2016年3月期 第2四半期...
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2016年3月期 第2四半期 決算資料(2015年7月1日～9月30日)
2015年11月12日
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このプレゼンテーション資料は、単に情報提供のみを意図するものであり、アコーディア・ゴルフ・トラスト（以下、「AGT」あるいは「トラスト」）のユニット（以下、「ユニット」）の取得・購入あるいは引き受けのための申出や勧誘を構成するものではありません。このプレゼンテーション資料における情報と意見は予告なしに変更される場合があり、その正確性を保証するものではなく、AGTに関する重要な情報を網羅するものではありません。
このプレゼンテーションに含まれる情報又は意見の公平性、正確性又は完全性について、明示又は黙示を問わず何らの表明も保証もしておりませんので、これらに依拠することのないようお願い致します。 トラスト、アコーディア･ゴルフ･トラスト･マネジメント（「トラスティ・マネジャー」）、アコーディア・ゴルフ（「スポンサー」）、及び大和リアルエステート･アセット･マネジメント、またはそれらの関係会社、取締役、執行役員、従業員、代理人、アドバイザーあるいはその代表者らのいずれも、直接または間接を問わず、このプレゼンテーション資料の配布やその内容、または依拠、使用、その他このプレゼンテーション資料に関連し如何なる方法によってでも生じたあらゆる損失、あるいは（過失またはその他の）如何なる債務、もしくは一切の責任を負担することはありません。本資料には現在または過去、全部または一部に関わらず、本書に含まれる情報の公平性、正確性、完全性等につき記載されてはおらず、見込みや表現としてのものも含まれておらず、何者にも依拠するものではありません。さらに、本書の内容は法的な、またはビジネス上の、もしくは税務や財務的なアドバイスを行うものではありません。
このプレゼンテーションの情報は第三者に転送または配布されてはならず、如何なる方法によっても複製することはできません。本情報の全部または一部につき許可なく転送、配布、複製してはなりません。これに従わない場合、改正またはその他裁判管轄地域の該当する法律として、1933年米国証券法に違反する可能性があります。
このプレゼンテーション資料には、「計画」「期待」「予定」「予想」「想定」「意図」「依存」「プロジェクト」「見積もり」、あるいは他の同様の表現や仮定・リスク、不確実性を含むような言葉の使用によって示された将来の業績に関する記述が含まれています。将来についての期待や予測に関する全ての記載、またこのプレゼンテーションに含まれた過去の事実の記載以外の全ての記載（これらを含むがこれらに限定されるものではない）、成長、商品開発、マーケットポジション、支出、および決算数値のための戦略に関する記述、は将来見通しに関するものです。このような将来見通しに関する記述は、トラストとトラスティーマネジャーが共同して運営し、それらの仮定とともに読み込まれるべきトラストの現在と将来に渡るビジネス戦略と事業環境に関する、一定の仮定および将来事象の予想に基づきます。トラスティーマネジャーは、これらの仮定や予想の正確性や実現可能性を保証するものではありません。実際の将来業績、成果及び結果は、リスク、不確実性及び仮定の数値の結果としての将来見通しに関し記載されたものとは大きく異なる場合があり得ます。このような期待が満たされるという保証はありません。これらのリスク、不確実性及び仮定の代表的な例は、一般的、世界的、地域的及び地方的経済状況、諸規制の動向やゴルフ場業界の変化、政府の諸規制における新たな変更の実施、AGTの事業や資産に影響を与える人工又は自然による災害、及び一般的、世界的、地域的及び地方的政治社会条件、並びにAGTが運営する地域を管轄する既存の政府政策の変更の実施等を含むが、これに限定されるものではありません。予測、予想あるいは経済見通しもしくは市場の経済動向は、トラストの将来ないし業績可能性を必ずしも示すものではありません。過去の実績は、将来の業績を必ずしも示すものではありません。トラストの財務的業績見通しは保証されるものではありません。トラスティ・マネジャーによる将来事象に対する現在の見解に基づくこれら将来見通しに、過度の信頼を置くことのないようご注意願います。トラスティ・マネジャーは、その後の進展、情報、または事象、あるいはその他に基づき、将来見通しに関する記述を修正、変更、改定または更新する一切の責任を負うものではありせん。トラスティ・マネジャーは、情報がその適切な文脈において正しく抽出されたものであることを確かなものとすることに留意しますが、第三者からの出典になるデータを独立して検証することはしません。
