بازار سرمایه و فرصت های تأمین مالی در شرایط رکودتورمی...

33
www.Finance .ir ت ص ر ف ه و رمای س ار ار ب ی ل ما ن ی م ا های ب ی عل ف ی م ور ت ود ک ط ر رای) س در ی ز ی ر ب ی ده ب ع ن سی ح22 دی1392

Upload: castor-santiago

Post on 04-Jan-2016

72 views

Category:

Documents


7 download

DESCRIPTION

بازار سرمایه و فرصت ‌ های تأمین مالی در شرایط رکودتورمی فعلی. حسین عبده تبریزی. 22 دی 1392. رسالت اقتصاد کلان. - PowerPoint PPT Presentation

TRANSCRIPT

Page 1: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

های تأمین بازار سرمایه و فرصتمالی

در شرایط رکودتورمی فعلیحسین عبده

تبریزی

1392 دی 22

Page 2: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

رسالت اقتصاد کالن

یک�دیگر ب�ا م�وارد از بس�یاری در اقتص�اددانان گرچ�ه ) �تم�ام آن�ان م�تفق �الق�ول ب�ر اخ�تالف ن�ظ�ر دارن�د، ول�ی تقر�یب�ابی�ن � ایج�ا�د �تع�ادل�ی ن� ر�س�الت� �اقت�ص�اد� �کال� ک�ه� ب�اور�ن�د ا�ین

ا�ش�تغ�ال� �و �رش�د� از� �ی�ک �س�و� �و �ا�یج�ا�د ق�یم�ت ه�ا� ث�ب�ا�ت� اقتصادی از سوی دیگر است.

تورماشتغالرشد

اقتصادی

Page 3: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

(PHILLIPS CURVEمنحنی فیلیپس )

Hمیالدی، اقتص�اددانان پ�یرو 1970تا پیش از ده�ۀ ب�ا مطالع�ۀH داده ه�ای keynesiansمکتب کی�نز ) )

مرب�وط ب�ه ت�ورم و بیک�اری رابط�ۀH معکوس�ی را بین این دو تشخیص داده بودند.

نرخ تورم

نرخ بیکاری

Page 4: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

(STAGFLATIONرکود تورمی )

( تورمinflation Hبی س�ابقۀ )� Hای�االت متح�ده در 1970ده�ۀ

کن�ار ارق�ام� دو رقمی� بیک�اریاقتص�ادی رک�ود از حاص�ل

(stagnation ،د�وران آن )ادبی�ات ت�ازه ای را در Hپدی�د�ۀاقتص�ادی دن�ی�ا و�ارد ک�رد ک�ه ر�کود�ت�����ورم�ی بع�����دها

(stagflation .نامی�ده �ش�د� )منح��نی پ�د�ی��ده ��روای�ی این به ط�����ور را فیلیپ�س گ�سترده ای ز�یر سؤال� برد.

نرخ بیکاری )درصد(

م ور

تخ

نرد(

صدر

(

رابطۀH بین نرخ تورم و نرخ بیکاری در تا 1970ایاالت متحده بین سال های

1982

Page 5: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

رکود تورمی، ایران

از تش��دیدیافته ای ش��کل ای��ران اقتص��اد کن��ونی وض��عیت H1970رک�ودت�ورمی د�ه�ۀ H�ای�االت متح�ده اس�ت.� نم�ودا�ر زی�ر رابط�ۀ�

1392 ت�ا 1384بین �نرخ ه�ای بیک�اری و �ت�ورم را� بین س�ال های� نشان می دهد.

به ج�ای 1392در س�ال از س�الیانه ت�ورم ن�رخ م�اه آب�ان ت�ورم ن�رخ

استفاده شده است.

س�ال در بیک�اری نرخ مرب�وط ب�ه آم�ار 1392

س��ال این تابس��تان است.

بان��ک از آم��ار Hکلی��ۀس��ازمان و مرک��زی اقتب��اس ای��ران آم��ار

شده است.

