزش معامالت

بانک ملت

فوالد مبارکه اصفهان

صنایع پتروشیمى خلیج فارس

صنایع ملى مس ایران

سرمایه گذارى نفت و گاز تامین

٪۳/۸

٪۳/۸

٪۲/۷

٪۲/۵

٪۲/۵

کمترین ارزش معامالت

مخابرات

کاشى و سرامیک

الستیک و پالستیک

قند و شکر

ماشین آالت و تجهیزات

٪۰/۱۶

٪۰/۱۹

٪۰/۵۶

٪۰/۶۵

٪۰/۷۹

کمترین ارزش معامالت

صنعتى سپاهان

ایرکا پارت صنعت

داده پردازى ایران

محورسازان

فرابورس ایران

٪۰/۰۵

٪۰/۰۵

٪۰/۰۵

٪۰/۰۵

٪۰/۰۵

تــریــن هــا

میانگین بازده تا سررسید اوراق خزانه اسالمى33 ٪

13 ٪

15 ٪

17 ٪

19 ٪

21 ٪

23 ٪

25 ٪

27 ٪

29 ٪

31 ٪

/28

/10

/19

/30

/09

/20

/30

/12

/22

/03

/12

/23

/02

/11

/23

/05

/14

/23

/08

/22

/03

/15

/24

/02

/13

/28

/06

/17

/27

/07

/16

/27

/06

/17

/26

/06

/07

/07

/07

/08

/08

/08

/09

/09

/10

/10

/10

/11

/11

/11

/12

/12

/12

/01

/01

/02

/02

/02

/03

/03

/03

/04

/04

/04

/05

/05

/05

/06

/06

/

1396

1396

1396

1396

1396

1396

1396

1396

1396

1396

1396

1396

1396

1396

1396

1396

1396

1396

1397

1397

1397

1397

1397

1397

1397

1397

1397

1397

1397

1397

1397

1397

1397

1397

1397

06

نمودار نرخ هر متر مربع مسکن

متغیــرهــاى کلیــدى اقتصـــاد

© Modaberan Homa5

نمـودار تـورم

1396

یورشهر

1396

مهر

1396

انآب

1396

آذر

1396

دى

1396

منبه

1396

فنداس

1397

ینورد

فر

1397

تهش

دیبار

1397

دادخر

1397

تیر

1397

دادمر

9/9٪ 9/8٪ 9/9٪ 10٪ 10٪ 9/9٪9/7٪

9/3٪ 9/1٪9/4٪

10/2٪

11/5٪

80706050403020100

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

0

1396

یورشهر

1396

مهر

1396

انآب

1396

آذر

1396

دى

1396

منبه

1396

فنداس

1397

ینورد

فر

1397

تهش

دیبار

1397

دادخر

1397

تیر

1397

دادمر

تعداد واحد مســکونى معامله شده (سمت چپ)متوســط قیمت هر متر مربع (میلیون ریال)

نرخ هر متر مربع مســکن: بازه هاى ماهانه (یک ماه قبل از ماه گزارش) براى مدت یک ســالتورم: ماهانه (یک ماه قبل از ماه گزارش) براى مدت یک ســال

بازارهاى موازى

انس طال (دالر)

سکه بهار آزادى

طالى 24 عیار

قیمت درهم

قیمت

1,199/1

44,850,000

5,395,000

39,180

درصد تغییر ماهانه

0/5%

16/0%

36/8%

36/5%

حداکثر ماه

1,214/3

48,480,000

5,393,000

41,020

حداقل ماه

1,183/2

37,780,000

3,895,400

27,980

دالر ضمنى

-

158,701

139,899

143,790

کامودیتى ها (دالر)

مس

روى

نفت برنت

اوره

(CFR) متانول

(CFR) اتیلن

شمـش فــوالد خوزستان (ریال)