ユニットの価値とそれらから生じる収入が上昇または下降することがあります。ユニットは義務を負い、あるいは預託され、もしくはトラスティ・マネジャーによって保証されるものではありません。ユニットへの投資は、投資元本の損失可能性を含む投資リスクの対象となります。ユニット保有者（「投資主」）は、ユニットが上場している間、トラスティ・マネジャーに対し、それらユニットを償還し、あるいは買い戻すことを要求する権利はありません。これは、投資主はシンガポール証券取引所（「SGX-ST」）での取引を通じてのみユニットの売買を行うことができるに過ぎないことが意図されています。SGX-STにおけるユニットの上場は、ユニットにとって市場流動性を保証するものではありません。
このプレゼンテーションにおいて言及している: (i) 2015年3月期とは、2015年3月31日に終了する会計期間を、(ii) 2016年3月期とは、2016年3月31日に終了する会計期間を、(ⅲ) 2016年第2四半期とは、2015年9月30日に終了する会計期間を、(ⅳ)2016年3月期上半とは、2015年4月30日から9月30日までの会計期間各々を指しています。このプレゼンテーション資料で参照した予測数値は、2014年7月21日付トラストの目論見書（以下、「目論見書」）に示された予測数値を参照しています。
免責事項
2
概要
3
1. 財務ハイライト
2. 資産構成
3. アコーディア・ゴルフ・トラストの概要
4. 附録
注：このプレゼンテーション内における数字は外部監査人より監査・レビューを受けたものではありません。
財務ハイライト
4
2016年3月期上半期の分配金
5
2.32(1) 2.59
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
1口当り
分配金
1口当り
分配可能額
シンガポールセント
2016年3月期上半期(2015年4月1日~9月30日)
年換算利回り7.4% (2)
年換算利回り8.2% (2)
分配金支払スケジュール
権利落ち日 ： 2015年11月27日分配金支払日 ： 2015年12月15日
アコーディア・ゴルフ・トラスト 第2回目分配金
(1) 分配可能利益の１０％が留保されています。AGTは受益権者の利益のために留保額を使用する予定。
(2) 2015年9月30日時点でのユニット価格である63シンガポールセントに基づいて計算。
CFの季節性と予測数値（比較対象）
60.6億円
18.3 億円
2014年3月期
経常（営業）項目からのキャッシュ・フロー
(1)目論見書に記載の前提条件に基づく。
(2)非経常的キャッシュ・フローには a) ゴルフ場保有会社組成時における再編措置費用に対して与えられる税額控除から生じる源泉徴収税費用の削減分、並びに b) ゴルフ場保有会社及びアコーディア・ゴルフ・トラストにおける各種費用の支払いから発生するキャッシュ・フロー、が含まれる。
経常（営業）項目からのキャッシュ・フロー予測のみを使用
非経常項目(2)からのキャッシュ・フロー
2015年3月期(12ヶ月)の予測を比較対象として使用
6
連結分配可能利益:シンガポールセント6.07 (5.51円)
1Q
春
2Q
夏
3Q
秋
4Q
冬
営業収益 営業利益
営業利益
上期下期
分配金
上期下期
ゴルフ場ビジネスの季節性と分配金
収益・利益の季節性比較
主要な財務数値
2015年７月1日～2015年9月30日（百万円）
予測値(1) 差異 (%)
2015年4月1日～2015年9月30日（百万円）
予測値(1) 差異 (%)
営業収益 12,981 13,781 - 5.8 27,739 28,452 - 2.5
（営業費用） 11,002 10,987 + 0.1 22,525 22,456 + 0.3
営業利益 1,979 2,794 - 29.2 5,214 5,997 - 13.1
税引後利益 1,617 1,965 - 17.7 4,037 4,340 - 7.0
分配可能利益 707 1,109 - 36.2 2,468 2,891 -14.6
