หนา 1 จาก 3

REIT FOCUS 8 September 2020

แมบรรยากาศภาพรวมจะผอนคลายขนจากเศรษฐกจททยอยฟนตวหลงคลายมาตรการ Lockdown และความคบหนาของการพฒนาวคซนตานโควด-19 อยางไรกด ยงมปจจยเสยงทตองตดตามจากทงสถานการณระหวางสหรฐและจนทตงเครยด และผตดเชอโควด-19 ทวโลกทยงเพมขนตอเนอง ซงลาสด ไทยยงพบผตดเชอในประเทศ 1 ราย ท าใหการกระจายความเสยงไปยงการลงทนทความเสยงต า ซงใหผลตอบแทนทม นคงและสม าเสมอยงเปนทางเลอกทด โดยแนะน าเลอกลงทนในกองทนทมสนทรพยคณภาพ ไดรบผลกระทบจ ากดจากการระบาดของไวรสโควด-19 รอบใหม อาท โรงไฟฟา, โทรคมนาคม, คลงสนคา และออฟฟตใหเชาทมอตราการเชาสง 90-100% นอกจากน ยงมปจจยทเออตอการลงทนจากนโยบายการเงนทผอนคลายทวโลก รวมถงไทย ทอตราผลตอบแทนพนธบตร 10 ปลาสดอยท 1.49% หากเทยบกบคาดการณอตราเงนปนผลของกองทน REIT ทเราแนะน าราว 7.3% จะท าให Yield Gap อยในระดบจงใจ 5.8%

ส าหรบ REIT ทอยระหวางการพจารณาค าขอจดทะเบยน คอ KTBSTMR – กองทนลงทนในสทธการเชาชวงทดนและอาคาร 5 โครงการ คอ 1) โครงการรช แอสเซท ซงเปนคลงสนคาและโรงงาน 2) โครงการเอสท บางบอ ซงเปนคลงสนคาและโรงงาน 3) โครงการเอสท บางปะอน ซงเปนคลงสนคา 4) โครงการซมเมอรฮบ ซงเปนส านกงาน 5) โครงการซมเมอรฮลล ซงเปนคอมมนตมอลล โดยภาพรวมสนทรพยมอาย 30 ป มพนทอาคารใหเชาทงหมด 1.3 แสนตร.ม. และปจจบนมอตราการเชาพนทเฉลย 95% ยน Filling ครงแรกวนท 19 ส.ค. 2020

ส าหรบเดอนก.ย. 2020 เราแนะน า EGATIF, DIF, HREIT, JASIF, B-WORK โดยพจารณาจากกองทนทมสภาพคลองในการซอขายในระดบทมากกวา 2 ลานบาทตอวน, คาดการณผลตอบแทนเงนปนผลมากกวา 6% ตอป, ราคาไมสงกวา NAV มากนก และมสนทรพยสรางรายไดอยางสม าเสมอ และสามารถปรบขนอตราคาเชาได อาท อาคารส านกงาน, โครงสรางพนฐาน และคลงสนคา รวมถงกองทเปน Leasehold มอายคงเหลอมากกวา 10 ป

1. EGATIF – กองทนลงทนในรายไดคาความพรอมจาย ทจะเกดจากการบรหารโรงไฟฟาพระนครเหนอ ชดท 1 โดยกองทนเปนแบบ Leasehold มอายคงเหลอประมาณ 17 ป และมเครดตเงนปนผลเหลออกประมาณ 5 ป

2. DIF – กองทนโครงสรางพนฐานทลงทนในเสาโทรคมนาคม, ไฟเบอรออฟตคและบรอดแบนด จดเดนจากโอกาสขยายงานและเตบโตไปพรอมๆกบผเชาหลก (กลมทร) ประเภทสนทรพยมท งแบบ Freehold และ Leasehold โดยสนทรพยทเปน Leasehold มอายคงเหลอเฉลย 21 ป นอกจากน ยงมการจายเงนปนผลรายไตรมาส และยงมเครดตเงนปนผลเหลออกประมาณ 5 ป

