제일기획 (030000) - tistory
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견조한 1분기에 이어 사상 최대 2분기 기대
지금 중국만 볼 때가 아니다
투자의견 ‘매수’, 목표주가 28,000원 유지
견조한 1분기에 이어 사상 최대 2분기 기대
1Q15 연결 매출액은 6,931억원(+9.4% YoY), 영업이익은 262억원(+24.1%
YoY)을 전망한다. 국내 전파 광고비는 보수적으로도 3.5% YoY 반등이 예상된
다. 국내 뉴미디어(종편, 케이블, 인터넷, 모바일 등) 광고비는 8.1% YoY 증가
를 전망한다. 국내 광고 경기 반등으로 본사 실적은 7.6% 성장이 예상된다.
2Q15 실적은 사상 최대가 기대된다. 연결 매출액은 8,447억원(+24.4% YoY),
영업이익은 582억원(+33.2% YoY)이 예상된다. 삼성전자의 갤럭시S6 광고는
2분기에 집중될 가능성이 높다. 국내에서는 통신 3사의 마케팅이 기대된다. 단
말기유통구조개선법으로 판매촉진비보다는 광고선전비 증가에 무게가 실린다.
지금 중국만 볼 때가 아니다
자사주 매입 기간 중 외국인 차익실현을 우려할 필요는 전혀 없다. 1Q14에는
삼성전자의 ‘비용통제 계획’ 발표와 제일기획의 ‘자사주 매입 공시’가 동시에 있
었다. 2015년은 다르다. 외국인은 자사주 매입을 발표한 3월 2일 이후 10거래
일 중 8일을 순매수했다. 삼성전자의 광고선전비 증가가 예상되면서 2014년과
는 정반대의 상황이다.
시장의 관심은 중국에서 다시 국내로 회귀하고 있다. 중국 광전총국의 콘텐츠
사전규제로 1Q15 중국향 수출은 전혀 이루어지지 않고 있다. 반면, 국내 광고
경기는 빠른 반등세를 이어가고 있다. 1월 국내 TV광고(지상파)는 6~8%의 성
장을 보였을 전망이다. 2월에도 유사한 추이가 예상된다. 3월은 광고 성수기에
진입했다. 2014년 4월에 있었던 세월호 기저효과도 충분히 기대된다.
투자의견 ‘매수’, 목표주가 28,000원 유지
목표주가 28,000원을 유지한다. 미디어 섹터 내 상반기 Top Picks는 여전히
제일기획과 SBS다. 2014년 내내 하락한 주가로 인해 상승 여력도 가장 높다.
지금은 숨을 고를때가 아니다. 상반기를 보고 지속적으로 매수할 시점이다.
매수 (유지) 주가 (3월 13일) 21,950원
목표주가 28,000원 (유지)
상승여력 27.6%
홍세종 ☎ (02) 3772-1584
성준원 ☎ (02) 3772-1538
KOSPI 1,985.79p
KOSDAQ 634.25p
시가총액 2,525.2십억원
액면가 200원
발행주식수 115.0백만주
유동주식수 74.6백만주(64.8%)
52주 최고가/최저가 25,200원/15,600원
일평균 거래량 (60일) 729,345주
일평균 거래액 (60일) 13,951백만원
외국인 지분율 28.48%
주요주주 삼성물산 외 7 인 28.51%
국민연금 11.34%
절대수익률 3개월 21.9%
6개월 -5.8%
12개월 -10.4%
KOSPI 대비 3개월 18.0%
상대수익률 6개월 -3.1%
12개월 -12.7%
Daily News 2015년 3월 16일
제일기획 (030000)
쉬어갈 필요 없다
12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율
(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)
2013 2,709.3 130.0 138.6 98.5 857 4.9 5,759 32.1 18.3 4.8 14.7 (42.9)
2014P 2,666.4 126.8 140.1 98.3 854 (0.2) 6,613 21.2 10.7 2.7 13.8 (42.0)
2015F 3,213.8 163.7 172.3 121.3 1,054 23.4 7,668 17.2 8.1 2.4 14.8 (49.9)
2016F 3,677.2 186.8 195.7 140.1 1,218 15.5 8,885 14.9 6.7 2.0 14.7 (54.9)
2017F 4,195.6 215.2 224.0 160.2 1,392 14.4 10,278 13.0 5.5 1.8 14.5 (61.6)
주: K-IFRS 연결 기준
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Daily News 제일기획
