6 diapositivas para evaluacion plan financiero 2009

¡BIENVENIDOS!

PROYECTOS DE DESARROLLO

UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA

SEDE MANIZALESNELSON ARISTIZABAL LOPEZ

UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA SEDE MANIZALES

Como universidad de la nación fomenta el acceso con equidad al sistema educativo Colombiano, provee la mayor oferta de programas académicos, forma profesionales competentes y socialmente responsables. Contribuye a la elaboración y resignificación del proyecto de nación , estudia y enriquece el patrimonio cultural, natural y ambiental del país. Como tal lo asesora en los órdenes científico, tecnológico, cultural y artístico con autonomía académica e investigativa.

UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA SEDE MANIZALES

La universidad tiene como propósito acrecentar el conocimiento a través de la investigación, trasmitir el saber a través del proceso enseñanza aprendizaje, e interactuar con las nuevas realidades nacionales, liderando los cambios que requiere el sistema de educación superior. A su vez busca la formación de individuos fundamentada en los códigos propios de la modernidad (ciencia, ética y la estética) con una gran capacidad de abstracción, aptos para la experimentación, el trabajo en equipo y con gran capacidad de adaptación al cambio.

FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN

La facultad de Administración centra su propósito en la gestión del conocimiento, desde la investigación y extensión hacia los procesos de formación e interviene en los procesos locales y regionales, propiciando cambios en ese entorno socio cultural. Se fundamenta en la formación de líderes que transformen la sociedad a partir de sus actos éticos, creativos y críticos en el mundo plural.

La facultad de Administración sede Manizales, será líder en el contexto regional y nacional y se proyecta desde la región para la construcción de nación con programas sólidos de docencia , investigación y extensión con un ambiente de comunicación , respeto y reconocimiento de la diferencia y la equidad. Para éste propósito se formarán profesionales idóneos, éticos y competitivos, que lideren proyecto sea en los campos públicos, privados, tecnológicos y culturales.

PLAN FINANCIERO Y EVALUACION FINANCIERA

PLAN FINANCIERO Y EVALUACION FINANCIERAEL PLAN FINANCIERO Y LA EVALUACION FINANCIERA SON HERRAMIENTAS QUE SE DIRECCIONAN DE ACUERDO CON EL GRUPO DE INTERES INTERESADO EN LA EVALUACION (INVERSIONISTA, ESTADO, ENTIDAD FINANCIERA). COMO HERRAMIENTA PROSPECTIVA INTENTA VISUALIZAR EL FUTURO (GENERALMENTE A 10 AÑOS) O DEPENDIENDO DEL HORIZONTE DE EVALUACION. SU PRECISION ESTA SUJETA A LA OCURRENCIA DE DETERMINADOS SUPUESTOS. Y EN LA MEDIDA EN QUE ESOS SUPUESTOS HAYAN SIDO CONSTRUIDOS CON LAS MEJORES TECNICAS, PODREMOS TENER MAS SEGURIDAD SOBRE LOS FLUJOS DE CAJA QUE SE CONSTRUYAN Y POR ENDE DE LA RENTABILIDAD CALCULADA DEL PROYECTO. ¿ QUE HERRAMIENTAS SE UTILIZARON PARA ESTABLECER LOS SUPUESTOS?. QUE PROBABILIDAD EXISTE DE QUE LOS FLUJOS DE CAJA DEL PROYECTO SEAN LOS REALES?

El análisis financiero del proyecto parte del análisis de las factibilidades previas al

proyecto, en las cuáles se han establecido una serie de ingresos y egresos, que nos

permiten disponer de datos necesarios para construir los estados financieros y el flujo

monetario neto, base de la evaluación financiera del proyecto.

ESTUDIO FINANCIERO

HORIZONTE DE EVALUACION(1)• CUANTO DURARAN LOS ACTIVOS PRINCIPALES DEL PROYECTO?.• PERIODO DE DURACION DE LA VENTAJA COMPETITIVA(PVC)?. EL

PERIODO DE LA VENTAJA COMPETITIVA PUEDE ALARGARSE POR VARIAS RAZONES:

• 1.SI EL SECTOR TIENE ECONOMIAS DE ESCALA, ES DECIR, ES MAS RENTABLE PRODUCIR EN ESCALA, ESTO ES UNA BARRERA DE ENTRADA QUE ALGARA EL PVC.

• 2. RECURSOS QUE HACEN LA “DIFERENCIA”, HACEN QUE SE ALARGUE EL PVC, COMO CAPACIDAD GERENCIAL, CAPACIDAD DE FUERZA DE VENTAS, INFRAESTRUCTURA, LOCALIZACION.