؟!!!

Page 6: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

آمار مخدوش؟!

کارشناس�ان، ه�ر Hدرص�د رش�د 1به عقی�دۀ ( تو�لی�د نا�خ�الص �داخلی در ای�ران، تقریب�ا

�ه�زار �ش�غل م�نج�ر می ش�ود.100ب�ه� ایج�اد س�ال ای�ران 1391در اقتص�ادی رش�د

یع�ن�ی در �ا�ین س�ال 5/4 ب�ود�ه اس�ت�، %-ن�ه �تن�ه�ا ش�غل� مض�اعف�ی �ایج�اد� ن�ش�ده�، �بلک�ه

د�ر ��ح�دود � ف�رص�ت� 540چ�یز�ی� ه�زا�ر شغلی �از بین �رفت�ه است.

بیک�اری ن�رخ ک�ه اس�ت ح�الی در این گزارش ش�ده از س�وی مرک�ز آم�ار ای�ران

نس�بت ب�ه �س�ال �قب�ل از 1391ب�ر�ای س�ا�ل % کاهش نشان می� دهد.0/2آ�ن

Page 7: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

آیا شرایط فعلی رکودتورمی است؟

برآورده�ای ب�ه توج�ه با کارشناس�ی غیررس�می،

3ن�رخ ب�یک�اری� را ب�رای ب�ه پای�انی �منتهی س�ال�

تخمین 1392س��ال فیلیپس منح�نی و� ز�ده

این � ب�رای ( مج�ددا� 3را� سال ت�رسیم ک�ردیم:

میلی�ون بیک�ار س�ال 6از ح��دود ��1392 75 %

تحصیل ک�رده هستند.

1392

1391

1390

2827/3

26/7

عرضۀK نیروی کار )م.ن(

2221/5

22تقاضای نیروی

)م.ن(کار

6 6/3 4/7جمعیت بیکار

)م.ن(

21/4

2317/5

نرخ بیکاری )درصد(

Page 8: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

دالیل رکود تورمی

زی�ر س�ال 25جمعیت Hده�ۀ دو و 1370ط�ی

ت��ا 1380 ( تقریب��ا 36 اف��زایش � نف��ر میلی�و�ن

یا�فته �است. نف�تی دالره�ای گرچ�ه

س�ال های در بی س�ابقه بی ب�دیل فرص�تی� ا�خ�یر ب�را�ی اش�تغا�ل زایی ایج�اد ک�رده ب�و�د، ولی در عم�ل بس�ی�اری �از سی�اس�ت های از کالن �ح�تی �م�وجب بین �رفتن مشاغل شد.

Page 9: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

دالیل رکودتورمی در سمت تورم

پ�ول 1. ( مخصوص�ا نق�دینگی، اف�زایش بان�ک Hپ�رق�درت:� اس�تقرا�ض گس�تردۀ Hمس�کن از با�ن�ک م�رک�زی ب�رای� پ�روژۀ

مسک�ن مه�ر.

روی�ۀH دارایی ه�ای خ�ارجی اف�زایش بی2.

ر ب�ه بان�ک ب�ان�ک مرک�ز�ی: ف�ر�وش دال�

س�پر�ده� م�رک�زی �به در ج�ا�ی گذ�اری

ص�ندو�ق تو�سعۀH ملی.�

بانک3. ب�دهی بان�ک اف�زایش ب�ه ه�ا

مرکزی.

Kپایۀپولی

Page 10: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

دالیل رکودتورمی در سمت رکود

عم�رانی 1. و ج�اری Hبودج�ۀ کاهش درآم�د ک�ا�هش از حاص�ل دو�لت

نفت.

ارزان 2. دالر ب��ا بی روی��ه واردات دس�����ت رفتن از و قیمت

ظرفیت های تولید.