제일기획의 분기별 실적 추이 및 전망 [K-IFRS 연결 기준]
(십억원) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14P 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 2013F 2014P 2015F 2016F
<광고업 주요 가정>
전파 매체 광고비 391.7 536.9 457.7 494.9 402.7 552.2 470.6 508.7 413.6 567.4 483.3 522.5 2,048 1,881 1,934 1,987
TV 348.8 482.4 407.6 439.5 360.7 498.8 421.5 454.4 372.2 514.8 434.9 469.0 1,823 1,678 1,735 1,791
Radio 42.9 54.5 50.1 55.4 42.0 53.4 49.1 54.3 41.4 52.6 48.4 53.5 225 203 199 196
인쇄 매체 광고비 406.9 484.0 441.3 575.9 395.8 470.6 429.1 559.7 388.7 461.9 421.3 549.2 1,941 1,908 1,855 1,821
신문 297.0 372.0 335.4 464.9 288.1 360.8 325.3 451.0 282.0 353.3 318.5 441.5 1,461 1,469 1,425 1,395
잡지 109.9 112.0 105.9 111.0 107.7 109.8 103.8 108.8 106.6 108.7 102.7 107.7 480 439 430 426
뉴미디어(유료방송) 894.7 1,062.5 911.9 1,436.7 967.2 1,288.1 985.8 1,413.6 1,028.9 1,370.2 1,048.7 1,503.7 3,987 4,306 4,655 4,951
광고물 제작(BTL) 204.8 250.9 232.1 252.7 205.8 280.4 209.6 249.3 206.9 281.8 210.7 250.5 934 940 945 950
<실적 추정>
영업수익 633.6 679.2 601.5 752.0 693.1 844.7 767.2 908.8 784.3 963.9 880.6 1,048.4 2,709.3 2,666.4 3,213.8 3,677.2
원가 462.2 471.0 413.4 526.8 491.7 597.2 539.0 640.1 552.7 680.2 620.7 738.5 2,000.0 1,873.5 2,268.1 2,592.1
영업총이익 171.4 208.2 188.1 225.2 201.4 247.5 228.2 268.7 231.5 283.8 259.9 309.9 743.7 792.9 945.8 1,085.0
영업총이익률 (%) 27.0 30.7 31.3 30.0 29.1 29.3 29.7 29.6 29.5 29.4 29.5 29.6 27.4 29.7 29.4 29.5
본사 49.6 73.1 61.0 75.6 53.4 78.1 62.8 78.9 59.0 78.5 66.3 81.1 275.7 259.3 273.2 284.8
매체 23.2 33.1 28.5 37.8 26.0 37.6 29.8 39.4 29.1 37.7 30.9 40.4 142.5 122.6 132.9 138.1
전파매체 6.1 9.8 6.8 8.7 6.4 10.7 7.4 8.9 7.2 9.9 8.5 9.1 38.0 31.4 33.5 34.7
인쇄매체 4.6 6.1 5.4 5.8 4.9 6.3 5.5 6.3 5.0 5.9 5.4 6.9 27.8 21.8 23.0 23.1
뉴미디어 등 12.4 17.3 16.4 23.3 14.7 20.6 16.9 24.2 16.9 22.0 17.0 24.4 76.7 69.4 76.3 80.3
광고물 제작 등 26.4 40.0 32.5 37.8 27.4 40.4 33.0 39.5 30.0 40.8 35.4 40.7 133.2 136.7 140.3 146.8
해외 121.8 135.1 127.0 149.6 148.0 169.4 165.4 189.8 172.5 205.3 193.6 228.8 467.8 533.5 672.6 800.2
해외 비중 (%) 71.1 64.9 67.5 66.4 73.5 68.5 72.5 70.6 74.5 72.4 74.5 73.8 62.9 67.3 71.1 73.7
