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ERES TOCQUEVILLE DIVIDENDE

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ERES TOCQUEVILLE DYNAMIQUE

Rapport Annuel

au 29 décembre 2017

1. Rapport de gestion

- Caractéristiques de l’OPC - Changements intervenus au cours de l’exercice - Politique d’investissement - Informations spécifiques - Informations règlementaires

2. Rapport du Contrôleur Légal des Comptes

- Certification du Commissaire aux comptes - Comptes annuels et ses annexes

o Bilan et hors bilan o Compte de résultat o Annexes comptables o Evolution de l’actif net o Complément d’informations

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1. Rapport de gestion Identification de l’OPC Nature juridique : Fonds multi-entreprises régi par les dispositions de l’article 214-39 du Code Monétaire et Financier. Affectation des sommes distribuables : Capitalisation Orientation de placement : Le fonds a pour objectif de rechercher une performance supérieure à l’indicateur composite DJ Euro Stoxx 50 Total Return (70%), Euro MTS 3-5ans (30%) grâce à une gestion opportuniste et flexible d’allocations d’actifs. L’indicateur de référence est calculé coupons et/ou dividendes réinvestis. Les investissements sont réalisés uniquement dans des OPCVM et /ou FIVG (10% maximum) et principalement dans des OPC de TOCQUEVILLE FINANCE. Le processus de gestion repose sur un comité de gestion qui se réunit à minima trimestriellement et qui investit 40% minimum en OPC de la société de gestion TOCQUEVILLE FINANCE et minoritairement en OPC gérés par des sociétés de gestion sélectionnées par ERES. En fonction de ses anticipations, l’allocation stratégique du FCPE pourra évoluer de la manière suivante : - de 40% à 100% sur des OPC actions investis sur les marchés européens ou internationaux - de 0% à 60% sur des OPC diversifiés investis de manière discrétionnaire sur les actions et les produits de taux, - de 0% à 60% sur des OPC de taux ou monétaires (sensibilité comprise entre -2 et 7) sur des signatures européennes ou internationales qui pourront investir sans référence à des critères de notation financière particuliers sur de la dette publique ou privée. L’exposition actions du portefeuille sera comprise entre 40% et 100% de l’actif du FCPE. Informations relatives aux risques et aux incertitudes d’investissement : Votre argent sera principalement investi dans des instruments financiers sélectionnés par la société de gestion. Ces instruments connaîtront les évolutions et aléas des marchés. Le FCPE présente une exposition aux risques suivants, au travers des fonds qu’il détient : Risque de perte en capital : Les investisseurs supportent un risque de perte en capital lié à la nature des placements réalisés par le Fonds. La perte en capital se produit lors de la vente d’une part à un prix inférieur à sa valeur d’achat. Le Fonds ne bénéficie d’aucune garantie ou protection en capital. Risque lié à la gestion discrétionnaire : Le style de gestion discrétionnaire privilégié par les gérants des OPC sélectionnés repose sur l'anticipation de l'évolution de différents marchés actions. Il existe un risque pour que le Fonds ne soit pas investi à tout moment sur les marchés les plus performants.


Risque actions : Le Fonds peut être exposé au risque actions entre 40% et 100 % de son actif. En conséquence, il supporte un risque lié à la fluctuation à la baisse de ces actifs entraînant une baisse de sa valeur liquidative. Risque de liquidité : Les OPC sélectionnés par ce fonds peuvent investir sur des marchés qui pourraient être affectés par une baisse de la liquidité. Ces conditions de marchés peuvent impacter les prix auxquels le gérant initie ou liquide les positions ce qui peut faire baisser la valeur liquidative du fonds. Risque de taux : Les OPC sous-jacents peuvent être investi en obligations et titre de créance. Le fonds peut être exposé au risque de taux jusqu’à 60% maximum de son actif. En cas de hausse des taux d’intérêt, la valeur des produits investis en taux fixe peut baisser. Ainsi la valeur liquidative du fonds peut baisser en cas de hausse des taux. Risque de crédit : Une partie du portefeuille peut être investie en OPC détenant des obligations ou titres de créances émis par des émetteurs privés. En cas de dégradation de la qualité des émetteurs privés, la valeur des obligations privées peut baisser et la valeur liquidative du FCPE peut baisser. Risque de change : Certains instruments financiers employés peuvent être cotés dans une devise autre que l’euro. A ce titre, l’attention des investisseurs est attirée sur le fait que les fonds sous-jacents sont soumis à un risque de change. La baisse d’une devise par rapport à l’Euro peut entraîner une baisse de la valeur liquidative