1口当たり分配可能利益(シンガポールセント)
0.74 2.59
(1) 予測値: 比較に用いる予測数値は、IPO目論見書における予測数値（2014年4月から2015年4月）から非経常項目にかかる金額を控除し、当該数値を各会計期間に管理目的で使用している月次予算をベース按分することで計算している。これら予測数値は、比較のためのものであり、2016年3月期上半期及び2016年第二四半期会計期間の実際の予測数値は開示されていない。
7
貸借対照表
2015年9月30日(百万円)
2015年3月31日(百万円)
流動資産 12,120 16,438
有形固定資産 149,984 149,826
無形固定資産 17,124 17,115
その他固定資産 798 875
資産合計 180,026 184,254
金融機関からの借入金 42,435 42,329
その他固定負債 36,550 37,156
流動負債 19,234 21,318
負債合計 98,219 100,803
純資産 81,807 83,451
8* 詳細については本スライド21参照
主要な財務数値
2015年9月30日(百万円)
2015年3月31日(百万円)
純資産価格 (日本円) 81,689 83,393
一口当たり純資産価格(シンガポール$) (1) 0.89 0.87
一口当たり純資産価格 0.71 0.87
有利子負債 43,354 43,266
LTV（ローン/アセット価値） 28.8% 28.8%
一口当たり価格: シンガポール$0.63一口当たり価格:シンガポール
$0.755
為替レート: 83.76円 為替レート: 87.04円
9
(1) 3月31日及び9月30日時点での発行株式数は1,099,122,000口。
過去のキャッシュ・フロー
10
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
2011 2012 2013 2014 2015
入場者数(1)(百万人)
0
2
4
6
8
10
12
14
2011 2012 2013 2014 2015
EBITDA(2)(10億円)
東日本大震災（3月)
経済の停滞
歴史的大雪
2011年～2015年(平均)
2016年3月期上期
入場者数 (百万人) 5.54 3.10
稼働率 75.2% 80.5%
EBITDA (10億円) 12.40 6.93
EBIDTAマージン 22.8% 22.5%
(1) AGT全８９ゴルフ場における入場者数
(2) AGT全89ゴルフ場におけるEBITDA合計額(JGAAP基準)。これらの数字については、参照のためのものであり監査法人および第三者機関により監査を受けたものではない。
スポンサー
(1) 出展: 「ゴルフ特進 5798」
(2) 「ゴルフ特進」日本全国ゴルフ場数（2014年時点:全2,336コース)基づく
No. 会社名 ゴルフ場数(1) 市場占有率(2)
1 アコーディア・ゴルフ 133 5.69%
2 PGM グループ 126 5.39%
3 オリックス・グループ 40 1.71%
4 西武グループ 28 1.20%
5 市川ゴルフ興行グループ 28 1.20%
6 東急グループ 26 1.11%
7 チェリー・ゴルフ・グループ 23 0.98%
8 OGI グループ 19 0.81%
9 太平洋クラブ 17 0.73%
10 ユニマット・グループ 16 0.68%
11 シャトレーゼ 15 0.64%
12 GCE グループ 14 0.60%
13 リソル・グループ 14 0.60%
14 リゾート・トラスト 13 0.56%
15 加森観光 12 0.51%
16 東京建物 (ジェイ・ゴルフ) 12 0.51%
17 JGM ゴルフ・グループ 11 0.47%
18 明知クラブ & 房総カントリークラブ・グループ 10 0.43%
19 新日本観光グループ 9 0.39%
20 デイリー社グループ 9 0.39%
日本における上位 20 ｺﾞﾙﾌ場営業者/保有者
11
スポンサーからの強固なパイプライン
12
1.保有ゴルフ場の状況
（注）１. 2014年３月末までに保有していたゴルフ場（除く、営業休止1コース、18H未満1コース）40コースを対象。２. 2015年３月期および2016年３月期取得ゴルフ場は、運営開始から１年未満のため上記には加えず。
出展：アコーディア・ゴルフ
単位：百万円
今後の見通し
日本経済改善の兆し
• アベノミクス
