Бочарова И.В., Ендовицкий Д.А. Анализ и Оценка...
DESCRIPTION
Рассматриваются теоретические и прикладные вопросы комплексного анализа кредитоспособности заемщика, дается сравнительная оценка известных методических подходов к анализу кредитоспособности хозяйствующего субъекта, выявляются проблемы представления полной и достоверной отчетной и внеучетной информации, описываются организационные этапы и процедуры экспертизы кредитной заявки, предлагаются оригинальные методики анализа кредитных рисков, анализа выполнения требований по обеспечению кредита, комплексной оценки кредитоспособности заемщика с присвоением ему соответствующего класса надежности.Для студентов, аспирантов и преподавателей экономических факультетов и вузов, слушателей учебно-методических центров аттестации профессиональных бухгалтеров, финансовых менеджеров и аудиторов, а также для учетно-финансовыхработников организаций и кредитных аналитиков коммерческих банков.TRANSCRIPT
336
336.72:336 65.9(2)2673 62
:
.. , , - , .. , , ,
..
62 : - / .. , .. . . : , 2005. - 272 .
ISBN 5-85971-128-
, , , , , , .
, , - , , - .
6
12 1
121.1. ,
13
18
26
29
33 1.1
35 1.2.
36
41
42
49
53
61
61 1.2
62 1.3. :
63
70 ,
75
78-
81
84 1.3
86 2
86 2.1.
86
91
94,
95
97 .
98
100
103 2.2.
104 , .
10715/01 - *-.
115
121 .
136 2.2
139 2.3.
139 .
142 .
148 ,
154
160
164
167 2.3.
170 3
170 3.1.
171
173 .
177
179 - .
192 3.2.
193
197 .
202
207 .
212
216 3.3.
217
224
226
229
232 .
235ECT
239
239
240,
246
250 1
254 2
261 3
265 4
, .
.
, , , .
, , (), , . , , .
, , , . , , . .
, . , , , .
- , .
- , , . -, : . , . , . , .. , . , . , .. , .. , . , . , . -, . -, . , . , .. , . , .. , . , . , . . .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , . , .. , .. .
- , . , .. -, .. , . , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. -, . , .. . - , , : .. , .. , . , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. .
, , . , , - , . - . , . , .
, - - , , , .
:
, ;
() ( , - );
;
, ;
, ;
, , ;
, ;
, ;
.
, , .
. 080105 ( ..08 [ ; , - ] . () [ -]) 080109 , ( ..09 , , [ , , ], .04 [ ; , , , ] .06 [ , - ]).
.. .. , , .. .
1
1.1. ,
. , , . , , . . , .
. - , , , . , , . , .. , , , .
-. . . , : ; ; , ; ; , ; ; . , , . , , , .. , , . ( ) , .. , , . , . . 1.1.
1.1
. , . , . , . , . - , . , , , . , .. [68, . 7276]
. , , [49, . 389]
. , , , , . , [49, . 78]
. , . , . , . , . , , - . , . , . . , , .. [68, . 7276]
. [49, . 12]
. . . , [49, . 11]
. , [49, . 15]
.. , . [49, . 11 12, 5758]
.. , , , . , , , , [33, . 120]
, .
, , , . , , . , , , , .
, , , , , , , . , , . , . , , , .
, , . , . , .
, , , , , .. . ; ; . , ( , , ).
. , , , . , , . , . , , ( ), , .
, , : ; ; ; ; ; . .. , , , , , , [129, . 29]. , .
. , , , . , .
, , , . , , . .
, ( , , ), , . , , , .
, , : . , , . , , .. , , , , , .
, , . , , , , .
credit , , . , , , , [104, . 67]. XVXVI . : , , . , (credit) XVIII . [85, . 369]; : credito , , credit credere , . . (.) , , , , [39, . 189].
( , , , ), : (, ), , . , . : , , ; , [27, . 88].
, , , [32, . 385]. , . , , , [75, . 415].
, : , , : - -. , . . , [26, . 6263]. , , , . , , , : , . . - -. , , ; . , , , . , .
30- XX . . , 1929 . .. , , , , [17, . 9].
. , : , [42, . 432].
, . , .. : , , [71, . 554]. , , .
, . -, , [89, . 22], , . , , . : , , [89, . 69]. .. : , [40, . 58].