• 3. TASAS DE CAMBIO DEL SECTOR: SI EL CAMBIO TECNOLOGICO EN UN SECTOR ES ALTO, SU PVC ES MAS CORTO, PUES MANTENERSE EN LA PUNTA ES MAS DIFICIL.

• BARRERAS DE ENTRADA: REGULACIONES, PATENTES, TECNOLOGIA DIFICIL DE REPRODUCIR, POSICIONAMIENTO, ETC

• CUANDO ESTOS ACTIVOS LLEGUEN AL FINAL DE SU VIDA ECONOMICA, TERMINA PRACTICAMENTE EL PROYECTO, COMPRAR DE NUEVO LOS ACTIVOS Y CONSTRUIR OTRA VENTAJA CONSTITUYE PRACTICAMENTE OTRO PROYECTO.

• (1)SERIES MANUALES. MANUAL 39 CEPAL, NACIONES UNIDAS, LPES. 2005

VALOR DE SALVAMENTO, VALOR RESIDUAL.

(1)SERIES MANUALES. MANUAL 39 CEPAL, NACIONES UNIDAS, LPES. 2005

EN TODO PROYECTO DE EVALUACION ES NECESARIO DEFINIR EL VALOR DE SALVAMENTO O VALOR DE LIQUIDACION, QUE SE UBICA EN EL UN AÑO MAS ALLA DEL PERIODO DEL PERIODO DE EVALUCION (n+1). SE PUEDEN IDENTIFICAR COSTOS Y BENEFICIOS COMO:

1. Ingresos por venta de activos de segunda mano o como deshecho.2. Ingresos por capital de trabajo.3. Egresos por cierre.4. Indemnizaciones de mano de obra.5. Costos por disposición de deshechos.

FLUJO MONETARIO NETO (1)SERIES MANUALES. MANUAL 39 CEPAL, NACIONES UNIDAS, LPES. 2005

• 1.INGRESOS • 2.VENTAS • 3. -Comisiones por ventas • 4 Ventas netas 4 = 2-3• 5 COSTO DE MERCANCIAS VENDIDAS• 6. UTILIDAD BRUTA. 6=4-5• 7 GASTOS ADMINISTRACION • 8.GASTOS DE COMERCIALIZACION • 9.UTILIDAD ANTES DE INTERES E IMPUESTO 9= 6-7-8• 10 IMPUESTO 10=9 X TASA IMPOSITIVA• 11. UTILIDAD NETA ( SIN FINANCIACION) 11=9-10• 12 .INVERSIONES • 13. INVERSIONES EN ACTIVOS • 14. INVERSIONES POR INCREMENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO • 15. Total inversiones: +15= +13+14 • 16. + Depreciación de bienes de uso y otros activos 16= +depreciación activos• 17 + AMORTIZACIONES 17= + amortizaciones • 18. FLUJO DEL PROYECTO . 18 = 11-15+16+17• 19. FINANCIAMIENTO • 20.*INGRESOS POR PRESTAMOS• 21. *PAGO DE INTERESES • 22. *AMORTIZACION DE CAPITAL• 23 FLUJO DE FINANCIAMIENTO 23=+20-21-22• 24. Ahorro impositivo por intereses. 24= 20 X TASA DE INTERES) • Flujo del accionista

INGRESOS DEL PROYECTO

Son el resultado de la proyección de la demanda potencial del proyecto (demanda para todos los productores o competidores (compiten en la satisfacción de la misma necesidad) y el cálculo de mi posible participación en ese mercado, de acuerdo a mis recursos y capacidades (equipo y diferenciación del producto y rivalidad competitiva y crecimiento del mercado). Y del precio de venta fijado.

COSTOS DE PRODUCCION

Son el resultado de la proyección de los costos de producir los bienes o servicios del proyecto. Mano de obra directa, materia prima, gastos generales de fabricación, depreciación, etc. Costos que restados de los ingresos, derivan en el márgen bruto o rentabilidad de la empresa después de producir el bien(s) o servicio(s), objeto del proyecto.

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN

Son los provenientes de realizar las funciones de administración de la empresa, como salarios de personal administrativo, gastos de oficina en general, arrendamientos etc.

GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN (VENTA)

• Son causados por las actividades tendientes a poner a disposición y al alcance de los consumidores el producto o servicio.