판관비 150.3 164.5 165.2 186.1 175.2 189.3 195.1 222.5 198.4 219.0 225.1 255.7 591.3 666.1 782.1 898.3
인건비 102.9 112.5 112.2 123.7 125.5 132.6 138.3 155.1 146.0 159.2 165.3 184.6 388.6 451.3 551.5 655.1
기타 47.3 52.0 53.0 62.4 49.7 56.7 56.7 67.4 52.4 59.8 59.8 71.1 202.7 214.8 230.5 243.2
영업이익 21.1 43.7 22.9 39.1 26.2 58.2 33.1 46.1 33.1 64.8 34.8 54.1 130.0 126.8 163.7 186.8
기타영업외손익 0.1 8.4 (0.6) (1.0) 0.5 0.5 0.5 0.5 0.6 0.6 0.1 0.1 0.8 6.9 2.0 1.4
금융손익 1.8 0.6 1.6 2.5 1.7 1.7 1.7 1.9 1.9 1.8 1.8 1.9 7.2 6.4 6.9 7.4
세전이익 22.7 52.9 24.0 40.4 28.4 60.4 35.4 48.5 35.6 67.2 36.8 56.1 138.6 140.1 172.7 195.7
법인세 9.0 16.0 7.4 5.7 7.8 17.2 9.3 12.3 8.6 17.7 9.6 14.4 36.3 38.0 46.5 50.3
순이익 13.7 36.9 16.6 34.8 20.6 43.3 26.1 36.2 27.0 49.5 27.2 41.7 102.3 102.0 126.2 145.3
<이익률 %>
영업이익률 3.3 6.4 3.8 5.2 3.8 6.9 4.3 5.1 4.2 6.7 4.0 5.2 4.8 4.8 5.1 5.1
순이익률 2.2 5.4 2.8 4.6 3.0 5.1 3.4 4.0 3.4 5.1 3.1 4.0 3.8 3.8 3.9 4.0
<% YoY growth>
영업수익 12.4 (4.7) (6.9) (4.4) 9.4 24.4 27.5 20.8 13.2 14.1 14.8 15.4 14.6 (1.6) 20.5 14.4
영업이익 16.4 7.1 (31.4) 3.7 24.1 33.2 44.8 18.1 26.3 11.3 5.0 17.3 3.1 (2.5) 29.1 14.1
순이익 0.4 15.7 (37.5) 15.6 50.1 17.3 57.1 4.2 30.8 14.4 4.0 15.2 3.0 (0.2) 23.7 15.2
자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정
[K-IFRS 연결 기준] 제일기획의 연간 수익 추정 변경
2015F 2016F
(십억원) 변경전 변경후 변경률(%) 변경전 변경후 변경률(%)
영업수익 3,213.8 3,213.8 0.0 3,677.2 3,677.2 0.0
영업이익 163.7 163.7 0.0 186.8 186.8 0.0
순이익 126.2 126.2 0.0 145.3 145.3 0.0
자료: 신한금융투자 추정
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Daily News 제일기획
국내 매체별 광고비 추이 및 전망
(억원) 2010 2011 2012 2013 2014P 2015F 2016F 14년 성장률 15년 성장률 16년 성장률
TV 19,307 20,775 19,307 18,273 16,820 17,392 17,948 -8.0 3.4 3.2
라디오 2,565 2,604 2,358 2,246 2,029 1,988 1,959 -9.7 -2.0 -1.5
신문 16,729 17,092 16,543 15,447 14,943 14,495 14,183 -3.3 -3.0 -2.1
잡지 4,889 5,236 5,076 4,651 4,378 4,290 4,248 -5.9 -2.0 -1.0
4대매체 계 43,490 45,707 43,284 39,886 38,170 38,165 38,338 -4.3 0.0 0.5
케이블TV 9,649 11,741 13,218 13,825 14,350 14,781 15,194 3.8 3.0 2.8
SO 590 664 655 712 702 692 682 -1.4 -1.4 -1.4
위성방송 153 122 130 151 149 145 144 -1.3 -2.7 -1.0
IPTV 205 170 235 390 651 771 848 66.9 18.4 10.0
