[Type the document title]

مداخله دولت ها در نرخ ارز

مداخله دولت ها در نرخ ارز

نویسنده : مرتضی کاظمی

نرخ در ها دولت مداخله آیا است پرسیده «اقتصاددانان از دعوت نستو در اکونومیست نشریه »رساند؟ می آسیب جهانی اقتصاد به ارز

اخیر بحران هاي آسیب از بخشی ارز نرخ در مداخله با که است گرفته تصمیم ژاپن : مقدمه .نماید جبران را

نشریه سوال این به پاسخ در ژاپنی برجسته اقتصاددان (Richard Koo) کو ریچارد آقاي از و نمود مقاومت بحران، از بعد سال دو مدت براي ژاپن که سازد می خاطرنشان اکونومیست

به تصمیم بار ینا و شده تمام ژاپن تحمل الظاهر علی اما کرد، جلوگیري ین ارزش کاهش پاسخی در .است جالب و خواندنی کو ریچارد آقاي پاسخ .است گرفته ین ارزش در کاهش

ادامه در اي پدیده را ارز نرخ در دخالت (Michael Pettis) پتیس میشل متفاوت، کشورهایی که وقتی است معتقد و داند می تجاري هاي تعرفه افزایش همچون هایی سیاست

را مثل به مقابله سیاست غالبا دهند، می انجام را اقدامی چنین دارند ضاتقا در کسري که مداخله سیاست متفاوت، نگاهی با (Scott Sumner) سامنر اسکاتر اما اند، کرده انتخاب

است معتقد و نموده تحلیل و بررسی را پولی هاي سیاست راستاي در را ارز نرخ در .گردد تلقی جهانی موازنه عدم براي حلی راه تواند نمی ارز نرخ طریق از اقتصادي اصالحات

.کنیم می مرور هم با را اکونومیست نشریه سوال این به اقتصاددانان هاي پاسخ

است تمجید سزاوار ارز، نرخ در مداخله در تاخیر دلیل به ژاپن : کو ریچارد ●

دلیل دو به GDP و صنعتی تولیدات کرد متاثر را ژاپن اقتصاد برادرز لمان شوك که وقتی دوم و .شد دنیا در ارز قویترین که یافت افزایش آنقدر ین ارزش اینکه دلیل اولین .نمود افت

کاالهاي براي تقاضا و نمود حرکت کیفی و بادوام کاالهاي تولید سمت به ژاپن صنعت اینکه

[Type the document title]

مداخله دولت ها در نرخ ارز

سال با طحهمس ژاپن صنعتی تولیدات نتیجه در .یافت افزایش چشمگیر صورت به بادوام غیر افول و رسید قبل سال سی به نسبت خود حد باالترین به بازرگانی تراز کسري شد، 1983 اقتصادي هاي شاخص این .گردید ها قیمت فروکش باعث اشتغال سطح کاهش و تولید

با مواجهه در سوئیس مرکزي بانک .کند می توجیه را خارجی ارز بازار در دخالت همگی .دارد برحذر هایی دخالت چنین از را خود که نکرد شرمندگی احساس اي مخمصه چنین از تا داشت چین ارز نرخ در سنگین حجم با و مشابهی هاي دخالت چین مرکزي بانک

.نماید جلوگیري دالر مقابل در یوآن ارزش تقویت

مقایسه در و بوده باال همیشه ژاپن ین ارزش چند هر که است این مهم نکته دیگر، طرف از ارز نرخ در دخالت از ژاپن اما است، شده متحمل بیشتري آسیب ژاپن اقتصاد کشورها سایر با

به شاید نکرد مداخله ارز نرخ در ژاپن .کرد خودداري لمان شوك از بعد سال دو مدت براي کرد می مدیریت فروپاشی این دوره در را ژاپن که آسو تارو آقاي وزیر نخست که دلیل این

.بود افتاده اتفاقی چه 1930 دهه در مشابه شرایط در که دانست می و بود تاریخ دانشجوي پول ارزش آوردن پایین طریق از را کشورشان که کردند تالش کشورها همه زمان، آن در