• GASTOS OCASIONADOS POR LA DISTRIBUCIÓN (Canales de Comercialización)

• PUBLICIDAD• VENTA• SERVICIOS POSTVENTA• TRANSPORTE FÍSICO, ETC

GASTOS FINANCIEROS• Son los intereses que se deben pagar en razón de

los capitales obtenidos en préstamo. La autoridad tributaria permite cargar éstos intereses como deducibles.

Pesos Constantes Vs. Pesos Corrientes

ANALISIS DE LA INFLACIÓNLa inflación es el proceso mediante el cual disminuye el poder adquisitivo de una moneda. O cuando el dinero que necesitamos para comprar un producto, debemos aumentarlo a través del tiempo como consecuencia de la inflación.

PRECIOS CONSTANTES Y CORRIENTES

• Incluyen la inflación.

• Son pesos heterogéneos de diferente poder adquisitivo.

ESTAN LIGADOS A LA INFLACIÓN Y DEFLACIÓN

Inflación• Se define como la caída en el valor de mercado o

del poder adquisitivo de una moneda en una economía en particular

Devaluación

• Se refiere a la caída en el valor de la moneda de un país en relación con otra moneda cotizada en los mercados internacionales, como el dólar estadounidense, el euro o el yen.

http://es.wikipedia.org/wiki/D%C3%B3lar_estadounidense





Pesos Constantes

Cuando se evalúa a pesos constante se olvida del fenómeno inflacionario y se asume que se esta en un país celestial, en el cual los pesos conservan el poder adquisitivo constante. Siempre se supone que la evaluación sucede a pesos de hoy y por lo tanto se trabaja con el índice de precios de ahora, IP0.

Pesos Corrientes

En esta evaluación se tiene en cuenta la tasa de inflación, correspondiente a cada periodo de tiempo dentro del horizonte de evaluación del proyecto. Esto significa, que se trabaja con los índices de inflación respectivos para cada periodo, por ejemplo con el IP0, IP1, IP2,......hasta el IPN.

EJEMPLO

• Si la tasa de inflación esperada fuera del 10% anual, y el proyecto se planea con duración de 5 años, el factor de inflación sería:

AÑOS 0 1 2 3 4

FACTOR DE INFLACIÓN $ 100 (1.1)^1 (1.1)^2 (1.1)^3 (1.1)^4

EJEMPLO

• Si la tasa de inflación esperada fuera del 10% anual, y el proyecto se planea con duración de 5 años, el factor de inflación fuera del 10%. Para un bien de $ 100 pesos en pesos corrientes y constantes, el impacto en sería :

• Pesos corrientes:

AÑOS 0 1 2 3 4

FACTOR DE INFLACIÓN 100 110 121 133,1 146,41

PESOS CONSTANTES DEL AÑO 0

PERIODO 0 1 2 3 4

PESOS CORRIEN

TES(INFLACIÓN)

100 110 121 133,10 1,4641

PESOS CONSTA

NTES(DEINFLACCIÓN)

100 110/1,1=

1001,4641/(1,1) ^1

=100

121/1,1= 110

1,4641/(1,1) ^2

=100

133,10/1,1=

1211,4641/(1,1) ^3

=100

1,4641/1,1=133,1

1,4641/(1,1) ^4

=100

• Se ha hecho una abstracción de la inflación, son pesos homogéneos y tienen el mismo poder adquisitivo en cualquier punto del tiempo.

• Para convertir de precios corrientes a constantes se debe deflactar teniendo en cuenta la inflación de cada uno de los años.

El dinero es sometido a un doble proceso :• Valorización. P=(1+i) = Interés.• Pérdida del poder adquisitivo por inflación. Es el

proceso de deflactación P/(1+f) . • f= inflación.

PRECIOS CONSTANTES

NOTA

• Proceso de inflación (pesos corrientes) y deflactación (pesos constantes).

•

Ejemplo

• Expongamos con este flujo de caja el sentido de estas evaluaciones con la TIR y el VPN:

Una inversión ahora de $100 genera unos ingresos de $70 al final del primer periodo e igual suma de $70 para el final del segundo periodo. Estimemos que estos son pesos de hoy. la evaluación a pesos constantes.

