Решение проблемы дефицита бенчмарков

Фондовые индексы ММВБ

1

Третья ежегодная конференция «Российский рынок коллективных инвестиций»

Ирина ЗахароваНачальник отдела индексов акций

ММВБНоябрь 2007

Фондовая биржа ММВБ

2

Фондовая биржа ММВБ прочно удерживает лидерство среди российских и международных торговых площадок по объему торгов российскими корпоративными ценными бумагами. На долю биржи приходится 99% от общего объема торгов ценными бумагами на российских биржах и более 80% от общего объема торгов российскими ценными бумагами на российском рынке в целом. В настоящее время на ФБ ММВБ проходят торги 1193 ценными бумагами 733 эмитентов, в том числе включены в Котировальные списки различного уровня 354 ценные бумаги 277 эмитентов. Ежедневно на ФБ ММВБ участниками торгов, количество которых превысило 500, клиентами которых являются более 400 тыс. инвесторов, заключается до 300 тыс. сделок с акциями и облигациями в среднем на 7,6 млрд. долл.

Семейство фондовых индексов ММВБ

3

 

Индекс ММВБ

Отраслевые индексы Капитализационные индексы

MICEX O&G

MICEX PWR

MICEX TLC

MICEX M&M

MICEX MNF

MICEX LC

MICEX MS

MICEX SC

Дата начала расчета 22.09.1997 31.12.2004

Начальное значение 100 пунктов 1000 пунктов

Количество бумаг в базе расчета

30 12* 12* 10* 8* 7* 15 3050

Принцип расчетаВзвешенный по рыночной капитализации цепной индекс Пааше. При расчете рыночной

капитализации учитывается доля ценных бумаг, находящаяся в свободном обращении (free-float)

Периодичность внесения изменений в базу расчета индекса

Два раза в год Ежеквартально

(15 апреля, 15 октября)

(15 января, 15 апреля, 15 июля, 15 октября)

Принцип формирования базы расчета

Экспертный отбор акций в базы расчета индексов с учетом рекомендаций Индексного комитета

Базы расчета индексов формируются на основе

алгоритма, установленного в правилах расчета индексов

Листы ожиданияСодержат акции, которые могут быть включены в базы

расчета индексов Не предусмотрены

Пересмотр листов ожидания Ежеквартально

Ограничение удельного веса ценной бумаги в базе расчета индекса**

15% 20% 15%

Допустимый free-float Не менее 5%

Периодичность расчета В режиме реального времени

Публикация значенийОдин раз в 1

секундуОдин раз в 5 секунд

Время расчета 10:30 – 17:45 МСК

*по состоянию на 20.11.2007**ежеквартальный ребалансинг индекса

Динамика индексов ММВБ

4Корреляция, 2007

ИндексИндекс ММВБ

MICEX O&G

MICEX PWR

MICEX TLC

MICEX M&M

MICEX MNF

Индекс ММВБ 1,000 0,649 -0,580 0,765 0,964 0,649

MICEX O&G 1,000 -0,255 0,477 0,500 -0,087

MICEX PWR 1,000 -0,399 -0,650 -0,578

MICEX TLC 1,000 0,709 0,339

MICEX M&M 1,000 0,750

MICEX MNF 1,000

Корреляция, 2007

Индекс

Индекс

ММВБ

MICEX LC

MICEX MC

MICEX SC

Индекс

ММВБ1,000 0,999 0,694 0,622

MICEX LC 1,000 0,675 0,634

MICEX MC 1,000 0,494

MICEX SC 1,000

Инвестиционные характеристикифондовых индексов ММВБ

5

Индекс

2007* 2006 2005

Прирост, %

Коэффициент

Шарпа

Капитализация, млрд. долл.

Доля покрытия

капитализации рынка, %

Капитализация (индекс),млрд. долл.