DMB 271 267 168 124 98 87 78 -21.0 -11.4 -10.0
온라인 15,470 18,560 19,540 20,030 18,674 19,328 19,907 -6.8 3.5 3.0
모바일 5 600 2,100 4,600 8,391 10,699 12,611 82.4 27.5 17.9
뉴미디어 계 26,343 32,124 36,046 39,832 43,015 46,501 49,465 8.0 8.1 6.4
옥외광고 7,494 8,448 9,105 9,645 9,360 8,986 8,626 -3.0 -4.0 -4.0
매체 합계 77,327 86,279 88,435 89,363 90,545 93,653 96,429 1.3 1.8 1.4
광고제작 및 기타 8,881 9,327 5,418 5,810 5,902 5,914 5,926 1.6 0.2 0.2
총광고비 86,208 95,606 93,853 95,893 96,447 99,566 102,355 0.6 3.2 2.8
GDP 성장률 (%) 6.3 3.6 2.0 2.6 2.8 2.8 2.9
자료: KOBACO, 제일기획, 언론자료, Bloomberg, 신한금융투자 추정
국내 4대 매체 광고비 추이 및 전망
자료: KOBACO, 제일기획, 신한금융투자
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2010 2011 2012 2013 2014P 2015F 2016F
TV 라디오 신문 잡지(조원)
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Daily News 제일기획
제일기획의 2015년 EPS 기준 PER Valuation: 목표주가 28,000원
(십억원) 계산 (십억원) 계산 (십억원) 계산
2013년 순이익 98.5 2014년 순이익 98.3 2015년 순이익 121.3
EPS (원) 857 EPS (원) 854 EPS (원) 1,054
목표주가 (원) 23,000 목표주가 (원) 22,000 목표주가 (원) 28,000
Target PER (x) 27 Target PER (x) 27 Target PER (x) 27
현재주가 (원) 21,950 현재주가 (원) 21,950 현재주가 (원) 21,950
현재주가 PER (x) 25.6 현재주가 PER (x) 25.7 현재주가 PER (x) 20.8
자료: 신한금융투자
제일기획의 1Q15 실적 전망
(십억원) 1Q15F 4Q14 % QoQ 1Q14 % YoY 기존 실적 전망 컨센서스
매출액 693.1 752.0 (7.8) 633.6 9.4 693.1 679.2
영업이익 26.2 39.1 (33.0) 21.1 24.1 26.2 24.4
순이익 20.6 34.8 (40.8) 13.7 50.1 20.6 18.9
영업이익률(%) 3.8 5.2 3.3 3.8 3.6
순이익률(%) 3.0 4.6 2.2 3.0 2.8
자료: 회사 자료, Fnguide, 신한금융투자 추정
제일기획의 연결 PER Band (12Fwd) 제일기획의 연결 PBR Band (12Fwd)
자료: 신한금융투자 자료: 신한금융투자
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Daily News 제일기획
제일기획의 M&A 추이
피 인수 회사 지역 인수 시기 주요 광고주
Iris Worldwide 영국 2014.11 Shell, Mini, Barclays, Intercontinental
Bravo Asia 중국 2012.08 Prsche, Hennessy, AIA생명, Hutchison
McKinney 미주 2012.07 Lenovo, Nationwide, Mizuno, Century Link
One Agency 중동 2011.12 DU
Open Tide Greater China 중국 2009.09 Baidu
The Barbarian Group 미주 2009.12 Apple, Google, GE
Beattie McGuinness Bungay 유럽 2008.05 Carling, ING Direct, Diageo
자료: 회사 자료, 언론 자료, 신한금융투자
주: BMB 인수금액은 590억원, TBG는 250억원, McKinney는 570억원
IRIS Worldwide의 주요 지표
(USD mil) 2009 2010 2011 2012 2013
