ເອກະສານຄົ້ນຄວ້າວິຊາການເງິນການທະນາຄານຂອງຄະນະເສດຖະສາດ...

ຕອບຄຳ��ຖ�ມຄຳນຄຳວ້�ວ້ ຊ�ກ�ນເງິ ນຂັ້�ນສູ�ງິປະຈຳ��ສູກສູ�ກສູ� 2010-2011(ສູ��ລັ�ບກ�ນສູອບເສູ�ງິປະມວ້ນຄຳວ້�ມຮູ້�ຂັ້ອງິໝວ້ດວ້ ຊ�ກ�ນເງິ ນ)

I. ພ�ກທິ ດສູະດ".1. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 1: ຮູ�ບແບບຂອງທຸລະກິ�ດຢູ່��ລາວມີ�ອ�ນໃດແດ�? (ອະທຸ�ບາຍ).

ຄຳ��ຕອບ: ກິ�ດໝາຍທຸລະກິ�ດຂອງລາວໄດ!ລະບວ�າ “ ອ�ງກິອນທຸລະກິ�ດຂອງເອກິະຊົ�ນ

ສາມີາດຈັ�ດຕັ້�!ງຂ(!ນໄດ!ພາຍໃຕັ້! 2 ຮູ�ບແບບຄື+: ວ�ສະຫະກິ�ດສ�ວນບກິຄື�ນ ແລະ ບ.ລ�ສ�ດ

(ບ.ລ�ສ�ດຈັ.າກິ�ດ, ບ.ລ�ສ�ດຫ!ນສ�ວນ ແລະ ບ.ລ�ສ�ດມີະຫາຊົ�ນ)”. ວ້ ສູະຫະກ ດສູ&ວ້ນບ'ກຄຳນ.

ວ�ສະຫະກິ�ດສ�ວນບກິຄື�ນ ແມີ�ນຫ�ວໜ່�ວຍທຸລະກິ�ດທຸ��ມີ�ທຸ(ນຈັ�ດທຸະບຽນແຕັ້� 1.000.000

ກິ�ບຂ(!ນໄປ ເຊົ��ງບກິຄື�ນຜູ້�!ດຽວເປ�ນຜູ້�!ສ!າງຕັ້�!ງຂ(!ນ ແລະ ຮູ�ບຜູ້�ດຊົອບຕັ້.�ໜ່�!ສ�ນທຸ�ງໝ�ດແຕັ້�ພຽງ

ຜູ້�!ດຽວພ!ອມີທຸ�ງເຄື+�ອນໄຫວທຸລະກິ�ດໃນນາມີສ�ວນຕັ້�ວຂອງເຈັ�!າຂອງວ�ສະຫະກິ�ດເອງ. ບ�ລັ ສູ�ດ ປະກອບມ" 3 ປະເພດຄຳ(: ບ�ລັ ສູ�ດຈຳ��ກ�ດ.

ບ.ລ�ສ�ດຈັ.າກິ�ດແມີ�ນຮູ�ບແບບໜ່(�ງຂອງບ.ລ�ສ�ດທຸ��ສ!າງຕັ້�!ງຂ(!ນດ!ວຍຮູ�ບກິານແບ�ງທຸ(ນເປ�ນຮູ!ນ, ແຕັ້�ລະຮູ!ນມີ�ມີ�ນຄື�າເທຸ��າກິ�ນ, ໂດຍມີ�ຜູ້�!ຖື+ຮູ!ນໃນກິານເລ��ມີກິ.�ຕັ້�!ງບ.ລ�ສ�ດນ�ບຕັ້�!ງແຕັ້�ສອງຄື�ນຂ(!ນໄປແຕັ້�ບ.�ເກິ�ນ 20 ຄື�ນ.

ບ�ລັ ສູ�ດຮູ້'ນສູ&ວ້ນ.ບ.ລ�ສ�ດຮູ!ນສ�ວນແມີ�ນຮູ�ບແບບໜ່(�ງຂອງບ.ລ�ສ�ດທຸ��ສ!າງຕັ້�!ງຂ(!ນໂດຍອ�ງໃສ�ຄືວາມີເຊົ+�ອໝ�!ນ

ເຊົ��ງກິ�ນແລະກິ�ນລະຫວ�າງຂາຮູ!ນດ!ວຍກິ�ນ, ເຊົ��ງຂາຮູ!ນຂອງບ.ລ�ສ�ດຮູ!ນສ�ວນນ�!ນສ�ວນຫ7າຍຈັະເປ�ນຍາດຕັ້�ພ��ນ!ອງ, ເພ+�ອນມີ�ດທຸ��ສະໜ່�ດສະໜ່�ມີກິ�ນມີ�ຄືວາມີຈັ�ງໃຈັຮູ�ວມີກິ�ນລ�ງທຸ(ນ, ພ!ອມີກິ�ນຮູ�ບ ຜູ້�ດຊົອບຕັ້.�ຄືວາມີສ�ຽງທຸ��ອາດຈັະເກິ�ດຂ(!ນໃນບ.ລ�ສ�ດ.

ບ�ລັ ສູ�ດມະຫ�ຊນ.ບ.ລ�ສ�ດມີະຫາຊົ�ນແມີ�ນຮູ�ບແບບໜ່(�ງຂອງບ.ລ�ສ�ດທຸ��ມີ�ຜູ້�!ຖື+ຮູ!ນຈັ.ານວນຫ7າຍ, ຂາຮູ!ນ

ແຕັ້�ລະ ຄື�ນມີ�ຄືວາມີຮູ�ບຜູ້�ດຊົອບຕັ້.�ໜ່�!ສ�ນບ.�ເກິ�ນມີ�ນຄື�າຂອງຫ!ນທຸ��ຕັ້�ນເອງມີ�ຢູ່��ໃນບ.ລ�ສ�ດ.2. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 2: ເປ�ນຫຍ�ງທຸລະກິ�ດຈັ(�ງພະຍາຍາມີເຮູ�ດໃຫ!ມີ�ນຄື�າຮູ!ນສາມີ�ນສ�ງສດ?

ຄຳ��ຕອບ: ເຫດຜູ້�ນສ.າຄື�ນທຸ��ທຸລະກິ�ດພະຍາຍາມີເຮູ�ດໃຫ!ຮູ!ນສາມີ�ນມີ�ມີ�ນຄື�າສ�ງສດນ�!ນແມີ�ນ ອາດຈັະເວ�!າໄດ!ວ�າຮູ!ນສາມີ�ນ (Common Stock) ເປ�ນຮູ!ນທຸ��ເຫ7+ອຈັາກິກິານຫ�ກິປ�ນຜູ້�ນຮູ!ນບ�ລ�ມີະສ�ດ (Preferred Stock), ໝາຍເຖື�ງວ�າເປ�ນສ�ວນທຸ��ຕັ້!ອງແບ�ງປ�ນຜູ້�ນໃຫ!ກິ�ບບ�ນດາຜູ້�!

ທຸ��ຖື+ຫ!ນສາມີ�ນໄວ!ໃນກິ.າມີ+, ຖື!າຫາກິມີ�ນຄື�າຮູ!ນສາມີ�ນສ�ງ (ບ.ລ�ສ�ດມີ�ລາຍຮູ�ບຫ7າຍ) ກິ.�ເປ�ນ

ແຮູງຜູ້�ກິດ�ນໃຫ!ພະນ�ກິງານ ຫ7+ ຜູ້�!ບ.ລ�ຫານມີ�ຄືວາມີກິະຕັ້+ລ+ລ�!ນ ແລະ ເອ�າໃຈັໃສ�ກິ�ບວຽກິຫ7າຍຂ(!ນ, ຕັ້ະຫ7ອດຮູອດເປ�ນແຮູງດ(ງດ�ດໃຫ!ບ�ນດານ�ກິລ�ງທຸ(ນສ�ນໃຈັຢູ່າກິຈັະມີາຮູ�ວມີລ�ງທຸ(ນ.3. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 3: ບ�ນຫາຕັ້�ວແທຸນເກິ�ດຂ(!ນມີາຈັາກິສາເຫດອ�ນໃດ?

ຄຳ��ຕອບ: ບ�ນຫາຕັ້�ວແທຸນ (Agency Problem) ເກິ�ດຂ(!ນມີາຈັາກິຄືວາມີຂ�ດແຍ!ງທຸາງດ!ານຜູ້�ນປະໂຫຍດລະຫວ�າງຜູ້�!ບ.ລ�ຫານ, ຜູ້�!ຖື+ຮູ!ນ ແລະ ເຈັ�!າໜ່�!ເນ+�ອງຈັາກິແຕັ້�ລະຝ່�າຍມີ�ຄືວາມີຕັ້!ອງ ກິານ ແລະ ມີ�ເປ�!າໝາຍທຸ��ແຕັ້ກິຕັ້�າງກິ�ນ.4. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 4: ຈັ��ງອະທຸ�ບາຍທຸ�ດສະດ�ຕັ້�າງໆກິ�ຽວກິ�ບອ�ດຕັ້າດອກິເບ!ຍ?

ຄຳ��ຕອບ: ໃນຄືວາມີເປ�ນຈັ�ງນ�!ນກິ.�ມີ�ຫ7າຍທຸ�ດສະດ�ທຸ��ອະທຸ�ບາຍເຖື�ງອ�ດຕັ້າດອກິເບ!ຍແຕັ້�ໃນທຸ��ນ�!ຈັະຍ�ກິເອ�າພຽງ 3 ທຸ�ດສະດ�ສ.າຄື�ນທຸ��ນ�ກິເສດຖືະສາດມີ�ກິນ.າໃຊົ!ໄດ!ແກິ�:

Market Segmentation Theory.

ຈັ�ດທຸ.າຂ(!ນເພ+�ອກິານສ(ກິສາເທຸ��ານ�!ນ ຂຽນໂດຍ: ທຸ.ພດທຸະສ�ນ BM5/2 (ພາກິຄື.�າ)

Liquidity-Preference Theory. Expectation Theory.

Market Segmentation Theory.ທຸ�ດສະດ�ນ�!ມີ�ແນວຄື�ດທຸ��ວ�າ ຜູ້�!ໃຫ!ກິ�! ແລະ ຜູ້�!ກິ�! ແຕັ້�ລະຄື�ນມີ�ໄລຍະເວລາທຸ��ຕັ້!ອງກິານ

ປະຢູ່�ດ ຫ7+ ລ�ງທຸ(ນໂດຍພ+!ນຖືານຄືວາມີຕັ້!ອງກິານໃຊົ!ເງ�ນແຕັ້ກິຕັ້�າງກິ�ນ. Liquidity-Preference Theory.

ໃນແງ�ຂອງຜູ້�!ປະຢູ່�ດ ຫ7+ ຜູ້�!ເກິ�ບສະສ�ມີເງ�ນເພ+�ອກິານລ�ງທຸ(ນ, ດອກິເບ!ຍກິ.�ຄື+ຜູ້�ນຕັ້ອບແທຸນ

ໃນກິານລ�ງທຸ(ນເຊົ��ງມີ�ແນວຄື�ດທຸ��ວ�າ: ອ�ດຕັ້າຜູ້�ນຕັ້ອບແທຸນສ.າລ�ບກິານລ�ງທຸ(ນໃນໄລຍະຍາວ

ຈັະສ�ງກິວ�າອ�ດຕັ້າຜູ້�ນຕັ້ອບແທຸນຈັາກິກິານລ�ງທຸ(ນໃນຫ7�ກິຊົ�ບໄລຍະສ�!ນ ດ!ວຍເຫດຜູ້�ນ 2

ປະກິານຄື+:- ຜູ້�!ລ�ງທຸ(ນທຸ��ວໄປພ.ໃຈັລ�ງທຸ(ນໃນຫ7�ກິຊົ�ບໄລຍະສ�!ນຫ7າຍກິວ�າ.- ຜູ້�!ກິ�!ສ�ວນໃຫຍ�ມີ�ກິກິ�!ຢູ່+ມີໄລຍະຍາວ. Expectation Theory.