3. HREIT – กองทนลงทนในในสทธการเชาทดน อาคารโรงงาน 108 ยนต และคลงสนคา 23 ยนต พนทเชาอาคารรวม 332,505 ตร.ม. ในจงหวดชลบร จงหวดระยอง และจงหวดสระบร ซงอยในเขต EEC จดยทธศาสตรส าคญของอตสาหกรรมและการขนสงของประเทศไทยและภมภาคอาเซยน มอตราการเชาเฉลยอยท 95.3% ประเภทสนทรพยเปนแบบ Leasehold มอายคงเหลอ 26 ป และมสทธตออายสญญาเชาอก 30 ป มผเชาหลากหลายกระจายอยในหลายธรกจ และสญชาต หลกๆเปนจน, ญป น และยโรป ลดการพงพารายไดจากผเชาเพยงรายเดยว

4. JASIF – กองทนโครงสรางพนฐานโทรคมนาคมทลงทนในเสนใยแกวน าแสง มผเชาหลกคอบรษททรปเปลทร บรอดแบนด จ ากด (มหาชน) หรอ TTTBB ซงเปนบรษทยอยของ JAS โดยภายหลงการเขาลงทนกรรมสทธสนทรพยเพมเตมครงท 1 มลคา 3.8 หมนลานบาท จะท าใหมเสนใยแกวน าแสงเพมขน 700,000 คอรกโลเมตร เปน 1,680,500 คอรกโลเมตร โดย TTTBB จะเชาสนทรพยใหมกลบ ระยะสญญาเชาสนสด 29 ม.ค. 2032 สวนสญญาเชาเดมจะขยายอายสญญาเชาหลก 784,400 คอรกโลเมตร (80% ของสญญาเดมทงหมด) จาก 22 ก.พ. 2026 ไปเปน 29 ม.ค. 2032 และใหสทธตออก 10 ป คาดอตราเงนปนผลสง 9% และมเครดตเงนปนผลเหลอประมาณ 5 ป

5. B-WORK – กองทนลงทนสทธการเชาอาคารส านกงานโครงการทร ทาวเวอร 1 (รชดา) และทร ทาวเวอร 2 (พฒนาการ) แบบ Leasehold หมดอายเดอนก.พ. 2048 มรายไดม นคงในรปแบบคาเชา และมอตราการปรบเพมคาเชา 3.25% ปจจบนมอตราการเชาราว 99.8% ของพนทใหเชาทงหมด มผเชาหลกคอ กลม TRUE และกลมเครอเจรญโภคภณฑ เราคาดวาอตราเงนปนผล 6.5% ตอป

Analyst: Jitra Amornthum

Register No.: 014530

Analyst : Thanyatorn Songwutti

No.: 101203

Tel.: +662 646 9805

www.fnsyrus.com

Fund Type Closing price (Bt)

3 Sep 20 NAV/Share(Bt)

Prem./Dis. to NAV

Estimate Div. Yield

Payment Period Remark

EGATIF IFF/Leasehold 12.10 10.4 15.9% 6.4% Quarterly Exp 2035-2048

DIF IFF/Mixed 14.80 16.2 -8.6% 7.0% Quarterly Exp 2025-2048

HREIT Leasehold 8.05 9.1 -11.2% 7.5% Quarterly Exp 2046

JASIF IFF/Leasehold 9.70 10.9 -10.8% 9.3% Quarterly Exp 2032

B-WORK REIT/Leasehold 11.90 10.0 18.3% 6.5% Quarterly Exp 2048

หนา 2 จาก 3

บรษทหลกทรพย ฟนนเซย ไซรส จ ากด (มหาชน) ส านกงานใหญ ส านกงานเอม บ เค ทาวเวอร ส านกงานอลมาลงค ส านกงานอมรนทร ทาวเวอร สาขา เซนทรลปนเกลา 1

999/9 อาคารด ออฟฟศเศส แอท ชน 15 อาคารเอม บ เค ทาวเวอร 25 อาคารอลมาลงค ชน 9,14,15 496/502 อาคารอมรนทร ทาวเวอร 7/129-221 อาคารเซนทรล ปนเกลา