• 不動産や株価といった資産価格の上昇
• 比較的裕福な中間所得層による個人消費押上げへの期待
シニアプレーヤーによる堅調なゴルフ需要
• 団塊世代は、定年退職の時期に
• これらの世代は、ゴルフをプレーするための十分な時間と財産を持っている
訪日観光客数の増加
• 訪日観光客は、数年内に2,000万人に達するとの期待
• 中長期的に、ゴルフ需要にポジティブな影響を与えるポテンシャル高
13
資産構成
14
日本独自の資産: ゴルフ場
AGTが保有するポートフォリオ
ゴルフ場数: 89 (日本国内)
鑑定評価額 : 1,503億円 (120億USドル)(1)
15
(1) 2015年9月30日時点
所在 ゴルフ場数 %
東京エリア 35 39.3
大阪エリア 15 16.9
名古屋エリア 12 13.5
三大都市圏 62 69.7
その他エリア 27 30.3
合計 89 100.0
当初組入ゴルフ場資産の主要統計
(1) 各独立不動産鑑定士により行われた2014年12月31日時点の不動産鑑定評価に基づく(2) 総収入は、ﾌﾟﾚｰﾌｨｰ（ｸﾞﾘｰﾝﾌｨｰとｶｰﾄ代）、ｷｬﾃﾞｨｰﾌｨｰ、ﾚｽﾄﾗﾝ利用料金、会員費およびゴルフ場からのその他収入が含まれる(3) 稼働率 = 18ﾎｰﾙ当たり来場者数合計 ÷ (営業日数合計 x 200人)(4) NOI は収入から原材料費、人件費その他営業費用を控除して算出した数字注：このスライドの2015年3月期は、J-GAAP ベースの数値に基づき、2014年4月1日から2015年3月31日までの期間を指す。
所在ゴルフ場
数%
2014年12月31日時点の鑑定評価額(単位：10億円)
(1)%
2015年3月期総収入(単位：10億円)
(2)2015年3月期稼働率 (%)
(3)
2015年3月期NOI(単位：10
億円)(4)
2015年3月期NOIマージン
*
(%)
2015年3月期NOI利回り **
(%)
東京エリア 35 39.3 73.4 48.8 23.2 77.7 8.2 35.1 11.1
大阪エリア 15 16.9 37.9 25.2 12.3 83.6 4.3 35.0 11.4
名古屋エリア 12 13.5 18.2 12.1 7.0 79.6 2.2 31.8 12.2
三大都市圏 62 69.7 129.4 86.1 42.5 80.3 14.7 34.0 11.6
その他エリア 27 30.3 20.9 13.9 10.7 69.4 3.1 28.8 14.7
合計 89 100.0 150.3 100.0 53.2 77.6 17.8 32.7 12.4
*NOI マージン = NOIを総収入で除したもの**NOI 利回り = NOIを鑑定評価額で除したもの
16
収益
(1) P.7定義を参照。
収益
2016年3月期２Q
(百万円)
予測値(1)
(百万円)
差異
(%)
2016年3月期上期
(百万円)
予測値(1)
(百万円)
差異
(%)
収益 12,916 13,749 - 6.1 27,608 28,390 - 2.8
ゴルフ場収入 8,435 9,064 - 6.9 18,357 18,983 - 3.3
レストラン収入
3,281 3,355 - 2.2 6,811 6,753 + 0.9
会員収入 1,200 1,330 - 9.8 2,440 2,653 - 8.0
17
2016年3月期上半期のゴルフ場予約数は堅調ではあったが、第1四半期の比較的良好な天候とは打って変わって、第2四半期では9月を中心に全国的に台風による記録的な大雨に見舞われた。
入場者数と稼働率
18
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000入場者数
実績 前年
76.0%83.5%
79.0%82.0%
72.5%
61.5%64.2%
75.5%78.2%
90.8%82.0%
74.2%77.5%79.9%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%稼働率(1)
実績 前年
(1) 稼働率 = 18ﾎｰﾙ当たり来場者数合計÷ (営業日数合計 x 200人)
アコーディアゴルフ89ゴルフ場
入場者数と稼働率 (四半期)
19
16061490
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
1Q 2Q 3Q 4Q
入場者数2016/3月 2015/3月
