4. přednáška
DESCRIPTION
4. přednáška. Dluhové cenné papíry Dluhopis. DLUHOPIS. cenný papír s nímž je spojeno právo na částky a povinnost emitenta toto právo ; širší pojetí: užší pojetí: - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
![Page 1: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/1.jpg)
4. přednáška
Dluhové cenné papíry
Dluhopis
![Page 2: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/2.jpg)
DLUHOPIS
- cenný papír s nímž je spojeno právo na částky a povinnost emitenta toto právo ;
- širší pojetí: - užší pojetí:
- Zákon č. 190/2004 Sb., o dluhopisech, § 2: „Dluhopis je zastupitelný cenný papír, s nímž je spojeno právo na
dlužné částky a povinnost emitenta toto právo .“
![Page 3: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/3.jpg)
Krátkodobé dluhové cenné papíry
státní pokladniční poukázky- - - emitované jmenovitou hodnotou.
poukázky centrální banky
komerční dluhové cenné papíry
![Page 4: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/4.jpg)
DLUHOPIS – z pohledu emitenta
→ Výhody:- alternativa - v celkovém objemu emise je možné upsat relativně
- velký počet potenciálních- majitel dluhopisu se nepodílí na
→ Nevýhody:- zvyšuje se - povinnost hradit - vhodné pouze pro
![Page 5: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/5.jpg)
DLUHOPIS – z pohledu investora
rozdíl od akcií:- většinou přesně definované - omezená doba
→ lze je lépe (přesněji)
→ výnos je zpravidla než u akcií;
→ investiční nástroj,→ většinou nedostupné pro drobné investory (vysoká nominální
hodnota).
![Page 6: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/6.jpg)
KLASIFIKACE DLUHOPISŮ
Podle emitenta- dluhopisy - dluhopisy,- dluhopisy.
Podle záruky- zajištěné
s zajištěním, s zajištěním
- nezajištěné
![Page 7: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/7.jpg)
KLASIFIKACE DLUHOPISŮ
Podle výnosu- přímý dluhopis (dluhopis s pevným
kupónem),- dluhopis s proměnlivým kupónem,- dluhopis s nulovým kupónem,- příjmový dluhopis.
Podle místa emise a měny emise- domácí dluhopisy,- buldočí dluhopisy,- eurodluhopisy.
![Page 8: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/8.jpg)
KLASIFIKACE DLUHOPISŮ
Podle podmínek splácení- fixní datum,- dvojdatumové dluhopisy,- dluhopisy s call opcí,- dluhopisy s put opcí,- perpetuita – věčné dluhopisy.
![Page 9: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/9.jpg)
Dluhopisy v ČR
- vydávány v či podobě;- dluhopis se stává dluhopisem v okamžiku
(dluhopis v listinné podobě) nebo v okamžiku (dluhopis v zaknihované podobě);
- emitent – - emise – podléhá schválení (s výjimkou
státních dluhopisů);- prospekt dluhopisu (emisní podmínky).
![Page 10: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/10.jpg)
NÁLEŽITOSTI DLUHOPISU
- údaje o emitentovi,- název dluhopisu, popř. označení dluhopisu,- identifikační označení podle mezinárodního
systému číslování (ISIN),- formu dluhopisu (na jméno, ..)- jmenovitá hodnota,- údaj o schválení emisních podmínek,- výnos dluhopisu či způsob jeho stanovení,- datum emise,- způsob a místo výplaty jmenovité hodnoty,- data splatnosti dluhopisu a výnosů, …
![Page 11: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/11.jpg)
Kupón – cenný papír na vydávaný pro účely uplatnění práva na z dluhopisu;
kupónový arch
![Page 12: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/12.jpg)
![Page 13: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/13.jpg)
HYPOTEČNÍ ZÁSTAVNÍ LISTY
- specifický druh - dluhopisy, jejichž jmenovitá hodnota a poměrný
výnos jsou plně kryty , popř. též náhradním způsobem,
- emisí HZL si banka opatřuje pro financování
- pro krytí HZL může banka použít pouze pohledávky z hypotečních úvěrů poskytnutých do výše % hodnoty zástavy,
- pro investora investice.
![Page 14: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/14.jpg)
Cena dluhopisu
Cena dluhopisu (kurz dluhopisu) - v procentech jmenovité hodnoty,- kolísá v závislosti na vývoji trhu a situaci emitenta.
Běžný výnos (y)
100hodnotajmenovitá
cenatržníkurz
100dluhopisu cena nítr
platby (kupónové) úrokové roèní výšey
![Page 15: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/15.jpg)
Vnitřní hodnota
- součet diskontovaných hodnot budoucích příjmů z dluhopisu,
- současná hodnota budoucích příjmů z dluhopisu.
nnn
33
221
)r1(
F
)r1(
I...
)r1(
I
)r1(
I
)r1(
IV
V – vnitřní hodnota,
I – roční kupónové platby,
n – počet let do splatnosti,
F – jmenovitá hodnota
r – výnosové kritérium, požadovaná výnosnost
![Page 16: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/16.jpg)
tržní cena > vnitřní hodnota → dluhopis je
tržní cena < vnitřní hodnota → dluhopis je
tržní cena = vnitřní hodnota → dluhopis je
![Page 17: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/17.jpg)
Vztah tržní úrokové míry a vnitřní hodnoty dluhopisu
tržní úroková míra
vnitřní hodnota (cena) dluhopisu
![Page 18: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/18.jpg)
Alikvotní úrokový výnos
- kompenzuje prodávajícímu výši úroků, jež by mu náležely
FB
tcAUV
AUV – alikvotní úrokový výnos,
c – kupónová sazba,
t – počet dnů od poslední výplaty kupónu,
B – doba mezi jednotlivými výplatami kupónu,
F – jmenovitá hodnota.
![Page 19: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/19.jpg)
Durace dluhopisu
= míra úrokového rizika dluhopisů,- vyjadřuje cenovou citlivost dluhopisu na
změny tržních úrokových sazeb.
= průměrná doba potřebná k inkasu všech plateb z dluhopisu (vážený průměr).
- Čím větší durace, tím je větší vliv změny tržní úrokové sazby na tržní cenu dluhopisu.
![Page 20: 4. přednáška](https://reader038.vdocuments.mx/reader038/viewer/2022102909/56813feb550346895daae946/html5/thumbnails/20.jpg)
Durace dluhopisu
Ukazatel durace je konstruován jako vážená průměrná životnost dluhopisu, kde vahami je podíl současné hodnoty plateb z dluhopisu v jednotlivých letech na současné hodnotě celkových plateb z dluhopisu.
DM – durace
PVCF1,2,3, …, n – současná hodnota příjmů z dluhopisu v jednotlivých letech
V0 - celková současná hodnota dluhopisu
n - počet let do doby splatnosti dluhopisu
nV
PVCF
V
PVCF
V
PVCF
V
PVCFD nM
00
3
0
2
0
1 ...321