گردیده معروف ارز تضعیف براي رقابت به زمان آن در پدیده این .کنند خارج رکود از ملی تولید از حمایت مکتب پیشرفت براي کشورها تحریک ثباع خود نوبه به موضوع این .است

.شد ختم جهانی تجارت افت به که اي پدیده .شد داخلی

کشوري اگر که بود معتقد )ژاپن وزیر نخست(آسو شد ذکر که اي تاریخچه به توجه با تجربه حال در زمان آن در اگر حتی( است ها پرداخت تراز مازاد داراي که ژاپن همچون نماید تضعیف را ین ارزش ارز نرخ در مداخله با که کند تالش )باشد ها پرداخت رازت کسري

اینکه براي است دلیلی و شوند برابر چند کسري داراي کشورهاي تعداد که گردد می باعث اگر حتی بنابراین کرد؛ خواهد پیدا 1930 دهه با مشابهی شرایط مجددا دنیا شود می گفته

در مداخله او دالیلی به ولی نیستند، ملموس داخل در ژاپن وزیر نخست آقاي هاي دیدگاه 1930 سناریوي تکرار از را جهان که پذیرفت ژاپن اینکه خالصه .نپذیرفت را خارجی ارز بازار

جهان در فاینانس مشکالت ایجاد باعث که کشورهایی به نسبت ژاپن اینکه ولو کند متوقف

[Type the document title]

مداخله دولت ها در نرخ ارز

.کند تحمل را بیشتري آسیب اند شده

نه .نگرفت قرار قدردانی مورد ژاپن از بیرون در ها فداکاري این از کدام هیچ متاسفانه و تمجید را ارز نرخ در ژاپن مداخله عدم آمریکا رسمی مقامات نه و اروپایی کشورهاي

15 در که ارزي نرخ در دخالت از ژاپن شاید شد می انجام قدردانی اگر .نکردند تحسین دو مدت شدن سپري از بعد بنابراین نشد؛ چنین اما داد می انصراف شد انجام 2010سپتامبر

که رسید نتیجه این به نهایت در ژاپن ین، ارزش داشتن نگه باال براي ژاپن مقاومت سال بحرانی سال دو این خالل در که است ماندگار رکورد این هنوز اما است، شده تمام تحملش

ها مداخله که وقتی 2010 سپتامبر 15 تا شد تورشکس لمان وقتی 2008 سپتامبر 15( .باشد کشورها سایر و دنیا فکر به بیشتر که رسید نتیجه به خوشبختانه ژاپن )شد انجام

که شود پیدا کسی شود می نوشته روزها این براي تاریخ که وقتی روزي، که امیدواریم حالی در نشود تکرار ریختا که شد موفقیت این باعث ژاپن خداپسندانه تصمیم این بنویسد

.داشت وجود بزرگ رکود و تاریخ تکرار احتمال که

است مثل به مقابله سیاست همانند ارز نرخ در مداخله :پتیس میشل ●

.است مصرف ضعیف رشد شد خواهد جهانی اقتصاد رنج موجب آینده هاي سال در آنچه دست به براي تواند می که تاس سیاستی متعدد ابزارهاي از یکی فقط ارز نرخ در دخالت در که ابزارها این از برخی .گیرد قرار استفاده مورد جهانی تقاضاي از بیشتري سهم آوردن

گیرد می قرار استفاده مورد جهانی تقاضاي از بیشتري سهم آوردن دست به براي حاضر حال تجاري يها تعرفه گرفته، قرار فشار تحت که اي بهره نرخ شده، دستکاري دستمزدهاي

.هستند محصوالت تولید براي مستقیم سوبسید و واردات بر سهمیه تحمیل یافته، افزایش خودشان احتماال هستند بازرگانی تراز کسري نتیجه در و مازاد تقاضاي داراي که کشورهایی

بازرگانی تراز وضعیت بتوانند تا نمایند می توجیه کشورشان ملی پول ارزش تضعیف براي را را اقدامی چنین دارند تقاضا در کسري که کشورهایی که وقتی اما دهند، تغییر ار کشور .اند کرده انتخاب را مثل به مقابله سیاست غالبا دهند می انجام

[Type the document title]