เซนทรลเวลด ชน 18 , 25 เลขท 444 ถนนพญาไท แขวงวงใหม ซ.ชดลม ถ.เพลนจต แขวงลมพน ชน 20 ถ.เพลนจต แขวงลมพน ทาวเวอร ชนท 16 หอง 2160/1

ถ.พระราม 1 แขวงปทมวน เขตปทมวน จ.กรงเทพมหานคร เขตปทมวน จ.กรงเทพมหานคร เขตปทมวน จ.กรงเทพมหานคร ถ.บรมราชชนน แขวง อรณอมรนทร

เขตปทมวน จ.กรงเทพมหานคร 02-680-0700, 02-680-0777 02-646-9600, 02-646-9999 02-660-5000, 02-264-6000 เขต บางกอกนอย จ.กรงเทพมหานคร

02-658-9000, 02-658-9500 02-878-5999

สาขา บางกระป สาขา บางนา สาขา สนธร 1 สาขา เคยนหงวน (สนธร 2) สาขา แจงวฒนะ

3105 อาคารเอนมารค ชน 3 589 หม 12 อาคารชดทาวเวอร 1 130-132 อาคารสนธร ทาวเวอร 1 140/1 อาคารเคยนหงวน 2 ชน 18 99, 99/9

หองเลขท A3R02 ถ.ลาดพราว ออฟฟศ ชน 19 หองเลขท 589/105 ชน 2 ถ.วทย แขวงลมพน ถ.วทย แขวงลมพน เซนทรลแจงวฒนะ ออฟฟศ ทาวเวอร

แขวงคลองจน เขตบางกะป (เดม 1093/105) เขตปทมวน จ.กรงเทพมหานคร เขตปทมวน จ.กรงเทพมหานคร ยนตเลขท 1904 ชน 19

จ.กรงเทพมหานคร ถ.บางนา-ตราด(กม.3) แขวงบางนา 02-690-4100 02-254-1717 หม 2 ถ.แจงวฒนะ, บางตลาด

02-378-4545 เขตบางนา จ.กรงเทพมหานคร ปากเกรด, จ.นนทบร

02-740-7100 02-005-4193

สาขา ประชาชน สาขา รงสต สาขา รตนาธเบศร

105/1 อาคารบ ชน 4 1/832 ชน 2, 2.5, 3 หม 17 576 ถ.รตนาธเบศร

ถ.เทศบาลสงเคราะห แขวงลาดยาว ซอยพหลโยธน 60 ถนนพหลโยธน ต.บางกระสอ อ.เมองนนทบร

เขตจตจกร จ.กรงเทพมหานคร ต.คคต อ.ล าลกกา จ.ปทมธาน จ.นนทบร

02-580-9130 02-993-8180 02-831-8300

สาขา ขอนแกน สาขา อดรธาน สาขาเชยงใหม 2 สาขา เชยงราย สาขา แมสาย

311/1 197/29, 213/3 310 353/15 หม 4 ต.รมกก 119 หม 10 ต.แมสาย

ถ.กลางเมอง ถ.อดรดษฏ ต. หมากแขง หมบานเชยงใหมแลนด อ.เมองเชยงราย จ.เชยงราย อ.แมสาย จ.เชยงราย

ต. ในเมอง อ.เมองอดรธาน จ.อดรธาน ถ.ชางคลาน ต.ชางคลาน 053-750-120 053-640-599

อ.เมองขอนแกน จ.ขอนแกน 042-245-589 อ.เมอง จ.เชยงใหม

043-058-925 053-235-889, 053-204-909

สาขา นครราชสมา สาขา ออนไลนภเกต สาขา หาดใหญ สาขา ตรง สาขา สราษฏธาน

198/1 ตรอกสมอราย 22/18 106 ชนลอย ถ.ประชาธปตย 59/28 ถ.หวยยอด ต.ทบเทยง 173/83-84 หม 1 ถ.วดโพธ-บางใหญ

ต.ในเมอง ถ.หลวงพอวดฉลอง ต.หาดใหญ อ.หาดใหญ จ.สงขลา อ.เมองตรง จ.ตรง ต.มะขามเตย อ.เมองสราษฎธาน