ທຸ�ດສະດ�ນ�!ກິ�າວເຖື�ງແນວຄືວາມີຄື�ດທຸ��ວ�າລ�ກິສະນະຂອງເສ�!ນ Yield Curve ຂ(!ນກິ�ບກິານ

ຄືາດຄືະເນອ�ດຕັ້າເງ�ນເຟີ້�!ທຸ��ເກິ�ດຂ(!ນ.

5. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 5: ທຸ�ດສະດ�ທຸ��ສ.າຄື�ນໃນນະໂຍບາຍກິານຈັ�າຍເງ�ນປ�ນຜູ້�ນມີ�ອ�ນໃດແດ�? ແຕັ້�ລະທຸ�ດສະດ�ມີ�ຄືວາມີໝາຍແນວໃດ?ຄຳ��ຕອບ: ທຸ�ດສະດ�ນະໂຍບາຍກິານຈັ�າຍເງ�ນປ�ນຜູ້�ນ (Dividend Policy) ມີ� 3 ວ�ທຸ�ຄື+:

The Dividend Irrelevance Theory: ເປ�ນແນວຄື�ດທຸ��ວ�າເງ�ນປ�ນຜູ້�ນນ�!ນບ.�ມີ�ສ�ວນກິ�ຽວຂ!ອງກິ�ບລາຄືາຂອງຮູ!ນ, ເນ+�ອງຈັາກິຜູ້�!ຊົ+!ນ�!ນຈັະຄື.ານ(ງເຖື�ງອະນາຄື�ດໂດຍເບ��ງຈັາກິ

ຄືວາມີສາມີາດໃນກິານດ.າເນ�ນທຸລະກິ�ດ ແລະ ກິ.າໄລຂອງບ.ລ�ສ�ດຢູ່��ແລ!ວ, ເຖື�ງແມີ�ນວ�າ

ບ.ລ�ສ�ດຈັະຄື+ນເງ�ນປ�ນຜູ້�ນໃຫ!, ຜູ້�!ທຸ��ໄດ!ຮູ�ບເງ�ນນ�!ນກິ.�ຈັະໄປຊົ+!ກິ�ດຈັະກິານປະເພດດຽວກິ�ນຢູ່��ຄື+

ເກິ��າ. ແຕັ້�ຂ.!ສ�ມີມີດຖືານຂອງທຸ�ດສະດ�ນ�!ມີ�ບາງຂ.!ທຸ��ອາດຈັະຂ�ດກິ�ບຄືວາມີເປ�ນຈັ�ງ ເຊົ��ນ: ບ.�ມີ�

ກິານເກິ�ບພາສ�, ບ.�ມີ�ຄື�າໃຊົ!ຈັ�າຍໃນກິານຊົ+!-ຂາຍຮູ!ນ ແລະ ຜູ້�!ຖື+ຮູ!ນທຸກິຄື�ນຮູ�!ຂ.!ມີ�ນເທຸ��າກິ�ນ ເປ�ນ

ຕັ້�!ນ. The Bird-in-Hand Theory: ເປ�ນແນວຄື�ດທຸ��ວ�າເງ�ນໃນປ�ດຈັບ�ນມີ�ຄື�າຫ7າຍກິວ�າ

ເງ�ນໃນອະນາຄື�ດ ແລະ ຜູ້�!ຖື+ຮູ!ນກິ.�ມີ�ກິຄືວາມີແນ�ນອນໃນວ�ນນ�!ຫ7າຍກິວ�າຄືວາມີຄືາດຫວ�ງທຸ��ດ�

ໃນວ�ນໜ່!າ. ສະນ�!ນ ຖື!າຮູ!ນຕັ້�ວໃດທຸ��ຈັ�າຍເງ�ນປ�ນຜູ້�ນຫ7າຍລາຄືາຫ!ນກິ.�ຈັະສ�ງຂ(!ນຕັ້າມີໄປນ.າ.

The Tax Preference Theory: ເປ�ນແນວຄືວາມີຄື�ດທຸ��ເນ�!ນອະນາຄື�ດຂ!າງໜ່!າ ໂດຍ

ເຊົ+�ອໃນກິ.າໄລຈັາກິກິານຂາຍຫ!ນໃນອະນາຄື�ດ ແລະ ຕັ້�ນເອງກິ.�ບ.�ຈັ.າເປ�ນຕັ້!ອງເສຍພາສ�ນ.າ

ອ�ກິ.6. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 6: Yield Curve ແມີ�ນຫຍ�ງ?

ຄຳ��ຕອບ: ເປ�ນກິຣາຟີ້ທຸ��ສະແດງໃຫ!ເຫ�ນຄືວາມີສ.າພ�ນລະຫວ�າງອ�ດຕັ້າຜູ້�ນຕັ້ອບແທຸນ(Yield to Maturity) ກິ�ບອາຍຄື�ບກິ.ານ�ດໄຖື�ຖືອນຂອງຮູ!ນກິ�!.7. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 7: ກິານກິ�!ຢູ່+ມີເງ�ນມີາລ�ງທຸ(ນມີ�ຂ.!ໄດ!ປຽບ-ເສຍປຽບແນວໃດ? ແຫ7�ງເງ�ນທຸ(ນ

ໄລຍະສ�!ນ ແລະ ໄລຍະຍາວມີາຈັາກິໃສ?

ຄຳ��ຕອບ: ກິານກິ�!ເງ�ນມີາລ�ງທຸ(ນນ�!ນຈັະເຮູ�ດໃຫ!ບ.ລ�ສ�ດມີ�ຄື�າໃຊົ!ຈັ�າຍບາງສ�ວນໜ່!ອຍລ�ງ, ເນ+�ອງຈັາກິດອກິເບ!ຍຈັາກິເງ�ນກິ�!ນ�!ນສາມີາດນ.າມີາໃຊົ!ໃນກິານຫ�ກິກິ.າໄລຈັາກິກິານດ.າເນ�ນ

ງານໄດ!, ເຊົ��ງຈັະເຮູ�ດໃຫ!ບ.ລ�ສ�ດມີ�ລາຍໄດ!ເພ+�ອນ.າໄປຄື.ານວນເສຍພາສ�ທຸ��ໜ່!ອຍລ�ງ ແລະ ຍ�ງ


ໃຫ!ຄື�າກິ.າໄລຕັ້.�ຫ!ນລວມີທຸ�ງຄື�າຄືາດຫວ�ງຂອງຜູ້�ນຕັ້ອບແທຸນທຸ��ຈັະໄດ!ຮູ�ບໃນສ�ວນຂອງເຈັ�!າຂອງມີ�ຄື�າສ�ງຫ7າຍຂ(!ນກິວ�າກິານດ.າເນ�ນງານທຸ��ບ.�ແມີ�ນເງ�ນກິ�!ອ�ກິດ!ວຍ. ແຕັ້�ເງ�ນກິ�!ທຸ��ກິ�!ມີານ�!ນຈັະເຮູ�ດໃຫ!ກິ�ດຈັະກິານມີ�ລະດ�ບອ�ດຕັ້າໜ່�!ສ�ນຕັ້.�ຊົ�ບສ�ນເພ��ມີຂ(!ນ, ເຊົ��ງໝາຍເຖື�ງຄືວາມີສ�ຽງກິ.�ຈັະເພ��ມີຂ(!ນເຊົ��ນກິ�ນ.

- ເງ�ນກິ�!ໄລຍະສ�!ນມີາຈັາກິຄື�າໃຊົ!ຈັ�າຍຄື!າງຈັ�າຍ, ເຈັ�!າໜ່�!ກິານຄື!າ, ເງ�ນກິ�!ຈັາກິທຸະນາຄືານແລະ ກິາສານພານ�ດ.

- ເງ�ນກິ�!ໄຍະຍາວມີາຈັາກິໜ່�!ໄລຍະຍາວເຊົ��ງລວມີມີ�ທຸ�ງຮູ!ນກິ�! ແລະ ພ�ນທຸະບ�ດ, ຫ!ນບ�ລ�ມີະສ�ດ, ຫ!ນສາມີ�ນ ແລະ ກິ.າໄລສະສ�ມີ.

8. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 8: IPO ມີ�ຄືວາມີໝາຍວ�າແນວໃດ?ຄຳ��ຕອບ: IPO ຫຍ.!ມີາຈັາກິຄື.າວ�າ Initial Public Offering ໝາຍເຖື�ງກິານສະເໜ່�ຂາຍ

ຫ!ນໃໝ�ໃຫ!ແກິ�ປະຊົາຊົ�ນທຸ��ວໄປເປ�ນຄື�!ງທຸ.າອ�ດ, ກິານທຸ��ຈັະມີ�ຫ!ນ ໄອພ"ໂອ ສະເໜ່�ຂາຍຫ7+ບ.�

ນ�!ນຂ(!ນຢູ່��ກິ�ບວ�າບ.ລ�ສ�ດເບ��ງຫາແຫ7�ງເງ�ນທຸ(ນ (ທຸ��ນອກິເໜ່+ອຈັາກິເງ�ນກິ�!) ເພ+�ອຂະຫຍາຍ

ກິ�ດຈັະກິານຫ7+ ບ.�. ຖື!າບ.ລ�ສ�ດຕັ້!ອງກິານເງ�ນທຸ(ນ ແລະ ກິະຈັາຍກິານຖື+ຄືອງຫ!ນໃຫ!ແກິ�ປະຊົາຊົ�ນກິ.�ສາມີາດນ.າຫ!ນຂອງຕັ້�ນອອກິສະເໜ່�ຂາຍໄດ!, ໂດຍຈັະເຮູ�ດຜູ້�ານບ.ລ�ສ�ດຫ7�ກິຊົ�ບທຸ��ຮູ�ບເປ�ນຜູ້�!ຈັ�ດຈັ.າໜ່�າຍຫ7�ກິຊົ�ບ.

9. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 9: ກິານລ�ງທຸ(ນເປ�ນ Portfolio ມີ�ຄືວາມີສ�ຽງຫ�ຍງແດ�?ຄຳ��ຕອບ: ຄືວາມີສ�ຽງຂອງ Portfolio ມີ�ຢູ່�� 2 ປະເພດຄື+: ຄືວາມີສ�ຽງທຸ��ສາມີາດຫ7�ກິລ�ຽງ

ໄດ! (Diversifiable Risk) ແລະ ຄືວາມີສ�ຽງທຸ��ບ.�ສາມີາດຫ7�ກິລ�ຽງໄດ! (Non-diversifiable Risk).

ຄືວາມີສ�ຽງທຸ��ສາມີາດຫ7�ກິລ�ຽງໄດ!: ເປ�ນຄືວາມີສ�ຽງທຸ��ສາມີາດຈັ�ດ ຫ7+ ຫ7�ກິລ�ຽງໄດ!

ໂດຍ ກິານຖື+ຫ7�ກິຊົ�ບຫ7າຍໆຕັ້�ວ.

ຄືວາມີສ�ຽງທຸ��ບ.�ສາມີາດຫ7�ກິລ�ຽງໄດ!: ໝາຍເຖື�ງຄືວາມີສ�ຽງທຸ��ບ.�ສາມີາດຫ7�ກິລ�ຽງໄດ!

ເຖື�ງ ແມີ�ນວ�າຈັະຖື+ຫ7�ກິຊົ�ບຫ7າຍໆຕັ້�ວໄວ!ກິ.�ຕັ້າມີ.

10. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 10: Marketing Risk ແຕັ້ກິຕັ້�າງກິ�ບ Business Risk ແນວໃດ?ຄຳ��ຕອບ: Marketing Risk ເປ�ນຄືວາມີສ�ຽງໃນກິານລ�ງທຸ(ນອ�ນເນ+�ອງມີາຈັາກິຕັ້ະຫ7າດ

ເຊົ��ງຖື+ວ�າເປ�ນຄືວາມີສ�ຽງທຸ��ບ.�ສາມີາດຫ7�ກິລ�ຽງໄດ!ເຖື�ງແມີ�ນວ�າຈັະທຸ.າກິານລ�ງທຸ(ນໃນຫ!ນຫ7າຍໆ

ຕັ້�ວກິ.� ຕັ້າມີເພາະວ�າເປ�ນຄືວາມີສ�ຽງອ�ນເນ+�ອງມີາຈັາກິຕັ້�ວລະບ�ບ (Systematic Risk). ສ�ວນ Business Risk ເປ�ນຄືວາມີສ�ຽງອ�ນເນ+�ອງມີາຈັາກິກິານດ.າເນ�ນງານຂອງອ�ງກິອນ ຫ7+ ເປ�ນ ຄືວາມີສ�ຽງທຸ��ບ.�ໄດ!ເກິ�ດມີາຈັາກິຕັ້�ວລະບ�ບ (Unsystematic Risk).

11. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 11: CAPM ແມີ�ນຫຍ�ງ?ຕອບ: CAPM ເປ�ນແບບຈັ.າລອງທຸ��ພ�ດທຸະນາຂ(!ນໂດຍທຸ�ານ William Sharpe ດ!ວຍແນວ

ຄືວາມີຄື�ດທຸ��ວ�າ: ອ�ດຕັ້າຜູ້�ນຕັ້ອບແທຸນຈັາກິຫ7�ກິຊົ�ບຂອງຫ!ນສາມີ�ນຕັ້�ວໃດຕັ້�ວໜ່(�ງຈັະເທຸ��າກິ�ບອ�ດຕັ້າຜູ້�ນຕັ້ອບແທຸນທຸ��ບ.�ມີ�ຄືວາມີສ�ຽງບວກິກິ�ບອ�ດຕັ້າຜູ້�ນຕັ້ອບແທຸນທຸ��ຕັ້!ອງກິານເພ��ມີຂ(!ນ, ເພ+�ອຊົ�ດເຊົ�ຍກິ�ບຄືວາມີສ�ຽງທຸ��ເພ��ມີຂ(!ນ, ເຊົ��ງຄືວາມີສ�ຽງທຸ��ເພ��ມີຂ(!ນນ�!ນຈັະໝາຍເຖື�ງຄືວາມີສ�ຽງທຸ��ຍ�ງຄື�ງເຫ7+ອຢູ່��ຫ7�ງຈັາກິກິານຈັ�ດຄືວາມີສ�ຽງບາງສ�ວນອອກິໄປແລ!ວ.

ມີ�ສ�ດຄື+: K i=K rf+(KM−K rf )β i


12. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 12: ໃຫ!ອະທຸ�ບາຍວ�າເປ�ນຫຍ�ງຄື�າຫ7ຍຫ!ຽນຈັ��ງມີ�ຜູ້�ນກິະທຸ�ບແງ�ບວກິຕັ້.�

ກິະ ແສເງ�ນສ�ດໂຄືງກິານ.

ຄຳ��ຕອບ: ເພາະວ�າຄື�າໃຊົ!ຈັ�າຍທຸ��ຖື+ກິຈັ�າຍອອກິໄປແທຸ!ໃນແຕັ້�ລະປ�ມີ�ພຽງຕັ້�!ນທຸ(ນ ຫ7+ ຄື�າໃຊົ!ຈັ�າຍໃນກິານດ.າເນ�ນງານ ແລະ ພາສ�ເງ�ນໄດ!ເທຸ��ານ�!ນ, ສ�ວນຄື�າຫ7!ຍຫ!ຽນໃນລ�ກິສະນະຕັ້�າງໆເປ�ນພຽງກິານຄື�ດໄລ�ຕັ້າມີບ�ນຊົ� (ທຸ��ເຮູ�ດໃຫ!ທຸລະກິ�ດຈັ�າຍພາສ�ເງ�ນໄດ!ໜ່!ອຍລ�ງ) ບ.�ແມີ�ນຄື�າໃຊົ!ຈັ�າຍທຸ��ເສຍໄປແທຸ!.

13. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 13: ໂຄືງກິານທຸ��ມີ�ຄືວາມີສ�ຽງສ�ງເພ��ນກິ.ານ�ດ Discount Rate ໃນກິານ

ປະ ເມີ�ນຜູ້�ນໂຄືງກິານໂດຍ NPV ສ�ງ ຫ7+ ຕັ້.�າ?

ຄຳ��ຕອບ: ອ�ງຕັ້າມີສ�ດ ∑t=1

n CFt

(1+r)t−I0 ເຫ�ນໄດ!ວ�າເມີ+�ອອ�ດຕັ້າສ�ວນຫ7ດ (r) ເພ��ມີສ�ງຂ(!ນ

ຈັະເຮູ�ດໃຫ!ມີ�ນຄື�າປ�ດຈັບ�ນສດທຸ� (NPV) ຂອງເງ�ນຫ7ດລ�ງ. ໂດຍທຸ��ວໄປໂຄືງກິານທຸ��ມີ�ຄືວາມີ ສ�ຽງສ�ງຍ�ອມີຈັະໃຫ!ຜູ້�ນຕັ້ອບແທຸນສ�ງ ຖື!າຫາກິປະເມີ�ນຜູ້�ນໂຄືງກິານໂດຍ NPV ກິ.�ໝາຍ ຄືວາມີວ�າເພ��ນຈັະກິ.ານ�ດ Discount Rate ຕັ້.�າ.

14. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 14: PB, DPB, NPV, IRR, MIRR ແມີ�ນຫຍ�ງ? ນ.າໄປໃຊົ!ປະໂຫຍດ ແນວໃດ?

ຕອບ: ທຸ�ງ 5 ວ�ທຸ�ນ�!ເປ�ນເລ+�ອງຂອງກິານປະເມີ�ນໂຄືງກິານລ�ງທຸ(ນ (Capital Budgeting

Decision Rules) ເຊົ��ງສາມີາດນ.າໄປໃຊົ!ປະໂຫຍດໃນກິານຕັ້�ດສ�ນໃຈັໃນກິານລ�ງທຸ(ນຂອງອ�ງ ກິອນ, ເນ+�ອງຈັາກິອ�ງກິອນມີ�ຊົ�ບພະຍາກິອນທຸ��ຈັ.າກິ�ດ, ບ.�ສາມີາດເຮູ�ດກິານລ�ງທຸ(ນໃນທຸກິເລ+�ອງ

ໄດ!, ເຮູ�ດໃຫ!ອ�ງກິອນຈັ.າເປ�ນຕັ້!ອງເລ+ອກິລ�ງທຸ(ນໃນໂຄືງກິານທຸ��ໃຫ!ຜູ້�ນປະໂຫຍດທຸ��ດ�ທຸ��ສດເທຸ��າ ນ�!ນ, ເຊົ��ງປ�ກິກິະຕັ້�ກິານລ�ງທຸ(ນທຸ��ດ�ນ�!ນຈັະຕັ້!ອງໃຫ!ຜູ້�ນປະໂຫຍດທຸ��ຫ7າຍກິວ�າເງ�ນທຸ��ໄດ!ລ�ງທຸ(ນ

ໄປ ແລະ ໂຄືງກິານນ�!ນຈັະຕັ້!ອງໄດ!ຮູ�ບຜູ້�ນປະໂຫຍດກິ�ບຄື+ນຫ7າຍກິວ�າຕັ້�!ນທຸ(ນຂອງເງ�ນ (Cost

of Capital) ທຸ��ລ�ງທຸ(ນໄປໃນໂຄືງກິານນ�!ນ.15. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 15: Kwacc ແມີ�ນຫ�ຍງ? ໃຊົ!ປະໂຫຍດແນວໃດ?ຄຳ��ຕອບ: Kwacc ແມີ�ນຕັ້�!ນທຸ(ນເງ�ນທຸ(ນສະເລ�ຍ ຫ7+ ຕັ້�!ນທຸ(ນເງ�ນທຸ(ນ. ເພ��ນໃຊົ!ມີ�ນເປ�ນເກິນ

ໃນກິານຕັ້�ດສ�ນໃຈັເລ+ອກິໂຄືງສ!າງເງ�ນທຸ(ນທຸ��ເໝາະສ�ມີ, ເຊົ��ງຕັ້�!ນທຸ(ນເງ�ນທຸ(ນນ�!ໃຊົ!ປະໂຫຍດ ກິ�ຽວກິ�ບກິານຕັ້�ດສ�ນໃຈັລ�ງທຸ(ນໃນຊົ�ບສ�ມີບ�ດຄື�ງທຸ��, ກິານຕັ້�ດສ�ນໃຈັເຊົ��າຊົ�ບສ�ນໂດຍມີ�ສ�ນຍາ ເຊົ��າໄລຍະຍາວ, ຕັ້ະຫ7ອດຮູອດກິານຕັ້�ດສ�ນໃຈັກິ�ຽວກິ�ບກິານອອກິຮູ!ນກິ�!ໃໝ�ທຸ�ດແທຸນຮູ!ນກິ�!ເດ�ມີ.

16. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 16: ອ�ດຕັ້າສ�ວນທຸາງກິານເງ�ນມີ�ຈັ�ກິປະເພດ? (ໃຫ!ອະທຸ�ບາຍຄືວາມີໝາຍຂອງແຕັ້�ລະປະເພດ).

ຄຳ��ຕອບ: ອ�ດຕັ້າສ�ວນທຸາງກິານເງ�ນທຸ��ສ.າຄື�ນມີ� 5 ປະເພດຄື+: ອ�ດຕັ້າສ�ວນວ�ເຄືາະຄືວາມີຄື�ອງຕັ້�ວທຸາງກິານເງ�ນ.ແມີ�ນອ�ດຕັ້າສ�ວນທຸ��ໃຊົ!ວ�ດຄືວາມີສາມີາດໃນກິານຊົ.າລະໜ່�!ໄລຍະສ�!ນຂອງບ.ລ�ສ�ດ ຫ7+

ເວ�!າ ອ�ກິຢູ່�າງນ(�ງວ�າ: ເມີ+�ອໜ່�!ສ�ນໄລຍະສ�!ນເຖື�ງກິ.ານ�ດໄລຍະຊົ.າລະໜ່�!ແລ!ວທຸລະກິ�ດຈັະສາມີາດມີ� ຊົ�ບສ�ນໝ�ນວຽນເພ+�ອຊົ.າລະໜ່�!ສ�ນໝ�ນວຽນໄດ!ທຸ�ນທຸ� ຫ7+ ບ.�.

ອ�ດຕັ້າສ�ວນວ�ເຄືາະປະສ�ດທຸ�ພາບໃນກິານໃຊົ!ຊົ�ບສ�ນ.


ແມີ�ນອ�ດຕັ້າສ�ວນທຸ��ສະແດງເຖື�ງປະສ�ດທຸ�ພາບໃນກິານໃຊົ!ຊົ�ບສ�ນຂອງບ.ລ�ສ�ດ, ອ�ດຕັ້າສ�ວນ ກິ�ມີນ�!ເປ�ນອ�ດຕັ້າສ�ວນລະຫວ�າງຍອດຂາຍກິ�ບລາຍກິານລ�ງທຸ(ນໃນຊົ�ບສ�ນຕັ້�າງໆແຕັ້�ລະລາຍ ກິານຕັ້າມີທຸ��ຕັ້!ອງກິານວ�ເຄືາະ.