مداخله دولت ها در نرخ ارز

هاي موفقیت از بعد 1930 سال در .پذیرد می پایان چگونه بازي این دانیم می ما و شرایط در که محکمی بندهاي و قید و 1928 سال در ارز نرخ کاهش در فرانسه چشمگیر

از بیشتري سهم اینکه براي بازرگانی مازاد داراي کشورهاي بود، شده برقرار بریتانیا تجاري کرده تجربه را تجاري سنگین هاي تعرفه اعمال آورند، دست به را جهانی تقاضاي در کاهش شده مطلع کشورها سایر اما باشد، آمریکا براي مهمی استراتژي توانسته می روند این .بودند تسریع باعث 1930 سال در آمریکا در تجاري هاي تعرفه شدید افزایش سیاست بودند

بود هم تجاري مازاد داراي که آمریکا مثل کشوري حتی و شد جهانی تجارت در فروپاشی نداشتند، مثل به مقابله سیاست آمریکا مقابل در کشورها آن، از قبل تا واقع در .خورد ضربه .کردند پیگیري را سیاست این آن از بعد ولی

گلیم همه که هستیم جهانی در و هستیم مشابهی مسیر طی حال در ما که رسد می نظر به مقابله سیاست از که کشوري هر .کنند می گرفتار را همسایه و کشند می بیرون آب از خود

که کنند می فکر این به فقط کشورها حالت این در .بیند می آسیب نکند، استفاده مثل به نرخ در که کشورهایی که هستم ظنین من .کنند استفاده مثل به مقابله سیاست از چگونه

انتخاب را هایی سیاست کنند، می دستکاري داخلی بهره نرخ در و کنند می دخالت ارز اکشوره این .باشد داشته تجاري شرایط در دخالت براي را کارآیی بیشترین که کرد خواهند

.شوند متوسل تجاري هاي تعرفه به نیستند قادر غالبا که هستند کشورهایی

.باشد شده دیر شاید متفاوت شرایطی ایجاد و جهانی هاي سیاست در مساعی تشریک براي تقلب براي توانند می کشورها که متعددي هاي راه بتوان اینکه براي کشورها مساعی تشریک

کسري داراي که کشورهایی و است شده مشکل بسیار رددگ محدود بشوند، متوسل آنها به با کشورهاي .کنند استفاده مثل به مقابله سیاست از تر راحت شاید هستند، بازرگانی تراز

.دارند جدال این در زیادي هاي برنده کارت بازرگانی تراز کسري

انبساطی ولیپ هاي سیاست تکمیل در اگر نیست مضر ارز نرخ در دخالت :سامنر اسکاتر ● باشد

[Type the document title]

مداخله دولت ها در نرخ ارز

مطالب دو هر دارد، وجود ارز نرخ در که هایی دخالت و کشور یک داخل پولی هاي سیاست متداول پولی هاي سیاست به که داریم تمایل معموال ما .هستند ارز نرخ تعیین در موثري اثر خارجی ارز مبادله حقیقت، در .کنیم نگاه پول خرید قدرت اثرگذاري مانند چیزي بسان باشد داشته کمتري اهمیت شاید تفاوت این اما است، ارزها سایر مقابل در ارز از ارزشی یک

اصلی برنامه آمریکا مرکزي بانک 2009 مارس در مثال براي .رسد می نظر به آنچه به نسبت از بعد ولی بود، داخلی کامال سیاست این ظاهر به چه اگر .کرد اعالم را قرضه اوراق خرید

تورم هنوز زمان آن تا .گردید تضعیف درصد 4 حدود در سریع خیلی یورو مقابل در دالر آن نمود، افت شدیدا 1933 سال اوایل در دالر که وقتی مقابل، در .بود مانده باقی کنترل تحت

.بود نکرده رشد بازرگانی تراز مازاد هنوز و رفت باال سرعت با داخلی هاي قیمت شاخص

پرسید باید ابتدا در هست مناسبی کار ارز نرخ تعیین در دخالت آیا اینکه پرسیدن از قبل و تورم باید سوال این به دادن پاسخ براي و .است نیاز مورد پولی هاي سیاست از نوعی چه