. , .. : , [38, . 51]. .. : , [89, . 70]. .. , ; ( ) [89, . 70]. , .. .. - : , , . .. , , .
.. , , , [89, . 79]. , . , , . , , , .
- , . , . , , , , , . , . , , , .
[20, . 21]. : , . , , . , , , .
, , ( ) . , , , .
( ) , , . . 42 , : ; , , ; ; . 36 . 689 . , ( 26 2004 . 254- , ), , , , , , . , . 689 - , , , . (. 1.2).
1.2 , ,
, ( ) (),
, , , ,
, , . 696
- (- , - - , ) ( ) - ,
, 19951996 . , , , . . , , , , , , , .
, , , , .
, , , , . ( , ) , . , .. . 60- XX . .. , , , , . : ( ); ; ; ; ; ; ; ; [88, . 40]. , . .. , , : ; () ; () ; [30, . 245249].
: , ; , . ^ : , , [88, . 269 270]. , .. -, : ; ; ; ; .
, , , , . , . , , , , : ( , - ), (, , ), ( ) (, , , ). .
. , . , , , , . (. 1.3).
1.3
, , ( ),
, , , ,
,
,
, , , , , ..
, ,
,
, , ,
,
,
, ,
, , , ()
-, -, ,
, ,
, ,
. , , , , , . 1.4.
1.4, , , 19992002 . ( ; .)
1999 .
,4451908970027630
:
2443203172815921
2008705797211709
2000 .
,76334610471444749
:
5073834475734555
2559635995710194
2001 .
, :119145212992994653
8221206815678446
3693326177316207
2002 .
,1612686212359142158
:
1056867107746115899
55581910461326259
. 1.4, 1999- 2002 . , , . 3,5 2002 . 1999 . 1999- 2002 . , 3,62 . , 1999- 2002 . , . : 1998 .; ; .
, . . 19962000 . . 1.5.
1.5
1996 ., .1998 ., .1999 ., .2000 ., .
,167 151600 928928 8292 042 929
:
89 431244 498450 344899 457
2 6912 7209 46221610
11 25114 15320 76556 554
11 57519 088108 40097 943
1 16711 31422 94436 377
19193115431162119585 718
- 4 4986 77417 32947 420
. 1.5 . : (2000 . 44,03%, 899 457 .), (2000 . 28,67%, 585 718 .). (1,06%, 21610 .). - - . , 2002 . : 23%; 4,6; 3,6; - 3,3% [140, . 92-97].
(), . () , , 2003 . 1,61 . (50,7 . ), 2002 . 35,4%; 28,6%, 50%. 2002 . 69 65,5%. 1 2003 . ( ) 31,9 26,7% 2002 . . ( 2003 . 55%), (77,2%).
, 2002 . . ( 2002 . 2,3 1,8%) . 2002 . . ( ), , 2002 . 14,2 . , 42% , 2001 . , -, - , , . , ( ) 2002 . 200250 . , .
I 2004 .1 I 2004 . (25,8%), (16,4%) - (11,7%). ( 2002 .; 44,8%, , , 55,2%). .
1 .: . 2004. 8.31 1.1
, , . , , . . , . , , - , . , . , . - .
, , , . , , , .
. , . , .
, . , 1 . , , . . , - , , . , , , , , . , , .
, , . . , . , , . , , , - . , , . , , . ' , , , . ( ) ( ) . , 15% , 35% [98, . 34].
1.2.
, , .
. , , , .. , .
. . , , . , , , , . . , .
.. ( ) [|?]. .. [90, . 35]. .. , / [21, . 32]. .. : - , .. , , , [144, . 43].
, . , . | . ( ), , (, ). - , , , , - \ , . - Vv , , , , (, .) .
, , , , . , .. , , , , ( , ) [69, . 51]. .. - , , [143, . 20].
[28, . 54]. : , . , , , , , . . . : - [66, . 91]. , , . , , . ; , . .. : , 7 [59, . 138]. : ; ; .
, , , , , , , , . , .. : [91, . 350].
, , , : ; ; ; . . . , , , , [26, . 51]. ( ) , , , ..
, , .. : - , () [123, . 32]. , . . , . , , , , [26, . 51]. . . , [26, . 52].
. 20- XX ; 80- , . , , , ; . . , .
, ( ) , , , , , .
, , . , , . : ; ;
;
() ;
-,
;
.
