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BALANCE PRELIMINAR DE LAS ECONOMÍAS BALANCE PRELIMINAR DE LAS ECONOMÍAS DE AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE 2007DE AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE 2007

José Luis MachineaJosé Luis MachineaSecretario Ejecutivo Secretario Ejecutivo

Comisión Económica para América Latina y el CaribeComisión Económica para América Latina y el Caribe

Madrid, 16-17 de Enero de 2008Madrid, 16-17 de Enero de 2008

Contenido

• Características destacadas de la fase de crecimiento que atraviesa la región

- Indicadores económicos

• Factores de preocupación y perspectivas

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE VARIACIÓN DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO 2007(En porcentajes)

3.03.33.3

3.94.0

4.55.35.3

5.55.5

5.66.0

6.56.5

7.07.07.0

7.58.0

8.28.58.6

9.5

2.7

0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0

Ecuador

NicaraguaHaití

México

CaribeBolivia

El Salvador

BrasilChile

GuatemalaParaguay

América Latina (19)

HondurasAmérica del Sur

Centroamérica

ColombiaCosta Rica

Cuba a/Uruguay

República Dominicana

PerúVenezuela (Rep.Bol. de)

Argentina

Panamá

a/ Las cifras de Cuba no son estrictamente comparables con las de los demás países por los cambios metodológicos introducidos a partir de 2004.

En el 2007 la región habría crecido un 5.6%

Se mantienen las características positivas de los últimos años, aunque algunas se debilitan

• Superávit en cuenta corriente

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DESCOMPOSICIÓN DE LA CUENTA CORRIENTE (En porcentajes del producto interno bruto)

En 2007 el superávit en cuenta corriente decrece por primera vez desde 2001, a pesar de la mejora en los

términos del intercambio

a/ Proyección

-0,7% -1,2%0,6% 0,1%

1,5%

2,7%2,6%2,3%1,8%

-2,4%-2,6%-3,1%-3,1%-3,3%-3,2%-3,1%-2,7%-2,8%

1,8%

1,9%

2,1%2,0%2,0%1,9%

1,6%

1,3%1,0%

-0,9%

0,5%1,0% 1,5% 1,7%

0,7%

-0,5%-2,7%-2,4%

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 a/

Balanza comercial Balanza de rentas

Balanza de transferencias Saldo Cuenta Corriente

Para 2008, suponiendo constantes los términos del intercambio, se proyecta un déficit en cuenta corriente.

El superávit en la cuenta corriente es una característica distintiva de este período, aunque

las diferencias entre los países son muy marcadas

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DESCOMPOSICIÓN DE LA CUENTA CORRIENTE,2006 EN COMPARACIÓN CON EL PROMEDIO 1990-1999

(En porcentaje del producto interno bruto promedio 2006)

-15

-12

-9

-6

-3

0

3

6

9

12

América del Sur Centroamérica a/ México

Términos de intercambio Transferencias Rentas

Cantidades Servicios reales Variación de la Cta. Cte

Se mantienen las características positivas de los últimos años, aunque algunas se debilitan

• Superávit en cuenta corriente • La inversión sigue siendo el factor más

dinámico de la demanda, aunque el consumo acelera su crecimiento, impulsado por la mejora del empleo y el aumento del crédito.

La inversión continúa impulsando la demanda y las exportaciones se

desaceleran

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

2003 2004 2005 2006 2007

PIB Consumo total

Formación bruta de capital fijo Exportaciones de bienes y servicios

Importaciones de bienes y servicios

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: OFERTA Y DEMANDA (Tasas de variación anual)

LA ELASTICIDAD BRUTA IMPORTACIONES-PIB SE ESTIMA

EN ALREDEDOR DE 2,5

El ahorro crece, pero menos que en 2006

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

2003 2004 2005 2006 2007

PIB Consumo total Ingreso

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: PRODUCTO E INGRESO (Tasas de variación anual)

Se mantienen las características positivas de los últimos años, aunque algunas se debilitan

• Superávit en cuenta corriente• La inversión sigue siendo el factor

más dinámico de la demanda, aunque el consumo acelera su crecimiento, impulsado por la mejora del empleo y el aumento del crédito.

• Se reduce la vulnerabilidad externa

La región presenta menor vulnerabilidad a los shocks externos que en el pasado

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

400 000

450 000

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007a/

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

Reservas internacionales

Deuda externa de corto plazo

Deuda externa de corto plazo/reservas internacionales (eje derecho)

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DEUDA EXTERNA DE CORTO PLAZO Y RESERVAS INTERNACIONALES(En millones de dólares, porcentajes)

Se mantienen las características positivas de los últimos años, aunque algunas se debilitan

• Superávit en cuenta corriente• La inversión sigue siendo el factor más

dinámico de la demanda, aunque el consumo acelera su crecimiento, impulsado por la mejora del empleo y el aumento del crédito.