و اروپا آمریکا، در .کنیم مطالعه را است مرکزي بانک اهداف با ارتباط در که اقتصادي رشد آن طبیعی نرخ از کمتر خیلی اقتصادي رشد و هدف نقطه زا کمتر حاضر حال در تورم ژاپن چین در مقابل در .است بدیهی و شفاف پولی هاي محرك به نیاز اینکه نتیجه .باشد می

.است نزدیک دولت هدف نقطه به احتماال رشد و تورم

نرخ مورد در باید چین که مورد این در بحث براي کنند می استفاده را حقایق این بسیاري توجه قابل رشد که آنجایی از است پرخطر اشتباه یک این من نظر به .کند نظر تجدید یوآن و استرالیا همچون اقتصادهایی الواقع فی .است دنیا در نظیر کم هاي نمونه از یکی چین

کاالهایی کننده صادر که دارند تمایل کنند، می عمل خوب حاضر حال در که التین آمریکاي به اي سرمایه کاالهاي کننده صادر دارند دوست آلمان همچون کشورهایی یا .باشند چین به

چین برگشت باعث بتواند یوآن در بزرگ انقالب یک که دارد وجود کمی ریسک .باشند چین عوض، در .شود تلقی جهانی اقتصادي شرایط بهبود براي تهدیدي تواند می و بشود رکود به

می نظر به غیرممکن چیزي چنین اول نگاه در .گردد فتضعی باید ژاپن ین و یورو دالر، اگر کرد، باید چه و کنند افت همدیگر مقابل در ارزها همه که است ممکن چگونه .رسد

[Type the document title]

مداخله دولت ها در نرخ ارز

کنند، افت توانند می ارزها همه حقیقت در کند؟ پیدا افزایش یوآن نرخ که ندهد اجازه چین ایچنگرین باري که همانگونه .دارد اهمیت که خدماتی و کاالها برحسب زمان یک در

(Barry Eichengreen) براي یا بترسیم رقابت از ناشی رکود از که ندارد ضرورتی گفته سیاستی چنین 1930 دهه در که همانگونه .کنیم قربانی را دیگر کشورهاي خودمان منافع استسی تدوین براي بزرگ اجالسی تشکیل .گردید تاریخی واقعه آن براي محرك ترین مهم

تقریبا که همانگونه رسد، نمی نظر به عاقالنه ارز، نرخ براي کشورها همکاري منظور به هایی پایان به ارز نرخ تعدیل براي برچین فشار اعمال دوران که است گردیده حاصل اطمینان این

تشویق را ژاپن مرکزي بانک و اروپا مرکزي بانک رزرو، فدرال باید آن جاي به .است رسیده .نمایند تضعیف را ین و یورو دالر، ارزش که دنمو

توسط 1933 سال در نیز قبال ارز نرخ تنظیم در کشورها مساعی تشریک براي مشابهی تالش سه من، نظر به .است نبوده آمیز موفقیت و گردیده تجربه (Roosvelt) روزولت پرزیدنت

انبساطی هاي سیاست گیهم باید (ژاپن و اروپا آمریکا، یعنی) دنیا مهم مرکزي بانک دارایی یا داخلی هاي دارایی آنها آیا که نیست مهم خیلی این .نمایند پیگیري را بیشتري

کنند می تالش آنها که است این است مهم آنچه بلکه نمایند، می خریداري را خارجی هاي عوض کمی مدت براي حتی معمول تورم از تر افزون تورمی اندك با را خود پایین تورم که

خواهد چین پس باشد، داشته توجهی قابل رشد اقتصاد سه این در کل تقاضاي اگر .کنند تدریج به یوآن داد، خواهد اجازه و دهد ادامه را 2005 – 2008 ارز نرخ سیاست توانست تواند نمی ارز نرخ طریق از اقتصادي اصالحات .گردد تقویت اقتصادي ثبات حفظ با متناسب

کشورها همه براي ها پرداخت تراز کسري .گردد تلقی جهانی موازنه دمع براي حلی راه براي ها نشانه بهترین آمریکا هاي پرداخت تراز کسري مانند مواردي .نیست آفرین مساله

.آید می شمار به اقتصادي نیاز مورد اصالحات انجام و داخلی انداز پس تشویق