Changements intervenus au cours de l’exercice : Néant.

Politique d’investissement Analyse Economique

2017 aura été une excellente année pour les marchés actions, portés d’une part par une amélioration des indicateurs économiques sur l'ensemble des zones géographiques, et d’autre part, par de solides résultats des entreprises. Les actions émergentes caracolent en tête (+30%), suivies par les actions américaines et japonaises (S&P 500 et Nikkei +21%). En Europe, les marchés actions s’inscrivent également en forte hausse. En France, le CAC 40 dividendes réinvestis affiche une hausse de près de 12% sur l'année. La publication des résultats des entreprises a confirmé l’embellie de l’économie européenne, avec des résultats souvent supérieurs aux attentes. Au cours du 1er semestre, le principal risque politique a été levé, les élections présidentielles françaises ont rassuré les marchés et la zone euro, avec la victoire d’un fervent partisan de l’Europe, Emmanuel Macron. Au 2ème semestre, de nouveaux aléas politiques sont intervenus avec les difficultés de la formation d’un nouveau gouvernement en Allemagne, et, en Espagne, avec le vote en faveur de l’indépendance de la Catalogne. Ces deux évènements n’ont cependant pas eu d’incidence sur les marchés. Les performances des marchés actions se sont construites tout au long de l’année dans un contexte de volatilité historiquement faible. 2017 aura également été l’année des fonds à gestion active et de conviction, qui ont démontré pleinement leur capacité à générer de la valeur et à surperformer parfois très nettement les indices de marchés. La sélection de valeurs, l’allocation géographique et sectorielle, l’allocation d’actifs ont ainsi permis à bon nombre de fonds de se distinguer. Du côté des marchés obligataires, contre toute attente, les taux sont restés ancrés à des niveaux historiquement bas. La Banque Centrale Européenne a continué de peser sur le


rendement des obligations d’Etats en poursuivant son programme d’achats d’actifs. Conséquence de ce soutien monétaire, les taux courts européens ont passé l’année en territoire négatif, et les fonds monétaires affichent donc des performances négatives sur l’année. Aux Etats-Unis, une croissance soutenue, un taux de chômage au plus bas depuis 17 ans et une importante réforme fiscale, ont poussé la Réserve Fédérale à poursuivre la normalisation de sa politique monétaire en procédant à 3 légères hausses de taux de 0.25% chacune au cours de l’année. Surprise également sur le marché des changes, où l’euro, proche de la parité en début d’année face au dollar, s’est apprécié de près de 14%, s’échangeant désormais à 1.20 dollars pour 1 euro. Enfin, le pétrole a poursuivi sa remontée, soutenue par une forte demande mondiale. Le baril progresse de plus de 17% sur l’année.