Evaluación a Pesos Constantes1. A PRECIOS CONSTANTES Y TMAR (TIO) DEL 20% constante

VPN20% = 70(1+0.20)-1 + 70(1+0.20)-2 – 100VPN20% = +$6.94 Utilidad a pesos de ahora

VPN27% = 70(1+0.27)-1 + 70(1+0.27)-2 – 100VPN27% = 55,12+43,40- 100= - $ 1,48 pérdida a pesos de ahora

TASA INTERNA DE RETORNO• TASA INFERIOR + VALOR PRESENTE POSITIVO x Dif tasas

• (VP POSITIVO + VP NEGATIVO)

• 20% + ( 6,94/ 8,42)* 7% = 20% + (0,82434)* 7% =25,7695%

• TIR: LA TASA QUE IGUALA A CERO LOS FLUJOS FUTUROS ES 25,7695%

• TIR = 25,7695%

Evaluación a Pesos Constantes

TIR : VPI = VPE 70(1+0,2577)-1 + 70(1+0,2577)-2 = 100TIR = 55,66+44,25 =100TIR = 25.77% en términos constantes o reales

Evaluación a Pesos Corrientesde acuerdo a una tasa de inflación estimada del 10% periódica.

FMN(f=0,10)FMN(año 0) = $ 100 FMN(año 1) =70(1+0,10) = $ 77FMN(año 2) =70(1+0,10)2 = $ 84,70

Evaluación a Pesos Corrientes

Flujo de caja a pesos corrientes, equivalente al flujo en pesos constantes y de acuerdo a la tasa de inflación estimada del 10% periódica.

Evaluación a Pesos Corrientes1. A PRECIOS CORRIENTES Y TMAR (TIO) DEL 20% CONSTANTE

(1+Icorriente) = (1+Iconstante)(1+inflación(f))(1+Icorriente) = (1+0,20(1+0.10)= 0,32VPN32% = 77(1+0.32)^-1 + 84,70(1+0.32) ^-2 – 100VPN32% = 58,33 + 48,61 = 106,96VPN32% = +$6.94 Utilidad a pesos de ahora (1+Icorriente) = (1+0,27(1+0.10)= 0,397VPN39,7% = 77(1+0.397)-1 + 84,7(1+0.397)-2 – 100VPN39,7% = 55,12+43,40- 100= - $ 1,48 pérdida a pesos de ahora

TASA INTERNA DE RETORNO• TASA INFERIOR + VALOR PRESENTE POSITIVO x Dif tasas


• 32% + (6,94/ 8,42)* 7,7% = 32% + (0,82434)* 7,7% =38,3474%


• TIR = 38,3464%

(1+Icorriente) = (1+0,257695)(1+0.10)= 0,38347

Evaluación a Pesos Corrientes

TIR : VPI = VPE 77(1+ 0,38347)-1 + 84,70(1+ 0,38347)-2 = 100TIR = 55,66+44,25 =100TIR = 25.77% en términos constantes o reales

Conclusión

Se evaluaron y calcularon la TIR y el VPN a valores constantes o reales y a valores corrientes y se demostróque son equivalentes.

EJERCICIO

• El siguiente flujo de caja en pesos corrientes, convertirlo a pesos constantes y calcular e VPN en pesos constantes.

Periodo Interés constan

te

Inflación f FNC $ CTES

FNC $ KTES

0 -- 150 150

1 35% 20% 60 60/1.2 = 50

2 40% 22% 87.84 87.84/1.22*1.2 = 60

3 30% 14% 108.48 108.48/1.14*1.22*1.2 = 65

4 38% 21% 161.56 161.56/1.21*1.14*1.22*1.2=80

VPN($ Constantes) =150+50/(1,35)+60/(1,40*1,35)+65/(1,3*1,4*1,35) + 80/(1,38*1,3*1,4*1,35) =

32,72

150+37,04+31,75+26,46 +23,59 = –32,72

EJERCICIO

• El siguiente flujo de caja en pesos constantes, convertirlo a pesos corrientes y calcular e VPN en pesos corrientes.

VPN($ Corrientes) =(1+Icorriente) = (1+0,35)(1+0.20)= 0,62150+60/(1,62)+87,84/(1,62*1,708)+108,48/(1,62*1,708*1,482) +161,56/(1,62*1,708*1,482*1,6698) = –32,72

150+37,04+31,75+26,46 +23,59 = –32,72

Periodo Interés constante

Inflación f Interés corriente

FNC $ Constantes

FNC $ CorrientesS

0 -- 150 150

1 35% 20% 62% 50 (50x1.2)=60

2 40% 22% 70,8% 60 (60x1.22x1.2)=87.84

3 30% 14% 48,2% 65 (65x1.14x1.22x1.2)=108.48

4 38% 21% 66,98 80 (80x1,21x1.14x1.22x1,2)