총수익 106.1 120.8 118.7 115.5 118.2
영업이익 -3.1 -4.5 3.3 6.9 8.4
순이익 -3.1 -5.8 1.6 4.9 7.2
현금 및 등가물 4.0 2.4 3.4 8.2 9.0
유동자산총계 37.1 40.0 35.4 49.1 52.9
자산총계 45.1 45.9 39.0 51.1 56.8
유동부채총계 33.7 48.4 33.4 37.4 34.7
부채총계 38.8 48.4 45.5 38.4 36.3
자본총계 6.3 -2.5 -6.5 12.7 20.5
자료: Bloomberg, 신한금융투자
국내 미디어/광고 산업 구조도
자료: 신한금융투자
프로그램
공급자(PP)
종합유선방송
사업자(SO)`
홈쇼핑사업자
영화사업자
수수료
수수료
ATP 50%영화배급
프로그램 공급
광고채널
SO
(CJ헬로, HCN)
PP
(SBS, CJ E&M)
홈쇼핑
영화관
투자사
제작사
해외배급사
영화사업
광고대행사
(제일기획)
방송사업
한국방송공사
지상파
미디어랩
광고사업
수신료
프로그램 공급
수수료방송채널
영화배급
ATP 50%
수익배분
영화투자
수익배분
영화제작
ATP 10%
영화공급
광고시간광고료
광고퍈매
수수료
지상파
재송신 재송신료
운영
수수료
광고판매
광고
판매대행
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Daily News 제일기획
광고 사업자 Global Peers
Ticker 030000 KS WPP LN OMC US PUB FP 4324 JP DEC FP IPG US AIM CN
회사명 제일기획 WPP OMNICOM PUBLICIS DENTSU JC DECAUX INTERPUBLIC AIMIA
시가총액 (십억원) 2,525.2 34,392.8 21,620.6 20,122.0 14,820.8 8,769.4 10,100.3 1,986.9
Sales 2013 2,709.3 18,866.8 15,967.2 10,107.6 26,230.1 3,890.4 7,797.5 1,779.3
(십억원) 2014F 2,728.2 18,990.6 16,618.1 8,919.2 23,458.5 3,455.2 8,231.6 2,126.5
2015F 3,027.5 20,014.6 17,280.5 10,779.3 22,688.1 3,617.2 8,501.3 2,249.3
OP 2013 130.0 2,816.6 1,998.3 1,638.3 790.0 521.9 655.0 (707.1)
(십억원) 2014F 125.3 2,425.8 2,115.6 1,384.9 705.0 337.2 848.8 61.5
2015F 150.5 2,677.4 2,173.9 1,648.1 649.8 433.5 946.7 46.3
OP margin 2013 4.8 14.9 12.5 16.2 3.0 13.4 8.4 (39.7)
(%) 2014F 4.6 12.8 12.7 15.5 3.0 9.8 10.3 2.9
2015F 5.0 13.4 12.6 15.3 2.9 12.0 11.1 2.1
NP 2013 98.5 1,603.4 1,085.1 1,151.3 491.0 131.6 502.5 (38.4)
(십억원) 2014F 99.6 1,846.3 1,183.3 994.5 385.1 280.5 457.1 144.4
2015F 117.8 2,020.8 1,205.5 1,122.4 368.6 319.9 524.1 107.7
NP margin 2013 3.6 8.5 6.8 11.4 1.9 3.4 6.4 (2.2)
(%) 2014F 3.7 9.7 7.1 11.1 1.6 8.1 5.6 6.8
2015F 3.9 10.1 7.0 10.4 1.6 8.8 6.2 4.8
EPS Growth 2013 12.5 4.9 (0.4) 1.2 17.9 (44.9) (40.3) (412.7)
(% YoY) 2014F (9.6) 12.3 12.2 (17.3) (28.3) 114.1 61.2 (131.7)
2015F 18.6 12.4 9.0 13.5 (8.7) 15.6 19.3 (51.4)
P/E 2013 28.2 19.1 19.5 18.1 19.1 73.6 23.1 N/A
(x) 2014F 24.9 18.9 18.3 21.5 39.4 31.8 21.8 11.5
2015F 21.0 16.7 17.4 18.2 39.6 26.7 18.7 23.9
P/B 2013 4.2 2.5 5.3 2.7 1.2 2.7 3.4 4.4