• Se reduce la vulnerabilidad externa• Mejoran los indicadores del mercado

de trabajo y con ello disminuye la pobreza

La tasa de desempleo se ubica en niveles similares a los de la primera mitad de los

años noventa

50,0

51,0

52,0

53,0

54,0

55,0

56,0

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

6,0

7,0

8,0

9,0

10,0

11,0

12,0

Tasa de empleo (eje izquierdo) Tasa de desempleo (eje derecho)

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: OCUPACIÓN Y DESEMPLEO

Se generan empleos de mayor calidad

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Crecimiento económico Crecimiento del empleo Crecimiento empleo asalariado

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: CRECIMIENTO Y GENERACIÓN DE EMPLEO, 2000-2008

(Tasas de variación anual)

El bono demográfico favorece la disminución de la pobreza.

Contenido

• Características destacadas de la fase de crecimiento que atraviesa la región

- Indicadores económicos- La evolución de la pobreza

• Factores de preocupación y perspectivas

Las tasas de pobreza e indigencia siguen disminuyendo. La reducción de la indigencia ha sido más acentuada.

América Latina: Evolución de la pobreza y la indigencia, 1980-2007(En porcentajes de personas)

Fuente: CEPAL. b Estas cifras corresponden a una proyección.

12,713,415,419,418,519,0

22,518,6

35,136,539,8

44,043,843,548,3

40,5

0

10

20

30

40

50

60

1980 1990 1997 1999 2002 2005 2006 2007b

Por

cent

aje

Indigentes Pobres no indigentes

Sin embargo, hay 190 millones de pobres, de los cuales 70 millones viven en situación de extrema pobreza. Ambos valores son superiores a los de 1980.

América Latina: Evolución de la pobreza y la indigencia, 1980-2007(En millones de personas)

Fuente: CEPAL. b Estas cifras corresponden a una proyección.

62

136

93

200

89

204

89

211

97

221

81

209

71

194

69

190

0

50

100

150

200

250

300

Mill

on

es

1980 1990 1997 1999 2002 2005 2006 2007

Indigentes Pobres no indigentes

b

El avance hacia el logro de la meta de reducir la pobreza extrema a la mitad entre 1990 y 2015 alcanza un 87%, aunque con grandes diferencias entre países.

Porcentaje de avance en la reducción de la pobreza extrema y la pobreza total, 1990-2007

Fuente: CEPAL.b Áreas urbanas.

Pobreza extrema

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

Venezuela (Rep.Bol. de)

Uruguayb

PerúParaguayPanamá

NicaraguaMéxico

HondurasGuatemalaEl Salvador

Ecuadorb

Costa RicaColombia

ChileBrasil

BoliviaArgentinab

América Latina

Pobreza total

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

Venezuela(Rep.Bol. de)

Uruguayb

PerúParaguayPanamá

NicaraguaMéxico

HondurasGuatemalaEl Salvador

Ecuadorb

Costa RicaColombia

ChileBrasil

Bolivia Argentinab

América Latina

Factores vinculados a la reducción de la pobreza (1990-2005)

Al mejoramiento de los ingresos per cápita de los hogares más pobres han contribuido:

• El incremento en el empleo potenciado por un menor número de

familiares a cargo (“bono demográfico”)• El aumento de los ingresos no laborales, especialmente de

transferencias públicas y privadas (programas de reducción de la pobreza y remesas)

En cambio, los ingresos laborales aumentaron en pocos países y no aportaron sustancialmente a la reducción de la pobreza

Para continuar avanzando se requieren políticas públicas destinadas a:• Mejorar el empleo:

• Generando una mayor demanda de mano de obra calificada (estructura productiva)

• Conciliando el cuidado del hogar con el trabajo remunerado• Ampliar la protección social de los más pobres

Contenido

• Características destacadas de la fase de crecimiento que atraviesa la región

• Factores de preocupación y perspectivas- El contexto internacional

• La desaceleración economía mundial depende de:– Magnitud de la caída de la construcción y

del consumo en USA

Factores de preocupación (I):el contexto internacional

La importancia del mercado de Estados Unidos y el papel de las

exportaciones no “re-direccionables” en el corto plazo

* República Dominicana fue calculado con la información desde EEUU (mirror data)

