Как превратить нефть и газ в движущую силу...

© Peter Kaznacheev

Как превратить нефть и газ в движущую

силу экономического роста?

Уроки международного опыта управления

топливно-энергетическим сектором

Презентация Петра Казначеева,

управляющего партнера Khaznah Strategies Ltd.

15 сентября 2015 г.

Images: © iStock

Photo

1. Экономика падающих котировок.

“Черные лебеди” и сланцевая революция.

2. Влияние институтов и экономической свободы на рост и развитие в

странах, богатых полезными ископаемыми.

3. Доля и роль государства в нефтегазовом секторе.

4. Уроки реформ.

Что содействует инновациям и повышает эффективность отрасли.

Темы презентации:

© Peter Kaznacheev

Экономика падающих котировок.

“Черные лебеди” и сланцевая революция

© Peter

Kaznacheev

Image: © iStock

Photo

Распространение ИГИЛ в Ираке, Сирии, Ливии и других странах

было, пожалуй, крупнейшим непредвиденным событием (своего

рода “черным лебедем”) 2014 года

© Peter Kaznacheev

Необычным является то, что вооруженные конфликты перестали

оказывать заметное влияние на цену нефти, которая снижалась в

течение второй половины 2014 года

© Peter Kaznacheev

111.8

106.77

101.61

97.09

87.43

79.44

62.34

47.76

58.1055.89

59.5264.08

61.48

56.56

46.52

40

50

60

70

80

90

100

110

120

Дол

л. С

ША

/ба

рр

ель

Цена сырой нефти Brent, средняя за месяц в с июня 2014 по август 2015

Источник данных: EIA

История нефтяных цен с начала коммерческой добычи нефти.

С 70-х годов было несколько значительных скачков цен

© Peter Kaznacheev

0

20

40

60

80

100

120

1861

1868

1875

1882

1889

1896

1903

1910

1917

1924

1931

1938

1945

1952

1959

1966

1973

1980

1987

1994

2001

2008

2015*

Дол

л. С

ША

/б

ар

рел

ь

Реальная и номинальная цена сырой нефти

(данные по годам), с 1861 г.

Номинальная цена сырой нефти Источник данных:

BP Statistical Review

of World Energy

Быстрый рост цен на нефть не может быть объяснен особой “ценовой

премией” на сырье: с 70-х годов рост цен на нефть значительно

опережал другие сырьевые товары

© Peter Kaznacheev

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

1960

1961

1962

1963

1964

1965

1966

1967

1968

1969

1970

1971

1972

1973

1974

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Изм

енен

ие

в %

Изменение цен на товары относительно уровня 1960 года

(данные по месяцам )

Металлы (алюминий, железо, медь, никель, олово, свинец, цинк) Сырая нефть (средняя спотовая цена)

Основные сельскохозяйственные товары Уголь (австралийский энергетический уголь)

Источник данных: Всемирный банк

Рост цен на нефть не может быть объяснен гипотезой «пиковой

нефти» (peak oil), так как запасы нефти быстро росли в противовес

тому, что предсказывала данная гипотеза

© Peter Kaznacheev

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Мл

рд

. б

ар

рел

ей

Доказанные запасы нефти с 1980 г.

Мир в целом ОПЕКИсточник данных: BP Statistical

Review of World Energy © Peter Kaznacheev

Три наиболее значимых скачка цены на нефть совпали с

крупными вооруженными конфликтами на Ближнем Востоке

© Peter Kaznacheev

0

20

40

60

80

100

120

140

19

72

19

73

19

74

19

75

19

76

19

77

19

78

19

79

19

80

19

81

19

82

19

83

19

84

19

85

19

86

19

87

19

88

19

89

19

90

19

91

19

92

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

Дол

л. С

ША

/ба

рр

ель

Реальная и номинальная цена нефти (данные по месяцам) с 1972 г.