(x) 2014F 3.3 2.6 6.1 3.0 2.1 2.7 4.1 2.8
2015F 2.7 2.5 6.7 2.6 1.8 2.7 3.7 4.4
EV/EBITDA 2013 15.7 10.3 10.0 10.6 9.7 9.1 8.9 14.6
(x) 2014F 13.2 12.2 9.8 12.4 13.4 12.3 9.6 7.3
2015F 11.1 11.4 9.7 10.0 12.4 11.1 8.7 9.6
ROE 2013 14.7 13.0 27.4 16.3 6.5 3.6 11.7 (48.4)
(%) 2014F 14.6 13.8 30.5 15.4 5.6 8.8 19.1 19.4
2015F 13.8 15.2 36.1 17.7 5.2 10.3 20.3 14.2
자료: Bloomberg, 신한금융투자
국내 광고 사업자의 주가 추이(2년) Global Peers의 2015년 예상 PER과 ROE 비교
자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자
(40)
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02/13 08/13 02/14 08/14 02/15
(%)
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(ROE, %)
(P/E, 배)
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Daily News 제일기획
재무상태표 12월 결산 (십억원) 2013 2014P 2015F 2016F 2017F
자산총계 1,704.5 1,842.7 2,077.5 2,340.3 2,656.5
유동자산 1,343.9 1,487.5 1,717.4 1,975.8 2,274.7
현금및현금성자산 262.2 297.5 381.7 478.5 566.3
매출채권 890.1 979.2 1,086.9 1,217.3 1,388.9
재고자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
비유동자산 360.6 355.3 360.1 364.5 381.8
유형자산 113.4 112.2 115.0 115.5 118.2
무형자산 153.7 156.6 159.3 162.5 166.2
투자자산 85.1 77.9 77.3 78.0 89.0
기타금융업자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
부채총계 1,036.0 1,072.2 1,181.0 1,298.5 1,448.4
유동부채 983.1 1,020.1 1,121.8 1,233.1 1,376.4
단기차입금 13.1 16.1 19.1 20.1 21.1
매입채무 576.0 616.3 671.8 739.0 843.2
유동성장기부채 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0
비유동부채 52.9 52.1 59.2 65.4 72.0
사채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
장기차입금(장기금융부채 포함) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
기타비유동부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
자본총계 668.6 770.6 896.4 1,041.8 1,208.1
자본금 23.0 23.0 23.0 23.0 23.0
자본잉여금 107.2 107.2 107.2 107.2 107.2
기타자본 (237.6) (237.6) (237.6) (237.6) (237.6)
기타포괄이익누계액 11.2 11.2 11.2 11.2 11.2
이익잉여금 758.7 857.0 978.3 1,118.4 1,278.6
지배주주지분 662.6 760.8 882.1 1,022.2 1,182.4
비지배주주지분 6.0 9.8 14.3 19.6 25.7
*총차입금 13.2 16.1 19.1 20.1 21.1
*순차입금(순현금) (287.1) (323.3) (407.8) (505.4) (598.8)
현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2013 2014P 2015F 2016F 2017F
영업활동으로인한현금흐름 (66.2) 58.7 128.6 142.0 152.1
