1

TEMA 5

El sistema monetario

2

ÍNDICE TEMA 5

El significado del dinero Los bancos y el proceso de creación de

dinero El Banco Central y la oferta monetaria Instrumentación de la política monetaria

en España

3

OBJETIVOS

Comprender:1. ¿Qué es el dinero?.

2. ¿Cuales son las distintas formas que adopta?.

3. ¿Cuáles son las funciones del dinero?.

4. ¿Cómo contribuye el sistema bancario a crear dinero?.

5. ¿Cómo y quién controla la cantidad de dinero que hay en circulación?

4

EL SIGNIFICADO DEL DINERO Dos definiciones del dinero:

1. Conjunto de activos de la economía que utilizan normalmente los individuos para comprar BB y SS a otras personas.

1. Es el medio generalmente aceptado para el cumplimiento de las obligaciones que resultan del proceso económico de cambio.

5

FUNCIONES BÁSICAS DEL DINERO EN LA ECONOMÍA Medio general de pago o cambio.

Merced a esta función puede progresar la división del trabajo y por tanto, la productividad con que se realiza el proceso de producción. También facilita el ahorro y por consiguiente, la acumulación de capital.

Unidad de cuenta.Al servir el dinero como medio general de pago, el valor de mercado de los BB y SS se expresa en unidades monetarias.

Depósito de valor.Sirve como forma de mantener riqueza, e.d. Como depósito de valor. En concreto, es un activo financiero (representa un activo para los individuos que lo poseen y un pasivo para las instituciones que lo generan).

El dinero es el activo más líquido de la Economía pero también posee la desventaja de su rentabilidad nula.

6

LOS TIPOS DE DINERO: LA EVOLUCIÓN DEL DINERO

Dinero Mercancía.

El dinero adopta la forma de una mercancía que tiene un valor intrínseco (metales preciosos: oro y plata).

Dinero Fiduciario.

Dinero que carece de valor intrínseco y que simplemente se establece como dinero por decreto gubernamental.

7

EL DINERO EN LAS ECONOMÍAS MODERNAS: LA OFERTA MONETARIA

M1 = Efectivo en Manos del Público + Depósitos a la Vista + Cheques de Viaje

M2 = M1 + Depósitos de Ahorro (no movilizables mediante cheques)

M3 ó Disponibilidades Líquidas = M2 + Depósitos a Plazo

M4 ó Activos Líquidos en Manos del Público (ALP) = M3 + Activos de Alta Liquidez

ALP2 = M4 + Pagarés de Empresas en Manos del Público

8

AGREGADOS MONETARIOS EN EL ÁREA DEL EURO (Enero 1998)

Efectivo en circulación 310,2Depósitos a la vista 1.251,3

M1 1.561,5Depósitos a plazo hasta 2 años 905,6Depósitos disponibles con preaviso hasta 3 meses 1.177,6

M2 3.644,7Cesiones temporales 217,5Participaciones en fondos de mercado monetarioe instrumentos del mercado monetario 302,8Valores distintos de acciones emitidos hasta 2 años 73,1

M3 4.238,0temporales (“repos”)

• Depósito Depósito

Coeficiente de caja

9

EL BANCO CENTRAL

Objetivo fundamental del Banco Central:

Procurar la estabilidad de los precios a la vez que propiciar un crecimiento sostenido de la producción y del empleo, en un contexto ordenado y eficiente.

En el caso de la economía española, el Banco de España actúa en coordinación con el Banco Central Europeo (BCE) y no está sometido desde la entrada en vigor de la Ley 13/1994 a instrucciones del Gobierno o del Ministerio de Economía y Hacienda en materia de política monetaria.

10

FUNCIONES DEL BANCO DE ESPAÑA (I) Suministro de dinero legal: Emisión de billetes y puesta en

circulación de la moneda metálica.

Banquero del Estado: El BE desempeña varias funciones para el Estado:1. Servicio de Tesorería del Estado.2. Servicio Financiero de la Deuda Pública.3. Central de Anotaciones en Cuenta.