อ.เมองนครราชสมา จ.นครราชสมา ต.ตลาดใหญ อ.เมองภเกต 074-243-777 075-211-219 จ.สราษฎธาน

044-288-700, 044-014-322, จ.ภเกต 077-222-595

044-014-323 076-210-499

สาขา ปตตาน

300/69-70 หม 4 ต.รสะมแล

อ.เมอง จ.ปตตาน

073-350-140-4

ค านยามของค าแนะน าการลงทน

BUY “ซอ” เนองจากราคาปจจบน ต ากวา มลคาตามปจจยพนฐาน โดยคาดหวงผลตอบแทน 10%

HOLD “ถอ” เนองจากราคาปจจบน ต ากวา มลคาตามปจจยพนฐาน โดยคาดหวงผลตอบแทน 0% - 10%

SELL “ขาย” เนองจากราคาปจจบน สงกวา มลคาตามปจจยพนฐาน

TRADING BUY “ซอเกงก าไรระยะสน” เนองจากมประเดนทมผลบวกตอราคาหนในระยะสน แมวาราคาปจจบนจะสงกวามลคาตามปจจยพนฐาน

OVERWEIGHT “ลงทนมากกวาตลาด” เนองจากคาดหวงผลตอบแทนท สงกวา ตลาด

NEUTRAL “ลงทนเทากบตลาด” เนองจากคาดหวงผลตอบแทนท เทากบ ตลาด

UNDERWEIGHT “ลงทนนอยกวาตลาด” เนองจากคาดหวงผลตอบแทนท ต ากวา ตลาด

หมายเหต : ผลตอบแทนทคาดหวงอาจเปลยนแปลงตามความเสยงของตลาดทเพมขน หรอลดลงในขณะนน

DISCLAIMER: รายงานฉบบนจดท าโดยบรษทหลกทรพย ฟนนเซย ไซรส จ ากด (มหาชน) “บรษท” ขอมลทปรากฏในรายงานฉบบนถกจดท าขนบนพนฐานของ

แหลงขอมลทเชอวาหรอควรเชอวามความนาเชอถอ และ/หรอมความถกตอง อยางไรกตามบรษทไมรบรองความถกตองครบถวนของขอมลดงกลาว ขอมลและความเหนท

ปรากฏอยในรายงานฉบบนอาจมการเปลยนแปลง แกไข หรอเพมเตมไดตลอดเวลาโดยไมตองแจงใหทราบลวงหนา บรษทไมมความประสงคทจะชกจงหรอชชวนใหผ

ลงทน ลงทนซอหรอขายหลกทรพยตามทปรากฏในรายงานฉบบน รวมทงบรษทไมไดรบประกนผลตอบแทนหรอราคาของหลกทรพยตามขอมลทปรากฏแตอยางใด บรษท

จงไมรบผดชอบตอความเสยหายใดๆ ทเกดขนจากการน าขอมลหรอความเหนในรายงานฉบบนไปใชไมวากรณใดกตาม ผลงทนควรศกษาขอมลและใชดลยพนจอยาง

รอบคอบในการตดสนใจลงทน

บรษทขอสงวนลขสทธในขอมลและความเหนทปรากฏอยในรายงานฉบบน หามมใหผใดน าขอมลและความเหนในรายงานฉบบนไปใชประโยชน คดลอก ดดแปลง ท าซ า

น าออกแสดงหรอเผยแพรตอสาธารณชนไมวาทงหมดหรอบางสวน โดยไมไดรบอนญาตเปนลายลกษณอกษรจากบรษทลวงหนา การลงทนในหลกทรพยมความเสยง ผ

ลงทนควรศกษาขอมลและพจารณาอยางรอบคอบกอนการตดสนใจลงทน

บรษทหลกทรพย ฟนนเซย ไซรส จ ากด (มหาชน) อาจเปนผดแลสภาพคลอง (Market Maker) และผออกใบส าคญแสดงสทธอนพนธ (Derivative Warrants) บน