Evolution des principaux indices

Indices 2017 2016 2015 2014 2013

BBgBarc Global Aggregate TR EUR -5,67 5,14 7,88 14,54 -6,81

Dow Jones Moyenne Industrielle RT Amér. 28,11 16,50 0,21 10,04 29,65

EONIA Capitalisé 360j TR EUR -0,36 -0,32 -0,11 0,10 0,09

Euribor 3 Month EUR -0,33 -0,22 0,03 0,27 0,20

Euribor 6 Month EUR -0,24 -0,07 0,16 0,42 0,31

EURO STOXX 50 NR EUR 9,15 3,72 6,42 4,01 21,51

Euronext Paris CAC 40 NR EUR 11,69 7,67 10,92 1,73 20,95

Euronext Paris CAC All Tradable NR EUR 13,35 7,44 11,66 2,99 22,48

Euronext Paris CAC Mid&Small NR EUR 23,80 9,08 20,09 10,16 29,29

Euronext Paris SBF 120 NR EUR 13,19 7,36 11,33 2,91 22,39

FTSE MTS Ex-CNO Etrix 1-3Y TR EUR -0,39 0,30 0,72 1,84 1,76

FTSE MTS Ex-CNO Etrix 3-5Y TR EUR 0,15 1,43 1,39 5,93 2,32

FTSE MTS Ex-CNO Etrix 5-7Y TR EUR 0,84 2,02 2,07 11,62 3,61

HANG SENG CHINA Eq A 67,22 2,69 -7,99 7,99 3,42

MSCI ACWI NR EUR 8,89 11,09 8,76 18,61 17,49

MSCI EM NR LCL (en devises locales) 30,55 9,69 -5,76 5,17 3,44

MSCI EMU NR EUR 12,49 4,37 9,81 4,32 23,36

NASDAQ 100 TR USD 32,99 7,27 9,75 19,40 36,92

Nikkei 225 Average NR JPY 20,88 1,98 10,61 8,58 59,06

S&P 500 NR USD 21,10 11,23 0,75 12,99 31,55

STOXX Europe 600 NR EUR 10,58 1,73 9,60 7,20 20,79 Perspectives 2018 Poursuite de la tendance ? L’amélioration de l’environnement économique devrait se traduire par une poursuite de la croissance des bénéfices des sociétés. Mais attention…les marchés financiers se nourrissent d’anticipations, il n’est donc pas impossible d’avoir des marchés plus volatils dans un contexte de croissance forte des bénéfices. Parmi les éléments à surveiller :


o Le resserrement des politiques monétaires : la fin progressive des politiques monétaires des Banques Centrales devrait se traduire par des hausses de taux sur les marchés obligataires,

o Les incertitudes politiques : mise en application du Brexit, élections de mi-mandat aux Etats-Unis, tensions entre les Etats-Unis et la Corée du Nord,

o La valorisation élevée de la bourse américaine, o La valorisation élevée sur les obligations européennes à haut rendement : le

rendement ne rémunère plus correctement le risque pris pour la détention de ce type d’obligations.

Stratégie d’investissement Politique de gestion 2017 du FCPE ERES TOCQUEVILLE DYNAMIQUE : ERES TOCQUEVILLE DYNAMIQUE est un fonds d’épargne salariale diversifié dynamique qui permet de bénéficier des résultats de la gestion de TOCQUEVILLE FINANCE. Le FCPE ERES TOCQUEVILLE DYNAMIQUE est investi sur des fonds gérés par TOCQUEVILLE FINANCE en fonction d’une grille d’allocation arrêtée par le comité de gestion de ERES GESTION. Cette grille d’allocation précise les fonds sous-jacents retenus parmi ceux de la gamme de fonds actions et diversifiés de TOCQUEVILLE FINANCE et le pourcentage d’investissement dans chacun d’entre eux. Cette grille n’a pas évolué pendant l’exercice et a été appliquée à chaque mouvement de passif.

