نقش بازار سرمایه در تحول

روش های تامین مالی در کشور

دکتر علی صالح آبادی

رئیس سازمان بورس و اوراق بهادار

وجود نیازها

ی متنوع

شرکتها جه

ت تامی

ن مال

ی در

شرای

ط مختل

ف (با توجه به برنامه پن

جم)

تنوع ابزارها

ی تامی

ن مال

ی

تنوع در ری

سک و بازده ابزارها و تاثیر در هزینه

سرمایه

شرک

ت

ورود عموم مردم با

سلای

ق (ری

سک و بازده) متفاو

ت از

طری

ق

صندوق ها

ی

سرمایه گذاری

لزوم بازنگری و تحول در دیدگاههای تامین مالی

وضعیت فعلی: بانک پایگی نظام تامین مالی )هزار میلیارد ریال(در ایران

و موسسات اعتباری تسهیالت اعطایی بانکها * مانده

به بخش غیردولتیغیربانکی

تامین مالی

از طریق

*بانکیبازار

تامین مالی از

طریق بازار

سرمایه

نسبت

1383 608 32 5.26%

1384 763 25 3.28%

1385 1070 63 5.89%

1386 1451 89 6.13%

1387 1813 141 7.78%

1388 1771196

11.07

%

1389 N/A 262 --

قانون اساسی 44نیاز به تحول: تاثیر اجرای اصل بر روشهای تامین مالی

بعد از خصوصی سازی و 44اجرای اصل

بازار پول)از طریق انواع ابزارهای بدهی

کوتاه مدت بازار پول(

بازار اوراق بهادار

)از طریق انواع اوراق بهادار بدهی و سرمایه ای بلندمدت(

قبل از خصوصی سازی 44و اجرای اصل

دولت)از طریق بودجه های عمرانی و

بودجه شرکت های دولتی(

بانکها)از طریق اعطای تسهیالت و

مشارکت مستقیم(

محدودیت ها منبع تامین مالی

با توج9ه ب9ه سیاس9ت کلی ک9اهش س9هم دولت در اقتص9اد، س9رمایه گ9ذاری ه9ای دولت در کس9ب و کاره9ا و ش9رکت ه9ا مح9دود ش9ده

است؛منابع دولتی

توان9د جوابگ9وی تم9ام نیازه9ای ه9ا مح9دود اس9ت و نمی من9ابع بان9کتامین مالی کسب و کارها باشد؛

بعالوه م9یزان اس9تفاده از تس9هیالت در ه9ر ط9رح س9رمایه گ9ذاری ی9ا بنگاه اقتصادی محدودیت دارد )محدودیت های اهرم مالی(

منابع بانکی )انواع تسهیالت و مشارکت مستقیم

بانک ها(

ظرفیت تامین مالی طرح های بزرگ را ندارد؛محدود است؛

منابع و سرمایه های خصوصی (Private)

)سرمایه گذاری در شرکت های سهامی خاص و عرضه های خصوصی(

مح9دودیت کم9تری دارد چ9ون مبت9نی ب9ر س9رمایه ه9ا و پس ان9دازهای ه9ای متع9دد اولی9ه در س9ال ه9ای اخ9یر گ9واهی م9ردمی اس9ت؛ )عرض9ه

بر این مدعاست(مس9تلزم بهب9ود و توس9عه راه ه9ای ج9ذب من9ابع خ9رد موج9ود در جامع9ه

است؛به دلی9ل تن9وع زی9اد ابزاره9ا و روش ه9ای آن مح9دودیت ه9ای آن کم9تر

است؛

Public)منابع بازار اوراق بهادار sources)

)انتشار انواع اوراق بهادار به عموم(

به عن9وان مث9ال ک9اهش درص9د تقس9یم س9ود و اس9تفاده از جران9ات نق9دی ب9رای س9رمایه گ9ذاری ه9ای مج9دد ی9ا ف9روش دارایی ه9ای بال