Реальная цена сырой нефти (с учетом инфляции) Номинальная цена сырой нефтиИсточник данных: EIA

Ир

ан

ская

рев

ол

юц

ия

, 1979

Вой

на Й

ом

-Ки

пур

, 1973

Ар

аб

ское

неф

тя

ное

эмбар

го, 1973

Нач

ал

о И

ран

о-

ир

ак

ской

вой

ны

, 1980

Вой

на в

Ир

ак

е, 2

003

2й нефтяной кризис

Период высоких цен на нефть1й нефтяной кризис

© Peter Kaznacheev

В 2014 г. (впервые с 70-х годов) США опередили Россию и Саудовскую

Аравию по добыче нефти. В результате сланцевой революции роль “swing

producer” перешла от Саудовской Аравии к США. Это уменьшило премию

за политический риск в цене на нефть

© Peter Kaznacheev

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

14,000

1965

1966

1967

1968

1969

1970

1971

1972

1973

1974

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

ты

с. б

ар

р./

ден

ь

Добыча нефти в России, Саудовской Аравии и США

Саудовская Аравия США СССР РоссияИсточник данных: BP Statistical Review of the World

2014, OPEC Oil Market Report (Март 2015)

Влияние институтов и экономической свободы на рост и

развитие в странах, богатых полезными ископаемыми

© Peter

Kaznacheev

Image: © iStock

Photo

Разрыв между запасами и добычей газа на примере десяти стран.

Данный разрыв говорит о том, что добыча минерального сырья

зависит в большей степени от условий ведения бизнеса, нежели от

объема физических запасов в недрах земли

© Peter Kaznacheev

0

10

20

30

40

50

60

70

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

Узбекистан Малайзия Нидерланды Оман Украина Пакистан Мексика Тринидад и

Тобаго

Аргентина Боливия

Добы

ча

в м

лр

д. к

уб

. м в

год

За

па

сы в

тр

лн

. к

уб

. м

Доказанные запасы и добыча природного газа

Запасы ДобычаИсточник данных: BP Statistical

Review od World Energy 2015

Последствия институциональных проблем в странах с сырьевой

экономикой. Страны с наиболее явными институциональными

проблемами сталкиваются с серьезной экономической

стагнацией и даже спадом

© Peter Kaznacheev

0

100

200

300

400

500

600

700

19

63

19

64

19

65

19

66

19

67

19

68

19

69

19

70

19

71

19

72

19

73

19

74

19

75

19

76

19

77

19

78

19

79

19

80

19

81

19

82

19

83

19

84

19

85

19

86

19

87

19

88

19

89

19

90

19

91

19

92

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

В п

ро

цен

та

х

Реальный ВВП на душу населения (ППС) как % от среднемирового уровня в пяти нефтегазовых экономиках, с 1963 г.

Венесуэла Иран Ливия


В сырьевых экономиках с развитыми институтами и высоким

уровнем экономической свободы реальный среднедушевой доход и

показатели человеческого благосостояния значительно выше

(в том числе и среднемировых)

© Peter Kaznacheev

36,453

25,034

21,492

17,089

13,301

10,412

8,107 6,789 6,454 5,616 5,537 4,709

Все сырьевые экономики

Мир

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

ЭС DB ГК ГК ЭС DB DB ЭС ГК ГК ЭС DB

Наиболее развитые институты

2я четверть 3я четверть Наименее развитые институты

По

сто

ян

ны

е д

ол

ла

ры

, 2

011

Реальный ВВП на душу населения (ППС) в 68 сырьевых экономиках, 2013Страны сгруппированы в соответствии с их местом в трех рейтингах, измеряющих

качество институтов: Института Фрейзера, Всемирного банка и ВЭФ

Экономическая свобода - ЭС Doing Business - DB Глобальная конкурентоспособность - ГКИсточник данных: Всемирный банк

Страны-экспортеры нефти и газа, такие как Канада, Австралия,

Норвегия и Малайзия, демонстрируют, что можно построить

богатую и инновационную экономику со значительной долей

доходов от продажи углеводородов

© Peter Kaznacheev

0.840.82

0.80

0.720.70 0.69

0.600.57

0.56

0.510.50 0.49


Мир

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

ГК ЭС DB ГК DB ЭС ГК ЭС DB DB ГК ЭС


2я четверть 3я четверть Наименее развитые институтыИ

нд

екс

че

ло

веч

ес

ко

го б

ла

гос

ос

тоя

ни

я П

РО

ОН

(вы

ше

ре

йти

нг

-в

ыш

е р

азв

ити

е)

Индекс человеческого благосостояния в сырьевых экономиках, 2013Страны сгруппированы в соответствии с их местом в трех рейтингах, измеряющих


Экономическая свобода - ЭС Doing Business - DB Глобальная конкурентоспособность - ГК