, . , .
() / . .. . , , . , , , (. 1.1). , . , . , , . : , , ; - ; , , , . , . - , , , , .
. 1.1.
(. . 1.1) . , , . , , , , , .. - , . , , , , .
. , , . , .
. , : , , , , .
. , , , , , , .
. - , . , , , , , , . , .
. , : , . , , -, , , . , , , . 2 12 . 1.1 .
, - , . - i , - . . , , , , , , - , .. , , , .. . , .
. , , . , , , . 2 12(. . 1.1).
. , , . , , , , , , , . 6,9,10 12. , , , , , , . , , . (. . 1.1, 7). , , , .
() , , , . , , , , . , : , , , , . , , , , . 3,4,5,8 12.
, , , , , . 11 12. 12 13 , , . . , , , .
, , . , , -i , -/ , . 1.$, (), , .
() , . ( - ).
, , - , , - , () , 1 (. . 1.2). , , , . (-) - , , .
. 1.2.
, . 1.2, , , , ( 2), () ( 4), -/ ( 5). 2, 3 4 (. . 1.2) . , ( 5) : 2, 4; ; ( , , ).
, ( 5) 2,3 4 (. . 1.2). : , , , , , ; , , , , , .
, , , , , . , . , , ; , ( ) ( ).
, , , , (. 1.3).
. 1.3. ,
, , , , .
2,3 4 (. . 1.2) , + ; - ;+/- , , . , .
, .. (. . 1.2, 6) (. . 1.2, 7) . () , , , . () . : ; , ; (), , . 67 1. , , ( , ), 1,2,3 4 (. . 1.2).
- , , . 1.4. (), . , .
, , , { 1). , , , , ( ), , , , .
, , , , . . , . , , , , , , . : , .. . , : , , , . , , .
. 1.4. (. . 1.2, 2 )
( 2) . , , , , . . , . , , , , , .
, , . , , - , . , , , , , , , .
, . , , , . - , , , -. , , , , .
.
, { 3). , , . , . , , .
, , , , . , . , , , -. , , ( ). , , , . , ().
, ( 4), - . , ( ) . , , .. , .
- ( 5) . () , , - , , . , - . () , , - (). , , . : -, , ; , ( , ). .
, -, , . , , , , . . , , . ( ) -.
( 6) , . , .. , . , .
, , , .
, , , , .
.
, , ( 7) , , , . , . , , , , , , , , .
1.5 1.6 .
. 1.5. (. . 1.2, )
. 1.6. (. . 1.2, 4 )
1.2
, , , . , . : , , .
1.3. :
, . - , . , , . , , , .
, .. (. 1.7).
. 1.7. ..
: ; , .
( ) ( ) . : , , , , .
. , : , , , . , , , , .
(. , . , . , . , . ) , , , , . . ( ). , , , . , , . . , . -, , . : , , . , , ( , ..), , .
- , 40- XX . . . , . , . , , , , . ( , , ), , , ( , ). :
( , , , );
( , , );
;
, ;
, , ;
;
;
, , , ..
, , . () (Z), ( ) , ( ). , , . Z- -, . , , , . , Z- . . , .
, : ; ; ; ( ) ; - ( ) .
Z- . 66 - . , , . ( 70%) . - , , .
. , , . (Z) : ; ( ) ; - ( ) ; ; ( , ); -- ( ). . 37 37 - . , .
.. - .. , . . ({) (2). , : ( 1 > 0,1); (2 > 2); , , 1 . , (3 > 2,5); , ( ); (5> 0,2). Z = 1 1 .
- , . , : (); ; ; ; . . -0,15 , 0,06, 1.
CART (Classification and regression trees), . , , , . - ; . 90%. . 1.8, , ; , ; ; 5 .
. 1.8. CART .. , , . , , , , , , . . ( ). . , , . . . , .
,
. . , , , . . , , , , (): Character, Capacity, Cash, Collateral, Conditions, Control.
(Character): , , , .
(Capacity): , , , , .. , (), , , , ().
(Cash): , , .
(Collateral): , ; , .
(Conditions): , , , , , .
(Control) , , , .
, CAMPARI, , , . CAMPARI : (Character) , ; A (Ability) ; (Margin) , ; (Purpose) ; A (Amount) ; R (Repayment) ; I (Insurance) , .