당기순이익 102.3 102.0 125.9 145.4 166.2
유형자산상각비 20.2 26.2 27.2 27.4 28.4
무형자산상각비 7.3 11.9 12.3 12.8 13.3
외화환산손실(이익) 0.4 0.0 0.0 0.0 0.0
자산처분손실(이익) 0.1 (0.3) (0.3) (0.3) (0.3)
지분법, 종속, 관계기업손실(이익) (0.5) 0.0 0.0 0.0 0.0
운전자본변동 (191.8) (71.1) (36.5) (43.3) (55.5)
(법인세납부) (56.5) (38.0) (46.4) (50.3) (57.8)
기타 52.3 28.0 46.4 50.3 57.8
투자활동으로인한현금흐름 162.3 (26.6) (47.7) (46.4) (65.6)
유형자산의증가(CAPEX) (24.1) (25.0) (30.0) (28.0) (31.0)
유형자산의감소 3.9 0.0 0.0 0.0 0.0
무형자산의감소(증가) (20.1) (14.9) (15.0) (16.0) (17.0)
투자자산의감소(증가) 0.1 7.1 0.7 (0.7) (11.0)
기타 202.5 6.2 (3.4) (1.7) (6.6)
FCF (88.2) 35.2 85.1 101.2 107.9
재무활동으로인한현금흐름 (124.5) (108.2) (96.0) (105.0) (107.2)
차입금의 증가(감소) 10.5 2.9 3.0 1.0 1.0
자기주식의처분(취득) 110.1 98.9 151.0 152.0 152.2
배당금 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
기타 (245.1) (210.0) (250.0) (258.0) (260.4)
기타현금흐름 0.0 111.4 99.3 106.3 0.3
연결범위변동으로인한현금의증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
환율변동효과 (4.6) 0.0 0.0 0.0 0.0
현금의증가(감소) (33.1) 35.4 84.2 96.8 87.8
기초현금 295.2 262.2 297.5 381.7 478.5
기말현금 262.2 297.5 381.7 478.5 566.3
자료: 회사 자료, 신한금융투자
포괄손익계산서 12월 결산 (십억원) 2013 2014P 2015F 2016F 2017F
매출액 2,709.3 2,666.4 3,213.8 3,677.2 4,195.6
증가율 (%) 14.6 (1.6) 20.5 14.4 14.1
매출원가 2,011.5 1,873.5 2,268.1 2,592.1 2,957.1
매출총이익 697.8 792.9 945.8 1,085.0 1,238.6
매출총이익률 (%) 25.8 29.7 29.4 29.5 29.5
판매관리비 567.8 666.1 782.1 898.3 1,023.3
영업이익 130.0 126.8 163.7 186.8 215.2
증가율 (%) 2.9 (2.5) 29.1 14.1 15.2
영업이익률 (%) 4.8 4.8 5.1 5.1 5.1
영업외손익 8.6 13.3 8.6 8.9 8.8
금융손익 7.2 13.0 3.9 5.6 6.9
기타영업외손익 0.8 (0.3) 4.1 2.8 1.4
종속 및 관계기업관련손익 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5
세전계속사업이익 138.6 140.1 172.3 195.7 224.0
법인세비용 36.3 38.0 46.4 50.3 57.8
계속사업이익 102.3 102.0 125.9 145.4 166.2
중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
당기순이익 102.3 102.0 125.9 145.4 166.2
증가율 (%) 2.8 (0.2) 23.4 15.5 14.4
순이익률 (%) 3.8 3.8 3.9 4.0 4.0
(지배주주)당기순이익 98.5 98.3 121.3 140.1 160.2
(비지배주주)당기순이익 3.7 3.7 4.6 5.3 6.1
총포괄이익 104.8 102.0 125.9 145.4 166.2
(지배주주)총포괄이익 100.5 97.9 120.8 139.5 159.5
(비지배주주)총포괄이익 4.3 4.1 5.1 5.9 6.7
EBITDA 157.5 164.9 203.2 227.0 257.0
증가율 (%) 9.0 4.7 23.2 11.7 13.2