=161.56

VALOR PRESENTE NETO $ CORRIENTES

PERIODO

0 1 2 3 4 5

FMN 1000 300 200 600 500 400

TASA CORRIENTE

10% 10% 10% 10% 10% 10%

VALOR PRESENTE NETO $ CORRIENTES

PERIODO

0 1 2 3 4 4

FMN 1000 300 200 600 500 400

TASA CORRIENTE

10% 15% 12% 16% 11% 18%

VALOR PRESENTE NETO Y TASA CONSTANTE E INFLACION DEL 10%

PERIODO

0 1 2 3 4 4

FMN $ CORRIENTES

1000 300 200 600 500 400

TASA CONSTANTE

10% 15% 12% 16% 11% 18%

INVERSIONES DEL PROYECTO(mínimo de capital necesario para iniciar un

negocio)

• Ninguna empresa puede abrir sus puertas sin un mínimo de capital inicial y no puede funcionar sin ningún capital de trabajo.

• Las inversiones fijas pueden ser tangibles (edificios, construcciones, maquinaria, muebles y enseres, herramientas, vehículos, etc.)

• Los intangibles diferidos, gastos preoperativos o amortizables (patentes, derechos de uso de marca, nombres comerciales, gastos de organización y puesta en marcha, licencias etc.)

• Y el capital de trabajo que es el que estáconstituido por las inversiones necesarias para cubrir costos y gastos generados por la operación o funcionamiento normal del negocio.

INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS

• Son aquellas que se realizan en bienes tangibles, se utilizan para garantizar la operación del proyecto y no son objeto de comercialización por parte de la empresa.

• Se adquieren para utilizarse durante su vida útil y son entre otros:

Bodegas y parqueaderosVehículosRepuestoMaquinaria y equipoInstalaciones complementariasMobiliario

ACTIVOS DIFERIDOS• Es un gasto de valor considerable, cuyo desembolso

se hace de manera inmediata, pero beneficia a la empresa durante un periodo mayor a un año.

• Son aquellos que se realizan sobre la compra de servicios o derechos que son necesarios para la puesta en marcha del proyecto, tales como:

- Estudios de prefactibilidad - Gastos por capacitación al personal

- Gastos de constitución - Gastos financieros

- Gastos de montaje, ensayo y puesta en marcha

- Estudios técnicos, económicos y jurídicos

- Pago por patentes y licencias - Asistencia técnica y capacitación

CAPITAL DE TRABAJO DEL PROYECTO

Son los recursos necesarios para mantener en funcionamiento la empresa durante los meses o tiempo en los cuales no se reciben ingresos, algunos lo determinan a través de los costos de operación y los CIF que se requieren (arrendamiento, servicios públicos, etc.)

- EVITAR LA INSUFICIENCIA O LOS EXCESOS DE EFECTIVO

- OPTIMIZAR LOS COSTOSASOCIADOS A SU MANEJO

CAPITAL DE TRABAJO• Es el capital necesario para financiar la primera

producción, antes de que se reciban los primeros ingresos por la primera ventas.

• Se debe financiar un ciclo productivo u operativo (compra de materia prima+ transformación +cuentas por cobrar).

• Involucra el costo de las materias primas, insumos, pagos del personal requerido, otorgamiento de crédito a clientes, cancelación de arrendamientos, pago de servicios públicos y la disponibilidad de efectivo para las operaciones normales de la empresa.

CAPITAL DE TRABAJO

• Se puede calcular inicialmente teniendo en cuenta el ciclo productivo del proyecto así:

ICT = CO * COPD

ICT = Inversión en Capital de trabajo

CO = Ciclo operativo en días

COPD = Costo de operación promedio diario

PRESUPUESTO CAPITAL DE TRABAJO

CONCEPTO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

1. ACTIVOS CORRIENTES XXXX1.1 CAJA Y BANCOS

1.2 CUENTAS POR COBRAR

1.3 INVENTARIOS

XXXX

2. PASIVOS CORRIENTES XXXX

2.1 CUENTAS POR PAGAR XXXX

3. CAPITAL DE TRABAJO $$$$$

4. INCREMENTO DE CAPITAL DE TRABAJO

CAJA Y BANCOS

• Es el dinero necesario para mantener en funcionamiento la empresa durante el tiempo en que no se reciben ingresos, es necesario tener en cuenta los costos de operación, los cif, los gastos de administración, impuestos,etc.

• Es el dinero ya sea en efectivo o en documentos (cheques), con que debe contar la empresa para realizar sus operaciones cotidianas.

¿POR QUÉTENER CAJA Y BANCOS?