, , , PARTS: P (Purpose) , ; A (Amount) , ; R (Repayment) , ( ); (Term) ; S (Security) . , .
:
, , ;
, , ;
, , , , , , ;
, , .
, , , . , . .
: ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; . , , . , , , .. , .. .
, (). : , ; , ; ; ; ; , ; . : , , , . , , . , , .
, . , , , . - , , .
.
. , . , , , - . () , .. . : ( 2, 3); (); (5). 2, 3, , 5, ( ) . (). . . 1.6.
1.6
1 II III
10,2 0,150,2 0,15
20,8 0,50,8 0,5
32,0 1,0-2,0 1,0
4, 1,0 0,71,0 0,7
4, 0,6 0,40,6 0,4
50,15 0,15
(S) , : K1 = 0,11; 2 = 0,05; 3 = 0,42; 4 = 0,21; 5 = 0,21. S .
( ) , . .
, . , , , . , , , .
, . : , ; ; . , . (S) : S=1 1,05 ; 1,05 < S < 2,42 ; S> 2,42 . . .
-
- , - . . , . , , , , , .
. , , , , , , , , , , , ..
. , , . , : , ( ); ; ; ; .
. , . : ; ; ; . : ; ; ; ; ; ; .
. , : ; ; ; ; ; ; .
, (, ) : ; ; ; ; ; ; (); .
; : ; , . , . . , . 1.7.
1.7 -
15
10 ( 2)
/5
5
15
5
5
10
5
5
/5
(Cash flow)15
100
, , . . 1.8.
1.8 -
-75-6059-4544-3029-15 15
425340IAIBIBIIII
339-255IBIIIIIIIIII
254170IBIIIIIIIVIV
169-85IIIIIIVIVV
85IIIIVVVV
: IA ; IB ; II ; III ; IV ; V .
, . .1. .2. .
2.1. .
2.2. :
;
.
3. - .
3.1. .
3.2. .
4. .
5. .
. , - , , , , - , , , . ( , , , , ) , .. ( , , ), .
. , , . , , .
. : . : , , . .
- . , , , . , : , , ; ; () ; ; ; , , , - ; .
. , , . , , . : ; ; ; , ; , , ; ; .
, , , - , , ( ) .
1.3
, , . - , . , , . - . , - , . , , , . , , , , , .
2
2.1.
, , , , , , :
;
- ;
;
;
.
. .
, : , () , . , . , , :
1) , ( , ,
..);2) , , ;
3) , ;
4) , .. ;
5) , ;
6) , , ;
7) , ;
8) , , ;
9) ;
10) , , ;
11) .
, : , , .
, . , , , (. 2.1).
. 2.1. . 2.1, { 1.3), { 3.1), { 4.3). , , . , () , , ( 1.1). ( 1.2). ( 1.3). ( 1.4). ( 1.5) , , .
, ( 1.6). ( 2.1), ( 2.2). ( 2.3), ( 2.4). ( 3.1) ( 3.2). , . , ( 3.3) ( 3 4).
, , , ( 4.1). ( ), ( 4.2). ( 4 3)
, . , , , .. , .
:
1) ;
2) ;
3) ;
4) ;
5) ;
6) ;
7) ;
8) () -;
9) () ;
10) () ;11) () , .
, , , , . , , . , . , . , . , , , , .
, :
1) , , , , ;
2) ( ) ;
3) ;
4) , , ;
5) ;
6) , ;
7) , ;8) , .
, . , , , , , .
:
1) , ;
2) ;
3) ;
4) ;
5) ;
6) .
, . , , .
,
, , , : ; , ; , ; , - ; ( , , ..)- . , , :
1) ;
2) ;
3) ( );
4) ;
5) ;
6) ;
7) ;
8) -;
9) , ;
10) , ;
11) ;
12) ;
13) .
, , . . . , .
, , :
;
;
, ;
;
- , ;
.
: . , , . , , , , , - , . , , : , , - , , , , , .. .
( ) , . , , . - . , , , .
. , ( , , ), , .
:
: ; ; , ; ; (, ), (, ) ; ; , ;
; ; ;
: ; ; ; , ;
: ; ; , ; ; ;
: ; ; ; - ; , .
, , , , , , , .
, , . , .
, , . , , , 0,3 0,9, , , 0 1; , , 1 2 ( , , 2 ).