ອ�ດຕັ້າສ�ວນວ�ເຄືາະຄືວາມີສາມີາດໃນກິານກິ.�ໜ່�!.ຄື+ອ�ດຕັ້າສ�ວນທຸ��ໃຊົ!ວ�ດແທຸກິຄືວາມີສາມີາດໃນກິານຊົ.າລະໜ່�!ສ�ນຂອງທຸລະກິ�ດ ເຊົ��ງເປ�ນ

ກິານວ�ເຄືາະສະພາບຄື�ອງໃນໄລຍະຍາວຂອງທຸລະກິ�ດ. ອ�ດຕັ້າສ�ວນຄືວາມີສາມີາດໃນກິານສ!າງກິ.າໄລ.ຄື+ອ�ດຕັ້າສ�ວນທຸ��ໃຊົ!ວ�ດແທຸກິເຖື�ງປະສ�ດທຸ�ພາບໃນກິານບ.ລ�ຫານງານຂອງທຸລະກິ�ດວ�າສາ

ມີາດດ.າເນ�ນງານເພ+�ອໃຫ!ທຸລະກິ�ດບ�ນລເປ�!າໝາຍໄດ!ສ.�າໃດ. ອ�ດຕັ້າສ�ວນມີ�ນຄື�າຕັ້ະຫ7າດ.ເປ�ນອ�ດຕັ້າສ�ວນທຸ��ຊົ�!ໃຫ!ຜູ້�!ບ.ລ�ຫານເຫ�ນວ�າ: ຜູ້�ນກິານບ.ລ�ຫານງານຂອງບ.ລ�ສ�ດໃນໄລຍະ

ທຸ�� ຜູ້�ານມີານ�!ນເປ�ນແນວໃດ ແລະ ໃນອະນາຄື�ດຈັະເປ�ນແນວໃດ.17. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 17: ບ.ລ�ສ�ດທຸ��ມີ�ສະພາບຄື�ອງດ�ສາມີາດເບ��ງໄດ!ຈັາກິອ�ນໃດ?ຄຳ��ຕອບ: ບ.ລ�ສ�ດທຸ��ມີ�ສະພາບຄື�ອງດ�ສາມີາດເບ��ງໄດ!ຈັາກິຄືວາມີສາມີາດໃນກິານຊົ.າລະ

ໜ່�! ໄລຍະສ�!ນ, ໂດຍຈັະພ�ຈັາລະນາຈັາກິຊົ�ບສ�ນໝ�ນວຽນໃນຂະນະໃດໜ່(�ງທຸ��ບ.ລ�ສ�ດມີ�ຢູ່��ວ�າມີ�

ພຽງພ. ທຸ��ຈັະຈັ�າຍພາລະຜູ້�ກິພ�ນໄລຍະສ�!ນ ຫ7+ ບ.� (ຊົ�ບສ�ນ>ໜ່�!ສ�ນ).

18. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 18: DuPont Analysis ແມີ�ນຫຍ�ງ?ຄຳ��ຕອບ: ເປ�ນແຜູ້ນພາບສອງທຸາງທຸ��ສະແດງຄືວາມີສ.າພ�ນລະຫວ�າງອ�ດຕັ້າ

ຜູ້�ນຕັ້ອບແທຸນ ຈັາກິກິານລ�ງທຸ(ນ (Return on Investment), ອ�ດຕັ້າກິານໝ�ນວຽນຊົ�ບສ�ນ (Asset Turnover), ອ�ດຕັ້າສ�ວນກິ.າໄລຕັ້.�ຍອດຂາຍ (Profit Margin) ແລະ ອ�ດຕັ້າສ�ວນເງ�ນກິ�!

ຕັ້.�ທຸ(ນລວມີ (Leverage) ຂອງອ�ງກິອນວ�າມີ�ຄືວາມີເໝາະສ�ມີໜ່!ອຍຫ7າຍສ.�າໃດ.

19. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 19: Common-Size Statements ແມີ�ນຫຍ�ງ? ໃຊົ!ປະໂຫຍດແນວໃດ?ຄຳ��ຕອບ: ເປ�ນງ�ບປະມີານກິ.າໄລຂາດດນ ແລະ ສ�ມີດນ, ເຊົ��ງຈັ.ານວນເງ�ນ ແລະ ຕັ້�ວ

ເລກິຕັ້�າງໆໄດ!ຖື+ກິປ�ຽນໃຫ!ເປ�ນເປ�ເຊົ�ນທຸ�ງໝ�ດ. ສ.າລ�ບງ�ບກິ.າໄລຂາດດນນ�!ນຈັະກິ.ານ�ດໃຫ!ຍອດຂາຍສດທຸ�ເທຸ��າກິ�ບ 100%. ຫ7�ງຈັາກິນ�!ນຈັະຄື.ານວນແຕັ້�ລະລາຍກິານໃນງ�ບກິ.າໄລຂາດດນເປ�ນເປ�ເຊົ�ນທຸຽບໃສ�ຍອດຂາຍ. ສ�ວນໃນງ�ບສ�ມີດ�ນຈັະກິ.ານ�ດໃຫ!ຊົ�ບສ�ນທຸ�ງໝ�ດມີ�ຄື�າເທຸ��າກິ�ບ 100% ແລ!ວຈັະຄື.ານວນຊົ�ບສ�ນ ແລະ ໜ່�!ສ�ນແຕັ້�ລະລາຍກິານເປ�ນເປ�ເຊົ�ນທຸຽບໃສ�ຊົ�ບສ�ນທຸ�ງໝ�ດ.

20. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 20: ກິານເຊົ��າທຸາງກິານເງ�ນມີ�ຄືວາມີໝາຍວ�າແນວໃດ?ຕອບ: ກິານເຊົ��າທຸາງກິານເງ�ນ (Finance Lease) ເປ�ນສ�ນຍາເຊົ��າຊົ�ບສ�ນທຸ��ເມີ+�ອສ�!ນສດ

ສ�ນ ຍາເຊົ��າແລ!ວ, ຜູ້�!ເຊົ��າມີ�ສ�ດຊົ+!ຊົ�ບສ�ນທຸ��ເຊົ��ານ�!ນໄດ!.

21. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 21: Futures Contract ແລະ Forward Contract ແມີ�ນຫຍ�ງ? ມີ�ຄືວາມີ

ແຕັ້ກິຕັ້�າງກິ�ນແນວໃດ?ຄຳ��ຕອບ: Futures Contract ແລະ Forward Contract ແມີ�ນອະນພ�ນທຸາງກິານເງ�ນ ເຊົ��ງ

Futures Contract ແລະ Forward Contract ມີ�ຄືວາມີແຕັ້ກິຕັ້�າງກິ�ນ 3 ປະກິານຄື+:- Futures Contract ຈັະມີ�ກິານກິ.ານ�ດສ�ວນໄດ!ສ�ວນເສຍໄປຕັ້າມີພາວະຕັ້ະຫ7າດທຸກິ

ວ�ນ.- Futures Contract ບ.�ມີ�ກິານສ��ງມີອບສ�ນຄື!າຕັ້�ວຈັ�ງເກິ�ດຂ(!ນທຸ�ງສອງຝ່�າຍ ພຽງແຕັ້�ປ�ບ

(Settle Up) ໃນສ�ວນຂອງລາຄືາທຸ��ແຕັ້ກິຕັ້�າງລະຫວ�າງລາຄືາຕັ້າມີສ�ນຍາ ແລະ ລາຄືາຕັ້�ວຈັ�ງ

ຂອງສ�ນຄື!າໃນວ�ນທຸ��ສ�ນຍາໝ�ດອາຍ ດ!ວຍເງ�ນສ�ດເທຸ��ານ�!ນ.


- Futures Contract ເປ�ນສ�ນຍາມີາດຕັ້ະຖືານສາດນ.າໄປຊົ+!ຂາຍກິ�ນໃນຕັ້ະຫ7າດໄດ!,

ແຕັ້� Forward Contract ເປ�ນພຽງແຕັ້�ຂ.!ຕັ້�ກິລ�ງຂອງທຸ�ງສອງຝ່�າຍ ແລະ ບ.�ມີ�ກິານນ.າສ�ນຍາໄປ

ຊົ+! ຂາຍໃນຕັ້ະຫ7າດຫ7�ງຈັາກິມີ�ກິານເຮູ�ດສ�ນຍາແລ!ວ..

22. ຄຳ��ຖ�ມຂັ້�ທິ" 22: ກິານລ�ງທຸ(ນໃນຕັ້�າງປະເທຸດນ�!ນມີ�ຄືວາມີສ�ຽງຫຍ�ງແດ�? ມີ�ວ�ທຸ�ຫ7ດ ຜູ້�ອນຄືວາມີສ�ຽງແນວໃດ?

ຄຳ��ຕອບ: ກິານລ�ງທຸ(ນໃນຕັ້�າງປະເທຸດນ�!ນມີ�ຄືວາມີສ�ຽງ 2 ປະກິານໄດ!ແກິ�: ຄືວາມີສ�ຽງຈັາກິອ�ດຕັ້າແລກິປ�ຽນ (Exchange Rate Risk).ໃນກິານຫ7ດຜູ້�ອນຄືວາມີສ�ຽງນ�!ນອາດຈັະເຮູ�ດໄດ!ໂດຍກິານເຮູ�ດສ�ນຍາຊົ+!-ຂາຍລ�ວງໜ່!າ

(Futures Contract -Forward Contract) ຫ7+ Swap.

ຄືວາມີສ�ຽງທຸາງດ!ານກິານເມີ+ອງ (Political Risk).ເຮູ�າສາມີາດຫ7ດຜູ້�ອນຄືວາມີສ�ຽງໄດ!ດ!ວຍກິານລະດ�ມີທຸ(ນຂອງບ.ລ�ສ�ດຈັາກິແຫ7�ງລ�ງທຸ(ນ

ທຸ!ອງຖື��ນ ແລະ ເຮູ�ດກິານປະກິ�ນຄືວາມີເສຍຫາຍຈັາກິກິານຖື+ກິຍ(ດຊົ�ບສ�ນ.II. ພ�ກຄຳ ດໄລັ&.

1. ຮູ້�ວ້&�:- K: ອ�ດຕັ້າດອກິເບ!ຍທຸ��ກິ.ານ�ດ, ພ�ນທຸະບ�ດທຸລະກິ�ດ ຫ7+ ພ�ນທຸະບ�ດທຸ��ມີ�ອາຍໄຖື�ຖືອນ.- K*: ອ�ດຕັ້າດອກິເບ!ຍທຸ��ແທຸ!ຈັ�ງ, ພ�ນທຸະບ�ດລ�ດທຸະບານ ຫ7+ ພ�ນທຸະບ�ດທຸ��ບ.�ມີ�ຄືວາມີສ�ຽງ.- I: ອ�ດຕັ້າເງ�ນເຟີ້�!.- DRP: ຄື�າຊົ�ດເຊົ�ຍຄືວາມີສ�ຽງເກິ�ດຈັາກິກິານທຸ��ບ.�ສາມີາດຊົ.າລະໜ່�!ໄດ!.- LP: ຄື�າຊົ�ດເຊົ�ຍຄືວາມີສ�ຽງໃນຄືວາມີຄື�ອງຕັ້�ວ.- MRP: ຄືວາມີສ�ຽງທຸ��ເກິ�ດຈັາກິໄລຍະເວລາໄດ!ຮູ�ບທຸ(ນຄື+ນ.

ຈຳ�ກ ສູ�ດ : K=K ¿+ I+DRP+LP+MRPເຮູ້� ມ" : K= 8%K*= 6%LP=0.5%DRP=?I=0MRP=0

K=K ¿+ I+DRP+LP+MRP8 %=6 %+0+DRP+0.5 %+0

DRP=8 %−6 %−0.5 %DRP=1.5 %

ຕອບ: ຄື�າຊົ�ດເຊົ�ຍຄືວາມີສ�ຽງທຸ��ເກິ�ດຈັາກິກິານທຸ��ບ.�ສາມີາດຊົ.າລະໜ່�!ໄດ!ຂອງພ�ນທຸະບ�ດ

ທຸ ລະກິ�ດແມີ�ນ 1.5%.

2. ຮູ້�ວ້&�:- FVn: ແມີ�ນມີ�ນຄື�າເງ�ນທຸ�ງໝ�ດໃນອະນາຄື�ດຂອງປ�ທຸ� n.

- PV: ເງ�ນຕັ້�!ນ.- I: ອ�ດຕັ້າດອກິເບ!ຍ.

- n: ຊົ�ວງເວລາ ຫ7+ ໄລຍະເວລາ.