(千人)
83.8 77.2
-
20
40
60
80
100
1Q 2Q 3Q 4Q
稼働率(1)
2016/3月 2015/3月
(%)
(1) 稼働率 = 18ﾎｰﾙ当たり来場者数合計÷ (営業日数合計 x 200人)
* 決算期は 3月31日
アコーディアゴルフ89ゴルフ場
営業費用
2016年3月期２Q
(百万円)
予測値 (1)
(百万円)
差異
(%)
2016年3月期上期
(百万円)
予測値 (1)
(百万円)
差異
(%)
営業費用 11,002 10,987 + 0.1 22,524 22,456 + 0.3
ゴルフ場営業費用9,376 9,585 - 2.2 19,184 - -
商品原価および材料費954 - - 1,962 - -
人件費および外注費 4,116 - - 8,452 - -
ゴルフ場管理手数料 1,472 - - 3,081 - -
ゴルフ場維持管理費および修繕費 833 - - 1,722 - -
減価償却費および償却費 844 - - 1,687 - -
水道光熱費 644 - - 1,247 - -
オペレーティング・リース料 514 - - 1,033 - -
販売費および一般管理費その他 1,626 1,401 + 16.1 3,340 2,957 + 13.0
販売費および一般管理費(2) 772 - - 1,549 - -
トラスティ・マネジャー報酬 67 - - 133 - -
アセット・マネジャー報酬 25 - - 50 - -
その他(3) 762 - - 1,608 - -
(1) P.7定義を参照。
(2) 販売費および一般管理費：コミッションフィー (ウエブサイト予約を含む) 、広告宣伝費、保険費用など。
(3) その他： 消耗品費、諸会費、レンタル費用など。
20
貸借対照表
2015年9月30日(百万円)
2015年3月31日(百万円)
現金および現金同等物 8,656 12,317
営業債権およびその他債権 2,252 2,315
棚卸資産 287 247
その他流動資産 925 1,559
流動資産 12,120 16,438
有形固定資産 149,984 149,826
無形固定資産 17,124 17,115
その他固定資産 798 875
固定資産 167,906 167,816
資産合計 180,026 184,254
2015年9月30日(百万円)
2015年3月31日(百万円)
営業債務およびその他債務 4,712 5,104
入会保証金 10,271 9,778
1年内返済予定借入金 419 437
ファイナンスリース債務 611 545
未払法人税 428 813
その他流動負債 2,793 4,641
流動負債 19,234 21,318
長期借入金 42,935 42,829
入会保証金 4,029 5,028
繰延税金負債 29,489 29,588
ファイナンスリース債務 2,201 1,723
その他固定負債 331 317
固定負債 78,985 79,485
負債合計 98,219 100,803
純資産 81,807 83,451
21
分配可能利益
22
2016年3月期(百万円)
予測値 (1)
(百万円)
差異
(%)
2016年3月期 上期(百万円)
予測値 (1)
(百万円)
差異
(%)
当期純利益 1,617 1,965 -17.7 4,037 4,340 -7.0
(+) 減価償却費およびその他償却費 844 - - 1,687 - -
(+) 支払利息およびその他金融費用 426 - - 848 - -
(+) 法人所得税費用 (64) - - 329 - -
EBITDA 2,823 3,700 -23.7 6,901 7,808 11.6
(-) 利息およびその他金融費用支払額 (638) - - (651) - -
(-) 法人所得税支払額 - - - (813) - -
(-) 有形固定資産取得 (518) - - (787) - -
(-) ファイナンス・リース債務の返済 (148) - - (283) - -
(-) 入会保証金の返済 (441) - - (467) - -
(-) 借入金の返済 (225) - - (225) - -
(-) 運転資本の変動 (1,654) - - (1,644) - -
(-) 当該年度に帰属する分配金の調整 1,508(2) - - 437(3) - -
分配可能利益 707 1,109 36.2 2,468 2,891 14.6
