¿Como Invertir en tiempo de

Crisis?

Universidad de Palermo

Gabriel Holand

09/05/2013

EEUU

Logros Comercio Internacional

• Bretton Woods

• 1992 :Importaciones y exportaciones de bienes y servicios : 8% del PIB.

• Desde entonces, las exportaciones han crecido a más del 13% y las importaciones de más del 16% del PIB.

• Exportaciones un 75% más que el PIB, y las importaciones se han duplicado en relación al PIB.

• Conclusión : la economía americana creció aun con las crisis!

E.E.U.U. Comercio

Internacional

E.E.E.U.U.

¿Porque esta mejor?

• Año 2008 el gasto fiscal en EEU = 10,5

dólares de cada cien PBI

• Actualmente= 5,75 unidades de esa

moneda.

• Déficit fiscal que hace siete años alcanzó

el 10,5% del PBI ahora bajó al 5,75%.

E.E.U.U.: Gasto Público como

porcentaje del PBI

Esto quiere decir que !!

• Inversión privada reemplaza aportes del

Tesoro y permite llegar al índice de

crecimiento igual a 2,5% anual para el

primer cuatrimestre del año 2013.

• Si se le resta el aporte gubernamental se

ve como el sector privado generó “per se”

el 4% de robustecimiento económico

Y ello importa

• Para ser optimista en relación a la

evolución de las rentas empresarias

• Impacto en precios de acciones a

mediano plazo

Mercado

Internacional

La investigación conductual indica que, más allá de preferirrecompensas grandes en lugar de pequeñas, los individuosprefieren los premios inmediatos a los premios futuros, lo queindica un intercambio entre la magnitud y el aplazamiento de lasfuturas recompensas.

¿Que pasa en el despegue de

las Bolsas Globales?• Poco sustento en mejoras

macroeconómicas.

• Apuestas: continuará “in eternum” el

regalo de dinero por parte de la FED en

EEUU + Banco Central Europeo bajará

sus actuales tipos de interés

¿Porque bajó el oro?

• Venta masiva - 9% en un día carece de justificación

• Noticias negativas de China y EEUU=venta agresiva (sell off) de commodities en las incluidos el oro / plata.

• Sin embargo: el rendimiento de los bonos de 10 años de Tesoro americano subió durante este mes

• Contradictorio .Mas o menos temor ???

Porque bajó el oro

• Compro/Suba de Precio/Digo

Bullish/Entran todos/ Vendo y Asusto al

mercado/Baja Precio/Recompro

• Algún gran operador decidió tomar

ganancias.

• Algo de burbuja existía en el valor del

metal

El futuro del oro

• Operadores esperan que los planes de estímulo monetario y se pueda jugar a cualquier riesgo

• Corolario: los valores de las acciones siguen en expansión sin buenos datos de la macro que lo justifiquen

• Burbuja, dure meses o años y es probable que el oro aún alguna tendencia a la baja por algún tiempo.

• Mediano plazo : emisión monetaria pasará la factura y muchos se acordarán nuevamente del oro

El furor del oro

• Los commodities en particular presentan fuerte volatilidad

• Posición larga y stop losses

• Riesgo: Salir de la posición repetidamente, no animarse a volver a entrar y por lo tanto convertirse en un tomador de pérdidas serial requisito suficiente para no sobrevivir demasiado en estos mercados

Opciones

• Permiten mejorar el de cualquier bono combinado la estrategia mediante la venta PUTs o CALLs del activo que uno quiera

• Además

• a) la pérdida es acotada y se conoce al inicio de la posición.

• b) si la posición se comporta en contra , no hace falta poner un stop losses y cerrar la posición a pérdida

• Y existe la chance de que eventualmente vuelva porque las opciones aunque en algún punto no valgan nada, “siguen vivas”.

Para los optimistas del Oro

• Pensar en una posición Long en GLD

(compro el GLD) pero protegida con un

PUT a la baja y limitada con un CALL a la

suba para abaratar los costos del PUT.

Para los optimistas del Oro

• Compro 100 GLD al cierre del viernes (Spot: 140.91): Pago USD 14,091

• Compro 1 Contrato PUT GLD, Strike 136, Expiración: Junio 2013: Pago USD 265

• Vendo 1 Contrato CALL GLD, Strike 146, Expiración: Junio 2013: Recibo USD 229

• Costo Neto de Prima: USD (-265 + 229) = Pago USD 36

• CALL vendido reduce costo del PUT

• PUT comprado limita pérdida

• CALL comprado limita ganancia• Fuente Macfinance

Optimistas del Oro

• Escenario 1: Oro baja y se va a USD 125

• Si se estuviese Long oro sin protección se perdería: USD 1,591 (-11.29% de retorno)

• Con el PUT comprado se limita la pérdida a: USD 527 (-3,74% de retorno)

• Escenario 2: Oro sube y se va a USD 156

• Si se estuviese Long oro sin protección se ganaría: USD 1,509 (+10.71% de retorno)

• Con el CALL vendido se limita la ganancia a: USD 473 (+3.36% de retorno)

• Fuente Macfinance

• Estrategia A: Long oro pero sin ninguna protección

• Si el oro bajase a USD 125 tendría un retorno de –11,29%

• Si el oro subiese a USD 156 tendría un retorno de +10.71%

• Si el oro no se moviese del spot tendría un retorno de 0%

• Estrategia B: Long oro pero sin ninguna protección

• Si el oro bajase a USD 125 tendría un retorno de –3.74%

• Si el oro subiese a USD 156 tendría un retorno de +3.36%

• Si el oro no se moviese del spot tendría un retorno de –0.26%

• Fuente Macfinance

Mercado Local

¿Como surge el valor del dólar?

• Si se dividen los pasivos monetarios (cantidad de dinero en poder del público y bancos, otras obligaciones con entidades, más la diferencia entre depósitos y préstamos en dólares) por las reservas en divisas, y se les descuenta el efecto de los instrumentos de regulación monetaria y los encajes en dólares, surge que a fines de diciembre esa relación era de $7,51 por dólar y a fines de enero había trepado a 7,79 pesos.

¿Cómo surge el valor del dólar libre?

Los ganadores del Cuatrimestre

¿Telecom/Tenaris/Edenor?Baratas

en dólares

Dólar Link en 72hs

El caballito de batalla

Boden XV ¿TIR negativa?

:BodenXV

• Atención

• Para el calculo se toma el precio en pesos

del bono dividido el tipo de cambio oficial y

te da un precio muy alto en dólares, con la

consiguiente disminución en la TIR que se

vuelve negativa

PantallaBoden XV en USS

• $ 831,50 / 5,199 : 159 dólares

• Mientras que la cotización en USS es 89

Boden XV Tir real

Mercado Inmobiliario

• Cae 41% en Capital Federal ?

• Compradores no convalidan los precios en USS?

• Tenedores de USS prefieren guardarlos?

• Vendedores prefieren mantener los precios en USS? Si venden ¿Qué hacen con el dinero?

• Fideicomisos en pesos y la espalda para aguantar las variaciones en el costo y el terreno se paga en USS.

Blanqueo de Capitales

• Esperar y ver Mercado Secundario de

Cedin’s

Muchas Gracias