Прирост, %

Коэффициент

Шарпа

Прирост, %

Коэффициент

Шарпа

Индекс ММВБ 7,24 0,56 941,14 83,23 192,23 67,50 1,91 83,08 2,68

MICEX O&G -10,78 -0,57 571,08 50,50 34,70 47,82 1,31 91,95 2,72

MICEX PWR 2,33 0,22 96,89 8,57 5,49 134,14 2,14 38,68 1,45

MICEX TLC 13,44 1,25 47,03 4,16 5,27 65,80 1,66 39,10 1,54

MICEX M&M 38,29 1,71 129,34 11,44 9,40 51,55 1,63 74,60 2,28

MICEX MNF 44,26 2,20 11,56 1,02 0,42 69,42 1,28 28,90 0,97

MICEX LC 5,12 0,40 861,88 76,22 157,90 68,14 2,02 69,80 2,34

MICEX MC 10,03 0,65 157,60 13,94 26,17 46,26 1,77 75,92 2,48

MICEX SC 22,01 1,38 55,23 4,88 13,35 97,60 2,29 106,07 3,13

*по состоянию на 20.11.2007

Соответствие правил расчета фондовых индексов ММВБ требованиям ФСФР

России6

Требование*Соответстви

е

Индекс рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации ценных бумаг, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих ценных бумаг на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату

Расчет индекса осуществляется не реже одного раза в день

Изменения в список ценных бумаг для расчета индекса и методику расчета индекса могут вноситься не чаще одного раза в квартал, и сообщение о таких изменениях должно раскрываться не позднее чем за две недели до их внесения

Методика расчета индекса, а также информация о значениях индекса и доле капитализации каждой ценной бумаги в суммарной капитализации всех ценных бумаг, включенных в индекс, за последние 2 года доступны любому заинтересованному лицу

Список ценных бумаг для расчета индекса, информация о доле капитализации каждой ценной бумаги в суммарной капитализации всех включенных в него ценных бумаг, информация о соответствии индекса требованиям ФСФР России, а также информация о последнем значении индекса раскрываются ежедневно

* п.1.4 Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов, утвержденного приказом ФСФР России №07-13/пз-н от 08.02.2007 (с изменениями и дополнениями)

Соответствие структуры фондовых индексов ММВБ требованиям ФСФР

России7

Индекс

Количество

эмитентов,шт.

Доля капитализации акций включенных в

КС (1) , %(не менее 50%)*

Доля капитализации акций не

включенных в КС, которые не

соответствуют требованиям к

включению в КС «Б»(2), %

(не более 10%)*

Индекс ММВБ 27 73,99% 0,00%

MICEX O&G 10 55,13% 0,00%

MICEX PWR 11 97,25% 0,00%

MICEX TLC 10 100,00% 0,00%

MICEX M&M 8 100,00% 0,00%

MICEX MNF 6 59,26% 0,00%

MICEX LC 15 73,61% 0,00%

MICEX MC 30 74,68% 6,25%

MICEX SC 50 70,77% 3,26%

по состоянию на 20.11.2007

*при соблюдении данных условий в случае, если расчет индекса осуществляется фондовой биржей, в список ценных бумаг могут по согласованию с ФСФР России входить ценные бумаги, включенные в котировальный список «И» этой биржи, а также не включенные в котировальные списки этой биржи, но допущенные к торгам на ней без прохождения процедуры листинга

Индексные ПИФы на Индекс ММВБ

8

• По состоянию на 20 ноября 2007 года зарегистрированы 37 индексных ПИФов на индексы акций, из которых 31 ПИФ на Индекс ММВБ

• СЧА ПИФов на Индекс ММВБ за счет увеличения количества ПИФов и числа пайщиков с декабря 2005 года выросла в 8,6 раз и составляет 6,1 млрд. руб. (242 млн. долл.)

Источник: www.nlu.ru и www.investfunds.ru

Доходность индексных ПИФов и ПИФов акций

в 2007 году9

• С 29 декабря 2006 года по 31 октября 2007 года средний прирост стоимости паев 137 ПИФов акций составил 6,69%, паев 23 индексных ПИФов на Индекс ММВБ – 8,36%, прирост Индекса ММВБ – 10,70%

• Прирост стоимости паев 22% (30 из 137) ПИФов акций имеет отрицательную динамику, прирост стоимости паев 55% (76 из 137) ПИФов акций ниже среднего прироста паев данной категории и 74% (101 из 137) ниже прироста Индекса ММВБ

• Прирост стоимости паев 35% (8 из 23) индексных ПИФов ниже среднего прироста паев данной категории и 65% (15 из 23) индексных ПИФов ниже прироста Индекса ММВБ

• Индексные ПИФы демонстрируют опережающую динамику относительно ПИФов акций в условиях волатильного российского фондового рынка