تخص�یص ناص�حیح من�ابع: طرح ه�ای 3.زودب�ا�زده ب�ان�کی، اف�زایش معوق�ات کم ب��ازده پرو�ژه ه��ای و ب��ا�نکی

مصوب سف�رهای اس�تانی.

به وی�ژه 4. قیمت ه�ا غیرب�ازار نظ�ام قیمت انرژی.

Page 11: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

(GDPتولید ناخالص داخلی )

در پی تحریم ه�ای نف�تی و م�الیناخ��الص ای��ر�ان، ��تولی��د ع�لی��ه

ب�ه م�یزان 1391داخ�ل�ی در س�ال � در�صد �کوچک� شده �است�. 5/4

سقوطGDP عم�ومی و Hبودج�ۀ ،عم�را�نی دولت ب�ه �ارق�ام� ث�اب�ت را

ب�ه شدت کاهش �داده� است.

مهم ت�رین دولت Hبودج�ۀ کاهش عامل رکود جاری است.

Page 12: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

تعادل در بازار انرژیعدم

ه�ای ارزان ان�رژی در کش�ور، ن�ه تنه�ا الگوه�ای غل�ط قیمت

ن�یز مص�رفی را نهادین�ه ک�رده، بلک�ه بس�یاری از ص�نایع را مستقیم یا غیرمستقیم از رونق انداخته است.

میلیارد 124دالر

برابر 2بیش از بودجۀK عمومی

1393سال متر000,000,000,180

مکعب×

30$

000,000,700 بشکه×100 $

Page 13: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

کارهای کالسیک برای برون رفت راهاز رکود تورمی

( مان�دل (، Robert A. Mundellراب�رت نوب�ل، Hج�ایزۀ Hبرن�د�ۀ کان�ا�دایی اقتص�اددان ش���را�یط از رف�ت ب���رون راه� ک���ار� رکود�ت�ورم�ی �را ب�ا تر�کی�بی از س�یاس�ت ها�ی

پولی� و مالی بی�ان می ک�ند: سیاس�ت م�الی انبس�اطی ب�رای اف�زایش

تولید.از قبی�ل ک�اهش ن�رخ مالی�ات ب�رای ج�ذب پ�ول د�ر بخش واقعی اقتص�اد و� اف�زایش

سرما�یه گذا�ری بخش دولتی. ک�اهش ب�رای انقباض�ی پ�ولی سیاس�ت

تورم.

Page 14: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

کارهای کالسیک در ناکارآمدی راهشرایط فعلی ایران

در ش�رایط فعلی اقتص�اد ای�ران راه ک�ار کالس�یک ب�رای مب�ارزه ب�ا پدی�دۀH رکودت�ورمی جوابگوی اقتصاد نیست. زیرا:

مهم ت�رین عام�ل ت�ورم در اقتص�اد ای�ران خ�ود دولت ب�وده اس�ت. در نتیج�ه، سیاس�تمالی� ان�بساطی به� معنا�ی تشو�یق عا�مل تورم� به� ادام�ۀH رفتا�ر خود� خوا�هد بود.�

( سیاس�ت پ�ولی انقباض�ی و اف�زایش ن�رخ به�ره ریس�ک نک�ولdefaulf بس�یار از )مؤسسات مالی را در شرایط فعلی افزایش می دهد.

.کارآم�دی ن�رخ مالی�ات در ای�ران در مقایس�ه ب�ا س�ایر کش�ورها بس�یار ن�اچیز است

Page 15: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

های برون رفت از وضعیت فعلی راه

از ش�رایط عب�ور ب�رای س�اده ای راه ح�ل هیچ ح�ال، عین در ن�دارد. وج�ود ت�ورمی رک�ود

ترکیبی از راه های زیر قابل پیگیری است:

در کوتاه م�دت، اق�دامات ق�ابل اجرا ب�ه گ�ردش) اف�زایش �س�رعت گ�ردش پ�ول بر�می گ�ردد. �مثالپ�ول ب�ه� کم�ک �ب�ازا�ر ثا�نوی�ۀH مس�کن مه�ر� و س�هام

