09 gerardoreyestagle idb
TRANSCRIPT
Gerardo Reyes‐TagleJunio 2009
I. Orígenes
II. Transmisión e impacto en La@noamérica
III. Propuestas
I. Orígenes de la crisis
Exceso de liquidez en mercados internacionales...
Fuente: Mizen 2009
Estabilidad de precios
Bajas tasas de interés
Mala regulación, supervisión y manejo de riesgo
“teaser rates”
..burbuja financiera…
En mercado
inmobiliario
(∆p=260% 87‐07≈12%anual) (∆p=190% 97‐07≈17%anual)
En mercado
de valores
50
70
90
110
130
150
170
190
210
230
250
J-87
J-88
J-89
J-90
J-91
J-92
J-93
J-94
J-95
J-96
J-97
J-98
J-99
J-00
J-01
J-02
J-03
J-04
J-05
J-06
J-07
J-08
J-09
Precios casas EEUU
(enero 2000 = 100)
Indice Case-Shiller 20
ciudades
Valor de capitalización de los mercados de valores en los principales países desarrollados en US$
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
1995-4T
1996-2T
1996-4T
1997-2T
1997-4T
1998-2T
1998-4T
1999-2T
1999-4T
2000-2T
2000-4T
2001-2T
2001-4T
2002-2T
2002-4T
2003-2T
2003-4T
2004-2T
2004-4T
2005-2T
2005-4T
2006-2T
2006-4T
2007-2T
2007-4T
2008-2T
2008-4T
Índi
ce (
Julio
200
0=10
0)
burbuja dot.com
II. Transmisión e impacto enLa@noamérica
..canales financieros…
Valor de capitalización
bolsas locales.
Tasas de cambio.
Deuda externa.
Disminución reservas.
Valor de capitalización de los mercados de valores o bolsas en América Latina en US$
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
2002-3T
2002-4T
2003-1T
2003-2T
2003-3T
2003-4T
2004-1T
2004-2T
2004-3T
2004-4T
2005-1T
2005-2T
2005-3T
2005-4T
2006-1T
2006-2T
2006-3T
2006-4T
2007-1T
2007-2T
2007-3T
2007-4T
2008-1T
2008-2T
2008-3T
2008-4T
2009-F
Índ
ice
Diferencial con los bonos del Tesoro Americano
(Brazil, Chile, Colombia, México, Perú)
60
100
140
180
220
260
300
340
380
420
460
500
540
580
20
06
-1T
20
06
-2T
20
06
-3T
20
06
-4T
20
07
-1T
20
07
-2T
20
07-3
T
20
07-4
T
20
08
-1T
20
08-2
T
20
08
-3T
20
08
-4T
2009-F
Pu
nto
s b
ásic
os s
ob
re lo
s U
S T
reasu
ry
..canales reales…
Caída en precios
de materias primas.
‐TOTs
Caída remesas y
turismo.
Caída de la tasa
de crecimiento PIB
‐ Caída riqueza.
Índice de precios en US$ de las principales materias primas de exportación de América Latina
50
100
150
200
250
300
350
1998
-1T
1998
-3T
1999
-1T
1999
-3T
2000
-1T
2000
-3T
2001
-1T
2001
-3T
2002
-1T
2002
-3T
2003
-1T
2003
-3T
2004
-1T
2004
-3T
2005
-1T
2005
-3T
2006
-1T
2006
-3T
2007
-1T
2007
-3T
2008
-1T
2008
-3T
2009
-F
Índ
ice
(2
00
0=
10
0)
Fuente: FMI
En los gobiernos subnacionales…
Caída en transferencias fiscales.
Caída en la recaudación por impuestos sobreac@vidades produc@vas locales.
Regiones vulnerables a la disminución del valor de lasexportaciones de materias primas.
Disminución del turismo en ciertas áreas.
Regiones vulnerables a la disminución de las remesasfamiliares.
Impactos por la reversión de los movimientosmigratorios de trabajadores en el empleo y laprovisión de ciertos servicios.
III. Propuestas
En general…
No hay muchos espacios para polí@cas monetarias ycambiarias ac@vas si se quiere preservar la estabilidadfinanciera y el control de la inflación.
Es importante mantener los avances en la regulación ysupervisión de los sistemas financieros de la región.
Los espacios de polí@cas económicas estánconcentrados en las polí@cas fiscales:o Polí@cas an@cíclicas para preservar crecimiento.
o Contención de daños en crecimiento y gastos sociales.
Polí@cas an@ciclicas…. Temporales, para evitar nuevas rigidecespresupuestarias.
Sostenibles, para preservar la sustentabilidad de laspolí@cas fiscales nacionales y regionales y preservar laestabilidad financiera.
Oportunas y efec@vas.
Equita@vas y bien focalizadas.
Eficientes, para evitar crear nuevas distorsioneseconómicas o agudizar las existentes.
..en materia de ingresos… Ampliar la base tributaria
Evaluar cuidadosamente los impactospresupuestarios.
Es preferible disminuir gastos tributarios (exenciones,exoneraciones, etc.) y mantener las tasas enimpuestos @po IVA o sobre las ventas finales.
Recuperar el equilibrio entre tributación directa eindirecta
Apoyar el fortalecimiento de la administracióntributaria
Actualizar o aumentar los impuestos sobre bienesinmuebles.
…en materia de gasto… Mantener programas de inversión en ejecución conelevados impactos en el crecimiento y facilitadores dela ac@vidad privada.
Mantener o incrementar programas socialesrelacionados con seguros al desempleo,entrenamiento, becas escolares, etc.
Preservar otros gastos sociales.
Evaluar la sostenibilidad fiscal de los sistemas depensiones.
…en presupuesto y financiamiento…
Oportunidad para ordenar los esquemas detransferencias intergubernamentales.
Mejorar la eficiencia y efec@vidad en la definición yejecución del gasto público.
Adoptar o implementar la ges@ón por resultados.
Adoptar polí@cas de balances estructurales enconcordancia con los gobiernos nacionales.
Redefinir o mejorar las atribuciones tributarias de losgobiernos subnacionales.
Para más información…
Contacto:
Gerardo Reyes‐TagleEconomista FiscalDivisión de Ges@ón Fiscal y MunicipalBanco Inter‐Americano de DesarrolloWashington, DC
Telf. 202‐623‐2839Fax. 202‐623‐1308
E‐mail: [email protected]