화장품 odm/oemimgstock.naver.com/upload/research/industry/1358821174722.pdf · 2 화장품...
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국탐방 후 : 누가 진출하느냐의 싸움
코스맥스차이나 > 북경콜마 > 제닉상해, 先진출한 업체가 역시…
− 당사는 진 한 ODM/OEM업체 탐 . 1월 17 경 마, 1월 18 스
맥스차 나, 상하 , 닉상해 탐 . 진 한 ODM/OEM 업체
들 매 액 고 하고 수 고 는 시 에 , 내 생산 비
에 한 심
− 한 ODM/OEM 업체들 질 차별 는 1) 원료(한 에 90% 상 수
), 2) R&D 능 ( 신 처 리), 3) 생산 비( 고객사 주문량에 맞게
) 보 지 가능할 망
− 탐 결과, 2004 에 가 진 한 스맥스차 나가 생산 비, 질 리
시스 , 사 리 능 에 단연 돋보 알 수 었
국 내 인건비 상승, 외자기업 혜택 감소, 도시화가 시사하는
− 근 사업에 한 보 책 가 하고 . 하지만, 는
ODM/OEM 업체들에 미치는 향 보다 가 많
것 단
− 건비 상승 가 시 여: 득 수 낮 업 사 들
건비가 상승하 가 시 크게 망
− 내 업 지 아: 산업에 내 업 비
여 8% 수 . 문에 에 타업 비 내 업
지가 강함
− 도시 2 도시 매 빠 게 상승 : 향후 도시 가 에
수 업 컬업체들 가 연 계 생산하는 한
ODM/OEM 업체들( 스맥스, 한 마) 단
화장품 ODM/OEM
Industry Analysis 2013. 1. 21
화장품 ODM/OEM 업종 투자의견/투자지표 (단 : 원, 배, %)
업 PER PBR ROE
드 투 견 주가
(12M)
현 가
(1/18) 2013E 2014F 2013E 2014F 2013E 2014F 2013E 2014F
스맥스 044820.KS Buy( ) 58,000( ) 43,450 8.7 9.0 25.1 20.4 6.0 4.7 26.7 26.0
한 161890.KS Buy( ) 37,000( ) 30,250 7.6 7.7 21.9 17.7 3.4 2.9 16.9 17.6
주: 1월 18 종가
료: 투 서치센 전망
Positive (유지)
Analyst
하경 02)768-7633, [email protected]
효 02)768-7573, [email protected]
2
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국에 는 코스맥스가 맏 !
당사는 진 한 ODM/OEM업체 문했다. 1월 17 경 마, 1월 18 스맥스
차 나, 상하 , 닉상해 탐 했다. 탐 결과, 2004 에 가 진 한 스맥스
차 나가 생산 비, 질 리 시스 , 사 리 능 에 단연 돋보 알 수 었다.
그동안 경지역 한 ODM/OEM 생산 에는 “made in Korea” 택 었다.
에 라 경 마는 러한 택 누 다. 하지만 2013 식약청에 는 경
지역 생산 역시 “made in China” 하도 지시가 내 다. 에 경 마에 만
가능했 “made in Korea” 택 사라질 것 보 다. 하지만, 경 마 스맥차
나는 원료 포 재 지 비스 하 , 트 한 한 들에
맞게 컬리 하는 우수한 맞 략 보 하고 다.
생산 비 :
코스맥스차이나 →
북경콜마 →
닉상해
1) 스맥스차 나 공 지상 3층, 지하 1층 연간 1,000억원(1억2천만개) 규 생산
가능한 것 단 다. 가 근 한 3층에 는 생산 라 4개가 가동 고
, 해 마 해 지에 해 안 계 료, 2014 에 가 500억원
규 Capacity 진행할 계 다.
2) 경 마 공 지상 2층(1층: , 진, 재, 포 , 2층: 립스틱, 색 )
어 , 재 5개 라 에 연간 300억원 규 생산 가능한 것 단 다.
해에 3층 하여 생산 라 가하고, 2014 지 18개라 할 계 다.
3) 닉상해 공 지상 1층 공 에 생산 비 했고, 연간 생산규 는
340억원(1 8만 생산 ) 다. 체 생산 라 보 , 하 드 겔 마스크
(얼 1개, 아 치 1개)과 (스킨 3개, 크림 1개, 만능 1개)라 7개
치 어 다.