ຈຳ�ກ ສູ�ດ : FV n=PV (1+ I )n

ເຮູ້� ມ" :


PV= 20.000.000 ກິ�ບ.I1=20%.N1=2I2=18%N2=3I3=24%N3=5FV=?

FV n=PV (1+ I )n

¿ FV 2=20.000 .000 (1+0.2 )2

FV 2=20.000 .000 (1.2 )2

FV 2=20.000 .000 (1.44 )FV 2=28.800 .000ກີ�ບ

¿ FV 3=28.800 .000 (1+0.18 )3

FV 3=28.800 .000 (1.18 )3

FV 3=28.800 .000 (1.64 )FV 3=47.232.000 ກີ�ບ

¿ FV 5=47.232 .000 (1+0.24 )5

FV 5=47.232.000 (1+0.24 )5

FV 5=47.232.000 (1.24 )5

FV 5=47.232.000 (2.93 )FV 5=138.389 .760ກີ�ບ

ຕອບ: ຖື!າບນມີ�ຖືອນເງ�ນທຸ�ງໝ�ດໃນວ�ນທຸ� 1/1/2020 ລາວຈັະໄດ!ເງ�ນທຸ�ງໝ�ດ

138.389.760 ກິ�ບ.3. ຮູ້�ວ້&�:

PV: ເງ�ນຕັ້�!ນ.I: ອ�ດຕັ້າດອກິເບ!ຍ.

n: ຊົ�ວງເວລາ ຫ7+ ໄລຍະເວລາ.

i= ອ�ດຕັ້າດອກິເບ!ຍທຸ��ຄືາດຫວ�ງ.

ຈຳ�ກ ສູ�ດ : A= PV

(PVIFA i; n )ເຮູ້� ມ" :PV= 1.500.000 ກິ�ບ.I=20%.n: 18 ເດ+ອນ.i= 12%

ເຮູ�າຮູ�!ວ�າເມີ+�ອລ�ກິຄື!າຈັະທຸ.າກິານດາວຕັ້�!ເຢູ່�ນ ເຂ�າເຈັ�!າຈັ.າຕັ້!ອງຈັ�າຍເງ�ນສ�ດກິ�ອນ 20%

ຂອງລາຄືາທຸ��ຂາຍຕັ້�ວຈັ�ງ, ສະນ�!ນ ອ�ກິ 18 ເດ+ອນທຸ��ເຂ�າຕັ້!ອງຜູ້�ອນຊົ.າລະຈັ(�ງເຫ7+ອ:


1.500 .000−20 %(1.500 .000)1.500 .000−300.000¿

ເງິ �ນ ທີ່ � ລູ�ກີ ຄ້ າຕ້ ອງິ ຈ່ າຍ ຜ່ອນ ອ �ກີ18 ເດື �ອນ ທີ່ � ເຫຼື� �ອ ທີ່�ງິ ໝົ�ດືແມ່ ນ 1.200.000 ກີ�ບ

ແຕັ້�ດ!ວຍເຫດຜູ້�ນທຸ��ວ�າ ຜູ້�!ຂາຍຕັ້!ອງກິານອ�ດຕັ້າດອກິເບ!ຍ 12% ຈັາກິກິານຈັ�າຍຜູ້�ອນ

ຂອງລ�ກິຄື!າໃນແຕັ້�ລະເດ+ອນ 12% ຂອງມີ�ນຄື�າທຸ��ຄື!າງຈັ�າຍ ຫ7+ ເອ�!ນວ�າເປ�ນຄື�າເສຍໂອກິາດ.

ໝາຍຄືວາມີວ�າແທຸນທຸ��ລ�ກິຄື!າຈັະໄດ!ຈັ�າຍເດ+ອນລະ 66.667 ກິ�ບ ແຕັ້�ພວກິເຂ�າຈັະຕັ້!ອງຈັ�າຍ

ເດ+ອນລະ:

A= 1.200 .000

(PVIFA 12% ;18 )

A=1.200 .0007.2497

A=165.524 ກີ�ບຕອບ: ແຕັ້�ລະເດ+ອນພວກິເຂ�າຈັະຕັ້!ອງຈັ�າຍເດ+ອນລະ 165.524 ກິ�ບ.

4. ຮູ້�ວ້&�:PV: ເງ�ນຕັ້�!ນ.I: ອ�ດຕັ້າດອກິເບ!ຍ.

n: ຊົ�ວງເວລາ ຫ7+ ໄລຍະເວລາ.

ກິ. ທຸກິໆທຸ!າຍປ�.

ຂ. ທຸກິໆ 6 ເດ+ອນ.

ຈຳ�ກ ສູ�ດ : A= PV

(PVIFA i; n )ເຮູ້� ມ" :PV= 50.000.000 ກິ�ບ.I=20%.n: 5 ປ�. ກ. ທິ'ກໆທິ�ຍປ".

A= PV

(PVIFA i; n )

A= 50.000 .000

(PVIFA 20% ; 5 )

A=50.000 .0002.9906

A=16.719.053 ກີ�ບຕອບ: ແຕັ້�ລະປ�ບ.ລ�ສ�ດຈັະຕັ້!ອງຈັ�າຍເງ�ນຕັ້�!ນພ!ອມີດອກິເບ!ຍຄື+ນໃຫ!ທຸະນາຄືານປ�ລະ

16.719.053 ກິ�ບ.

ຂັ້. ທິ'ກໆ 6 ເດ(ອນ.

ເຮູ�າຮູ�!ວ�າໃນປ�ໜ່(�ງມີ� 12 ເດ+ອນ, ຖື!າຈັ�າຍທຸກິໆ 6 ເດ+ອນກິ.�ໝາຍຄືວາມີວ�າຈັ�າຍເປ�ນ 2

ງວດໃນໜ່(�ງປ�. ສະນ�!ນ ເພ+�ອໃຫ!ສະດວກິໃນກິານຄື�ດໄລ� ເຮູ�າຈັະກິ.ານ�ດສ�ນຍາລ�ກິ m ແທຸນ

ໃຫ!ຈັ.ານວນງວດທຸ��ຊົ.າລະ. ຈັາກິສ�ດເດ�ມີເຮູ�າຈັະໄດ!:

A= PV

(PVIFA i; n )


A= PV

(PVIFA im

/nm)A= 50.000 .000

(PVIFA 20%2

/5∗2)A= 50.000 .000

(PVIFA 10% /10)

A=50.000 .000(6.1446 )

A=8.137 .226,18ກີ�ບ

ຕອບ: ທຸກິໆ 6 ເດ+ອນບ.ລ�ສ�ດຈັະຕັ້!ອງຈັ�າຍເງ�ນຕັ້�!ນພ!ອມີດອກິເບ!ຍຄື+ນໃຫ!ທຸະນາຄືານຄື�!ງ

ລະ 6.137.226,18 ກິ�ບ.

5. ຮູ້�ວ້&�:IA= 6%=0.06mA= 4IB= 7%=0.07mB= 2EAR: ອ�ດຕັ້າດອກິເບ!ຍທຸ��ແທຸ!ຈັ�ງ.m= ຈັ.ານວນງວດ.

ຈຳ�ກ ສູ�ດ : EAR=(1+I nomm )

m

−1

ເຮູ�າຊົອກິຫາ m ໄດ!ຈັາກິກິານເອ�າຈັ.ານວນເດ+ອນໃນ 1 ປ� ຫ7+ 12 ເດ+ອນ ຫານ ໃຫ!ຈັ.າ

ນວນເດ+ອນທຸ��ຈັ�າຍໃນແຕັ້�ລະຄື�!ງ ເຊົ��ນ: m=12 ເດື �ອນ3 ເດື �ອນ

=4ງິວດື .

¿ EARA=(1+ 0.064 )

4

−1

EARA=(1,015 )4−1

EARA=1,0613−1

EARA=0,0613≈6,13 %

EARA=6,13 %

¿ EARB=(1+ 0.072 )

2

−1

EAR A=(1,035 )2−1

EARA=1.0712−1

EARA=0,0712≈7,12%

EAR A=7,12%

ຕອບ: ຜູ້�!ຝ່າກິເງ�ນຄືວນເລ+ອກິຝ່າກິເງ�ນໃນທຸະນາຄືານ B ເພາະໃຫ!ອ�ດຕັ້າດອກິເບ!ຍທຸ�� ແທຸ!ຈັ�ງສ�ງກິວ�າທຸະນາຄືານ A.6. ຮູ້�ວ້&�:

I0: ເງ�ນລ�ງທຸ(ນເບ+!ອງຕັ້�!ນ.CF: ກິະແສເງ�ນສ�ດສດທຸ�.


i: ຕັ້�!ນທຸ(ນເງ�ນທຸ(ນ.PB: ໄລຍະເວລາໄດ!ຮູ�ບທຸ(ນຄື+ນ.DPB: ໄລຍະເວລາໄດ!ຮູ�ບທຸ(ນຄື+ນໂດຍຄື.ານ(ງເຖື�ງມີ�ນຄື�າປ�ດຈັບ�ນຂອງເງ�ນຕັ້າມີເວລາ.NPV: ມີ�ນຄື�າປ�ດຈັບ�ນສດທຸ�ຂອງເງ�ນ.IRR: ອ�ດຕັ້າຜູ້�ນຕັ້ອບແທຸນພາຍໃນ.ເຮູ້� ມ" :I0= 70.000.000 ກິ�ບ.i: 10%PB; DPB; NPV; IRR =?

ໂຄຳງິກ�ນ

ປ"ທິ" 1 ປ"ທິ" 2 ປ"ທິ" 3 ປ"ທິ" 4

A 15 20 30 40B 25 25 25 25

ຊອກຫ� PB.

PB=ຈ່�ານວນປີ �ຖ້ ວນຂອງິປີ �ກີ ອນຈ່ະໄດື ທີ່ %ນຄ້�ນ+ ເງິ �ນລູ�ງິທີ່ %ນ−ຜ່�ນບວກີກີະແສເງິ �ນສ�ດືສ'ດືທີ່ �ຂອງິປີ �ກີ ອນຈ່ະໄດື ທີ່ %ນຄ້�ນກີະແສເງິ �ນສ�ດືສ'ດືທີ່ �ຂອງິປີ �ທີ່ �ໄດື ທີ່ %ນຄ້�ນ

- ກິານຄື.ານວນຫາຈັ.ານວນປ�ກິ�ອນຈັະໄດ!ທຸ(ນຄື+ນນ�!ນສາມີາດຊົອກິໄດ!ໂດຍກິານບວກິ

ເງ�ນ ສ�ດກິະແສສດທຸ�ຂອງແຕັ້�ລະປ�ເຂ�!າກິ�ນໂດຍບ.�ໃຫ!ກິາຍຈັ.ານວນເງ�ນທຸ��ລ�ງທຸ(ນ.

- ເພ+�ອສະດວກິໃນກິານຄື�ດໄລ�ເຮູ�າຈັະວາງຫ�ວໜ່�ວຍເປ�ນລ!ານກິ�ບ.

¿ PBA=3 ປີ �+70−(15+20+30)

40

PBA=3 ປີ �+ 540

PBA=3 ປີ �+ 540

PBA=3 ປີ �+0.125

ເທິ�ກນ ກ: - ຢູ່າກິຮູ�!ໄລຍະເວລາເປ�ນເດ+ອນໃຫ!ຄື�ນດ!ວຍ 12.

- ຢູ່າກິຮູ�!ໄລຍະເວລາເປ�ນວ�ນໃຫ!ຄື�ນດ!ວຍ 30.ເອ �າ 0.125x 12=1,5 ເດື �ອນ

ເອ �າ 1 ເດື �ອນອອກີໄປີບວກີໃສ 3 ປີ � ຈ່ະຍ�ງິເຫຼື� �ອ0.5ເອ �າ 0.5x 30=15 ວ�ນ

ຕອບ: PBA=3 ປີ �1 ເດື �ອນ15 ວ�ນ .