Источник данных: ПРООН

В сырьевых экономиках с сильными институтами уровень коррупции

значительно ниже среднемировых

© Peter Kaznacheev

61.9 61.6

57.1

38.8 38.7 37.6

33.831.3 30.2

26.7 26.2 25.2


Мир

10

20

30

40

50

60

70

ГК ЭС DB ГК DB ЭС ГК DB ЭС ГК ЭС DB


2я четверть 3я четверть Наименее развитые институты

Ре

йти

нг

Tra

ns

pa

ren

cy I

nte

rna

tio

na

l(в

ыш

е р

ей

ти

нг

-н

иж

е к

ор

руп

ци

я)

Свобода от коррупции в сырьевых экономиках, 2014Страны сгруппированы в соответствии с их местом в трех рейтингах, измеряющих


Экономическая свобода - ЭС Doing Business - DB Глобальная конкурентоспособность - ГК

Источник данных: Transparency International

Доля и роль государства в нефтегазовом секторе

© Peter

Kaznacheev

Image: © iStock

Photo

Резкому повышению цен на нефть предшествовала волна

национализаций и экпроприаций в нефтяной отрасли. «Ресурсный

национализм» стал отличительной чертой нефтегазового рынка

0

20

40

60

80

100

120

1950

1951

1952

1953

1954

1955

1956

1957

1958

1959

1960

1961

1962

1963

1964

1965

1966

1967

1968

1969

1970

1971

1972

1973

1974

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

Дол

л. С

ША

/бар

рел

ь

Номинальная Реальная (в долл. США 2013 г.)Источник данных: BP Stat.

Бр

ази

ли

я.

19

53

. П

олн

ая н

аци

он

али

зац

ия н

ефтя

но

го

секто

ра

и у

чр

ежд

ени

е P

etro

bra

s

Ар

ген

ти

на

. 1

95

8.Н

аци

он

али

зац

ия п

ри

пр

ези

ден

те

Фр

он

ди

си

Ал

жи

р.

19

71

. К

ом

пан

ия S

on

atra

chн

аци

лн

али

зир

овал

ар

яд

зар

уб

ежн

ых н

ефтя

ны

х к

ом

пан

ий

Еги

пет

. 1

96

4. Н

аци

он

али

зир

ован

ы а

нгл

о-е

гип

етск

ие

неф

тян

ые

мес

тор

ож

ден

ия п

ри

пр

ези

ден

те Н

асер

е

Ин

до

нез

ия

. 1

95

7. Н

аци

он

али

зир

ован

ы г

оллан

дск

ие

акти

вы

и у

чр

ежд

ена

ко

мп

ани

я P

erta

min

a

Ир

ан

. 1

95

1.А

кти

вы

зар

уб

ежн

ых к

ом

пан

ий

нац

ио

нал

изи

ро

ван

ып

рем

ьер

-ми

ни

стр

ом

Мо

сад

ды

ко

м

Ир

ак

. 1

97

2.А

кти

вы

IP

Cб

ыли

нац

ио

нал

изи

ро

ван

ы

пр

и п

рез

ид

енте

Бак

ре

Ли

ви

я. 1

97

2.Г

осу

дар

ствен

ная

неф

тян

ая

ко

мп

ани

ян

ачал

а н

аци

он

али

зац

ию

отр

асли

Мь

ян

ма

. 1

96

5. В

се з

аруб

ежн

ые

ко

мп

ани

ип

оки

нул

и с

тран

у в

рам

ках

нац

ио

нал

иза

ци

и н

ефтя

но

й о

трас

ли

Ни

гер

ия

. 1

97

1. У

чр

ежд

ена

NN

OC

,ко

тор

ой

по

руч

ено

пр

ио

бр

ести

акти

вы

зар

уб

ежн

ых к

ом

пан

ий

Вен

есу

эла

. 1

97

1. П

ри

нят

зако

н«О

во

звр

ате»

, б

ольш

ая

час

ть а

кти

во

в и

зъята

в п

ользу

госу

дар

ства

Пер

у.

19

68

. Э

ксп

ро

пр

иац

ия а

кти

во

в I

PC

(д

оч

ки

Exxo

n)

и у

чр

ежд

ени

е P

etro

per

u

© Peter Kaznacheev

В 2013 году, до падения цены на нефть, чистый доход на баррель у

шести крупнейших частных нефтяных компаний был на 56% выше,

чем у 6 крупнейших государственных компаний

© Peter Kaznacheev

В 2014 году этот разрыв увеличился до 86%. В целом частное

управление делает нефтедобычу более эффективной. Частные

компании также более устойчивы к низким ценам

© Peter Kaznacheev

© Peter Kaznacheev

0

20

40

60

80

100

120

199

0

199

1

19

92

199

3

199

4

199

5

199

6

199

7

199

8

199

9

200

0

200

1

200

2

20

03

200

4

200

5

200

6

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2

201

3

201

4

201

5

До

лл

. С

ША

/ба

рр

ель

Номинальная Реальная (в долл. США 2013 г.)Источник данных: BP Stat. Review и Wood Mackenzie