EBITDA 이익률 (%) 5.8 6.2 6.3 6.2 6.1
주: 영업이익은 2012년 개정 K-IFRS 기준(매출총이익-판매관리비)
주요 투자지표 12월 결산 2013 2014P 2015F 2016F 2017F
EPS (당기순이익, 원) 889 887 1,094 1,264 1,445
EPS (지배순이익, 원) 857 854 1,054 1,218 1,392
BPS (자본총계, 원) 5,811 6,698 7,792 9,056 10,501
BPS (지배지분, 원) 5,759 6,613 7,668 8,885 10,278
DPS (원) 0 0 0 0 0
PER (당기순이익, 배) 30.9 20.4 16.5 14.3 12.5
PER (지배순이익, 배) 32.1 21.2 17.2 14.9 13.0
PBR (자본총계, 배) 4.7 2.7 2.3 2.0 1.7
PBR (지배지분, 배) 4.8 2.7 2.4 2.0 1.8
EV/EBITDA (배) 18.3 10.7 8.3 7.0 5.9
배당성향 (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
배당수익률 (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
수익성
EBITDA 이익률 (%) 5.8 6.2 6.3 6.2 6.1
영업이익률 (%) 4.8 4.8 5.1 5.1 5.1
순이익률 (%) 3.8 3.8 3.9 4.0 4.0
ROA (%) 5.5 5.8 6.4 6.6 6.7
ROE (지배순이익, %) 14.7 13.8 14.8 14.7 14.5
ROIC (%) 44.2 24.3 28.3 29.1 29.8
안정성
부채비율 (%) 155.0 139.1 131.7 124.6 119.9
순차입금비율 (%) (42.9) (42.0) (45.5) (48.5) (49.6)
현금비율 (%) 26.7 29.2 34.0 38.8 41.1
이자보상배율 (배) 143.1 81.3 87.3 89.4 98.0
활동성
순운전자본회전율 (회) (148.9) 24.1 19.1 17.1 15.5
재고자산회수기간 (일)
매출채권회수기간 (일) 127.1 127.9 117.3 114.4 113.4
자료: 회사 자료, 신한금융투자
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Daily News 제일기획
제일기획 (030000)
주가차트 투자의견 및 목표주가 추이
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10,000
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03/14 07/14 11/14 03/15
제일기획 주가 (좌축) KOSPI지수대비 상대지수 (우축)
(원) (03/14=100)
종합주가지수=100
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15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
03/13 12/13 09/14
목표주가 (좌축)
제일기획주가 (좌축)
투자판단 (우축)
(원)
Trading BUY
매수
중립
축소
(원)
투자등급 (2011년 7월 25일부터 적용)
종
목
매수 : 향후 6개월 수익률이 +15% 이상
Trading BUY : 향후 6개월 수익률이 0% ~ +15%
중립 : 향후 6개월 수익률이 -15% ~ 0%
축소 : 향후 6개월 수익률이 -15% 이하
섹
터
비중확대 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 매수 비중이 높을 경우
중립 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 중립적일 경우
축소 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 Reduce가 우세한 경우
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일자 투자 의견 목표 주가 (원)
2014년 03월 11일 매수 28,500
2014년 04월 09일 Trading BUY 26,500
2014년 04월 25일 매수 30,000
2014년 10월 23일 매수 26,500
2015년 03월 01일 매수 28,000