Источник: www.nlu.ru и www.investfunds.ru

Состав и структура активовиндексного ПИФа и ПИФа акций

Индексный ПИФ (пассивное управление)

• В состав активов индексного ПИФа могут входить только денежные средства и акции, по которым рассчитывается индекс

• Не менее 2/3 рабочих дней в течение месяца оценочная стоимость акций, по которым рассчитывается индекс, должна составлять не менее 85% СА

• Оценочная стоимость акций одного эмитента может составлять не более 30% СА

• Оценочная стоимость акций, не имеющих признаваемых котировок, (за исключением инвестиционных паев открытых ПИФов) может составлять не более 10% для открытого ПИФа и 50% для интервального ПИФа

• Разница между долей акций одного эмитента в капитализации индекса и долей оценочной стоимости акций в СА не может превышать 3%

ПИФ акций (активное управление)

• В состав активов ПИФа акций могут входить денежные средства и ценные бумаги, соответствующие требованиям Положения

• Не менее 2/3 рабочих дней в течение месяца оценочная стоимость акций (за исключением акций АИФ, иностранных обществ и РДР) должна составлять не менее 50% СА

• Оценочная стоимость ценных бумаг одного эмитента (за исключением государственных ценных бумаг РФ и государственных ценных бумаг субъектов РФ) может составлять не более 15% СА

• Оценочная стоимость акций, не имеющих признаваемых котировок, (за исключением инвестиционных паев открытых ПИФов) может составлять не более 10% для открытого ПИФа и 50% для интервального ПИФа

10

Раздел XI Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов, утвержденного приказом ФСФР России №07-13/пз-н от 08.02.2007 (с изменениями и дополнениями)

Раздел IV Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов, утвержденного приказом ФСФР России №07-13/пз-н от 08.02.2007 (с изменениями и дополнениями)

Индексные ПИФы:особенности инвестирования и

управления11

• Четкая и прозрачная структура индексных ПИФов позволяет инвестору сделать выбор в пользу надежного и предсказуемого инвестиционного инструмента с минимальными издержками

• Пассивное управление портфелем ценных бумаг, составляющим индексный ПИФ, не требует от управляющей компании значительных затрат, связанных с управлением индексного ПИФа

• Возможность регулирования структуры индексного ПИФа в допустимых законодательством пределах позволяет управляющей компании учитывать фундаментальный анализ динамики отдельных акций, по которым рассчитывается индекс

• При расчете фондовых индексов не учитываются дивиденды, которые капитализируются внутри индексного ПИФа, увеличивая тем самым стоимость пая индексного ПИФа

• Индексный ПИФ является перспективным для долгосрочного инвестирования инструментом в условиях динамично развивающегося российского фондового рынка

Преимущества фондовых индексов ММВБ

12

• Индексы максимально точно отражают сложившуюся ситуацию на российском фондовом рынке и оперативно реагируют на изменение рыночной конъюнктуры

• Расчет индексов производится в рублях, что делает их инвариантным по отношению к изменению курсов валют и позволяет отражать реальное состояние рынка

• Брэнд ММВБ является общепризнанным в России и за рубежом

• Использование коэффициента free-float при расчете позволяет адаптировать структуру индексов к реальным инвестиционным возможностям на фондовом рынке

• Сбалансированность и реплицируемость баз расчета индексов являются необходимой атрибутикой современного эффективного портфеля российских акций с приемлемым соотношением потенциальной доходности и риска

• Регламентированность процесса формирования баз расчета индексов, в том числе ежеквартальная публикация листов ожидания, позволяет сделать данный процесс наиболее прозрачным и предсказуемым

• Наличие совещательного органа, Индексного комитета при Фондовой бирже ММВБ, в состав которого входят ведущие аналитики российского финансового рынка и представители профессионального сообщества, призванного повысить качество отбора ценных бумаг, укрепляет доверие инвесторов к рассчитываемым индексам

Контактная информация

ЗАО ММВБ, ЗАО «ФБ ММВБ»

Управление индекс-менеджмента

Отдел индексов акций

Тел.: +7 (495) 411 6675, 411 6676

Факс: +7 (495) 745 8127

e-mail: indices@micex.com

http://www.micex.ru/stockindices/

13