آخرین قیمت

6,336

2,525

78/68

298

411

1,160

34,302

درصد تغییر به ماه گذشته

4/71%

3/88%

8/06%

11/40%

2/75%

4/5%

42/78%

بیشترین ماه

6,350

2,561

80/06

309

411

1,271

34,302

کمترین ماه

5,819

2,298

72/81

268

393,5

1,159

23,908

بیشترین 1 سال گذشته

7,347

3,595

80/50

309

421

1,381

34,302

کمترین 1 سال گذشته

5,774

2,286

55/06

177

335

1,139

18,000

© Modaberan Homa 6

نــرخ ارز و محصــوالت

© Modaberan Homa

GHADIRPETROCHEMICALCOMPANY

معرفى شرکتپتروشـــیمى غدیر یکى از 4 واحد تولیدکننده PVC در کشور است که در ماهشهر واقع شده است. ظرفیت تولید پتروشیمى غدیر 120,000 تن در سال بوده که از این حیث 16 درصد از حجم تولید PVC کل کشـــور مربوط به این واحد پتروشیمى است. در مقایسه با غدیر، پتروشیمى اروند و بندر امام به ترتیب با 46 و

23 درصد از بازار بزرگترین تولید کنندگان این محصول پلیمرى در داخل کشور هستند. PVC از نظر مصرف سومین پلیمر پر مصرف جهان است. با این حال پلى اتیلن ها از نظر کیفیت و کاربرد بیشتر مورد استقبال بازار پلیمرى جهان هستند. ولى

همچنان در تولید لوله ها و برخى مواد پالستیک PVC همچنان در بین پر مصرف ترین انواع پلیمرى قرا مى گیرند.قســـمت بیشتر فروش شرکت غدیر به صورت داخلى و در بورس کاال انجام مى شود(حدود 70%). تقریباً تمامى PVC تولیدى شرکت گرید S65 است که این گرید بیشتر در تولید لوله ها، لباس، کابل برق و سایر موارد مورد استفاده قرار مى گیرد. مواد اولیه اصلى شرکت شامل اتیلن و کلر است که بیشتر توسط شرکت هاى مارون و بندر امام تأمین مى شـــود. اما محصوالت نیمه ساخته (EDC و VCM) با دیگر واحدهاى داخلى همچون اروند و حتى تولیدکنندگان خارجى گاهاً خرید و فروش مى شـــود. با این حال حدود 60% از هزینه تمام شده تولید شـــرکت را همین مواد اولیه تشکیل مى دهند که تا کنون با نرخ ارز رسمى تعیین قیمت شـــده اند و در همین راســـتا فروش داخلى غدیر هم با همین نرخ قیمت گذارى شده، اما در همین حین فروش صادرات با نرخ بازار ثانویه تعییین مى شود. طبیعتاً هرگونه تغییر در نرخ این مواد و تولیدات شرکت مى تواند سود آورى شرکت را به شدت دست خوش تغییر کند. از این جهت در نظر گرفتن نحوه

قیمت گذارى معامالت بین مجتمعى و معمالت بورس کاال در تعیین سود آورى شرکت بسیار حائز اهمیت است.

ارزش بازار: 5,325 میلیارد ریال

ارزش بنگاه: 5,288 میلیارد ریال

درصد از بازار: 0/09٪

سهام شناور: 21٪

تعداد سهام: 1/3 میلیارد

(P/E) (پیش بینى 97): 8/7

درصد تقسیم سود نقدى (میانگین 5 ساله): 73/9٪

ثمر سهام (پیش بینى 97): 10/2٪

میانگین معامالت روزانه: 10,907 میلیون ریال

بازه قیمتى سال: 1,700-4,180 ریال

رشد قیمت (یک سال): 219٪+

EV/Revenue (پیش بینى 97):0/81

EV/EBITDA (پیش بینى 97): 7/5

12/2٪ :(96) ROCE

بازده سرمایه (96): 12/9٪

نسبت هاى بنیادى

نماد: شغدیر

بازار: اول فرابورس

تاریخ پذیرش در بازار: 1397

قیمت: 4,096

رشد قیمت (از عرضه اولیه): %219+

© Modaberan Homa 8

بـررسـى تحلیـلى پتروشیمى غدیر

1394

1,500,000

1,000,000

500,000

0

-500,000

-1,000,000

1395 1396 1397 1398

عملیاتى سرمایه گذارى تامین مالى

جریان وجوه نقد (میلیون ریال)

