ФОРМИРОВАНИЕ И УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ИНВЕСТИЦИЙ

ЧАСТНЫМ ИНВЕСТОРОМ

Выполнил:Мякушин АлександрФакультет «Экономика и предпринимательство»Кафедра «Финансовый менеджмент»«Южно-Уральский государственный университет»(национальный исследовательский университет)

Цель проекта – найти оптимальный алгоритм инвестирования для частного инвестора (с учетом доходности и риска).

Задачи проекта: Определить способ инвестирования

(самостоятельно или через доверительное управление);

Решить стоит ли использовать прогнозы аналитиков;

Определить есть ли смысл инвестирования в условиях кризисов;

Выбор оптимальной стратегии инвестирования;

Создание алгоритма стратегии asset allocation;

Вид ПИФ Акций*Облигаций

*

Смешан-ных**

инвестиций

Ин-декс-

ный***

доходность накопительным итогом

с 05.01.2004

г.,%

2004 19,61 14,35 17,01 -2,90*2005 138,06 31,17 48,27 84,872006 212,13 43,99 125,10 173,542007 252,19 57,65 154,12 228,562008 37,19 17,31 23,98 11,532009 199,01 60,91 140,14 159,872010 277,49 89,76 192,22 211,64

2011 198,38 103,64 151,11 167,88

2012 198,09 130,39 154,57 179,33доходность (с учетом инфляции) с 05.01.2004г. по 31.12.2012г., % 30,06 0,52 11,07 21,88доходность (с учетом инфляции) с 05.01.2004г. по 31.12.2012г., % годовых 2,96 0,06 1,17 2,22

Наименова-ние акции

тип

Ти-кер

доля акции в порт-

феле, %

Номиналь-ная

доходность за 9 лет, %

доходность с учетом

инфляции, %

РАО ЕЭС России о

EESR* 10 334,74 89,67

Лукойл оLKO

H 10 269,14 61,05

Мосэнерго оMSN

G 10 -27,43 -68,34

Ростелеком оRTKM 10 126,55 -1,16

Сбербанк России о

SBER 10 1226,70 478,81

ГМК Норильский никель о

GMKN 10 273,72 63,05

Татнефть оTAT

N 10 727,13 260,86Сургутнефтегаз о

SNGS 10 85,37 -19,12

Сургутнефтегаз п

SNGSP 10 201,59 31,58

Уралсвязьинформ о

URSI* 10 69,84 -25,90

портфель из 10 ЦБ 100 328,74 87,05

Самостоятельно или ДУ

* по данным nlu.ru** по данным таблицы 3 данной работы*** по динамике индекса ММВБ с 05.01.2004г. – 10.06.2004г., с 11.06.2004 по доходности Открытого индексного паевого инвестиционного фонда "Биржевая площадь-Индекс ММВБ"

По данным investfunds.ru (7,2% годовых)

Использовать ли при инвестировании прогнозы аналитиков?

Риск – это неопределенность, связанная со стоимостью инвестиций в конце периода

Трехфакторная модель Фамы и Френча

Любой класс активов, состоящий из акций, приносит четыре различные доходности: доходность по безрисковой ставке; премия за рыночный риск – дополнительная

доходность, получаемая за подвергание себя рискам фондового рынка;

премия за размер – дополнительная доходность, получаемая за владение акциями мелких компаний;

премия за стоимость – дополнительная доходность, получаемая в результате владения акциями стоимости.

Алгоритм стратегии asset allocation

1. Определение стратегического распределения активов;

2. Формирование и пополнение портфеля инвестиций;

3. Пересмотр стратегического распределения активов;

4. Ребалансировка инвестиционного портфеля;

5. Ликвидация инвестиционного портфеля;

класс активовреальная доходность,% годовых без учета дивидендов риск, %

акции индекса ММВБ 3,35 57,38

акции индекса ММВБ 10 5,61 66,12

акции высокой капитализации 1,81 54,72

акции средней капитализации 1,78 65,08

акции малой капитализации 6,53 82,71

корпоративные облигации -1,75 9,31

муниципальные облигации -1,52 11,81

депозиты -1,33 1,43

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

-100.00

-50.00

0.00

50.00

100.00

150.00

200.00

250.00

акции высокой капитализацииакции средней капитализацииакции малой капитализацииакции индекса ММВБ 10акции индекса ММВБкорпоративные облигациимуниципальные облигациидепозиты