• Por la necesidad de cubrir las operaciones cotidianas.

• Por precaución para contrarrestar posibles contingencias.

• Aprovechar ofertas de materias primas en el mercado.

• Obtener descuentos por pagos adelantados.

EJEMPLO: EFECTIVO PARA 4 MESES

Se calculan igualmente un mes de pago de mano de obra directa y CIF restantes: materiales indirectos, mano de obra indirecta, mantenimiento, empaques, gas.

ITEM VALOR MENSUAL VALOR TOTAL ($)

Costo de operación 5.099.693 20.398.773

CIF 900.000 3.600.000

GastosOperacionales

7.519.016 30.076.066

TOTAL 54.074.840

DESCRIPCION VALOR MENSUAL($)

Mano de obra directa 3.149.483

Materiales indirectos 13.000

Mano de obra indirecta 3.038.120

Mantenimiento 100.000

Empaques 5.272.000

Gas 310.000

Total 9.626.822

El total del efectivo se refleja en el balance inicial por un total de $ 63.701.663.

MATERIA PRIMA

PRODUCTO EN PROCESO

PRODUCTO TERMINADO

INVENTARIOS

INVENTARIOS

LA INVERSIÓN EN INVENTARIO SE PUEDE DETERMINAR POR:

• Supone que existen ciertos costos que aumentan en la medida en que se tengan mas inventarios como: el de seguros, almacenamiento y obsolescencia.

• Y existen otros que disminuyen en la medida que hay mas inventarios, como: interrupciones de producción por falta de materia prima, paros etc.

LOTEECONÓMICO

Encuentre el equilibrio entre los costos que aumentan y disminuyen.

Optimiza el manejo de inventarios

CUENTAS POR COBRAR

• Instrumento del mercadeo que sirve para fomentar las ventas.

• La administración de las cuentas por cobrar implica un dilema entre la liquidez y la productividad.

• Se debe conocer la forma de pago de los clientes y los plazos fijados por el sector.

• Para determinar la política mas conveniente, es importante considerar los costos de financiamiento, los de cobranza y los de demoras e incumplimientos.

MÉTODOS PARA CALCULAR EL CAPITAL DE TRABAJO

METODO CONTABLE

• Cuantificar la inversión requerida en cada uno de los rubros del activo corriente.

• Restarle al total de la inversión del activo corriente el total de los rubros del pasivo corriente

MÉTODO: PERIODO DE DESFASE

Consiste en determinar la cuantía de los costos de operación que deben financiarse desde el momento en que se efectúa el primer pago por la adquisición de materia prima hasta el momento en que se recauda el ingreso por la venta de los productos que se destinará a financiar el período de desfase siguiente.

ICT (Inversión en Capital de trabajo) =

COSTO ANUAL/365 * NUMERO DE DÍAS DE DESFASE

EJEMPLO

Costo anual de operación de una fábrica de quesos

$100.000

Número de días de desfase 90

ICT = ($100.000/365)* 90

ICT = $24.658

METODO: DEFICIT ACUMULADO MÁXIMO

Este método supone calcular ingresos y egresos proyectados mes a mes y se determina su cuantía como el equivalente al déficit acumulado máximo.

EJEMPLO

El saldo acumulado máximo será $ 175 y ésta será la inversión que deberá efectuarse en capital de trabajo para financiar la operación normal del proyecto.

1 2 3 4 5

INGRESOS - - 25 30 30

EGRESOS 30 30 40 80 80

SALDO -30 -30 -15 -50 -50

SALDO ACUMULADO MAXIMO

-30 -60 -75 -125 -175

GENERACION DE VALOR A TRAVES DE LA ALTERNATIVA

DE LA FINANCIACION

GENERACION DE VALOR A TRAVES DE LA FINANCIACION

1 ¿COMO GENERAR O DESTRUIR VALOR A TRAVES DE LA ESTRATEGIA DE

FINANCIACION?ESTRUCTURA FINANCIERA MAS ADECUADA?.

SUPONGAMOS QUE UNA EMPRESA TIENE UN ROI DEL 20%. Y SE TIENE NVERSIÓN O UNOS ACTIVOS DE $ 1.000.


• ¿CUAL ES LA ESTRUCTURA FINANCIERA MAS ADECUADA?• Veamos las alternativas que tiene el gerente financiero; (apalancamiento financiero)

así:

• A) 90% DEUDA Y 10% RECURSOS PROPIOS.

