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内外交困， LLDPE 后市继续回落

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要点 结论：外部环境恶劣，宏观气氛压制整体大

宗商品上行； LLDPE 自身需求低迷，供大于求，成本支撑动能走低，库存持续增加，后市将继续回落

思路：立足于整体宏观经济环境，结合当前大宗商品运行轨迹，分析产业链上下游变动情况，运用基差变化，观察库存增减情况，推测市场力量交易意愿，来判断行情变化

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外因：当前经济正处于“艰难复苏”阶段

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外因：欧洲债务问题长期化，结构化，随时可能对市场造成重大利空打压

欧洲五国 5 年期信用违约掉期不断上升

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外因：欧洲债务问题长期化，结构化，随时可能对市场造成重大利空打压

欧洲银行 5 年期信用违约掉期不断上升

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外因：政治大年 中国：稳定为主，政策转变可能性不大 美国：选举需要，中国躺着也中枪

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外因：人民币升值是长期趋势

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外因：当前正处于本轮大宗商品牛市的末端

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内因：产量保持高位

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内因：进口增加

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内因：消费减少

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内因：供大于求时间 国内产量 进口量 供应量 消费量 差额

2011.1 93.29 65.22 158.51 157.23 1.28

2011.2 85.7 44.62 130.32 129.19 1.13

2011.3 90.16 71.62 161.78 158.45 3.33

2011.4 88.2 55.67 143.87 139.63 4.24

2011.5 83.5 54.58 138.08 132.82 5.26

2011.6 77.3 47.78 125.08 120.17 4.91

2011.7 86.7 54.29 140.99 137.69 3.3

2011.8 80.5 76.43 156.93 155.19 1.74

2011.9 70.2 72.26 142.46 140.41 2.05

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内因：下游消费疲软

-10

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10

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30

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11-2-25

11-3-11

11-3-25

11-4-8

11-4-22

11-5-6

11-5-20

11-6-3

11-6-17

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11-7-15

11-7-29

11-8-12

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内因：库存增加

-10000

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50000

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2011-1-4

2011-1-17

2011-1-28

2011-2-17

2011-3-2

2011-3-15

2011-3-28

2011-4-12

2011-4-25

2011-5-9

2011-5-20

2011-6-2

2011-6-16

2011-6-29

2011-7-12

2011-7-25

2011-8-5

2011-8-18

2011-8-31

2011-9-14

2011-9-27

2011-10-17

-1,500

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1,500

基差注册仓单

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内因：当前生产依旧有利可图

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内因：成本支撑弱化

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总结 外部环境恶劣，宏观气氛压制整体大宗商品

上行； LLDPE 自身需求低迷，供大于求，成本支撑动能走低，库存持续增加，后市将继续回落