عد�الت ب�دون ک�مک گر�فتن از� پایۀH پولی. فع�ال کردن در بلندم�دت و قطعی ح�ل راه

بخش واقعی اقتص�اد و اف�زایش تولی�د ناخ�الص ( بخش� GDPداخ�لی م�ا�لی ت�أمی�ن اس�ت. )

ب�ا پس� ان�داز �و مح�ل از� ب�ای�د اقتص�اد واقعی ابز�اره�ای ب�ا�زار �پ�ول و �س�رمایه� ص�ورت گ�یرد. ب�ا س�رمایه �گذاری اس�ت ممکن تحر�یم ه�ا ر�ف�ع به ک�ار ت�أمین �م�ال�ی ب�را�ی بتوا�ن�د ن�یز خ�ارجی

گرفته شود.

Page 16: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

عالج واقعه

Page 17: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

شده برای افزایش گردش پول اقدامات انجام

،برای اف�زایش گ�ردش پ�ول در بخش مس�کن مه�رو�اح��دهای ب��را�ی ثانوی��ه بخ�ش��نامۀH ��مع��امالت� ) تص�و�یب ش�ده اس�ت. تکم�یل ش�دۀH مس�کن �مه�ر ا�خ�یراپی�ش بی�ن�ی می� �ش�ود در� هف�ت�ۀH آتی� �بخش�نامۀH �مع�امالت ثا�ن�وی�ه ب�رای �و�اح�د�های� در �دس�ت س�اخ�ت ه�م ص�ادر

ه�زار م�یلی�ارد تومان(100شود�.� )ارز�شی ب�یش �از�

موض�وع مع�امالت س�هام ع�دالت را نهاده�ای مختل�فام�ور ا�س�المی، �وزارت ش�ورای مجلس� ج�مل�ه از اق�تص�اد و� �دارایی�، ش�ورای �ب�ورس، �س�ازمان� ب�ورس و� اوراق� به�ادار� �و کمیت�ۀH واگ�ذا�ری �پیگ�یری ک�رده ان�د. ت�ص�میمات �وزار�ت نیازمن�د� هم اکن�و�ن این �موض�وع� تو�س�ط مجلس� و� قانون گ�ذ�اری �ن�ه�ایی رف�ا�ه، دو�لت

ه�زار 90ش�و�رای �اس�المی �اس�ت. )ا�رزش�ی در� �ح�دود میلیار�د تومان�(

Page 18: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

افزایش رونق بدون اتکا به بودجۀK دولت

ک��اهش حاض��ر ح��ال در ری��الی و ارزی درآم��دهای Hدولت ب�اعث ش�ده ک�ه بودج�ۀس��ال و ��عم��رانی عم��وم�ی ارق�ام ب�ه آ�تی ج�اری �و س�ال

ث�ابت ب�سیار� انقبا�ضی باشد.خرج دولت، جایگزین نک�ردن

ب�خش ب�ر تمرک��ز ه�ای �بای�د باش��د ��ت��ا پتانس��یل دارای�

راه ا�ن��دازی موت��ور ��اقتص��ا�د شود.

Page 19: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

های اقتصادی دارای پتانسیل بخش

:ص����ادرات اف����زایش پتروش�یمی، ص�نایع مع�دنی خ�دمات و س�یمان، ص�دور Hتوس�عۀ مهندس�ی، و ف�نی ص���ادرات گردش���گری، و کش��اورزی محص��والت در س�بک ص�نایع Hتوس�عۀ

بازارهای همسایه. موج�ودی مس�کن و Hتوس�عۀ

تأسیسات زیربنایی.