ном

инал

ьная д

оход

ность к

лассов

активов б

ез у

чета д

ивид

енд

ов,

%

год

овы

х

Доходность и риск классов активов

Риск инвестиционного портфеля

классы активов

акции индекса ММВБ

акции индекса ММВБ 10

акции высокой капитали-зации

акции средней капитали-зации

акции малой капитали-зации

Корпора-тивные облигации

муници-пальные облигации депозиты

акции индекса ММВБ 1,00 0,97 1,00 0,97 0,96 0,81 0,88 0,79акции индекса ММВБ 10 0,97 1,00 0,98 0,97 0,98 0,84 0,93 0,75акции высокой капитализации 1,00 0,98 1,00 0,97 0,97 0,84 0,91 0,77акции средней капитализации 0,97 0,97 0,97 1,00 0,98 0,88 0,97 0,84акции малой капитализации 0,96 0,98 0,97 0,98 1,00 0,84 0,91 0,85корпоративные облигации 0,81 0,84 0,84 0,88 0,84 1,00 1,00 0,55муниципальные облигации 0,88 0,93 0,91 0,97 0,91 1,00 1,00 0,65депозиты 0,79 0,75 0,77 0,84 0,85 0,55 0,65 1,00

4 варианта портфелей в зависимости от толерантности инвестора к риску

Для консервативного инвестора: акции высокой капитализации плюс депозиты (высококачественные облигации);

Для умеренного инвестора: акции широкого рынка или акции индекса ММВБ плюс депозиты (высококачественные облигации);

Для агрессивного инвестора: акции стоимости малой капитализации плюс депозиты (высококачественные облигации);

Для инвестора предпочитающего высокую диверсификацию: акции широкого рынка плюс иностранные акции плюс депозиты (высококачественные облигации);

Выбор метода покупки активов

метод покупки

дата начала инвестирования

янв.05 июл.05 янв.06 июл.06 янв.07 июл.07 янв.08 июл.08 янв.09 июл.09 янв.10

единовременно 176,50 133,38 42,25 11,85 -3,63 -9,98 -20,56 -10,54 138,40 49,61 4,85

УРИ 41,61 13,62 7,42 20,72 24,71 27,34 30,45 30,44 21,46 5,58 1,43

УС 60,41 16,87 48,33 45,68 44,11 45,70 50,41 42,02 21,97 9,65 4,48

дата начала инвестирования янв.05 июл.05 янв.06 июл.06 янв.07 июл.07 янв.08 июл.08 янв.09 июл.09 янв.10

сумма инвестиций к плану, % 52 75 179 152 123 91 67 65 92 106 100

Пересмотр стратегического распределения активов при изменении:

целей; устойчивости к риску; переоцененности/недооцененности

одних классов активов по коэффициентам P/B или P/E;

приближению к концу периода инвестирования.

Ребалансировка

Статическая Динамическая

При ребалансировке нужно учитывать следующие факторы:

Налогообложение; ДДС на инвестиционном счете; Ограничения по ликвидности; Транзакционные издержки.

Ликвидация инвестиционного портфеля

метод продажи

дата ликвидации инвестиционного портфеля

янв.08 июл.08 янв.09 июл.09 янв.10 июл.10 янв.11 июл.11 янв.12 июл.12 янв.13

единовременно, рублей 1912,29 1709,17 653,28 977,09 1427,67 1288,05 1759,46 1706,12 1447,59 1437,45 1516,01

метод усредненной равномерной

продажи, рублей 1260,18 1452,30 1504,94 1424,26 1377,51 1337,63 1286,15 1285,86 1350,77 1461,04 1509,18

УС

рублей 1274,31 1467,09 1433,66 1346,06 1303,83 1268,03 1220,51 1219,68 1372,04 1483,22 1529,71лишних месяцев 1 0 1 0 0 2 0 1 0 1 1