درآمد و حاشیه سود عملیاتى قبل از بهره و مالیات

مقایسه عملکرد شاخص و قیمت سهم در دو سال

1397

/04/

13

1397

/04/

20

1397

/04/

27

1397

/05/

03

1397

/05/

10

1397

/05/

17

1397

/05/

24

1397

/05/

31

1397

/06/

07

1397

/06/

14

5/000

4/000

3/000

2/000

1/000

0

شاخص کل نرمال شده پتروشیمى غدیر

© Modaberan Homa9

بـررسـى تحلیـلى پتروشیمى غدیر

1394

8,000,000

6,000,000

4,000,000

2,000,000

0

1 %

10 % 9 %11 %

17 % 20 %

15 %

10 %

5 %

0 %1395 1396 1397 1398

درآمد (میلیون ریال) سود عملیاتى

P R O TO T Y P E

درآمد

رشد ٪

سود عملیاتى قبل از بهره، مالیات و استهالك

رشد ٪

حاشیه سود عملیاتى قبل از بهره، مالیات و استهالك

سود خالص

رشد ٪

حاشیه سود خالص

خالص وجه نقد و سرمایه گذارى کوتاه مدت منهاى بدهى

سود تقسیمى

١٣٩٤

٢,٩٠٤,٥٧٨

٪۱/۳

١٩,٧٦٨

٪-۹۳/۱

٪۰/۷

١٣٢

٪-۹۹/۹

٪۰/۰

١١,٣٠٧

١٣٢

١٣٩٥

٣,٦٧٤,٥٤٨

٪۲۶/۵

٣٥٣,٦٤٦

٪٠�١٦٨٩

٪۹/۶

١٧٠,٣٠٠

٪١٢٨٩١٥/۲

٪۴/۶

(٣٠,٠٠٠)

١٧٠,٣٠٠

١٣٩٦

٤,١٧٠,٠٢٤

٪۱۳/۵

٣٥٦,٢٧٤

٪۰/۷

٪۸/۵

١٩٥,٠٠٠

٪۱۴/۵

٪۴/۷

(٣٦,٨٠٠)

١٩٥,٠٠٠

١٣٩٧

٦,٥٥٤,٧٤١

٪۵۷/۲

٧٠٣,٤٠٤

٪۹۷/۴

٪۱۰/۷

٥٢٧,٢٢٩

٪۱۷۰/۴

٪۸/۰

(٥٢٤,٥٢٣)

٥٢٧,٢٢٩

١٣٩٨

٧,٢٩٧,٠٦٢

٪۱۱/۳

١,٢٧٤,٣٢٦

٪۸۱/۲

٪۱۷/۵

١,١٥٠,٢٣٤

٪۱۱۸/۲

٪۱۵/۸

(٨٧٠,٣٦٢)

١,١٥٠,٢٣٤

این گزارش صرفا جهت معرفى سهم تهیه شده و شامل توصیه خرید یا فروش نمى شود1) ارزش بنگاه با استفاده از اطالعات استخراج شده از گزارش حسابرسى شده سال مالى 1396 محاسبه شده است..

2) سال هاى 1397 و 1398 براساس تحلیل شرکت مشاوره سرمایه گذارى مدبران هما به دست آمده است.منابع: سایت شرکت، سامانه کدال و بخش مدیریت دارایى مشاور سرمایه گذارى مدبران هما

© Modaberan Homa 10

بـررسـى تحلیـلى پتروشیمى غدیر

صـورت هـاى مالـى (میلیون ریال)