ROI > CCPP GENERA VALOR.VEA = ( ROI - CCPP)* INVERSIONVEA = (0,20 - 0,16)*1.000VEA = +40

FUENTE MONTO PARTICIPACION

TASA EF.ANUAL

CCPP

DEUDA 900 0,90 15% 0,135 REC

PROPIOS 100 0,10 25% 0,025

TOTAL 1.000 100,0 0,16


B) 10% DEUDA Y 90% RECURSOS PROPIOS

• ROI < CCPP DESTRUYE VALOR.• VEA = (ROI-CCPP)* INVERSION• VEA = (0,20-0,24)*1.000• VEA = $ -40


TASA EF.ANUAL

CCPP

DEUDA 100 0,10 15% 0,015 REC

PROPIOS 900 0,90 25% 0,225

TOTAL 1.000 100,0 0,24



VEA = ( ROI-CCPP)* INVERSIONVEA = (0,20-0,25)*1.000VEA = $ -50


TASA EF.ANUAL

CCPP

DEUDA 0 0,0 15% 0,0

REC PROPIOS

1.000 100,0 25% 0,25

TOTAL 1.000 100,0 0,25



ROI > CCPP GENERA VALOR.VEA = ( ROI-CCPP)* INVERSIONVEA = (0,20-0,15)*1.000VEA = +50


TASA EF.ANUAL

CCPP

DEUDA 1.000 100,0 15% 0,15 REC

PROPIOS 0 0,00 25% 0,00

TOTAL 1.000 100,0 0,15



ROI > CCPP GENERA VALOR.VEA = ( ROI-CCPP)* INVERSIONVEA = (0,20-0,19)*1.000VEA = +10


TASA EF.ANUAL

CCPP

DEUDA 600 60,0 15% 0,090 REC

PROPIOS 400 40,00 25% 0,10

TOTAL 1.000 100,0 0,19

FINANCIACION

LA FORMA DE PAGO DE LOS CREDITOS DEFINIDOS PARA FINANCIAR EL PROYECTO, SE DEBEN ESTRUCTURAR DE ACUERDO CON LOS FLUJOS

DE CAJA GENERADOS POR EL PROYECTO:(SUPONGA QUE SE HA SELECCIONADO LA COMBINACION QUE GENERA

MAS VALOR AL PROYECTO)TOTAL INVERSION: 1.000

APORTES DE SOCIOS:400(40%)FINANCIACION : 600 (60%)

Planes para pagar $600 en 5 años con un interés del 20% anual

Plan A(pago de intereses anuales y pago del capital al final de los 5 años)

Año Deuda inicial interés Abono a deuda

Pago del año Deuda final

0 600

1 600 120 0 120 600

2 600 120 0 120 600

3 600 120 0 120 600

4 600 120 0 120 600

5 600 120 600 600 0

Plan B(Abonos iguales a capital durante cada uno de los 5 años )

Año Deuda inicial

interés Abono a deuda

Pago del año

Deuda final

0 600

1 600 120 120 240 480

2 480 96 120 216 360

3 360 72 120 192 240

4 240 48 120 168 120

5 120 24 120 144 0

Plan C(abonos a capital e intereses iguales para cada uno de los 5 años)

R=P[(1+i)^ n *i)/ [(1+i)^ n -1 ]


Pago del año

Deuda final

0 600

1 600 120 80,63 200,63 519,37

2 519,37 103,87 96,76 200,63 422,61

3 422,61 84,52 116,11 200,63 306,50

4 306,50 61,3 139,33 200,63 167,18

5 167,17 33,43 167,18 200,63 0

Plan D(Pago de capital mas intereses al final de los 5 años)

VF= VP (1+i) ^ n. VF=600 (1+0,20) ^ 5= 1.489,92


Pago del año Deuda final

0 600

1 600 120 0 0 720

2 720 144 0 0 864

3 864 172,80 0 0 1.036,80

4 1.036,80 207,36 0 0 1.244,16

5 1.244,16 248,83 0 1.489,92 0

• Cuatro formas diferentes para cancelar deuda de $ 23.000.000

Año Plan A Plan B Plan C Plan D

0

1 120 240 200,63 0

2 120 216 200,63 0

3 120 192 200,63 0

4 120 168 200,63 0

5 600 144 200,63 1.489,92

SELECCIÓN DE ALTERNATIVAS (DE INVERSION)

GENERALMENTE SE UTILIZA EL VPN, TIR Y COSTO ANUAL EQUIVALENTE PARA EVALUAR LA ALTERNATIVA MAS VIABLE.