(1) P.7定義を参照。(2) 主に源泉所得税支払いのためのキャッシュ・リザーブ及びその他目的キャッシュ・リザーブを含む。(3) 主に第一四半期に留保された1,088百万円と第2四半期、上期にかかる調整分1,545百万円のキャッシュ・リザーブを含む。
(246)
2,222
分配留保金額
受益権者への分配金
アコーディア・ゴルフ・トラストの概要
23
トラストの構造
AGTの資産・負債を管理
出資
ゴルフ場保有会社(1)
アセット・マネジャー
アセット･マネジメント契約
スポンサー
28.85%
㈱アコーディア・ゴルフ
大和リアルエステートアセットマネジメント㈱
51%
アコーディア・ゴルフ・アセット合同会社
トラスティーマネージャーアコーディア・ゴルフ・トラスト
マネジメント
89 ゴルフ場
匿名組合出資 (2)
49%
一般投資家
ゴルフ場運営サービスの提供
アセット・ライト戦略
注: (1) AGTは、匿名組合（「TK」）の投資スキームを用いて、初期ポートフォリオを保持するために設立されたゴルフ場保有会社を介して、当該ポートフォリオに投資。(2) ゴルフ場保有会社とAGTとの関係は、匿名組合契約によって規定されている。匿名組合契約は、投資家が営業者によって運営される事業から発生した利益の配分を受領する権利と引き換えに、営業者に一定の投資（現金、株式またはその他価値を有するものの形態をとる）を行う、投資家と営業者間の契約である。投資家により営業者に対して出資された資産（「匿名組合出資」）は、法的に営業者によって所有されなければならない。TK構造の詳細については、2014年7月21日付AGTの目論見書参照のこと。
ゴルフ場売却
24
「アコーディア」ブランドゴルフ場の強み
日本最大級のゴルフ場運営会社による支援*
多様なプレーヤーをターゲットとする戦略
主なターゲット： ミドルクラス
リーズナブルなプレー料金でカジュアルな雰囲気を提供
効率経営をもたらすスケールメリットの享受
スポンサーのゴルフ場効率経営を可能とする運営能力
アコーディアのブランド力を最大限に活用した集客力
(*市場占有率において)
25
<高級志向>
旧来の閉鎖的なゴルフ場
プレー料金
<中間層>
アコーディアブランドゴルフ場
市場競争力のあるプレー料金 大量の来場者数
低価格帯ゴルフ場 /
いくつかのパブリックゴルフ場
<低価格帯>
来場者数
26
高い来場者数
①収益性の高いゴルフ場の取得
②スタート枠拡張による、来場者収容能力の拡大
③顧客の獲得・維持を可能にする優れた運営能力
市場競争力のあるプレー料金の提供
ポイントカードシステムの確立
「アコーディア」ブランドの浸透
ダイレクト・マーケティング(例.ダイレクトメール、広告、クーポン等)
間接的なマーケティング(例.外部業者によるオンライン予約)
(1) 来場者数の平均値は、総来場者数を18H換算ゴルフ場数で除して算出。
(2) 出展：日本ゴルフ場経営者協会
「アコーディア」ブランドゴルフ場の強み
高い来場者数は、安定した営業キャッシュフローをもたす
来場者が多い理由;
1ゴルフ場あたりの年間来場者数
51,278 51,435 53,007 52,202
53,699
36,209 34,947
36,069 36,356 37,031
2010/3 2011/3 2012/3 2013/3 2014/3
AGT 平均 (1)
全国平均 (2)
「アコーディア」ブランドゴルフ場の強み
アコーディア ポイント・カード・ホルダー
409万人のポイントカードホルダー(2015年3月31日現在)
日本におけるゴルフプレーヤー全体（720万人(1)）のおよそ 56%に相当
高い市場普及率
広大で強固な顧客基盤
(1) 出展:公益財団法人日本生産性本部発行の 「 2015年レジャー白書」
(百万人)
出展: スポンサー
1.76 1.922.33
2.8
3.60.160.24
0.32
0.34
0.31
0.20.2
0.19
0.18
0.18
2011 2012 2013 2014 2015
ビジター シルバー メンバー
2.122.36
2.84
3.32
4.09
27
ステイタス名
メンバーカード ビジターカード
ダイヤモンド
ブラック ゴールド シルバー ホワイト
年間入場回数 24回 - 24回 6回 -
ゴルフプレー直営練習場利用でのポイン
ト付与2% 2% 2% 2% 2%
ビジター : 非会員で “ホワイト” ステイタス ポイントカード保有者.