Бр

ази

ли

я. 1

99

7. М

он

оп

оли

я к

ом

пан

ии

Pet

rob

ras

пр

екр

ащен

а п

ри

пр

ези

ден

те К

ард

осо

Еги

пет

. 1

99

1. Н

ачал

ась п

ро

грам

ма

пр

иват

иза

ци

и

госу

дар

ствен

ны

х п

ред

пр

ияти

й

Ир

ан

. 2

00

7.П

ри

нят

спи

сок д

ля п

ри

ват

иза

ци

и2

1

неф

тега

зово

й г

оск

ом

пан

ии

Ир

ак

. 2

00

7.Н

ачат

пр

оц

есс

пр

иват

иза

ци

исе

кто

ра

и д

оп

уск

а

ин

ост

ран

ны

х к

ом

пан

ий

Ли

ви

я.

20

01

. Н

алаж

иван

ие

отн

ош

ени

й с

СШ

А и

Евр

осо

юзо

м,

нач

ало

раб

оты

в с

тран

е

меж

дун

аро

дн

ых к

ом

пан

ий

Мь

ян

ма

. 2014

.С

окращ

ени

е роли

госу

дар

ства

в о

трас

ли

, отк

ры

тие

во

змо

жн

ост

ейд

ля с

отр

уд

ни

чес

тва

с за

руб

ежн

ым

и к

ом

пан

иям

и

Ни

гер

ия

. 1

99

2. Ч

асти

чн

ая п

ри

ват

иза

ци

я к

ом

пан

ии

NN

PC

Пер

у. 1

99

1. П

ри

нят

зако

н,

ко

тор

ый

сти

мули

рует

и

защ

ищ

ает

ин

ост

ран

ны

е и

нвес

тиц

ии

Ро

сси

я.

19

92

. Н

ачал

о п

ри

ват

иза

ци

и н

ефтя

но

го

секто

ра

Ар

ген

ти

на

. 1

99

3.К

ом

пан

ия Y

PF

вы

шла

на

Нью

-

Йо

ркск

ую

фо

нд

овую

би

рж

у

Ка

на

да

. 1

99

1. П

ервая

ин

иц

иат

ива

по

пр

иват

иза

ци

иго

ско

мп

ани

иP

etro

canad

a

Ни

гер

ия

. 2

00

3.П

ро

вед

ени

еп

ри

ват

иза

ци

и N

NP

Cи

час

тич

но

е д

ерег

ули

ро

ван

ие

вн

утр

енн

их

цен

на

неф

ть

Мек

сик

а. 2

01

5. Р

азр

ешен

ие

зар

уб

ежн

ым

ко

мп

ани

ям

уч

аств

оват

ь в

тен

дер

ах,

ко

нец

мо

но

по

ли

и P

EM

EX

Активный процесс приватизации и допуска международных компаний в

нефтяные сектора ряда стран начался в 90-е годы. Сегодня – в период

низких цен на нефть – либерализация получила новый импульс

Добыча сланцевого газа в мире, согласно BP Energy Outlook

млрд. куб. футов в день

Практически весь сланцевый газ сейчас добывается в США. Ожидается, что

в будущем другие регионы тоже начнут добычу сланцевого газа, но

основная его часть все равно будет производиться в США

© Peter Kaznacheev

0

20

40

60

80

100

120

2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035

Остальной мир

Китай

Европа и Евразия

Канада и Мексика

США

Источник данных: BP Energy Outlook

Мировые технически извлекаемые ресурсы сланцевого газа,

в млрд. куб. фут

При этом США занимают только четвертое место по ресурсам

сланцевого газа

© Peter Kaznacheev

0 200 400 600 800 1000 1200

Бразилия

Россия

Южная Африка

Австралия

Мексика

Канада

США

Алжир

Аргентина

Китай

Источник данных: EIA

Некоторые нефтегазовые экономики смогли значительно увеличить свой ВВП даже в

период падения цен 1981-86 гг. Это те страны, которые сумели повысить объемы добычи

нефти и обладали более сильными институтами

© Peter Kaznacheev

Темпы роста / падения добычи нефти в 1981-86 гг. В 1981-86 гг. номинальная цена нефти

снизилась почти в четыре раза

7.43

3.45 3.13

1.75 1.510.85 0.62

-0.96-2.05 -2.39

-3.48

-6.08 -6.43

-7.98 -8.26-8.89

-10.13-12.00

-10.00

-8.00

-6.00

-4.00

-2.00

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

В п

ро

цен

та

х

Среднегодовой рост ВВП на душу населения в нефтяных экономиках

за период 1981- 1986 гг.