:
, ;
;
() ;
.
-, , , , , . , .
, . , , .
(, , ) , , (, , ) , , . .
. , . , , . , , .
, .
: ; ; , ; ; . , , , , . , .
(, , .) : , , ; , , ( , , , ), , () , . , , , , .
, , , , , , , . : , , ( ); ; ; , , , ; ; . .
. , , . , .
2.2.
, , . , , , .
. , , , . , 6 1998 . 283, 21 1998 . 382- () . , , . : , , . , , , , . . () , , , .
, ., , , , , , . : ; ; , ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; , , , , , , . , , .
, . , ( ), ( ), .
, : . , , , , , , .
, (), (), , , , .
: , .
, , , . , , - .
() , , . . , , . , , , . ( ).
, , , , .
15/01 - *-.
15/01 , 2 2001 . 60. , , , ( ). 15/01 :
, ;
, ;
;
, ;
, .
15/01 - , . . . , . , 27 1998 . 34. . . 196 , , .
, . 6 15/01 , , .
, 12 , .
, 365 ( 366 ). .
15/01 ( ) , . , . , , , , , .
. 1115/01 , , :
, ;
, ;
, , .
: (), (), (0 0). :
, -, , (). , , .
. . 269 , , , 20%. , , 1,1 15% . , ( ), , . , , .
, , (, ). , , , . , , , , , , , . , . , , , . , 15/01.
, , :
1) ;
2) ;
3) ;
4) .
. 3.9 , , 26 1998 . 39- ( ), , . .
.
-, , , - , . . , .. . 15/01 - , 5/01 - . . 6 5/01 - , , .
-, . 15/01 - - , . , , () . , , . . 23 15/01 , () , . 15/01 , 6/01 . . 8 6/01 , , , . , , , , .
, , -, . :
( );
- ;
( , );
, , , , .
, , .
, .
. , , , . ( ) . (.. ) . ( ), .
. 10/99 , , . ( ) , , , ( ). 15/01 , , - , , () . , , , , .
15/01 , , , . , :
;
;
;
.
:
;
;
, ;
( ).
- , , , , (). , , , . . 2004- 2007 . , 2010 . .
. .
, , . , , , . , , , , , , .
, , , -, .
, . , , , - , . , , , . , , , , , , .
, , . , , , , . , , . () , , , . , , , , . 20 6/01. .
. , , , , . - , . . . , . . .
15/01 23
15/01 23 . , . , , . 23 :
1) , , ;
2) ! , , ,
, 15/01 23, 15/01 , : ,
15/01, 23, , , , 15/01 :
15/01 , (), , , ; 23 ;
15/01 , ; 23 .
, 15/01 , () , , . 6/01 , , , , , , . 23 () , . 15/01 , , , , . , , . 23 . 15/01 , . 23 , . 15 - , . , , , , .
: 15/01 , 10/99 , 5/01 - 6/01 . . 2.1 6/01, 5/01,15/01,10/99 23.
2.1 23
23
15/01 ( ) 23
10/01 23 ( )
6/01 , , , . 23
5/01 , , , , 23
. , , - . 2.2 . 2.2 -
1 ; ; ; , ; , (, , ); ( , ); , 12 ; ; ( ); ( , , , )
0 2 ; ; , , . , , , . ( , ). , ( 5/01 )
0 4 ; ; ; , . , . , -
0 7 ; ; ; ; , , , , , . , . , , , , , () , . ,
, , : , , , . . - , . , ,
9 , 11 , ; ; ; , . 9 ; , , , , - . 11 ; , ; ( , ); ; , (, - , , , ); ( , , )
15 , ; ; ; : , (, -); , (, , , ); , . , , ,
; ; , , ( ): , , , , , , . : (), , , , , , , : . - : () . , . 16: , , . . 16 ( , ), , ( 6/01 , )
17 ; ; , . , : . . , () , , (
). , . , , , ,
18 ; , , , : , , , ,, . , , ,
0 21 - , , , , , . , . , , , . ,
29 ; ; , .
, . ,
32 : ; ; : , , , . , . , ( , ), : , , ; ; ; . , ,
5/01 --- ; ; , . : - (), , ,
() , ..; (, , , ); ,
6/01 ; ; , . , ; ; ; , , , ; , ; ; , ; ,
9/99 , 10/99 , ; , . , ( , , ), .