Page 20: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

صادرات مجم�وع ص�ادرات غیرنف�تی ای�ران )ب�ا احتس�اب 1391در س�ال ،

ت�رین اقالم � میلی�ارد دالر ب�وده اس�ت�. مهم41/4میعا�ن�ات گ�ازی�( ا�س�ت: زی�ر م�و�ارد� ش�ام�ل ت�رتیب ب�ه س�ال این در ص�ادرا�تی

ما�یع پر�وپ�ان مت�انول�، اوره، م�یعان�ات �گ�ازی�، ق�ی�رنفت، ش�ده، شده، سنگ آهن، ان�واع پسته �و سیمان. ات�یلن، �بوتان مایع پلی

ک�اال قلم ده خ�ود 43این ب�ه را ای�ران غیرنف�تی ص�ادرات %دهند. اختصاص می

Page 21: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

صادرات میعان�ات گ�ازی، پتروش�یمی، کانی ه�ای

فل�زی و� مع�دن�ی و کش�ا�ورزی مهم ت�رین صن�ایع� صادر�اتی� ای�را�ن هستن�د�.

ک�ه ای�ران ش�رکای % 80مهم ت�رین خ�ود ب�ه را کش�ور غیرنف�تی تج�ارت ب�ه ت�رتیب عبارتن�د اختص�اص می دهن�د Hمتح��دۀ ام��ارات چین�، ع��ر�اق، از: ترک�ی��ه، ه�ن��د�، ع��رب�ی، ��ا�فغانس��ت�ان، جمه�و�ری ک�ره�، ترک�منس�تان، پا�کس�تان

و آذربایجان. ج�زو همس�ایه از کش�ورهای بس�یاری

ش�رکای� تجاری �بزرگ �ایران �هستند.

Page 22: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

پتروشیمی پتروش�یمی، از جمل�ه ص�نایعی اس�ت ک�ه ظ�رفیت رش�د

چشم گیری در بخش صادرات دارد. .ریسک قیمت و قراردادهای پتروشیمیHافزایش مصرف گاز در شبکۀ

سراسری، باعث شده بسیاری

از پتروشیمی ها با کمبود

خوراک روبه رو شوند.

Page 23: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

های زیربنایی مسکن و طرح

توان�د موت�ور مح�رک ه�ای تولی�دی کش�ور ک�ه می یکی دیگ�ر از ظرفیترونق اقتصادی باشد، حوزۀH مسکن است.

ه�زار واح�د 800س�از در کش�ور ب�ا س�اخت بیش از و بخش ساخت د�ر س�ال، ارق�ام 10مس�ک�ونی �در از ) �بیش عم�دتا گذ�ش�ته س�ال

شده تولید کرده است. ریزی برنامه پای�ان س�ال ت�ا این وج�ود، از 1391با بیش میلی�ون کس�ری 1/1

واحد مسکونی در کشور وجود داشته است. ه�زار خ�انوار جدی�د ب�ه متقاض�یان مس�کن اف�زوده 800ساالنه ح�دود

% �امالک موج�ود، یع�نی بیش 1عالوه، ه�ر س�ال ح�دود� ش�وند. به� می�ش�و�د �ک�ه �مج�م�وع� نی�از ه�ز�ار �واح�د� مس�کون�ی �ن�یز� تخ�ر�یب م�ی200از �

رساند. میل�یون واح�د در سال می1جاری� مسک�ن را �به بی�ش از� ج�ایی و جلوگ�یری برای رف�ع نیازه�ای ض�روری، ایج�اد ظ�رفیت جابه

بازا�ن�ه ب�ه� مس�کن، �بای�د� �موج�ودی� مس�ک�ن� ب�االتر از �از ر�ویک�ر�د س�فتهتقاضای آن باشد.

Page 24: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

های زیربنایی مسکن و طرح

بن�ابراین، در بخش مس�کن همق�درت� عرض�ه ب�س�یار� باالس�ت و هم تق�اض�ای� ب�ال�قوه� وج�ود� دارد.