หลกทรพย AAV, ADVANC, AEONTS, AMATA, ANAN, AOT, AP, BANPU, BBL, BCH, BCP, BCPG, BDMS, BEAUTY, BEC, BEM, BGRIM, BH, BJC, BLAND, BPP,

BTS, CBG, CENTEL, CHG, CK, CKP, COM7, CPALL, CPF, CPN, DELTA, DTAC, EA, EGCO, EPG, ERW, ESSO, GFPT, GLOBAL, GPSC, GULF, GUNKUL, HANA,

HMPRO, INTUCH, IRPC, IVL, JAS, JMT, KBANK, KCE, KKP, KTB, KTC, LH, MAJOR, MBK, MEGA, MINT, MTC, ORI, OSP, PLANB, PRM, PSH, PSL, PTG, PTT,

PTTEP, PTTGC, QH, RATCH, ROBINS, RS, SAWAD, SCB, SCC, SGP, SIRI, SPALI, SPRC, STA, STEC, SUPER, TASCO, TCAP, THAI, THANI, TISCO, TKN,

TMB, TOA, TOP, TPIPP, TRUE, TTW, TU, TVO, WHA และ SET50 Future โดยบรษทฯ อาจจดท าบทวเคราะหของหลกทรพยอางองดงกลาว ดงนน นกลงทนควร

ศกษารายละเอยดในหนงสอชชวนของใบส าคญแสดงสทธอนพนธดงกลาวกอนตดสนใจลงทน

หนา 3 จาก 3

Thai Institute of Directors Association (IOD) – Corporate Governance Report Rating 2019

สญลกษณ N/R หมายถง “ไมปรากฏชอในรายงาน CGR”

IOD (IOD Disclaimer)

ผลส ารวจการก ากบดแลกจการบรษทจดทะเบยนทแสดงไวน เปนผลทไดจากการส ารวจและประเมนขอมลทบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

และตลาดหลกทรพย เอม เอ ไอ ("บรษทจดทะเบยน") เปดเผยตอสาธารณะ และเปนขอมลทผลงทนทวไปสามารถเขาถงได ผลส ารวจดงกลาวจงเปนการน าเสนอ

ขอมลในมมมองของบคคลภายนอกตอมาตรฐานการก ากบดแลกจการของบรษทจดทะเบยน โดยไมไดเปนการประเมนผลการปฏบตงานหรอการด าเนนกจการของบรษท

จดทะเบยน อกทงมไดใชขอมลภายในของบรษทจดทะเบยนในการประเมน ดงนน ผลส ารวจทแสดงนจงไมไดเปนการรบรองถงผลการปฏบตงานหรอการด าเนนการของ

บรษทจดทะเบยน และไมถอเปนการใหค าแนะน าในการลงทนในหลกทรพยของบรษทจดทะเบยนหรอค าแนะน าใดๆ ผใชขอมลจงควรใชวจารณญาณของตนเองในการ

วเคราะหและตดสนใจในการใชขอมลใด ๆ ทเกยวกบบรษทจดทะเบยนทแสดงในผลส ารวจน

ท งน บรษทหลกทรพย ฟนนเซย ไซรส จ ากด (มหาชน) มไดยนยนหรอรบรองถงความครบถวนและถกตองของผลส ารวจดงกลาวแตอยางใด

---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

โครงการแนวรวมปฏบตของภาคเอกชนไทยในการตอตานทจรต (THAI CAC)

1 ขอมล CG Score ประจ าป 2562 จาก สมาคมสงเสรมสถาบนกรรมการบรษทไทย

2 ขอมลบรษททเขารวมโครงการแนวรวมปฏบตของภาคเอกชนไทยในการตอตานทจรต (Thai CAC) ของสมาคมสงเสรมสถาบนกรรมการบรษทไทย

(ขอมล ณ วนท 30 พฤศจกายน 2561) ม 2 กลม คอ

- ไดประกาศเจตนารมณเขารวม CAC

- ไดรบการรบรอง CAC

ชวงคะแนน100-90

80-89

70-79

60-69

50-59

<50

ความหมาย

ดเลศ

ดมาก

ด

ดพอใช

ผาน

n/ano logo given

สญลกษณ