국법인 요약 리
스맥스차 나(상해) 경 제닉상해
치 상해 시내에서 남쪽 로 40km 경 시내에서 쪽 로 55km- 상해 시내에서 쪽 로 40km
설 년 2004년 2007년 2012년
적
(공 적)
24,000㎡
(11,000㎡)
19,343㎡
(7,768㎡)
6,735㎡
(4,548㎡)
총 원수
(한 파견)
약 800
(13 )
161
(18 )
30
(5 )
R&D연 원
(한 연 원)
48
(7 )
18
(4 ) -
축 계획 2013년: 제 2 공 설계
2014년: 제 2 공 착공
2013년: 3층 축
2014년: 제 2 공 설계 2013년: 신공 건설 한 매
2013년
매출액 1,000억원
200억원 100억원
료: 각 사, 투 서치센 정
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3가지 Issue 검: 인건비 상승, 외국인 택 감소, 도시화
한국 화장품
ODM/OEM 업체들
내 시장
진출
진 한 업 , 4가지 다. 생산원가 감 , 내수시 진 ,
업 다각 , 그리고 연 개 다. 탐 통해 재 한
ODM/OEM 업체들 , 생산원가 감 략 상 하지 않다는 것 실 검했
다. , 향후 내수시 진 연 개 략 가 것 망 다.
1. 인건비 상승
특 2011 상하 징 평균 수 한 51% 수 가 게 상승했
다. 향후 매 12% 상 상승할 것 상 다. 라 득 수
낮 업 사 들 건비가 상승하 “ 가” 시 크게 것 라는
에 라고 단 다. 가통계 에 , 2012 도시주민과 민공 득
비 각각 13.0%, 14.9% 가한 것 다.
뿐만 아니라, 재 생산 한 비 여 50% 수 지만, 는 시간 지나 해결
문 문에 수 개 역시 해 볼 수 다.
상하이, 베이징 지역의 평균 임 수 은 한국의 51% 상하이, 베이징 지역의 1 인당 국민 소득 수 은 한국의 57%
2.12.12.0
1.81.81.7
1.10.90.9
0.7
0.50.4
0
1
2
3
'06 '07 '08 '09 '10 '11
(백만원) 한국 국
국 (상하이) 국 (베이 )
국 (광저우)
24.923.821.8
21.120.118.8
6.27.5
10.613.2 13.0 13.8
0
5
10
15
20
25
30
'06 '07 '08 '09 '10 '11
(백만원) 한국 국
국 (상하이) 국 (베이 )
국 (광저우)
주: 월 평균 . 저 경 , 동 역
료: CEIC, 투 서치센
주: 연간 1 당 GDP
료: CEIC, 투 서치센
4
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2. 외자 업 택
폭 감소
업 책 역시 빠 게 변 고 알 수 다. 주 내 1) 감
무 사 강 , 2) 독 M&A 규 강 , 3) 업 업 사 계 감
독 강 , 4) 술 R&D , 5) 지 특 공에 한 앙 견
( 가 하, 공 지 염가 공 등), 그리고 6) 경 규 책 강 가 다.
2012 후, 스맥스상하 , 경 마, 닉 상해 25%(2011 지
택 12.5% ) 고 , 동 계약 다 워 고, 사가 여 40% 사
보험 비 지 하고 다.
화장품 업종
내자 업
활 화 책
하지만, 산업 술 R&D 가 루어지고 는 특 ‘
산업지도 ’에 여 업 지 어 다. 라 , 업 택 감 는
우 할만한 수 아니라고 단 다.
산업에 내 업 비 여 8% 도에 그치고 다. 라 , 는
타업 비 내 업에 한 지가 다. 진 한 ODM/OEM업체들
내 업에 비 납 하고 다. 라 내 업 에 라 한
ODM/OEM업체 동 다.
참고 업체 컬 1 , 하게 상 어 는 ‘상하 ’ 미 통해,
당사가 가 주 하고 는 내에 도 “ 가” 시 재 무 무진
하다는 것 했다. 경우, 연주 한 브랜드 ‘ 허보리스트
(Herborist)’가 매 액 50% 상 고 시 하고 , 가 색 시 아직
달 차 하지 않 미미한 수 다.
내자기업 비율 매량 기 40%, 하지만 매출액 기 8% 국 화장품 시장 Top 5 시장 유율 꾸 히 상승
40%
8%
30%
64%
30% 28%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
판매량 기 매출액 기
내자기업 외자기업 합자기업
38.6
38.238.6
39.740.2
40.7 40.6
36
38
40
42
'05 '06 '07 '08 '09 '10 '11
(%)
국내 시장점유율
주: 2010년
료: 가 계 , 투 서치센
주: 1. Top 5는 로 업체들(P&G, 로레알, 시세 , 니레 , 암웨 )
2. 가 상 에 랭킹 한 로컬 업체 상하 화 경 ,
2011년 M/S 1.6%로 내 10
료: Euromonitor, 투 서치센
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3. 국 경
도시화
가속화
는 내수 시 ‘도시 진 계 (2011~2020)’ 진하고
다. 2011 , 도시 수 51% 진 비 여 20~30% 낮다. 에 라
는 도시 통해 득 비 , 마리 끼 동시에 겠다는
략 다.