گ�رو در مس�کن ب�ازار تح�رک کارآم��د م��الی ب��ازار ایج��اد مس�کن اس�ت. دولت� ترکی�بی از� س�یاس�ت م�الی� و ز�می�ن� را ب�رای

ا�ین منظور� در� برنامه �دار�د. ب�ازار Hتوس�عۀ م�الی، بخش در

از ��طری��ق ت�س��هیالت ��ره��نی سیا�س�ت ب�ه� یاران�ه، پ�رد�اخت� مح�ور�ی دو�لت ب�دل خواه�د شد.

Page 25: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

های زیربنایی مسکن و طرح

Hاولی�ۀ ب�ازار Hتوس�عۀ کن�ار در و تش��کیل ره��نی، تس��هیالت رهن Hثانوی��ۀ ب��ازار تق��ویت

(MBS ک�ار دس�تور در ن�یز )دولت قرار گرفته است.

ت��وان ک��ه اقش��اری برای ان�داز ندارن�د؛ دولت در کن�ار پس

ها و بنیاده�ای خی�ری�ه، ش�ه�ردار�یو� سیاس�ت �مس�کن �اج�تم�اعی ب���رای یا�را�ن���ه پ���ر�دا�خت

اق�ش��ار ا�ج�اره م�س��کن� به��ای کند. �پذی�ر را �دنبال �می آسی�ب

Page 26: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

های زیربنایی مسکن و طرح

ه�ای زیربن�ایی دیگ�ر ن�یز تقاض�ای ب�القوه در بس�یاری از حوزهو� دانش� ف�نی مکفی� در �کش�ور �وج�ود� دارد�. از ج�مل�ه: بخش

ای، تو�لید و توزیع �برق، بخش� ری�لی و صنایع سبک. جاد�هاین بخش Hب�ه دلی�ل تص�میمات ی�ا رفتاره�ای توس�عۀ ( ه�ا عم�دتا

ق�یمت ا�فت�اده �اس�ت: �نظ�ام تعوی�ق دولت �ب�ه و ناص�حیح� ه�ا موق�ع، مطالب�ات� ب�دون پرداخت �به �ه�ای گس�ترده،� ع�دم �کنترل

اصالح� دائمی رژی�م ارزی و ... . بهره،� عدم�

Page 27: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

ضرورت استقرار رژیم ارزی کارآمد

مس��تلزم یادش��ده سیاس��ت های اعم��ال اس�تقرار ر�ژیم ارزی کارآمد است. �

اعظم بخش اختی�اربودن در ب�ه توج�ه با عرض�ۀH ارز� در اختی�ار دو�لت، تعری�ف ب�ازار

رقابتی دشوار است. ارزی نظ���ام از دقیق ت���ری تعری���ف

مدیریت شده باید ارائه شود. تلقی آزاد ب�ازار بای�د ارز غیررس�می بازار

شود. نزدیک ک��ردن فعلی، تح��ریم ش��رایط در

دوقیمت �بازار و دولت�ی ارز ضرور�ت دارد.

Page 28: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

نقش بازار سرمایه در شرایط فعلی

برای حف�ظ نق�دینگی در ب�ازار س�رمایه و جلوگ�یری

( اقتص�ا�د م�الی ش�دن بای�د financializationاز ،)

جل�وی ب�ازده ن�امعقول بازا�ره�ای� س�فت�ه بازی� )از جمل�ه

م�سکن، �طال �و ار�ز( گ�رفته شود�.

در بلندم�دت ب�ازار ثانوی�ه ظ�رفیت نگهداش�ت حجم

نق�دینگ�ی را ن�دارد�. به عالوه، من�افع �حاص�ل از� ب�ازار

منتق�ل ت�ولی�د و اقتص�اد ب�خش �واق�عی ب�ه ث�انو�ی�ه

تق�ویت ب�ر�ای بای�د راه �کاره�ایی بن�ابراین�، نمی �ش�ود.