Banco de Bancos: Realiza una serie de funciones para todas las entidades de crédito:1. Custodia de las reservas líquidas.2. Prestamista.3. Funciones de compensación y liquidación de medios de pago.4. Supervisión del sistema crediticio.

11

FUNCIONES DEL BANCO DE ESPAÑA (II)

Agente Activo de la Política Monetaria: Es el órgano ejecutor de la política monetaria que en la actualidad se ajusta a las directrices del BCE.

Gestión de las reservas exteriores: Controla y facilita los medios de pago (reservas de divisas) para la realización de transacciones exteriores.

Central de información de riesgos y balances: Tiene como función elaborar una información sobre la evolución del crédito del sistema y notificar situaciones de concentración excepcional de riesgo.

12

BALANCE DEL BANCO DE ESPAÑA

ACTIVO

1. Reservas de oro y de divisas

2. Créditos a los bancos comerciales

3. Activos reales

4. Otros Activos

5. Activos sobre el sector público

PASIVO

1. Pasivo Monetario o Base Monetaria

- Efectivo en Manos del Público.

- Efectivo en poder del sistema crediticio

- Activos de caja del sistema bancario (Depósitos de los bancos comerciales)

2. Pasivo No Monetario

- Capital y Reservas del Banco de España

- Depósitos del Sector Público (Tesoro)

ReservasBancarias

13

LA BASE MONETARIA, LA OFERTA MONETARIA Y EL MULTIPLICADOR DEL DINERO (I)

Supuestos:

1. El público mantiene una fracción constante de su dinero en forma de dinero legal, e.d., que la relación entre efectivos en manos del público (Lm) y los depósitos a la vista (D) permanece constante a nivel “a”.

2. Que los bancos mantienen un porcentaje de liquidez (coeficiente de reservas o encaje bancario, ).

D

LaaDL m

m

10; D

RB

14

LA BASE MONETARIA, LA OFERTA MONETARIA Y EL MULTIPLICADOR DEL DINERO (II)

Como:

Oferta Monetaria = M = Lm + D (1)

Base Monetaria = Pasivo Monetario = Lm + RB (2)

Dividiendo (1) entre (2) y multiplicando ambos miembros por la base monetaria:

Dividiendo numerador y denominador por D:

BMRBL

DLM

m

m *

BMkBMa

aM

BM

DRB

DL

DL

M

m

m

m

**1

*1

(3)

15

LOS BANCOS Y LA CREACIÓN DE DINERO

Los bancos, junto con las cajas de ahorro y otras instituciones fras, detentan las cuentas corrientes o depósitos que son el componente del dinero bancario de la oferta monetaria M1.

Los bancos transfieren fondos de los prestamistas a los prestatarios y de esta forma crean activos fros, como p.e. las cuentas corrientes o depósitos.

Los bancos persiguen la obtención de beneficios (ingresos > costes).

Los ingresos los obtendrán de los activos rentables y los costes se derivan de los intereses pagados por los fondos recibidos y de los gastos de intermediación.

16

BALANCE DE UN BANCO: ESQUEMA DE SUS OPERACIONES

ACTIVO PASIVO(Uso de los recursos) (Fuentes de

financiación)

•Reservas (o Encaje)

•Activos Rentables

•Otras Cuentas

•Depósitos

•Préstamos del Bco Central

•Fondos Propios

•Otras Cuentas

En términos generales lo bancos al desempeñar su actividad deben cuidar simultáneamente: la liquidez, la rentabilidad y la solvencia.

17

EL PROCESO DE CREACIÓN DE DINERO I

Caso más sencillo: Los bancos tienen un único pasivo, los depósitos, y dos clases de activos (los depósitos en el BE para obtener liquidez, y los préstamos a los clientes, con los que obtiene rentabilidad).

Supongamos que tenemos una hucha con 10.000 € y lo ingresamos en el Banco 1. El coeficiente de reservas o encaje está establecido en un 2%.