Grille d’allocation des fonds sous-jacents au 29 décembre 2017

ERES TOCQUEVILLE DYNAMIQUETOCQUEVILLE OLYMPE PATRIMOINE 30%TOCQUEVILLE VALUE EUROPE 25%TOCQUEVILLE DIVIDENDE 15%TOCQUEVILLE ULYSSE 15%TOCQUEVILLE MEGATRENDS 10%TOCQUEVILLE PME 5%

100%

Performance du FCPE ERES TOCQUEVILLE DYNAMIQUE

Performance 2017

Indicateur de référence DJ Euro Stoxx Total Return (70%),

Euro MTS 3-5 ans (30%) FCPE Parts P 8.77%

7.36% Parts M 9.82% Parts H 10.71% Parts F 10.93%

Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs de l’OPC


Performance des fonds sous-jacents

FONDS SOUS-JACENTS TOCQUEVILLE OLYMPE PATRIMOINE 4.04% TOCQUEVILLE DIVIDENDE 10.73% TOCQUEVILLE VALUE EUROPE 10.16% TOCQUEVILLE MEGATRENDS 22.61% TOCQUEVILLE ULYSSE 10.33% TOCQUEVILLE PME 19.29%

En 2018, la grille d’allocation n’a pas vocation à être modifiée sensiblement. Descriptif des fonds sélectionnés : TOCQUEVILLE OLYMPE PATRIMOINE privilégie la diversification du patrimoine par une allocation d’actif relativement prudente. Allocation de la partie Taux : taux courts et taux longs dont 20% max. en high yield et 10% max. en obligations convertibles. Allocation de la partie Actions : arbitrage de situations de marché et stock-picking.

TOCQUEVILLE DIVIDENDE est un fonds investi principalement en actions françaises qui sélectionne uniquement des sociétés qui distribuent des dividendes élevés : 3 % net de rendement minimum. Les opportunités d’investissement sont parmi les valeurs décotées ; les sociétés délaissées par les investisseurs ou en situation de retournement et les titres susceptibles de faire l’objet d’une opération financière.

TOCQUEVILLE VALUE EUROPE est un fonds investi principalement en actions européennes qui sélectionne des actions de sociétés choisies pour leur solidité financière, leur historique et la qualité du management, sans critère de taille de capitalisation boursière. Les opportunités d’investissement sont parmi les valeurs décotées, les sociétés délaissées par les investisseurs ou en situation de retournement et les titres susceptibles de faire l’objet d’une opération financière.

TOCQUEVILLE MEGATRENDS investit dans des sociétés dont le profil de croissance s'inscrit dans des tendances de très long terme. Elles offrent des perspectives de croissance supérieures susceptibles de générer des performances boursières positives et moins volatiles que l'ensemble du marché.

TOCQUEVILLE ULYSSE est un fonds actions qui sélectionne des sociétés de la zone Euro pour leur solidité financière, leur historique et la qualité du management, sans critère de taille de capitalisation boursière.

TOCQUEVILLE PME est un fonds qui investit sur des PME et ETI (entreprises de taille intermédiaire), principalement en France mais aussi en zone euro, qui d’une part emploient moins de 5 000 salariés et d'autre part, réalisent un chiffre d'affaires annuel inférieur à 1,5 milliard d'euros ou ont un total bilan qui n'excède pas 2 milliards d'euros.


ERES TOCQUEVILLE DYNAMIQUE

On obtient l’allocation implicite du portefeuille en consolidant pour chacun des fonds sous-jacents de la grille d’allocation l’exposition aux différentes classes d’actifs.

Analyse de la poche actions


Style growth : investissements dans des sociétés dont la croissance des bénéfices est supérieure à la moyenne du secteur et du marché. Style value : investissements dans des sociétés sous-évaluées à un instant donné (rapport entre la valorisation boursière et l'actif de la société). C'est du stock-picking (sélection de valeurs)

Informations spécifiques Frais facturés à l’OPC

Tableau récapitulatif des frais facturés à l’OPC

Frais de fonctionnement et de gestion part P 2.00% Coût induit par l’investissement dans d’autres OPC ou fonds d’investissement