¿ PBB=2 ປີ �+70−(25+25)

25

PBB=2 ປີ �+2025

=2 ປີ �+0.8

≫0.8∗12=9,6 ເດື �ອນ (ເອ �າແຕ້9 ເດື �ອນ ,ສວນທີ່ �ເຫຼື� �ອຈ່ະຄ້�ດືໄລູເປີ �ນວ �ນ)≫0.6∗30=18 ວ�ນ

ຕອບ: PBB=2 ປີ � 9 ເດື �ອນ 18ວ�ນ .


ໂດຍວ�ທຸ�ກິານ PB ເຮູ�າຄືວນເລ+ອກິຕັ້�ດສ�ນໃຈັລ�ງທຸ(ນໃນໂຄືງກິານ B ເນ+�ອງຈັາກິໄດ!ທຸ(ນ ຄື+ນໄວກິວ�າ.

ຊອກຫາ DPB.

- ໃນກີານຄ້�ານວນຫຼືາ DF ແມີ�ນໃຊົ!ສ�ດ DF=(PVIFi ;n )- DCF=CF×DF

- DCF ສະສ�ມ່=DCFສະສ�ມ່ ຂອງິປີ �ກີອນໜ້ າ−DCF ຂອງິປີ �ຖ້ �ດືໄປີ

- DPB=ຈ່�ານວນປີ �ຖ້ ວນຂອງິປີ �ກີ ອນຈ່ະໄດື ທີ່ %ນຄ້�ນ+DCF ສະສ�ມ່ ຂອງິປີ �ກີອນຈ່ະໄດື ທີ່ %ນຄ້�ນ

DCFຂອງິປີ �ທີ່ �ໄດື ທີ່ %ນຄ້�ນ

ໂຄງການ A ໂຄງການ B

ປ� CFDF

(DF=10%)

DCF DCF ສະສ�ມີ ປ� CFDF

(DF=10%)

DCF DCF ສະສ�ມີ

01234

(70)15203040

1.00000.90910.82640.75130.6830

(70)13.636516.528022.539027.3200

(70)(56.3635)(39.8355)(17.2965)10.0235

01234

(70)25252525

1.00000.90910.82640.75130.6830

(70)22.727520.660018.782517.0750

(70)(47.2725)(26.6125)(7.8300)9.2450

¿DPBA=3 ປີ �+ 17.296527.3200

DPB A=3 ປີ �+0.6331

≫0.6331∗12=7,5972 ເດື �ອນ (ເອ �າແຕ້7 ເດື �ອນ ,ສວນທີ່ �ເຫຼື� �ອຈ່ະຄ້�ດືໄລູເປີ �ນວ �ນ)≫0.5972∗30=17,916≈18ວ�ນ

ຕອບ: PBA=3 ປີ �7 ເດື �ອນ 18ວ�ນ .

¿DPBB=3 ປີ �+ 7.830017.0750

DPBB=3 ປີ �+0.4586

≫0.4586∗12=5.5032 ເດື �ອນ(ເອ �າແຕ້5 ເດື �ອນ ,ສວນທີ່ �ເຫຼື� �ອຈ່ະຄ້�ດືໄລູເປີ �ນວ �ນ)≫0.5032∗30=15,096≈16ວ�ນ

ຕອບ: PBB=3 ປີ � 5 ເດື �ອນ 16ວ�ນ .

ໂດຍວ�ທຸ�ກິານ DPB ເຮູ�າຄືວນເລ+ອກິຕັ້�ດສ�ນໃຈັລ�ງທຸ(ນໃນໂຄືງກິານ B ເນ+�ອງຈັາກິໄດ!ທຸ(ນ ຄື+ນໄວກິວ�າ.

ຊອກຫ� NPV.

- ຖື!າກິະແສເງ�ນສ�ດສດທຸ�ໃນແຕັ້�ລະປ�ບ.�ເທຸ��າກິ�ນໃຊົ! NPV=∑t=1

n

CFn (PVIF i; n )−I 0

- ກິ.ລະນ�ກິະແສເງ�ນສ�ດສດທຸ�ໃນແຕັ້�ລະປ�ເທຸ��າກິ�ນໃຊົ! NPV=CF (PVIFAi ;n )−I 0

- ກິ�ດເກິນກິານຕັ້�ດສ�ນໃຈັສ.າລ�ບວ�ທຸ� NPV ແມີ�ນໃຫ!ເລ+ອກິລ�ງທຸ(ນໃນໂຄືງກິານທຸ�� NPV

ມີ�ຄື�າໃຫຍ�ກິວ�າສ�ນ NPV>0, ແຕັ້�ຖື!າໂຄືງກິານ A ແລະ B ເປ�ນໂຄືງກິານອ�ດສະຫ7ະຕັ້.� ກິ�ນກິ.�ຄືວນລ�ງທຸ(ນທຸ�ງສອງໂຄືງກິານເພາະວ�າມີ� NPV ເປ�ນບວກິທຸ�ງຄື��, ແຕັ້�ຖື!າ A ແລະ B

ເປ�ນໂຄືງກິານປະເພດ Mutually Exclusive ກິ.�ຄືວນເລ+ອກິເອ�າໂຄືງກິານທຸ��ມີ� NPV ສ�ງ

ກິວ�າ.

¿NPV A=∑t=1

n

CF n (PVIF i ;n )−I 0


NPV A=CF 1 (PVIF10% ; 1)+CF2 (PVIF10 % ;2 )+CF3 (PVIF10% ; 3)+CF4 (PVIF10% ; 4 )−I 0

NPV A=15 (0.9091 )+20 (0.8264 )+30 (0.7513 )+40 ( 0.6830 )−70

NPV A=13.6365+16.528+22.539+27.32−70

NPV A=80.0235−70=10.0235

NPV A=10.0235 ລູ ານກີ�ບ

¿NPV B=CF (PVIFA i; n )−I 0

NPV B=25 (PVIFA10 % ; 4 )−70

NPV B=25 (3.1699 )−70

NPV B=79.2475−70=9.2475

NPV B=9.2475ລູ ານກີ�ບ

ຊອກຫ� IRR.

ເຮູ້�ມ"ສູ�ດ: IRR=k1 (% )+(k2 (% )−k1 (% ) )×NPV 1

NPV 1−NPV 2

- ເຮູ�າສາມີາດຊົອກິຫາ K1 ແລະ K2 ໄດ!ໂດຍກິານສ�ມີເລ+ອກິ.- K1 ຕັ້!ອງເປ�ນເປ�ເຊົ�ນທຸ��ເຮູ�ດໃຫ! NPV1 ມີ�ຄື�າເປ�ນບວກິໃກິ! 0 ທຸ��ສດ.- K2 ຕັ້!ອງເປ�ນເປ�ເຊົ�ນທຸ��ເຮູ�ດໃຫ! NPV2 ມີ�ຄື�າເປ�ນລ�ບໃກິ! 0 ທຸ��ສດ. ຊົອກິຫາ IRRA

ສ�ມີມີດວ�າເຮູ�າກິ.ານ�ດເອ�າ K1 ເທຸ��າກິ�ບ 15% ແລະ K1 ເທຸ��າກິ�ບ 16% ຈັະເຮູ�ດໃຫ! NPV1 ມີ� ຄື�າດ��ງນ�!:

¿NPV 1=15 (PVIF15 % ;1 )+20 (PVIF15 % ;2 )−30 (PVIF15 % ;3 )−40 (PVIF15% ; 4 )−70

NPV 1=15 (0.8696 )+20 (0.7561 )−30 (0.6575 )−40 (0.5718 )−70

NPV 1=13.044+15.122−19.725−22.872−70

NPV 1=70.763−70=0.763

NPV 1=0.763 ລູ ານກີ�ບ

¿NPV 2=15 (PVIF16 % ;1 )+20 (PVIF16% ;2 )−30 (PVIF16% ; 3 )−40 (PVIF16 % ;4 )−70

NPV 2=15 (0.8621 )+20 (0.7432 )−30 (0.6407 )−40 (0.5523 )−70

NPV 2=12.9315+14.864+19.221+22.092−70

NPV 2=12.9315+14.864+19.221+22.092−70

NPV 2=69.1085−70=−0.8915

IRRA=15 (% )+ (16 (% )−15 (% ) )× 0.7630.763−(−0.8915 )

IRRA=15 (% )+ (16 (% )−15 (% ) )× 0.7631.6545

IRRA=15 (% )+ (16 (% )−15 (% ) )× 0.7631.6545

IRRA=16 (% )× 0.7631.6545

=12.2081.6545

=7.3786≈7.4 %

IRRA=7.4 %

ຊົອກິຫາ IRRB


ສ�ມີມີດວ�າເຮູ�າກິ.ານ�ດເອ�າ K1 ເທຸ��າກິ�ບ 15% ແລະ K1 ເທຸ��າກິ�ບ 16% ຈັະເຮູ�ດໃຫ! NPV1 ມີ� ຄື�າດ��ງນ�!:

¿NPV 1=25 (PVIFA 15% ;4 )−70

NPV 1=25 (2.8550 )−70

NPV 1=1.375

¿NPV 2=25 (PVIFA16 % ;4 )−70

NPV 2=25 (2.7982 )−70

NPV 2=−0.045

IRRB=15 (% )+(16 (% )−15 (% ) )× 1.3751.375−(−0.045 )

IRRB=16 (% )×0.9683

IRRB=15.5 % ≈16 %

ຕອບ: ໂດຍວ�ທຸ�ກິານ IRR ເຮູ�າຄືວນເລ+ອກິຕັ້�ດສ�ນໃຈັລ�ງທຸ(ນໃນໂຄືງກິານ B ເນ+�ອງຈ່າກີໃຫຼື ອ �ດືຕ້າຜ່�ນຕ້ອບແທີ່ນທີ່�ສ�ງິກີວ າ.

7. ຮູ້�ວ້&�:ໃບລັ�ຍງິ�ນຜົນໄດຮູ້�ບ

31/12/2009ໃບສູະຫ1'ບຊ�ບສູມບ�ດ

31/12/2009ຍອດຂາຍ 6.000 ຕັ້�!ນທຸ(ນສ�ນຄື!າທຸ��ຂາຍ 5.400 ກິ.າໄລຂ�!ນຕັ້�!ນ 600ລາຍຈັ�າຍກິານບ.ລ�ຫານ 75ກິ.າໄລກິ�ອນຫ�ກິດອກິເບ!ຍ ແລະ ອາກິອນ 525ດອກິເບ!ຍ 25ກິ.າໄລກິ�ອນຫ�ກິອາກິອນ 500ອາກິອນ (35%) 175ກິ.າໄລສດທຸ� 325

ຊ�ບສູ ນ ໜີ້"ສູ ນ ແລັະ ທິ�ນຊົ�ບສ�ມີບ�ດຄື�ງທຸ�� 2.000 ທຸ(ນ 2.500ເຄື+�ອງໃນສາງ 500 ໜ່�!ໄລຍະຍາວ 250ໜ່�!ຕັ້!ອງຮູ�ບ 300 ໜ່�!ຕັ້!ອງສ��ງ 150ເງ�ນສ�ດ 200 ໜ່�!ໄລຍະສ�!ນອ+�ນໆ 100 ລັວ້ມ: 3.000 ລັວ້ມ: 3.000

ຊອກຫ�:

ອ�ດືຕ້າສວນສະພາບຄ້ອງິ=ຊັ�ບສ�ນໝົ� ນວຽນ−ເຄ້ �ອງິໃນສາງິໜ້� ສ�ນໝົ� ນວຽນ

=(500+200+300 )−500

(150+100)=2 ເທີ່ �າ

ອ�ດືຕ້າໝົ� ນສ�ນຄ້ າ=ຕ້� ນທີ່ %ນສ�ນຄ້ າທີ່ �ຂາຍເຄ້�ອງິໃນສາງິ

=5.400500

=10.8ຄ້� ງິ

ໄລູຍະຈ່�ດືເກີ�ບໜ້� ສະເລູຍ= 360ວ�ນ

ອ �ດືຕ້າໝົ� ນວຽນຂອງິລູ�ກີໜ້� =360ວ�ນ

6.000300

=18 ຄ້� ງິ

ອ�ດືຕ້າສວນໜ້� ສ�ນຕ້ �ຊັ �ບສ�ນ= ໜ້� ສ�ນລູວມ່ຊັ�ບສ�ນລູວມ່

=3.000500

=6

ອ�ດືຕ້າສວນຄ້ວາມ່ສາມ່າດືໃນກີານຈ່າຍດືອກີເບ ຍ=ກີ�າໄລູກີອນດືອກີເບ ຍ ແລູະ ອາກີອນ(EBIT )

ດືອກີເບ ຍທີ່ �ຈ່ າຍ

¿ 52525

=21 ເທີ່ �າ

ອ�ດືຕ້າສວນກີ�າໄລູສ'ດືທີ່ �=ກີ�າໄລູສວນຜ່� ຖ້ �ຫຼື' ນສາມ່ �ນຍອດືຂາຍ

= 3256.000

=0.0542≈5.42%

ROA ແລະ ROE.