Banco 1 (inicial)

Reservas 10.000 Depósitos 10.000

Banco 1 (final)

Reservas 200

Préstamos 9.800

Depósitos 10.000

18

EL PROCESO DE CREACIÓN DE DINERO II

Supongamos ahora que el Banco 1 concede un préstamo a una determinada empresa y que ésta realiza unos pagos con el dinero. Los que reciben el dinero trabajan con el Banco 2 donde lo depositan íntegramente.

Supongamos que quien recibe los 9.604 euros los deposita en un tercer banco, entonces:

Banco 2 (inicial)

Reservas 9.800 Depósitos 9.800

Banco 2 (final)

Reservas 196

Préstamos 9.604Depósitos 9.800

Banco 3 (inicial)

Reservas 9.604 Depósitos 9.604

Banco 3 (final)

Depósitos 9.604Reservas 192Préstamos 9.412

19

EL PROCESO DE CREACIÓN DE DINERO III Y así el proceso continuará hasta que ningún banco en el sistema tenga un Encaje por

encima del requerido (2%). De forma que la posición final del sistema bancario será:

La creación de depósitos se suele denominar Proceso Multiplicador del Dinero:

Conjunto Sistema Bancario

Activo Pasivo

Reservas o Encaje 10.000

Depósitos 500.000

Préstamos 490.000

InicialDepósitosxRvasCoef

BancariosDepósitos .1

20

LA INSTRUMENTACIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA EN ESPAÑA I

A. Enfoque tradicional (hasta 1994):

•Coeficiente de reservas o de caja•Operaciones de mercadoabierto•Préstamos de regulaciónmonetaria

Oferta monetariaALP (variable de

control: activos de cajadel sistema bancario

Tipos de interés

PIB realEmpleoInflaciónTipos decambio

Instrumentos Objetivos intermedios Objetivos últimos

21

LA INSTRUMENTACIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA EN ESPAÑA II

B. En la actualidad:

•A largo plazoSeguimiento de una ampliaserie de indicadores monetariosy reales (*)

con el objetivoúltimo de alcanzar Estabilidad de los

precios y del tipo decambio

•A corto plazoActuaciones en el mercadointerbancario:Subasta semanal de CBEOperaciones diarias demercado abierto

con los objetivos de •Suministrar liquidez•Ajustar los tipos de interés a corto

(*) Tendencias del IPC y de sus componentes, de otros índices de precios, de los salarios y costes unitarios del trabajo, de los márgenes empresariales, de la presión de la demanda, de la política fiscal, de los diferenciales de tipos de interés con otros países y la configuración de la curva de rendimientos o de tipos de interés.

22

EL BANCO CENTRAL EUROPEO Y LA POLÍTICA MONETARIA DE LA UNIÓN EUROPEA

Objetivo primordial del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) y por tanto, del BCE: Mantener la estabilidad de los precios.

Funciones básicas:• Definir y preparar la instrumentación de la política monetaria última. Para ello

cuenta con 3 instrumentos, dado que la variable a controlar son los tipos de interés a CP:• Operaciones de mercado abierto.• Dos facilidades permanentes.• Coeficiente de caja.

• Realizar operaciones de divisas coherentes con la política cambiaria establecida.

• Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los estados miembros.

• Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pagos en el área del euro.

• Contribuir a la buena gestión de las políticas de supervisión prudencial de las entidades de crédito y a la estabilidad del sistema financiero.

• Autorizar la emisión de billetes de banco en el área del euro.

23

INSTRUMENTOS DE LA POLÍTICA MONETARIA ÚNICA

Operaciones de Provisión Drenajede política monetaria de liquidez de liquidez

Operaciones de mercado abierto• Operaciones Operaciones

principales temporales (“repos”)de financiación

• Operaciones de Operacionesfinanciación a más temporales (“repos”)largo plazo

• Operaciones de ajuste Operaciones Swaps de divisas(“fine-tuning”) temporales (“repos”)

Swaps de divisas Depósitos a plazo fijoCompras en firme Ventas en firme dede valores valores

• Operaciones Operaciones Emisión de certificadosestructurales temporales (“repos”)

Compras firmes Ventas en firme de valores

de valoresFacilidades permanentes• Crédito Operaciones

24

Política monetaria Eurosistema