- coût liés à l’achat d’OPC et fonds d’investissement* - déduction faite des rétrocessions négociées par la société de

gestion de l’OPC investisseur

1.01%

1.01% 0.00%

Autres frais facturés à l’OPC

- commissions de surperformance - commissions de mouvement

0.02%

Total facturé à l’OPC au cours du dernier exercice clos 3.03%

Frais de fonctionnement et de gestion part M 1.00% Coût induit par l’investissement dans d’autres OPC ou fonds d’investissement



1.01%

1.01% 0.00%



0.02%


Frais de fonctionnement et de gestion part F 0.00% Coût induit par l’investissement dans d’autres OPC ou fonds d’investissement



1.01%

1.01% 0.00%



0.02%



Frais de fonctionnement et de gestion part H 0.20% Coût induit par l’investissement dans d’autres OPC ou fonds d’investissement



1.01%

1.01% 0.00%



0.02%

Total facturé à l’OPC au cours du dernier exercice clos 1.23% *Le cout lié à l’achat d’autres OPC tient compte des commissions de mouvement indirectes qui ne sont pas mentionnées dans le règlement du FCPE. dont honoraires du commissaire aux comptes 1 920.00€ Placements collectifs détenus en portefeuille qui sont émis par ERES Gestion ou une entité de son groupe : information disponible dans les comptes annuels rubrique « Autres informations » et « instruments financiers détenus, émis et/ou gérés par le groupe ». Calcul du risque global : La méthode de calcul du risque global utilisée par la société de gestion est la méthode du calcul de l'engagement telle que définie par le Règlement Général de l’AMF. Le fonds est engagé à 100% de son actif par défaut. Calcul de l’effet de levier : 100% par défaut selon la méthode brute et de l’engagement. Swing Pricing : La SGP n’a pas utilisé de swing pricing au cours de l’exercice.

Informations règlementaires Procédures de sélection des intermédiaires : conformément à l’article 314-75-1 du Règlement général de l’AMF, la politique de sélection des intermédiaires a été établie par ERES en tenant compte des spécificités du programme d’activité de la société et figure sur le site internet http://www.eres-gestion.com. Compte rendu relatif aux frais d’intermédiation : Ce FCPE étant investi exclusivement en OPC, les dispositions de l’article 319-18 du règlement Général AMF ne trouvent pas à s’appliquer. Politique de rémunération des collaborateurs de la SGP : La politique de rémunération est arrêtée par les dirigeants de la société de gestion et figure sur le site internet http://www.eres-gestion.com. Conformément à l’article 22 de la directive AIFM, les informations sur les rémunérations figurent au rapport de gestion de la société de gestion dont un extrait peut-être communiqué sur simple demande. Informations sur les critères environnementaux, sociaux et de qualité de gouvernance (ESG) : Les critères ESG font partie des critères retenus par ERES pour sélectionner les gérants sans être discriminante. L’analyse porte notamment sur les points suivants :


- l’adhésion au PRI, c'est-à-dire la prise en compte simultanée des critères ESG dans la

politique de gestion - les fonds labellisés ISR dans la gamme - l’organisation interne pour le suivi extra financier des valeurs o les valeurs exclues et

notamment les entreprises de fabrication de bombes à sous-munitions et les mines antipersonnel

- la qualité de l’information sur la prise en compte des critères ESG (internet, reporting, rapport annuel…)

- la stratégie et les perspectives. Nous considérons comme ISR les fonds labellisés par un organisme tiers comme Novethic et adhérant au code de transparence AFG ou équivalent. Les fonds nourriciers de fonds ISR sont considérés comme eux-mêmes ISR. Nous privilégions les fonds de gérants prenant en compte les critères ESG.

Parmi les principaux gérants sélectionnés par ERES, la plupart sont signataires de la charte PRI (principes pour l’investissement responsable) des Nations Unies. Nous n’excluons pas les gérants qui auraient une démarche ESG moins développée ou inexistante. Les modalités détaillées de prise en compte des critères ESG sont disponibles sur notre site internet http://www.eres-gestion.com.

Inventaire du Portefeuille

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