Саудовская Аравия

Азербайджан

США

Норвегия

Велико-

британия

Сланцевая революция

– Гарантии частной собственности

– Наличие множества независимых

компаний-юниоров

– Гибкая налоговая политика

– Налогообложение с прибыли

Малайзия

Как повышали эффективность нефтегазового сектора в разных странах.

Налоговая политика, регулирование и стратегические партнерства

Авторы графика: James Otto and team. 2006.

“Mining Royalties: A Global Study of Their Impact on Investors,

Government, and Civil Society.” Washington, D.C.: World Bank

Рост добычи на старой

нефтегазовой территории

– Привлечение стратегических

международных партнеров (BP,

Statoil)

– Решение транспортных проблем и

выход на новые рынки

Создание эффективной

нацкомпании

– Резкий рост добычи газа и ведущие

позиции на рынке сжиженного газа

– Увеличение эффективности Petronas

за счет альянсов с междунар.

компаниями

Малайзия

Резкий рост добычи газа и

освоение Арктики

– Гибкий налог с прибыли вместо

роялти – пятикратный рост добычи

газа

– Добыча газа в Арктике с

привлечением международных

компаний

Налоговые реформы и

восстановление роста

– До реформ – налоговая нагрузка

90%

– Сокращение налоговой нагрузки до

30% в 90-е. Резкий рост добычи

газа.

© Peter Kaznacheev

Три сценария реформ

Медленный

• Поэтапное снижение налогового бремени.

• Сохранение структурного статуса кво: доминирование госкомпаний.

Двухуровневый

• Значительное снижение налогового бремени и упрощение системы лицензирования для инновационных компаний.

• Упор на развитие инновационного сектора при сохранении старых месторождений за госкомпаниями.

Глубокий

• Поэтапный переход на налог с прибыли.

• Облегченный налоговый режим для сложных и нетрадиционных месторождений.

• Приватизация активов госкомпаний.

• Создание альянсов с международными компаниями на основе соглашений о разделе продукции (СРП).

© Peter Kaznacheev

Борьба за рейтинги.

Индексы и обзоры, отражающие уровень институционального

развития и инвестиционный климат

© Peter Kaznacheev

Несколько факторов, которые увеличили предложение и снизили спрос, создали критическую

массу изменений на мировом рынке нефти. Эти изменения совпали по времени, что привело к

резкой корректировке цен. Одним из таких факторов был прорыв в разработке сланцевых

месторождений.

Неслучайно, что сланцевая революция произошла в США, где права собственности защищены

и где нет отдельной государственной компании, доминирующей в нефтяной отрасли.

В некотором смысле сланцевая отрасль оказывается концептуально ближе к модели

Силиконовой долины и венчурного капитализма, нежели к традиционному нефтегазовому

сектору.

Главной движущей силой сланцевой революции стали независимые инновационные компании-

юниоры, активно конкурирующие друг с другом.

1960-е и 1970-е года стали периодом подъема сырьевого национализма, который привел к

созданию ОПЕК. После этого уровень институционального развития многих стран ОПЕК начал

падать.

В целом частное управление делает нефтедобычу более эффективной. Частные компании

также более устойчивы к низким ценам.

В то же время, страны-экспортеры нефти и газа, такие как Канада, Австралия, Норвегия и

Малайзия, демонстрируют, что можно построить высокоразвитую и инновационную экономику

со значительной долей доходов от продажи углеводородов.

Некоторые нефтегазовые экономики смогли значительно увеличить свой ВВП даже в период

падения цен 1981-86 гг. Это те страны, которые сумели повысить объемы добычи нефти и газа и

обладали более сильными институтами.

Основные выводы

Copyright 2015 by Peter Kaznacheev.

Все права защищены. Никакая часть данной публикации не может быть воспроизведена в любой форме без письменного разрешения за исключением коротких цитат в статьях и обзорах.

Как превратить нефть и газ в движущую силу...

Government & Nonprofit