شرکت پتروشیمى جم

بیانیه سلب مسؤلیت و هشداراطالعات مندرج در این خبرنامه صرفا جهت اطالع رسانى بوده و به عنوان یک پیشنهاد به فروش، مشارکت در دستور خرید و یا نگهدارى هر گونه اوراق بهادار و دارایى مالى مورد اشاره نخواهد بود. شرکت مشاور سرمایه گذارى مدبران هما تحت نظارت سازمان بورس و اوراق بهادار به شماره ثبت 11319 (سهامى خاص)("مدبران هما") هیچ گونه توصیه یا پیشنهادى به خرید و فروش سهام، مشتقات، اوراق بهادار و واحدهاى صندوق هاى سرمایه گذارى و سایر محصوالت مالى نمى نماید. این شرکت تضمین نمى نماید که تحلیل هاى ارایه شده دقیق بوده و بدیهى است مسؤلیت هرگونه معامله یا تحلیل صرفا عهده سرمایه گذار و اشخاص بوده و بدینوسیله از هرگونه برداشت، تفسیر و یا معامالت اشخاص که به هر میزان منجر به ضررهاى مستقیم یا غیرمستقیم آنها گردد، سلب مسؤلیت مى گردد. از آنجایى که صحت و سقم، روزآمد بودن، کفایت، قابل اتکا و جامع و مانع بودن اطالعات مندرج مورد بررسى و تصدیق مدبران هما قرار نگرفته است، مسؤلیت درج اطالعات نادرست، ناقص یا مبهم نیز به هرنحو سلب مى گردد. مدبران هما، اعضاى هیات مدیره، سهامداران، مدیران اجرایى و تهیه کنندگان خبرنامه حاضر، منفردا و یا جمعا مسؤلیت صحت اطالعات مندرج در آن را نداشته و تصریح مى دارند که هر نوع مسؤلیتى را در برابر هرنوع ضرر ناشى از اتکا به کل یا بخشى یا تفسیرى از این خبرنامه را از خود سلب مى نماید.اشخاص و سرمایه گذاران مى بایست به ارزشیابى خود از شناخت مزایا و ریسک هاى سرمایه گذارى اتکا کرده و در زمان سرمایه گذارى باید به هنگام شک و تردید با مشاور حرفه اى خود مشاوره نمایند. مع ذلک مطابقت مطالعه این خبرنامه، فعالیت، سرمایه گذارى و مشارکت اشخاص و سرمایه گذاران از حیث عدم نقض قوانین و مقررات متبوع ایشان و نیز قوانین و مقررات محلى، بین المللى و منطقه اى حاکم بر فعالیت ایشان شامل و نه محدود به قوانین و مقررات پولشویى،تحدید کننده معامالت و تحریم بر عهده اشخاص بوده و در صورت وجود تردید یا ابهام در نقض احتمالى الزم است تا اخذ مشاوره حقوقى شخصى هرگونه فعالیت مرتبط متوقف گردد.

مدبران هما هرگونه مسؤلیتى در این رابطه را از خود، سهامداران و مدیران خود سلب مى نماید. هرگونه بازنشر، نشر، نمایش، بازسازى، انتقال، نسخه بردارى یا کپى بردارى از محتوا، تولیدات، شکل و سایر مشخصات و اجزاى این خبرنامه صرفا بدون موافقت کتبى مدبران هما ممنوع بوده و پیگرد قانونى خواهد داشت. مدبران هما مسؤلیتى در قبال اشتباهات و اشکاالت در متون، اشکال، جداول و تصاویر و تاخیر و یا تعجیل در انتشار مطالب یا نتایج بالقوه ناشى را به عهده نمى گیرد. مطابق با ماده 23 قانون حمایت حقوق مؤلفان و مصنفان و هنرمندان؛ هر کس تمام یا قسمتی از اثر دیگري را که مورد حمایت این قانون است به نام خود یا به نام پدیدآورنده بدون اجازه او و یا عالما عامدا به نام شخص دیگري غیر از پدیدآورنده نشر یا پخش یا عرضه کند به حبس تأدیبی از شش ماه تا سه سال محکوم خواهد شد. همچنین بر اساس ماده 2 قانون ترجمه و تکثیر کتب و نشریات و آثار صوتی مصوب 1352،تکثیر کتب و نشریات به همان زبان و شکلی که چاپ شده به قصد فروش یا بهره برداري مادي از طریق چاپ

افست یا عکسبرداري یا طرق مشابه بدون اجازه صاحب حق ممنوع است

© Modaberan Homa11

سلـب مسئـولـیت

تهــران، خیـابـان، نلسـون مانـدال (جردن سابق)کـــوچــه گـلفـــام، پــالك 38، واحـــد 101

+9821 تلفــن: 26231278-

© Modaberan Homa 12