2.2
, , . -, , , . , , . , , , , , .
.
1. - , .
2. , .
3. - , , , .
4. - , .
5. ( ) , .
6. , , , .
:
, , ;
( );
, , ;
( , ) , , ;
, , ( );
( 16 , 36 ) .
2.3.
. , .
. : , , . 2.3 , , .
2 3 ,
+/-+*++/-
, +/-+++/-
- +/-+++
+/-+**++/-
() , , ()+/-+/-+-
+/-+/-++
, - +/-+/-+/--
. + ( ) ,- ( ) ,+/- * ** , , , , , - . , () , , , , , , .
, , , , - . , , .
, , , . - , .
, , , . , , :
, ( , );
, ;
, ;
..
.
:
;
, , , , , , .;
;
, ;
- - ;
, , , ;
- ;
;
;
( ). , , :
;
, ( );
, (, , );
(, , , );
, (, , , , ) ;
() , - ;
( ), , .
. 2.4 , .
. 2.4 . , , , - , , . , , (, ) , . , . (, ), , - , , .
2.4 ,
- ,
, XX ; XX
(), ; ; ; , X , , ,
; XXXXX
; X ; , , ; X
; ; ; XX ( )XX ( )
X ; ; XX , ; X
X , ; ; ; ; ; X ( ) ; ;
(-, , - ) , , , ; (, ) , , , - ( ); ; WACC; (, ) , ; : NPV, IRR .; , , ; ; ; , , ,
, (, ), , . , . , .
() , , . (, ).
, : , ; , ; ; . , , , .
, , . , , , . , . , : ; ; ; .
, , , .
, , .
, ( ) ( -, , , - .). . 2.4, , . (, -). () .
,
, , , . . , ( ), : > ;
j , ;
, > ;
, , ;
- ..
, , . , , , , , , .
, , , , . , , , , , .
, , . , .. , , . , (, , ) , , , . 2.5 .
2.5
:
. ; - ;
: ; ; ( ); ( , .); , ( ). . Ta , , , , , . 1 , .
. 2.5, , , . , . , . , , , , .
, .
, . , . , 1 .
:
, ; , ;
, , , , , , .;
, , .).
. , . , ^ . , , , .. ; , .
, , : ; 31 1998 . 54- () (); 26 1998 . 39- , , ; 26 2004 . 254- , ; 28 1997 . 509 . , , , , , , , .
. ( 1) ( 2) , . , , . , :
;
;
;
;
.
3 1 ( + , , ), 4 ( 5 ( ). ? ( 3). ( 4) , ( ). , 4 . ( 5) , . , 5 , .
( ) , . , , :
; ; ; ; ( 1);
; () ; (); ; ; , ; , , ( 2);
; (, ); ( 3 );
( ); , ; , ; ( ) ( 4);
; ; ; , ; , ( 5).
22 2003 . 67 , . , 18/02 , . 2 . , , : ; , ; , ; ; .
3, 22 2003 . 67, , . , , . 3 ( : -, - , , , .
( 4). 4 1 , , :
;
;
;
.
, , , . , 67, (. 15), . 106 ( 28 2000 . 60 } 22 2003 67)
, , ( ), . 67 , , . 4 ( ). 2003 . 4 ( ), .
67 ( 5) . , , , . 5 . , . - (), ; , ( , ,); . , , , ( ) .
, . , . , - . . , , . -, , , -, , . -, , .
, 67 , . , ( ), . , , . , , . , , , -.
, . , , . . -, , : , , , , , . -, , , - , , . - , , , -, , , , .
, -, , , . - , , , , , .
- , , , , , , , . , , . , , , .
-, , , , . , (, ) , , ( ..), . , , , , , , , (, ) - .
, , , , , . .
- [46, . 149]:
;
;
;
;
(, );
;
;
;
;
;
;
;
.
, , , , (.. , , , ) .
, . , : , , , , , , . , (), , , , , () - ( -1). , , , (, ..)- , , , - , . , , , , ().
. : , . : ( ) ; - ; ; ; (, ) ; ; , . , , .
, , . 24 , , , . , . 29 . , .
, . , , : . , . . . . : , , , , .
1995 . , , . , . . , .. . , . , , .
, . : .. ; , ; .. ; . ( ) : , ; , ; , .