بازار اولیه اتخاذ شود.

Page 29: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

کارهای تقویت بازار اولیه راه

خصوصی س�ازی ش�رکت های دول�تی باقی مان�ده ک�ه میلیارد دالر ارزش دارد.50در حدود

توسط هلدینگ ها.51واگذاری سهام مازاد % انتش�ار ب�رای واقعی خصوص�ی بخش تش�ویق

اوراق بهادار عمومی. م�الی ابزاره�ای کم�ک ب�ه پروژه ه�ا م�الی تأمین

جدید مثل صندوق زمین و ساختمان. انتش�ار اوراق به�ادار ب�رای ت�أمین م�الی س�رمایه در

گردش شرکت ها )اوراق بهره برداری(. واقعی Hآزادس�ازی نرخ ه�ای به�ره و تع�یین ن�رخ به�رۀ

(.fixed incomeبرای او�راق با درآم�د ثابت� ) انتش�ار اوراق ب�ه ص�ورت ترکی�بی از ن�رخ قطعی و

علی الحساب.

Page 30: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

شده در بازار اولیه اقدامات انجام

ب�ه ب�ار اولین ب�رای ( اخ�یرا س�رمایه بازار اق�دام اس�المی Hخزان�ۀ اس�ناد ک�رده انتش�ار

است. این اس�ناد ب�دون ک�وپن هس�تند و ن�رخ س�ود

آ�ن ه�ا ب�ا� تن�زی�ل قی�مت در ب�ازار� تع�یین می ش�ود. اگ�ر دولت از این پس به ج�ای ف�روش اوراق

مش�ارکت، �ب�دهی ها�ی خ�ودرا ف�ق�ط از ط�ری�ق ب�ا�زار کن�د�، می� �منت�ش�ر اس�ال� Hاس�ن�اد �خ�زان�ۀن�ر�خ به ع�ن�وان را� ا�س�نا�د ن�رخ �این� م�ی� توا�ن�د

بدون �ریسک �در ن�ظر بگیر�د. فع�االن نظ�ر از ن�رخ این ص�حیح تع�یین

بازاره�ای م�الی بس�یار ح�ائز اهمیت است.

Page 31: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

بازار پول در شرایط فعلی نقش

ظ��رفیت ک��ه حوزه ه��ایی در وج�ود ک�ش�ور در ب�القوه� ت�ولی�د دار�د، اع�ط�ای تس�هیالت م�ی ت�وان�د ط�رف �تقا�ض�ا �را �تحری�ک و� رون�ق

را ا�فزایش د�هد. لیزین��گ ب��ازار تق��ویت ،( مثال

م�ادر از ص�نایع ب�رخی می توان�د رک�ود از را خودروس�ازی مث�ل

حاکم بر آن ها نجات دهد.

Page 32: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

بازار پول در شرایط فعلی نقش

ج�اری س�ال در کش�ور ب�انکی سیس�تم ) رقمی در ح�دود ه�زار میلی�ارد 40مجموع�ا

تومان تسهیالت پرداخته است. در س�رمایه ت�أمین ب�رای تس�هیالت این

گ�ردش ص�نایع مس�تقر کش�ور ک�افی نیس�ت. ض�من می توان�د کش�ور ب�انکی سیس�تم

تش�کیل س�ندیکاهایی از بانک ه�ا، پروژه ه�ای بزرگ را تأمین مالی کند.

و پ�ول بازاره�ای مش�ارکت عالوه، به س�رمایه در ق�الب ت�أمین م�الی س�اختاریافته

�(Structured Finance می توان�د ن�یز )ت�أمین� م�ال�ی پرو�ژه ه�ا ر�اه ک�ار دیگ�ری ب�رای�

باشد.

Page 33: بازار سرمایه و فرصت  های تأمین مالی  در شرایط رکودتورمی فعلی

www.Finance.ir

با تشکر از توجه شما