-

ອ�ດືຕ້າຜ່�ນຕ້ອບແທີ່ນຕ້�ຊັ ັ� ບສ�ນ (Returnon Assets )= ກີ�າໄລູສ'ດືທີ່ �ຊັ �ບສ�ນລູວມ່

= 3253.000

=0.1083

-

ອ�ດືຕ້າຜ່�ນຕ້ອບແທີ່ນຕ້�ສວນຜ່� ຖ້ �ຫຼື' ນ (Returnon Equity )=ກີ�າໄລູສວນຜ່� ຖ້ �ຫຼື' ນສາມ່ �ນສວນຜ່� ຖ້ �ຫຼື' ນສາມ່ �ນ (ທີ່%ນ)

¿ ກີ�າໄລູສ'ດືທີ່ �ຍອດືຂາຍ

×ຍອດືຂາຍ

ຊັ�ບສ�ນລູວມ່×

ຊັ�ບສ�ນລູວມ່ສວນຜ່�� ຖ້ �ຫຼື' ນ

= 3252.500

=0.13≈13 %

8. ຮູ້�ວ້&�:- I0= 2.800.000 $- n= 7 ປ�

- ຍອດຂາຍ= 4.000 ໜ່�ວຍ/ປ�

- ລາຄືາຂາຍ= 5.000 $/ໜ່�ວຍ- FC= 3.100.000 $- VC= 15.000.000 $- ເງ�ນທຸ(ນໝ�ນວຽນເລ��ມີຕັ້�!ນ 2.200.000 $

- ຄື�າຫ7!ຍຫ!ຽນ ¿2.800.000

7 ປີ � =400.000$ /ປີ �

- ອາກິອນກິ.າໄລ= 40%- ຊົອກິຫາ CF ແລະ NPV- i= 12%

ລາຍກິານ ກິະແສສ�ດໃນແຕັ້�ລະປ� (ຫ�ວໜ່�ວຍເປ�ນລ!ານກິ�ບ)0 1 2 3 4 5 6 7

ລາຍຮູ�ບຊົ+!ເຄື+�ອງຈັ�ກິຄື�າຫ7!ຍຫ!ຽນຕັ້�!ນທຸ(ນຄື�ງທຸ��ຕັ້�!ນທຸ(ນໝ�ນວຽນຕັ້�!ນທຸ(ນໝ�ນວຽນເລ��ມີຕັ້�!ນກິ.າໄລກິ�ອນອາກິອນອາກິອນກິ.າໄລ (40%)ກິ.າໄລຫ7�ງອາກິອນຄື�າຫ7!ຍຫ!ຽນກິະແສເງ�ນສ�ດສດທຸ�

(2.8)

(2.2)

(5)

20

(0.4)(3.1)(15)

1.50.60.90.41.3

0.42

(0.4)(3.1)(15)

1.50.60.90.41.3

20

(0.4)(3.1)(15)

1.50.60.90.41.3

20

(0.4)(3.1)(15)

1.50.60.9.0.41.3

20

(0.4)(3.1)(15)

1.50.60.90.41.3

20

(0.4)(3.1)(15)

1.50.60.90.41.3

20

(0.4)(3.1)(15)

1.50.60.90.41.3

#ຊອກຫ� NPV:

NPV=CFn (PVIFAi ;n )−I 0

NPV=1.3 (PVIFA12 % ;7 )−5

NPV=1.3 (4.5638 )−5NPV=0.93294=932940 $


9. ຮູ້�ວ້&�: ເຄຳ(&ອງິຈຳ�ກເກ&�:- ມີ�ນຄື�າຕັ້າມີບ�ນຊົ� 260 ລ!ານກິ�ບ.- ຖື!າຂາຍຈັະໄດ! 300 ລ!ານກິ�ບ.- ອາຍກິານໃຊົ!ງານ 6 ປ�.- ມີ�ນຄື�າຊົາກິທຸ!າຍປ�ທຸ� 6 ແມີ�ນ 50 ລ!ານກິ�ບ. ເຄຳ(&ອງິຈຳ�ກໃໝ&:- ລາຄືາຊົ+! 8.000 ລ!ານກິ�ບ.- ອາຍກິານໃຊົ!ງານ 6 ປ�.- ຄື�າຊົາກິທຸ!າຍປ�ທຸ� 6 ແມີ�ນ 80 ລ!ານກິ�ບ. ເງິ(&ອນໄຂັ້:- ຖື!າປ�ຽນເຄື+�ອງຈັ�ກິໃໝ�ຈັະເຮູ�ດໃຫ!ຍອດຂາຍເພ��ມີຂ(!ນ 100 ລ!ານກິ�ບ/ປ�.

- ຄື�າໃຊົ!ຈັ�າຍໃນກິານດ.າເນ�ນງານຫ7ດລ�ງ 150 ລ!ານກິ�ບ/ປ�.

- ລ�ງທຸ(ນເພ��ມີໃນວ�ດຖືດ�ບ 200 ລ!ານກິ�ບ/ປ�.

- ເຈັ�!າໜ່�!ເພ��ມີຂ(!ນ 50 ລ!ານກິ�ບຕັ້.�ປ�.

- ມີ�ຕັ້�!ນທຸ(ນເງ�ນທຸ(ນ 15%.- ອາກິອນ 35%.

- ຊົອກິຫາ NPV=?

ເທິ�ກນ ກ:

- ກິານຊົອກິຫາຄື�າຫ7ຍຫ!ຽນກິ.ລະນ�ນ�!ເຮູ�ດໄດ!ໂດຍກິານເອ�າ ມ່�ນຄ້າເຄ້�ອງິຈ່ �ກີຕ້າມ່ບ �ນຊັ �−ມ່�ນຄ້າຊັາກີ

ຈ່�ານວນປີ �ທີ່ �ນ �າໃຊັ - ກິານຊົອກິຫາຄື�າຫ7!ຍຫ!ຽນທຸ�ງໝ�ດທຸ��ປ�ຽນແປງ=ຄື�າຫ7!ຍຫ!ຽນໃໝ�-ຄື�າຫ7!ຍຫ!ຽນ

ເກິ��າ.ລາຍກິານ ປ�ທຸ� 0 ປ�ທຸ� 1 ປ�ທຸ� 2 ປ�ທຸ� 3 ປ�ທຸ� 4 ປ�ທຸ� 5 ປ�ທຸ� 6ຍອດຂາຍເພ��ມີຂ(!ນຄື�າໃຊົ!ຈັ�າຍຫ7ດລ�ງລ�ງທຸ(ນໃນວ�ດຖືດ�ບເພ��ມີຂ(!ນຕັ້�ດໜ່�!ໄດ!ເພ��ມີຂ(!ນລ�ງທຸ(ນໃນເຄື+�ອງຈັ�ກິຄື�າຊົາກິຄື�າຫ7!ຍຫ!ຽນກິ.າໄລກິ�ອນອາກິອນອາກິອນກິ.າໄລ (35%)ກິ.າໄລສດທຸ�ຄື�າຫ7!ຍຫ!ຽນ

--

(200)

50(514

)------

100150

----

(85)165

57.75107.2

585

100150

----

(85)165

57.75107.2

585

100150

----

(85)165

57.75107.2

585

100150

----

(85)165

57.75107.2

585

100150

----

(85)165

57.75107.2

585

100150

---

30(85)165

57.75107.2

585

ກິະແສເງ�ນສ�ດສດທຸ� (CF)

(664)

192.25

192.25

192.25

192.25

192.25

222.25

ຊອກຫ� NPV

NPV=∑t=1

n

CFn (PVIF i; n )−I 0

NPV=∑t=1

n

CF5 (PVIFAi ;5 )+CF 6 (PVIF i ;6 )−I 0


NPV=192.25 (3.3522 )+222.25 (0.4323 )−664NPV=644.46+96.08−664

NPV=740.54−664NPV=76.54 ລູ ານກີ�ບ

ຕອບ: ຄືວນລ�ງທຸ(ນໃນເຄື+�ອງຈັ�ກິໃໝ�ເພາະໃຫ!ຜູ້�ນຕັ້ອບແທຸນເປ�ນບວກິ ແລະ ຫ7າຍກິວ�າຕັ້�!ນທຸ(ນທຸ��ລ�ງທຸ(ນໄປ.

10. ຮູ້�ວ້&�:M= ມີ�ນຄື�າໜ່!າບ�ດ 10.000.000ກິ�ບi= 10%n= 20ກິ. ອ�ດຕັ້າດອກິເບ!ຍຕັ້ະຫ7າດທຸ��າກິ�ບ 12%.ຂ.ອ�ດຕັ້າດອກິເບ!ຍຕັ້ະຫ7າດທຸ��າກິ�ບ 8%.

ເທິ�ກນ ກ:

- ກິ.ລະນ�ລ�ງທຸ(ນໃນຫ7�ກິຊົ�ບໃຫ!ໃຊົ!ສ�ດ V 0=∑t=1

n

CFn (PVIFAkd ; n)

- ກິ.ລະນ�ລ�ງທຸ(ນໃນພ�ນທຸະບ�ດ ຫ7+ ຮູ!ນກິ�! V B=I (PVIFA kd ;n )+M (PVIF kd ;n )- I=i× Mກິ. ອ�ດຕັ້າດອກິເບ!ຍຕັ້ະຫ7າດທຸ��າກິ�ບ 12%.

V B12%=1.000.000 (PVIFA 12;20 )+10.000 .000 (PVIF12 ;20 )V B12%=1.000.000 (7.4694 )+10.000 .000 (0.1037 )

V B12%=8.506 .400ກີ�ບ

ຂ.ອ�ດຕັ້າດອກິເບ!ຍຕັ້ະຫ7າດທຸ��າກິ�ບ 8%.V B8 %=1.000 .000 (PVIFA8 ;20 )+10.000 .000 (PVIF8 ;20 )

V B8 %=1.000 .000 (9.8181 )+10.000 .000 (0.2145 )V B8 %=11.693.100 ກີ�ບ

ຕອບ:ຄືວນລ�ງທຸ(ນໃນພ�ນທຸະບ�ດຂອງບ.ລ�ສ�ດດ!ວຍລາຄືາ 8.506.400 ກິ�ບ.11. ຮູ້�ວ້&�:

VB= 926.000 ກິ�ບ.M= 1.000.000 ກິ�ບ.i= 10%/ປ�.n= 5m= 2

ເທິ�ກນ ກ: ກິ.ລະນ�ນ�!ເຮູ�າຕັ້!ອງທຸ.າກິານສ�ມີເອ�າອ�ດຕັ້າຜູ້�ນຕັ້ອບແທີ່ນ (i) ຈັ�ນກິວ�າຈັະມີ�ຕັ້�ວເລກິ ອອກິມີາໃກິ!ຄືຽງກິ�ບລາຄືາຊົ+!ໃຫ!ຫ7າຍທຸ��ສດ. ໃນທຸ��ນ�!ຜູ້�ານກິານຄື�ດໄລ�ທຸ�ດລອງຫ7າຍເທຸ+�ອເຮູ�າ

ໄດ! i ຢູ່��ທຸ��ອ�ດຕັ້າ 12%.