AMÉRICA LATINA: EXPORTACIONES HACIA ESTADOS UNIDOS COMO PORCENTAJE DE LAS EXPORTACIONES TOTALES, SEGÚN CATEGORÍA DE PRODUCTOS, PROMEDIO 2003-2006

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

P araguay

Argentina

Bolivia

Chile

Uruguay

Brasil

El Salvador

P erú

Nicaragua

Honduras

Guatemala

Colombia

Costa Rica

P anamá

Ecuador

Venezuela

AL

R.Dominicana *

México

Primarios MB_RRNN Manufacturas

• Desaceleración economía mundial depende de:– Magnitud de la caída de la construcción y

del consumo en USA– Mayor volatilidad financiera internacional

por creciente incertidumbre en el mercado financiero de USA y Europa

Factores de preocupación (I):el contexto internacional

Aumentan los indicadores de riesgo de las economías emergentes

INDICE EMBI+ DE AMÉRICA LATINA Y SU RELACIÓN CON EL EMBI+(Serie diaria en puntos base)

150

170

190

210

230

250

270

290

310

ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07

1.00

1.02

1.04

1.06

1.08

1.10

1.12

1.14

1.16

EMBI+ (eje izquierdo) EMBI+ América Latina/EMBI+ Países emergentes (eje derecho)

• Desaceleración economía mundial depende de:– Magnitud de la caída de la construcción y del consumo

en USA– Mayor volatilidad financiera internacional por creciente

incertidumbre en el mercado financiero de USA y Europa

– De la crisis “subprime” a la crisis del mercado hipotecario? (la importancia del precio de las viviendas)

Factores de preocupación (I):El contexto intenacional

Evolución de los precios de viviendas en Estados Unidos

-10

-5

0

5

10

15

20

19

99

-I

19

99

-III

20

00

-I

20

00

-III

20

01

-I

20

01

-III

20

02

-I

20

02

-III

20

03

-I

20

03

-III

20

04

-I

20

04

-III

20

05

-I

20

05

-III

20

06

-I

20

06

-III

20

07

-I

20

07

-III

Fuente: Standard & Poors

Estados Unidos, 1999-2007:

Ínidice de precios de vivienda S&P/Case Shiller

(Promedio nacional por trimestres)

• Desaceleración economía mundial depende de:– Magnitud de la caída de la construcción y del consumo

en USA– Mayor volatilidad financiera internacional por creciente

incertidumbre en el mercado financiero de USA y Europa

– De la crisis “subprime” a la crisis del mercado hipotecario? (la importancia del precio de las viviendas)

– El aumento de precios de los alimentos y petróleo: de China a la situación geopolítica en Medio Oriente pasando por los biocombustibles

– Cuál es el margen para una mayor reducción de las tasas de interés? Cuál es su efecto?

Factores de preocupación (I):El contexto intenacional

Contenido

• Características destacadas de la fase de crecimiento que atraviesa la región

• Factores de preocupación y perspectivas- El contexto internacional- Los dilemas de política económica

– La apreciación del tipo de cambio real en algunos países

Factores de preocupación (II):los dilemas de política económica

En algunos países se observa una tendencia a la apreciación cambiaria

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: VARIACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO REAL EFECTIVO TOTAL

a\ Para República Dominicana se utilizó una metodología de cálculo diferente a la de los otros países.

América Latina y el Caribe: Variación Porcentual del Tipo de Cambio Real Efectivo Total

20.218.4

15.511.4

8.17.1

3.0-2.7

-5.2-5.3

-9.0-11.0

-12.6-13.3-13.4-13.7

-19.4

-26.7

-24.5

-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25

ArgentinaNicaragua

BoliviaPanamá

PerúUruguay

BrasilCosta Rica

ParaguayChile

EcuadorRep. Dominicana

MéxicoJamaica

ColombiaEl Salvador

Trinidad y TabagoHonduras

GuatemalaVenezuela,RB

Var. Ene-Oct 2007 respecto promedio 1990-99 Var. Ene-Oct 2007 respecto al promedio 2005

– La apreciación del tipo de cambio real

– El aumento de la tasa de inflación

Factores de preocupación (II):los dilemas de política económica

interna

Se observa una generalizada aceleración de la inflación

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE INFLACIÓN(Promedio móvil de tres meses anualizado)

4

5

6

7

8

9

10

ene

feb

mar

abr

may jun jul

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar

abr

may jun jul

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar

abr

may jun jul

ago

sep

oct

nov

2005 2006 2007

– La apreciación del tipo de cambio real

– El aumento de la tasa de inflación– La característica

“excesivamente” procíclica del gasto público en varios países, sobre todo cuando el aumento de los ingresos proviene de los mayores precios de los productos básicos.