シルバー :非会員で “シルバー” （含む“ゴールド”）ステイタスポイントカード保有者メンバー : 会員権保有者. (それぞれのコースの会員)
附録
28
資金調達概要
29
債務概要 2015年6月30日時点
ターム・ローン A (2017年8月期限) 150 億円 / T +1.25% (T: 日本円 6ケ月物 TIBOR)
ターム・ローン B (2018年8月期限) 150 億円 / T +1.50%
ターム・ローン C (2019年8月期限) 150 億円 / T +1.75%
劣後ローン (1) 5 億円 / 3.0%
借入金合計: 455億円
金利スワップ契約
ターム・ローン A (2017年8月期限) 100 億円 / 1.71%
ターム・ローン B (2018年8月期限) 150 億円 / 2.00%
ターム・ローン C (2019年8月期限) 100 億円 / 2.34%
ローンに対する格付け
BBB+
株式会社日本格付研究所（JCR）から、AGTのゴルフ場保有会社であるアコーディア・ゴルフ・アセット合同会社（SPC）への総額450億円のローンに対する新規格付けを取得
LTV (2)
28.8 % (2) ローン合計 / 資産合計 (3) = 434 億円/ 1,503 億円
(1) 劣後ローンは、スポンサーである㈱アコーディア・ゴルフからSPC
に、匿名組合事業に関し自己資金目的として預けるためだけに提供された資金である。
(2)有利子負債金額を当初ポートフォリオの鑑定評価額で除して計算。
(3) 2014年12月31日付当初ポート
フォリオの不動産鑑定評価額に基づく。
■ ターム・ローン債権者:
みずほ銀行三井住友銀行三菱東京 UFJ 銀行あおぞら銀行新生銀行東京スター銀行三菱 UFJ 信託銀行三菱 UFJ リース新銀行東京
■ 劣後ローン債権者:
アコーディア・ゴルフ
平日営業促進施策
30
報酬プログラム (“スタンプラリー”)
平日プレー4回ごとに平日プレーフィー無料券を贈呈
平日来場者促進施策
– 対象期間: 2015年1月～6月
– 対象ゴルフ場：アコーディア・ゴルフに帰属する100コース (AGT: 79, AGT以外: 21)
– 有効期限：無料券は発行日から3ヵ月後まで有効
– 無料券利用者数：ＡＧＴコースでは、約 62,000名(2015年4月～9月)
注: IFRS（国際会計基準）上、無料プレーフィーによるプレー相当額は、値引きとして処理され、この分客単価は低くなる。なお、JGAAPでは、本券の無料プレーフィー相当額は売上と費用の両方で計上されるため、J-
GAAP上の客単価は、IFRSのものと異なる。
31
88.485.3 85.3 86.1
88.2 89.090.7 91.6
88.1
84.386.8 87.1 86.8
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
(百万人)
10.410.8
10.310.8
8.98.3
9.5 9.6
8.1 8.0 7.9
8.6
7.2
0
2
4
6
8
10
12
14
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
日本におけるゴルフプレーヤー数
(百万人)
日本における安定的なゴルフプレーヤー数とゴルフ場来場者数
日本におけるゴルフ場来場者数
出典: CBRE, スポンサー, 日本ゴルフ場経営者協会