استفاده منابع داخلی شرکت ها

نیاز به تحول: منابع تامین مالی، تأکید وضعیت فعلی و وضعیت مطلوب

مهمترین بسترهای قانونی موثر بر حرکت به سمت نظام بازار پایه

و ایج9اد 1384تص9ویب ق9انون ب9ازار اوراق به9ادار در س9ال •

امک9ان طرا9حی ا9نواع مخ9تلف ابزا9رهای تام9ین م9الی

و 1385 ق9انون اساس9ی در س9ال 44تص9ویب ق9انون اص9ل •

تغی9یر در د9ی9دگاه م9د9یران ش9رکت ه9ا 9در خص9وص ت9امین من9ابع

مالی

نهاده9ای م9الی جدی9د در • و ابزاره9ا توس9عه ق9انون تص9ویب

و 1388 ق9انو9ن اساس9ی د9ر س9ال 449راس9تای9 اج9رای9 اص9ل

رفع موانع9 مربوط9 به ا9نتشا9ر ابزا9رهای مالی9 جدید

م9اده • توس9عه و 99تص9ویب پنجم پنجس9اله برنام9ه ق9انون

ساماندهی شرکتها سهامی عام

انواع ابزارهای تامین مالی در بازار سرمایه ایران

اوراق ترکیبی

اوراق مشارکت

اوراق مضاربه

خرید نسیه

فروش سلف

بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس ایران

بورس کاالی ایران

کارکرد ابزارهای تامین مالی بازار سرمایه

کشاورزی

مزارعه

مشارکت

بازرگانی

مضاربه

مشارکت

پیمانکاری

سفارش

ساخت

مشارکت

صنعت

اجاره

مرابحه

مشارکت

سلف

دولت

اجاره

مرابحه

اسناد خزانه

مسکن

سفارش ساخت

اجاره

مرابحه

مشارکت

بانک

رهنی

اجاره

مرابحه

سالافزایش سرمایه

سهامی عام در شرف تاسیس

اوراق مشارکت

اوراقاجاره

گواهی سپرده

سلف و نسیه

عرضه اولیه

)بورس و فرابورس

)

بازار سوم فرابورس

)عرضه(

جمع کل

1385 17,419       31,168

14,441  

63,028

1386 18,599 3,240     39,084

28,345  

89,268

1387 34,590 1,600     44,797

60,325   141,31

2

1388 15,760 11,056 7,500

1,500 51,528

108,803   196,14

7

1389 98،144 7،37214،450 292 1,300

73،579

49،722

17،698

262,557

جمع 184,512 23,26821,950

292 2,800240,15

6261,6

3617,69

8752,31

2

عملکرد تامین مالی از طریق بازار سرمایه )میلیارد ریال(ایران

13901391139213931394 عنوان

11,873 10,793 9,812 8,920 8,109تاسیس شرکتهای سهامی عام

117,773141,327افزایش سرمایه شرکتهای سهامی عام 169,593 203,511 244,214

19,948 16,623 13,853 11,544 9,620انتشار اوراق مشارکت

118,528 74,080انتشار ابزارهای مالی جدید 189,645 303,432 485,491

209,582280,319جمع تامین مالی از طریق بازار اولیه 382,903 534,360 761,525

80,078 72,798 66,180 60,164 54,694عرضه های اولیه در بورس و فرابورس

28,503 25,912 23,556 21,415 19,468عرضه های بازار سوم فرابورس

107,727 97,934 89,031 80,937معامالت سلف و نسیه بورس کاالی ایران 118,500

155,099170,609جمع تامین مالی از طریق بازار ثانویه 187,670 206,437 227,080

364,681450,928جمع تامین مالی از طریق بازار سرمایه 570,572 740,796 988,605

سال آتی تامین مالی از طریق بازار 5اهداف کمی سرمایه

و بررس9ی و تص9ویب 1386تش9کیل کمیت9ه تخصص9ی فقهی از س9ال •

اوراق اج9اره، اورا9ق قب9ی9ل ا9ز جدی9د م9ا9لی و 9نهاده9ای ابزا9ره9ا

آتی اوراق9 س9فارش س9اخت، 9اور9اق ره9نی، 9ق9رارداده9ای مرا9بح9ه،9

)انتشار م9صوبات و مشرو9ح مذاکرات(و9...

نهاده9ای م9الی جدی9د و تص9ویب • ابزاره9ا و پیش9نهاد ق9انون توس9عه

می در 9سال 1388توسط9 مجلس ش9ورای اسال9

تدوین مقررات مربوط به تشکیل نهاد واسط•

تدوین مقررات تاسیس شرکت مدیریت دارایی مرکزی•

تاسیس شرکت مدیریت دارایی مرکزی•

تدوین مقررات مربوط به انتشار اوراق اجاره و اوراق مرابحه•

تالش جهت اصالح قانون اوراق مشارکت و به روز رسانی آن•

اقدامات سازمان بورس در راستای توسعه ابزارهای مالی جدید

بانک مرکزی

نهاد ناظر بازار پول

سازمان بورس

نهاد ناظر بازار سرمایه

بیمه مرکزی

نهاد ناظر بازار بیمه

رابطه نهادهای ناظر در بازار محصوالت مالی

بازاره9ای م9الی و اف9زایش • ثب9ات کاهش ریس9ک سیس9تمی، اف9زایش

س9رعت واکن9ش به ب9حران های ما9لی )9مانند9 بحران مالی اخیر(

دوب9اره • و ت9داخل وظ9ایف از اجتن9اب و اثرگ9ذاری سیاس9تها اف9زایش

کاری

تق9ویت نظ9ارت و ک9اهش امک9ان اس9تفاده از ش9کاف ه9ای مق9رراتی •

)آربیتراژ مقرراتی(

کاهش هزینه های خدمات مالی•

ایج9اد امک9ان نظ9ارت ب9ر ابزاره9ای م9الی جدی9د مانن9د اوراق ره9نی و •

اوراق بیمه ای

ایج9اد امک9ان ب9رای نظ9ارت ب9ر نهاده9ای م9الی ب9ا ح9وزه فع9الیت دوگان9ه •

ه9ای9 و ش9ر9کت ع9ا9م ع9ن9وان9 9ش9رک9تها9ی 9س9ه9امی ب9ه9 بان9ک 9ه9ا )م9انن9د

س9رمایه 9گذاری 9بانک 9ها(

لزوم همکاری و هماهنگی نهادهای ناظر

از توجه شما

سپاسگزارم