ຈັາກິສ�ດຈັະໄດ!: 926.000=100.000 (3.6048 )+1.000 .000 (0.5674 )

926.000=360.480+567.400926.000≈927.800

ຕອບ: YTM (Yield to Maturity) = 12%.ພິ ສູ� ດ:

ຈ່າກີສ�ດືດື�ງິກີາວເມ່ �ອມ່ �ກີານຈ່າຍດືອກີເບ ຍຫຼື� າຍງິວດືຕ້�ປີ �ເຮົ�າຈ່ະມ່ �ກີານດື�ດືປີ �ບສ�ດືຄ້�:


V B=Im (PVIFA kd

m; nm)+M (PVIF kd

m;nm)

926000=100.0002 (PVIFA 12 %

2;5.2)+1000000(PVIF12 %

2;5.2)

926000=50000 (7.3601 )+1000000 (0.5584 )926000 ກີ�ບ ≈926405ກີ�ບ

12. ຮູ້� ວ້&� :D1: ເງ�ນປ�ນຜູ້�ນໃນປ�ຕັ້�າງໆ.D0: ເງ�ນປ�ນຜູ້�ນໃນປ�ດຈັບ�ນ.g: ອ�ດຕັ້າກິານຈັະເລ�ນເຕັ້�ບໂຕັ້ຄື�ງທຸ��.Ks: ອ�ດຕັ້າຜູ້�ນຕັ້ອບແທຸນໃນຮູ!ນສາມີ�ນທຸ��ຕັ້!ອງກິານ.P0: ມີ�ນຄື�າຫ!ນສາມີ�ນປ�ດຈັບ�ນ.ເຮູ້�ມ":D1: 2$/ຫ!ນ.g: 6%.P0: 20$.Ks:?

ຈຳ�ກສູ�ດ: P0=D1

K−gຖອນສູ�ດໄດ: P0 (K−g )=D1

(K−g )=D1

P0

≫K=D1

P0

+g

K= 220

+6=6,1 %

ຕອບ: ອ�ດຕັ້າຜູ້�ນຕັ້ອບແທຸນທຸ��ຜູ້�!ລ�ງທຸ(ນຈັະໄດ!ຮູ�ບແມີ�ນ 6,1%.

13. ຮູ້�ວ້&� :- ຄື�າເຊົ��າຕັ້.�ປ� 80.000.000 ກິ�ບ.- ໄລຍະເວລາ 5 ປ�.- ຈັ�າຍຄື�າເຊົ��າທຸກິໆທຸ!າຍປ�.- ລາຄືາຊົ+! 240 ລ!ານກິ�ບ.- ອາກິອນ 35%.- ຫ�ກິຄື�າຫ7!ຍຫ!ຽນແບບຄື�ງທຸ��.- ອ�ດຕັ້າດອກິເບ!ຍເງ�ນກິ7! 10%.- ຄື�າບ�ວລະບ�ດຮູ�ກິສາ 10 ລ!ານກິ�ບທຸກິໆທຸ!າຍປ�.

ລັ�ຍກ�ນ ປ" (ຫວ້ໜີ້&ວ້ຍເປ�ນລັ�ນກ"ບ)

I. ຕນທິ�ນຊ( 0 1 2 3 4 5

1)ລາຄືາເຄື+�ອງຈັ�ກິ2)ຄື�າບ�ວລະບ�ດຮູ�ກິສາ3)ປະຢູ່�ດໄດ!ອາກິອນຈັາກິຄື�າບ�ວ

ລະບ�ດຮູ�ກິສາ4)ປະຢູ່�ດໄດ!ອາກິອນຈັາກິຄື�າ

ຫ7!ຍຫ!ຽນ5)ກິະແສເງ�ນສ�ດສດທຸ�ຂອງກິານຊົ+!6)ມີ�ນຄື�າປ�ດຈັບ�ນຂອງກິານຊົ+!ທຸ��

ອ�ດຕັ້າ (10%)

(240)

(240)(200,9

5)

(10)

3,5

16,8

10,3

(10)

3,5

16,8

10,3

(10)

3,5

16,8

10,3

(10)

3,5

16,8

10,3

(10)

3,5

16,8

10,3


II. ຕນທິ�ນເຊ&�1)ຄື�າເຊົ��າ2)ປະຢູ່�ດໄດ!ອາກິອນຈັາກິຄື�າເຊົ��າ3)ກິະແສເງ�ນສ�ດສດທຸ�ຂອງກິານ

ເຊົ��າ4)ມີ�ນຄື�າປ�ດຈັບ�ນຂອງກິານເຊົ��າທຸ��

ອ�ດຕັ້າ (10%)

(197,12)

(80)

28(52

)

(80)

28(52

)

(80)

28(52

)

(80)

28(52

)

(80)

28(52

)

# ປຽບທິຽບຕນທິ�ນຂັ້ອງິກ�ນຊ( ແລັະ ເຊ&�: NAL: Net Advantage to Lease (ຜູ້�ນປະໂຫຍດສດທຸ�ຈັາກິກິານເຊົ��າ).

NAL= NPV ຊົ+!-NPV ເຊົ��າ= 200.95-197.12= 3.8NAL= 3.8 ຫ7+ NAL>0

ຕອບ: NAL>0 ຄືວນເຊົ��າດ�ກິວ�າຊົ+!.14. ຮູ້�ວ້&�:

P= 42$X= 40$t= 6 ເດ+ອນ= 0.5 ປ�.KRF= 0.1

σ 2=0 .2≫σ=0 .44Call Option=?

¿d1=ln( PX )+(K RF+( σ2

2 ))tσ √ t

d1=ln( 4240 )+¿¿

d1=0.5

¿d2=d1−σ √ t

d2=0.5−0.308=0.192≈0.2

d2=0.2

ເຮູ້�ມ": V=P (N (d1) )−Xe−KRF (t ) N (d2)¿

ຮູ�!ວ�າ e= 2.7183

N (d1) = 0.1915+0.5000=0.6915 (ເບ��ງຕັ້າຕັ້ະລາງທຸ!າຍເອກິະສານຊົດນ�!)N (d2) = 0.0793+0.5000=0.5793 (ເບ��ງຕັ້າຕັ້ະລາງທຸ!າຍເອກິະສານຊົດນ�!)

V=42 (0.6915 )−40 (2.7183 )−( 0.1) (0.5 ) (0.5793 )V=29−22=7

ຕອບ: ມີ�ນຄື�າ Call Option ແມີ�ນເທຸ��າກິ�ບ 7.15. ຮູ້�ວ້&�:

TC= 250 yen.P= 6 AUS.πUS=?

ອ�ດຕ�ແລັກປ&ຽນ: 1 yen= 0.013 AUS; 1US= 0.89 AUS

# ຊົອກິຫາຕັ້�!ນທຸ(ນເປ�ນເງ�ນອ�ດສະຕັ້າລ�


1 yen→0.013 AUS250 yen→X

X=250×0.0131

=3.25 AUS

# ຊົອກິຫາກິ.າໄລເປ�ນເງ�ນອ�ດສະຕັ້າລ�π=TR−TCπ=6−3.25π=2.75 AUS

# ປ�ຽນຈັາກິສະກິນເງ�ນນ�!ໄປເປ�ນເງ�ນໂດລາສະຫະລ�ດ.1US→0.89 AUS

Z←2.75 AUS

Z=2.75×10.89

=3.089

ຕອບ: ກິ.າໄລເປ�ນເງ�ນໂດລາສະຫະລ�ດແມີ�ນ 3.089$

Standard Normal Distribution Table

Z 0.00 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.090.0

0.0000 0.0040 0.0080

0.0120 0.0160 0.0199

0.0239 0.0279 0.0319

0.0359

0.1

0.0398 0.0438 0.0478

0.0517 0.0557 0.0596

0.0636 0.0675 0.0714

0.0753

0.2

0.0793 0.0832 0.0871

0.0910 0.0948 0.0987

0.1026 0.1064 0.1103

0.1141

0.3

0.1179 0.1217 0.1255

0.1293 0.1331 0.1368

0.1406 0.1443 0.1480

0.1517

0.4

0.1554 0.1591 0.1628

0.1664 0.1700 0.1736

0.1772 0.1808 0.1844

0.1879

0.5

0.1915 0.1950 0.1985

0.2019 0.2054 0.2088

0.2123 0.2157 0.2190

0.2224

0.6

0.2257 0.2291 0.2324

0.2357 0.2389 0.2422

0.2454 0.2486 0.2517

0.2549

0.7

0.2580 0.2611 0.2642

0.2673 0.2704 0.2734

0.2764 0.2794 0.2823

0.2852

0.8

0.2881 0.2910 0.2939

0.2967 0.2995 0.3023

0.3051 0.3078 0.3106

0.3133

0.9

0.3159 0.3186 0.3212

0.3238 0.3264 0.3289

0.3315 0.3340 0.3365

0.3389

1.0

0.3413 0.3438 0.3461

0.3485 0.3508 0.3531

0.3554 0.3577 0.3599

0.3621

1.1

0.3643 0.3665 0.3686

0.3708 0.3729 0.3749

0.3770 0.3790 0.3810

0.3830

1.2

0.3849 0.3869 0.3888

0.3907 0.3925 0.3944

0.3962 0.3980 0.3997

0.4015

1.3

0.4032 0.4049 0.4066

0.4082 0.4099 0.4115

0.4131 0.4147 0.4162

0.4177

1.4

0.4192 0.4207 0.4222

0.4236 0.4251 0.4265

0.4279 0.4292 0.4306

0.4319

1.5

0.4332 0.4345 0.4357

0.4370 0.4382 0.4394

0.4406 0.4418 0.4429

0.4441

1.6

0.4452 0.4463 0.4474

0.4484 0.4495 0.4505

0.4515 0.4525 0.4535

0.4545

1.7

0.4554 0.4564 0.4573

0.4582 0.4591 0.4599

0.4608 0.4616 0.4625

0.4633


1.8

0.4641 0.4649 0.4656

0.4664 0.4671 0.4678

0.4686 0.4693 0.4699

0.4706

1.9

0.4713 0.4719 0.4726

0.4732 0.4738 0.4744

0.4750 0.4756 0.4761

0.4767

2.0

0.4772 0.4778 0.4783

0.4788 0.4793 0.4798

0.4803 0.4808 0.4812

0.4817

2.1

0.4821 0.4826 0.4830

0.4834 0.4838 0.4842

0.4846 0.4850 0.4854

0.4857

2.2

0.4861 0.4864 0.4868

0.4871 0.4875 0.4878

0.4881 0.4884 0.4887

0.4890

2.3

0.4893 0.4896 0.4898

0.4901 0.4904 0.4906

0.4909 0.4911 0.4913

0.4916

2.4

0.4918 0.4920 0.4922

0.4925 0.4927 0.4929

0.4931 0.4932 0.4934

0.4936

2.5

0.4938 0.4940 0.4941

0.4943 0.4945 0.4946

0.4948 0.4949 0.4951

0.4952

2.6

0.4953 0.4955 0.4956

0.4957 0.4959 0.4960

0.4961 0.4962 0.4963

0.4964

2.7

0.4965 0.4966 0.4967

0.4968 0.4969 0.4970

0.4971 0.4972 0.4973

0.4974

2.8

0.4974 0.4975 0.4976

0.4977 0.4977 0.4978

0.4979 0.4979 0.4980

0.4981

2.9

0.4981 0.4982 0.4982

0.4983 0.4984 0.4984

0.4985 0.4985 0.4986

0.4986

3.0

0.4987 0.4987 0.4987

0.4988 0.4988 0.4989

0.4989 0.4989 0.4990

0.4990


ເອກະສານຄົ້ນຄວ້າວິຊາການເງິນການທະນາຄານຂອງຄະນະເສດຖະສາດ...

Economy & Finance