Factores de preocupación (II):los dilemas de política económica

interna

En un contexto de situación fiscal razonable en 2007 se aceleró el crecimiento del gasto público

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: GOBIERNO CENTRAL(En porcentajes del producto interno bruto)

a/ Estimación

-0,2

0,6

2,22,4

1,5

-0,1-0,5-0,7

14,0

15,0

16,0

17,0

18,0

19,0

20,0

21,0

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 a/

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

Resultado primario (eje derecho) Ingresos (eje izquierdo)

Gasto primario (eje izquierdo)

En algunos países el aumento del gasto es especialmente preocupante

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: VARIACIÓN DEL GASTO PÚBLICO NOMINAL, 2007 (Tasas de variación anual)

3734

24 24 2421

19 18 17 1614 14

13 12 12 11

3

-1

43

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

Arg

entin

a

RB

Ven

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la

Hai

tí

Nic

arag

ua

Ecu

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Cos

ta R

ica

Pan

amá

Bol

ivia

Uru

guay

Hon

dura

s

Col

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Rep

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omin

ican

a

Par

agua

y

Chi

le

Gua

tem

ala

Bra

sil

Méx

ico

El S

alva

dor

Fuente: Presupuestos para 2008. En el caso de Argentina corresponde a cifras acumuladas a octubre de 2007; en el de Bolivia a cifras acumuladas a septiembre de 2007.

• Apreciación del tipo de cambio real• Aumento de la tasa de inflación• Prociclicidad del gasto público en varios países

Dilemas de política económica:Aumentar la tasa de interés para combatir la aceleración inflacionaria es la alternativa menos conveniente (apreciación cambiaria)Pero evitarla exige una mayor disciplina fiscal (será posible?)

Factores de preocupación (II): los dilemas de política económica en el

corto plazo

Contenido

• Características destacadas de la fase de crecimiento que atraviesa la región

• Factores de preocupación y perspectivas- El contexto internacional- Los dilemas de política económica interna- Perspectivas para 2008

A pesar de los riesgos se espera que la región siga creciendo en 2008 (4,9%)

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE VARIACIÓN DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO, 2008(En porcentajes)

3.03.3

3.54.0

4.54.5

4.94.94.95.05.05.05.0

5.55.55.5

6.06.0

6.56.56.5

8.5

0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0

Ecuador

México

Nicaragua

Haití

Bolivia

El Salvador

América Latina (19)América Latina y el Caribe

Caribe

Brasil

Chile

Guatemala

Paraguay

Colombia

HondurasRepública Dominicana

Costa Rica

Venezuela (Rep. Bol. de)

Argentina

Perú

Uruguay

Panamá

Para encontrar un período similar en la historia económica reciente de la región

hay que remontarse 40 años atrás

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

1951

1954

1957

1960

1963

1966

1969

1972

1975

1978

1981

1984

1987

1990

1993

1996

1999

2002

2005

2008

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: VARIACIÓN DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO POR HABITANTE (En porcentajes)

Contenido

• Características destacadas de la fase de crecimiento que atraviesa la región

• Factores de preocupación y perspectivas- El contexto internacional- Los dilemas de política económica interna- Perspectivas para 2008

- Una mirada al mediano y largo plazo

Factores de preocupación y perspectivas (III): una mirada de

mediano y largo plazo• La región tiene una ventana de oportunidades

para mejorar la competitividad sistémica que no está aprovechando.

• Es esencial para este objetivo el diseño de una estrategia de mediano y largo plazo basada en la asociación entre el sector público y el privado.

• Tres elementos se destacan en esta estrategia:– Aumentar la inversión, en especial en

infraestructura (transporte y energía). Los subsidios generalizados son inequitativas y debilitan los inventivos para la inversión

– Incrementar los incentivos para la innovación en un sentido amplio

– Mejorar la calidad de la educación

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BALANCE PRELIMINAR DE LAS ECONOMÍAS BALANCE PRELIMINAR DE LAS ECONOMÍAS DE AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE 2007DE AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE 2007

José Luis MachineaJosé Luis MachineaSecretario Ejecutivo Secretario Ejecutivo

Comisión Económica para América Latina y el CaribeComisión Económica para América Latina y el Caribe

Madrid, 16-17 de Enero de 2008Madrid, 16-17 de Enero de 2008