:
;
, , ;
, , ;
.
, , , , . , .
. , , FIBEN. (), (- ). . , , , , . FIBEN . FIBEN , . 1997 . Biuro Informacji Kredytowej S.A. . : ; ; ; .
2.3. , , . , , , .
.
1. , , , . , - .
2. , , -i , .3. , , . , - ( , , ).
4. - , , , , .
5. , -, - , .6. .
, , , , , - , - (- ); ; , ; ; , - ; , - .
3
3.1.
, . , , (), () , . , . -. , .
. , , . , , , .
( , .). , , , , . , , , , .
, , :
;
( );
.
. . . - ( ). , - , , I -W , .
(, ) ( ) . , . , , . , , . , , , : , , , , , . .
, :
;
;
;
, ;
;
, ;
.
, , , , . ( ), . , : ( , , , ) , ; ( ); . . , , , , .
.
- . . :
1. - ( );
2. ( );
3. ( -).
, , . , , 26 2004 . 254- , . . , , , , , , . ( ) , , - . , (), .
, .
I () ( ) ( ), 0% .
II ( ) ( 1 20%), 1 20% .
III ( ) ( 21 50%), 21 50% .
IV ( ) ( 51 100%), 51 100% .
V () ( ) \ , ( 100%) .
. :
1. ( , ..) , ;
2. , , , ;
3. .
, , . :
;
;
;
.
:
, ;
.
. , , , , . , , , .
- , , . . , . , , . , , , .
, - . .
, - , . . , . , , , (). . , , , , , , .
.
1. , , , . , : . (U) (N), . , , () , (.)
.
2., . , , ( ). , , -. , () . () , . , , . , : , ; , ; ; . , . , , , , .. . , , , -.
- .
, . , - . , - I . I , I . , , .
. , , , . , , ( , ), , .
:
(1);
(2); (3); (4, 5).
- (6) (7), :
;
;
;
;
.
(1) , , , , , , . . .
( ) , . , , , , .
( ) , - . , . . .
( ) , ( - ). , , , .
( ) , ( ), .
. , , , . . . 10%, .. 10% . 50%, 70%. , . , , (2)
; .
, , (3), . . . :
( ): ( ) ( ) ; , , , . , , , , , ;
( ) , ( ) ;
( ): , 50% ;
( ) 50% , , ( ).
. (4)
, . ;
, . ;
, .
: , ; , (, , Standart & Poor's ); ; , ; ; .
(5), ,
, 12 , . .
1 2, 3, P4 5 . 3.1.
3.1 ,
() ()
(1) 0
10
15
20
(2) 0,70
0,7-0,510
0,5-0,115
0,120
(3) 0
10
15
20
(4) 0,20
0,20,110
0,1-0,0515
0,0520
(5) 0,80
0,80,510
0,50,215
0,220
, , : , , , . , , 0 20, .. , , 0 , 20 . , 5 , , , , , . , , 100 , , 0 . , , . , , . . , . 3.2.
3.2
I 0 10
III 20 50
III 55 75
IV 75
, , :
, I 0, I , ;
II 20 , , , , . 50 , , . , II , ;
III , 55 , , , , , . , 75 , .
. , . , . . , 1. ( ) , . , .
. , , . , , , . , . - . - , ( , ); , ( , ).
()
N , . .;
S , . .;
S , . .;
, . .
, , 1%, . , . , , . , . (), . , ( , ), .
Qkpht ~~ ; - , .; , .; ~~ , . :
Nmm , .; , .. (), . , ():
, , , , .. , . . , . , , . , , . . (),
ROE ( ) = : ;R0I ( ) = : I; ( , ); ; ;I (), , ;
tax ; r* ( ), r*= (1 - tax);FI ( ), (: ).
. ( ) ( ) [ROI> *], ( ). , , , FI .
: , , , .
:
1) FI , , ( , );
2) , , ( , ), .
, ROE, ( -).
1.
, . 0,67, , 60% [37, . 327]. 4/3 3/2. , '/3 ' , , , .. . () -
I , . , . , . . . , , 1 2, 3, P4, P5 .
, . , , .
3.2.
. , . , . , , . :
( );
;
;
;
;
;
.
: , , , , .
3.3 , , : , , . : ( ) . . 3.3 , , . - ( ), , (, .) , .
3.3 ,
()
/
/
- ( - )