당사는 러한 도시 책 고가 비 보다는 필수 가 주 진
행 것 라고 단 다. 특 문 생 비재들 가 , 건강 보 식 ,
가 동차, 고 질 식료 비 하여, 가 시 는 간 지 것
상 다.
21개 도시 진 지역 , 강삼각주 지역 스맥스차 나 닉상해, 해 지역
경 마에 해당 알 수 다. 라 향후 내 도시 가 수 업
컬업체들 가 연 계 생산하는 한 ODM/OEM 업체들(
스맥스, 한 마) 단 다.
국 21 개 도시화 추진 지역
경경
환 해 역
강삼각주 역
스맥스상하스맥스상하
제닉 상해제닉 상해
경경
환 해 역
강삼각주 역
스맥스상하스맥스상하
제닉 상해제닉 상해
료: KOTRA, 투 서치센 정
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코스맥스차이나 vs 북경콜마
코스맥스차이나: R&I 센터 북경콜마: R&D 센터
료: 스맥스차 나, 투 서치센 료: 경 , 투 서치센
코스맥스차이나: 품질 리(QC) 부서 북경콜마: 품질 리(QC) 부서
료: 스맥스차 나, 투 서치센 료: 경 , 투 서치센
코스맥스차이나: 원료 숙성 북경콜마: 원료 숙성
료: 스맥스차 나, 투 서치센 료: 경 , 투 서치센
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코스맥스차이나: 기 화장품 설비 (증축한 3 층) 북경콜마: 기 화장품 설비 (1 층)
료: 스맥스차 나, 투 서치센 료: 경 , 투 서치센
코스맥스차이나: 색조화장품 설비 (색조 비 23%) 북경콜마: 색조화장품 설비 (생산 가동률 낮아, 립스틱 주)
료: 스맥스차 나, 투 서치센 료: 경 , 투 서치센
코스맥스차이나: 부자재 창고 북경콜마: 부자재 창고
료: 스맥스차 나, 투 서치센 료: 경 , 투 서치센
8
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코스맥스차이나: 부자재 창고 공간 확충 북경콜마: 부자재 창고 공간 부족으로 복도에 배치
료: 스맥스차 나, 투 서치센 료: 경 , 투 서치센
코스맥스차이나: 포장 라인 북경콜마: 포장 라인
료: 스맥스차 나, 투 서치센 료: 경 , 투 서치센
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코스맥스차이나에만 있는 것!
제품 요일별로 리 고객사(120 개 등록, 70 개 납품) 알 벳순으로 리
료: 스맥스차 나, 투 서치센 료: 스맥스차 나, 투 서치센
장 모니터링 직원 인센티 제 ( 직원 비율 30%)
료: 스맥스차 나, 투 서치센 료: 스맥스차 나, 투 서치센
로 알 제품 생산 라벨 작업실
료: 스맥스차 나, 투 서치센 료: 스맥스차 나, 투 서치센
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투 견 주가 경내역
종 드 제시 투 견 가
스맥스 044820.KS 2012.10.23 Buy 58,000원(12개월)
0
20,000
40,000
60,000
80,000
'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4 '12.7 '12.10
종가
목표주가(12M)
(원)
종 드 제시 투 견 가
한 161890.KS 2012.10.23 Buy 37,000원(12개월)
0
10,000
20,000
30,000
40,000
'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4 '12.7 '12.10
종가
목표주가(12M)
(원)
종 투 등 (Stock Ratings)
1. 상 간: 12개월
2. 투 등 (Ratings): 주가 제시 현 가 종 수
l Strong Buy : Buy 등 High Conviction 종
l Buy : 15% 초과
l Hold : 0% ~ 15%
l Reduce : 0% 미만
Compliance Notice
l 당사는 료 성 현 ‘동 료상에 언 업들’ 행주식 등 1% 상 보 하고 않습니다.
l 당사는 동 료 투 가 또는 제3 에게 사전 제공한 사실 없습니다.
l 동 료 투 석사 는 료 성 현 동 료상에 언 업 투 상 보 하고 않습니다.
l 동 료에 게시 내 들 본 견 정확하게 하고 , 당한 압력 나 간섭없 성 었 확 합니다.
고 사항
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없습니다. 라서 투 투 판단 해 성 것 어 한 경 에 주식 등 투 상 투 결과에 한 적 책 소 판단하 한 빙 료로 사 수
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