FLUJOS DE CAJA DEL PROYECTO O PURO Y DEL INVERSIONISTA Y FLUJO CON FINANCIACION:

SUPUESTOS:1. FLUJOS DE CAJA PARA LA ETAPA DE INVERSION UN AÑO (1 AÑO)(GERENCIA DEL

PROYECTO), O AÑO CERO; CUATRO(4) AÑOS PARA LA ETAPA DE OPERACIÓN DEL PROYECTO (HORIZONTE DEL PROYECTO) Y AL FINAL DEL AÑO 4 SE LIQUIDA EL PROYECTO.

2.INGRESOS DEL PROYECTO DE $ 500 PARA LOS PRIMEROS 3 AÑOS Y 900 PARA EL AÑO 4. Y UNOS COSTOS DEL 27% AÑO1; 37% AÑO 2; 57% AÑO 3 Y DEL 22,78% AÑO 4.

3. DEPRECIACION $ 10 Y AMORTIZACION $ 5, CADA UNO DE LOS 4 AÑOS DE OPERACIÓN E IMPUESTOS DEL 38,5%.

4. UN VALOR DE SALVAMENTO DE $ 100, CORRESPONDIENTE A MAQUINARIA Y CAPITAL DE TRABAJO VALORADO A PRECIOS DE AÑO 4.

FLUJOS DE CAJA DEL PROYECTO O PURO Y DEL INVERSIONISTA

PERIODOS 0 1 2 3 4

INRESOS 500 500 500 900

COSTOS 135 185 285 205

AMORTIZACION 10 10 10 10

DEPRECIACION 5 5 5 5

UTILIDAD 350 300 200 780

IMPTO(38,5) 135 116 77 300

UTILIDAD NETA 215 184 123 480

VALOR DE SALVAMENTO

100

INVERSION INICIAL 1.000

+ DEPRECIACION 10 10 10 10

+ AMORTIZACION 5 5 5 5

FLUJO MONETARIO NETO

- 1.000 230 199 138 595

Análisis:

• El análisis de las diferentes opciones se hace con base en un TMAR (TIO) 0 CCPP del 10% anual.

$ 1.000

$ 199 $ 595$ 138$230

ANALISIS EN EL VALOR PRESENTE NETOVP= -II + VP(FLUJOS FUTUROS/ (1+i) ^n)

• Inversión en año 0 (valor presente) = -1.000

• V P AÑO 1: 230/ (1+0,10) ^1) = 230/(1,10) = 209

• VP AÑO 2 : 199/ (1+0,10) ^2 = 199/(1,21) = 165

• VP AÑO 3 : 138/ (1+0,10) ^3 = 138/(1,4641) = 94

• VP AÑO 4 : 595/ (1+0,10) ^4 = 595/(2,1436) = 278

• Valor presente del proyecto=-1.000 + 746= - $ 254

ANALISIS EN EL VALOR PRESENTE NETOVP= -II + VP(FLUJOS FUTUROS/ (1+i) ^n) PARA UNA TASA DEL 7%

• Inversión en año 0 (valor presente) = -1.000

• V P AÑO 1: 230/ (1+0,01) ^1) = 230/(1,01) = 228

• VP AÑO 2 : 199/ (1+0,01) ^2 = 199/(1,0201) = 195

• VP AÑO 3 : 138/ (1+0,01) ^3 = 138/(1,0406) = 133

• VP AÑO 4 : 595/ (1+0,01 ^4 = 595/(1,08286) = 550

• Valor presente del proyecto=-1.000 +1.106= $ 106,00

TASA INTERNA DE RETORNO

• TASA INFERIOR + VALOR PRESENTE POSITIVO x Dif tasas


• 1% + ( 106,00/ 360,00)* 9% = 1% + (0,5714)* 9% =

• =3,3%


• TIR = 3,3%

ANALISIS EN EL LA TASA INTERNA DE RETORNO0= -II + VP(FLUJOS FUTUROS/ (1+i) ^n)

• Inversión en año 0 (valor presente) = -1.000• V P AÑO 1: 230/ (1+ 0,033) ^1) = 230/(1,033) = 222

• VP AÑO 2 : 199/ (1+0,0365) ^2 = 199/(1,067) = 186

• VP AÑO 3 : 138/ (1+0,0365) ^3 = 138/(1,1386) = 121

• VP AÑO 4 : 595/ (1+0,0365) ^4 = 595/(1,2965) = 459

• Valor presente del proyecto=-1.000 + 988= + $ 0,0

6 diapositivas para evaluacion plan financiero 2009

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