日本における堅調なゴルフ需要
32
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
日本 アメリカ イギリス カナダ ｵｰｽﾄﾗﾘｱ
先進国における 1 ゴルフ場当たりのゴルファー数 (2)
国名 ゴルフ乗数(1)
アメリカ 15,619 (2012)
イギリス 2,572 (2012)
日本 2,405 (2012)
カナダ 2,300 (2008)
オーストラリア 1,650 (2010)
中国 587 (2013)
フランス 578 (2011)
韓国 500 (2013)
スウェーデン 454 (2011)
合計 39,811
日本は世界第３位のゴルフ市場 他の先進国に比べ、日本は１ゴルフ場当たりのゴルファー数が最も多い状態
日本においてはゴルフ場の供給は限定的
出典: (1)ｽﾍﾟｲﾝｺﾞﾙﾌ、欧州ｺﾞﾙﾌ協会、(米国)ﾅｼｮﾅﾙｺﾞﾙﾌ協会、KPMG、(中国)ﾌｫｰﾜｰﾄﾞﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄｸﾞﾙｰﾌﾟ、豪州ｺﾞﾙﾌ産業ﾚﾎﾟｰﾄ2011、ｲﾝﾄﾞｺﾞﾙﾌﾕﾆｵﾝ、韓国ｺﾞﾙﾌ場事業協会、HSBC、斉藤ｵｻﾑ博士による日本におけるｺﾞﾙﾌ場の二酸化炭素排出量の循環測定およびｺﾞﾙﾌ産業緑化& CBRE
(2) (米国)ﾅｼｮﾅﾙｺﾞﾙﾌ財団、英国ｺﾞﾙﾌ産業協会、日本生産性本部による2013ﾚｼﾞｬｰ白書、 (中国)ﾌｫｰﾜｰﾄﾞﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄｸﾞﾙｰﾌﾟ、韓国ﾚｼﾞｬｰ産業研究所、英国ｽﾎﾟｰﾂﾏｰｹﾃｨﾝｸﾞ調査2011、豪州ｺﾞﾙﾌ業界経済報告2010、ﾅｼｮﾅﾙｱﾗｲﾄﾞｺﾞﾙﾌ協会による2009ｶﾅﾀﾞにおけるｺﾞﾙﾌへの経済的影響、斉藤ｵｻﾑ博士による日本におけるｺﾞﾙﾌ場の二酸化炭素排出量の循環測定およびｺﾞﾙﾌ産業緑化、国際通貨基金 & CBRE
ゴルフ場の所有地と借地
33
借地割合別ゴルフ場数
所有地, 76% 借地, 24%
0% 20% 40% 60% 80% 100%
AGTゴルフ場全体の土地の約76％は自社所有地
14
22
10
16
13
10
4
0 5 10 15 20 25
0
0 - 5
6 - 10
11 - 20
21- 50
51 - 100
over 100
AGT内のゴルフ場数
14
12
13
14
16
6
5
9
0 5 10 15 20
0%
0 - 5 %
5 - 10%
10 - 20%
20 - 40%
40 - 60%
60 - 80%
80 - 100%
AGT内のゴルフ場数
賃貸人数別ゴルフ場数
- ほとんどの賃貸人は個人か法人- 国から賃貸（使用許可）は1ゴルフ場のみ- 通常の賃貸借契約は10- 20 年
Strictly Private and Confidential
Accordia Golf Trust Management Pte. Ltd.
ありがとうございました。
Key Contact:
Takuya Nagano
Head of Investor Relations
+65-9863-4858
IR 連絡先:
長野 拓也 (IRヘッド)
+65 6592-1050
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